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格上每日收评—2022年08月08日

度印证了我们此前一直强调的出口韧性。海外资本市场中的衰退交易已经延续了几个月，美股大幅下挫，给人们的印象似乎是衰退马上就要到来了，为何中国出口还始终如此强劲？这其中“预期”和“现实”的差距很大。近期全球市场中频繁超市场预期的重要数据有三个：一是中国出口，二是美国就业，三是美国通胀，这三个数据其实是相互联系的，反映出海外目前劳动力需求依然旺盛，商品需求也依然强劲。华创证券认为，近期我国对新兴市场经济体出口增速显著增强。2021年以来，我国出口增长受美欧等发达经济体的拉动更为显著，不过今年以来随着美欧经济增速的放缓，我国对美欧等发达经济体的出口对整体出口同比增速的拉动率也已放缓。而同时我国对东盟、印度等新兴市场经济体的出口则有显著提升。分区域来看出口商品结构的变化，新兴经济体的原材料需求提升，对新兴经济体出口走强的原因是新兴经济体的工业生产修复带来需求走强。新闻二：Chiplet概念蹿红，到底什么是Chiplet？为何大火？ Chiplet(芯粒)模式是半导体工艺的发展方向之一。该方案通过将多个裸芯片进行先进封装实现对先进制程迭代的弯道超车。Chiplet 的优势在于设计灵活性、成本低、上市周期短。近年国际厂商积极推出相关产品，如华为鲲鹏920，AMD 的Milan-X 及苹果M1 Ultra 等。 AMD、英特尔、台积电、英伟达等国际芯片巨头均开始纷纷入局Chiplet。随着入局者越来越多，设计样本也越来越多，开发成本也开始下降，大大加速了Chiplet生态发展。 Chiplet概念近日大火，主要是因Chiplet被视为中国与国外差距相对较小的先进封装技术，有望带领中国半导体产业在后摩尔时代实现质的突破。业内认为，Chiplet会给整个半导体产业链带来非常革命性的变化。对于中国半导体行业来说，Chiplet先进封装技术与国外差距较小，有望带领中国半导体产业实现质的突破。但是，虽然Chiplet也面临着来自先进封装、测试、软件配合等多个方面的挑战。总的来说，Chiplet的发展还有很长的路要走，它既是一次技术升级，也可能带来一次对传统半导体产业链的重构。（来源：综合浙商证券、证券时报、证券之星等）市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-08-09

美国财政部：自2019年成立以来，Tornado Cash已被用于洗钱超70亿美元

资金、货物或服务。据介绍，美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）制裁的权力和完整性不仅源于OFAC有能力指定人员并将其添加到制裁名单（SDN）中，而且还来自于它愿意依法将相关人员从SDN名单中删除。制裁的最终目的不是惩罚，而是带来行为的积极变化。此前消息，OFAC将Tornado Cash纳入制裁名单（SDN），包括其网站以及多个以太坊和USDC钱包地址。所有美国个人和实体都被禁止与Tornado Cash或任何与该协议绑定的以太坊钱包地址进行交互。

69岁入币圈2022-08-09

加油站自主定价是否可行？

一是政策有利于市场化进程加快。如，取消外资连锁加油站超过30家需中方控股的限制、成品油零售经营资格审批下放至地市级政府等，有利于市场主体进一步多元化。二是市场监管加强有利于规范市场秩序，如深化“放管服”改革加强成品油零售“事前监督”、打击地炼偷税漏税等，不正当竞争将进一步杜绝。三是替代能源发展迅速，天然气、电、氢等能源价格在一定程度上形成汽柴油价格的天花板，不会出现过高的价格。　　2 　　自主定价方式：主动与被动　　发达国家成品油市场发展经过了资源导向、利润导向、竞争导向、价格波动导向四个阶段。目前，我国成品油市场正处于第三阶段，即竞争导向阶段，属于从第二阶段到第四阶段的过渡，是动态性的变化阶段。这一阶段的资源基本供过于求。由于前一阶段行业本身利润高，在资源获得较容易的情况下，会有较多竞争者进入行业，并通过价格竞争取得市场份额。现在由于竞争主体数量增加，市场集中度下降，行业整体利润下降。　　由于竞争激烈和价格波动大，第四阶段即为价格波动导向阶段。此时，市场基本稳定且存在大量竞争主体，成品油销售微利化，价格波动频繁，甚至会出现加油站一天变化几次价格的情况，但整体保持在与成本接近的水平。　　在这种情况下，加油站的自主定价包括主动定价和跟随定价两种方式。　　主动定价，就是在加油站所在商圈或存在竞争关系的油站群内，根据自身位置、条件、客户群体等，主动变动价格、开展促销，以达到自身销量上升或效益提升的目标。　　从经验方法看，主动定价的加油站一般是新进入市场的站点或在成本方面有一定优势的站点，会通过主动降价（低于指导价）、多样促销等方式吸引顾客到站消费，在此基础上形成特有的顾客结构。　　从量化方法看，主动定价的加油站在经过一段时间低价经营后，能对顾客的消费特点、竞争对手的促销偏好等进行数据记录和分析，从博弈角度找到自身的合理定价范围。　　例如，新进入市场的民营油站一直与周边站点保持0.5元/升的价格差，并推出免费洗车、免费洗衣、加油送礼等增值服务，持续经营价格敏感客户；也有新进入的民营站点主打高端模式，针对周边消费水平偏高的客户群体，保持较高的零售价格。　　跟随定价，是指加油站根据竞争者价格来制定自己的价格，研究并应用关键竞争者的价格水平。这种定价的优点：不需要大量计算，只需及时跟踪和观测竞争对手价格，得到对顾客和企业都公平的价格；通过这种按市场水平定价的方式不会损害竞争、扰乱市场秩序，对行业发展有利。　　从经验方法看，跟随定价的操作方式较简单，一般是根据主要竞争对手的降价或促销幅度，保持一个合理的差异后随之确定价格，也可以根据环境和经营目标变化调整站点间的差距。但经验操作带来的问题是一般销量或效益变化短期，无法形成长期的跟踪精确定价。　　从量化方法看，通过观测竞争对手变价及其量效变化，来确定客户和环境变化对加油站量价的影响方式和程度，确定相应参数后给出合理的定价建议。例如，国内部分外资油站使用欧美等常用油站定价测算软件对竞争情况下的合理价格进行估计。　　加油站自主定价是否可行？　　3 　　自主定价发展：智能化与自动化　　目前，欧美发达国家的发展阶段已经到了第四阶段。这个阶段的特点是，整体行业利润非常低，竞争主体非常多，整体价格水平较低，但较稳定，波动频繁。比如，一天波动很多次，但都以“分”为单位。　　随着我国成品油市场化的进一步深入，加油站自主定价会面临相同的情况。在这种情况下，加油站自主定价需要强有力的工具支持。一要识别主动定价和跟随定价模式；二要判断站点要实现的目标，如销量、效益、份额及多站协同等；三要通过实时数据采集竞争对手价格、促销活动；四要多次计算合理目标下的定价和营销方案。

追风2022-08-09

解放军大规模军演台湾人为何那么淡定？台退役中将：台湾若真有危险有二大重要指标

有二大最重要的指标：一是美国撤侨，二是外资全部撤离。以去年阿富汗的例子，美国撤侨不只带走美国侨民，还会一并带走为CIA工作的人，另外，有些民进党从政者可能有两本护照，现在可以走却还没走，就是因为美国还没撤侨，所以这些人继续留下来尽量捞钱；至于外资最为敏感，从今年以来一直有外资把钱汇出去，可能也有一些能走的台湾人先把积蓄汇出去，等到外资全部撤离，台湾情况就不妙了。胡筑生曾任中正预校校长、“国防大学”陆军学部主任、前三军大学陆军指参学院院长、陆军战法暨准则发展委员会主委、“国防部长”办公室中将参事兼史编室主任、国民党前黄复兴党部书记长、陆军官校校友总会总会长等职。现为中华民族抗日战争纪念协会副理事长。中广董事长、台湾名嘴赵少康8月6日发文说，解放军现在包围台湾实弹演习，全世界都以为解放军要打过来了，台湾还是歌舞升平。最近汉光演习，没有飞弹打来却空袭警报大作，等到真的飞弹打过来，反而装没事。台湾南部海钓船被抢租一空，因为太多人要搭船出海看解放军的军舰。根据台湾“中华民意研究协会”周一(8月8日)最新公布的民调，对于佩洛西访台，53.7%民众表示有助台美实质关系，7.4%认为没有帮助。47.7%不认同佩洛西访台“只对执政党有利，一般民众根本没有感觉”的说法。该民调显示，60.1%不担心两岸进一步军事冲突，仅有34.0%担心。此外，台湾民众对于强化兵役制度也有高度共识，74.7%支持台湾防务部门研拟中的“恢复征兵制，并将义务役延长为一年”，仅有12.8%表示反对，且党派与年龄对于这个问题的看法差异不大。至于如果中国大陆攻打台湾，美国会不会出兵参战协防，民众看法不一。有48.5%民众认为美国会出兵，37.4%认为不会，看法的差异主要来自民众的党派性与年龄，越年轻认为美国会出兵的比率越高。调查还显示，64.4%民众认为台湾无法靠自己的力量来阻止大陆攻打台湾，仅有22.4%有信心。为抗议美国众议院议长佩洛西访台，中方8月2日宣布自4日中午12点至7日中午12点在台湾周边6个海域举行军事演习及实弹射击。不过，解放军东部战区8月7日宣布，继续台湾周边海空域实战化联合演训，宣称是要重点检验联合火力对地打击和远距离空中打击能力，各界持续关注。据路透社报道，中国官媒《央视》8月7日援引一名评论员的话报道称，中国军队将从现在开始在台湾海峡中线东侧进行“常规”演习。根据东部战区8月8日消息，8月8日，中国人民解放军东部战区，继续位台岛周边海空域进行实战化联合演训，重点组织联合反潜和对海突击行动。

tqttier2022-08-09

《通胀抑制法案》通过！新法案可能拖累公司收益并引发回购热潮部分行业受到提振

管如此，对股息征税可能会成为政府筹集额外资金的简便方法，并且国会在未来再提高1%的风险是存在的。” 与此同时，一些板块周一上涨，包括特斯拉、里维安汽车、福特汽车、通用汽车和洛兹敦汽车在内的美国汽车制造商股价在早盘交易中上涨1%至2%。该法案为二手电动汽车创造了4000美元的税收抵免，并为电动汽车生产提供了数十亿美元的资金。 Thomas Hayes表示：“对电动汽车的一些补贴和激励措施将有所帮助，并将帮助福特、通用汽车和特斯拉在世界范围内获得更多订单，而最大的受益者将是特斯拉。在一些不确定性之后，生物技术和制药股应该会反弹，因为该法案没有最初预期的那么繁琐，因为它与谈判药品价格有关。总而言之，这是一个积极因素。” 生物燃料生产商的股票周一上涨，包括Darling Ingredients、Neste、Gevo Inc和Renewable Energy Group，因为它们预计将受益于该法案中包含的生物燃料混合器税收抵免的延长和可持续航空燃料税收抵免的增加。与此同时，在参议院通过该法案后，First Solar Inc的股价因分析师上调而上涨。尽管如此，一些投资者仍预测企业将出现回购热潮。

楼喆2022-08-09

保障钢铁产业资源安全，构建废钢铁产业新发展格局

运费上涨和进口征收增值税等影响，进口海外资源成本较高。另一方面，再生钢铁原料标准较严，与国际废钢市场流通的商品有较大差异。这些问题都需要进一步研究，以促进废钢的进口。冯鹤林在大会工作报告中表示，今年世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，且局部疫情时有发生。同时，我国铁矿石等初级产品对外依存度仍然偏高，全国上下都在应对这面临的挑战，废钢铁产业亦责无旁贷。冯鹤林介绍了2021年和2022年废钢铁产业运行情况。1-6月份我国生铁产量43893万吨，同比下降4.7%；粗钢产量52688万吨，同比下降6.5%；废钢铁消耗总量11955万吨，同比减少1840万吨，降幅13.3%。转炉废钢单耗179.9公斤/吨，同比减少10.3公斤/吨，降幅5.4%；电炉废钢单耗632.8公斤/吨，同比减少47.8公斤/吨，降幅7%；综合废钢比22.69%，同比减少1.8个百分点；电炉钢比10.38%，同比减少0.77个百分点。再生钢铁原料进口方面，2021年全国进口再生钢铁原料55.55万吨。因国内外价格倒挂、各方对再生钢铁原料国家标准理解不够清晰等原因，2022年1-6月累计进口再生钢铁原料12.78万吨，年同比降60.97%。冯鹤林重点提到了废钢铁产业的几个热点问题：一是财政部和国家税务总局发布的《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》，对行业发展产生重大影响。条款解决了废钢铁上游开票难及其计税税率难确定的问题，禁止对回收企业进行违法违规财政返还，取消或限制“税收洼地”趋势明显，但尚需实施细则，防止出现票货两缺。二是资源保障基石计划。为推动钢铁行业中长期资源保障，中钢协提出旨在加强资源保障的“基石计划”，提出完整的计划方案，充分利用加快国内新增产铁矿开发、推进境外新增权益铁矿、加大废钢资源利用开发三大手段，有效增加铁元素的供给，国内重要的钢铁企业都将参与到“基石计划”中。三是创建电炉短流程炼钢示范区。加强区域内废钢铁加工体系建设，提高废钢加工能力，培养标杆企业集团，提升示范区内钢铁行业规范企业和废钢铁准入企业的数量和规模，加强资源保障，完善配套措施，打造绿色循环的产业体系，构建世界先进的电炉钢产业集群，促进全国短流程炼钢产业高质量发展。四是制定再生钢铁原料标准实施指引。生态环境部等五部委联合发布了《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》。针对一年来再生钢铁原料进口过程中存在的各种情况，为了更好的统一和明确生产、贸易企业以及海关监管部门对标准的理解，全国生铁及铁合金标准化技术委员会依照《国家标准化法》及《全国专业标准化技术委员会管理办法》，系统梳理汇总并进行解释说明，以便该项标准能够更好的得到贯彻实施。五是智慧工厂。废钢智能工厂聚焦废钢生产、仓储、运输、设备、安全、数字化等领域，以自动化、信息化为基础，应用物联网、人工智能等先进技术，促进现场少人化、管理透明化、决策智能化，树立了废钢智慧制造新标杆，为产业创新升级的探索实践树立了榜样。六是全国统一大市场。建设全国统一大市场是构建新发展格局的基础支撑和内在要求，意见明确加快建立全国统一的市场制度规则，打通制约经济循环的关键堵点，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场。冯鹤林表示，2021年协会做了坚定不移推进废钢铁产业一体化发展、积极配合工信部开展行业准入等多项工作。2022年，协会将重点开展以下几个方面工作：一是开展“全国废钢铁资源量”专题调研；二是开展“中国冶金渣（钢尾渣）处理及利用”专题研究；三是对行业共性痛点问题，千方百计多种渠道献言献策反映诉求；四是配合工信部开展行业准入，作好政策宣贯；五是继续推进废钢铁产业“一体化”发展，为钢铁企业提供更多优质废钢；六是制订行业发展需要的团体标准；七是引导废钢铁加工做好分类；八是加强有针对性的业务培训；九是不断加强党的建设，以党建工作统领废钢产业发展。张晓刚在报告中提到国际标准化应向社会领域扩展，更加关注城市可持续发展，向全标准规则制定转变。张晓刚还表示，新兴产业的标准缺失是其发展的主要障碍之一，标准先行，以期在未来竞争中占据主动。 “标准和知识产权是两种重要的互补性的制度，两者通过在技术创新过程中充当不同的制度分工，来保持技术变革一代又一代的良性发展演化。”张晓刚进一步介绍道，科学技术的发展、知识产权保护制度的完善、保护意识的提升，高新技术产业在制定技术标准时不得不采用或借鉴专利技术。在经济全球化、贸易自由化背景下，以专利技术为后盾，建立自己的技术标准，成为发达国家越来越看重的战略。 “中国发展电炉短流程是大势所趋。钢铁工业最后出路将是压缩钢铁产能，提高产品质量和品牌价值；优化流程结构，发展电炉短流程；发展低碳、去碳（氢冶金）流程技术”。田志凌在作题为《科学高效利用废钢资源，促进钢铁工业低碳发展》的专题报告时表示。他认为，国内废钢循环利用方面存在着四点问题：一是总体利用水平偏低。二是废钢回收利用产业集中度较低。三是废钢回收利用技术存在瓶颈短板。四是缺乏有效的政策支持。 “最大化利用废钢是钢铁行业最现实的减排途径。”钟绍良在《全球钢铁行业低碳发展形势与废钢利用》主题报告中表示。他指出，尽管全球钢铁行业投入大量资源进行节能减排，但2020年全球平均的吨钢二氧化碳排放和吨钢能耗强度仍然创十几年以来的新高。他认为，废钢利用将分为近期、中期和长期三个阶段。循序渐进推动钢铁行业低碳发展，近期、中期主要依靠废钢利用推动全球钢铁行业实质性减排。近期废钢再利用是钢材减量消费的重要途径。通过多种途径削减钢铁的消费总量，尤其是延长建筑的使用寿命、优化建筑设计和废钢的再利用，减少非必要的钢材消费。中期需要加大废钢/电炉使用。2050年全球废钢供应量预计将从目前的7亿吨增加到11.5亿吨左右。2050年传统高炉-转炉流程比重需要从2019年的70%降低到30%，熔融还原+转炉+CCUS的比重需要提高到10%。废钢-电炉钢比重需要从2019年的22%提高到38%，氢还原DRI-电炉钢比重将达到8%。长期减排依赖于生产技术革新，需要较长周期。开发新一代的钢铁冶炼技术，代替传统技术：1）氢替代化石能源，2）电解还原技术。探索碳捕集、利用和封存技术（CCUS），其中CCU已经初步进入工业化试验阶段。2050年吨钢碳排放强度将比2019年下降65%左右。欧洲和亚洲钢铁企业在开发新一代钢铁生产技术方面领先。会议还进行了中国废钢铁应用协会七届二次会员大会选举增补副会长、常务理事选举工作，审议通过了关于中国废钢铁应用协会七届理事会副会长、常务理事人选变动议案。批准北海中诚再生资源有限公司等37家企业加入协会，还进行了全国废钢铁资源调查和冶金渣资源调查启动仪式。此次会议由中国废钢铁应用协会、中国贸促会冶金行业分会主办，冶金工业国际交流合作中心承办。来自国内外有关行业组织、钢铁企业、废钢铁及废有色金属回收加工企业、贸易公司、技术装备供应商、金融机构、咨询研究机构的领导、专家和代表共400多人参加了会议。

大宗交易者2022-08-08

7月进出口总值3.81万亿元！增速连续回升，外贸持续向好显韧性

方面，近日，浙江发布《关于支持稳外贸稳外资十条措施》，提出加大国际海运物流纾困力度，面向省内中小微外贸企业直接投放不少于5万个标箱的平价舱位；鼓励各地结合实际提高短期信保保费扶持比例至80%等真金白银支持举措。在推动企业更好地享受RCEP红利方面，近期南京海关深入纺织、化工、电子、汽车、新能源等产业链龙头企业开展调研分析。南京海关负责人对记者表示，接下来，将持续加大“一企一策”精准指导重点力度，帮助企业建立RCEP与其他协定关税减让对比清单、“最优享惠组合”，助力“中国制造”开拓RCEP市场。赵萍指出，当前稳外贸政策针对性强，力度大。“针对当前外贸企业面临的外需放缓、获取订单困难等具体问题入手，有的放矢，精准帮扶。” 展望未来，赵萍认为，随着政策利好落地，企业在开拓市场、发展新业态、研发新产品等方面的积极能动性进一步发挥，加上我国外贸规模大、基础好、韧性强的支撑，预计全年外贸进出口将会持续向好态势，并向保稳提质目标迈进。

进击的巨人2022-08-08

保险业大事件！新评级首度公布，这9家险企获AAA级，12家被评CD类不达标

评级。　　9家险企拿到AAA，8家为外资　　由于风险综合评级由监管部门“打分”评定，有一定滞后性，因此保险公司在每季度偿付能力报告中披露的最近两个季度的风险综合评级，是上季度和上上季度的评级。以今年二季度偿付能力报告为例，险企披露的最新风险综合评级，是其今年一季度的评级，也就是按偿二代二期规则执行下的新评级。　　由此，可见的一个明显变化即在于，“二支柱”定性监管风险综合评级细化。评价类别在原A、B、C、D类的基础上，细分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、C、D类。其中，C、D类为不达标。　　据券商中国记者统计非上市保险公司二季度偿付能力报告信息显示，今年一季度获得AAA类最新风险综合评级的共计9家公司，包括3家寿险、6家财险。前一季度，即去年四季度，这9家公司的风险综合评级均为当时的最高类别A类。　　3家寿险公司包括中德安联人寿、恒安标准人寿、中英人寿，均为外资或中外合资公司。　　6家财险分别为劳合社中国、东京海上日动（中国）、中原农险、日本财险、三井住友海上、美亚保险，其中仅中原农险1家为中资公司。　　目前上市系保险公司尚未披露二季度偿付能力报告，不排除其中还有拿到AAA类风险综合评级的公司。　　偿付能力达标要求B类及以上　　“风险综合评级”是保险公司偿付能力是否达标的一个监管指标。具体来说，保险公司的偿付能力达标条件是要同时满足“核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上”。　　不同类别风险综合评级，代表了保险公司偿付能力风险大小。　　A类公司：偿付能力充足率达标，且操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险小的公司。根据风险由小到大进一步细分为AAA类公司、AA类公司、A类公司。　　B类公司：偿付能力充足率达标，且操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险较小的公司。根据风险由小到大进一步细分为BBB类公司、BB类公司、B类公司。　　C类公司：偿付能力充足率不达标，或者偿付能力充足率虽然达标，但操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险中某一类或几类风险较大的公司。　　D类公司：偿付能力充足率不达标，或者偿付能力充足率虽然达标，但操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险中某一类或几类风险严重的公司。　　值得说明的是，“风险综合评级”仅是偿付能力监管体系中的组成部分，服务于偿付能力监管，重点是监管保险公司的资本充足性。目前监管部门还在推动保险公司非现场监管“综合风险水平等级”评定，后者更代表监管部门对一家保险公司法人机构风险程度的评判。　　12家不达标，6家“降级” 　　在风险综合评级分类细分为8类后，保险公司风险综合评级区分度更大。　　根据监管部门此前公布的信息，2021年四季度末，178家保险公司中，有91家为A类公司，75家B类，C类8家，D类4家。多数公司集中在A类B类。　　据券商中国记者梳理最新一季度风险综合评级，除了前述9家AAA类公司外，还有17家保险公司为AA类、9家为A类，这些公司此前均为A类。同时，也有多家此前A类公司降至A类以下的BBB、BB、B类。B类公司大多仍保持B类范围的风险综合评级。　　值得关注的是，有12家公司一季度风险综合评级处于C类或D类的偿付能力不达标情况。包括：安心保险等6家公司属于持续C类或D类，也有6家公司由B类降级为C类或D类。　　其中，都邦保险是唯一一家从B类降至D类的公司。都邦保险称，公司最近两次风险综合评级结果——2021年四季度为B，2022年一季度为D。公司在改善自身经营情况的同时，积极推动资本金补充计划，近期将通过增资的方式增加资本金，公司偿付能力充足率将有较大幅度的提升。同时公司高度重视操作风险、公司治理等方面存在的问题，推动整改工作，改善风险综合评级中操作风险的不利情况。　　充足率保持在合理区间，风险总体可控　　今年7月，银保监会召开偿付能力监管委员会第十五次工作会议，分析了保险业偿付能力和风险状况，研究了2022年第一季度保险公司风险综合评级结果。　　会议信息显示，第一季度末，纳入会议审议的180家保险公司平均综合偿付能力充足率为224.2%，平均核心偿付能力充足率为150%；实际资本为4.9万亿元，最低资本为2.2万亿元。财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为236.3%、219.3%和298.5%；平均核心偿付能力充足率分别为204.2%、136.6%和267.5%。　　会议指出，保险业运行总体平稳，偿付能力充足率继续保持在合理区间，风险总体可控。

追风2022-08-08

easyMarkets易信：美国非农就业数据意外大好，美元指数反弹超百点

A50为首的大盘股突破压力，才能激发场外资金入场抄底，反之A50迟迟不能突破，投资人还是会选择持币观望的策略。技术看，A50第一压力是13600，突破看13850，支撑是13480，破位看13300附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于低位震荡，且有反弹。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。英镑英国利率决议加息50基点，但是英国央行认为4季度存在经济衰退的风险，这就令市场担忧英国央行在年底是否会改变加息路径，转为停止加息，乃至释放新政策工具。而周五美国数据大好，美联储官员近期又频繁发表经济形势向好，并支持9月加息50基点的讲话，这使得美国与英国的基本面差异加大，所以投资人短线倾向于购入美元，抛售英镑策略。现在市场需要时间来消化非农影响，至少亚洲交易时间段市场走势会有一定的交易惯性。技术看，英镑第一压力是1.21附近，突破看1.214附近，支撑是1.201附近，破位看1.196附近。指标看布林线开口向下，MACD在低位震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键位置，则空头离场。黄金黄金因为美元指数飙升而遭遇抛售，基本面看市场对于美国非农数据大好的判断是美联储不仅9月会有加息50基点，而在4季度还将可能有进一步的加息行动，这是投资人高位抛售黄金的原因。好在黄金目前还处于消费旺季，或许短线还有一定的消费支撑。技术上黄金上方1786美元附近是压力，突破看1795美元附近，支撑是1765美元附近，破位看1755美元附近。指标看布林线开口向下，MACD在处于低位位震荡格局中。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。【今日重点关注的财经数据与事件】2022年8月8日周一 ① 07:50 日本6月贸易帐 ② 13:45 瑞士7月季调后失业率 ③ 16:30 欧元区8月Sentix投资者信心指数风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-08-08

易信easyMarkets2022-08-08

格上宏观周报：避险情绪致市场震荡，芯片法案引国内重视

领域创造了新增的机会。燃油车时代封闭的外资供应链体系在国产电动化的浪潮下，给了一群国产零部件企业入圈的机会。这个速度非常惊人，很多公司的订单和收入兑现已经开始，这种增长几乎和宏观经济无关，完全是因为一次电动化浪潮、一次国产化替代的红利。对于一个时代的浪潮，我们要给予充分的重视。什么时候会破局？刘晓龙认为核心还是疫情的演变，即生活生产恢复到疫情前或者接近疫情前。那个时候，除了地产链外，其余行业可以在一个新的起点上讨论未来，开始建立合理的增长预期，就会开始有稳定的预期来得到定价。出行、服务类消费、半导体等，都是聚鸣关注的行业。目前，聚鸣主要的研究精力围绕电新制造业的阿尔法机会展开。致君资产：海外衰退周期逐步开启，A股将体现出比较优势海外衰退周期逐步开启。全球通胀高企，欧美央行纷纷加息，衰退的到来只是时间问题。英国央行就预计英国经济从第四季度开始进入衰退，预计经济衰退将持续五个季度，GDP下降2.1%。对中国而言，四季度经济可能环比放缓：地产销售持续低迷将影响企业和居民的信心；疫情防控放松之后的积压需求脉冲式释放，但难以持续；工业企业产成品库存仍处于高位，有去库存的压力；外需面临回落压力，尽管中国制造业的竞争力将使得出口有韧性，甚至不排除贸易份额进一步上升，但在欧美逐渐步入衰退的背景下，外需放缓难以避免。看得更长一点，A股将体现出比较优势。一方面，中国经济基本面已经见到同比底部，四季度的环比回落将指向本轮下行周期的尾声，而欧美经济则是走向衰退的开始，因此从盈利角度，A股的盈利趋势有比较优势；另一方面，中国通胀压力小，货币政策“以我为主”，主动宽松，当面临外需回落时，仍有政策空间，因此从资产定价的角度来看，A股估值也更有支撑。就配置而言，侧重内需为主，例如食品饮料、医药&医疗服务等，同时考虑到美国近期出台涉及创新竞争、保护本土供应链、促进制造业回流等方面的一系列法案，重视科技、高端制造领域自主替代逻辑相关标的。世诚投资：电力设备指数继续高歌猛进，机遇和风险并存业绩兑现并不会一直那么全面和完美，总有一些高预期的公司最终免不了“失望大于希望”。比如，对于万众瞩目的储能逆变器领域，世诚会比市场更加谨慎（实际的业绩能见度远低于想象）。另外，大部分的新能源公司的商业模式决定了其重投入的属性，而竞争博弈的结局基本上是产能过剩——周期使然、差别无非是时间节点。还有，“拥挤度”是最近市场在谈论新能源赛道时被更多提及的一个词。世诚投资对此也高度重视。战略收缩方向的拥挤度都不低，比如狭义光伏设备的5年拥挤度分位数已在90%之上。只是，基于前述从宏观、中观、微观层面分析得到的结论，该等高拥挤度可能维持比想象来得更长的时间，而时间往往是这些高景气行业的朋友。这种收缩所对应的行情很有可能从极致向极端演化，而预想中的“均值回归”会来得更晚一些。世诚投资在顺“势”而为的同时，也会也更需要保持一份清醒。 2、本周市场表现指数表现：本周各大指数涨跌不一。其中，宁组合和恒生科技领涨，本周分别上涨3.68%和1.95%；上证50和上证综指领跌，跌幅分别为0.64%和0.81%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场多数风格表现不佳，其中只有成长风格的个股上涨，本周涨幅为1.01%，周期和稳定风格的个股跌幅最大，本周分别下跌2.39%和2.96%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有6个行业上涨。其中电子，计算机，国防军工行业领涨，涨幅分别为6.44%、2.47%、1.70%。汽车，房地产，家用电器行业下跌，跌幅分别为4.36 %、4.50%、5.14%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，汽车，农林牧渔，社会服务，公共事业行业的估值分位数在80%以上，仍有22个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-8-5，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流出12.33亿元，其中沪股通净流出3.53亿元，深股通净流出8.80亿元。近三个月北向资金净流入675.25亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，但流动性紧缩对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量小幅上升，为政治局势下大幅抛售所致。数据截至2022-8-5，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.06%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域爬升阶段。风险溢价指数近期呈在外部事件冲击下上升，市场整体的情绪较前期小幅下降，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）数据截至2022-8-5，数据来源：Wind，格上研究整理总体来看，本周各大指数涨跌不一，北向资金小幅净流出。平均日成交量上升，参与者受外部事件影响避险情绪一度攀升。本周A股的震荡主要是地缘政治局势对资本市场的扰动。先是从8月2日的突发事件引起的恐慌，导致当日申万31个行业全部下跌，到8月3日军工、芯片等板块相对受益，再到8月4日，A股实现日内V字反弹，沪深两市均小幅回暖，8月5日沪深两市表现也不错。目前来看，随着佩洛西的离开，市场逐步修复，此事件的影响渐退。在过往的历史上，特殊事件冲击之后，市场还是会回到原有的轨道中。所以总体而言，佩洛西的访台确实会造成恐慌情绪，加大资本市场短期内的波动，使风险资产承压，市场调整压力增大，但不会影响长期的方向，即A股长期走势依然取决于我国的宏观基本面，所以短期的波动既是风险，也孕育着机会。值得注意的是，芯片成为本周“吸金”的板块，佩洛西除会见蔡英文外，还会见了台积电相关负责人。台积电是整个产业的龙头，地缘政治争端引发国内对于芯片这一“卡脖子”行业的重视，后续走势需要关注地缘政治的发酵和美国《芯片法案》的落实情况。 3、本周宏观经济分析本周佩洛西“窜台”的事件对国内市场产生了较大的影响。目前来看，中美虽然一直有着摩擦，但正面开战的可能性微乎其微，美国还未完全解决其通胀与衰退的矛盾，若再节外生枝是极其不明智的选择。由于A股市场还未从疫情和俄乌事件中完全恢复，仍处于较为敏感的状态，前几日的抛售出于避险情绪的上升和风险偏好的下降。从基本面来看，目前整体企业盈利增速有所恢复、但较为不平衡。恢复较快的行业为景气度较高的能源行业和受政策利好刺激较多的汽车、装备制造等行业。其他行业盈利仍较弱，另外，停贷事件的发生，由于地产链条较长，对国内经济的冲击不可忽视。经济内部更深层次的需求不足仍未得到有效解决，在复苏弹性不强的背景下，接下来需要关注政策落实对经济基本面的改善。短期内市场仍有调整的压力。另外，近日芯片板块涨幅明显，除了台海事件的驱动外，还与美国颁布的《芯片与科学法案》（后称《法案》）相关。据悉，美国总统拜登将于下周二签署通过《法案》。根据该法案，美国芯片企业将获得520亿美元补贴、240亿美元的免税额度，以及十年2000亿美元的研发经费，但要求受益企业不得在中国大陆投资、扩建高端技术产能。这意味着彻底切断大陆获得先进制程技术、高端设备和材料的可能性。在缺乏高端技术的情况下，产业升级是很难持续的。国产替代的逻辑在当下供应链变革的阶段加强。按照此逻辑，预计我国后续将加强自主可控的政策力度，扩大对芯片和EDA企业补贴、免税及研发的投入。最后，人民银行于本周召开了2022年下半年工作会议，会议坚持稳中求进的工作总基调，下半年国内经济复苏仍待继续巩固，预计下半年货币政策维持稳中偏松基调，继续围绕降低融资成本、支持扩内需、化解风险等方面，主要发力点仍是结构性货币政策工具，向消费、基建、科技等领域倾斜。 4、当周重要新闻新闻一：拜登将签芯片法案，有何影响？据路透社报道，当地时间8月3日，美国白宫在一份声明中表示，美国总统拜登将于下周二(8月9日)正式签署《芯片与科学法案》，直接补贴和激励美国的半导体产业，在拜登正式签署后，这项法案即可立法。报道称，《芯片与科学法案》主要涵盖3个重要方面：一是向美国半导体制造与研发企业提供约527亿美元(约合人民币3558亿元)的资金补贴；二是，向在美国投资半导体工厂的公司提供25%的税收抵免优惠，估计价值为240亿美元；三是，向美国商务部拨款100亿美元，用于创建20个区域技术中心。三项刺激政策涉及的总金额将达867亿美元(约合人民币5854亿元)。此外附加条款是：禁止接受资金补助企业在对美国构成国家安全威胁的国家建造/扩大先进制程晶圆厂。另外，这项法案还授权在未来10年内拨款2000亿美元，以促进美国的科学研究，因此，这项法案涉及的资金上限或将高达2800亿美元(约合人民币18906亿元)。有业内人士称，这或将成为美国芯片历史上影响最深远的法案之一。与此同时，韩国政府也针对半导体行业出台了重磅立法政策。韩国《国家尖端战略产业法》于4日起实施，正式将半导体等产业技术指定为国家尖端战略技术并加强扶持。另外，欧盟也正在考虑成立数100亿美元的半导体基金，欧盟委员会主席乌苏拉·冯德莱恩直言，芯片是全球技术竞赛的核心。华泰证券认为，对中国半导体行业来说，需要留意（1）法案中的限制性条款可能影响台积电，三星，海力士等企业在中国大陆地区的扩产，（2）目前中美芯片设计公司直接竞争领域较少，法案可能会加强模拟，MCU，射频等领域美国芯片设计企业的相对竞争力。新闻二：央行划定下半年7大工作重点！ 8月1日，人民银行召开2022年下半年工作会议。会议要求，人民银行系统要按照党中央、国务院决策部署，进一步履行好金融委办公室职责，坚持稳中求进工作总基调，保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，保持金融市场总体稳定，巩固经济回升向好趋势，抓好政策措施落实，着力稳就业、稳物价，发挥有效投资的关键作用，保持经济运行在合理区间。会议重点部署下半年工作，重点如下：一是保持货币信贷平稳适度增长。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长。引导实际贷款利率稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。二是稳妥化解重点领域风险。防范化解中小银行风险。因城施策实施好差别化住房信贷政策。保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。督促平台企业全面完成整改，实施规范、透明、可预期的常态化监管。三是完善宏观审慎管理体系。开展宏观审慎压力测试。落实系统重要性银行附加监管要求，出台系统重要性保险公司评估办法。把好金融控股公司市场准入关，对金融控股公司开展全方位监管。四是深化金融市场改革。优化境外机构境内债券发行资金管理。稳步推进跨国公司本外币一体化资金池试点工作。加强预期管理和跨境资金流动宏观审慎管理。提升外汇储备经营管理能力。五是稳步提升人民币国际化水平。加强本外币政策协同。夯实贸易投资人民币结算的市场基础。支持境外主体发行“熊猫债”，稳步推动“互换通”启动工作，提高人民币金融资产的流动性。支持离岸人民币市场健康有序发展。六是深入参与全球金融治理。进一步完善金融领域准入前国民待遇加负面清单管理模式，提升境外投资者投资中国市场的便利性。七是持续提升金融服务和管理水平。提升支付服务实体经济能力。加强金融科技应用与管理。稳妥做好货币金银和安全保卫重点工作。有序扩大数字人民币试点。新闻三：国家电网重磅宣布！特高压迎政策利好！ 8月3日，国家电网有限公司召开重大项目建设推进会议，发布全力推进重大项目建设情况。会议指出，将全力做好电网扩投资工作，加快特高压、抽水蓄能、超高压等项目建设，发挥电网基础支撑、投资拉动和服务保障作用，到年底前再完成投资近3000亿元，尽快形成实物工作量，释放市场需求。公司在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。国家电网透露，今年1到7月，完成电网投资2364亿元，同比增长19%，目前在建项目总投资8832亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站3299项。到年底前，国家电网预计再完成近3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。截止目前，已有近40家电网设备上市公司披露中报预告，23家公司上半年实现盈利(归母净利润为正)，其中，归母净利润同比(下限)增长超过100%的共有7家，煜邦电力以近10倍的业绩增速暂列行业预增王。此外，行业龙头股特变电工上半年归母净利润达68亿至72亿元，同比增长119%至132%，公司表示，业绩高增源于所处新能源、能源和输变电行业需求增长。 5、下周重要事件 1）中国7月金融数据（社融、M1、M2）、7月通胀数据（PPI、CPI）； 2）美国CPI、PPI数据； 3）欧盟工业生产指数数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

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