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业绩长期炸裂，为何迪尔还跑输大盘？

ha、SEC文件由于迪尔所处的是一个周期性行业，我们看到的 2011-2014 年期间正好是美国农业净收入的高峰期（见下图）。由于市场预期在此期间农民收入会出现周期性下降，因此迪尔的市销率远低于其当前利润率。来源：美国农业部经济研究局由于我们现在很可能已经过了美国农业净收入的周期性峰值，迪尔的市盈率再一次远低于该公司目前的利润率。农业净收入，一个广泛的利润衡量标准，预计在2023日历年为1369亿美元，相对于2022年的名义(未调整通货膨胀)美元减少259亿美元(15.9%)。此前预计将增加219亿美元(15.5%)，从2021年的1409亿美元增加到2022年的1627亿美元。经通货膨胀调整后，预计2023年的农业净收入将比2022年减少305亿美元(18.2%)。 ——美国农业部经济研究局 - 农业收入预测要点因此，迪尔不太可能在未来产生有意义的回报，除非我们经历了美国农业净收入急剧上升和更永久的逆转，或者该公司证明它可以在周期性衰退中维持目前的利润率。来源：YCharts 前一种情况高度投机且在分析师看来不太可能，但后者似乎在可能性范围内。溢价是否会持续？对农业净收入恶化的预期很可能会继续打压迪尔的股价。然而，与此同时，迪尔的管理层通过实施大幅提价，在充分利用最近的周期方面做得很好。如下所示，在出货量下降和固定成本上升的情况下，较高的价格实现率是最近一个季度利润率的主要驱动力。营业利润同比增长至7.32亿美元，营业利润率为19.6%。同比增长主要是由于价格实现，部分被较高的生产成本、较低的出货量以及增加的SA&G和研发支出所抵消。 ——迪尔2023财年第三季度财报下图突出显示了在最近一个季度中，定价对公司最大的业务部门——生产和精密农业起到的关键作用。来源：公司文件尽管迪尔的生产成本持续上升，但迄今为止，定价举措足以抵消这些成本，并导致毛利率出现了前所未有的改善。来源： YCharts 迪尔强大的定价能力正在推动利润能力，这个话题几乎不是新鲜事物，多年来一直是季度盈利报告中的一个反复出现的主题。来源：SeekingAlpha 几年前引起分析师的注意的是，迪尔公司的自主创新能力，将其视为该行业内强大的定价能力的关键驱动因素。来源：迪尔投资者介绍然而，事实上，近年来大型竞争对手也在很大程度上享有显著的定价能力，这主要是一个由近期供应链问题引起的行业范围现象。例如，卡特彼勒最近也报告了又一个利润创纪录的季度，其中定价也在很大程度上推动了盈利。在2023年第二季度，销售额增长22%，达到173亿美元。这主要是由于销售量增加和价格实现。 ——卡特彼勒2023年二季度财报电话会议记录来源：卡特彼勒凯斯纽荷兰环球是迪尔的直接竞争对手，近年来在毛利率方面也取得了显著进展。因此，这三家公司之间的毛利差距在疫情之后已经显著缩小。来源：YCharts 当我们分析迪尔公司的资产周转率时，我们注意到，自2020-2021年以来，库存和固定资产周转率一直在朝着不同的方向发展。这是对迪尔产品前所未有的旺盛需求带来的直接结果，这使得产能利用率达到了创纪录的高水平，也导致了订单积压增加的更高库存需求。数据来源：SEC 到目前为止，随着该公司2023财年的结束，这一趋势似乎还将持续至少一个季度（见下文）。然而，除此之外，由于美国农业净收入下降和利率上升挤压经济活动，存在很多不确定性。农业基本面继续保持健康，充分的订单簿和积极的客户情绪支持着2023财年的强劲收尾。同时，建筑和林业板块在剩余财年内仍然售罄，强劲的零售需求和租赁再整编推动了出货量。 ——迪尔2023财年第三季度电话会议迪尔的投资者应该密切关注该公司在销量下降时保持定价权的能力。在下面的图表中，我们可以看到，我们现在很可能已经超过了该公司在其最大细分市场中利润率的定价顺风的峰值，但对销售量/组合的影响现在可能正在转向负面。数据来源：迪尔这就是为什么在接下来的几个季度中，定价的影响对于迪尔在低增长环境中维持其高毛利率的能力将至关重要。投资者观点在未能提供令人满意的股东回报之后，迪尔现在似乎是一个根据公司近期盈利能力改善而出现的便宜货。然而，该公司目前的市盈率远低于几年前的水平，这是有充分理由的。除了行业顺风逐渐减弱之外，由于销量增长停滞，固定成本继续上升，迪尔创纪录的利润率可能在未来几个季度面临压力。 $迪尔股份有限公司(DE)$

老虎证券2023-08-30

为什么巴菲特会无视加息，大笔买入美国房屋建筑商股票

·贾德罗西奇说："没有人会说这不是一个周期性行业，但大型住宅建筑商已经证明，他们能够管理好自己的资产负债表，渡过可能出现的糟糕局面。我们的观点是，该行业还有更大的上升空间。" 摩根大通的研究显示，约四分之三的美国房主的抵押贷款利率低于 4%。根据抵押贷款银行家协会的数据，上周新增贷款的平均利率为 7.16%，达到了 2001 年的水平。许多美国家庭通常以30年固定利率条款借款。总部位于迈阿密的建筑商Lennar 执行主席斯图尔特·米勒在最新财报电话会议上说："一句话，供应短缺，需求正在回归经济实惠的产品，建筑商将需要生产更多的房屋来填补空缺。" 像米勒这样充满信心的展望，支撑着股价的乐观情绪，业务的周期性意味着住宅建筑商通常不会大量派发股息，因此除非较高的利润被浪费掉，否则账面价值将会增长。据投资银行Keefe, Bruyette & Woods 公司的杰德·拉赫马尼估计，DR Horton 和豪宅建筑商Toll Brothers 等行业领先企业的账面价值，在未来三年内每年应上涨约 20%。他补充说："如果你以现在的估值持有 Toll，那么仅从账面价值推算，未来 12 个月的回报率应为 15%-20%。" 房价在去年下滑后已开始回升。高盛分析师本周将 2023 年美国房价预期从下跌 2.2% 上调至上涨 1.8%，理由是住房供应紧张和需求好于预期。全美住宅建筑商协会首席经济学家罗伯特·迪茨说，新建筑通常占住房库存总量的 12%，但目前至少占市场总量的 30%。美国商务部周三表示，从全国范围来看，7 月份单户住宅新开工量同比增长了近 10%。Lennar公司最近上调了其指导目标，目前预计本财年将交付 6.8 万至 7 万套住宅，高于此前预测的 6.2 万至 6.6 万套。大建筑商也受益于信贷条件的收紧，因为他们的规模和融资渠道，帮助他们提供了小型竞争对手无法比拟的激励措施。激励措施包括所谓的 "降价购房"，即建筑商提供比市场上更低的房产抵押贷款利率。瑞银集团（UBS）分析师约翰·洛瓦洛说："私营建筑商，其中许多是活跃于一两个市场的小企业，在获得土地、劳动力和材料以及融资方面都遇到了困难。公共建筑商不仅有能力采购这些东西，还能为客户提供融资。" 那么会出什么问题呢？一个令人担忧的问题是，随着住宅建筑商提高产量，供应链限制和成本上涨可能卷土重来。美国银行的贾德罗西奇指出了一些风险，比如供应商Owens Corning最近以需求强劲为由，提高了绝缘材料的价格。根据全美住宅建筑商协会和富国银行编制的指数，本月美国住宅建筑商信心今年首次下滑。全美住房建筑商协会主席艾丽西亚·休伊表示，部分放缓是 "建筑工人短缺 "造成的。然而，最大的风险是，随着利率的持续走高，美国经济将急剧放缓并出现大范围的失业。洛瓦洛说："如果你告诉我就业将会强劲，我愿意接受更高的利率。但如果没有工作，就很难买房。"

加美财经2023-08-18

SignalPlus：解析低IV行情下期权卖方的组合策略

业我们知道千万不要把“历史性行业”和“周期性行业”做混淆，期权 IV 和定价也是一样道理）事物的基本面已经发生变化（用哲学一点话来讲：我不能两次踏入同一条河流）。因此，与其以过去为基准，不如以另外一个标的资产（例如：美股芯片股）为基准，大家都会这么比，但我们心里要有杆秤，意义不大了。就像 A 股现在的互联网你还用 18 年以前估值方法去研究，那就是“刻舟求剑”了。事实上，现在很多机构做波动率套利，其中一种方式就是用自己建模的 IV 和当前 IV 做比较，而进行波动率套利交易（高 sell，低 buy，配平 delta）。但是，不同专业水准的机构模型水平大相径庭，且目前也存在一些私募基金挂羊头卖狗肉的情况，我们作为普通投资人还是需要进行甄别。二、看看过去半年实际情况看看过去 6 个月鸭站上面 IV 与 RV 的数据，我们通过数据观察可以发现虽然今年大家喊了半年 IV“太低了”，实际卖方赚钱虽然较之前更卷，但是如果不做卖方，同样水平玩家做买方真的能赚到钱么？不要看一次，两次，要拿出长期业绩来。【留给各位思考，开放式问题】近 6 个月马赛克市场 IV 与 RV 对比实际上长期来看 IV 不能脱离 RV 太远，彼此 Match 才是长期生存之道，否则买方不就成“大冤种”么？因此，我认为比较有意义的是做一些相对价值分析，去定价当下 IV 的合理值，只要在合理值水位以上，哪怕再低，接着卖。看看大饼这半年多 IV 与 RV 走势，虽然 Gap 值很小，但是大多数时间 IV 是有溢价的。卖方卖保险，挣的是什么？就是这个溢价钱。最近 1-2 个月很多卖方抱怨 IV 低，做一些 long gamma 策略，其实亏的更惨，这就是我要说的，低或者不低，要看 IV 的相对定价和个人期权策略的能力圈。三、有什么典型的策略最近思考和实战，觉得反日历策略会是一个性价比很高的策略，通过下图可以看出 8 月底大饼的 IV 都还比较低， 9 月份有明显上翘，surface 图也可以很明显观察出来。大饼 Term structure 大饼 surface 组合策略构建比较简单。以今天 8 月 3 日周四为建仓日策略具体买卖期权 Breakeven & Greeks 方法如下：买入 8 月底 2.8 w 的 put，卖 9 月底 2.8 w 的 put。组合是以 premium 收入方式构建的。由于属于跨月组合，有单向卖权保证金。IV 上翘意味 9 月可以卖出溢价（相对最大程度收 Theta）， 8 月下凹意味着 8 月可以 buy 的便宜。在 8 月底合约到期之前，组合属于完全对冲的，没有大的风险敞口。我们分析一下三种未来情况： 1 ：大饼大涨，达到 2.8 w 元以上。此刻两个 PUT 都成为深虚，只要双平的支出低于建仓收入，就是成功的。如果这种上涨就有可能两个期权都归 0 的。这个在 8 月底到期前我们再讨论应变。反正持有 9 月卖 put（2.8 W）是+delta 的，有各种应对手段可以使用。 2 ：大饼大跌，达到 2.8 w 以下。此刻 buy put 可以先获利平仓，等待大饼反弹再处理 9 月卖 put。如果大饼严重下跌，put 由浅虚变为深度实值，两个期权一样价格了，甚至于在低位出现了价格倒挂！就是远月的比近月的还低！这样的话，双双平仓还有可能以盈利告终！ 3 ：大饼继续盘整。这个属于初始判断错误（因为反日历还是预测方向上有大的波动的），那么 8 月到期前我们再权衡是否延续该策略。因为我们初始是权利金收入型策略，回旋余地会比日历多一些，另外本身反日历策略从 breakeven 也明显看出是反脆弱策略。这个策略我自己实战下来感受是与 put 端做牛市价差风险特征截然不同，所以对于风险厌恶的玩家应该更容易接受。和大家习惯思维最大的不同是，哪怕是 long gamma 或者 long vega，我都更建议构建 premium 收入型策略，就如同之前一篇文章写得“反向比例价差”策略一样。这样建立策略初始压力很低，同时不断积累 Theta 可以做一下长期尾部风险保护。这在期权长期投资及增加赔率过程中也发挥重要作用。如何低成本，长期的做好尾部风险保护？这对于很多机构投资人都是难题，但是相反，其实对于散户来讲用好我们可以暴露的 delta 敞口并支出一定的 theta 保护住尾部就没那么难，这是我们的优势。在处理应对方式上，我基本在动起来之后不会做双平。因为在一个价格上做相反头寸的平仓是浪费机会，因为在一段时间内价格肯定是波动，单边行情少之又少，平掉有利头寸等一下平掉另外一个头寸，或者有交易系统的玩家就更简单了，完全按照系统的设置平仓某一条腿。四、建议大家做卖方还是做买方？（稳健）低回撤策略 20 年算数平均收益和复合收益（激进）高爆发策略 20 年算数平均收益和复合收益上面 2 张图是交易 20 年每年盈利情况，分别作了算数平均数和复利。为什么复利是第八大奇迹，相信 2 张图表道破真相。当下市场环境下以文中推荐权利金收入型策略做期权卖方，不管是反日历还是反向比例价差，都能把尾巴兜住。如果看官对尾部风险管理感兴趣的，可以看我之前也写过一篇《如何利用期权进行尾部风险管理》的文章。各位可视自己能力圈选择适合自己且复利效果好的期权策略，见仁见智，没有标准答案。【结语】辩证的去看 IV 高或者低，辩证的去看卖方和买方，辩证的去看多头和空头。辩证的去看很多前人得出的结论。在交易的世界，我们就猥琐发育，做好滑头就好了，持续迭代交易系统，赢在修正，不在预测！来源：金色财经

金色财经2023-08-12

4分钟成交27亿美元！非农意外仅增加18.7万黄金急跌后暴拉21美元

2.5年来最慢的。他表示:“经济中的周期性行业贡献了不到10万个新增就业岗位，这表明实体经济与基于调查的温和证据相呼应，比第二季GDP增长的回升所显示的要弱得多。” 数据公布之后，现货黄金一度跌至1925.15美元/盎司低点，但随后自低位大幅反弹逾21美元，刷新日高至1946.85美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日20:30一分钟内买卖盘面瞬间成交4836手，交易合约总价值9.37亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日20:31一分钟内买卖盘面瞬间成交3063手，交易合约总价值5.93亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日20:42一分钟内买卖盘面瞬间成交2735手，交易合约总价值5.31亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日21:36一分钟内买卖盘面瞬间成交3415手，交易合约总价值6.65亿美元。据一些市场分析师称，黄金市场可能难以获得稳固的看涨牵引力，因为报告指出，通胀仍是一个重大问题，并可能迫使美联储在夏季过后加息。 “就业报告让市场认为美联储不太可能提高利率。因此，我们看到债券收益率随美元下跌，这肯定会支撑金价，”High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示。数据公布后，美元兑其他货币下跌约0.7%，令黄金对其他货币持有者而言变得更便宜。指标美国10年期国债收益率从九个月高位回落。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具，美联储在9月19日至20日的会议上维持利率不变的可能性目前约为85%，而数据公布前的概率约为78%。黄金对美国利率上升高度敏感，因为这会增加持有无收益黄金的机会成本。 “数据略弱于预期，但并不明显，这就是今天上午价格小幅上涨的原因……未来几周(金价)的任何下跌都可能是买入机会，”Meger称。

会员

市场焦点2023-08-04

航天彩虹：公司已关注到商务部、海关总署等四部门发布的相关公告

：每年都是这个说辞（公司新材料业务属于周期性行业，太阳能发电行业是个朝阳行业，但近年来光伏背材薄膜市场供需结构变化剧烈，叠加上游原材料涨价等因素，导致公司该部分业务存在业绩下滑、盈利规模不大。未来公司将主要侧重于薄膜后道加工业务和开发差异化高附加。）但是这么多年还是没盈利为什么还不放弃？航天彩虹董秘：您好，目前公司为无人机与新材料双主业稳健运行，总体态势稳定。根据公司总体发展战略，无人机业务将进一步聚焦、扩大；新材料业务将不再有大的投入，存量业务将择机整合或处置。感谢您对公司的关注！以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-04

ETF日报 | A股三大指数集体上涨，双创50ETF基金(588350)收盘上涨0.92%

0月份将逐步凸显，本身金九银十也是传统周期性行业旺期，景气度有望继续上行，从而带动经济企稳回升。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-03

美股开盘：纳指跌近百点 “室温超导”引关注美国超导暴涨逾50%

升已将能源股纳入其中，而原材料和工业等周期性行业，自6月份以来的涨幅也超过了14%，因为市场对经济前景充满了乐观情绪。标普500涨势不止，分析师争相撕掉空头标签，最高看涨至4900点 Oppenheimers大幅上调了标普500指数的年终目标价，这令其成为华尔街中最乐观的投行。其预测到今年年底，标普500指数将达到4900点，较当前水平还存在7%的上涨空间，也标志着该指数将创下新纪录。此前一天，摩根士丹利的Michael Wilson发表的观点似乎也不像往常那么悲观了。美国经济软着陆“拦路虎”：消费者快没钱了美国消费者正在耗尽他们在新冠疫情期间积累的“超额储蓄”，在美联储继续维持高利率抗击通胀的情况下，这可能会损害美国经济实现软着陆的能力。旧金山联储的经济学家估计，美国人疫情期间积累的超额储蓄在2021年8月达到约2.1万亿美元的峰值，但截至今年春季已降至约5000亿美元。黄金将再创历史新高？摩根大通：两大因素将提供更多动力摩根大通认为，明年金价将飙升至2175美元左右，这将比目前的价格上涨11%。该行表示，如果美国经济陷入衰退，黄金甚至还有进一步上涨的潜力。经济衰退越严重，美联储就越需要降息，这对黄金的支撑作用越大。美国超导大幅飙升美国超导盘前延续涨势，现涨超60%，该股一度涨超100%。北京时间8月1日凌晨，欲与韩国相关研究团队争室温超导材料“第一”的美国泰吉量子公司公布照片称，新发现一种室温超导材料，系一种石墨烯泡沫材料，非常易碎。但网友质疑泰吉量子公司未公布其“超导体”的基本实验数据。优步净利同比扭亏为盈财报显示，优步第二季度营收92.3亿美元，市场预期93.34亿美元，去年同期80.7亿美元；净利润3.94亿美元，市场预期净亏损0.11亿美元，去年同期净亏损26.01亿美元。辉瑞二季度营收127.3逊预期，上调全年营收预估财报显示，辉瑞第二季度营收127.3亿美元，市场预期133.91亿美元，去年同期为277亿美元；预计全年营收670亿美元至700亿美元，此前预估671.9亿美元。最快下个月！Meta将推出聊天机器人，具有不同个性 8月1日，英国《金融时报》援引知情人士消息称，Meta Platforms最快将于下月推出一系列AI驱动且具有不同性格特征的聊天机器人。亚马逊组建核心团队开发AI模型，CEO亲自上阵督战据报道，亚马逊正在组建一个新的团队“S-team”，旨在大力研究AI项目。据悉，亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）将对该团队进行直接关注和监督，旨在打造亚马逊最广泛的大型语言系统（LLM）。四巨头订单就够季度目标！华尔街发现英伟达“需求远超预期” 伯恩斯坦分析师团队汇总对微软、Meta、字节和谷歌AI芯片支出增长的估计，发现仅这四家公司就足以让$英伟达(NVDA.US)$实现本季度的指导目标。该行认为，英伟达将有可能在2024年创造750亿至900亿美元的数据中心和AI芯片收入，而华尔街分析师的一致预期仅为420亿美元。 PC也疯狂！戴尔：联手英伟达，全力开发生成式AI 周一，PC制造商戴尔科技宣布与英伟达合作推出新的生成式AI解决方案，帮助客户在本地快速安全地构建生成式AI（GenAI）模型。 “蔚小理”披露7月交付数据，蔚来首次交付超两万多家新能源汽车企业公布了7月的新车交付情况。7月，理想汽车共交付新车约3.41万辆，月度交付量再次突破三万，同比增长227.5%；蔚来交付约2.05万辆新车，同比增长103.6%，环比增长91.1%，月度交付量创历史新高；小鹏汽车7月共交付新车1.1万辆，环比增长28%，重新迈入月交付量过万辆阵营。

金融界2023-08-01

美股将全面开花？！经济衰退担忧消退叠加美联储“鹰转鸽”，将推动市场更广泛反弹

efinitiv Eikon数据显示，周期性行业第二季度财报季已经开始，目前已有超过四分之一的全球公司公布了业绩。大约67%的非必需消费品行业公司的净利润超过了共识预期，这主要是由于强劲的消费者支出。与此同时，64%的工业企业净利润超出了分析师的预测。由于息差上升，美国银行第二季度利润也稳健。此外，分析师预计下半年交易活动将强劲，这可能会增加投资银行收入。位于新加坡的法国兴业银行定量研究部董事Puneet Singh表示：“即将到来的财报季肯定有可能扩大涨势。更广泛的股票带来的盈利惊喜可能会让投资者考虑（科技股）以外的股票。” 有吸引力的估值迄今为止，美国科技股推动了小幅上涨的大部分，此外，Builders FirstSource、Carnival Corp和Airbnb等也受益于COVID-19疫情后被压抑的需求。纳斯达克IR Intelligence高级分析师Massud Ghaussy表示：“股市一直在为通货紧缩趋势欢呼雀跃，第二季度牛市加速，人工智能（AI）乐观情绪引发的最初市场宽度非常狭窄。”“第二季度后半段，因对冲基金解除空头头寸而导致市场进一步走高，害怕错过（FOMO）交易持续存在。” 在亚洲，日本股市在周期性复苏和较低估值的帮助下飙升，而在欧洲，强劲的旅游需求提振了劳斯莱斯和该地区最大的酒店集团雅高等公司。然而，分析师表示，有很多落后者，特别是在金融和非必需消费品等周期性行业，这些行业的估值颇具吸引力。 Singh表示：“如果风险偏好保持健康，通胀仍然受到控制，经济增长保持温和，并且美联储没有发表大幅加息的强硬声明，那么我们确实有更广泛反弹的基础。” 过去一个月，通信服务、采矿和金融板块均上涨约5%，超过了科技板块2%的小幅涨幅。然而，科技板块今年飙升了34.5%，领先所有其他板块。汇丰银行研究部新兴市场主管兼全球股票策略师Alastair Pinder表示：“我们仍然认为，随着人工智能主题推动盈利大幅上涨，科技行业的领先地位可以继续下去，但我们确实认为周期性市场的其他领域看起来很便宜。” 加利福尼亚州谢尔顿资本管理公司首席投资官Derek Izuel表示，防御性板块更值得投资。他表示：“虽然通胀担忧已经消退，但所有经济指标都表明经济正在放缓，但优质股票的定价并未过高。此外，通胀逆转的重大影响是美联储立场更加鸽派，从而减少加息。”

Dan19772023-07-31

航运巨头砸重本购新船稍不留意创900亿美元订单行业大亨忧“运力过剩”近在咫尺？

能过剩的担忧重新出现，这个饱富争议性的周期性行业已经发生了逆转。提供船舶融资的丹麦船舶融资公司首席执行官 Erik I. Lassen 表示：“已经订购了太多大型集装箱船。” 他还指出，现在开始交付的话，供应链运行更加顺畅，货运需求已恢复到新冠大流行前的水平。 “有些船东——吨位提供商——会竭尽全力。” “尽管过去几年航运业已经盈利，但累积的收益远远不足以为未来十年新技术和船舶的投资提供资金。” 前景阴云密布？对于这些大亨来说，们的公司已经开始对未来几个月做出一系列负面预测。周五（7月28日），亿万富翁鲁道夫·萨德（Rodolphe Saade）及其家人控制的法国达飞轮船公司对市场状况恶化发出警告，并表示新的船舶运力“可能会对运费造成压力”。本月早些时候，以星综合航运服务有限公司 (Zim Integrated Shipping Services Ltd.) 因运量增长低于预期且运价疲软，下调了 2023 年财务前景。丹麦航运巨头马士基（Maersk ）预计，今年全球集装箱运输量可能萎缩 2.5%，并警告下半年出现的供给侧风险。德国 Hapag-Lloyd 表示，今年和明年的供应可能会超过需求。总体而言，国际货币基金组织（IMF）预计今年贸易量仅增长 2%，较 2022 年预计的 5.2% 大幅下滑。（来源：国际货币基金组织、彭博社）在此背景下，德鲁里海事研究公司（Drewry Maritime Research）截至 7 月 1 日的新集装箱船订单已达 890 艘，占当前全球以 20 英尺当量集装箱单位计算的运力的 28%。根据德鲁里最新的集装箱预报，仅今年的交付量预计将增加 175 万标准箱，约占拆解调整前船队总数的 6.6%，并预计明年净新增产能将创纪录地增加 182 万个标准箱，到 2025 年将增加 140 万个标准箱，达到 3050 万个标准箱，比十年前增长近 55%。 Blue Alpha Capital 创始人、行业资深人士 John McCown 表示：“我们正在关注集装箱运输历史上最大的订单。” “他们已经清理了资产负债表，现在正在进行再投资。”

marsh2023-07-31

解析NFT市场发生大溃败的三个根本原因

勃发展起来。但我们认为近期的熊市除了有周期性行业低谷的因素，更重要的其实源于一些根本问题，这些问题直接导致了NFT市场的萎靡不振。在这篇文章中，我们首先会以数据呈现NFT市场近期熊市状态的具体表现，进而分析阻碍NFT市场增长的主要原因。各维度的数据揭示NFT市场正在萎缩 1. 交易量（Volume）、交易笔数（Sales）和活跃钱包数量（Wallets）都呈现下降趋势值得强调的是，除了周交易量与2022年熊市之时的基本持平之外，交易笔数和活跃钱包数量相较于2022年的均显著降低，也就是说NFT市场的交易活跃度和参与者数量均处于过去一年内的最低水平。 NFT交易量 NFT交易笔数和活跃地址数量 2. 蓝筹NFT系列的价值持续暴跌 Nansen提供的Blue-Chip-10和NFT-500指数测量蓝筹/top NFT系列的总市值，从而反映出整个NFT市场的大体表现。两个指数从今年4月开始均持续显著下降，蓝筹/top NFT的综合市值相较于2月的峰值直接蒸发了70-80%。 Blue-Chip-10指数 NFT-500指数 3. NFT市场的投入资金逐月减少20%-40% 我们基于此前文章中计算NFT市场投入资金的方法，计算了2023年2月到6月每月NFT市场的投入资金。数据显示，NFT市场的投入资金相每个月都在显著减少（除了5月到6月有小量增加）。6月的资金水平仅为2月的40%。每月投入上述指标体现了NFT市场正在经历交易者的减少、交易活跃度的降低、投资的萎缩以及价格的下挫。各个维度共同说明：NFT市场正面临停滞、甚至在萎缩。造成NFT市场萎靡不振的三个主要原因 1.利用“Bid for Airdrop”机制刺激需求端的流动性本质上是有严重缺陷的 Blur于2022年底推出空投（Airdrop）激励机制，主要奖励在Blur上进行list（挂卖单）和bid（挂买单）的忠实用户。在机制推出初期，很多NFT的资深玩家都认为这将是一个能有效带动NFT流动性的策略，并且市场在前期也印证了这个看法 — — Blur Season 1到Season 2的开端期间，市场的流动性以及交易量都明显获得提升。然而，在Airdrop Season 2开始不久之后，情况便开始急转 — — 整个NFT市场的交易量于2023年2月出现峰值之后，便呈现持续的下降趋势。此外，几个蓝筹NFT的价格在随后几个月也出现了暴跌 — — BAYC的市值蒸发了60%，Doodles下降70%，Moonbirds甚至下降了80%！很多空投活动的参与者因为NFT价值下跌（“高买低卖”）损失了巨量资金，而在空投中获得的积分奖励显然不能弥补这部分资金的亏空，因此尽管空头活动仍在进行，很多玩家已经选择退出。在一个流动性好的市场中，市场价格通常会更加稳定，即不会因为交易而剧烈波动。Blur的本意是想通过鼓励Bidding（挂买单）来增加NFT市场的流动性，这一出发点是好的，但大部分系列的价格不只没有稳定下来，甚至如上述提到的出现了螺旋式的下跌。由于Blur的空投活动中，挂Bid单可以获得潜在的Blur代币空投奖励，因此大多数bidders并不是真的想要购买NFT，而只是希望获得空投奖励。当他们“不幸”接手了NFT之后，大多数人会尽快出货，并且大多数时候会以比买入时更低的价格售出；这使得NFT的地板价下降，Bid的价格水平随之下降，从而bidders会以更低的价格出售NFT — — 这种恶性循环导致很多NFT系列的价格螺旋式下降，跟「高流动性稳定价格」完全背离。这一现象出现的根本原因是，Blur上的Bid不是真实的市场需求，这在一定程度上说明空投活动的参与者并不看好大多数NFT，而主要因为是多数NFT缺少长期的内在价值。 Blur的激励机制虽然没有创造出真正的流动性，但是对于后续“如何实现NFT真正的流动性”具有重要的指导意义。Blur的Airdrop Season 2仍在进行，但NFT市场已经陷入疲乏，这是因为很多玩家在Airdrop Season 2的初期亏损严重，因此选择退出活动，或者是吸取了前人的教训，后来的玩家更加谨慎参与。无论原因为何，都说明空投激励机制不能为NFT市场提供持续的、健康的流动性。 NFT总市值随着Blur season 2 的进行大幅下降 2. 大多数项目方市值管理经验不足 Blur的激励机制不仅吸引了想赚取Blur代币的人，还吸引了很多恶意套利的资金。 Blur空投活动中“恶意套利”的一个典型实例：一个套利者首先会以较低的地板价购买一个NFT系列的大量token，接着将这些token以较高价格挂单（list），从而拉高地板价。同时，他们会在Blur上挂接近他们list价格的“虚假”买单，而其他想赚取积分的玩家(aka矿工)会在第2、3挡挂单，以减少“不幸”接手NFT的概率。由于这些矿工)并不知道top bidders其实也是挂卖单的人，且挂卖单（list）的可以自行选择接手自己手中NFT的bidders，因此档第2、3档的bid池足够深时，套利者就会将手中的NFT大量抛售给这些矿工。这些恶意套利者通常会对一个系列重复进行相同的操作好几轮，但每一次拉升的高度都会比上一次第，此举是为了避免上一轮抛售的token又以高价倾销回他们手中。这些套利者以此方式实现”低买高卖“，从而获利。套利者有般持有一定量的资金(几十到几百个ETH)，因而能在这种“游戏”中获利，但是很多NFT系列（尤其是那些在Blur推出奖励机制前发行的）的项目方没有预想到会发生这种恶意套利的现象，因此多数情况下没有预留足够的NFT和资金来应对对手盘庞大的资金量，最终无力控盘拯救项目的市值。 3. 许多NFT项目缺乏长期的内在价值，因此在市场恐慌情绪下价格极其脆弱这一点可能是造成NFT市场陷入增长困境最根本的原因。在2020年和2021年NFT首次经历大量炒作之时，项目方曾制定野心勃勃的roadmap，承诺为其NFT系列的持有者带来价值。然而两年过去了，许多NFT项目的roadmap沦为空头支票，其承诺一直没有兑现，并未给持有者带来真正的价值。一部分的项目方虽然有在做事，但做T-shirt、玩偶等周边，以及举办一些IRL meetup时，为持有者带来的价值与NFT系列高昂的价格不匹配，同时也缺乏创新性。这些原因使得多数NFT项目缺乏真正的内在价值，从而导致越来越少的用户对NFT进行价值投资和长期持有，最终使得NFT市场越来越成为一个“投机者的市场”。如何重振NFT市场在深入探究NFT市场萎缩原因的基础上，我们对于重振NFT市场提出了一些看法。首先，我们应该致力于打造具备真正价值的NFT生态。这意味着NFT的项目方应该持续地为持有者带来真正的价值，从而实现NFT的可持续发展。同时，此次熊市中大量NFT系列价格的暴跌不一定是一件坏事，因为“大浪淘沙”可以把低质量、不作为的项目清洗掉，同时鼓励其他的项目方做实事和提高创新性；而那些真正努力、持续为NFT持有者以及整个NFT生态创造价值的系列，尽管价格可能会短暂地被Blur的挖矿机制影响，但我们相信他们仍能够坚持下来。比如，尽管Moonbirds受到了恶意做空的重创，我个人仍然对PROOF团队抱有很大的希望，因为他们一直在通过高质量的内容创造价值。其次，项目方应该意识到市值管理的重要性。在此次Blur空投活动相关事件之后，NFT项目方的市值管理凸显重要性。为避免重蹈覆辙，项目方应当提前备好足够的tokens，并掌握资金和相关知识，在再次遇到NFT价格被恶意操纵之时，能够及时出手，控盘拯救项目的市值。最后来到流动性的问题。首先我们目前并不缺少改善流动性的产品：Blur 的pro-trader交易平台、其他流动性改善产品如 NFT 碎片化协议、NFT借贷协议等都是很好的产品。但目前流动性差的基本原因还是在于大部分项目并没有真实价值，导致市场需求低迷。因此我们认为创造真正流动性的重点在于，项目方不再聚焦于短期利益而忽略长期价值，并着眼于真正的价值创造，从而刺激真正的市场需求和吸引价值投资。虽然最近NFT市场的停滞让人失望，但发现了根本问题后，我们就可以致力想法解决这些问题。在完全实现NFT的真正价值和可能性上，我们仍有很长的路要走。来源：金色财经

金色财经2023-07-29

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