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Q4债券收益率继续向下突破难度较高，继续等待更多因素催化，30年国债指数ETF(511130)早盘飘绿

涨0.03%。相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）盘中跳水后又震荡走高，截至午间收盘，盘中飘绿，成交额近4亿元，换手率16.47%，交投活跃。申万宏源发文表示，我们并不认为近期债市再度回暖的走势会影响我们对2024年Q4债市相对偏谨慎的观点，我们依旧提示潜在利空2024年Q4债市的三条线索：一是信贷增速较难看到继续大幅下探的线索，尤其是7月居民和企业部门中长期信贷已边际企稳，降息后信贷投放也易见阶段性改善，难以继续明显下行的信贷增速从根本上约束了债券收益率的下行空间；二是7月OMO和LPR、MLF降息落地后，年内再度降息的概率偏低，没有降息预期的支撑与后续兑现，长债收益率继续明显脱离政策利率运行的难度同样较大。按照政策发力的节奏来看，下一个降息观察窗口为2025年Q1，而降息是否落地则取决于2024年Q4的信贷及经济表现情况；三是2024年Q4资金和短端收益率回升的确定性较大，目前资金和短端收益率均已进入上行通道，符合我们前期的判断。虽然变动幅度有所不同，但是长短端收益率变动方向的同步性较高，如果短端收益率不继续向下突破，长端收益率单独向下突破的概率较低。这里也提到资金和短端收益率回升是我们看空2024年Q4债市的重要依据之一，加之2023年Q4资金面紧张的历史记忆，近期债市对资金面的讨论也明显增多，但针对资金面的讨论仍然存在一些误区：2024年Q4资金面明显偏紧的概率较低，2023年Q4隔夜资金大幅上冲的情景较难再现，历史不会简单重复，但是资金利率曲线走陡的概率相对较大。我们重点关注以下几点：（1）2024年7-8月隔夜资金利率高位横盘，后续上行空间有限，与2023年情况有所不同。由于资金交易多为隔夜期限为主，隔夜资金利率对机构行为影响最大。2023年资金利率是典型的“大下大上”格局，2023年7月DR001、R001月均值分别报收1.36%、1.50%，明显脱离政策利率的合理区间运行。后续伴随前期利好资金面的因素减弱，2023年Q4资金利率正式迎来向上修正，2023年10月DR001、R001分别报收1.79%、2.01%，由于前期下探幅度较大，使得资金利率整体的上行空间较为客观，也体现为资金面环比大幅收紧。而2024年的情况则与2023年完全不同，2024年7-8月隔夜资金利率依旧高位横盘，2024年7月DR001、R001月均值分别为1.75%、1.81%，与政策利率相比处于相对高位，绝对高位的隔夜资金利率继续明显大幅向上的难度较高，预计后续上行空间有限，因此2024年Q4资金面环比大幅收紧的情形较难再现。（2）结合央行资产负债表看，2024年Q4央行大幅扩表的概率也相对较低，也对隔夜资金利率上行幅度有一定约束。2023年Q4资金面环比明显收紧也能从央行资产负债表的变动中找到线索，2023年Q4期间M2增速高位+特别国债发行，带动央行资产负债表中的存款准备金和财政存款账户均大幅扩张，央行资产负债表快速扩张，是2023年Q4资金面明显收敛的根本原因。考虑到2024年M2增速相对偏低，政府债供给节奏也相对均匀，2024年Q4财政存款和存款准备金账户较难像2023年Q4一样大幅扩张，也从央行资产负债表的角度解释了2024年Q4隔夜资金利率上行空间有限的原因。（3）虽然隔夜资金利率较难大幅上行，但是目前偏平的资金利率曲线有望迎来修正，后续重点关注资金利率曲线走陡的可能性，长债收益率与资金利率的利差也有望走阔。与2023年相比，2024年资金利率曲线明显偏平，隔夜资金利率基本和7天资金利率持平，长债收益率与资金利率的差值同样偏低，这也与相对偏平的债券收益率曲线相对应。因此与往年有所不同，2024年资金利率对债券收益率的影响有限，反而是债券收益率的变动对资金利率有一定反作用，导致无论是资金利率曲线还是债券收益率曲线均明显偏平。后续伴随债券市场调整，债券收益率向中性水平回归，R007、Shibor 3M、1Y同业存单利率等短端利率有望和债券收益率同步上行，上行幅度也大概率大于隔夜资金利率，从而完成资金利率曲线陡峭化过程。综上，2024年Q4债券收益率继续向下突破的难度较高，向上的概率明显大于向下的概率，继续等待更多因素催化，时点继续关注11月中旬左右。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-26

30年国债指数ETF(511130)午盘飘红，成交额破19亿元，交投活跃

2024年8月23日午盘，30年国债指数ETF（511130）震荡走高，截至当前，上涨0.21%，成交额破19亿元，换手率82.12%，交投活跃。相关机构发文表示，最近一周债券市场较为平稳，成交量急剧萎缩。从盘面看，央行和市场的博弈似乎进入一种僵持的阶段，这个阶段双方都保持观望。理论上，这个时候如果央行加大调控力度，或导致利率更快的上行。但央行并没有这样做，那么央行在等什么？该机构指出：第一，等经济的改善。从过去央行的表态看，它对经济的预期是强于市场的预期的，所以它才会觉得目前利率偏低。实际上，确实从去年到现在，经济保持了较为平稳的状态，但利率大幅下行。那么可能存在的一个路径是，之前利率过低，经过前期央行调控后，目前利率到了一个相持的位置，未必到央行合意的水平。但央行确定未来经济会改善，一旦经济改善，央行也就不用过于调控利率水平，利率水平也自然会回升到央行合意的目标。那么现在央行要做的就是等经济的改善。而经济要改善，更多还是需要依靠财政，依靠此前出台政策的逐步落地的效果。第二，等供给的释放。供给之前较慢，也是央行认为导致利率偏低的原因之一。不排除现在央行也希望等待后面供给更快释放，来帮助央行去调控利率水平。所以，央行现在按兵不动去等待供给释放，具有合理性。实际上，8月份供给有所加快，年内发行计划还是会实现，这意味着未来的供给速度要更快。第三，等增量政策。之前央行表示要谋划增量政策，这个增量政策不得而知。部分观点认为是等fed降息后打开央行的进一步宽松的空间。我们认为，并非如此。fed逐步降息是大概率事件，如果央行要宽松，完全可以提前宽松，而且提前宽松更彰显我们货币政策独立性特征。实际上，这几年我们和fed的货币政策本身已经出现分化，所以央行宽松不宽松，完全不取决于fed是否降息。我们很难判断具体是什么增量政策，但从目前央行的货币政策效果看，利率和流动性投放都是支持经济的，但效果在于传导不够通畅。增量的政策的关键是如何使得货币政策传导更加通畅。如果能更为通畅，实体经济改善的更明显，其实也是支持利率的进一步反弹。当然，增量政策是否是在其他的领域，也存在这种可能性。因为经济的改善，需要各个部门的配合。第四，等市场交易热情的冷静。今年利率下行，有多少幅度是因为经济不好带来的；有多少幅度是因为交易活跃度提高而带来的。虽然很难区分，但不可否认的是交易活跃度高，会导致利率下降阶段的速度会更快。例如，30年国债期货上市，导致的交易活跃度上升，也是本轮利率下行较快的主要原因之一。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-23

ETF热门榜：中证短融相关ETF成交居前，基准国债ETF(511100.SH)交易活跃

准国债ETF、国债政金债ETF、30年国债指数ETF换手率居市场前列，分别达161.70%、82.13%、62.00%。宽基类ETF共计3只，分别是日经ETF、沙特ETF、沪深300ETF基金。行业主题类ETF仅1只：港股金融ETF。短融ETF(511360.SH)最新份额规模达2.68亿。该产品紧密跟踪中证短融指数，中证短融指数从银行间市场上市的债券中，选取投资级短融作为指数样本，以反映相应评级短融的整体表现。该ETF全天成交额较前一交易日增长23.03%，明显放量。该ETF近5日日均成交额为118.14亿，近20日日均成交额107.41亿，近期明显放量。该ETF当日换手率较前交易日增长24.40%。该ETF近5日和近20日日均换手率分别为38.90%、33.34%，近期明显活跃。该ETF今日持平，近5日和近20日分别上涨0.04%、上涨0.12%。政金债券ETF(511520.SH)最新份额规模达2.62亿。该产品紧密跟踪中债-7-10年政策性金融债指数(全价)指数，中债-7-10年政策性金融债指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行在境内公开发行且上市流通的待偿期6.5至10年（包含6.5年和10年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。该ETF今日上涨0.20%，近5日和近20日分别下跌0.21%、上涨0.13%。日经ETF(513520.SH)最新份额规模达6.68亿。该产品紧密跟踪日经225指数指数，日经股票平均指数日经225指数在全球范围内被用作日本股票的首要指数。从开始计算到现在，已经过去了60多年，代表了二战后日本经济的历史。由于该指数的突出性质，许多与日经225相关的金融产品已在全球范围内交易，同时该指数已被充分用作日本股市走势的指标。日经225是一种价格加权股票指数，由东京证券交易所第一部的225只股票组成。该ETF全天成交额较前一交易日增长10.02%，明显放量。该ETF当日换手率较前交易日增长8.70%。该ETF今日上涨0.67%，近5日和近20日分别上涨6.09%、上涨2.96%。截至今日收盘，游戏动漫ETF、游戏ETF、游戏ETF振幅居市场前列，分别达4.66%、4.64%、4.54%。行业主题类ETF共计10只，分别是游戏动漫ETF、游戏ETF、游戏ETF、金融科技ETF、信创ETF指数、金融科技ETF、金融科技ETF华夏、影视ETF、大数据ETF、影视ETF。其中游戏动漫ETF、游戏ETF、游戏ETF、影视ETF、影视ETF均重仓传媒行业。游戏动漫ETF(516770.SH)最新份额规模达2.00亿。该产品紧密跟踪动漫游戏指数，布局传媒行业。指数权重股包括昆仑万维、三七互娱、恺英网络、世纪华通、神州泰岳、巨人网络、掌趣科技、光线传媒、完美世界、吉比特等公司。该ETF当日振幅较上一交易日增长53.88%。该ETF今日下跌3.75%，近5日和近20日分别持平、上涨5.89%。金融科技ETF(159851.SZ)最新份额规模达3.99亿。该产品紧密跟踪金融科技指数，布局计算机行业。指数权重股包括东方财富、恒生电子、同花顺、润和软件、广电运通、新大陆、东华软件、中科软、指南针、电科数字等公司。该ETF当日振幅较上一交易日增长44.28%。该ETF今日下跌2.61%，近5日和近20日分别上涨0.14%、上涨0.69%。大数据ETF(515400.SH)最新份额规模达17.51亿。该产品紧密跟踪中证数据指数，布局计算机行业。指数权重股包括中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、宝信软件、恒生电子、用友网络、中国软件、网宿科技、中国长城等公司。该ETF当日振幅较上一交易日增长35.59%。该ETF今日下跌2.39%，近5日和近20日分别下跌1.98%、下跌6.21%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-23

易方达稳健收益债券A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅0.9%

金的基金经理。曾任易方达中债3-5年期国债指数证券投资基金经理、易方达中债7-10年期国开行债券指数证券投资基金基金经理。曾任易方达信用债债券型证券投资基金基金经理。截止2024年6月30日，易方达稳健收益债券A前十持仓占比合计6.32%，分别为：福耀玻璃（0.73%）、中国船舶（0.73%）、青岛港（0.66%）、中远海能（0.64%）、双环传动（0.63%）、中船防务（0.62%）、中国神华（0.59%）、美的集团（0.58%）、上港集团（0.57%）、梅花生物（0.57%）。

金融界2024-08-23

易方达稳健收益债券C连续3个交易日下跌，区间累计跌幅0.9%

金的基金经理。曾任易方达中债3-5年期国债指数证券投资基金经理、易方达中债7-10年期国开行债券指数证券投资基金基金经理。曾任易方达信用债债券型证券投资基金基金经理。截止2024年6月30日，易方达稳健收益债券C前十持仓占比合计6.32%，分别为：福耀玻璃（0.73%）、中国船舶（0.73%）、青岛港（0.66%）、中远海能（0.64%）、双环传动（0.63%）、中船防务（0.62%）、中国神华（0.59%）、美的集团（0.58%）、上港集团（0.57%）、梅花生物（0.57%）。

金融界2024-08-23

2009年以来最恐怖的下调，怕了？

长期国债ETF领衔上涨，博时基金30年国债指数ETF、鹏扬基金30年国债ETF分别涨0.52%和0.45%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）但债市的成交量依然没有恢复到往期水平，10年国债活跃券240011今日成交了378笔。华西证券首席经济学家刘郁表示，如果近期低成交延续，或许意味着债市正在进入低波状态，市场参与者可能也需要逐步适应票息大于资本利得的投资阶段。

格隆汇2024-08-22

ETF资金榜 | 30年国债指数ETF(511130)资金加速流入，近20天累计流入6.84亿元

为恒生科技30ETF(27天)、30年国债指数ETF(20天)、红利ETF基金(18天)、30年国债ETF(15天)、科创板50ETF(15天)，分别净流入5.57亿元、6.84亿元、22.95亿元、15.25亿元、21.26亿元。其中，30年国债指数ETF近20天加速流入，近20天累计流入6.84亿元，基金规模快速增长至22.66亿元。连续净流出的ETF基金有84只，居前的为黄金股ETF基金(37天)、港股通100ETF(19天)、港股通科技ETF(13天)、港股通央企红利ETF(13天)、港股通科技50ETF(10天)，分别净流出1.20亿元、1341.05万元、9451.30万元、3587.44万元、2015.62万元。其中，港股通100ETF近19天加速流出，近19天累计流出1341.05万元，基金规模快速下降至1.27亿元。拉长时间看，近5天累计净流入超过1亿元的有36只，金额居前的为沪深300ETF易方达、沪深300ETF、沪深300ETF华夏、中证500ETF、沪深300ETF等，分别净流入96.60亿元、92.13亿元、44.78亿元、34.96亿元、23.15亿元。其中，沪深300ETF易方达近5天资金大幅净流入，基金规模快速增长至1822.88亿元。近5天累计净流出超过1亿元的有12只，金额居前的为短融ETF、黄金ETF、黄金ETF、黄金ETF基金、中概互联ETF等，分别净流出17.20亿元、16.64亿元、8.93亿元、5.29亿元、4.41亿元。其中，短融ETF近5天资金大幅净流出，基金规模快速下降至295.68亿元。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-22

红利基金三年业绩对比：华泰柏瑞、南方基金表现较优

比较基准为：上证红利指数×70%+上证国债指数×25%+银行一年期定期存款利率×5%。中海分红增利混合近3年净值下跌57.54%，跑输业绩比较基准超过60个百分点，同类排名1899/1971。近期披露的二季报显示，中海分红增利混合二季度净值下跌7.29%，跑输业绩比较基准8.58个百分点。国联智选红利股票A成立于2018年3月，基金投资目标为：“本基金通过量化选股模型，精选现金股息率高、分红稳定的股票组合进行投资，在合理控制风险的前提下，力争长期稳定的获取超越业绩比较基准的投资回报。” 截至8月19日，国联智选红利A近3年净值累计下跌51.29%，跑输业绩比较基准超过50个百分点。 2024年3月，证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，提升投资者长期回报。督促行业机构强化服务理念，持续优化投资者服务，严格落实投资者适当性制度，健全投资者保护机制，切实提高投资者获得感和满意度，持续维护好社会公众对行业的信任与信心。

面包财经2024-08-21

30年国债指数ETF(511130)午盘飘绿，成交额近5亿元

合约跌0.05%。 ETF方面，30年国债指数ETF（511130）盘中震荡走低，截至当前，下跌0.29%，成交额近5亿元，换手率22.01%，交投活跃。消息面上，在7月22日1年期、5年期以上LPR报价下调10个基点后，本月LPR报价并未调整。今年以来，央行不断健全市场化利率形成和传导机制，持续释放LPR改革效能，促进贷款利率稳中有降。继2月引导5年期以上LPR下降0.25个百分点后，7月进一步引导1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点，促进降低实际贷款利率水平。6月企业贷款加权平均利率为3.63%，同比下降0.32个百分点，已处于历史低位。 “上月LPR报价下调后，当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调。”东方金诚首席宏观分析师表示，考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头，各类风险得到有效控制，货币政策有条件坚持稳健基调，连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。相关负责人近日指出，灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收。央行近日发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》也指出，稳健的货币政策要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。保持融资和货币总量合理增长。其认为，在当前外部环境不确定性增大，国内有效需求不足，物价水平偏低，以及新旧动能转换存在阵痛的背景下，下一步货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力。具体操作方面，在7月央行打出降息“组合拳”后，为配合后续政府债券发行，支持积极的财政政策更好发力见效，以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，货币政策还将保持灵活性，降准降息都有空间，各类增量政策储备都在政策工具箱内。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-21

ETF资金榜 | 30年国债ETF(511090)资金加速流入，近14天累计流入14.45亿元

为恒生科技30ETF(26天)、30年国债指数ETF(19天)、红利ETF基金(17天)、30年国债ETF(14天)、科创板50ETF(14天)，分别净流入5.48亿元、6.41亿元、22.57亿元、14.45亿元、21.01亿元。其中，30年国债ETF近14天加速流入，近14天累计流入14.45亿元，基金规模快速增长至36.70亿元。连续净流出的ETF基金有74只，居前的为黄金股ETF基金(36天)、电力ETF(21天)、港股通100ETF(18天)、港股通科技ETF(12天)、港股通央企红利ETF(12天)，分别净流出1.18亿元、1.98亿元、1269.86万元、9033.00万元、3471.21万元。其中，港股通100ETF近18天加速流出，近18天累计流出1269.86万元，基金规模快速下降至1.29亿元。拉长时间看，近5天累计净流入超过1亿元的有43只，金额居前的为沪深300ETF易方达、沪深300ETF、中证500ETF、沪深300ETF华夏、创业板ETF等，分别净流入75.38亿元、69.02亿元、29.11亿元、27.58亿元、16.85亿元。其中，沪深300ETF易方达近5天资金大幅净流入，基金规模快速增长至1807.83亿元。近5天累计净流出超过1亿元的有19只，金额居前的为黄金ETF、短融ETF、黄金ETF、黄金ETF基金、中概互联ETF等，分别净流出19.75亿元、18.54亿元、7.93亿元、7.40亿元、4.01亿元。其中，黄金ETF近5天资金大幅净流出，基金规模快速下降至244.22亿元。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-08-21

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