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过气芯片也有春天？
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GPT概念股尾盘跳水，一带一路、储能、大消费概念股跌幅明显，6G概念股冲高回落；农业股逆势飘红，芯片产业链午后走强。北向资金全天小幅净买入7.55亿元，其中沪股通净卖出15.77亿元，深股通净买入23.32亿元。数据来源：wind 目前市场处于“估值修复+情绪修复”阶段向“业绩修复”阶段过渡，前期热点板块领先优势持续。市场波动和板块博弈加大，去年11月以来，港股、游戏影视、信创软件、中字头轮番表现。进入2月，上证综指逼近3300点开始了3300点上下的拉锯战，前期领涨的港股出现领跌。近十个交易日来看，游戏影视、中字头、信创软件保持了领涨的趋势。数据来源：wind 本轮上涨中计算机、软件、通信的表现均不错，但是同属TMT的消费电子、芯片板块表现欠佳。作为“过气”天王的芯片3月14日逆市反弹，芯片ETF收涨3.11%。数据来源：wind 我们具体看一下计算机软件和芯片。同属TMT板块，一个是香饽饽，另一个是“过气”王。招商策略团队指出，短期信贷需求回升以及中长期信贷增速的边际改善，使得经济在未来一段时间内能够保持稳定，为股票市场创造了良好的经济环境，在此背景下芯片、软件服务、医药、通信设备不错表现的背后的逻辑支撑是，产业技术进步的趋势。在历次指数长期震荡上行中，通信、计算机、芯片均有不错的表现，而业绩的落地和业绩的改善，造成了TMT主题轮动的差异。去年11月以来计算机就明显走强，计算机软件行业主要有三因素推动。首先，ChatGPT技术革命带动应用空间，GPT有望革新各行各业的内容生成与交互方式，未来大模型以及多模态模型的商业化应用将进一步加速，期待GPT类技术未来在通用与垂直场景的应用空间。其次，产业数字化升级，近期拟组建国家数据局，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划与建设，未来产业数字化升级也将得到更多的支持。最后，操作系统等基础软件国产化空间，中央高度重视信创发展，产业有望加速推进，国家对信创扶持力度或进一步提升，产业有望加速推进。数据来源：wind 3月14日芯片板块反弹主要受到消息面刺激，市场上流传着国产替代取得突破和产业政策加码等多个消息，根本原因还是目前估值和筹码较低，资金开始左侧布局芯片。国产替代背景下，芯片板块仍有长期投资机会，如果下半年需求复苏就有望迎来国产替代周期+库存周期双轮驱动的价值修复逻辑。芯片基本面来看，短期看供需博弈、长期看国产替代，TechInsights在其最新报告中调高了2023年智能手机出货量的预测值。美国调研机构Counterpoint近期发布的一份研究报告显示，全球芯片行业目前表现出周期性而非结构性疲软，预计2023年上半年市场将会低迷，但预计到2023年下半年，市场有望迎来复苏式增长。作为科技基石的芯片要熬过基本面（订单减少）这样的一个周期。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-15
周四北向资金净卖出41.76亿元为连续第3日减仓
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金科技20CM涨停；酒店、旅游、零售等大消费板块跌幅居前，教育板块持续回调，保险、银行、证券等大金融板块走弱，农业、养殖、中字头等板块持续低迷。两市全天成交7567亿。
金融界2023-03-09
梁杏：2023年ETF配置策略
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提前布局。比如说刚才也提到疫后修复，大消费板块里面有好多品种，你可以选一个你长线看好的品种。刚才也提到了信创，包括很多科技成长的板块也有很好的机会。我们可以趁着现在市场调整交换筹码的时候，去做一些提前的布局或者准备。所以我们认为，当前来说是一个可以布局的时点。其实整个经济复苏的预期还是在的。最近出来的PMI的数据非常好，52.6，比上一个月多了2.5，说明经济尤其是制造业在比较强劲地复苏。防控之后，以前被压抑住了的需求，会被极大地释放出来，从一些草根调研数据中也可以看出来。所以还是建议大家可以稍微放平心态，不要太过于担心当前的调整。不要觉得说怎么这个市场才反弹了一会儿，机会就没有了，又要重回2022年了吗？其实2022年和2023年我们认为经济结构它就是不一样的，去年受到防控的困扰比较厉害，今年就是复苏，是完全不一样的。我们都说股市是经济的晴雨表，经济的底层逻辑都不一样了，股市也不可能完全一样。所以我们建议大家还是可以相对乐观地去看待未来的市场。当然不是一帆风顺的，中间肯定也是曲曲折折，但是我们认为它应该是一个震荡向上的走势。 2 消费和投资支撑经济修复主持人：刚才梁老师也已经说到，大的方向上面还是经济复苏，我们也看到PMI数值的超预期好转。如果说经济好转的话，企业盈利基本上也会上升，对经济、对整个资本市场都会有一些支撑。如果说得更加具体的话，从经济的各个方面来分析，梁老师认为现在对经济和市场的支撑到底是哪几个方面？梁杏：我们从经济的三驾马车来给大家分析一下，就是消费、投资和出口。从三驾马车的角度来说，我们觉得今年经济的复苏主要支撑点应该是在消费和投资上面，出口可能要弱于预期。 1、出口先说出口方面，出口其实我们看去年4个季度的数据，第一季度最强，是正的，到二季度也还可以，但是三、四季度开始就往下掉，甚至还转为负。我们认为今年出口应该是经济的拖累项，为什么这么说？给大家大概说一下这个逻辑，世界上一些主要经济体，比如美国、日本、欧洲、韩国等，它们的人均收入总值和PMI数据其实也是整体趋势往下的。他们阶段性的高点是在2021年半年度，就是年中间的位置，就达到了他们人均收入总值增速的高点。美、日、欧差不多都是这个趋势，他们的PMI值也是这样的，也都在往下掉。所以我们觉得这就会造成2023年出口可能会变成经济的拖累项。回头去看，2022年我们出口最多的东西是什么？动力电池、电动汽车，所以今年建议大家在做投资上的时候，要以国内市场为主，国产替代、自主可控这条主线是很重要的，因为今年如果出口下行的话，国产替代、自主可控就显得特别重要，就是内需驱动。出口需求下降可能会影响新能源汽车板块，尽管长期来看，新能源汽车仍然有潜力，包括碳中和政策的推进。但今年将会面临两个问题：出口需求下降和新能源汽车销量增速下降，这可能会导致资本市场对其进行估值重估。今年新能源汽车板块可能会有调整，但从长远来看，这个板块仍然有潜力。 2、消费在消费方面，尽管防控过后消费可能会反弹，但我们认为这个反弹的幅度会受到限制。观察到的数据显示，在过去五年中，中国居民消费支出意愿逐渐下降，这不是由于防控造成的，而是在防控之前就已经存在的趋势。因此，消费并不是支撑中国经济的主要因素。第二点的话还是要回到防控本身了。我们看过海外以及周边的一些地区，比如说港、台湾、越南。他们遇到了防控之后，经济的修复有3~4个月的、有7个月的。不管是3-4个月修复的，还是7个月修复的，我们非常清晰看到了一个情况，他们的经济出现了反弹，但是同样都没有能够回到2019年之前的高度。所以我们从两个角度来看这个问题，第一是我们自身的消费，它在2019年往前推5年，就是缓慢下行的。第二，其他周边国家遇到的情况也是经济虽然有复苏，但是这个高度目前没有超过2019年。所以消费会成为经济复苏的重要支撑，但是这个支撑力度可能甚至还不如2019年往前的时候。 3、投资我们再来讲一讲投资这架马车，投资一般来说还可以细分为地产、基建、固定资产投资。 2023年我们是相对来说更看好两块，一块就是固定资产投资，可能会稍微受到出口的影响，但还是非常重要的。第二比较看好的是地产。 2023年，房地产市场需求有望复苏。国家的经济重心在经济复苏上，为了稳定经济，稳住房地产和购房需求是至关重要的。去年，政府推出了三支箭，以支撑地产融资需求。预计今年，政府将在供给端和需求端推出相应的政策支持，以稳定整个房地产产业链。房地产在整个经济中占据着重要地位，其产业链上中下游合起来，大约占人均收入总值的1/4左右，如果房地产出现负增长，将对经济产生较大的拖累。因此，我们认为今年政府会继续推出相关政策以稳定房地产市场。房地产、上游建材和下游家电等领域都应该会有相应的投资机会，但投资节奏可能在上半年较好。基建是经济的另一个重要方面，历史上它和地产形成了一对跷跷板，经济好的时候，基建投资减少，但并不是完全不做。目前，我国基础设施建设不断推进改善，但在经济比较弱的时候，基建投资步伐会更大。未来2-3年，基建投资机会可能稍微弱一些，原因有两个。第一个原因就是房地产有一个修复和复苏的过程，目标可能是把整个房地产投资的增速拉到0附近，然后要企稳。地产比较强的时候，基建的发力就会相对偏弱一点。第二个原因是，去年基建发力已经比较充分了，国家去年已经花了很多钱，今年相应来说就没有那么多钱，所以今年我们认为大概率基建的发力会弱于去年。再来说固定资产投资，固定资产投资可以等同于制造业的投资增速，因为固定资产投资里面大部分都是在制造业，尤其这几年都在发展高端制造。公共卫生防控这几年对经济的影响还是挺大的，单其实看数据的话，2019年以后的制造业投资增速，尤其是中高端的制造业投资增速，数据还是蛮好的，都是持续往上走的。我们认为制造业、尤其是高端制造业，它就是全村的希望。很多转型创新、科技成长，其实都是在制造业里，例如芯片制造、光伏制造、新能源车制造、医药制造生产。其实整个制造业，尤其是中高端制造业，它跟科技创新的捆绑是非常紧密的。这条主线的话，从过去几年来看，增速还是非常漂亮的。今年唯一一个小问题就是我们刚才提到的出口。总结下来的话，我们认为消费和投资领域里面的机会要大于出口，这个是从三驾马车的角度来分析的情况。具体投资的话，消费里面我们认为可能医药要比食品饮料要更好一些。食品饮料有一个小的问题，高度可能有限。而且食品饮料过去两年的估值调整可能还不够充分。所以相对来说，我们认为医药板块，尤其是高精尖的生物医药、创新药，可能更有机会成为全年主线。除此之外，在消费里面，也可以关注一些阶段性的机会，像食品饮料、家电、旅游、影视、汽车等。投资里面，我们觉得地产产业链，像房地产、家电、建材这些上下游都可以相应去做一些关注。固定资产投资里面的高科技方向，因为会受到外需的影响，所以建议围绕在自主可控的领域，像信创、芯片、军工、工业母机等，都是我们比较推荐大家去关注的。 3 医药有望成为全年消费复苏主线主持人：非常感谢梁老师。梁老师刚才提到消费和投资可能仍然是今年的重点。在消费板块方面，我们通常会更加关注它的子行业，比如食品饮料、医药、纺织、服装、家电、商贸、零售、社会服务、酒店餐饮、旅游等等。特别是在食品饮料板块中，包括白酒、乳品和调味品等子行业，这些行业在2000年时已经是核心资产的大牛股，尤其是白酒板块。在最近的行情中，比如从10月31日反弹开始，我们看到食品饮料板块，尤其是白酒板块有一定的反弹幅度。同时，食品饮料和医药也是消费板块中的重量级板块。我们请梁老师更细致地分析一下消费板块中的投资机会。梁杏：首先，主持人提到了大消费板块其实包括很多东西，比如食品饮料、医药、家电、纺织、服装、商贸零售等等。相对而言，我们会先分析两个比较大的行业，即食品饮料和医药，然后再稍微讲一下其他行业。 1、食品饮料关于食品饮料，我们认为它更多是阶段性的机会，虽然直接受益于疫后消费复苏，之前行情展开得也还不错，但我们始终认为它的高度有限。第一点是因为整个消费的反弹力度有限。在分析经济三驾马车时，我们提到了这一点。整个经济可能还没有到达那个程度，而居民的边际消费意愿也在下降。此外，超额储蓄率也是一个有趣的指标，现在居民存款比公共卫生防控之前多了10万亿。虽然我们相信未来会有一部分这笔钱被花掉，但也会有很多人因为未来的不确定性而不愿意花钱，这是限制其高度的一个原因。第二个估值的问题，2020年涨得非常好，其实不仅仅是2020年，从2016年到2020年连续四年，涨得真的挺好的。2021年和2022年进行了估值调整，但其实估值消化也没有那么充分，所以它就有可能制约整个食品饮料反弹的高度。如果一定要去拆食品饮料里面的结构，我们认为白酒可能会更有力度。因为像乳液或者说调味品，尤其是调味品，在上一轮里面的估值也是相应比较高。食品里面我们主要看白酒，白酒里面可能次高端的潜力比高端暂时要大一点。其实在过去两年，虽然说食品饮料行业也在调整估值，但是一直没有调下来，一个很重要的原因就是过去两年次高端的白酒业绩要比绝对的一线龙头更好一些。所以食品饮料行业，我们的结论就是有反弹高度有限，然后在里面的话有一些结构可能还是很好。 2、医药板块我们比较看好的医药领域有一个重要的原因，就是医药产业具有短期、中期和长期的影响因素。首先，长期因素之一是老龄化。通过比较第七次人口普查和第六次人口普查的数据，我们可以看到60岁以上的人群在人口中所占比例增加了10%。这意味着在未来十年内，还会有10%的人口进入60岁以上年龄段。我们认为这个趋势会加速，例如到第八次人口普查时，这个比例可能会进一步增加，甚至可能达到11%或12%。目前，新增的出生人口已经无法填补去世人口的空缺，因此老龄化趋势是一个长期的因素。此外，由于人们的寿命越来越长，我们需要更多的医疗服务、器械和药物来维护健康。在这种情况下，医药产业的需求将继续增长，人们的消费也会升级。只要有这个药物，它能够使得大家的生活质量提高，生命延长，我相信大家还是愿意去付这个钱，去使用药物、服务、器械的，这都是长期的因素。第二是中期因素，政策上的支持。最近又出现了一个叫做“医疗新基建”的词语，但其实这并不是一个新的概念。在2020年时，“新基建”这个词非常流行，当时有六七个领域被纳入了新基建计划，其中就包括了生物医药和医疗领域。因此，国家对于医药医疗行业的投资和政策支持非常重要。去年的十月和十一月，推出了贴息贷款，用于医院和卫生院等机构购买新的设备。这个政策规模很大，对整个市场情绪的提振都有很好的中期效应，这就是政策支持的作用。第三，短期因素主要是集采政策边际改善和防控的影响逐步消退。虽然集采对于老百姓绝对是好事，但是大家在二级市场会担心上市公司的业绩利润会不会受到影响，就导致了医药板块前两年是持续下跌的。现在再去展望2023年，也没有特别厉害的集采出来，后面可能还有，但是应该来说数量以及力度上可能没有之前那么大了，这是现在市场上对于集采的一个预期。防控边医药板块的影响也在消退。去年其实很多的医药研发、生产、销售工作，没有办法正常展开了。现在防控过去了以后，研发、生产、销售都恢复了，上市公司的基本面也会有相应的改善，所以我们认为医药板块的基本面是可以看到一个改善的。第四，估值水平，医药板块整体来说，现在肯定不是最便宜的，最便宜的是去年10月、11月的时候，但现在还是在一个相对偏低的位置上。这就是我们为什么会觉得医药大概率2023年可能比食品饮料更好一点的原因。医药行业可以分为许多细分板块，比如药品可以分为中药、化学药和生物医药等，而非药品部分包括医疗器械、医疗服务、医药零售和医药流通等。我们的建议是从长远的角度来看，选择那些具有高精尖、创新能力的公司。以生物医药为例，它依托于生命科学技术的进步，所以具有长远的发展前景，同时在美国市场上销售最强的前10个创新药中，大约有6-7个是生物医药，剩下的三个是化学药。因此，我们建议关注医药行业未来二三年的投资机会，这可能会成为全年的主线，同时估值方面也会相对合适一些。可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。 3、家电板块讲完了医药板块，现在我们要讨论的是家电板块，这也是一个重要的消费板块。其主要逻辑不仅仅在于当前，而是在于地产产业链的推动。我们认为今年地产市场仍将受到政策刺激和需求的回升，因此下游的家电业肯定会从地产产业链的修复中受益。此外，海运价格的下降也有助于降低原材料成本，加上智能化趋势的发展，这都是家电行业的长期趋势。短期来看，地产产业链的修复和海运价格下降都会带来一些投资机会。此外，旅游、酒店、影视等行业都将逐渐恢复，这些板块也值得关注。可以关注家电ETF（159996）。 4、交运板块此外，我们还建议大家关注交运板块。我一直在出差，发现机票价格涨了不少。人流量也很大，酒店也难以预订。因此，我们认为交运和旅游板块也会有相应的投资机会。可以关注交运ETF（561320）。 5、游戏板块最后，还有一个可选消费板块，如影视和游戏等传媒娱乐类行业。虽然传媒板块有科技属性，但是可选消费的含量更高。因此，我们建议把这些板块归为可选消费类。关于游戏板块的投资机会，今年一直在发版号，而2018年是游戏板块最惨的一年，因为那一年没有版号发放，之前是为了防止青少年沉迷。而现在国家开始重视游戏板块的科技属性，这对整个游戏板块的版号发放和政策指引都有影响，我们认为这将有助于投资机会的把握。所以在传媒板块中，今年游戏可能有更大的赢面。可以关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。主持人：感谢梁老师刚才对消费细分行业的解答。刚才提到，食品饮料估值水平可能相对较高，需求可能有下降趋势，因此高度可能有限。其次，在医药行业中，生物制药和创新药是值得关注的细分领域。其他消费细分行业，如影视、传媒、家电、交运也可以关注。 4 地产产业链投资机会主持人：接着我们来看地产行业。在中国经济中，地产行业占比非常大，约为1/4。地产行业稳定与否，对中国经济稳定也有很大的影响。今年地产行业的基本面可能会有所改善。对于地产产业链的投资机会，请梁老师给我们解答一下。梁杏：我们认为政策还是会不断释放的，对于消费端、需求端和供给端可能都是有利好。对于供给端的话，去年是看到了三支箭，今年最近是出来了一个不动产私募投资基金的试点，其实它也是对房地产企业再融资方面的响应，而且它是在股权融资方面打开了新的大门。需求端，比如金融机构推出首套住房利率贷款动态调整机制，很多地方的首套房贷利率也出现了一个比较明显的回调。部分地区，也陆续出台了降低限售条件、下调首套房贷利率的刺激政策等等。因为房地产产业链在经济里面的占比可能达到1/4，所以确实是要先稳住它。我们认为稳住这个事情是大概率的，可以通过一些高频数据去验证地产修复的持续性，像竣工数据、新增投资数据、30城新房的价格数据、70城二手房的价格数据，可以通过这些数据来判断整个地产产业链的复苏情况。具体到投资上来，我们对于房地产市场的期待，只是减轻它对经济的拖累，让房地产的增速回到0附近。但是要它再回到过去5年、10年之前非常高的增速，也不现实。因为现在整个房地产最大的依赖是城镇化，现在整个房地产产业它很难再往前大迈步的原因，就是整个城镇化的程度应该来说是比较高的。在前面我们谈到了第七次人口普查，其中城镇人口的占比已经达到了65%，这意味着大部分人都已经迁入城市。在这种情况下，中国的房地产市场很难再迎来新的高速增长，因为它需要翻倍才能达到这个目标，这显然是不现实的。因此，我们对于房地产市场的期望是不要再回到以前那种高速增长的状态，只要它不拖累经济就足够了。在这种情况下，房地产行业存在着阶段性的投资机会。在投资节奏上，我们建议在上半年更为重要。虽然我无法准确判断6月30日之后的市场情况，但是需要跟踪月度数据并作出判断。总之，我们认为上半年的投资机会要比下半年更有吸引力。此外，我们建议关注与房地产相关的产业链上下游，这些产业链的弹性可能比房地产本身更高。例如，自年初以来，建材和家电等产业链的表现就比房地产更有弹性。我们再来看看建材和家电这两个行业，为大家提供更深入的参考。 1、建材板块建材行业分为传统建材和消费建材两种类型。传统建材包括水泥和玻璃等，而消费建材则包括轻质材料和防水涂料等。传统建材半径非常有限，例如水泥超过300公里就难以运输。但建材可以受益于房地产和基建双重驱动，因为基建项目也需要水泥等建材。因此，建材的弹性比地产本身要好。现在经济正在复苏，我们认为房地产市场的预期也很好，而建材行业也开始启动基建项目。在这种情况下，我们认为建材行业的基本面应该不会出现大问题。此外，消费建材的边际增长主要来自居民收入的增加和房地产市场的复苏。尽管我们在统计经济时更多地将一手房作为地产项目的一个统计，但二手房市场的活跃度也不容忽视。随着装修需求的增加，消费建材的竞争格局好转也是可期待的，因此这个市场值得关注。可以关注建材ETF（150745）。 2、家电板块至于家电行业，我们之前也提到过它受到房地产销售复苏的支撑。其次，它有一个成本端的改善，特别是在海运方面。去年年初的国际矛盾导致原来的路线不通了，船只不得不绕路。这使得本来只需要10条船的运输变成了需要50条船才能满足需求，因为原本的直线距离变成了绕路的距离，使得船运价格快速上涨。但现在情况正在慢慢改善，因为新的船只开始投入使用。汇率方面也有一定的好转，所有这些因素都会导致成本的下降，这是一个利好。因此，我们认为家电行业的利润改善是可以预见的，因为需求正在改善，而成本正在下降。因此，建议大家关注这个行业。 5 科技成长板块投资机会主持人：好的，在地产方面，大家可能还是觉得地产最近是有天花板的，但是像建材和家电的话，它的投资逻辑可能会相对较好一些。科技是第一生产力，我们从盘面上看到了春节之后，一些科技成长的板块表现的还是比较强，比如说像信创、ChatGPT，科技创新和高端制造也是全村的希望。那么梁老师认为今年成长板块表现会怎么样？哪些行业会取得比较好的表现呢？梁杏：我们看好成长板块，但今年建议兼顾价值和成长，因为经济复苏过程中很多板块都有机会。 1、信创板块在科技成长板块中，我们认为值得关注的是信创板块，可能会成为全年主线。信创是一个产业，落到一级行业上是计算机行业，再拆分为软件、硬件、信息服务等子行业。今年有很多概念如数字经济、数据要素、云计算、信息安全、ChatGPT等，但找到行业的落脚点就是计算机行业、软件行业等。之前我们认为信创、人工智能等领域是依靠预期和政策支持的。但今年最大的不同是可能会慢慢进入到业绩兑现期，因为之前基本面并没有跟上来。然而，今年因为防控已经缓解，政府和产业信创方面的推进会得到更多资源和时间，这会促进企业和产业信创涌现。因此，我们认为今年信创产业将会有业绩表现，基本面也会有所改善，并且会得到政策的持续支持。去年二十大会议中也多次强调安全等方面，因此，如果我们要找今年政策中不断推出的方面，我们认为信创将是一个重点，可能会不断有政策出台。事实上，从去年四季度到现在，不断有围绕计算机和软件行业的政策出台，如最近的软件政策和数字中国政策。所以我们建议可以关注一下信创产业的投资机会，但是从节奏上来说的话，建议大家在三、四月份调整的时候再进，现在太高了。一季报落地的时候，业绩还没有马上出现，所以一季报应该来说还是不够好看的，我们认为大概率就有一个调整，调整的时候比较适合做布局。可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。 2、军工板块军工在自主可控里面也很重要的，去年军工压得很惨，它的估值和基本面我们认为还是有投资机会的。由于去年年初的冲突问题，一些主要的国家也在提高他们的军费开支。在国际形势变化过程中，首先还是要有军工储备的，军工企业相应的业绩释放，也是比前几年有一个比较明显的好转，所以我们认为军工板块也还是值得大家关注的。可以关注军工ETF（512660）。 3、芯片和工业母机板块另外，还有芯片和工业母机。对于芯片行业，我们的观点是短期看空、长期看多。目前芯片市场处于需求下行周期，但创新周期和自主可控周期是上升的。我们认为，随着经济复苏，芯片需求将在下半年逐渐上升。因此，投资者可以选择定投芯片ETF（512760），等待市场回暖。工业母机是补链强链的重要手段之一。国内生产的机器相对较低端，而进口的机器则较高端。机床是生产机器的机器，因此被称为工业母机，也被称为制造业的妈妈。这是一个非常重要的领域，值得关注和投资。可以关注工业母机（159667）。主持人：科技板块应该来说是大多数投资者都非常喜欢的赛道。从前几年开始，炒完5g、炒芯片，然后炒新能源、光伏，后面又是锂电池、电动车、智能电动车，这几年的话，基本上都是关注的是整个科技行业一系列的发展。在研究方面，大家可能逐渐关注像渗透率和行业景气度。以前大家可能分析一下PB、PE等，现在基本上都是行业景气度、渗透率，从当前市场的走势来看，科技板块比如说以创业板指数和科创板指数为代表的科技是在一个整理阶段，那么在整理的阶段的话，您认为这些科技板块它是一个机会？还是一个风险呢？梁杏：风险和机会肯定都是伴生的，但是综合我们前面给大家分析的，我们认为现在应该还是布局的机会，可能机会更大于风险一些。 6 2023年资产配置思路主持人：如果正好市场正处于调整的过程当中，它长期还是受到行业景气度的支撑，所以投资者暂时不用太过恐慌，可能会是一个相应的投资机会。在2023年现阶段，请梁老师最后给我们投资者总结一下在今年的资产配置上有什么比较好的建议。梁杏：首先，我们今年建议大家回避债券市场，因为经济复苏和债市通常呈反向关系。当经济复苏比较强时，债市表现可能不佳。因此，今年要参与债市，可能要选择交易能力比较强的基金经理，或者做一些短期的货币理财产品等替代品，以获得更好的感受。另一方面，我们建议大家增加权益资产的配置，包括A股、港股和美股。对于A股，我们建议大家选择宽基或行业主题，如300、500、1000等基金，或与上证综指相关的产品。这些产品认知广泛，并且相对易于操作。可以关注上证综指ETF（510760）。对于大消费和大科技行业，建议大家选择医药或生物医药，可以关注生物医药ETF（512290），或者选择计算机、软件行业的相关产品，可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。此外，军工、工业母机和芯片在科技成长中也是很不错的选择，可以关注军工ETF（512660）、工业母机ETF（159667）、芯片ETF（512760）。港股资产也有机会，因为港股与A股的节奏相同。在中国经济和内地经济复苏的背景下，港股基本面也将有所好转，并且还将有相应的投资机会。港股是一个离岸市场，盘子相对较小，它受到海外流动性的影响更大，而且也有更强的弹性，可以关注港股科技ETF（513020）。如果想要布局更前瞻一点，可以考虑相应的纳指或标普500指数产品来布局美股，以提前考虑震荡市场中的布局，可以关注纳指ETF（513100）或者标普500ETF（159612）。总的来说，我们建议大家在权益资产方面增加配置，同时减少债券市场的投资。对于债券市场的投资，要选择交易能力比较强的基金经理或替代品。在选择权益资产方面，可以选择宽基或行业主题，以及港股和美股等相关产品。主持人：非常感谢梁老师在当前给大家分享了2023年资产配置的策略。总结来看，在消费方面，大家可以关注像医药方面的投资机会；在科技成长方面，可以重点关注软件、计算机、军工、工业母机等投资机会；在港股方面，可以关注港股科技相应的配置机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-09
公募基金行业“她数据”大盘点：女性高管占比26.7%，35位百亿级基金经理管理规模近万亿
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女性基金经理尤其偏爱医药、食品饮料等“大消费”领域。长期业绩靠前的基金产品，也大多与医疗健康、消费有关，也在这一赛道诞生了一批优秀的女性基金经理。另外，我们也从基民最受关注维度，从上述榜单中又甄选了9位优秀基金经理（见下表），例如素有“医药女神”之称的葛兰，其在管基金因重仓配置医疗医药行业而备受追捧，“消费女神”谭丽、王园园也因深耕消费而获投资人青睐。人气女性基金经理名单　　说明：上表基金经理从业3年以上，独立管理产品且任职期回报为正。（数据截止3月3日）　　女神基金经理大赏　　用自信展现优雅，让努力诠释强大　　巴菲特曾说过，女性天生是很好的投资者。更专注、换手率更低，特别是女性基金经理的职业“稳定性”较男性更强。特别是从基金经理的任职基金公司家数来观察，女性基金经理在职业追求上相对稳定，简单来说就是女性跳槽的较少。据金融界统计，全市场基金经理中有51位男性基金经理任职公司有3家及以上，女性基金经理中仅有8位；337位男性基金任职公司有2家，女性基金经理中有104位。　　接下来，我们将从投资风格、投资类型切入，为大家展示不同赛道中优秀的女性基金经理代表。　　>> 主动权益方向　　嘉实基金价值风格投资总监谭丽　　“善战者无赫赫之功，投资在久不在速。短期权益市场波动在所难免，但波动才可能带来收益，希望投资者多一份耐心、少一些躁动，方能体会到价值投资‘慢即是快、不疾而速’的魅力。” 　　谭丽，北京大学光华管理学院学士，英国曼彻斯特大学硕士，拥有21 年证券从业经历，有丰富的A、H股投研经验，兼具QFII、社保和公募AH股投资管理经验。从业多年来，谭丽把投资作为自己终身热爱的事业，而不是一份职业，坚持自己的投资逻辑，“不跟风，成为风”，不被狂热所左右，不被失望所左右，不买不懂的资产，在买之前永远做好功课，制定长期的计划。　　作为高质量的价值投资者，谭丽投资风格稳定不漂移，始终认为价值投资最重要的特征是以守为攻，以安全边际为核心，专注于企业内在价值，而放弃对外在价格波动的把握，因为内在价值是理性的、客观的、可衡量的、可求证的、可检验的。　　在谭丽看来，未来充满不确定性，因此对市场十分敬畏，在诸多不确定性面前，要追求更大的确定性，首先要保证不败，就是“胜而求其战”。代表产品：嘉实新消费股票、嘉实价值精选股票、嘉实价值优势混合等。　　银华基金经理张萍　　“感谢持有人的信任，希望能一如既往的为持有人创造价值。” 　　银华基金张萍很早就认定，消费行业的雪足够厚、坡道足够长。　　入行十多年，张萍深耕大消费赛道。在中信建投证券担任食品饮料分析师期间，她曾连续获得新财富最佳分析师食品饮料团队第三名和第四名；2015年加入银华基金，担任银华中小盘、银华盛世精选、银华心怡等基金基金经理，将对消费领域的研究积累转化为投资成果。　　在企业的选择上，张萍更倾向于历经过低谷的二次创业成功的企业。她认为，只有经受过磨难的公司在未来应对危机时会更加沉着，也更懂得把握行业机会，具有旺盛的生命力。　　南方信息创新混合基金经理郑晓曦　　“祝各位客户投资顺利，兔飞猛进。” 　　郑晓曦，15年的证券从业经验和超过4年的基金经理管理经验，她是典型的科技派基金经理，对TMT行业具有深度和广度的认知。2019年以来的投资生涯中，郑晓曦持续在科技成长领域深耕，擅长从信息科技行业挖掘投资机会，致力于为基金持有人提供有安全边际的超额回报，立志于找到科技行业的优秀公司，长期做出alpha收益；坚持研究创造价值，从基本面入手，投向业绩和估值相匹配的优秀公司；擅长从产业链研究入手，密切跟踪产业发展趋势，能够把握从硬件到软件的创新方向，精准筛选有价值的投资标的在南方基金不断积累经验之时，其投资业绩和投资风格也已被投资者认可，在管产品2只，目前最新在管基金总规模为105.64亿。代表基金：南方信息创新混合、南方军工改革灵活配置。投资策略方面，郑晓曦擅长在研究投资标的过程中，优选具有核心研发优势和高成长性的公司。选股分成三步：第一步，首先找寻长周期推动科技进步和提升国家实力的发展方向。第二步，其次通过行业发展阶段、竞争格局、复合行业增速找到未来3-5年内较为受益的子行业。量化指标包括：3年行业复合增速高于15%，产业政策鼓励，竞争格局稳定向好等。第三步，最后自下而上挖掘成长股，从行业地位和核心竞争力、成长性、市场空间、估值等4个维度，筛选出优秀的投资标的。　　华安文体健康混合基金经理刘畅畅　　“有时候调研和研究不一定非要是短期热点或者对当下投资有帮助，就像读过的书，它也许会在未来的某一天给我们提供帮助和思路。” 　　刘畅畅，新锐基金经理，华安周期组的组长。毕业于清华五道口金融学院人民银行研究生部，2010年7月应届毕业直接进入华安基金，历任华安基金研究员-研究小组组长-基金经理助理等职位。在研究员初期，其主要的研究方向钢铁、机械。研究员中后期，逐渐覆盖纺织服装、轻工业、券商等。在2017年的周期牛市中，刘畅畅作为大周期研究员就给公司推荐了许多牛股，从而也晋升成为基金经理，这也侧面也验证了华安投研团队对所有行业的重视度。从她投资风格来看，持仓分散，不赌赛道，不赌个股，注重个股基本面研究，好的就买进来，等逻辑兑现之后就卖出去，一点一滴的积累收益。　　>> 固收方向　　天弘基金固收体系总监姜晓丽　　“知道自己有什么能耐，守住能力圈，争取有惊喜、无惊吓。” 　　姜晓丽，经济学硕士，天弘基金固收体系总监，统领宏观研究部、信用研究部、固定收益部、混合资产部。14年证券从业经验，10年基金经理任职经历，六度荣获金牛奖。　　“杜绝踩雷，准确把握市场趋势，精准判断市场拐点”是姜晓丽获取超额收益的重要方法，她在投资中力争使每笔投资的收益比风险超过1.5，从而实现对回撤的良好控制，在追求绝对收益中让投资者有更好的持基体验。从战绩来看，由姜晓丽自2012年8月开始管理的固收+基金天弘永利债券，截至2022年底，2012-2022共11年间的年化回报6.98%，期间最大回撤仅-5.42%；同期累计回报110.11%，业绩比较基准收益率仅为59.31%。　　>> 指数方向　　华夏基金数量投资部总监荣膺　　“虽说投资是克服人性的挑战，仍希望大家在此过程中发掘十足乐趣！” 　　荣膺，北京大学光华管理学院会计学硕士，具有12年证券从业经验，其中公募基金管理经验7年，现任公司数量投资部总监。2010年7月加入华夏基金，最初任职产品研发岗位，负责ETF等创新产品的研发工作，后转岗至数量投资部，2015年开始担任基金经理。　　荣膺认为ETF的管理不仅仅是投资，还包括基金运作过程中的风险把控程度，需要基金经理去紧密跟踪指数。成长类赛道上的女性选手正在增加，除了公募行业外，VC/PE领域也有很多女选手加入。成长行业特别是其中的科技类除了研发相关的领域外，也重视行业研究，要讲究市场的逻辑，而在商业模式的理解上，女性的嗅觉可能更加敏锐。　　荣膺多次参与公司重磅创新型指数产品的研发和管理，也是市场上少有的管理股票ETF，还同时参与商品ETF管理的指数基金经理，目前在管基金规模近800亿元，代表产品：科创50ETF、A50ETF、创成长ETF等宽基产品，以及黄金ETF9999(518850)、豆粕ETF(159985)两只商品ETF。　　华宝基金指数研发投资部总经理胡洁　　“高质量的指数基金，应理念先行、逻辑为上、风格清晰，聚焦长坡厚雪的好赛道。” 　　胡洁，华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理，15 年证券从业经历。2006 年 6 月加入华宝基金，致力于 ETF 和指数基金的研发及管理运作、Smart beta 指数产品的策略研发及策略产品化。现管理券商 ETF、银行 ETF、医疗 ETF、科技 ETF、红利基金等 15 只指数产品，其管理的华宝红利基金(501029) 荣获《中国证券报》“2018 年度一年期开放式指数型金牛基金 ”和“2020 年度三年期开放式指数型金牛基金”。　　国泰基金量化投资部总监梁杏　　“我们的初心就是给市场提供流动性较好且有市场需求的ETF，方便大家便利地使用ETF这个投资工具去实现投资目标。我们希望好的产品种子发出来种下去，然后慢慢培育，长成一棵大树。“ 　　梁杏，16年证券基金从业经历，7年投资管理经历，2011年7月加入国泰基金，现任国泰基金量化投资部总监和基金经理。专注量化投资研究管理，擅长把握市场风格。截至2022年底，团队管理非货币ETF规模936.09亿元。　　值得一提的是，她还是公众号“ETF和分级圈”的创办人和重要撰稿人，所撰写的《定投的微笑曲线、悲伤曲线和深V曲线》、《指数基金就是一个跟踪狂》、《暴跌日买入的人群，都买了哪些ETF》等好文受到投资人高度关注。代表产品：国泰国证食品饮料、生物医药ETF，养殖ETF等。　　总结来说，女性投资者在理财过程中更加注重低频交易、买入长期持有以及投入更多的时间与精力进行研究，而这些良好的投资特质让收益增加水到渠成。正如巴菲特关门弟子在其著作《巴菲特像女人：颠覆常识的性情投资心理学》一书中所说：　　如果你想在市场上越赚越多，那么你就得学会如何控制自己的性情。投资无性别界，不管是女性投资者或是男性投资者，在理财过程中不妨多一些“女性化性情”。
金融界2023-03-08
民生银行与物美科技集团签署战略合作协议
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性的交融，共拓新赛道、共建好生活、共促大消费、共怀大格局。”高迎欣说。　　张文中博士指出，物美集团作为关系基础民生的行业，长期以来坚持稳健发展，即便面对三年疫情的艰难环境，也保持了良好的收入增长态势、充沛的经营性现金流以及坚实的偿债保障能力。物美集团坚定不移走好线上线下一体化的道路，通过线上线下商业场景的多维度融合、客户的多渠道导流，不断开创“零售+科技”全新行业健康发展模式。未来已来，充满光明与希望，物美集团希望与民生银行携手前行、并肩奋进。
金融界2023-03-07
基金早班车|短期休整，北向资金小幅净买入！上交所总经理蔡建春：建议推动指数基金纳入个人养老金配置范围
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地踏步，仅微涨0.96％。其中嘉实基金大消费研究总监吴越担纲的嘉实消费精选A近三年回报率达73.88％，排名消费行业股票型基金第4名；自成立来回报率已翻倍，达103.25％。　　从年度业绩表现看，据定期报告统计，嘉实消费精选自2019年4月3日成立以来显示出较强的能攻能守属性，在市场上行期表现犀利，市场低迷时又能控回撤。定期报告统计，嘉实消费精选A在2020年度收益率高达98.56％，同期业绩基准51.18％，跑赢基准47.38％；2021年消费熊市中，该基金仅微跌-0.63％，同期业绩基准-8.78％。　　值得一提的是，凭借穿越牛熊的持续稳健业绩表现，嘉实消费精选也得到了机构投资者的大幅加仓买入。2022年中报数据统计，嘉实消费精选的机构持有份额占比已经超八成，达82.33％，也从侧面印证了其投研实力。展望后市，伴随消费升级，以及各种新兴消费业态涌现，消费投资逻辑已然发生变化，不再是板块普涨的躺赢模式，反而要深度挖掘各种细分结构性机会。吴越认为消费是一个拥有非常丰富投资机会的主赛道，面对这样的环境，必须要采用更加深入、前瞻、动态的打法去应对才能够取得收益。相比白马，更要关注黑马未来犀利的增长空间，强调用持续寻找黑马来增强整个组合的进攻属性，寻找业绩超预期的个股，始终在为投资者创造超额收益。　　吴越认为，未来消费黑马可能出现在传统消费领域的龙头企业或者新兴消费中的细分赛道中。当前阶段消费板块仍具性价比，虽然消费板块有所反弹，但大部分消费行业估值处于2017年以来的中枢以下，伴随着业绩的恢复，有望迎来戴维斯双击。整体看好以消费为代表的内需核心板块，主要是以地产链、白酒、出行链为代表的消费板块。　　四、新发基金（29只）
金融界2023-03-07
基金早班车|三月开门红！北向资金大幅净买入70亿元，终结连续5日减仓态势
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上，恒生行业指数全线上涨，科技、医药、大消费、地产涨幅居前。南向资金净买入33.95亿港元，腾讯控股、美团、中国电信分别获净买入13.35亿港元、7.88亿港元、6.82亿港元。　　3.又有80后明星基金经理“高升”！3月1日，汇丰晋信发布高管变更公告，总经理助理、投资总监、股票研究部总监陆彬新任公司副总经理。截止2022年年末，由其管理的汇丰晋信动态策略、汇丰晋信研究精选等7只基金，个人管理规模突破260亿元，占汇丰晋信非货规模比重超过68％。据中国基金报统计，自2021年以来，从优秀基金经理升任副总经理的不完全统计达到40人，其中权益类占据多数。业内人士分析，明星基金经理升任副总等高管职务，背后有着两大因素：一是这些基金经理确实给基金公司带来了贡献，二是基金公司为了挽留人才。总体来看，各行各业都遵循“绩优则仕”的规律，资产管理行业亦然。绩优基金经理晋升高管，一方面能够满足他们自身得到更多尊重的需求，也是基金公司的一种人才激励方式。不过，基金经理升任高管后如何兼顾好投资和管理是需要靠量的重点。　　4.2月以来，多家外商独资公募的新基金已经启航，投资类型方面以债券型基金为主。2月6日，贝莱德欣悦丰利开始认购，至2月24日认购截止，合并发行规模为8.04亿元，有效认购户数为2632户，该基金于2月28日正式成立；2月8日，大摩数字经济开始认购，至2月28日截止，目前尚未成立；2月13日，泰达宏利添盈两年定开开始认购，至2月14日截止合并发行规模为80亿元，有效认购户数为211户，该基金于2月15日正式成立；2月27日，路博迈护航一年持有开始认购，此次募集将持续19天，至3月17日截止。　　5.据彭博3月1日报道，全球最大对冲基金桥水基金正在限制其旗舰基金的规模，将更多的资金和人才投入到人工智能和机器学习中，扩大亚洲和股票市场的业务，并加倍致力于可持续性。为了削减成本并释放资源，它还将在未来两周内进行公司范围内的重组，裁员约100人，员工总数约为1,300人。　　二、基金重仓股时讯　　随着近期上市公司年报逐渐披露，私募已经出现在14家上市公司2022年年报前十大流通股东名单，期末持股市值超21亿元，其中凯瑞德、金三江、华融化学、锦和商管等个股为私募新进重仓股。2022年四季度，冯柳执掌的高毅邻山1号现身恒顺醋业前十大流通股东，这也是冯柳去年年报出现的第一只重仓股。顺络电子获得景林全球基金和方位成长10号私募共同重仓，期末持股市值超过8.1亿元居首。　　银行板块整体下机构调研热情不减。Wind数据显示，2月，券商、基金、保险资管等机构投资者调研9家上市银行，包括常熟银行、苏农银行、瑞丰银行、齐鲁银行、苏州银行、无锡银行、杭州银行、紫金银行、厦门银行。信贷投放、息差、中收业务等，是调研过程中备受关注的焦点。　　拓尔思近日发布多则公告，提醒投资者拓尔转债将被强制赎回，持有该债券的投资者需注意在限期内及时转股或者卖出。3月2日是拓尔转债最后交易日，不及时操作可能亏损近60％。　　三、宏观&产业　　3月1日，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，工业和信息化部部长金壮龙、副部长辛国斌和工信部总工程师、新闻发言人田玉龙介绍“加快推进新型工业化做强做优做大实体经济”有关情况，并答记者问。　　2023年医药集采工作任务敲定！国家医保局发布通知明确，持续扩大药品集采覆盖面，到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种，其中省级集采药品应达到130种，化学药、中成药、生物药均应有所覆盖。通知指出，开展新批次国家组织高值医用耗材集采，持续开展口腔种植价格专项治理。　　四、本周新发基金
金融界2023-03-02
港股科技ETF（513020）收涨4.79%
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5亿港元。恒生行业指数全线上涨，科技、大消费、地产等涨幅居前。港股科技ETF（513020）收涨4.79% 上涨原因分析：2月PMI大超预期，结构上普遍改善，支撑市场情绪走强随着一揽子稳经济政策措施效应不断显现，叠加防控逐渐消退，企业复工复产进程加快，制造业景气显著回暖。2月份制造业PMI为52.6%，较前值增加2.5个百分点。从结构上看，制造业企业的生产能力、市场需求、物流配送、人员到岗均有较大回升。生产指数为56.7%，较前值上升6.9个百分点，表明制造业生产端较快回暖；新订单指数为54.1%，较前值上升3.2个百分点，表明制造业市场需求明显回升；供应商配送时间指数为52.0%，较前值上升4.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间延长情况有所改善；从业人员指数为50.2%，较前值上升2.5个百分点，表明制造业企业员工到岗率有所增加。近期高频数据多数好转，指向经济整体修复较快：工业生产较强，交通基本恢复正常，汽车、地产消费均已开始触底反弹；结合本月PMI数据超预期，支撑市场情绪走强。后市展望：短期或仍震荡，中期可能存在由盈利和政策驱动的二次上涨行情机会受美国CPI数据仍高于预期，但经济数据保持强劲，以及国际矛盾不确定性升温等不利因素影响，港股科技股市场上周进一步走低，已经连续三周收跌。此前市场积累了一定的涨幅，出现一定获利回吐压力。本轮港股科技股上涨行情，相对于实际企业盈利恢复情况有所抢跑，并且已经计入了较多的复苏预期。另一方面，在美有关部门加息等外部不确定性，市场短期可能维持观望态势，需要等待更多正面催化剂。 3月或将成为港股科技股的重要节点，随着1-2月经济数据公布和海内外重要会议落地，市场对国内经济复苏进程和未来政策走向或可验证。海外方面，相关部门都将于3月举行议息会议，在PCE物价指数升温后美有关部门的加息决议和政策表态，将成为市场研判未来加息节奏和终点的重要依据。此外，3月中国将集中公布1-2月的各项经济指标，包括社零、工业企业利润、工业增加值等数据，将是市场观察经济复苏进程的重要依据。而2月地产销量、社融等数据在剔除春节影响因素后值得关注。政策面上，相关会议期间的政策要点和落实措施，或将成为行情重点。今日有关部门提到，将聚焦5G、人工智能、生物制造、工业互联网、智能网联汽车、绿色低碳等重点领域，不断丰富和拓展新的应用场景；进一步壮大新能源汽车产业等内容。预计科技自主可控、自立自强等领域或延续成为相关会议政策重点。展望后市，港股市场中期或存在由盈利和政策驱动的二次上涨行情机会，互联网、新能源汽车、医药等多轮驱动的港股科技股或仍有上涨空间，投资者可以关注港股科技ETF（513020）的投资机会。港股科技ETF采用港股通额度，额度充裕，T+0交易更方便。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-01
【穿越牛熊波动长盛基金多只产品三五年长跑实力出众】
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eta因子；医药消费研值女神周思聪深耕大消费领域十余年。这些基金经理虽然投资风格各异，但在为持有人获取超额收益方面却力争实现“和而不同、美美与共”。本文来源：财经报道网
证券之星2023-03-01
多头大爆发！黄金暴拉近27美元突破1830 这两大指标触及极端水平释放什么信号？
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金进口关税和税收，上周印度这个全球第二大消费市场的金价较伦敦金价折让1.50美元。黄金冶炼和金融集团MKS Pamp的策略师Nicky Shiels周一在LBMA 2023年展望网络研讨会上表示:“对于实物支持，2022年央行需求创纪录，我们认为去美元化主题将继续发挥作用，尤其是随着去全球化的作用加大。” “我们认为投资需求将在2022年重新出现，因为美元在去年大幅波动后已经见顶。”
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夏洛特2023-03-01

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