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科源制药：公司既有盐酸氟西汀原料药，也有对应的盐酸氟西汀分散片的制剂
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4.8吨，将使用上市募集资金为这产品新增产能300吨，是否可以认为欧莱雅已经预定了公司这365吨产能？科源制药董秘：尊敬的投资者您好，OR10154新增产能将根据客户需求进行定制生产，公司上新的生产线是与客户进行了充分的沟通，OR10154 产能提升将进一步提高公司服务国际客户的能力，巩固双方合作关系，感谢您的关注。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-16
财信研究评1-7月宏观数据：经济放缓压力增加，政策宜加快发力
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上未来经济前景仍存在较多不确定性，企业增产意愿仍偏弱；四是外资企业和私营企业生产恢复滞后，对全部工业生产的拖累显著。但随着工业企业库存持续去化，7月份规上工业产销率升至近期各月最高，加上宏观政策持续加力显效，一定程度上有利于增强未来企业生产积极性。 >> 国内生产总值（GDP）：预计2023年约增长5.1%，增速"前低中高后稳"。一是消费潜能释放仍面临“就业-收入-消费”循环恢复偏慢的制约，但服务消费和政策加码支撑作用较强，预计全年社零约增长8-10%。二是投资增速或稳中趋降。其中，房地产投资将延续负增长，全年增长-10%左右；基建投资短期有望维持高增，但呈缓慢回落态势；制造业投资增速或在韧性区间内缓慢回落。三是受欧美经济放缓但有韧性、高基数效应减弱、出口份额有支撑等因素影响，下半年出口增速降幅或不大，预计全年中枢在-2%左右。 >>消费：汽车等商品消费拖累社零放缓，服务消费维持较高景气。7月社零两年平均增长2.6%，较上月回落0.5个百分点，环比增长-0.06%，年内首次由正转负。具体看，本月消费呈现四大特征：一是汽车、房地产类、升级类消费拖累限额以上商品零售明显回落，是社零放缓的主因；二是受益于居民外出旅游、观影等需求旺盛，餐饮收入增速持续加快；三是随着服务业恢复支撑中低收入群体就业改善，限额以下商品零售增速小幅提高；四是在暑期旅游出行带动下，7月份服务零售额同比增长20%以上，日益成为消费重要动力源。往后看，服务消费修复空间仍大，加上刺激政策加码助力薄弱环节恢复，预计消费仍处于修复通道，但消费潜能释放仍面临“就业-收入-消费”循环恢复偏慢制约，预计全年社零约增长8-10%，总体保持平稳。 >>投资：三大类投资增速均放缓，增长动能走弱。1-7月份固定资产投资增速较上月放缓0.4个百分点，民间投资降幅持续扩大是主要拖累。一是在房地产和出口需求回落背景下，制造业上中下游投资增速普遍放缓。二是受高温多雨天气扰动和专项债券发行偏慢等影响，广义基建投资较上半年放缓0.7个百分点，预计下半年增速将高位回落。三是房地产市场继续二次探底， 7月份销售、投资等关键指标延续了4月份以来的下行趋势，去库存压力加大；先行指标继续下行，预示年内房地产投资增速将负增长，宜加大政策力度、加快政策出台速度，避免降幅超过去年。 >>国内政策展望：进入密集出台期，财政货币协同发力可期。货币方面，降息已如期落地，预计本月1年期LPR有望同步下调15BP，5年期LPR下调幅度或更大。同时不排除进一步降准的可能性，结构性货币政策加力可期。财政方面，预计专项债券发行将明显提速，减税降费政策将进一步延续优化，为提振需求不排除增量政策出台的可能性；同时结构上政策将更加注重增强效能和化解风险，继续聚焦“三保”和高质量发展领域发力。正文一、工业增加值：内外需走弱与高温天气，拖累生产放缓 2023年1-7月份规模以上工业增加值同比增长3.8%，与1-6月份持平。7月当月规上工业增加值同比增长3.7%，比上月回落0.7个百分点，剔除基数效应后的两年平均增速也较上月回落0.4百分点降至3.7%（见图1）；从环比增速看，7月工业增加值环比增速为0.01%，大幅回落且低于历史均值水平较多（见图2），反映出工业生产短期走弱压力明显增加。 7月工业生产边际走弱，原因有四：一是7月出口、投资、消费三大需求全面走弱，对工业生产形成重要拖累；二是受天气转热的影响，7月份进入传统工业生产淡季，对工业增加值形成一定制约；三是受PPI延续负增长、需求恢复偏慢、成本居高不下导致企业盈利困难，加上未来经济前景仍存在较多不确定性，企业增加生产的意愿仍偏弱；四是分经济类型看，外资企业和私营企业生产恢复滞后，对全部工业生产的拖累显著。如7月份外商及港澳台商投资企业和私营企业工业增加值两年平均增长0.0%和2.0%，低于同期全部工业3.7和1.7个百分点，较上月均回落1.1个百分点（见图3）。但随着工业企业库存持续去化，7月份规上工业产销率升高到97.8%，为近期各月最高（见图4），加上宏观政策持续加力显效，一定程度上有利于增强未来企业生产积极性，只是恢复高度仍不宜高估。从三大门类看，制造业是拖累工业生产的主因。7月份采矿业、制造业、电力热力燃气及水的生产和供应业增加值两年平均增速分别为4.6%、3.3%和6.8%，分别较6月份降低0.4、降低0.8和提高2.7个百分点，其中规上制造业营收占全部规上工业营收的比重达85%以上，且本月降幅最大，毫无疑问是拖累工业生产放缓的主因（见图5）。此外，本月采矿业生产放缓或与地产、基建等终端投资需求回落相关，电力热力燃气及水的生产和供应业生产维持偏高位置，则与国内发电量持续保持较快增长相关。从制造业内部看，内外需偏弱导致中下游生产明显放缓，上游原材料生产部分加快。一是受益于近期原油等大宗商品上涨、终端需求拉动增强等影响，7月原材料制造业增加值同比增长8.8%，比上月加快2个百分点，其中黑色金属冶炼压延业和石油煤炭加工业增加值均增长15%左右，且前者增速较上月提高约8个百分点（见图6），是主要贡献力量。二是受出口明显放缓，国内基建、制造业和房地产投资需求均走弱的拖累，本月中游装备制造业生产放缓较多（见图6-7），其中电气机械及器材、铁路船舶等运输设备制造业增加值增速较上月回落4.8和3.7个百分点，拖累明显。三是受居民消费预期偏弱、商品消费恢复偏慢等的影响，已公布数值的下游消费品制造业增加值当月增速和两年平均增速，多数低位还继续有所放缓（见图6-7）。从产业结构看，高技术制造业生产放缓更多，但不改产业升级大趋势。7月份规模以上高技术制造业增加值两年平均增速为3.3%，较上月回落2.2个百分点，增速已与同期制造业持平，本月降幅较同期制造业多1.2个百分点（见图8）。高技术制造业生产边际放缓较多，或主要与相关产品出口放缓压力增加相关，但2020-2022年高技术制造业增加值三年平均增长10.8%，增速为同期全部制造业的两倍，此外7月份太阳能电池、新能源汽车等低碳新型产品产量同比分别增长65.1%、24.9%，智能消费设备制造业增加值同比增长15.3%，我国产业升级大趋势仍未改变。二、国内生产总值：预计2023年增长5.1%左右，呈“前低中高后稳”型走势受益于政策加力和市场预期修复，二季度国内供需两端多个指标呈现边际改善态势，如4、5、6月份工业增加值环比增速分别为-0.23%、0.63%和0.68%，逐月回升；6月份工业增加值、固定资产投资、社零两年平均同比增速分别较4月份提高2.9、1.4和0.5个百分点。但受政策发力偏慢、国内外需求不足、预期转差和高温天气的影响，7月份国内经济恢复势头明显放缓，供需两端主要指标重新回落，结构上经济内生动力还不强、需求不足等矛盾进一步凸显。具体来看，呈现以下四大特点：一是供需两端主要指标环比明显走弱。如7月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额环比增速分别为0.01%、-0.02%、-0.06%，较上月分别降低0.67、保持持平和降低0.3个百分点，低于2011-2019年同期均值0.55、0.94和1.0个百分点。二是生产端服务业好于工业，但两者均出现一定放缓压力。如7月服务业生产指数和规上工业增加值分别同比增长5.7%、3.7%，前者快于后者2个百分点；但从边际变化看，两者分别较上月回落1.1和0.7个百分点。服务业景气度下滑较快，或与房地产业和部分生产性服务业景气度下降，以及市场预期转差相关。三是需求端服务消费拉动偏强，投资支撑趋降，出口拖累加大。如1-7月份，社会消费品零售总额、服务零售额分别同比增长7.3%和20.3%，均维持高位，尤其是后者的支撑作用显著；同期固定资产投资、出口增速分别为3.4%和-5%，低位继续较1-6月回落0.4和1.8个百分点。四是房地产投资和民间投资降幅扩大，经济内生动力不强、需求不足矛盾突出。如1-7月份房地产投资和民间投资增速分别为-8.5%和-0.5%，分别较1-6月份回落0.6和0.3个百分点，低于同期全部投资11.9和3.9个百分点。但国内房地产相关产业增加值占GDP的比重接近30%、民营经济占GDP的比重约60%，两者持续低迷、继续下行，将严重拖累实体需求的恢复进程，同时还会导致市场预期进一步转差、部分企业风险加快暴露，进而形成负反馈循环，亟待政策加力破解。展望未来，下半年经济将呈平稳恢复态势，呈现出“消费引领内需平稳修复、投资受地产拖累稳中趋降、出口缓降延续负增长”的动力格局，恢复力度大概率仍低于疫情前同期水平。预计全年GDP约增长5.1%左右，各季度GDP分别增长4.5%、6.3%、4.4%、5.0%，呈“前低中高后稳”型走势（见图9）。一是国内消费潜能释放仍面临“就业-收入-消费”循环恢复偏慢的制约，但服务消费修复空间大，且政策加码有望助力薄弱环节恢复，消费增速或总体维持平稳，预计全年社零约增长8-10%。二是地产拖累，基建制造有支撑，投资增速稳中趋降。房地产投资受制于弱预期、弱需求、民营房企融资难等供需两端制约，或延续负增长，预计全年增长-10%左右；基建投资受益于资金和项目均有政策加力提效支撑，短期增速有望维持高增，预计全年约增长8%；制造业投资将继续受政策和金融支持，但盈利走弱、企业去库存和高基数制约仍在，预计全年中枢回落至5%左右。三是受欧美经济放缓但有韧性、高基数效应减弱、出口份额有支撑等影响，下半年出口增速降幅或不大，预计全年中枢在-2%左右。三、消费：汽车等商品消费拖累社零放缓，服务消费维持较高景气（一）汽车、地产相关消费拖累社零放缓，服务、中低收入群体消费改善 7月份社会消费品零售总额（简称社零，下同）同比增长2.5%，增速较上月回落0.6个百分点；两年平均增长2.6%，较上月回落0.5个百分点（见图10）；环比增长-0.06%，年内首次由正转负，且低于上月值和历史均值较多，表明居民消费尤其是商品相关消费修复有所乏力。具体来看，本月消费呈现以下四大特征：一是汽车、房地产类、升级类消费拖累限额以上商品零售明显回落，是社零放缓的主因。7月份限额以上商品零售两年平均增长3.5%，较上月回落1.7个百分点，回落幅度是全部社零的3倍以上，是拖累社零放缓的主因。具体分商品种类看（见图11）：1）受前期降价促销政策存在一定透支效应和居民消费行为偏谨慎等的影响，限额以上汽车消费两年平均增长3.9%，较6月份回落2.2个百分点，对社零形成重要拖累；2）受房地产销售持续走低、前期绿色智能家电促销政策告一段落等的影响，7月房地产相关的家电、家具、建筑建材等消费两年平均增速均较上月明显回落；3）受“618”促销活动对本月消费存在一定透支效应和居民消费预期偏弱等的影响，7月升级类消费增速亦放缓较多，如化妆品、金银珠宝、通讯器材、纺织服装等商品零售额两年平均增速均较上月回落较多；4）中西药品类和粮油、食品类等基本生活品消费两年平均增速总体保持稳健。二是受益于居民外出旅游、观影等需求旺盛，餐饮收入增长持续加快。如受益于居民外出、餐饮、娱乐、旅游等接触性、集聚性、流动性消费持续改善，加上居民收入和就业形势总体好转，7月餐饮收入两年平均增长6.8%，较6月份提高1.2个百分点，高于同期全部社零4.2个百分点（见图10），是支撑消费恢复的重要力量。三是受益于服务业恢复支撑中低收入群体就业改善，限额以下商品零售增速小幅提高。7月份限额以下商品零售两年平均增速，虽仍低于同期限额以上商品零售增速和全部社零增速较多，但较上月小幅回升（见图10），表明中低收入群体消费恢复已出现边际改善迹象。这与国内基建投资维持较快增长、服务业持续恢复，推动外来农业户籍人口调查失业率自2月的6%降至7月份的4.8%，二季度农村外出务工劳动力月均收入增速较一季度明显回升密切相关（见图12）。但民企投资信心恢复偏慢，将拖累“就业-收入-消费”循环的修复力度，制约中低收入群体收入恢复高度，加之国内贫富分化水平仍趋于拉大（见图13），结构性失业矛盾犹存，中低收入群体消费恢复或仍是一个偏慢的过程。四是服务消费维持较快增长，日益成为消费的重要动力源。如在暑期旅游出行带动下，7月份服务零售额同比增长20.3%，明显快于商品零售额增速，从全国居民人均消费支出的数据来看，服务消费占比已经超过40%。根据统计局的说明，服务零售额主要是指企业以交易形式直接提供给个人和其他单位非生产、非经营用的服务价值的总和，包括交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等领域服务活动的零售额，从2023年8月份开始将按月发布其累计增速，是社零指标的重要补充。（二）预计消费仍处于修复通道，全年社零约增长8-10% 一是接触型服务消费修复空间巨大，将持续对社零恢复形成一定支撑。如量的方面，疫情期间服务消费遭受严重冲击，未来持续“填坑”空间巨大；价格方面，疫后服务消费积压需求不断释放，叠加三年疫情冲击导致相关企业增加供给偏谨慎，预计未来服务价格持续回升可期，价格因素对服务消费的支撑或趋于增强，如7月份服务价格环比上涨0.8%，为2011年以来同期新高，其对服务消费的助力已有所显现；此外，服务消费恢复将带动服务业劳动力市场改善，也有利于提高居民消费意愿与能力。二是促消费刺激政策加码可期，有望助力汽车、地产、限额以下等消费薄弱环节恢复。随着海外经济放缓拖累出口回落压力加大，国内房地产二次探底，基建和制造业投资高位趋缓，投资拉动力趋弱，促进消费是当前恢复和扩大需求的关键所在。预计未来促消费政策，一方面通过聚焦改善中低收入群体就业和加大对其转移支付等方式，增强中低收入群体消费能力与意愿，推动恢复滞后的限额以下消费加快复苏；另一方面聚焦汽车、地产、电子、纺服类等偏离潜在消费水平较多的品类，出台相关促消费刺激政策助力其恢复。三是私企经营困难拖累“就业-收入-消费”循环恢复，或继续制约消费潜能释放。近年来私营部门已逐渐成为影响我国居民就业和收入来源的关键，但2017-2022年私营企业接连遭受金融去杠杆、中美贸易冲突、新冠肺炎疫情、原材料成本上涨、需求不足、市场预期不稳等多重冲击，导致私企经营持续恶化、竞争力下降、亏损上升，2023年1-6月份规上私营企业工业利润同比仍下降13.5%。预计未来私企盈利恢复仍需要一个过程，或导致其投资意愿与能力减弱，用工需求减少，拖累就业基本盘恢复，对未来消费潜能（意愿与能力）释放持续形成一定制约。四、投资：三大类投资增速均放缓，增长动能走弱 1-7月份固定资产投资和民间固定资产投资分别同比增长3.4%和-0.5%，分别较1-6月份放缓0.4和0.3个百分点（见图14），民间投资连续三个月陷入负增长，且降幅不断扩大；从环比增速看，7月份季调后的固定资产投资环比下降0.02%，连续两个月在零附近，低于2017-2019年历史均值0.46个百分点（见图15），反映出受市场需求和企业信心不足拖累，投资端动能走弱迹象明显，对经济恢复的支撑力度不足。从内部结构看，呈现出“基建制造业支撑减弱、地产负向拖累加深”的结构性特征，三大类投资增速均面临一定的下行压力（见图16）。从民间和固定资产投资增速差看，1-7月份民间投资累计增速低于固定资产投资增速3.9个百分点，较上月收窄0.1个百分点（见图14），但持续处于历史高位区间。民间投资与整体投资增速差距持续位于高位，前者恢复大幅滞后于后者，主要原因在于受企业预期恶化、市场需求不足、企业盈利低迷、海外风险挑战增多等因素影响，民营企业投资的意愿和能力均不足，民营今年估计“不敢投”“不愿投”的现象有所加剧，亟待政策加力提振信心、改善预期。（一）需求不足致制造业上中下游投资普遍放缓，年内增速将在韧性区间内回落 1-7月份制造业投资同比增长5.7%，增速较1-5月份回落0.3个百分点（见图16）。根据累计增速倒推，7月份制造业投资同比增长4.3%，较上月放缓1.7个百分，对整体投资的支撑作用有所减弱，主要原因有三：一是国内房地产市场二次探底，对制造业投资的带动作用明显弱化；二是出口需求持续走弱，中游装备制造业企业扩产意愿随之明显回落；三是国内需求恢复偏慢不利于制造业投资意愿的稳定和恢复。从行业看，上中下游投资增速普遍放缓。一是受房地产市场持续低迷影响，上游原材料投资扩产意愿减弱，如有色金属冶炼和压延加工业投资增速由正转负；二是受出口需求下行影响，部分中游装备制造业行业投资增速放缓较多，但计算机通用设备、电气机械制造业等投资韧性仍强，对制造业投资增速形成较强支撑；三是受国内外需求不足影响，纺织业、医药制造业等下游行业投资增速也有所回落（见图17）。高技术制造业持续领跑整体，对投资的支撑作用较强。1-7月高技术制造业投资累计增长11.5%，较1-6月放缓0.3个百分点，高于整体制造业投资增速5.8个百分点（见图18），新动能投资增速持续领跑整体，我国制造业投资结构进一步优化。展望年内，预计制造业投资或在韧性区间内缓慢回落。一是受益于政策和金融支持，未来高技术和设备更新改造投资高增仍具有一定的持续性；二是高基数和外需回落压力仍大，预示着下半年制造业投资增速面临一定的下行压力；三是盈利走弱和去库存预示2023年制造业投资增速或边际回落，如2022年以来工业企业利润增速快速下行，预示2023年制造业企业扩产能力和意愿均将出现回落，不利于制造业投资增速的回升（见图19）。（二）天气扰动和政策发力偏慢致基建投资高位回落，短期有望延续高增受专项债券发行放缓、高温多雨天气扰动施工影响，1-7月份基础设施建设投资和基础设施建设投资（不含电力）分别同比增长9.4%和6.8%，较1-6月份分别放缓0.7和0.4个百分点（见图16）。分行业看，1-7月份电力热力燃气及水的生产供应业、水利环境和公共设施管理业增速分别回落1.6和1.4个百分点，是广义基建投资增速边际放缓的主因，其中电力热力燃气及水的生产供应业累计同比增长25.4%，国内能源结构转型升级对基建投资的支撑作用较强；交通运输仓储和邮政业累计同比增速较上月提高0.7个百分点，其中铁路运输业投资增速环比提高4.4个百分点，为主要贡献力量，说明传统铁路基础设施建设仍是政策发力主要方向。展望下半年，为防止现实、预期、价格等因素形成负反馈循环，专项债券大概率于三季度加快发行，短期基建投资大概率延续高增，但下半年专项债券可用规模大幅下降，加上去年基数走高以及化解隐性债务风险的制约不容忽视，预计下半年基建投资增速整体回落，全年约增长8%左右。一是预计三季度专项债券发行将明显提速，短期基建投资资金来源仍有保障，但下半年专项债券可用规模大幅下降，全年基建投资增速趋于回落。其一，截止8月15日，2023年新增专项债券累计发行约2.75万亿元，占全年额度的72.4%，低于2019-2020和2022年同期进度较多（见图20），预计为防止现实、预期、价格等因素形成负反馈循环，剩余的约1万亿元新增专项债券将于三季度加快发行，对基建投资资金来源形成一定的支撑。其二，准财政工具存在加码可能，或对基建投资基金来源形成一定支撑。相比于特别国债、提高赤字率等财政工具，准财政工具加码相对来说灵活机动，能更直接对应到基建项目，或成为未来稳增长一揽子措施中发力投资端的工具之一，但出台或需等现有财政工具使用完毕，短期其拉动作用或有限。其三，预计下半年专项债券可用资金同比下降约4200亿元。在专项债券从发行到投入使用存在2个月时滞、2023年不盘活结存限额的基础假设下，预计今年下半年专项债券可用资金规模约2.18万亿元（全年新增额度减去前4个月发行规模），较去年5-10月份发行规模下降约4200亿元，对基建投资资金来源形成一定的拖累。二是前期在建项目和稳增长推动的开工提速，或为下半年基建项目端提供保障。一方面，疫情三年各地积极推进重大项目开工，加上今年上半年基建项目开工也有所提速，累积的在建项目将为下半年基建投资提供一定的项目保障。另一方面，随着稳增长压力显现，预计未来重大项目开工将再次迎来提速，如二季度发改委共审批核准固定资产投资4208亿元，超过2018-2022年同期规模较多（见图21）。三是高基数和化解地方政府债务风险均对基建投资增速形成一定的压制。其一，2022年下半年基建投资增速平均增长13.4%，高于上半年均值4.4个百分点（见图22），高基数或对基建投资读数形成明显压制。其二，随着土地收入和存量土地价值跟随房地产市场快速大幅下行，地方政府部门债务压力愈发凸显，不仅原有的依赖城投融资推进基础设施建设的模式难以为继，在“遏制增量、化解存量”政策定调下，城投平台净融资规模大概率延续低迷（见图23），对基建投资增量资金的贡献较小，不排除全年呈现负向拖累的可能性。（三）房地产市场继续二次探底一季度房地产市场受前期积压需求快速释放、房地产刺激政策合力显效等因素影响，价格、销售、投资等指标增速出现企稳回升；但进入二季度后至今，尽管去年同期基数很低，销售、投资等关键指标增速依然明显下降（见图24），房地产市场进入二次探底阶段。为稳定房地产市场，房地产政策宜从供给和需求两端同时发力，政策力度要足够大、政策出台速度宜足够快，以稳定市场预期，落实好7月份政治局会议提出要“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”。在房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下，总体供需已趋于平衡，房地产不可能作为刺激经济的短期手段，但稳定房地产市场非常必要，毕竟房地产及其上下游关联产业对GDP的贡献率在25-30%之间，房地产市场的失速，会对传统动能带来超预期影响；同时稳定房地产市场也是守住系统性风险底线的要义之一，房地产市场稳定关乎经济稳定和金融稳定。 1、房地产市场继续处于二次探底阶段，去库存压力继续加大从需求看，商品房销售面积和开发投资增速降幅继续扩大。一是销售面积降幅扩大。1-7月商品房销售面积增速同比降低6.5%，降幅较1-6月扩大1.2个百分点，连续3个月降幅扩大，剔除去年同期基数影响后的两年平均增速为-15.2%，降幅扩大；从当月增速看，7月同比下降23.8%，两年平均增长-26.4%，处于深度调整中（见图24）。二是投资增速继续探底下降。今年1-7月全国房地产开发投资同比下降8.5%，两年平均增长-7.5%，降幅较上月分别扩大0.6和0.8个百分点；当月下降17.8%，两年平均增长-15.1%（见图24-25）。从供给看，去库存压力继续加大。受保交楼政策和配套措施落地显效影响，房屋竣工面积增速相对稳健，7月份两年平均增速为-7.9%，降幅较上月大幅收窄9.5个百分点，但房屋新开工面积、房屋施工面积等供给指标疲弱，降幅均超过20%（见图25）。2021年以来，衡量库存变化的产销比（待售面积与近三个月平均销售面积之比）指标由降转升，今年1-7月仍处于升势中。如7月份为6.2倍，较上月提高0.3倍，比2020年底提高3.3倍（见图26）。从商品房待售面积看，7月较上月增加405万平方米，处于2020年以来高位；1-7月待售面积同比增长17.9%，较上月提高0.9个百分点，处于2015年10月以来的高点，房地产市场去库存压力大，尤其是在销售情况不好的情况下更为明显。从价格看，商品房价格大概率处于下降阶段。6月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比下降0.1%，增速连续3个月下降；同比降幅较上月收窄0.1个百分点至-0.4%，这主要归功于去年同期基数大幅下降0.5个百分点（见图27）。由于统计局没有公布7月份房价数据，但从7月份销售金额增速下降幅度大于销售面积增速降幅看，房价大概率处于下降过程。 2、领先指标下行，年内投资增速下行压力加大一是房企资金来源增速持续放缓。2023年1-7月房地产资金来源同比下降11.2%，降幅较上月扩大1.4个百分点；当月增长-21.0%，降幅较上月小幅收窄0.9个百分点（见图28）；剔除去年同期低基数影响后，资金来源累计和当月增速均较上月下降0.7个百分点。从资金来源细项数据看，其他资金（由个人按揭贷款、定金及预收款两部分组成）在资金来源中的比重达到56.9%，7月当月增速为-21.9%，较上月下降4.3个百分点，两年平均当月增速也较上月下降2.6个百分点（见图29）。此外，7月当月国内贷款和自筹资金两年平均增速降幅均超过20%，表明资金来源增速仍在放缓。二是土地市场不活跃，民营房企拿地意愿较弱。受房价下降和房地产销售放缓影响，土地市场疲弱，没有明显恢复，土地成交面积增速仍为负增长，且降幅整体扩大。如1-7月100个大中城市、一线、二线、三线城市成交土地面积两年平均增速分别为-14.1%、-17.0%、-21.6%、-10.3%（见图30）。由于房地产市场中民营房企占比约80%，土地市场的疲弱，也表明民企拿地意愿不足，拿地主力军估计是各地地方国资和央企，也可能是7月土地溢价率高位主因。土地市场的真正自发好转，尚需销售市场的持续向好。三是房地产销售放缓，预示投资增速下行压力加大。房地产销售面积对房地产投资有较好的预示作用，按照历史经验，前者一般领先后者4-10个月左右（见图31）。年初以来，新建商品房销售面积增速降幅整体收窄，但4月以来再次放缓，预示房地产投资增速下行压力仍大，全年将负增长。总体看，目前房地产市场深度调整，处于二次探底阶段，投资增速下行压力加大，全年增速为负是确定性事件，在政策刺激力度低于预期的情况下，降幅存在超过去年的可能。建议从供需两端出台刺激性政策，稳定房地产市场。但是，在家庭资产负债表受损、预期扭转需要时间等因素的综合影响下，此轮房地产市场的恢复时间大概率要长于以往、回升斜率也低于往年，房地产市场恢复需要一个较长时间。
金融界2023-08-15
中原证券：给予华峰化学增持评级
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主要的收入和利润来源。近年来，受行业新增产能投放影响，氨纶行业产能过剩，叠加经济下行拖累需求等因素，氨纶价格持续下跌，行业呈现下行态势。根据卓创资讯数据，2023年上半年氨纶40D价格自3.38万元/吨下跌至3.1万元/吨，跌幅8.28%。上半年均价为3.39万元/吨，同比下跌34.36%。此外己二酸价格自1.01万元/吨下跌至0.86万元/吨，跌幅15.02%。上半年均价0.99万元/吨，同比下滑23.38%。由于去年上半年价格基数较高，公司产品上半年均价同比下降幅度相对较大。此外公司主要原材料纯MDI、纯苯、动力煤等价格跌幅相对较小，公司产品价差亦大幅收窄，导致公司盈利的下行。在多因素影响下，上半年公司营收、净利润均出现较大幅度下滑。　　从盈利能力上来看，2023年上半年公司综合毛利率17.48%，同比下降8.10个百分点；净利率10.77%，同比下降6.53个百分点。分业务来看，受氨纶景气下滑影响，化学纤维业务毛利率15.68%，同比下降3.40个百分点；化工新材料业务毛利率25.30%，同比下降2.21个百分点，基础化工产品毛利率17.32%，同比下降15.85个百分点。整体上看，受盈利能力下降的影响，公司全年业绩出现较大幅度下滑。上半年实现营业收入126.22亿元，同比下滑8.78%，实现净利润13.59亿元，同比下滑43.26%。　　二季度业绩环比提升。2023年二季度，公司实现营业收入64.31亿元，同比下滑1.75%%，环比增长3.86%。实现净利润7.27亿元，同比下滑29.55%，环比增长15.17%。二季度公司产品价格底部运行，景气仍处于低位。其中氨纶均价3.24万元/吨，环比下滑6.40%；己二酸均价0.95万元/吨，环比下滑6.78%。公司业绩环比的回升主要受益于盈利能力提升以及新项目投放带来的产能增长。二季度公司毛利率16.92%，环比下降1.15个百分点，期间费用率5.58个百分点，环比下降2.30个百分点；带动净利率提升1.16个百分点至11.34%。期间费用率的下降主要来自于利息收入增长带来的财务费用下降。此外二季度公司10万吨氨纶差别化项目投产试运行，新产能投放亦为业绩增长作出部分贡献。　　行业长期前景看好，公司积极扩产巩固竞争优势。氨纶由于其产品高弹性的特点，随着国民经济和消费水平的提升，其需求保持了快速增长，行业长期前景较好。下半年随着经济的复苏以及消费旺季来临，氨纶需求有望边际改善。公司目前拥有氨纶产能27.5万吨，己二酸产能95.5万吨/年，规模均为全国第一，具有较大的成本优势。目前公司30万吨差异化氨纶（10万吨已投产试运行）、40万吨己二酸项目正在顺利推进，届时公司的规模和成本优势以及产品的差异化率将进一步提升，竞争优势进一步巩固。　　盈利预测与投资评级：预计公司2023、2024年EPS为0.59元和0.76元，以8月15日收盘价7.29元计算，PE分别为12.40倍和9.58倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，给予公司“增持”的投资评级。　　风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张晓锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利30.38亿，根据现价换算的预测PE为11.91。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.02。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-15
互动| 云天化：公司自2019年尿素期货上市以来便持续开展尿素套期保值业务
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动现货价格回升，下半年处于农需淡季及新增产能投放期，贵公司作为尿素龙头企业，是否有考虑在期货市场进行套保，锁定尿素产品利润？云天化回应：公司自2019年尿素期货上市以来便持续开展尿素套期保值业务，坚持套保原则，以对冲尿素现货价格可能下跌的风险。公司配备了套期保值业务团队，建立了规范、完善的决策、审批、风控等管理体系。
金融界2023-08-15
中国银河：给予九丰能源买入评级
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要从事天然气辅助排采及低压低效天然气井增产服务，业务涵盖西北、川渝、贵州等区域，目前在运营超过80口天然气井（近60个作业平台）。通过整合河南中能，将强化公司在天然气辅助排采及低压低效井综合治理等方面的能源作业服务技术实力和核心竞争力，加快能源作业服务业务布局落地。　　能源物流服务业务方面，1）LNG与LPG船舶：目前公司自主控制8艘运输船，其中4艘LNG船舶（3艘自有，1艘在建），4艘LPG船舶（2艘租赁，2艘在建），年周转能力预计达400-500万吨；2）LNG接收站与仓储：公司在东莞市立沙岛拥有一座LNG、LPG接收站，最大可靠5万吨级船舶，共设有3个泊位，配套16万立方米LNG储罐、14.4万立方米LPG储罐、12.5万立方米甲醇储罐等，可实现LNG年周转能力150万吨，LPG年周转能力150万吨；3）LNG槽车：目前公司在运营的LNG槽车过百台。　　估值分析与评级说明　　预计2023-2025年公司归母净利润分别为13.57/16.25/18.82亿元，对应EPS分别为2.17/2.60/3.01元/股，对应PE分别为10.3x/8.6x/7.4x，维持“推荐”评级。　　风险提示：　　上游资源价格波动的风险；下游市场开拓进度不及预期的风险；商誉减值的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.15亿，根据现价换算的预测PE为10.57。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为30.72。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-15
中泰证券：给予普洛药业买入评级
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7.96%）。展望下半年，随着公司新增产能逐步释放，在 API、CDMO、制剂三项业务持续增长带动下，公司业绩有望保持快速增长态势。　　分业务：CDMO 持续快速增长，API 中间体、制剂增长稳健。1）CDMO：项目数快速提升，转型升级成果显著。23H1 收入 11.39 亿元（同比+23.70%），毛利率 44.77%；23Q2 收入 5.67 亿元（同比-8.57%，环比-0.87%），毛利率 46.05%（环比+2.55pp），我们预计收入波动主要来源于季度间订单交付节奏的差异。项目数量持续快速增长，报价项目 484 个（+9.75%），进行中项目 610 个（+51%），其中，研发阶段项目 363个（+79%），商业化阶段项目 247 个（+18%，包含人药项目 171 个，兽药项目 43 个，其他项目 33 个）。API 项目 69 个（+25%），其中 17 个项目已进入商业化生产，8 个项目正在验证阶段，还有 44 个 API 项目处于研发阶段。2）API 中间体综合竞争力持续增强。23H1 收入 42.04 亿元（同比+18.50%），毛利率 18.52%；23Q2 收入 19.75亿元（同比-0.90%，环比-11.40%），毛利率 16.06%（环比-4.64pp），我们预计收入、毛利率波动主要来源于价格的压力。3）制剂：稳步增长，充分发挥一体化优势，持续丰富产品种类。公司 23H1 制剂收入 5.74 亿元（同比+17.80%），毛利率 50.38%；23Q2 收入 2.89 亿元（同比+19.43%，环比+1.40%），毛利率 47.25%（环比-6.30pp），我们预计毛利率下降主要因为存量品种的续标以及集采的推进。公司现有制剂品种 120 多个，15 个产品通过一致性评价；公司实行“多产品化”的制剂业务发展策略，现已立项 18 个项目，并持续增加中。2023 年，公司预计还将新增 5 个品种。　　费用率：毛利率逐步恢复，费用率略微下降，持续增加研发投入。毛利率：23H1 毛利率 26.60%（同比+1.53pp，下同），23Q2 毛利率 25.14%（+1.25），盈利能力持续恢复。费用率：23H1 销售费用率 4.49%（-0.78pp），管理费用率 4.10%（-0.46pp），财务费用率-1.16%（-0.13pp），三项费用率合计 7.43%（-1.37pp），其中财务费用同比下降 34.29%，主要由于人民币贬值带来汇兑收益增加所致。23Q2 销售费用率 4.63%（-0.13pp），管理费用率 3.75%（-0.10pp），财务费用率-3.02%（-0.95pp），三项费用率合计 5.36%（-1.18pp）。研发投入：23H1 研发费用 3.52 亿元（+24.59%），占收入比例 5.91%（+0.24pp）；23Q2 研发费用 1.50 亿元（+6.76%），占收入比例 5.21%（+0.36pp）。研发投入持续增长，占比保持稳定。　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2023-2025 年收入 124.98、149.03、179.28 亿元，同比增长 18.5%、19.2%、20.3%；归母净利润 12.37、15.51、19.45 亿元，同比增长 25.0%、25.4%、25.4%。当前股价对应 23-25 年 PE 为 17/13/11 倍。考虑公司储备品种丰富，CDMO 持续投入，制剂保持快速报批节奏，随新产能释放、新项目陆续商业化、制剂集采快速放量，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级。　　风险提示事件：产品研发和技术创新风险；国际贸易环境变化风险；环保与安全生产风险；汇率波动风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.37亿，根据现价换算的预测PE为16.57。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.91。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-15
沪硅产业：8月11日接受机构调研，国信、广发等多家机构参与
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万片的客户导入答：正在尽快把所有的新增产能给客户去做认证。二期的客户导入会比一期快很多。问：相比二季度，三季度的大概趋势答：三季度的压力还是挺大的，主要是行业复苏没有想象中的快，但是我们会努力争取把业绩做好。问：上半年 8寸和 12寸的产能利用率答：上半年，消费类应用需求持续低迷，但是汽车和功率等方面的需求还是比较火热。8寸方面，在射频方面有所增长。12寸方面，我们加大了研发力度，成功进入了 IGBT方面的应用，将会逐步进入量产。问：未来的扩产节奏答：扩产将会持续进行，应该可以在行业复苏后很好的配合客户的需求成长。问：二期扩产后的折旧答：折旧年限基本上是 10~15 年，到今年年底大概会是 45万片的产能，其中二期就是 15万片的产能，会跟着产能陆续释放的节奏来进行折旧。问：存货减值的主要原因答：减值逻辑是按照可变现净值和成本之间熟低的规则，同时考虑了账龄因素。问：目前的库存情况及产品结构答：基本上会为了有订单的产品建立一些库存，存储、逻辑客户的比例基本上没有太大变化，存储大于逻辑。问：新增 12寸产品的验证周期答：验证时间主要因客户要求而异，但二期会比一期快很多。问：如果下半年的需求没有快速恢复，对明年扩产节奏的影响答：之前有过产能无法达到客户要求而失去订单的经验，因此目前逆周期投资的策略会持续推进。问：设备国产化率的情况及明年的节奏答：已经有一些国产的合作厂商具有进入大量量产的能力，也在做一些机台的验证，公司非常积极地在推进。明年的提升节奏还需要进一步的评估和规划。QSoitec的中长期减持计划公告中表示未来一年打算减持不超过 125万股，但具体减持数量将根据公司的资金需求及市场股价表现来综合决定。问：竞争压力的看法答：竞争是不可避免的，除了国内竞争，还有国际 5大家的竞争。目前，国内市场在不断扩大，我们也在积极扩产，提高自身的竞争力。问：轻掺和重掺产品的比例答：目前基本上所有出货都是轻掺，正在积极推进重掺的规划。沪硅产业（688126）主营业务：半导体硅片的研发、生产和销售。沪硅产业2023中报显示，公司主营收入15.74亿元，同比下降4.41%；归母净利润1.87亿元，同比上升240.35%；扣非净利润-2458.67万元，同比下降197.87%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入7.71亿元，同比下降10.36%；单季度归母净利润8260.02万元，同比上升17.65%；单季度扣非净利润-3189.92万元，同比下降212.31%；负债率24.3%，投资收益-875.67万元，财务费用-1449.12万元，毛利率20.76%。该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为24.22。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.59亿，融资余额减少；融券净流入960.67万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-14
巴比食品与供应商签订锁价锁量合同，确保下半年猪肉价格成本基本稳定
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肉价格上涨、股权激励的股份支付费用、新增产能的折旧费用等成本费用因素对利润的影响，公司二季度的扣非净利润水平、扣非净利润率已追平去年三、四季度的水平。目前公司已通过与供应商签订锁价锁量合同，确保下半年的猪肉价格成本基本稳定。随着其他原材料成本的进一步下降以及销售规模效应的进一步释放，公司认为今年下半年的成本费用端保持稳定，同时利润端的改善会比收入端的提速更为显著。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-14
Mysteel：铁水降产前的混沌
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周约有6座高炉计划复产，铁水产量或继续增产至244.5万吨附近）。“真的会减？” “何时才减？”将成为本周交易逻辑的核心问题。提示在钢厂利润再次走弱背景下的限产政策“平静”或许意味着政策落地的蓄势待发：维持在八月中下旬限产政策落地并有序展开，但对铁水产量的显著影响在九月出现的预判。螺纹：上周螺纹表需超市场预期下降，周环比下降2.6万吨至244万吨。分区域螺纹表需数据表明降幅来自西南地区：云南、四川等地强降雨天气导致需求萎靡。本周西南地区降雨量明显减少，且据往年经验，八月下旬终端需求改善，终端补库力度加大：螺纹表需底部或现，但局限于边际改善。据Mysteel调研显示，华东地区正套资源由于出货不畅难以解套，导致螺纹库存近两周加速累积：预计本周螺纹表需255万吨。上周螺纹产量连续三周环比下降至266万吨。唐山地区螺纹钢厂整周复产，但由于钢厂亏损加剧（截至目前即期利润已亏损百元以上），部分钢厂螺纹轧线检修增多和转产热卷等其他品种。本周大运会结束，电炉厂复产导致短流程螺纹产量有2-3万吨增量空间。所以整体来看本周螺纹产量或小幅下降3万吨至263万吨。预计本周铁水产量保持高位，原料价格上涨仍将继续压缩钢厂利润。提示本周在需求端未明显好转，供应端没有明显减量的情况下，成材价格继续承压。热卷：上周东北和华东地区钢厂复产，叠加部分钢厂有转产热卷情况：上周热卷产量环比上涨6.5万吨至312万吨，为近8周以来新高。八月热卷周均产量或较七月环比上涨6万吨至312万吨: 预计八月下旬热卷产量仍有上升空间，高点或达318万吨，为五月下旬（近13周）以来的新高。上周产量增加但总库存累库幅度收窄，表明热卷下游需求仍有较强支撑。但从调研情况看，出口和基建环比仍边际下滑，需求增量空间有限：随着热卷产量不断增加，累库幅度有加快可能，供需基本面将不断转差。本周限产政策或有落地可能，但实际减产力度逐步体现，供应过剩下价格偏弱运行。铁矿：上周青岛港PB粉周均价838元/吨，较上上周下跌24元/吨。下游钢材需求未见明显好转，矿价在限产预期下维持上上周的下跌速度。但钢厂仍在增产，港口加速去库，周五矿价有抬头趋势。本周限产文件即将落地，但按钢厂排产计划来看，产量仍将增加，市场基于限产逻辑的驱动将进一步减弱。而铁矿库存不断刷新近三年来的新低纪录，或导致价格出现小幅反弹，收缩钢厂利润的情况。双焦：在限产政策落地前的空窗期，上周247家钢厂铁水产量不降反增，较上上周环比上涨2.62万吨到243.6万吨。提示近期限产落地博弈愈演愈烈，铁水暂难有实质性减产体现，焦炭需求仍有走强空间。受此影响焦炭现货涨势不减，上周第五轮提涨100元/吨已出，预计第五轮落地可能性较大。供应端上周焦企开工率持续回升，利用率环比上涨0.7%，上周焦企吨焦利润环比增加18元/吨至69元/吨创下今年新高，焦企开工积极性上升，预计本周焦炭产量继续增加。当前焦炭处于强现实与弱预期博弈之中，上周在限产久未落地下，现货需求（焦炭总库存再次去库并创今年新低）对价格和情绪推动更强。但需注意本周若临近限产落地，铁水减产预期可能主导双焦市场情绪，价格加剧向下震荡。焦煤方面，需求端受铁水增产和焦企开工率增长影响，需求稳定回升。供应端在八月期间仍易受事故高发和北方多雨的季节性扰动，生产及运输受到一定限制。同样，焦煤应和焦炭一样注意本周时间节点，限产对市场情绪的影响，但考虑焦煤不同于焦炭供应端的改善，焦煤基本面偏紧导致价格支撑较强甚至强于焦炭。废钢：虽然长流程钢厂亏损加剧叠加本周限产政策落地或趋于明朗，但在钢厂铁水产量实际下降（九月）之前废钢需求保持稳定。上周SG调降废钢60元/吨，电炉谷电利润环比修复；此外，四川大运会停产四座电炉均已复产，西南、华东地区的用电安排等影响也逐渐消退。上周87家独立电弧炉产能利用率环比增1.8%至52.6%，增量体现在大样本中（+2.4万吨至44.79万吨）。预计本周短流程螺纹产量仍有2-3万吨增量空间：上周废钢到货量因天气好转较上上周明显改善，61家钢厂废钢库存结束连续5周去库趋势转为累库。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：安泽低硫主焦
我的钢铁网2023-08-14
农业银行淄博分行：提升站位做“三有”农行，打造服务乡村振兴领军银行
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集群授信覆盖面，加大信贷投放，今年要新增产业集群贷款投放3亿元以上。四是继续完善农村服务渠道建设。持续加强网点布局统筹管理，通过线上线下渠道融合延伸服务，触达更多“三农”客户。围绕政府平台、示范村、合作社、信用户等推出一批具有特色的场景项目，全年新增云场景客户6000户以上。
金融界2023-08-14

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