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格上宏观周报：美联储加息75基点，俄罗斯宣布可用核武器

每小时报告一次美元交易、外汇相关头寸等实时数据，以加强对韩国外汇市场的监控。报道称，监管机构提高外汇头寸报告频率的目的是，阻止国际资本投机交易，并增强市场干预效力。同时，韩国外汇当局还要求，银行禁止利用外汇管理来牟利。而在此前，韩国银行只需要每天报告3次，分别在上午、午休时间和收盘后。最新的监管要求是在上周五提出的，本周一开始施行。韩国政府如此紧张的背后是，韩元正在遭遇贬值风暴。截至19日，韩元兑美元汇率已跌至1395.18，为2009年3月以来的最低水平，而且正在逼近1400关键心理关口。自俄乌冲突以来，韩元兑美元汇率的累计跌幅已经接近15%。除了美元走强的因素之外，国际资本做空韩元也是汇率暴跌的重要原因。面对国际资本的凶猛围猎，韩国监管部门持续发出警告。此前，韩国总统尹锡悦、韩国外汇管理局同时发声，将彻底检查海外市场是否有投机行为。除了监管政策以外，韩国央行已经打响了“韩元保卫战”。据韩国央行数据显示，2022年以来，韩国的外汇储备已累计缩水270亿美元（约合人民币1890亿元），今年8月，韩国外汇储备额环比减少21.8亿美元，已降至4364.3亿美元。市场正在担忧，韩国央行或将再度面临1997年危机。当年，韩国的外债规模高达1600亿美元，但外汇储备仅有300亿美元，导致韩元暴跌超50%，韩国股市亦暴跌近70%。而年初至今，伴随着韩元的走弱，KOSPI和KOSDAQ指数分别下跌18.5%和22.4%，全球能源危机的背景甚至让情况雪上加霜，一场“完美风暴”正在向韩国靠近。除了韩国，当前日元的处境也非常危险。国际资本正在疯狂做空日元，对冲基金看空日元的押注升至3个月高位，因机构投资者预期，在发达国家竞相加息的背景下，日元表现将继续疲弱。空头大肆做空日元的另一个原因是，日本央行的货币政策仍在延续宽松，仍在无限购买日本国债，以保持低利率刺激经济，而对日元贬值仅仅是口头警告。因此，当前市场质疑，日本央行“保汇率”更多是“喊口号”。国际资本疯狂做空之下，日元贬值趋势仍在继续，截至19日，日元兑美元汇率已跌至143.46，2022年年初至今，日元累计贬值已超20%，成为G10国家中表现最差的货币。机构人士分析称，美日利差不断扩大证明，国际资本投机性地做空日元是合理的，除非利差扩大的情况受到阻止或逆转，否则日元很容易受到额外的抛售压力。另外，高盛的最新研报警告称，只要日本央行保持收益率曲线控制(YCC)政策不变，而美债收益率有上行风险，日元贬值将持续，做空日元则是有利可图的交易策略。高盛外汇策略师Karen Reichgott Fishman认为，日元贬值风暴能否结束主要取决于2个方面，其一是，美国经济衰退风险大增，届时美国金融市场或惨遭“股债双杀”，进而刺激日元汇率出现反弹；其二是，日本央行转变货币政策，直接干预汇率市场，但现阶段的可能性较低。新闻四：美联储9月加息“靴子落地”， 75个基点引美股全线重挫。北京时间9月22日周四凌晨2点美联储如期公布9月利率决议，再次加息75个基点。这是美联储年内第5次加息，而且是连续第三次大幅加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3%-3.25%，今年已累计加息300个基点，创下美联储40多年最快加息纪录。东莞证券认为，美联储遏制通胀决心不变，中国央行灵活应对。本次会议再度加息75个基点，与6月和7月会议的加息幅度持平。8月美国通胀水平回落速度不及市场预期，是促使美联储决策者采取激进货币立场的主要原因。官员预计到明年年底，失业率将上升至4.4%，并维持在这个水平至2024年底。较为悲观的经济增长预期，表明美联储释放接受“硬着陆”可能带来经济衰退的“鹰派”信号。因此，在美联储决议公布后，美国三大股指由涨转跌，后续的物价数据仍是美联储的加息政策的主要参考数据。考虑到当前中国物价平稳可控，美联储激进加息对国内货币政策影响不大。在稳增长的背景下，中国货币政策仍将延续平稳宽松，促进宏观经济稳中上涨。美联储快速加息带动美元走强，短期导致人民币贬值，不过中国当前外贸仍显韧性，无需过多担忧，央行将维持人民币汇率的灵活性。信达证券认为，降通胀或以经济增长为代价，劳动力市场或因此显露疲态。美联储大幅调低未来经济和就业预测，美国衰退风险上升。根据9月加息点阵图和FOMC经济预测，年内剩余两次会议将再加息1.25个百分点（11月+75bp、12月+50bp）。加息点阵图还显示2023年仍有进一步加息空间，最早也要到2024年才会降息，市场关于“2023年降息”的幻想破灭。新闻五：2家券商率先“降息”，两融利率会跟调吗？近日，位于北方的诚通证券、信达证券均在官网公告，从2022年9月21日起将客户保证金活期存款年利率下调0.5个基点，调整为0.25%。总的来说，券商降息对单个的投资者而言影响不会太大。客户保证金的利差收入是券商收入的一部分，这也是驱使券商降息的内在动力。由于大部分客户已经申购了保证金理财产品，其利率远高于活期利率，所以保证金账户活期利率下调影响很小。据悉，近年来大部分券商为客户提供闲置资金理财服务，即保证金理财产品。在签约后，客户资金账户内未被股票占用的资金，在收盘后自动申购该理财产品获得理财收益。在两融利率方面，绝大多数券商公开的利率一直未变。国金证券官网公示，目前其融资利率为8.35%，融券费率为9.35%，更新时间为2015年3月9日，也就是说已经七年没有更新。在2015年3月1日央行下调存贷款基准利率25个基点后，券商均因此下调了两融利率。但七年多时间过去了，两融基准利率并未再下调。活期存款利率下调后，融资融券利率是否会跟随变化？根据融资融券业务管理办法，融资利率、融券费率由券商与客户自主商定，这意味着并不一定跟随下调。不过，有的券商也会考虑融资成本降低后，可以调低两融利率来吸引客户。虽然公开的两融利率一直未变，但券商会根据客户资金量大小等因素进行协商。一般来说，中小券商给出的两融利率更低。 5、下周重要事件 1）中国：8月工业企业利润、9月PMI数据； 2）美国：8月核心PCE物价指数； 3）欧盟：8月欧盟失业率。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-09-26

简评美国CPI短中期预期及中期选举展望

何能产生这种契机。包括从经济宏观政策和实时数据，二级市场的走势，全球整体风险等，都看不出来。你不要提什么俄乌，本身就是一场地缘大戏。你不要提什么亚欧经济危机，本身美金被美联储控的这么强，就是奔着收割小弟和二三世界给通胀买单。你不要提什么估值泡沫房地产泡沫，这些你口中的泡沫，在主街资本眼里都是玩物，尤其在一个美联储每日隔夜逆回购都超过2万亿的当前阶段，没有流动性风险，就没有泡沫破裂，这是任何一个职业的人都懂的道理，跟什么绝对估值这种投行随便写随便发文章骗钱的东西，无关。所以我需要等市场告诉我，如何能看到这种衰退通缩。目前通胀快速回落，各资金池紧而有序，市场情绪崩而价格不崩，未来预期紧而实际不紧，将是美国最终完成软着陆的表里体现。当前，企业盈利依旧及其稳定，三季报超过85%的公司营收超预期。有些人会说上季度给的预期太低了。问题上季度你们说预期给的高啊哈哈哈，按照崩盘论的人的感觉，这季度得崩啊[摊手]而就业前仆后继，继续强硬，失业率有所抬升，但依旧在4%的历史极值附近，初请和续请失业金人数保持稳定，零售数据并未随极端低迷的消费者情绪影响，保持强劲增长。GDP尽管出现两个季度0.5-0.9%的环比下降，但高基数带来的同比增幅达到5%以上。朋友们，美帝啊，上半年同比增长超过5%，你跟我谈衰退吗？那我希望他多衰退一点。衰退了美联储好救市啊，放水啊，继续涨啊；不衰退太强硬了，通胀才高，他才得打压。所以朋友们，你不要自己吓唬自己。尤其是那些不在美国，靠着写文章度日，并非市场职业参与者的朋友们。但这些都是好事儿，因为市场需要这些声音。本身每个人的出发点就不同，人也不同，性格，习惯，思想，环境，经历，经验，都不同，目的也不同。所以无可厚非。尤其是从市场博弈的角度，我们需要更多悲观的人[笑] 人活一世，有时在想，那些整天想着自己国家破败，被一些错误问题所牵绕，对任何积极的变化都抱着一种猜妒，一种不屑的人，你们这一生回看，又做出了点什么？又成就了谁呢？我们的国家过去四十年的发展举世瞩目，诚然瑕瑜并存，但你要以发展的角度积极的思考问题。包括对于美国这种强权大国，也有他的初衷和立场。如果中美在各个方面都斗了一遍，最终达到了战略平衡，意识到了新的生存模式。或者科技和生产力水平，达到了不需要再进行过度存量博弈的时刻，这个世界将出现跃升。我们正处在这么一个百年变局之中。如果大家都崩了，作为手里没钱没地没资源没人脉的平头百姓，那都是最惨的一批人。我不懂为何有人悲观，有人推销悲观。或许有些人此生就是来渡这一劫，让悲观和愤慨折磨一生，而毫无所得。这也是毕竟之路，对每个人的每一世，都是一样的。中选不谈了，其实没啥好谈的。就是小事一桩的东西。经历过几次，你就懂了。这太正式的东西，写起来就是费劲。但就想写写，发在明天CPI的消息前面助兴。当然，朋友们你要明白，CPI的变化，和市场指数的涨跌变化，是没有绝对关系的。今天也打趣的发了一个市场预期的帖子，基本阐明了我的态度。如果你是把CPI数据和涨跌买卖联系在一起的朋友，那你还需要继续你的路，可能你只是刚刚上路罢了。$纳斯达克综合指数(.IXIC)$$道琼斯指数(.DJI)$

小小新新2022-09-14

地方政府或出售逾2290亿美元债券！经济前景黯淡，中国计划出台更多财政刺激措

月来的高点，这表明可能会有更多的封锁;实时数据显示，本月房地产销售继续下滑;周一公布的疲弱经济数据显示，国内支出大幅下滑;热浪在几个省份造成能源短缺，迫使一些工厂关闭。经济学家们变得更加悲观，高盛集团将国内生产总值(GDP)增长预期从3.3%下调至3%，野村控股将其预期从3.3%下调至2.8%。这一数字低于彭博社对经济学家调查得出的3.8%的共识，也远低于政府为今年设定的5.5%左右的初始目标。以Lu Ting为首的野村经济学家在一份报告中写道，中国下半年的增长可能会受到“严重阻碍”，包括“房地产行业恶化、地方政府财政状况恶化以及出口增长可能放缓”。货币刺激措施以本周早些时候出人意料的降息形式出现。但此次相对较小的降息幅度，促使经济学家呼吁出台更多宽松政策，包括进一步降息和降低银行存款准备金率。财政刺激计划的核心是增加基础设施投资，并给予地方政府更多资源来实现这一目标。《中国证券报》周四在头版报道称，地方政府可以利用前几年1.55万亿元(合2,290亿美元)未使用债券额度中的一部分。据《上海证券报》报道，粤开证券首席经济学家罗志恒表示，这一额度可能会提前从明年的配额中增加，但数额不详。《上海证券报》援引中国财政学会会员Zhang Yiqun的话称，第三季度将是地方政府增发专项债券的“重要窗口”，这些债券主要用于为基础设施支出融资。今年上半年，地方政府已经发行了创纪录的此类债券，用光了2022年的大部分配额。由于中国政府尚未宣布一项恢复楼市信心的全面计划，经济学家们怀疑，以基础设施为重点的方法能否奏效。包括卫星图像在内的实时数据显示，到目前为止，不断恶化的房地产投资抵消了基础设施建设的提振。本周，中国国家主席习近平和总理李克强双双公开露面，这一迹象表明，中国在北方一个海滩度假胜地举行的年度秘密暑假已经结束。会议讨论的焦点可能是即将召开的党代会的人事变动。党代会每五年举行一次，这也是分析人士怀疑是否会出台更重大刺激措施的另一个原因。 “在政府重组的一年里，推出全面刺激方案的可能性很低，”野村证券的经济学家写道。周三公布的数据显示，随着经济放缓以及政府提供大量退税以支持企业，财政收入进一步下降。与此同时，由于中国要求地方政府坚持“零新冠”政策，地方政府被迫加大支出，尤其是在病毒检测和控制方面。据彭博社根据官方数据计算，今年迄今为止，中国扩大的预算赤字(包括经常支出和投资资金)已增至人民币5.24万亿元。财政数据凸显出中国房地产市场的持续低迷，而房地产市场推动的商品和服务需求约占中国GDP的20%。官方数据显示，7月份地方政府土地出让收入较上年同期下降近32%，但降幅与6月份大致相同。7月份，买卖房产时缴纳的契税收入下降了28.3%。

厉害啦2022-08-18

加油站自主定价是否可行？

销量、效益、份额及多站协同等；三要通过实时数据采集竞争对手价格、促销活动；四要多次计算合理目标下的定价和营销方案。

追风2022-08-09

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