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梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药

是我们对于经济结构的分析和展望。三、大消费领域行情解析 1、食品饮料：有反弹但高度有限主持人：接下来我们进行细分板块的一个解读，刚刚梁总也提到了消费。去年12月的时候，食品饮料其实也是展开了一个反弹。包括春节也要到了，大家对于大消费这个赛道也是非常关注。请梁总首先给大家讲一下您对于2023年食品饮料的投资机会怎么看? 梁杏：我觉得随着经济的复苏，消费包括食品饮料板块大概率也会有一个表现。但是我个人的看法是，食品饮料板块可能还是一个阶段性的反弹机会，具体的节奏可能不是那么好把握，但是倾向于是在上半年。刚才也提到，春节其实是食品饮料的消费旺季，包括春季的糖酒会等等都是在春天或者说上半年发生的。相对来说，基本面上上半年可能会要好一些。因为我不知道二次感染或者反复感染这个潜在的风险点什么时候爆发，所以节奏上我没有办法非常清晰的把握。但是我觉得如果不考虑二次感染或者说反复感染的问题，应该来说上半年可能会比下半年机会更好。另外，我觉得食品饮料在2023年的反弹高度可能相对有限。如果你问我绝对值有多高，我不知道。但是我想表达的是，2020年那样的高度应该是不会达到的。很重要的原因就是食品饮料行业从2016年到2020年连续四年表现非常好，使得它的估值有极高的催化。比如国证食品饮料指数的估值在2021年1月到达它的最高点，是67倍的估值。当时我已经震惊了，67倍几乎已经是科技板块的估值了，我的经验里消费板块是没有这样高估值的。2021年和2022年就进入到了调整期，我们过去两年一直都在说它是要还债的，应该来说这个判断也是比较准确的。那么即便到了现在，食品饮料的估值大概是36倍左右，很难说这个估值已经非常理想了。所以这是制约食品饮料反弹高度的一个非常重要的原因。它的估值过去两年虽然一直在还债，但是没有还到很便宜的位置。这个是一个比较大的问题。所以2023年，在消费反弹的主线下我们认为食品饮料行业是有机会的，但是它可能更多的表现为阶段性机会，反弹高度可能没有办法期待特别高。原因就是，一方面居民的消费意愿从2019年公共卫生防控之前其实已经缓慢下行了，那么消费反弹可能也会受到居民消费意愿趋于边际保守的制约。虽然有一部分人想报复性消费，但是更多的人可能会想把钱留下来应对未来的不确定性，这就不是有没有钱的问题、而是有钱不想花的问题。当然如果后面国家推出了各种消费券或者各种促消费政策，那我们就要看这个政策的刺激力度到底有多大。所以我们只能有一个基础的判断，但也可能有有一些我们预料不到的事情发生，比如说如果到时候国家推出消费券的力度非常之大，它有可能有行情。另一方面就是，食品饮料行业的估值可能消化的也没有那么彻底，现在的估值水平在历史上并不算很便宜的位置，大概还处于中等偏上一点点。那它的估值不够便宜的话，也会相对来说制约反弹的空间。当然，我们还是要反复跟大家强调，食品饮料它本身是个常青树，所以长期或者坚持定投的话，问题也不是特别大。 2、医药行业：未来可期主持人：请梁总再给大家讲讲医药板块。梁杏：我从短期、中期、长期这些维度来给大家分析一下医药板块当前的基本面情况，以及2023年医药板块是不是有希望会迎来复苏。先说一个结论，我觉得医药2023年大概率能够跑赢食品饮料，也就是2023年医药行业的反弹高度大概率会高于食品饮料。 (1) 短期因素：集采和公共卫生防控影响边际改善虽然集采可能还会有，但是像2021年和2022年那么密集的集采不一定那么多了。我们现在所看到的集采可能还是会有，但是可能影响不是那么大。当然我们其实没有办法说在年初就能完全把未来所有的集采都预测到，集采有国家级别的，还有各省市的，人家也不会提前都告诉你了对吧。如果后面要出来比我们现在预期的严重很多的集采品种，那是另外一回事儿。我只说我们现在站在年初，看到的可能就是TAVA、主动脉、化学发光、OK镜有一些集采，这个幅度和力度的影响可能不会有那么大。这是第一点。第二点的话就是刚才前面说的公共卫生防控因素。其实在2022年，公共卫生防控对医药板块的业绩还是有一定影响的。除了核酸检测相关企业在2022年可能业绩稍微好看一点，其他医药企业其实很郁闷的，因为你的研发、生产销售同样会受到影响，那他的收入可能就会受到边际影响。所以2021年集采没有把医药行业的基本面和景气度打趴下，但是2022年他们反而受到了比较大的影响。但是我们现在来看，2023年人流物流都会有一个很好恢复。在这样的情况下，医药企业研发、生产销售的效率也会得到一个有效提升和恢复，那它的基本面也会得到一个修复。所以，短期来看，集采可能没有想象的那么严重了。另外，政策转发生转向后医药行业的基本面也会得到一个很好的修复。 (2)中期因素：政策支持我们看到去年四季度医药板块就开始反弹，其实是有一些政策上的诱因的。一个是去年十月份好像有一个生化的集采，降价幅度不及预期，没有想象中降价那么多。第二个是医疗新基建，就是贴息贷款，超过千亿元的财政贴息贷款落向医疗器械行业。医疗新基建这个词在2020年的时候比较火，我们知道老基建是“铁公基”，新基建就是很多跟科技相关的基础设施建设。医疗为什么也算是科技板块，因为它里面很多东西还是有一定科学技术含量。比如ICU的整个监测设备，你得有技术含量才能把病人的体征做一个更好的监测。 (3)长期因素：老龄化和消费升级第七次人口普查结果出来了以后，如果拿60岁以上的人数跟第六次人口普查去比的话，多出来10%。就是相当于每过十年60岁以上的人口多10%，这个速度其实还是蛮触目惊心的。加上现在新生儿的数量也没有那么多。我们国家改革开放这么多年后人均预期寿命是不断提升的，像一线城市北京、上海人均预期寿命之前是70多岁，现在可能都要到80多岁了。其实大家的身体就像机器，零件总有遇到问题的时候。很多人年纪还比较小的时候就已经开始因为各种压力导致身体的小毛病很多，随着年纪越大就越需要去跑医院、用药也会增多。所以医药行业的这种长期逻辑，或者说支撑还是存在的。我有一次出去跟别人交流，对方说人口老龄化应该是医药行业的负面因素，当时我都惊呆了。他说老龄化以后再过好多年，人口就越来越少了，那么医药行业的需求就慢慢减少了。我觉得一个长期因素里面，它肯定有很多正面的也有一些负面的东西，但是我们可以去看，老龄化对医药行业的正面影响应该还是更多一些，因为老龄化这个过程中其实伴随着人均预期寿命的提升。你可能以前活70岁，但是随着生活条件改善、医疗技术提升了，以后你能活80岁，那你多活了十年就要用大量的药物维持或者说提高自己的生命质量。同时，改革开放这么多年它也是一个消费升级的过程，因为咱们的经济水平相比以前肯定有极大的提升。现在大家对用药，而且用好药改善生存质量是有非常深切的愿望。比如说寿命从70岁提升到80岁，让我在床上躺着多活十年我愿意吗?不愿意。但是如果有药物能够有质量地提升我的生活质量，比如说拄个拐杖多活十年，那我肯定还是愿意的。甚至再有药物能够使你不用拄拐杖，走的慢一点并且多活十年，那我相信大家都是愿意去使用这个药物的。所以长期的逻辑就是人口老龄化和消费升级的支撑。整体来看，我们现在看到的是什么?就是短期、中期、长期逻辑其实它都有一个共振向上的过程。刚才前面也说到2022年其实医药基本面是往下走的，受到了公共卫生防控的影响，但是2023年这些问题都会得到一个改善，所以基本面上的短期、中期、长期逻辑都是向好的。当然如果突然出了个什么超预期的集采，那就是另外一回事。但是现在来看，我们觉得医药行业还是蛮好的。 (4)估值：仍在底部说完了基本面，我们来说估值。医药行业在2021年和2022年连续两年的打击之下，它的估值其实是到了非常低的位置了。去年四季度有一个小的反弹，现在虽然不是最便宜了，但是还是底部，还是处在历史上的一个长期底部。为什么我刚才前面会做一个结论，觉得2023年可能医药板块的机会会比食品饮料要好。一个很重要的原因就是，基本面上都会有复苏，但是估值上，食品饮料跟医药比它就没有那么便宜。医药的估值它就是很低。估值低的东西，那你反弹的空间理论上来说就会更大一些。这就是医药行业的整体情况。我们公司有很多医药方面的基金，有大的覆盖整个医药行业的国泰国证医药卫生指数基金(160219)，还有聚焦在生物医药领域的生物医药ETF(512290)，还有创新药相关的创新药沪深港ETF(517110)，医疗ETF(159828)主要包含医疗器械和医疗服务，还有更细分的疫苗ETF(159643)。 (5)医药行业中重点关注生物医药和创新药医药行业中如果要具体去挑的话，我会比较建议大家关注创新药和生物医药的方向。因为这个方向可能科技含量和科技属性更高一些。比如我们的创新药沪深港ETF(517110)，也包含了港股的创新药，所以它的弹性还是蛮好的。创新药本身也是未来医药行业发展的一个非常重要的方向。创新药和生物药有什么区别?就是生物医药里面它有生物创新药，有IVD、血制品、疫苗，还有辅助生物创新药企业工作的CXO。创新药它是包括生物创新药和化学创新药。其实生物创新药和CXO部分是有重叠的，疫苗可能也有一些重叠，因为疫苗本身也是属于生物领域，也有很多创新的范围。比如说现在出来的mRNA技术，还有重组蛋白疫苗，它可能就跟生物科技有一定的关系，所以它也在生物创新药里面会出现。从弹性上来说的话，创新药要更猛、弹性更大一些，生物医药就是方向可能更确定，它就是走生物科技这个方向。所以从弹性，以及发展方向来看，我觉得可能创新药这个方向是未来的一个重点。当然，也不代表说医疗器械和医疗服务不好，其实医疗器械尤其是高端医疗器械也是有科技含量的，比如国产心脏支架和海外相比还是有很大差距的，所以都是有追赶的空间。包括国内的骨关节跟海外的优秀同行相比也都是有差距的，无论是医生的操作便利度还是病人的舒适感上，都有一些差距值得去追赶。所以，其实医药行业有很大的国产替代空间，就是你要把技术提上去追赶人家，现阶段差距还是有的。举一个例子，最近很火的P药和阿药，实际上从临床数据来看，P药的效果它还是比阿药要好。但是我们要想一件事情，如果以后我们国内也能够造出同等效果，或者说效果比人家还要好的药品，那我们干嘛还要去抢购海外的药对不对。如果我们自身的这种科研能力提升到可以跟海外并肩甚至超越海外，那其实我们的这个市场它就不仅仅是国内的市场，全世界的市场都有可能是我们的。所以医药行业还有很深远的空间。 3、养殖：2023年基本面有超预期可能主持人：消费板块还有一个养殖行业，去年受到猪肉期的催化吸引了大家的关注。其实到了春节也是猪肉的一个消费旺季。但是前段时间养殖并没有如预期上涨，您认为这个主要原因是什么，2023年养殖行业还有机会吗? 梁杏：我觉得养殖行业涨幅不如预期有一个很重要的关系，就是二级市场的学习能力或者说学习水平太快了，然后就造成了一个博弈。这个影响还是挺严重的，可能在过去几轮猪周期里边，大家都没有充分的去了解和学习能繁母猪存栏量这样的一个指标。但是这一轮猪周期就感觉好像大家都非常关注这个指标。包括去年年底、今年年初，为了这个指标大家还炒作一团，分成两派非常鲜明的观点。我先简单介绍一下这个指标。能繁母猪存栏量为什么重要，因为能繁母猪它就是养殖行业的产能。这个产能大约是分成4加6个月，什么意思?4个月是母猪怀孕生小猪的时间，术语叫育种。剩下来6个月是小猪生下来以后花六个月的时间养大，这个术语叫育肥。猪肉这个行业其实挺有意思的，它的需求相对来说是比较固定的，当然也会有变化，但是大体来说就是5000万吨上下。2010年到2018年都是5000万吨往上，2019年以后就往下掉，因为2019年受到非洲猪瘟的影响猪肉特别贵，然后2020年到2022年这三年受到公共卫生防控影响，走亲访友、商务往来都少了很多。所以这个需求就掉到了5000万吨以下。整体来看，需求虽然有变化但是相对还是比较稳定的，不会上涨下跳太厉害。所以这个行业主要是由供给去决定的，供给里面最重要的就是能繁母猪，也就是产能。这个指标有提前十个月的指示期，这十个月就是育种4个月加育肥6个月。这十个月的指示期它有一个什么作用，比如说2022年4月份能繁母猪存栏量就到了底部了，那么之后养殖户开始补栏，按照10个月推算，2023年2月份刚好就是春节过后猪肉供给增加导致猪肉价格往下掉。这就是为什么2022年十一猪价创出了新高(27元/公斤)，但是没反弹多少天二级市场就开始往下掉，后面就开始进入到了一个震荡阶段。这个其实主要还是市场的博弈心理在作怪的一个原因。因为我已经觉得，2023年2月份以后就不行了，那我肯定不会真的等到2023年2月份，我肯定现在就提前跑了呀。这个就是市场二级市场的一个博弈心理。我们再来说基本面的情况。现在很有可能会出现的2023年的基本面情况是什么?有可能是补栏不足。前面说了2022年4月份猪周期就到底了，然后我们也会看到养殖户它慢慢的就开始补栏。这个补栏的行为会增加母猪和小猪的饲养。其实2022年4月份以后到现在，补栏都没有那么积极。这跟2019年非洲猪瘟有关，当时母猪死了很多，市场上的猪就很少，所以猪肉价格暴涨。之后养殖户积极补栏，导致存量上的非常快。所以2021年，猪肉价格暴跌是这么来的。到了2022年的四月份，猪肉价格也开始反弹，到6、7月份的时候价格就特别高。但是这一轮的感觉就是，因为养殖户他们上一轮的伤害还是在的，所以其实我们会看到2022年4月份以后，这个补栏的积极性就没有那么高，最高的时候月度能繁母猪存栏量环比也就是1%点多，好像没有看到破2%的。然后到去年11、12月，三方咨询机构给出来的数据竟然还是负值。但是我看到有关部门公布的去年11月能繁母猪存栏量环比数据是正的百分之零点几。所以我们确实看到补栏的积极性没有那么高。所以很有可能发生的一个基本面上的情况就是，因为补栏积极性不高，所以2023年市场上猪的供应其实也不多，但是2023年消费可能是有反弹的，虽然高度有限，但是只要人流、物流恢复，走亲访友、商务往来又会忙起来，在这样的一个情况下，猪肉的消费量也是会有复苏的。虽然我们说整体需求相对稳定，但是多多少少有点小复苏。那么在这个复苏的过程中，供给又跟不上，有可能2023年的猪肉价格还是会维持在高位，甚至不排除有创新高的可能性。所以这个就是它的一个基本面情况。现在二级市场其实这几天养殖ETF(159865)有反弹了，而且最近持续有资金流入。这说明最近二级市场对养殖板块的兴趣又有点回来了。因为大家发现11、12月的能繁母猪存栏量数据又不行了，那它就开始在走“可能供应不足、基本面复苏，导致猪价维持高位甚至创新高”这样的一个逻辑。养殖行业还是挺有意思的，总是在震荡，等基本面数据确认之后就会开始有一个二级市场的情绪博弈。这些东西如果大家能够跟得上，你就去做短期的这种博弈，但是我觉得其实短期的博弈真的不是那么好做。其实，养殖行业它本身也是有长逻辑的，因为猪周期它就是一个又一个的小周期连成的，你会发现长期下来猪价还是持续上涨的。比如我们想想猪价现在多少钱一斤，我们小时候多少钱一斤，爸妈小时候多少钱一斤。过去30年猪肉价格的涨幅其实也是非常巨大的。另外就是养殖这个行业其实也是在向头部集中的。大家觉得养猪需要技术吗?有科技含量吗?好像不太有对吧。但是现在养殖行业的发展趋势就是集约化、数字化，通过智能化的方式来养猪，慢慢就会把小的养殖户、养殖场淘汰出去，当然现在不是说马上就淘汰，但是它是一个趋势。长期下来的话，向头部集中应该来说也是一个趋势。比如像美国前五大养殖场的占比是35%。我们国家前五大的占比现在差不多是10%。所以应该来说还是有很多空间的。所以这就是养殖行业的一些长逻辑，如果你觉得短期的周期不好把握，你又想能够跟上猪肉价格的涨幅，那么做一个长线的投资布局也是可以考虑的。我自己也觉得，有的时候二级市场的情绪变化和波动有点太大了。在养殖这个行业上，大家对于关键指标的习得特别快才行。能繁母猪存栏量这个数据大家也是很好找的，因为有关部门每个月大概10号左右都会发布数据。想要尝试做二级市场博弈，那你可以关注这个关键指标的变化。如果你觉得短期博弈做不好，那你就做我刚才说的长逻辑也是ok的。四、港股市场机会解析主持人：接下来请梁总聊聊港股的投资机会。梁杏：港股是这样的，在2022年尤其是上半年的时候，港股的跌幅也是非常大的。当时有中概股的影响，有美相关部门加息的影响，因为港股跟美股也有一定的情绪和资金上面的联系。港股它是一个自由的市场，所以会更容易受到像美相关部门加息等等风险因素它的影响。所以港股去年的波动是非常非常大的。那在今年的话，很多相关因素都有缓解。我们刚才说，港股跟A股市场或者说跟内地经济也是高度联系的，很多A股的股票也在香港上市。很多香港公司跟内地也是有业务往来的。所以联系真的是千丝万缕，没有办法说剥离出来的。那我们刚才前面花了很长时间给大家分析，2023年我们认为国内的经济应该来说是会好转的，然后有一个复苏的过程。那么从基本面上，对港股上市的很多相关公司会有一个支撑，这是第一点。第二点的话，我们刚才也提到了，港股可能跟美国的风险资产或者说流动性也是有相关的关系，那比较好的消息就是，2023年外部的流动性就是美国加息是有望放缓的。有些卖方预测，美股加息终点可能是在4.5%-4.75%的水平，有可能到2023年四季度就开始转向降息了。目前大多数的市场观点认为美国加息的终点应该在2023年的上半年，到年底的时候并不排除它会转向。因为就像我刚才在给大家讲出口的时候，提到一件事情就是不管是欧洲、美国还是日本这些重要的经济体，他们的经济增速都是在往下走的。它的人均收入总值的走势，还有PMI的方向其实从2021年二三季度开始就到达了一个高点，之后就开始变成了趋势往下的方向。所以其实美国它也不可能说无限制一直加息下去，也需要它的流动性来支撑经济的复苏或者说支撑经济继续发展。所以，外部的流动性应该来说也会得到一个相应的放松。所以，第一，国内的经济复苏可能对港股的很多上市公司基本面有支撑;第二，海外流动性的改善。第三点我们来看一下相关政策的边际变化。在香港除了传统的房地产之外，现在香港那边非常热门的就是科技股。比如我们的港股科技ETF(513020)除了互联网企业，还覆盖了生物医药、新能源、芯片等等。当然有很大一部分是A股的上市公司在香港上市，还有一些是A股没有的，比如港股科技股的“蔚小理”就不在A股上市。还有很多互联网企业比如腾讯、网易也不在A股上市，就可以通过一些基金的方式去进行投资。具体来看，互联网方面2022年其实监管已经常态化了，跟美国的审计摩擦也逐步得到了妥善的解决。2023年我们要全力去复苏经济，所以很多方面可能也会有政策上的优化和边际改善，从政策面来说我们觉得问题也不是特别大。互联网企业在2022年还做了很多事情，比如说降本增效。很多相关企业三季报的就能看出降本增效的效果，对业绩是有改善的。第四方面的话，就是港股的估值。之前大家就老是说港股便宜，有人说港股值得投资是因为便宜，也有人说港股都便宜了十几年了，这其实是之前大家对于港股估值的讨论。包括去年其实我也会反复跟大家强调，我们去买港股应该注重的是它有A股没有的一些稀缺标的，而不是说冲着它的估值去买。去年其实并没有看到港股估值有回归这样的一个趋势，但是在今年我们要说这个估值低确实还是一个挺好的优势。未必说它要向A股完全靠拢或者回归，但是因为估值低，它稍微弹一点就能够获得估值上的股价贡献。所以，整体来看，港股目前拥有这四方面的优势。虽然去年已经开始有反弹，但是今年应该还是有机会的。大家可以去港股科技ETF(513020)和港股通50ETF(159712)。港股科技就是投资香港的科技股，港股通50是一个宽基，就是在港股通里面选了50个最大、最有代表性的股票。要论弹性的话，港股科技肯定是比港股通50大的，因为港股科技ETF里面是成长股，但是如果你想选一个代表港股方向的资产，那港股通50ETF它是可以达成目标的。大家可以根据自己的偏好去选择。五、2023年投资主线梳理主持人：最后请梁总跟大家总结一下2023年您看好的投资主线。梁杏：前面我们梳理过经济的三驾马车，我就顺着这个来给大家再梳理一下对应的二级市场一些行业和板块的投资机会。 1、大消费板块消费方面，食品饮料和医药都是看好的，但是可能更看好医药。然后医药里面，生物医药、创新药可能会弹性更大。另外养殖的基本面在2023年会有超预期的可能性，是二级市场的博弈心态比较重，如果把握不好的话就建议大家放弃，或者从长逻辑来处理都是可以的。消费还有一个非常重要的抓手就是汽车，汽车其实是连接消费端和制造业两端的一个非常重要的抓手。国家从去年开始就已经大力促进汽车的消费，2023年我们认为还是会继续促进下去，但是它有一个小小的问题，就是新能源车现在的占比越来越高。我们前面在讲投资的时候，讲到固定资产投资增速有可能会受到出口的影响，首当其冲就是碳中和主线，所以新能源车、光伏虽然基本面都还是很好的，但是2023年可能会受到出口影响导致波动加大。所以，从这个角度来看，汽车可能也会受到一定的影响，有一点波动。所以我不是说汽车机会不好，我是说它机会挺好但是可能会有波动，如果你能够承受这个潜在的波动和风险，那么汽车还是可以搞的。我们的汽车ETF(516110)是全市场唯一的一个品种，别家没有整车比例这么高的产品，它有55%的整车、38%的零部件，还有一些智能驾驶之类的东西。另外，疫后修复也可以关注影视ETF(516620)。影视方面，这三年你去了多少次电影院，2023年我相信大家会比前面三年更多的走进电影院，这个其实是有一个基本面上的修复。游戏我们也是看好的，一方面它基本面确实有复苏，去年腾讯等游戏公司都拿了不少的游戏批文，而且游戏估值也不贵。另外很多公司游戏出海也很积极，同时还有元宇宙概念的加持。当然元宇宙是一个机遇风险并存的东西，一旦炒作概念的时候能给你炒成天，但是它也能让你下来。所以游戏板块可能波动会比较大。如果是按照它基本面走的话没什么大的问题，但是一旦有元宇宙这个概念加持就上上下下特别快。可以关注游戏ETF(516010)、游戏沪深港ETF(517500)。 2、科技成长板块再看看科技成长板块。 (1) 芯片我们对芯片的观点就是短空长多。芯片有三重周期，需求周期、科技创新周期、国产替代周期。目前需求周期还是在往下走，可能2023年随着经济的复苏，芯片的需求周期会进入上行阶段，但是在那之前我们的观点还是小空的。科技创新和国产替代这些中长期周期都是往上的，所以它就是小周期往下、中周期往上、长周期往上。什么时候可能变?可能要到2023年的下半年基本面会发生变化。大家想捕捉它基本面的变化就勤搜新闻，有没有芯片砍单这样的情况再出现，如果没有了，大家都开始对芯片追加订单，然后晶圆厂扩产了，搜到这样的新闻可能就是可以考虑大力投资芯片板块的时候。现在比较适合做定投，或者分批布局。 (2) 信创信创从去年十一之后就很热，信创现在在市场上没有直接的ETF，相关性非常高的是我们的软件ETF(515230)。信创其实业绩还没有释放出来，去年业绩也就是个位数。信创去年四季度在二级市场涨了20%多，有一点透支。但是今年的话，基本面是很有可能跟上来的。因为信创分成政府信创和企业信创，政府前面三年都在抗疫，没时间、没精、没钱来搞信创。现在随着公共卫生防控告一段落了，那未来政府就有时间、有精力去搞政府信创了。然后企业信创也很积极，还在持续的加入。企业信创在各个行业都会出现，就是百花齐放的一个局面。所以2023年，大概率能够看到整个信创产业包括软件行业的业绩有所改善。而且还有政策的强力支撑。大家如果想去投信创，可以关注软件ETF(515230)，相关度还是很高的。如果你觉得信创的波动大，想搞一个稳一点的，可以考虑计算机ETF(512720)、通信ETF(515880)。这两个的波动都比软件ETF要小一点，但也不是没有波动。是风险资产就一定会有波动的，大家要根据自己的风险承受能力去。 (3)军工说到自主可控，军工肯定也是首当其冲。军工这几年业绩向好，缺点就是大家老是觉得不够透明。又不让我去调研，然后也不够透明，过往还老是炒概念，所以资本市场有的时候不太喜欢军工。去年军工被压的很惨，2023年军工的估值以及基本面应该是能够看到投资机会的。不过波动也是比较大的。所以建议大家还是分批或者做做定投，军工板块长线肯定还是向好的，而且现在已经不光光是说我们国内的武器装备行情了，比如之前研发的东西现在都要生产，然后都要给装备上。我们会看到，海外的一些国家他们的军费开支也在提升，我们国家一直都是在7%左右。有一些处在和平状态的国家也开始提升军费开支。所以军工我们觉得还是非常重要的。2023年军工ETF(512660)也是值得关注的。 (4)碳中和碳中和刚才说过了，2023年应该来说基本面是好的。碳中和这个大的方向问题肯定也不大，然后就是小小的波动会放大。因为今年出口可能会往下走一走，但是我们也会看到像光伏它的上游也在降价，然后技术也有创新，降本增效等等也都有，所以前景也不差。就是有一点小小的波动可能会放大，所以大家要有这个心理预期。就是这个东西还是好的，不过可能海外需求扰动会使得它波动有点放大。可以关注碳中和50ETF(159861)、新能源车ETF(159806)、绿电ETF(159669)。 3、周期板块有色的话，2023年我们也比较看好。因为美元掉头之后，有色、黄金这些都会有表现。但是有色其实它有一块是来自于新能源车的需求。新能源车的问题刚才前面讲过了，基本面还是好的就是有点小波动。可以关注有色60ETF(159881)、矿业ETF(561330)。煤炭也有可能不会有这么高的一个涨幅，应该还是会有阶段性的行情，可能要从用电高峰那个时候开始。今年煤炭收益可能不会有前面三年那么高。房地产还是值得关注的，大家可以继续看一下房地产的发展进程，有可能上半年涨的会比下半年要好一些，因为要使经济企稳，政策上肯定是上半年先出。家电、建材在2023年可能也会跟着房地产产业链有表现的机会。可以关注家电ETF(159669)、建材ETF(159745)。 4、金融板块金融板块我觉得可能成不了全年主线。因为金融板块它有一个大的帽子叫做“服务实体经济”。其中的证券行业有可能有阶段性行情。说了这么多，一个结论就是权益资产2023年应该是有所表现的。建议大家在自己的风险承受能力范围之内，可以适当的增加权益资产的配置。不管是A股、港股甚至美股都有机会。美股方面就是美国加息到头以后也有可能会迎来反弹的机会。商品我们比较看好黄金。随着美元加息到头，黄金也还是有机会的。可以关注黄金基金ETF(518800)。债券建议大2023年的时候可以稍微小心一下。因为经济复苏的时候债券它有可能就会进入一个震荡调整阶段，赔率也比较低。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

白酒、医药齐升，恒瑞医药涨超9%创阶段新高，消费ETF（510150）涨超2%！

1月16日，白酒、医药等大消费板块齐升，截至目前，老白干涨超9%，“药茅”恒瑞医药涨超9%创阶段新高，美迪西、人福医药、药明康德、片仔癀等均大幅上涨。消费ETF（510150）低开高走涨超2%，成交额超1700万元。场外投资者可以关注招商上证消费80ETF联接（A类：217017，C类：004407）国泰君安认为，从需求端看，消费进入爆发期，多地订餐紧张。进入2023年1月份之后，各地感染高峰已经过去，阳康人群陆续实现正常工作和生活，压抑消费需求短期释放，助力消费第一波回升。春节期间过去几年未实现的走亲访友需求将会释放，亲朋聚餐需求有望显著增长，促进消费第二波需求回升。节后商务刚需将会增加，旅游逐步回温，叠加投资端新开工加速，预计节后消费将实现第三波改善。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

北上资金“跑步入场”，3200点不远了？

近2500点，创出4个月新高。大金融、大消费发力，新能源、芯片赛道则出现大面积回调。本周沪指累涨1.19%，录得周线三连阳；创业板指累涨近3%。截至收盘，上证指数收涨1.01%报3195.31点，深证成指涨1.19%报11602.3点，创业板指涨1.41%报2493.13点，科创50指数涨0.01%报974.31。市场成交额7025.9亿元。北向资金方面，沪股通净流入63.05亿，深股通净流入70.31亿，两市合计净流入133.36亿。创2022年11月以来新高。单周累计加仓近440亿元，开年累计净买入达640亿元。单周净买入额创陆股通开通以来历史第三好成绩。来源：Wind 海外方面，美国12月CPI同比增长6.5%，与预期值持平，低于前值的7.1%；美国12月核心CPI同比增长5.7%，符合预期，低于前值的6%；值得注意的是，美国12月CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次环比下降。在美国CPI数据两年半来首次环比下降之下，美股迎来探底回升，伦敦金价格盘中突破1900美元/盎司，为今年4月份以来的首次。当地时间1月12日，欧洲主要股指也迎来全面上涨。欧美市场的上涨，或给当前A股市场带来提振。来源：Wind 2023开年以来医药板块相关ETF均斩获不俗涨幅，创新药沪深港ETF（517110）、疫苗ETF（159643）、医疗ETF（159828）和生物医药ETF（512290）1月13日收盘涨幅分别为3.23%、2.53%、2.44%和2.20%。开年以来近十个交易日涨幅也非常亮眼，分别为9.32%、7.32%、6.34%和7.62%。来源：Wind 2023年开年以来，医药板块有望迎来复苏，首先对于创新药企业来说，企业创新业务经过多年培育，产品逐步进入收获阶段，为业绩增长提供新的动力。同时，随着医保对于创新药放量加速的影响不断加强，国内创新药的达峰周期大大加速，许多创新药有望在医保谈判的后快速完成进院，并在上市后3-5年内就达峰销售。近期康方生物、科伦药业license-out喜讯不断，为国内创新药走向国际市场提供新信心。此外1月8日2023年首轮医保谈判落地，或对创新药发展构成利好。医保谈判从2017年开始，逐步趋于常态化，谈判规则持续完善，平均降幅逐步趋于稳定，2022年起政策上公布简易续约价格降幅规则，或为创新药定价提供更多弹性空间，有利于创新药的进一步发展。随着国内创新药持续快速发展，优质供给持续增加，肿瘤、自身免疫疾病、糖尿病、麻醉等多个领域中，拥有独家重点品种的药企均有望持续受益。医保谈判助力国产创新药商业化提速多款重磅肿瘤药、罕见病药参与竞逐，将大大提升用药可及性。老龄化带来的需求扩张以及居民收入不断提升带来的对于“更美好生活的向往“是推动生物医药行业长期发展的核心因素，而提供更好治疗手段的核心在于创新驱动。随着2023年我国对于经济发展的决心不断加强，公众健康意识日益增强，以及对美好生活的内在向往，医药板块尤其是创新药板块将重回主线。来源：Wind 创新药沪深港ETF（517110）的标的指数中证沪深港创新药产业指数当前市盈率正处于自上市以来28.40%的分位，感兴趣的投资者可以通过定投、逢低建仓的方式布局创新药沪深港ETF（517110），把握创新药行业的投资机会。也可以关注医药板块其他细分方向的疫苗ETF（159643）、医疗ETF（159828）和生物医药ETF（512290）。更多干货可以回看《梁杏：2023年关注消费和科技，地产阶段性，医药比食品更具性价比》。地产链1月13日也有一定的上涨，建材ETF（159745）、家电ETF（159996）双双涨超2.5%。来源：Wind 消息面上，1月12日相关人员在《关于上海调整楼市四限政策的建议》中发表的提议给全国房地产市场都带来了不小的撼动。提议中建议有条件、分区域地放松限购。远郊区域，外地户籍购房要求从5年社保缩短至2年社保。同时建议为了应对楼市降温，建议10万/平方米以上高端住宅保持限售的基础上，全面取消其他新房限售。建材方面具体来看，玻纤库存近期出现下降但仍居历史高位，可能仍需等待需求端的回暖，包括地产底部复苏、基建逐步发力、汽车销量复苏及风电快速发展四个方面，若纯碱供给端好转、纯碱价格下降，行业有望较2022年有一定的盈利修复。水泥行业或加速并购重组的节奏，供给侧改革的继续推进有望推动供给结构进一步优化。消费建材、玻璃需求的复苏需要观察“保交楼”政策的具体落实情况。可以关注建材ETF（159745）。（详见《建材行业投资机会解析》）基本面上，保交付下大宗业务逐步回暖，零售端业务有望通过多品类融合，促进地产产业链下游板块家电行业的修复性增长。随着全国公共卫生防控感染数据逐步达峰后，线下零售卖场及客流有望回升，同时春节后开门红营销活动、315大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。春节期间，促进消费，提振市场信心，已经有部分城市给消费者发放消费券，有望拉动家电消费。近期，政策端利好不断，随着地产政策的回暖以及扩大内需战略规划的贯彻落实，有望改善家电行业终端需求。目前，家电行业已经位于历史估值底部区间，配置价值凸显。感兴趣的投资者可以通过布局家电ETF（159996）一键局部家电行业龙头，把握疫后消费复苏和房地产行业回暖双重逻辑加持下的投资机会。不过也要警惕，2023年房地产回暖速度不及预期和内需疲软的调整波动风险。(详见《徐成城：“扩大内需”政策红利来袭，家电板块是否有望复苏？》) （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

明亚基金旗下1只混合基披露2022年四季报

告期内，本基金维持了对制造业、计算机和大消费等行业的配置，并根据年报业绩预期和估值水平等因素对个股权重进行了微调。中期维度看，受益于地产行业的边际改善以及消费场景的正常化，组合中内需为主的消费行业个股有较大的业绩修复潜力；而制造业等中游行业则需要结合成本周期、下游景气度以及企业自身的产能周期等多方面因素做综合判断。本基金将根据行业景气度、企业盈利能力变化以及估值水平等因素对组合进行动态调整。据了解，明亚价值长青基金通过各大类资产的预期收益率和风险收益特征的相对变化，形成对不同大类资产市场的预测和判断，进而确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例；在股票投资方面，本基金采用“自下而上” 的策略，结合定性分析和定量分析的方法，选择估值合理、具有长期竞争优势的个股。基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*50%+中证港股通综合指数收益率*10%+中债综合全价（总值）指数收益率*40%。本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金，属于证券投资基金中中风险、中预期收益的品种。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

1月16日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

从普涨转为快速轮动，前期领涨的新能源及大消费主线均出现了一定程度的回撤，由金融、信创板块接力“领跑”。机构观点认为，高频数据验证与基本面预期形成改善正反馈，各类投资者增配A股已成共识。短期来看，节前最后一周交易，市场或有调整，但春节后市场的修复趋势已高度明确。　　多只基金去年四季度调仓路径曝光保持高仓位运行提高组合均衡度　　基金2022年四季报渐次披露，公募的投资底牌逐渐亮相，多位百亿级基金经理的调仓路径随之曝光。去年四季度，市场较为震荡，基金经理的打法颇为相似——逢低捡拾筹码，增强组合进攻性，保持高仓位运作。展望后市，基金经理普遍较为乐观，预计2023年中国经济将逐步复苏，代表未来发展方向的优质成长企业将持续涌现，当前时点权益资产配置价值较高。　　新版人身险产品“负面清单”再扩容增额终身寿险、养老年金迎多条“禁令” 　　记者获悉，银保监会人身险部近日在业内下发《人身保险产品“负面清单”(2023版)》。“负面清单”(2023版)较上一版扩容，备受关注的增额终身寿险、养老年金、慈善赠药相关条款的部分表述被纳入“负面清单”，险企产品设计中不得使用。　　证券时报　　地方稳投资量质兼备多渠道确保资金来源　　在扩大国内需求同时，各地积极发挥投资的关键作用。从近期各地出炉的投资目标来看，无论投资增速还是年内计划投资额度都有详细部署。投向上，基建领域仍是重点，同时，工业技改、产业项目成为多地部署稳投资的亮点。专家认为，在政策加力、产业转型升级紧迫性提升等多重因素作用下，新一轮产业投资周期有望开启。　　北京今年经济增长设定4.5%以上支持北交所扩大交易规模　　报告提出，2023年北京地区生产总值预期增长4.5%以上，居民收入增长与经济增长基本同步。要支持北交所扩大交易规模；用好政府专项债，在清洁能源等领域再发行一批不动产投资信托基金项目；并全面推动城市副中心高质量发展，保持千亿元以上投资强度，实现三大文化设施建设投用。　　公募参与定增热情高涨投资者不可盲目“抄作业” 　　近期A股市场企稳，不少未解禁的定增项目浮盈比例不断提升。进入2023年以来，公募基金参与定增的热情持续高涨。公募基金在选择定增标的时，往往会选择业绩确定性高，以及短期估值、价格合理的公司或行业。不过，要提醒的是，公募基金参与定增往往能获得比当时市价低的成本，投资者不可盲目跟风参与定增股的炒作。　　ETF份额大幅增长芯片与军工主题成新宠　　近期，一些此前热门的成长主题ETF份额迎来大幅增长。数据显示，截至1月13日，超两成ETF迎来份额净增长，其中芯片、军工主题备受资金青睐。过去几年，我国ETF市场发展迅猛，成交活跃，已成为资金的重要配置工具。　　证券日报　　九日内四组央企专业化整合密集落地 2023年有望打造更多“新样板” 　　1月14日，中国三峡集团与中交集团水利电力建设资源专业化整合项目签约仪式在北京举行。经协商一致，中国三峡集团将所属中国水利电力对外有限公司划转中交集团。记者梳理后发现，从1月6日国资委举办中央企业新能源智慧运维服务合作项目集中签约仪式开始，九日内有四组央企专业化整合落地。　　旅游行业加速回暖人才短缺亟待解决　　近年来，旅游业发生了很多变化，对于相关人才也衍生出了新的需求。一方面，在需求回暖的背景下，导游、地接等人才的短缺会造成较大影响，这种现象更多出现在出境游市场。另一方面，旅客对于本地游要求更为个性化和精细化，相关消费持续升级，对旅游业工作人员也提出更高要求。　　中小企业特色产业集群“多点开花” 专家：注重开展企业融通创新　　1月14日，工业和信息化部发布消息，国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》提出，2023年培育100家左右国家级中小企业特色产业集群。　　券商经纪业务迎新规专家：机构佣金价格战有望被遏制　　证监会于近日发布的《证券经纪业务管理办法》将于今年2月28日起施行。据悉，《办法》按照“回归本源、丰富内涵、加强规制、有序发展、保护客户”的思路，从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责等六个方面作出规定。　　人民日报　　加快提高上市公司质量正当其时　　近日，证监会启动了新一轮推动提高上市公司质量3年行动。上市公司是资本市场的基石，更是我国经济高质量发展的关键推动力。当前，加快提高上市公司质量正当其时，能为持续推动经济高质量发展巩固“基本盘”、增加“动力源”。　　第一财经　　金融支持地产四大方向明晰多项结构性工具将发布　　“最近我们在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等，届时出台后我们会另外再作一些详细披露和发布。”1月13日，在国新办新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜介绍。　　国家再出重磅政策支持中小微企业加大专精特新培育力度　　针对当前中小微企业面临的生产经营困难和结构升级难题，国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》，提出了15项具体举措，进一步推动稳增长稳预期，着力促进中小微企业调结构强能力。　　经济参考报　　年报预告释放盈利改善信号经济复苏趋势明显　　A股上市公司2022年年报预告正密集披露中。整体来看，业绩预喜股占据多数，多家上市公司经营稳健显韧性，上市公司释放盈利改善信号。机构普遍预计，稳经济政策持续发力，经济复苏将是2023年的主旋律，上市公司盈利也有望回升。　　百余家A股公司获基金调研高景气行业受重点关注　　2023年以来，A股、港股市场持续回暖，包括家用电器、食品饮料、电力设备等在内的多个板块明显上涨。为“备战”新年投资，众多公募基金也马不停蹄地开启了上市公司调研，新年以来共有160家A股上市公司获得基金公司调研，多位知名基金经理参与其中。从调研领域来看，大消费、电子、电力设备等高景气行业受到重点关注，不少热门公司近段时间股价表现亮眼。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-01-16

十大券商策略：A股正处于全年关键做多窗口节后有望迎跨年行情第三阶段

1）结合过去10年春节前后的市场表现，大消费板块在春节前普遍表现不俗，但春节后板块往往出现回落。且自12月疫情防控政策放松以来，以食品饮料、消费者服务为代表的大消费板块实现较高涨幅，当前板块交易情绪已处于高位，因此短期内不建议盲目追高。2）计算机、军工等科技板块在近10年来春节前后表现相对稳健，结合当前计算机等科技板块拥挤度较低，且在数字产业发展和大国科技竞争等因素催化下不乏相对景气的业绩支撑，短期内板块投资价值凸显。3）电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，板块交易情绪较低，未来在稳增长政策相继落地的催化下，板块或将有不俗表现，可适当配置进行防御。4）伴随疫情逐步“常态化”和政府定向刺激效果显现，下半年市场风格或将回到央企低估值蓝筹，而在疫情反复冲击影响下，医药板块或成为23年市场重要主线。　　华西策略：岁末年初为何当前外资集体看好A股　　A股春季行情仍在积极可为期。本轮A股行情从11月初启动，主要驱动力来自估值的抬升。展望后市，对A股仍持积极态度：1）美联储加息预期放缓，美元美债下行驱动外资风险偏好回升；2）疫情政策优化后，外资机构上调中国2023年增长预期，A股在全球资产配置中的吸引力提升；3）房地产、平台经济等领域政策释放暖意，驱动A股估值的持续抬升。资金面来看，外资是近期主导增量资金，私募基金仓位也出现快速上行，待投资者情绪进一步修复，公募增量资金也有望逐渐入市，驱动A股资金面向好。行业配置上，建议关注三条主线：1）受益于疫后修复的消费领域，食品饮料、医药、航空机场、酒店、免税等；2）产业政策支持的成长板块，数字经济、信创、军工、新能源部分领域等；3）受益于政策边际调整的，地产相关产业链等。　　粤开策略：经济活动回暖春季躁动可期　　通过对春节后市场短期行情的回测，在节后5个交易日及10个交易日市场上涨概率及涨跌幅中位数均有较好表现，主要受两会政策预期驱动，随着全国两会召开时间的临近，市场的政策预期升温，涨幅逐渐扩大。三大股指中创业板表现较为突出，中小盘表现显著优于大盘股，与政策重点支持的相关产业均有不错表现，建议适时关注相关配置机会。临近春节假期，资金趋于谨慎，短期内市场或将仍存在分歧，板块轮动较快，但考虑到本轮疫情形势趋缓，年初市场通常流动性较为充裕，近期外资的积极进场，后市“春季躁动”行情仍可期，配置方面建议：1.关注各地两会定调政策利好的行业板块，如政策改善的地产链及促消费相关机会；2. 业绩超预期，基本面弹性较大板块的投资机会，截止1月底A股上市企业年度业绩预告陆续披露完毕，建议关注业绩高增长或边际明显改善且处于估值地位的高性价比投资机会，如部分日常出行消费、医药领域的优质标的。

金融界2023-01-15

格上宏观周报：A股是否能开启“春节效应”？

落则领跌。本周组合正贡献主要来自建材、大消费等板块。当前市场各类机会表现轮动较快，对于基于基本面选股的投资人，置身一线、多翻石头则是淡水泉应对市场变化的有效方法。睿扬投资：随着积极因素逐步落地，市场情绪得到好转本周市场主要指数均有所上涨，中国资产走强。板块上，非银金融、食品饮料、煤炭上涨，国防军工、公用事业、房地产有所回撤。国内方面，12月社融数据增速9.6%偏弱，整体呈现“总量较弱、企业强居民弱、政府托底”的结构性特征。本周央行银保监会提到要做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，社融可能会因政策的推动而有所上行。海外方面，12月美国CPI大幅放缓至6.5%符合市场预期，一方面得益于能源价格的持续下行，另一方面是美国食品价格环比增速有所放缓，同时房价、车价的回落对CPI的下降带来了积极的影响。随着积极因素逐步落地，开年以来A股H股市场表现也相对改善，市场情绪也有一定好转。睿扬投资将紧跟行业与公司盈利变化，挖掘高景气赛道中护城河优秀的上市公司 2、本周市场表现指数表现：本周所有指数表现较好，恒生指数和宁组合涨幅最大，本周分别上涨3.56%和3.46%；中证500和中证1000涨幅最小，本周分别上涨0.75%和0.26%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场多数风格表现不错。具体来看，消费和金融风格的个股涨幅最大，本周涨幅分别为2.99%和2.01%；稳定风格的个股下跌，本周跌幅为0.71%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中21个行业上涨。其中非银金融，食品饮料，煤炭行业涨幅最大，本周分别上涨4.23%，4.05%，3.60%。房地产，公用事业，国防军工行业跌幅最大，本周分别下跌1.65%，1.91%，3.72%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，汽车，社会服务和商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有20个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-01-13，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入439.97亿元，其中沪股通净流入221.48亿元，深股通净流入218.49亿元。近三个月北向资金净流入1075.12亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比相差不大。风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.91%，接近一倍标准差，万得全A指数处于爬升阶段。风险溢价指数近期呈震荡走势，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2023-01-13，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数普遍收涨，北向资金大幅净流入。平均日成交金额较前期相差不大。近期A股市场震荡走高，不少投资者想在节前落袋为安，但也有投资者担心会错过“红包行情”。历史数据显示，2003年至2022年的20年间，春节前后A股大概率上涨，具体表现为：春节前5个交易日，上证指数平均上涨1.72%，20个年份中16个年份上涨；春节后5个交易日，上证指数平均上涨1.32%，20个年份中16个年份上涨；春节后10个交易日，上证指数平均上涨1.64%，20个年份中14个年份上涨。政策方面，10日央行和银保监会联合召开银行信贷工作座谈会，在“加大金融对国内需求和供给体系的支持”要求下，会议要求银行要“合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力”，力争形成更多实物工作量。当前信贷数据呈现“企业中长贷强，居民中长贷弱”的特征，企业信贷的实际需求较为充足，而居民端较弱，不过较高的超额储蓄意味着其需求存在较大的释放潜力，后续可关注相关政策的出台及落地情况。此外，会议还重点部署了房地产领域相关工作。供给端，支持优质房企资产负债表的优化，并推进“保交楼”工作；需求端，则要求因城施策，支持刚性和改善型住房需求，在供给端“融资三只箭”已陆续出台背景下，需求端的支持政策将成为2023年的重点。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国通胀加快回落。12月CPI同比增6.5%，前值7.1%，核心CPI同比增5.7%，前值6.0%。核心CPI连续第3个月下跌，标志着美国通胀降温趋势的确立。能源及核心商品价格的回落是本月通胀降温的主因，而服务价格的同比增速仍创新高。未来几个月，住宅租金即将见顶，服务价格下跌或成为美国通胀降温的重要动力。美联储对抗通胀的压力有所减轻，但由于就业数据好于预期，除住房外的服务价格可能继续上涨，导致通胀下行速度缓慢，美国货币政策何时转向仍有悬念。国内方面，公布了12月社融和通胀数据。12 月人民币新增贷款1.4 万亿元，新增社会融资规模 1.31 万亿元。其中企业债券和政府债券融资拖累社融，政府债券少增主要原因在于2022年和2021年政府债券发行节奏不同导致的季节性错位。不过值得注意的是，12月信贷结构上继续出现了改善迹象：企业中长期贷款占比环比大幅上升至历史高位，出现了边际改善。通胀方面，12月CPI同比上涨1.8%，比上月上升0.2个百分点。本月的CPI可以总结为四点：一是食品回升，二是能源转跌，三是服务改善，四是核心通胀回暖。12月核心CPI同比上涨0.7%，结束近3个月持平0.6%的状态。核心CPI涨价趋势的抬头，与线下活动恢复、服务业涨价等有关。核心CPI上涨与基数关系不大，更多是服务价格上涨拉动导致。12月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。当前欧美等多国实施收紧的货币政策，市场对欧美经济衰退产生担忧，经济下行导致需求有所减弱。往后看，大宗商品价格有望继续出现回落。一方面源于海外通胀的控制，另一方面由于去年高基数的影响，后续PPI将会出现持续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。 4、当周重要新闻新闻一：12月社融数据出炉，如何理解？ 1 月 10 日，中国人民银行发布，2022 年 12 月人民币新增贷款1.4 万亿元，新增社会融资规模 1.31 万亿元。企业债券和政府债券融资拖累社融。12月社融同比少增10582亿元，少增部分主要为企业债券和政府债券融资。其中，企业债融资12月新增-2709亿元，同比多减4876亿元，政府债券新增2781亿元，同比少增8893亿元。企业债券融资净减的主要原因是11月以来债市赎回潮导致信用环境恶化，大量信用债取消发行所致，而政府债券少增主要原因在于2022年和2021年政府债券发行节奏不同导致的季节性错位。 12月信贷结构上继续出现了改善迹象。企业中长期贷款增长12110亿元，同比多增8717亿元。企业中长期贷款占比环比大幅上升至历史高位，同比则达到2011年以来历年12月企业中长期贷款占比最高，企业信贷，尤其是中长期信贷的超季节性高增应与近期持续出台的信贷支持政策有关。从居民看，中长期贷款新增1865亿元，同比少增1693亿元，降幅同比有所收窄，在疫情防控工作优化后，消费或将有所回暖，目前地产行业销售情况整体虽然仍较为疲弱，但边际上或将出现改善，近期地产高频数据值得持续重点关注。居民存款多增，企业存款继续低迷。居民户存款新增2.89万亿元，同比多增1万亿元；企业存款的增长延续近几个月低迷态势，新增仅824亿元，同比少增1.37万亿元。居民存款多增，一方面可能与疫情放开初期对消费扰动所致；另一方面可能与理财赎回后转化成为存款有关。新闻二：12月通胀数据出炉，怎样看待？国家统计局近日发布了2022年12月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国12月CPI同比增速1.8%，前值为1.6%；12月PPI同比下降0.7%，前值为下降1.3%。 CPI方面，具体来看，食品项中，猪价持续下行，带动CPI猪肉环比降幅扩大。养殖场二次育肥出栏和年末集中出栏带来猪肉供给增加压力、在节前出尽概率较低，也可能会压制节后猪价的反弹空间。另外，或受季节性因素、疫情扰动交通运输能力下降等因素影响，鲜菜和鲜果价格上涨。非食品中，受国际油价震荡下行影响，国内汽油和柴油价格下降。随着疫情防控政策不断调整优化，出行及娱乐活动有所恢复，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比上涨。 PPI方面，当前欧美等多国实施收紧的货币政策，市场对欧美经济衰退产生担忧，经济下行导致需求有所减弱。分行业来看，12月原油价格继续下行带动国内相关行业产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别下降8.3%和3.5%；12月气温下降，用煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格上涨0.8%；金属价格有所上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.1%和0.4%。此外，农副食品加工业价格由上涨0.7%转为下降1.0%；计算机通信和其他电子设备制造业价格由上涨0.3%转为下降0.2%；医药制造业价格由持平转为上涨0.2%。新闻三：高盛唱多中国资产：预计MSCI中国指数将上涨15% 人民币将升至6.5 高盛首席中国股票策略师刘劲津(Kinger Lau)率领的高盛策略师团队在周一(1月9日)发布的最新报告中表示，其已将MSCI中国指数的12个月目标位从70上调至了80，理由是中国股票估值较低，且房地产、互联网监管政策和地缘政治等多个领域出现了积极转向。此外，由Kamakshya Trivedi领衔的高盛货币策略师团队在1月6日的一份报告中写道，预计到今年年底人民币对美元将升至6.5，而此前的预估为6.9。刘劲津团队写道，“在2023年的全球背景下，中国似乎在经济增长、政策和通胀周期中都处于有利位置。当前的市场背景令我们认为，维持减持或做空中国股票所面临的下行风险明显高于做多。” 新闻四：中汽协：若一季度汽车销量下滑较严重相关部门会考虑相关政策的延续 1月12日讯，今日下午，中国汽车工业协会信息发布会将在京召开。中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。发布会内容如下：若一季度汽车销量下滑较严重相关部门会考虑相关政策的延续。中汽协副秘书长陈士华今日表示，燃油车购置税减半政策在去年6月份出台以来，对汽车市场的促进作用非常大，行业呼吁购置税减半政策能够在2023年延续。中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。 5、下周重要事件 1）中国：12月工业增加值，固定资产投资，社零数据； 2）美国：12月PPI数据； 3）欧盟：12月通胀数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-01-15

“喝酒吃药”行情再起，齐创阶段新高！北向资金一周扫货440亿元，录历史第三！COVID-19口服药莫诺拉韦来了

赚钱效应“偏好”。板块方面，大金融、大消费领涨，医药医疗板块走强；新能源、半导体赛道出现大面积回调。资金动向上，申万一级行业中，食品饮料、医药生物、非银金融今日获主力资金净买入居前。时间稍拉长，近5日主力资金累计净流入额排名前三位分别是非银金融、医药生物、电子。热门资讯方面，1月13日，默沙东与 Ridgeback 生物技术公司合作研发的抗新型冠状病毒口服药物莫诺拉韦（Molnupiravir）胶囊在中国市场首发。这意味着继2022年12月29日该药获得有关部门应急附条件批准后，正式进入国内市场销售推广。这也是继辉瑞Paxlovid、河南真实生物阿兹夫定之后，第三款在国内获批的COVID-19口服药。国药控股股份有限公司总裁刘勇介绍，该药将通过医疗机构进行配药销售。首发的药物今天可以送达上海的医疗机构，今晚或明天可以到达全国其他地方。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊食品、医疗这两个板块主题的交易和基本面情况。一、【食品ETF（515710）】今天白酒“大哥”搭台，调味、啤酒、休闲食品等其它细分食品饮料行业悉数上涨，中证细分食品饮料主题指数大涨2.91%，收盘点位创2022年7月11日以来阶段性新高。跟踪该指数的食品ETF（515710）收涨2.82%，单日成交额较上日大幅放量至4597万元。食品ETF（515710）标的指数自2022年11月反弹以来截至今日（1.13），区间累计涨幅高达38.63%，弹性十足。指数成份股方面，涨幅靠前的成份股有：桃李面包大涨超8%，千禾味业、顺鑫农业、广州酒家涨超6%，燕京啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、青岛啤酒军均涨超5%；权重股方面：贵州茅台大涨2.89%，五粮液、舍得酒业均涨超2%，泸州老窖、山西汾酒涨超3%，洋河股份、海天味业涨超4%，伊利股份涨超1%。【食品ETF（515710）标的指数成份股1.13涨跌幅TOP10】【食品ETF（515710）标的指数十大重仓股1.13涨跌幅】【未来展望】我们在1月9日和2022年12月30日的复盘中曾持续提示“逢跌布局”的建议，感兴趣的小伙伴也可以去“考考古”~ 我们的观点仍然不变，在整体消费环境改善、消费端或有持续政策刺激的预期下，我们对2023年持有“复苏线”资产的信心更强，如果短期由于基本面压力或其他短期因素导致股价有回调，则“逢跌布局”胜率依旧较高。招商证券食品饮料首席分析师于佳琦也在1月12日最新研报《食品饮料2023一季度策略》中认为，春节情况好于悲观预期，根据需求时钟轮动，一季度食品饮料迎来主线进攻行情。白酒板块方面：增量资金成为估值推手，基本面先高端地产，再次高端。增量资金包括海外、长线资金、配置型资金。大众品板块方面：看好啤酒、餐饮供应链（包含调味品）、保健品。公开数据显示，食品ETF(SH515710)跟踪中证中证细分食品饮料主题指数，6成仓位布局白酒，4成仓位布局啤酒、调味乳品等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顾青岛啤酒、海天味业等啤酒、调味品龙头。二、【医疗ETF(512170)】今日医疗板块加速突破，涨势凌厉，消费医疗和器械板块涨幅居前，心脉医疗涨超8%领涨板块，OK镜龙头欧普康视和“牙茅”通策医疗均涨超7%，威高骨科、健帆生物均涨超6%，“眼茅”爱尔眼科涨6%，CRO概念股泰格医药涨5.67%，南微医学、开立医疗、迈克生物等涨幅居前，中证医疗指数收涨2.8%，创半年多以来新高。热门ETF方面，两市规模最大医疗ETF（512170）放量收涨2.66%，收盘价续创2022年7月底以来新高，全天成交额5.4亿元，环比激增超83%。行情数据显示，医疗（512170）最新规模近175亿元，稳居两市规模最大医药医疗类ETF！ 2022年作为调整年，医疗ETF（512170）持续获得资金大手笔加仓，2022年全年，医疗ETF（512170）基金份额增长超134.5亿份，位居所有主题ETF首位，振荡调整中持续获得资金加码。【医疗行业最新精华观点摘要】财信证券最新观点认为，此前国内由于防控限制，医疗终端需求减少，随着防控政策的优化，既往因公共卫生防控压制的医疗需求将逐步回升，长期看国内医疗需求增长态势不改，院内手术量（如因公共卫生防控后延的择期手术）有望迎来回弹，院外消费医疗也将持续回温。长城国瑞证券近期建议关注受益疫后恢复，继续推荐常规医疗需求修复的子行业：一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，眼科、口腔科、医美等；二是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复。资料显示，医疗ETF（512170）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于公共卫生防护、医疗物资出口等需求，相关概念股合计18只，权重近4成，COVID-19检测概念12只；同时覆盖8只CXO龙头概念股。医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。中证细分食品饮料产业主题指数近5个完整年度的涨跌幅为：2018年，-21.96%；2019年，69.10%；2020年，91.99%；2021年，-8.30%；2022年，-15.27%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，食品ETF、医疗ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-13

【2023年度公募策略】大成基金：时运变迁，发轫可期

、化工、玻璃等行业；第二是扩内需，包括大消费下面的新能源车、平台经济、食品饮料、医药医美等；第三点大安全和自主可控，包括数字经济、人工智能、生物制造、绿色低碳等。　　相关链接：　　【2023年度公募策略】嘉实基金姚志鹏、张金涛、归凯、谭丽、肖觅、吴越、郝淼、刘杰最新观点　　【2023年度公募策略】海富通基金：迈向新转折，开启新周期，寻找新增长　　【2023年度公募策略】诺安基金：复苏方向明确，多领域存在较强投资机会　　【2023年度公募策略】嘉实基金张金涛：港股投资或将迎来“贪婪时刻” 　　【2023年度公募策略】1万字投资干货！汇丰晋信陆彬、陈平、蔡若林、程彧、吴培文、范坤祥最新观点　　【2023年度公募策略之医药投资】永赢基金：投资主线将逐步围绕疫情放开、诊疗恢复的复苏展开　　【2023年度公募策略】华夏基金：对明年大势较为乐观，预计港股收益率大概率好于A股

金融界2023-01-13

收评：沪指周线3连阳靠近3200点北向资金开年净买入超640亿元

象的消费服务行业，随着防疫政策宽松化，大消费市场潜力被一定程度释放；包括：社会服务、医药生物、黑色家电、商贸零售、食品饮料、券商等。四、央企估值回归方向。如中字头、央企资产整合等。五、重视大周期趋势，看好黄金和船舶等。长远来看，赛道和核心资产都是资产配置的重要组成部分，可逢低均衡配置。

金融界2023-01-13

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