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富国基金周观察：底部区域，破而后立
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，在周内美元长端利率持续抬高的情况下，在岸人民币兑美元即期汇率仅仅微跌0.13%，进一步确认了外部扰动对人民币汇率的影响程度在收窄。往后看，随着A股对海外利空的敏感度持续钝化，也有望走出独立行情。第二，上周公布的三季度经济数据进一步确认了经济复苏的成果，尤其是房地产行业曙光初现。一旦经济复苏的进程在未来被进一步确认，预计A股市场也有望终结“跌跌不休”的局面，迎来反转。三季度经济数据进一步验证了经济基本面的企稳。第三季度中国GDP同比增长4.9%，大幅高于市场预期；9月规模以上工业增加值同比增长4.5%，基本符合预期的4.6%；前三季度固定资产投资完成额同比增长3.1%，与预期一致；9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，大超预期的4.9%；全国城镇调查失业率为5.0%，连续第二个月下降。尽管9月房地产市场仍然承压严重，处于深度调整期，但是初步的积极信号正在显现。根据统计局的测算，9月商品房销售面积同比降幅较8月改善2个百分点；9月房屋新开工面积同比降幅较8月大幅收窄；9月70个大中城市商品住宅交易量在经历了4月以来连续5个月环比下降后，首次环比转正。9月份一线城市二手房销售价格环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市二手房销售价格环比降幅基本停止进一步扩大。预计随着各项地产行业利好政策持续出台、落地和渗透，房地产数据会持续转好，其对宏观经济的拖累作用会逐渐解除。一旦经济复苏的进程在未来被进一步确认，预计A股市场也有望终结“跌跌不休”的局面，迎来反转。第三，在经济稳健复苏的当下，政策端从财政、资本市场和货币等各个角度出发，持续定调、出台、落地和渗透，有望进一步外稳北上资金，内稳经济复苏，为A股的企稳创造有利条件。财政端，地方债务置换火热进行，上周内新官宣的地方特殊再融资债发行额度超过2200亿元，总规模已经逼近1万亿元。化债工作的进行除了可以拉动当下的社融增量，预计还能为后续的地方基建投入预留较大的空间。资本市场端，证监会分红新规在上周末出台。新规对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红；对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业；简化中期分红程序，便利上市公司进一步提升分红频次；加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。有关管理部门持续关注市场热点，推进政策优化，体现了其对中国股市的关怀。货币端，央行行长潘功胜在第十四届全国人大常委会第六次会议上，作2022年第四季度以来金融工作情况报告时指出，将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，适时上调企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数、下调金融机构外汇存款准备金率；将进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。以上政策导向有望进一步外稳北上资金，内稳经济复苏，为A股的企稳创造有利条件。整体而言，在经济复苏和汇率企稳这两重预期的共同作用下，A股市场有望走出逐渐走出底部区域，迎来拐点。在拐点得到验证前，可以继续坚持“哑铃型布局”，进攻可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；防守则重在高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化。行业配置思路：整体而言，在经济复苏和汇率企稳这两重预期的共同作用下，A股市场有望走出逐渐走出底部区域，迎来拐点。在拐点得到验证前，可以继续坚持“哑铃型布局”，进攻可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；防守则重在高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化。 “红利风格”在低利率之下，高股息的性价比更为突出，而且很多公司还有“中特估”的加持或兼具低估值的特征；前期强势的TMT板块在短期遭遇回撤后，值得中期关注成长空间与新的投资逻辑，而本轮最大的新逻辑在于华为新机和智能汽车引发的电子产业链国产化变革，同时华为、苹果等公司近期密集发布新机也已带动消费电子周期走出明显回升态势；复苏线主要是医疗保健、汽车、食品饮料、休闲服务等行业，随着 “金九银十”消费旺季的到来，有望进入一个较好的窗口期，尤其是前期超跌的医疗保健行业，在医疗反腐风暴影响消褪和GLP-1减肥药带来高增长预期的双重激励下，有望迎来较大程度的反弹；地产及地产后周期如家电、建材等低估值、低机构配置的蓝筹品种在政策和预期提升之下有望出现交易性机会。
金融界2023-10-23
在岸人民币兑美元10月20日16:30收盘报7.3150，较上一交易日上涨3点
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在岸人民币兑美元10月20日16:30收盘报7.3150，较上一交易日上涨3点。
金融界2023-10-20
现在还不是做多人民币的时候！中美收益率差创2002年来最大，交易员忧心忡忡
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于预期的经济增长和零售销售数据公布后，在岸人民币的涨幅在几个小时内蒸发殆尽。中国基准的10年期国债收益率比10年期美国国债收益率低约220个基点，而过去10年的平均溢价为120个基点。问题在于，由于交易员预期美国将进一步加息，而中国央行(PBOC)需要保持支持经济的政策，这一差距将会扩大到多大。中国央行不得不介入，通过设定更高的人民币中间价和收紧离岸流动性来挤压空头押注，以减缓人民币的跌势。 “人民币的过度波动给投资带来了不确定性，”星展银行宏观策略师Wei Liang Chang说。他补充说，当美国经济开始从美联储紧缩政策的滞后效应中放缓时，这一差距将趋于稳定。虽然中国央行的举措为人民币提供了底部支撑，但人民币汇率仍仅比去年9月触及的16年低点高出0.5%。官员们在上周的新闻发布会上重申了防止人民币过度波动的决心，并补充说，利率差距将逐渐恢复到正常水平。本周，在美国经济数据强劲的支撑下，美国国债收益率攀升至多年新高，中美收益率差距进一步扩大。尽管中国国债收益率也在主权债券发行激增和经济出现一些复苏迹象的推动下有所上升，但上升步伐较为温和。由于通缩压力和房地产市场紧张要求进一步放宽货币政策，交易员们也怀疑上涨趋势能否持续下去。巴克莱策略师本周早些时候在一份报告中说，尽管经济数据企稳，但现在还不是做多人民币的时候。 “最终，我们要看的是，整体效应是否足以提升市场对中国经济增长和商业信心的看法。我们还没到那一步，”策略师Lemon Zhang写道。
云涌2023-10-19
中国大抛美债！人民币疲软之际，中国连续第5个月减持持有金额再创下逾14年新低
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国家的基金也在减持机构债券。今年8月，在岸人民币兑美元汇率跌至去年11月以来的最低水平，促使北京要求国有银行加大对外汇市场的干预力度。 “这可能是为了清算持有的一些债券，以获得美元现金，以防以后需要通过干预行动来捍卫人民币，”麦格理集团驻新加坡的货币和利率策略师Gareth Berry说，“他们抛售股票可能也是出于同样的原因。” 数据显示，中国投资者在8月份卖出了创纪录的51亿美元美国股票。尽管中国基金今年一直在减持美国国债，但它们一直在买入与美债数量大致相当的美国机构债。因此，8月份这两种债券的净销售，将让追踪美债需求的投资者感到惊讶。美国债券今年再次遭遇严重抛售，强于预期的就业和通胀数据引发了美联储官员的强硬回应。彭博美债指数正走向连续第六个月下跌，而美国两年期国债收益率本周飙升至2006年以来的最高水平。日本投资者也一直在减持美国债券，企业债券的抛售达到创纪录水平。 “我怀疑，过去两年，日本投资者购买美国公司债券，是为了获得高于美国国债的收益率，”麦格理的Berry说，“既然美国国债收益率已经上涨了这么多，他们可以更放心地重新操作。”
云涌2023-10-19
会员
防止人民币进一步大幅跌破7.3！中国央行在走钢丝，今日加大流动性支持力度
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.3103，为9月28日以来最低水平。在岸人民币兑美元10月16日16:30收盘报7.3115，较上一交易日下跌75点。就在人民币走软之际，中国央行继续打压看空者，近几个月来一直将人民币汇率固定在较强的水平。中国央行周一将人民币兑美元中间价定在7.1798。 “我们认为，中国央行并不专注于美元/人民币汇率的底线，”牛津经济研究院写道，“相反，中国央行的目标是阻止不受控制的贬值，否则将破坏金融稳定。” 中国央行周一通过中期贷款便利(MLF)操作向银行体系净注入人民币2890亿元(合395.4亿美元)，同时将政策利率维持在2.5%不变。瑞银(UBS)表示，这是自2020年12月以来规模最大的流动性注入。在经济陷入困境的情况下，中国央行在保持流动性充裕和在美国利率“更长时间内维持在高位”的预期下稳定人民币之间走钢丝。上周五，中国公布了一批好坏参半的经济数据，这些数据显示，尽管经济继续企稳，但距离持久复苏仍有一段路要走。瑞银周一将年底人民币兑美元汇率预期从之前的7.15下调至7.30，理由是在美元走强的环境下，中美利差可能会扩大。瑞银投资银行首席中国经济学家Tao Wang说：“话虽如此，我们仍然预期，中国央行将使用各种工具，防止人民币进一步大幅跌破7.3。”
云涌2023-10-16
会员
在岸人民币兑美元收盘报7.3115，较上一交易日下跌75点
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在岸人民币兑美元收盘报7.3115，较上一交易日下跌75点。
金融界2023-10-16
在岸人民币兑美元10月16日16:30收盘报7.3115
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在岸人民币兑美元10月16日16:30收盘报7.3115，较上一交易日下跌75点。
金融界2023-10-16
在岸人民币兑美元收盘报7.3040
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在岸人民币兑美元收盘报7.3040，较上一交易日下跌99点。
金融界2023-10-13
在岸人民币兑美元16:30收盘报7.3040
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10月13日，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.3040，较上一交易日跌99个基点。
金融界2023-10-13
人民币对美元中间价报7.1775，调升1个基点
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会减轻。中信证券研报指出，近期离岸/在岸人民币汇率的走势已有所企稳，因此短期需更加关注边际变化。10月初即将迎来国内经济数据的密集披露，若经济基本面修复得到数据验证或能为人民币汇率形成支撑。中长期视角下，汇率的核心仍在于基本面，若市场对于未来经济预期转暖，叠加美联储加息周期进入尾声，或能够带来对直接投资账户和证券投资账户修复，届时人民币汇率或存在反弹可能。
金融界2023-10-13

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