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美元指数周五反弹缩窄本周跌幅，反映市场情绪转变与技术性调整

认可与防御需求。未来美元走势仍将取决于宏观经济数据及美联储政策走向，投资者需关注政策指引与市场风险偏好变化。 “美元指数的震荡反弹是市场对当前经济和政策不确定性的正常反应。” —— Citi Research，2025年7月 “投资者短线买入美元反映避险需求，需关注即将公布的美国经济数据。” —— UBS，2025年7月 “美元走势将在技术面和基本面因素交织下持续波动。” —— Barclays，2025年7月常见问题解答问：美元指数上涨0.3%说明了什么？答：表明美元短线反弹，买盘回归，但整体趋势需结合更多数据判断。问：本周美元指数为何整体下跌？答：主要由于经济数据不及预期及政策不确定性引发市场观望。问：美元指数未来可能面临哪些风险？答：包括美联储政策调整、全球经济波动及地缘政治风险。问：美元反弹是技术性还是基本面驱动？答：本轮反弹更多为技术性修正，部分由基本面因素支持。问：投资者如何应对美元波动？答：建议关注关键经济数据及政策走向，灵活调整投资组合。来源：今日美股网

今日美股网07-27 00:10

【原油收评】中美经济忧虑与供应增长双压，油价创三周新低！

%，WTI跌幅约为3%。【贸易谈判、宏观经济与降息预期交织】欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）将于周日在苏格兰与美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）会面。欧盟官员与外交人士表示，本周末有望达成贸易协议框架。一系列数据显示，尽管全球贸易战带来不确定性，欧元区经济仍保持韧性。欧洲央行（ECB）最新政策立场相对乐观，市场对于不再降息的预期逐渐升温。而在美国，6月制造业资本品订单意外下滑，即便该类商品出货量略有上升，暗示企业设备投资在第二季度显著放缓。特朗普在接受采访时称，与美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）会晤“很不错”，并透露对方似乎已准备好降息。利率下降可降低企业与消费者的借贷成本，助推经济增长及原油需求。中国财政部周五公布数据显示，今年前六个月财政收入同比下降0.3%，延续1至5月的下降趋势，也令全球第二大经济体增长前景承压。【供应侧风险：委内瑞拉、伊朗、OPEC动态引发关注】原油供应方面，美国正准备允许包括雪佛龙（Chevron）在内的委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）合作伙伴在该受制裁国家有限恢复运营，此举可能使委内瑞拉日均出口量增加逾20万桶。这对美国炼油商而言是利好，有助于缓解重质原油市场的紧张，荷兰国际集团（ING）分析师指出。与此同时，伊朗与欧洲国家恢复面对面核谈判，系上月**美国与以色列轰炸事件以来的首次。若达成协议，可能令伊朗石油出口回升。委内瑞拉与伊朗均为石油输出国组织（OPEC）成员国，若两国原油出口放松，将增加全球原油供应。【OPEC+不太可能调整增产节奏，俄罗斯出口回落】 OPEC表示，其将在下周一召开联合部长级监督委员会（JMMC）会议，但该委员会不具备调整产量的决策权。四位OPEC+代表透露，OPEC+在会议上不太可能改变当前增产计划，因该组织希望在夏季需求旺盛期间夺回市场份额。 OPEC+包括OPEC成员国及俄罗斯等盟国。数据显示，俄罗斯作为全球第二大产油国，8月预计从其西部港口每日出口原油177万桶，较7月计划的193万桶有所减少。美国方面，油服公司贝克休斯（Baker Hughes）报告称，本周美国运营的油气钻机数量为近13周中的第12次下降，显示出美国本土产量或在趋于放缓。

Peng07-26 04:09

英特尔需求受关税规避驱动导致“抢购”现象影响公司裁员及财务预期

波动和成本控制，尤其是在全球贸易摩擦和宏观经济不确定性加剧的背景下，英特尔的战略调整能否有效支持长期发展值得重点观察。 “英特尔需求表现受关税影响，抢购行为短期提振业绩，但长期需求仍存在下行风险。” —— Credit Suisse Technology Research，2025年7月25日 “公司裁员与业务重组体现出对宏观经济环境的谨慎预期，需密切关注后续业绩波动。” —— Barclays Capital，2025年7月25日 “关税政策虽未对经济形成预期冲击，但贸易环境的不确定性依然是半导体行业的主要风险。” —— Goldman Sachs Semiconductor Insights，2025年7月25日常见问题解答 Q1：英特尔裁员的主要原因是什么？ A1：主要是为了应对市场需求波动及优化成本结构。 Q2：为什么英特尔需求会上升？ A2：部分原因是客户为了规避关税提前“抢购”产品。 Q3：英特尔第二季度财报表现如何？ A3：营收基本持平但净利润出现亏损，整体业绩不及预期。 Q4：关税对英特尔的长期影响有哪些？ A4：可能导致需求波动，增加供应链成本和经营不确定性。 Q5：未来英特尔的经营重点是什么？ A5：控制成本、调整员工结构及应对贸易摩擦带来的风险。来源：今日美股网

今日美股网07-26 00:10

ETF日报｜科创人工智能尾盘崛起！589520逆市暴涨4.81%领跑全场！估值回归演绎，A股最大医疗ETF豪取八连阳

主要应对思路。一方面，6月经济数据显示宏观经济尚未出现新的叙事，市场或依然从微观层面找寻结构性亮点；另一方面，中报业绩预告披露完毕后，当前依然处于行业轮动强度收敛、聚焦主线的阶段，前期凝聚市场共识的主线或仍具备一定的延续性。【ETF全知道热点收评】重点聊聊科创人工智能、医疗和港股通创新药等三个行业主题ETF的交易和基本面情况。一、全市场ETF涨幅第二、同类ETF第一！重仓国产AI的589520豪涨4.8%，寒武纪领衔拉升12%，国产替代迎机会？围绕“人工智能”的科技题材迎来驱动！第七届世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日-7月28日召开。届时将有重要高层领导出席并致辞。或受相关催化，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝（589520）午后猛拉，场内涨幅最高上探5.03%，收涨4.81%，收盘涨幅跻身全市场ETF涨幅第二、在全市场18只人工智能类ETF中涨幅高居于第一位！全天成交额3836.52万元，环比激增379%！尾盘溢价飙升，收盘溢价率0.53%，显示买盘资金更为强势！伴随成交放量，或有资金进场布局！成份股方面，寒武纪领涨超12%，云天励飞涨逾11%，恒玄科技涨超7%，芯原股份、虹软科技等个股大幅跟涨。消息面上，人工智能领域，国内外重磅事件频现： 1、外围，特朗普发布《AI行动计划》，国产替代重要性凸显！（1）美国总统特朗普发布“AI行动计划”，并签署了三项以人工智能为重点的行政命令；（2）英伟达重启H20对华销售，AMD也宣布将重启对华出口AI芯片，缓解了供应链压力；（3）ASML、台积电超预期财报验证行业复苏势头强劲，多重利好直接提振板块信心。市场分析人士指出，国产替代逻辑在自主可控趋势下持续强化，设备及材料企业有望优先受益。结合主力资金持续流入，板块修复动能有望延续，建议关注技术壁垒高的设备环节。 2、国内，世界AI大会将近，政府关切国产AI发展（1）世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日-7月28日召开。届时将有重要高层领导出席并致辞；（2）2025陆家嘴论坛上，高层提出在科创板设置科创成长层，重点服务人工智能等前沿科技企业；（3）在科创板开市6周年之际，上交所举办上海市人工智能产业链企业座谈会，加速构建适配人工智能科创新时代的良好生态。上交所表示，当前全球科技竞争格局深度重构，科技创新已成为驱动经济高质量发展的核心引擎。科创板改革“1+6”政策是继去年“科创板八条”之后，中国证监会连续第二年推出的一揽子更具包容性、适应性的制度改。希望不同发展阶段的优质科技企业把握资本市场发展机遇，用足用好政策改革工具，借助资本市场做优做强，以科技创新赢得未来发展新优势。全球AI竞赛白热化，美国、欧洲、日本纷纷加码AI布局。国产替代是AI产业自立自强的必经之路。它并不是简单的技术替代，涉及到技术突破、生态重构、产业协同，还有政策创新的系统性变革。山西证券表示，国产替代受政策驱动和市场需求双重驱动，AI 有望从云端走向端侧，建议关注设备、材料、零部件的国产化及端侧换机潮机会。国产替代之光，科创自立自强。乘风AI热潮，全球大模型百花齐放，国产DeepSeek实现弯道超车，打破海外算力封锁，奠定了国产AI公司后来居上的基石。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF华宝（589520），其标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。二、集采明确“反内卷”！A股最大医疗ETF（512170）豪取八连阳，量价续刷阶段新高！ “反内卷”的风终于吹到医疗行业！7月24日，国家医保局明确不再唯低价论，医疗应声大涨。7月25日，医疗早盘继续冲高，A股最大医疗ETF（512170）一度上探2.47%，场内价格再刷2024年11月14日以来新高！成交11.83亿元，连续5日放量，续创3个月新高。截至收盘，医疗ETF（512170）日线豪取八连阳。值得关注的是，或有资金开始押注行情持续性，512170全天溢价频现，显示买盘资金相对强势。本周（7月21日-25日），医疗ETF（512170）场内累涨5.46%，大幅跑赢沪指（+1.67%）、深成指（+2.33%）及创业板指（+2.76%）。单周成交额46.4亿元，创5个月新高。 CXO及医疗器械为本轮反弹贡献主要力量。25日，CXO龙头康龙化成盘初摸高12%，收涨7.33%，昭衍新药大涨4.99%，巨头药明康德涨2.16%。器械股局部高温，南微医学盘中涨逾16%，收涨11.76%，健帆生物、乐普医疗大幅跟涨。从行情驱动来看，可能主要有两方面。政策面，医药集采政策优化。近期第11批集采工作已经启动，国家医保局提出集采“反内卷”原则，不再简单以最低价为锚点，推动行业从“价格战”转向“价值战”。中信建投证券指出，若集采未落地的赛道降幅缓和，集采已落地的赛道温和续约或联动，医药医疗板块估值和业绩确定性有望迎来修复。市场层面，医疗超跌补涨需求。年初以来，创新药强势领涨医药生物行业，行情走高的同时，高位风险也随之积累。A股走牛预期下，行业内轮动的预期同步升温，以医疗为代表的超跌领域受到高度关注。从配置性价比来看，尽管近期连续反弹，医疗ETF（512170）标的指数中证医疗最新PE估值33.44倍，仍低于近10年约70%左右时间区间。看好CXO和医疗器械，认准A股最大医疗ETF（512170）。聚焦“医疗器械+医疗服务”，与AI医疗相关度高，覆盖6只CXO龙头股。场外联接基金（A类 162412 / C类 012323）。还看好创新药，可以关注国内首只药ETF（562050）。聚焦50大龙头制药企业，重仓创新药，兼顾高壁垒仿制药及中药，并且完全不含医疗和CXO。三、港股回调，南向资金抢筹超200亿！港股通创新药ETF（520880）“韧性”冲高2%，溢价资金狂涌连续上涨的港股今日迎来回调，恒指、恒科指均跌逾1%，南向资金加速流入，单日净买入金额达201.84亿港元。创新药板块全天走势活跃，早盘发力上冲，午后有所回调，但仍稳住涨势，彰显韧性。高纯度+高弹性标的港股通创新药ETF（520880）场内价格一度上涨2.89%，续刷历史新高，收涨0.61%，居全市场跨境类ETF涨幅榜前列，成交额2.22亿元，环比放量。值得一提的是，港股通创新药ETF（520880）场内涨幅回落区间持续溢价交易，收盘溢价率仍高达0.36%，显示买盘资金较为强势，信心颇足。板块个股走势分化，业绩预增个股明显异动，药明生物一度涨逾8%，收涨超5%，晶泰控股涨超7%，绿叶制药涨超3%，先声药业、药明康德涨超2%。药明生物最新公告，预计上半年收入同比增长超过60%，净利润同比增长超过50%，超市场预期。行业方面，根据国家药监局，我国上半年批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年全年数量。在研发管线方面，中国目前创新药的研发管线占到了全球的大约1/4，每年大概有3000个项目开展临床试验，这都在世界上居于前列。今年以来，港股创新药涨势如虹，背后是正是产业大趋势的支撑。高盛指出，中国生物科技公司在全球创新贡献中的比重已接近33%，而整体市值仅为美国同行的14%-15%。展望后市，汇丰前海证券认为，创新药板块当前估值仍尚未完全反映业务发展潜力，下半年至少还有三大催化剂将支撑创新药板块的势头。一是下半年将迎来密集的学术会议，如即将在9月和10月召开的世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤医学学会（ESMO）年会，预计届时将有多家公司公布重磅临床研究数据，构成直接催化。二是海外授权交易预计将持续活跃。如翰森制药近期成功将其GLP-1药物授权给Regeneron和默沙东（MSD），中国生物制药通过收购LaNova Medicines获得了极具潜力的早期资产管线，这些交易不仅带来可观的直接收入，更重要的是验证了中国药企的研发实力，有助于提升整体估值。三是政策环境持续向好，创新药迎来政策红利期，为创新药产业注入稳定政策预期，市场期待监管机构出台更多有利政策。在政策护航下，创新药研发回报更具可预测性。此外，从基本面角度，机构提示，领先的制药公司正进入收获期。上半年签署的多数BD项目收入预计将在下半年入账，支撑业绩表现。资料显示，港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，为全市场唯一。该指数高纯度聚焦创新药产业链，截至6月末，前十大成份股合计权重达75.85%，龙头效应显著。开年以来，港股创新药板块走势强劲，数据显示，截至6月末，恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨58.95%，领涨一众创新药指数，较恒指、恒科指分别超额38.95和40.27个百分点。注：恒生港股通创新药精选指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。来源：沪深交易所等，截至2025.7.25。风险提示：科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；药ETF被动跟踪中证制药指数，该指数基日为2011.12.30，发布日期为2013.7.15；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，医疗ETF、药ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资，科创人工智能ETF华宝、港股通创新药ETF、医疗ETF联接基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界07-25 23:47

免税茅反转，还为时尚早？

大环境下，目前旅游零售需求复苏仍取决于宏观经济走势，中国中免以及海南消费服务行业，难以独自幸免。 02 翻看财报，中国中免的业绩仍旧承压。今日，中国中免发布了2025年上半年业绩。 2025年上半年，中国中免营收281.51亿元，同比下降9.96%。净利润26亿元，同比下降20.81%。这已经是中国中免营收连续六个季度同比下滑，中免的归母净利润也已经连续五个季度同比下滑。在中国中免业绩下滑的背后，是海南离岛免税遭遇的消费危机。海关数据显示，2024年，海南离岛免税购物金额309.4亿元，购物人数568.3万人次，购物件数3308.2万件。与2023年相比，三项数据均有不同程度下滑。回顾过往，三亚国际免税城曾经连续多年保持单店近300亿元的年销售规模，2021年更是创下355亿元的巅峰业绩，在各类零售业态中都名列前茅。尽管中免的业务在整个消费市场来看存在独特性，但其业绩仍旧难以自立于整体环境之外。 2010年，中国中免仅仅位列全球免税运营商的第十名。到了2020年，中国中免就成为了全球旅游零售行业市场份额第一的免税运营商。在这十年期间，中国提供了全球奢侈品市场超过一半的增幅。疫情期间，中国中免能够创下业绩顶峰，也是由于疫情期间出入境受到一定限制，导致大批境外免税消费转变为国内免税消费，为中免贡献大量营收。也是因此，随着消费信心迅速萎缩，中国中免的业绩也就迅速下滑，乃至于一劫不复。而海南封关，无法解决中国中免身上面临的终极问题。在免税店的运营中，免税品牌承担的实际上是批发商的角色，可以跳过经销商直接向品牌商乃至厂商拿货。过往，叠加上税费优惠，这样的经营模式带来了免税店极高的毛利率—— 在普通的百货商超毛利率基本位于18%-20%之时，国内外不少免税巨头毛利率甚至能达到50%左右，2019年，中国中免的毛利率也曾触及到50%。然而伴随着跨境电商的发展，中国中免的价格优势逐渐缩小，随着电商平台的发展，在免税店里，多的是拿着手机比价的人。于是跨境电商和机场免税的售价一卷再卷、一降再降，香水化妆品毛利率，已从之前的超过50%降到了20%左右。在香化产品的内卷竞争之下，曾经救中国中免于水火的线上销售渠道，也即是“有税渠道”，也随着各大跨境电商平台价格战逐渐被拖入泥潭，严重侵蚀了中免的利润空间。而从大环境来看，中免的陷落不过是消费者愈发消费降级和价格敏感一个缩影。过去的几年间，下沉市场成为消费市场的增长引擎，而中产阶级普遍降级，然而中国中免的主要用户群就是消费力较强的中产阶级。不过，中原证券指出，2025第一季度海南离岛免税销售额113.1亿元，同比下降11%，但3月降幅收窄至-5%，客单价逆势提升23%至7338元，反映高净值客群消费韧性。不难想象，伴随着经济弱复苏，未来高线城市的理性消费或将成为常态，而奢侈品增长高度依赖高净值人群。而低线城市消费升级需求释放，但集中于平价商品，难以提振中国中免的业绩。未来，中国中免的业绩或将随着消费环境的变化而产生波动。封关给中国中免带来的到底是利好，还是更为激烈的竞争，仍旧需要时间检验。 03 结语从中国中免的业绩基本面来看，中免仍旧称得上稳定。尽管经营承压，中国中免账面上仍有三百多亿现金，且资产负债率仅21.8%，现金流可谓相当充沛。但在此情况下，仍旧难以忽视，过往中国中免业绩的连续负增长，且中免2024年存货周转天数再度大幅增加。叠加上消费环境疲软，以及中国中免极低甚至近乎于无的海外业务，中国中免未来的增长前景仍旧堪忧。哪怕对于中国中免的未来长期看好，短期或许也将经历不小的震荡和风险，仍旧需要谨慎。（全文完）

格隆汇07-25 19:18

中国监管部门两次约谈，电商巨头外卖大战仍不停火！生死存亡时刻？

战对企业并无益处，消费者虽然获利，但从宏观经济角度看，这将不断压低市场对价格的预期，” 中欧国际工商学院的经济学教授Bala Ramasamy表示，“当前中国市场的竞争程度已经变得不现实，甚至有些‘有毒’，政府干预有其必要性，是为了更大范围的公共利益。” 即时零售的吸引力这场监管压力与电动车行业的价格战有所不同。电动车价格战部分源于产能过剩，而即时零售则是对消费结构和平台前景的根本性博弈。知情人士透露，监管机构在上周五的会议中提到了“0元订单未被食用导致的食物浪费”问题。 Sander 指出：“一切迹象都表明，监管部门对这种行为感到不满，尤其不满科技公司不断烧钱发放补贴，而这些优惠对长期增长几乎无益。” 对经历疫情后消费低迷的电商企业而言，即时零售战的吸引力难以忽视。根据中国国际贸易经济合作研究院的数据，即时零售市场的增速是传统电商的2.5 倍，预计到2030年销售规模将超过2万亿元人民币。不过，尽管消费者享受低价便利，商家却在社交媒体上抱怨价格战几乎压缩了全部利润空间，餐饮业者更表示堂食客户明显减少。餐饮数据研究机构 NCBD 创始人、行业分析师Wang Hongdong表示：“从监管角度看，主管部门总体上是支持竞争的，他们最反对的是垄断。因此，完全叫停外卖大战的可能性不大……但他们更可能会着手解决一些当前问题，比如对堂食业态的冲击。”

风起07-25 16:25

会员

【一周科技动态】超预期下的忧虑——云计算翻倍背后的危险？特斯拉预期兑现还涨得动吗？

、ROI回报，并推动使用量增长；抵御宏观经济不确定性（特别是政府与高端企业预算收缩）；避免估值过高带来的“兑现压力”。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：TSLA进入“无惊喜期”？特斯拉也与24日发布Q2财报，总收入225亿超预期（预期较低），其中汽车业务收入167亿，卖车毛利率（剔碳积分和租赁）15%环比回升2.5个百分点。不过，其卖车基本面仍承压，受美国IRA 补贴退坡和Model 2.5量产延迟至四季度影响，销量和毛利率预计后续下滑。在Robotaxi/FSD和 Optimus业务上的进展目前按计划推进，FSD预计Q4及明年年初更新，Optimus预 2025年末及 2026年初Gen 3首次量产，目前330美元股价偏高，隐含部分对造车业务、地缘政治的忧虑的预期。期权方面，公司在财报后大跌8%，也是对前端时间强势表现的回吐。从期权上看，目前350以及400的位置有大量的Call未平仓单，对冲的cover需求会使得很长一段时间内在这些位置遇到阻力。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2641.29%，同期SPY回报270.11%，超额收益2371.18%。今年以来大科技股也完全实现正收益，回报为6.85%，不及SPY的8.9%；过去一年组合的夏普比率下降至0.52，SPY为0.52，组合的信息比率0.34。

老虎证券07-25 14:08

午评：沪指跌0.34%、创业板指跌0.32%，AI应用及医疗器械股走强，海南自贸区概念股回调

主要应对思路。一方面，6月经济数据显示宏观经济尚未出现新的叙事，市场或依然从微观层面找寻结构性亮点；另一方面，中报业绩预告披露完毕后，当前依然处于行业轮动强度收敛、聚焦主线的阶段，前期凝聚市场共识的主线或仍具备一定的延续性。东莞证券：中国资产估值有望迎来进一步修复东莞证券表示，自6月末以来，A股总市值持续稳定在100万亿元上方，既反映出市场规模的持续扩张，也彰显了资本市场高质量发展的成效，以及全球资金对中国市场的信心。在宏观经济回升向好、资本市场改革深入推进和一揽子稳市政策落地见效的多重驱动下，我国资本市场呈现出结构不断优化、企业价值稳步提升、投融资功能协调发展的积极态势。一系列扎实有力的举措取得了显著成效，有效提振了市场信心，投资者情绪逐步回暖，中国资产的吸引力持续上升，估值有望迎来进一步修复。

金融界07-25 11:47

兴渝2021年第一期个人住房抵押贷款优先A-2级资产支持证券跟踪评级获“AAAsf”评级

在差异，从而产生一定的利率错配风险。◼宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。2025年，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。

金融界07-25 11:18

上半年中国大陆电视出货量小幅增长1.4%，大尺寸和Mini LED领跑！75英寸及以上电视份额超37%，Mini LED销量已接近去年全年水平

致了Q2出货量的同比下降。尽管上半年宏观经济呈现出企稳向好的态势，但GDP平减指数、CPI、PPI等指标反映出内需疲软和信心不足的问题。房地产市场的低位运行进一步压制了与之相关的电视消费。在这样的背景下，“促销季”的影响力逐渐减弱。今年的“618大促”虽然拉长至近40天，零售量仅微增0.8%，零售额同比增长7.3%，平均售价达到3959元，平均尺寸提升至66.7英寸。值得注意的是，即使有“国补”的支持，市场增幅依然有限，远低于预期。电视市场加速向大尺寸化迈进的趋势明显。75英寸及以上的电视在今年上半年占据了37.4%的销量份额，而在“618大促”期间，这一比例更是高达48.2%。此外，Mini LED技术的应用也成为市场的一大亮点。自去年9月“国补”实施以来，高能效产品尤其是集成大尺寸和高能效特点的Mini LED电视受到了消费者的青睐。数据显示，2025年上半年中国市场Mini LED电视销量379万台，接近去年全年水平，预计全年销量将突破1000万台，同比增长142%。品牌竞争格局方面，前八大品牌包括TCL、海信、小米等占据市场主导地位，合计市场份额达95.7%。然而，品牌间的表现参差不齐，TCL、海信和小米均实现了增长，而华为和康佳则面临下滑压力。外资品牌的市场份额依旧较小，三星、索尼等四大品牌上半年出货总量约为50万台，同比下降12.3%。展望下半年，随着多地“国补”的暂停，市场对于刺激效应的期望不宜过高。第三季度被视为销售淡季，预计出货量将继续下降。考虑到去年第四季度的高基数效应，今年Q4出货量预计也将同比减少，且降幅可能超过Q3。即便是在重要的“双11”促销期间，零售量也可能出现衰退。洛图科技预测，2025年下半年中国电视市场品牌整机出货量将达到1925万台，同比下降1.6%；全年出货总量预计为3588万台，同比微降0.2%，零售端销量较去年减少1.1%。面对挑战，厂商需要更加注重高附加值产品的推广，如艺术电视、AI电视等新兴品类，以期在激烈的市场竞争中脱颖而出。在此背景下，如何有效利用现有资源，开发符合市场需求的产品，成为各品牌亟待解决的问题。随着消费者需求的变化和技术的进步，未来电视市场的发展方向将更加多元化，各大品牌也需要不断创新来适应这一趋势。总之，在当前复杂的经济环境和行业背景下，中国电视市场正经历着转型与调整的关键时期。

金融界07-25 11:17

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