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目光聚焦鲍威尔！杰克逊霍尔央行“群鹰”会，或让“鸽派”梦碎？！

其、冰岛和赞比亚央行预计将加息，韩国和印度尼西亚可能维持利率不变，斯里兰卡可能降息。美国和加拿大除了杰克逊霍尔之外，美国经济数据较少，包括二手房销售、新房购买和耐用品订单的报告。六月份的零售销售可能表明加拿大人在利率上升的情况下正在减少支出，但消费者的持续强劲将成为加拿大央行的担忧。总理特鲁多将与改组后的内阁一起在爱德华王子岛举行为期三天的静修会，他们将努力制定解决方案，以解决不断飙升的住房成本，住房成本已成为政府的严重弱点。欧洲、中东、非洲欧洲央行行长拉加德也将在杰克逊霍尔发表讲话，所有人都在关注9月份可能发生的情况的潜在暗示。7月，她表示再次加息或维持利率不变都是可能的。经济学家寄希望于前者，而市场则不太相信。周三欧元区及其两大经济体——德国和法国——的采购经理人指数初值预计将显示又一轮惨淡的数据。德国的困境将在本周末得到充分展示：GDP数据可能会修正第二季度的停滞，而Ifo数据可能会再次令人失望。在英国，周二公布的公共财政数据可能显示预算赤字远高于去年的水平，但低于预算责任办公室的预测。略强于预期的经济增长带来的税收收入增加给财政大臣亨特带来了一些回旋余地。周三，PMI 数据预计将显示英国私营企业的增长在8月份陷入停滞，但仍略强于欧洲其他大部分国家。土耳其货币政策委员会周四准备连续第三次提高基准利率，以抑制通胀，央行预计年底通胀率将达到58%。央行行长上个月表示，将坚持“渐进”的紧缩周期。彭博社对分析师的调查初步估计，利率将上涨250个基点，达到20%。南非将占据本周的新闻头条，一年一度的金砖国家峰会将在约翰内斯堡举行，巴西、俄罗斯、印度、中国以及东道国的领导人将齐聚一堂。除了俄罗斯总统普京以外，所有人都将亲自出席，普京将通过线上方式参加。讨论的重点将是欧盟的潜在扩张。近二十个全球南方国家已正式请求加入，也有类似数量的国家提交了非正式请求。彭博经济研究公司估计，扩大后的金砖国家加上印度尼西亚和沙特阿拉伯等有抱负的成员，到2040年可能会产生全球约一半的产出，从而增强该联盟的全球影响力。周三，来自南非的数据可能显示，7月份的年度通胀率连续第四个月放缓，接近央行目标范围4.5%的中点，央行更愿意以此来锚定价格增长预期。6月份为5.4%。同一天，赞比亚的利率制定者可能今年第三次提高借贷成本，此前，由于玉米和其他主食价格飙升，7月份通胀加速至15个月高点。亚洲本周，中国央行在意外下调MLF利率后，路透一项调查预期，随着经济恶化，中国将于下周下调贷款基准利率。较低的利率可能有助于北京方面支持经济，但随着消费者支出放缓、投资下滑和失业率上升，如果不采取更广泛的刺激措施，利率的潜在有效性仍令人怀疑。韩国公布了8月份的早期贸易数据，该数据将为世界商业和科技需求提供脉搏检查，因为投资者正在寻找全球经济放缓放缓的迹象。同样于周一公布的泰国国内生产总值数据预计将显示环比增长放缓。由于韩国央行和印度尼西亚央行的通胀持续走弱，预计周四将维持利率不变。彭博经济研究预测斯里兰卡央行将降息200个基点，以应对通胀率急剧下降导致的实际利率飙升。周五的东京消费者物价指数将显示日本全国物价的可能走向，因为投资者试图对日本央行上个月调整收益率曲线控制计划后的下一步行动进行事后猜测。拉美阿根廷经济部长马萨将前往华盛顿会见国际货币基金组织，该组织董事会将于周三就向该国拨款75亿美元进行投票。同一天，6月活动数据可能会出现下降，从而导致第二季度GDP收缩。同样在周三，秘鲁产出数据将证实经济陷入衰退。在墨西哥，周四的八月政策会议纪要可能会重申政策制定者预计不会进一步加息，并预计将长期维持利率不变。周五，巴西八月中旬的通胀数据将影响市场对央行下一步政策举措的预期。

Peng2023-08-20

突发，大英博物馆藏品失窃！或为监守自盗！苏格兰每人获1521镑国家红利...

，旨在加强对威胁最高的25个国家（包括印度尼西亚、加纳和肯尼亚等）潜在问题病原体的监测。 - End - 文 | Ding © 转载请后台联系欢迎关注英伦投资客服务于对英国有兴趣且能独立思考的读者推送投资讯息和原创分析文章博主常驻伦敦是英国皇家特许测量师MRICS 和英国注册会计师

英伦投资客2023-08-18

壶化股份1.16亿竞购亏损资产加码业务布局产品降本放量助力半年预盈8500万增逾64%

韦雷管新客户，阿联酋、韩国、澳大利亚、印度尼西亚4国5个民爆原材料新市场。壶化股份称，公司拥有世界先进水平高强度导爆管生产线、高精度延期体生产线、胶状乳化炸药生产线和国内领先水平的2500万发大产能数码电子雷管自动化、智能化生产线。近年来，公司加快推进自动化生产线改造建设。在第一条年产2500万发大产能自动化生产线不断磨合、逐步达产达效的基础上，第二条年产2000万发自动化生产线加速安装调试；同步第三条、第四条自动化生产线改造建设进入具体实施序列。虽然已经是行业龙头，但资本对其的关注度较低。Wind数据显示，截至今年一季度末，6家基金公司合计持股数量仅为199.73万股，占公司流通股的比例只有2.55%。不过，虽然进行了如此密集布局，但壶化股份的经营业绩并不出色。早在2014年，公司营业收入达5.17亿元，净利润为0.60亿元。到2020年，上市首年，营业收入为5.56亿元，净利润为0.97亿元。2021年、2022年，营业收入分别为7.38亿元、9.64亿元，同比增长32.60%、30.64%，净利润为0.81亿元、1.21亿元，同比变动-16.20%、49.41%。上市三年，2022年的营业收入、净利润分别较2020年增长73.38%、24.74%，营业收入和净利润增速不匹配。今年上半年，壶化股份预计实现净利润8500万元—9600万元，同比增长64.02%—85.25%。公司称，电子雷管销量大幅增长，同时公司加强成本管控，优化采购成本，有效提升了公司的利润水平。值得一提的是，壶化股份本次收购的安顺化工，截至今年4月底，净资产为-826.37万元。2020年至2022年，其营业收入分别为3256.96万元、3603.33万元、2640.88万元，对应的净利润为-924.35万元、-1319.80万元、-1427.55万元。今年前4个月，其营业收入、净利润分别为755.98万元、-1816.33万元，亏损持续扩大。

金融界2023-08-18

A股头条：突发，恒大地产被立案！北上深机器人利好政策不断！宁德时代大动作，充电10分钟行驶800里；美联储公布会议纪要

点合同康希诺：重组新型冠状病毒疫苗获印度尼西亚清真认证城发环境：子公司沃克曼拟签订总承包合同元隆雅图：与聚星动力签订战略合作协议英维克：入选精密温控节能设备研发中心及生产基地重点产业项目遴选方案嘉寓股份：子公司收到关于解除总承包合同的通知书三五互联：控股子公司增资扩股引入投资者交易提示【限售解禁】

金融界2023-08-17

8月16日上市公司晚间公告一览

点合同康希诺：重组新型冠状病毒疫苗获印度尼西亚清真认证城发环境：子公司沃克曼拟签订总承包合同元隆雅图：与聚星动力签订战略合作协议英维克：入选精密温控节能设备研发中心及生产基地重点产业项目遴选方案嘉寓股份：子公司收到关于解除总承包合同的通知书三五互联：控股子公司增资扩股引入投资者

金融界2023-08-16

晚间公告全知道：6天5板！开开实业提示风险，“大健康”转型相关业务发展都需要较长的培育期，韦尔股份拟以5亿元-10亿元回购公司股份

产品。康希诺：重组新型冠状病毒疫苗获印度尼西亚清真认证康希诺公告，公司重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）获得印度尼西亚清真认证。城发环境：子公司沃克曼拟签订总承包合同城发环境公告，全资子公司沃克曼中标了龙湖金融中心外环4号楼展厅装饰装修EPC工程总承包，现沃克曼与河南投资集团有限公司拟签订总承包合同，合同总金额含税价3450.4万元。元隆雅图：与聚星动力签订战略合作协议元隆雅图公告，公司与聚星动力就体育IP产品开发合作、销售渠道合作、广告营销合作等方面签订了战略合作协议。英维克：入选精密温控节能设备研发中心及生产基地重点产业项目遴选方案英维克公告，深圳市龙华区工信局发布《关于精密温控节能设备研发中心及生产基地重点产业项目遴选方案的公示》，公司入选精密温控节能设备研发中心及生产基地重点产业项目意向用地单位。本项目将围绕数据中心、5G通讯基站、储能等精密温控节能设备，建设一个高质、高效的智能化、自动化生产基地和研发中心。嘉寓股份：子公司收到关于解除总承包合同的通知书嘉寓股份公告，子公司辽宁节能于近日收到朝阳洁能发出的关于解除总承包合同的通知书，公司目前正在与朝阳洁能、华能新能源进一步沟通相关问题。如果后续公司与华能新能源、辽宁节能未能就项目总承包合同后续履行达成一致意见，项目总承包合同存在被终止等重大不确定情形。三五互联：控股子公司增资扩股引入投资者三五互联公告，根据公司控股子公司天津通讯的融资计划及异质结电池片项目的战略发展规划，天津通讯拟以交易前估值20亿元增资扩股。近日，天津通讯与海南坤天科技有限公司等六位投资人分别签署了增资协议，约定以现金方式向天津通讯增资合计1.45亿元。目前天津通讯本次增资扩股尚在进行中，完成后天津通讯仍为公司控股子公司。

金融界2023-08-16

KK集团招股书解读：潮流零售商的上市之路

，覆盖中国31个省的190多个城市以及印度尼西亚的22个城市。公司零售品牌内向消费者提供横跨11个主要品类中超过2万个SKU的消费品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等多项类别。 KK集团于2021年11月4日首次递交了赴港上市申请，但后来两次递表失效。2023年7月31日，KK集团再度更新了招股书，继续推进港交所主板上市进程。IPO前，KK集团共完成从A轮到F轮的多轮次融资，累计融资33.5亿元。在2021年最后一轮融资中，KK集团收获3亿美元，投后估值达到200亿元人民币。业务模式 KK集团主要通过以下途径获得收入：货品销售：主要包括自有门店零售销售、向加盟店销售。自有门店零售销售是公司最重要的收入来源，占2020年、2021年和2022年营业收入的分别为35.5%、56.8%和64.0%，收入占比不断增加。向加盟店销售是公司通过与加盟商合作，在中国和印度尼西亚扩大品牌影响力和市场覆盖率的方式。基于销售的管理及咨询服务收入：主要包括向加盟商提供管理及咨询服务所收取的基于销售额的服务费用。公司向加盟商提供包括商品供应、门店设计、运营支持、培训等在内的一系列服务，并根据加盟店的销售额收取一定比例的服务费用。财务分析 KK集团在过去的2020年、2021年、2022年和2023年前三个月，营业收入分别为人民币16.46亿、35.24亿、35.51亿和14.46亿元；相应的净利润分别为人民币-20.17亿、-56.81亿、0.62亿和0.78亿元；相应的经调整净利润分别为人民币-1.71亿、-3.04亿、-4.12亿和0.86亿元。因金融负债相关的波动较大，公司经调整净利润的参考价值更大。从营业收入来看，KK集团呈现出快速增长的趋势，2019年至2022年营业收入复合增长率为88.6%，主要得益于公司不断扩展门店网络和提升单店销售额。从净利润来看，KK集团的经调整净亏损呈现逐年增加的趋势，不过，2023年一季度，公司控制成本和费用，毛利率提升至46.0%，实现了经营利润和调整后净利润转正。行业前景根据弗若斯特沙利文报告，中国生活方式消费品潮流零售市场具有巨大增长潜质。按GMV计算的市场规模近年来快速扩大，预计将从2022年的2244亿元增长到2027年的5260亿元，预计复合年增长率为18.6%。市场增长的主要驱动因素包括： - 消费者对个性化生活方式的追求：随着消费者收入水平的提高和消费观念的转变，消费者越来越注重个性化、多样化和创新性的生活方式消费品，以满足自我表达和归属感的需求。 - 沉浸式购物体验的需求：消费者不仅关注商品本身，也关注购物过程中的体验和情感。沉浸式购物体验可以通过提供独特的门店设计、色彩主题、货架陈列、互动游戏等方式，吸引消费者的注意力和兴趣，增强消费者的忠诚度和口碑。 - 数字化技术的应用：数字化技术可以帮助潮流零售商提升运营效率和客户满意度。例如，通过数据分析和人工智能，潮流零售商可以更好地了解消费者的偏好和行为，优化商品供应和定价策略；通过社交媒体、电商平台和短视频等渠道，潮流零售商可以扩大品牌知名度和影响力，吸引更多的流量和转化。竞争优势 KK集团在中国生活方式消费品潮流零售市场上具有以下竞争优势： - 多元化的品牌组合：KK集团拥有4个自我孵化零售品牌，分别针对不同的目标客户群、商品类别和价格区间，形成了差异化的品牌定位和市场覆盖。KKV是公司最大的品牌，主要提供美妆、潮玩、食品及饮品等商品，以满足Z世代消费者对多元化生活方式的需求；THE COLORIST调色师是公司最快增长的品牌，主要提供美妆商品，并通过专业的调色服务打造个性化美妆方案；X11是公司最新推出的品牌，主要提供潮流玩具商品，并通过互动游戏等方式吸引消费者参与；KK馆是公司最高端的品牌，主要提供家居品、文具等商品，并通过精致的门店设计营造优雅舒适的购物氛围。 - 强大的商品供应链能力：KK集团拥有强大的商品供应链能力，能够快速地捕捉市场趋势，提供新颖和多样化的商品。KK集团与超过1000个供应商合作，其中包括国内外知名品牌和新兴品牌，以及自有品牌的原创设计师。KK集团通过数据分析和人工智能，实现了商品的精准选品、定价和库存管理。KK集团还通过自有的物流中心和第三方物流服务商，实现了商品的高效配送和退换货处理。 - 独特的沉浸式购物体验：KK集团为消费者提供了独特的沉浸式购物体验，以增强消费者的忠诚度和口碑。KK集团的门店设计具有鲜明的色彩主题和创意元素，与商品类别和品牌形象相匹配，营造出愉悦和轻松的购物氛围。KK集团还通过提供互动游戏、调色服务、试妆镜等方式，增加消费者的参与感和趣味性。此外，KK集团还通过社交媒体、电商平台和短视频等渠道，与消费者进行互动和沟通，扩大品牌知名度和影响力。 - 稳健的经营模式和财务表现：KK集团拥有稳健的经营模式和财务表现，能够实现持续的增长和盈利。KK集团通过自有门店和加盟店两种模式，实现了规模效益和灵活性的平衡。自有门店可以保证品牌形象和运营质量的一致性，同时提供较高的毛利率；加盟店可以降低资本支出和运营风险，同时提供稳定的服务收入。估值分析相比名创优品，KK集团的毛利率更高，但是费用率同样更高，最终的盈利能力要低于名创优品。由于KK集团还没有实现持续盈利，不适合用PE估值，同时，公司净资产为负，也不适合PB估值，可以采用PS估值方法。名创优品H股目前PS为4.1倍，历史均值为2.7倍，则KK集团对应的估值区间为108.5亿到164.8亿元人民币，要低于上一轮200亿人民币的估值。 $名创优品(MNSO)$ $名创优品(09896)$ $泡泡玛特(09992)$

老虎证券2023-08-16

Sea2023年Q2业绩电话会分析师问答

们的平台上直播。因此，我们相信，我们在印度尼西亚的 Shopee 平台已经成为该国最大的直播平台。因此，这也是我们加大投资的重点领域。此外，我们还开始再次加大对免费送货的投资，以抓住我们在市场上看到的更多增长机会。因此，总的来说，我认为，鉴于我们更强大的运营和财务状况、相对强劲的市场条件，以及我们在市场上看到的新机遇，我们在抓住方面具有显着优势，我们确实相信现在是一个好时机开始投资于增长。至于投资的方向，我想我刚才的回答可能已经涵盖了。它将如何影响营收和利润？我认为对营收的影响还有待观察。当然，我们期望并希望看到投资带来更多增长。与此同时，就 SE 的价值而言，正如我们所解释的，虽然我们确实看到更多的美元在我们的平台上进行投资，但免费送货计划对增值服务的影响可能会对总收入产生会计影响。所以我们仍然——净效应还有待观察。就盈利而言，正如 Forrest 之前分享的那样，这将对我们 Shopee 和整个集团的盈利产生影响。但我们认为，鉴于我们的能力和能力，我们已经证明可以转移重点并管理不同时期和不同时期的增长和盈利能力，我们相信我们将能够以非常负责任、高效和审慎的方式进行管理方式。我们将密切关注每个市场及其状况、增长潜力和潜在投资领域。这将是一种自下而上且受到密切监控的投资步伐。现在转向游戏。所以，是的，正如您所指出的，我们很高兴看到 QAU、QPU 的积极趋势，并且 - 以及开始看到迹象 - 我们的 Free Fire 特别是在预订数量上出现积极迹象。但正如我们之前分享的那样，我们认为这是一个强烈的迹象。另一方面，我们继续监控和观察当前的趋势，看看这是否是长期稳定的开始。事实上，如果我们看到游戏表现出更多的季节性，通常这也是一个积极的迹象，表明给定的季节性更加稳定。从 EBITDA 利润率的角度来看，正如我们所解释的，与产品组合中的其他游戏相比，《Free Fire》的预订量有所增加，我们确实看到了 EBITDA 利润率的提高。但总的来说，在过去的一段时间内，我们的 EBITDA 利润率与行业平均水平相比一直保持在非常高的水平。艾丽西亚·叶您能否与我们分享一下您在重新吸引用户方面做了哪些工作？您预计用户和预订的增长能够持续吗？我们应该如何协调下半年 GAAP 收入和 EBITDA 趋势中指标的使用？然后对于电商来说也是要跟进的。管理层能否与我们分享一下，您希望通过重新加速投资获得什么样的成果或成就？在增加投资的同时，您希望维持多少损失缓冲水平？那么是否有一个特定的国家在投资支出中所占的比例会更高呢？王彦军关于这款游戏，我认为我们之前在财报电话会议上分享的所有努力都随着时间的推移而得到了回报。我们专注于游戏社区，专注于生成适合我们社区的内容，专注于更好地与他们互动，以及更好的用户可访问性和用户体验。因此，我认为所有这些都在帮助我们建立对内容和用户参与度的需求。正如我们之前所解释的，从游戏的角度来看，我们首先关注活跃用户群，然后才是货币化。通常，当你看到用户群的积极趋势时，我们通常也能够将其转化为更好的货币化。所以我认为这是一个已经出现的趋势。我们再次希望，这再次成为我们最大的游戏、世界上最大的游戏之一《Free Fire》长期稳定趋势的开始。但另一方面，我们仍保持谨慎态度，希望继续观察一段时间。就公认会计准则与预订而言，我们相信总体上他们将开始跟踪方向。当然，从会计角度来看，由于确认期间的变化等原因，有时可能会出现差异。所以——但总的来说，我认为我们普遍期望大局方向应该是相似的。就电子商务而言，我们总体上关注的 KPI 包括用户参与度、活跃用户群，特别是我们重点关注的领域（例如直播和直播）的用户参与度。我们关注的一些核心类别，例如时尚、健康和美容、家居和生活，这些都是高利润类别，历来是我们的核心重点领域。当然，这有望转化为更高的订单数和 GMV。这些是您可以期望我们根据我们过去的做法进行跟踪的一些关键指标。王彦军让我继续回答前面的问题。就盈利或亏损水平而言，我们愿意在这些时期维持下去。我认为总的来说，我们希望保持自给自足，自给自足作为核心焦点没有改变。正如我们的首席执行官刚才所说，这仍然是我们的口号，而且随着时间的推移，在成本效率的提高方面，我们认为这些都是重要的竞争护城河。事实上，事实上，我们可以如此迅速地实现盈利，同时保持我们的生态系统和市场的规模、强大的市场领导地位，并且现在还能够投资于增长，而我们的许多同行仍在努力管理损失或正在亏损。造成非常非常重大的损失，正如我们之前所分享的，我们真诚而坚定地相信，从长远来看，电子商务的竞争，无论你从哪个角度切入，无论你来自哪里，它在很大程度上都是一个专注于基本面的业务。您需要以尽可能最低的成本为您的用户提供服务。这些是我们遵循的简单规则和原则。有很多方法可以吸引我们的用户。我们可能可以利用一些新的方式与他们互动。有很多不同的服务点我们可以接触并持续改进。还有许多成本点需要我们继续改进，这些都是关键能力，我认为这使我们能够以最低的成本服务于一个平台，从而达到目前强大的市场领导地位，使我们能够同时成为市场领导者，而且迄今为止，在东南亚也是唯一一家实现盈利的。我认为我们不会放弃竞争护城河，我们将继续加强它。不同时期，我们可能会根据我们认为市场上合适的机会做出决策并执行并进行投资。这些投资可能是巨大的。但我们将继续关注我们的执行效率。从长远来看，我们所做的一切都是为了继续加强我们的长期盈利能力和市场领导地位。因此，从长远来看，这些是我们将始终坚持的原则。皮尤什·乔杜里在 Shopee Asia 中，您能谈谈您在哪些方面看到了更好的增长机会以及您将在哪些方面进行更多投资吗？Shopee 巴西的前景如何？我们是否可以预期，即使是在 Shopee 的其他市场上，也会有更多的投资，并导致那里的损失不断增加？或者您的目标是首先在其他市场实现 EBITDA 盈亏平衡？在游戏方面，您能否给我们介绍一下《Undawn》发布后的表现？它的趋势是高于还是低于你的预期？印度的 Free Fire 游戏有什么更新吗？王彦军就 Shopee Asia 而言，我们看到的增长机会，我之前在整体市场条件有利和消费弹性方面分享过。与此同时，我们看到了与我们正在努力抓住的特别是直播和基于视频内容的电子商务相关的新机会。巴西的前景依然强劲。正如我们在上一季度分享的那样，从长远来看，我们仍然将巴西视为我们重要的增长市场，我们将继续投资于那里的增长。与此同时，我们继续关注增长效率。我们发现，与上一季度相比，由于我们不断提高成本效率，特别是目前在巴西的物流方面，巴西每个订单的 EBITDA 损失有所改善。我们确实相信这对我们来说仍然是一个长期增长机会。对于亚洲和巴西以外的其他市场，它们对我们来说相对较小。我们相信，在这一点上，他们的边际贡献大多为正。所以它实际上并不需要太多的投资，但我们将继续观察所有市场的进展。《Undawn》已经推出，通常对于新推出的游戏，我们首先专注于与我们的用户群互动，并努力确保我们拥有强大的用户群和这些用户的良好参与度。游戏初期我们不会太关注变现，目前的表现还是符合预期的。目前我们还没有关于印度 Free Fire 的任何更新。谢谢。邵炯当你说订单增长两位数时，我想澄清一下，这是季度环比还是同比？如果您可以评论一下订单增长，您是否认为巴西的订单增长高于亚洲？我的问题是关于采纳率。我想你谈到了——也许更高的运输补贴已经对本季度的接受率产生了影响。但在过去的几年里，您似乎几乎每个季度都保持或提高了您的转化率。我们的粗略计算显示，采用率环比下降。我们是否应该预期现在的汇率未来会变得更加不稳定？如果未来还会有这样的情况发生的话，我们应该如何考虑驱动因素以及采取率波动背后的原因？王彦军就订单增长而言，我们谈论的是季度环比两位数的订单增长。巴西订单增长总体与集团水平一致。就采用率而言，正如我所提到的，我们的核心市场采用率持续增加。然而，如果你看一下整体的采用率，就会发现它受到了增值服务的影响，因为我们增加了运输补贴，而增值服务收入主要与物流相关。因此，根据GAAP会计规则，我们必须在订单层面从增值服务项下的物流收入中扣除运输补贴，这将影响整体的接受率以及收入增长。因此，这可能会加剧您将来会看到的一些趋势。但我认为总的趋势应该仍然是我们相信在核心市场层面，我们相信我们的卖家将继续与我们进行更多的互动。还有佣金，我们确实不时看到佣金有所增加，但它可能不会像过去一段时间那样增长得那么快。因此，我们预计转化率不会显着增加，但在未来一段时间内，增值服务可能会产生复合效应，这也占转化率的很大一部分。兰詹·夏尔马如果我只看核心市场收入，我知道这似乎也持平，从第一季度到第二季度核心市场收入约为 12 亿美元。如果你的佣金、广告收入和 GMV 更高，那么市场收入不应该增加吗？如果你能帮助解释这些数字背后的原因吗？如果管理层的重点再次转向增长，我们是否也会开始披露季度GMV？王彦军如果你按季度查看核心市场收入，实际上增长率已经从第二季度的 7.4% 加速到了 7.4%，而第一季度的环比增长率约为 2%。因此，我认为核心市场层面的采用率略有增长。至于GMV披露方面，我认为我们将继续按季度做出决定。我们可能会在我们认为相关的情况下不时提供某些现场披露。同样，目前尚未做出任何决定。托马斯·庄我有一个关于金融科技方面的问题。您能否评论一下我们应该如何考虑业务模式和数字银行计划方面的未来战略，以及我们应该如何考虑金融科技的利润率趋势？王彦军就金融科技业务而言，我们很高兴看到该业务继续产生强劲的现金流，并且同比增长非常强劲，风险状况稳定。正如我们之前所解释的，总的来说，我们认为在现阶段，我们试图最大限度地发挥 Shopee 和 SeaMoney 生态系统之间的协同效应。并专注于建立一个具有弹性和强大能力的强大平台，并为我们的用户提供良好的服务。但在金融科技层面，我们仍处于非常早期的阶段。但这已经是一项非常好的业务，产生稳定良好的现金流。所以我们很高兴看到情况如何。我们将更多地关注增长的健康和协同效应，以确保我们在现阶段最大限度地提高业务效率。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-08-16

Sea2023年Q2业绩电话会高管解读财报

需求和高度满意度。事实上，在 7 月份印度尼西亚的 [7.7] 以直播为重点的活动期间，与平常相比，我们在活动期间记录了交易量增长了 12 倍，买家数量增长了 10 倍。在[8.8]购物活动中，大约四分之一的印尼买家观看了 Shopee Live 上的直播，并在一天内发出了近 500 万份订单。实际上，我们还通过 Shopee 联盟计划显着扩大了影响者和内容创作者的数量。这反过来又使我们能够有效地吸引更多买家到我们的平台。这些附属合作伙伴是我们团队精心招募的，可以选择直接与我们合作或与 Shopee 上的卖家合作，向他们的社区推广产品。我们的努力得到了非常积极的反馈，我们开始看到这一举措对我们的 GMV 和收入带来了切实的提升。事实上，在第二季度，超过一百万的影响者注册了该计划。与此同时，我们一直在吸引更多新用户加入我们的平台，特别是来自市场中交通不便地区的用户。我们相信，我们的独特之处在于，我们完全有能力以最广泛的覆盖范围、低成本的服务和强大的自有基础设施为大众市场提供服务。我们还扩大了时尚、健康和美容等核心品类的产品种类，以进一步增强我们在长尾品类的竞争优势。由于我们以用户为中心的努力，Shopee 上的买家净推荐值在第二季度提高了 10%。对于卖家，我们不断通过升级服务和工具来改善支持，提供更无缝的入职流程、更周到的卖家管理以及更好的卖家工具和服务。我们还为卖家提供更多技能提升和培训机会，以提高他们的竞争力。例如，我们每天举办数百个课程和训练营来培训我们的卖家，并今年在马来西亚组织了知识分享活动。我们的 Shopee on the Road 计划为巴西各地的卖家提供免费的现场培训。我们与泰国创意经济机构和其他行业参与者合作，帮助向全球买家介绍泰国当地社区生产的手工艺品，并向这些泰国卖家提供业务培训和营销支持。总而言之，当我们回顾过去几个季度时，我对所取得的进展感到非常高兴和深受鼓舞。在过去几个季度中，我们的效率和单位经济效益显着提高，我们已成为东南亚第一个也是唯一一个拥有规模化盈利记录的电子商务市场。这一业绩记录表明我们有能力根据市场状况，以我们认为适当的方式管理每个市场的盈利能力和增长。更重要的是，这种能力使我们站稳了脚跟，并使我们能够最大限度地发挥我们在每个市场的长期潜力。我们现在拥有一个适应性更强、效率更高的组织，这得到了我们强大的市场领导力和财务状况的支持，并得到了富有弹性的宏观前景的支撑。正如之前所分享的，我们认为现在是开始重新加速增长投资的最佳时机。早期迹象令人鼓舞。在活跃买家和买家购买频率的增长推动下，第二季度总订单环比增长超过10%。展望未来，随着我们重新加速增长投资，建立成本领先地位和不断改善用户体验的战略重点仍然是我们长期成功的关键。我们相信，过去的经验教训有助于我们更有效地执行我们的战略。我们计划保持高度敏捷，适应用户偏好以及不断发展的行业和竞争趋势，以巩固我们的领先地位。转向数字娱乐。随着上一季度积极趋势的继续发挥，Garena 第二季度的表现令人鼓舞。第二季度，随着 Free Fire 在用户保留率和参与度方面显示出持续改善的迹象，季度活跃用户和季度付费用户均环比增长。该场比赛的预订量也出现了过去七个季度以来的首次环比增长。这些最近的趋势是 Free Fire 稳定的令人鼓舞的迹象，同时仍然是全球最大的手机游戏之一，我们将继续密切关注这是否是游戏长期稳定的开始。近几个月来，我们持续改善核心用户体验并优化功能和内容，以确保为所有用户提供更加流畅的游戏体验。我们还刷新了《Free Fire》的游戏玩法，特别是在角色和地图方面。最近，我们举办了许多社区活动来庆祝《Free Fire》六周年，我们不断增长的用户群发现这些活动非常有吸引力。我们现有的长期特许经营权一直呈现持续健康的趋势，我们将继续在这些成功的基础上再接再厉。Garena 的主要竞争优势之一是我们能够为不同市场的用户带来一流的游戏体验。我们多次展示了如何与用户建立深入、持久的互动，特别是通过涉及复杂类型和游戏玩法的游戏，即使他们使用的是低规格设备。最后，关于我们的数字金融服务业务。随着我们继续扩展整个业务的功能和产品范围，SeaMoney 第二季度的业绩表现强劲。我们也越来越多地看到 Shopee 和 SeaMoney 生态系统之间的协同效应带来的好处越来越多。更重要的是，我们的进步使我们能够为服务不足的市场领域提供更好的金融服务和产品。第二季度，在信贷业务的推动下，GAAP 收入同比增长 53%。调整后 EBITDA 的盈利能力同比和环比均继续显着改善，达到 1.37 亿美元，同时我们保持了稳定和健康的风险状况，不良贷款逾期超过 90 天保持在我们应收贷款总额的2%左右。在过去的几个季度中，我们继续完善有关客户信用和选择的风险政策。随着我们继续实现资金来源多元化，我们信贷业务的第三方替代资金也作为我们贷款账簿的一部分而增长。我们看到在进一步开发数字银行产品方面取得了进展。我们在印度尼西亚的银行扩大了服务范围，使我们的服务对用户来说更加方便。例如，银行应用程序现在与本地二维码标准 QRIS 兼容，并连接到实时简化的银行转账服务 BI Fast，以便为我们的用户提供更轻松、更快捷的支付和交易。用户现在可以通过我们的银行应用程序购买移动数据等数字产品，并支付水电费或信用卡账单。与此同时，我们通过直接借记功能将银行进一步整合到我们更广泛的生态系统中，Shopee 买家可以直接从他们在我们这里的银行账户在 Shopee 上付款。由于我们用户友好的 UI 和 UX 设计，我们的银行应用程序在 Apple 和 Google 应用商店中的评级均超过 4.8 星，是银行中最高的评级之一。通过扩大产品范围和产品，我们继续专注于满足整个市场中尚未得到满足的金融需求，并与我们的生态系统合作伙伴密切合作，以确保我们业务的长期健康和可持续增长。总而言之，过去几个季度我们在提高效率、改善用户体验和巩固市场领导地位方面取得了巨大进展。当我们以效率加速增长时，审慎和敏捷，并继续加强我们的基本面，我们比以往任何时候都更有能力抓住我们业务和市场的持续机遇。我们相信，从长远来看，我们的努力将转化为我们整个业务更大的防御性和盈利能力。侯东尼我们在今天的新闻稿中提供了详细的财务计划以及相应的管理分析。因此，我将把我的评论集中在关键指标上。Sea 整体 GAAP 总收入同比增长 5%，达到 31 亿美元。这主要是由于我们的电子商务和数字金融服务业务的货币化改善所致。我们集团调整后 EBITDA 总额为 5.1 亿美元，而 2022 年第二季度调整后 EBITDA 亏损为 5.06 亿美元。在电子商务方面，我们第二季度的 GAAP 收入为 21 亿美元，其中 GAAP 市场收入为 19 亿美元，同比增长 28%，GAAP 产品收入为 2 亿美元。在 GAAP 市场收入中，核心市场收入（主要包括基于交易的费用和广告收入）为 12 亿美元，同比增长 38%，环比增长 7%，这得益于卖家广告投放量的增加关于我们的平台和佣金率。增值服务收入（主要包括物流服务相关收入）为6亿美元，同比增长11%。环比来看，随着我们在本季度开始重新加速增长并增加对航运补贴计划的投资，增值服务收入下降了 7%。2023 年第二季度电子商务调整后 EBITDA 为 1.5 亿美元，而 2022 年第二季度调整后 EBITDA 亏损为 6.48 亿美元。这一改善是由货币化程度的提高和运营成本效率的提高推动的。对于亚洲市场，本季度调整后 EBITDA 为 2.04 亿美元，较去年同期的 3.16 亿美元亏损大幅改善。在我们的其他市场，调整后的 EBITDA 亏损为 5,400 万美元，较去年的亏损 3.32 亿美元大幅收窄。巴西每个订单的边际贡献损失同比下降 83%，达到 0.24 美元，反映出我们运营中的货币化效果更好，效率更高。数字娱乐预订量为 4.43 亿美元，GAAP 收入为 5.29 亿美元。调整后 EBITDA 为 2.39 亿美元，季度环比增长的部分原因是利润率较高的 Free Fire 预订量环比增长。数字金融服务 GAAP 收入同比增长 53% 至 4.28 亿美元。2023 年第二季度调整后 EBITDA 为 1.37 亿美元，而 2022 年第二季度调整后 EBITDA 亏损为 1.12 亿美元。就信贷而言，截至 2023 年第二季度末，我们资产负债表上的应收贷款总额20 亿美元，扣除 2.79 亿美元的信贷损失准备金。逾期90天以上不良贷款占应收贷款总额的比例稳定在2%左右。我们在 2023 年第二季度确认非经营性净收入 1.08 亿美元，而 2022 年第二季度非经营性净亏损为 3300 万美元。同比增长主要是由于利息收入增加2023 年第二季度确认投资损失，2022 年第二季度确认投资损失。2023 年第二季度我们的净所得税费用为 6200 万美元，而 2022 年第二季度的净所得税费用为 6500 万美元。因此，2023 年第二季度的净利润为 3.31 亿美元，而 2022 年第二季度的净亏损为 9.31 亿美元。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-08-16

《2023年上半年中国海外投资概览》：中国对外直接投资保持增长态势，海外并购继续萎缩但拉美和大洋洲录得逆势增长

[7: 注：东盟五国包括马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾和新加坡] 大洋洲：中企在大洋洲宣布的并购金额为13.9亿美元，同比上涨225%，主要投向澳大利亚的采矿与金属业，房地产、酒店与建造和消费品行业。非洲：中企在非洲宣布的并购金额为6.1亿美元，同比减少24%，主要投向南非和埃及的先进制造与运输业。二季度的主要交易为中企收购南非某水泥生产商，是该企业积极推进海外发展战略，布局新兴市场的又一关键举措，预计将强化其在该区域的领先地位。中国已成为非洲第四大投资来源国，并保持非洲第一大贸易伙伴国地位[footnoteRef:8]。近期，第三届中非经贸博览会在中国成功举办，签约成果和数量为历届之最，中非经贸合作正迈向高质量发展新台阶。预计今年东非国家将保持较高经济增长，如埃塞俄比亚、肯尼亚、坦桑尼亚将分别增长6.1%、5.3%和5.2%4。 [8: 资料来源：中国政府网] 图表8：2023年上半年中企宣布的海外并购前十大目的地（按交易金额，亿美元）图表9：2023年上半年中企宣布的海外并购前十大目的地（按交易宗数）资料来源：Refinitiv、Mergermarket，包括香港、澳门和台湾的对外并购交易，数据包括已宣布但尚未完成的交易，于2023年7月5日下载；安永分析对外承包工程新签合同额持续下降，完成营业额基本持平 1 2023年上半年，中企对外承包工程新签合同额946.7亿美元，同比下降8.6%，在“一带一路”沿线国家和地区新签合同额476.4亿美元，同比下降8.8%，占同期总额的50.3%。中企对外承包工程完成营业额707.3亿美元，基本持平，在“一带一路”沿线国家和地区完成营业额400.8亿美元，同比增长4.4%，占同期总额的56.7%1。二季度中企在海外新签EPC大项目包括：1）阿联酋某单体公寓建设项目（总投资约10.07亿美元）；2）东非原油外输管道项目（合同金额约8.06亿美）；3）沙特某石化工程总承包项目（合同金额约7.2亿美元）；4）埃塞俄比亚工业园项目（合同金额暂约 6 亿美元）[footnoteRef:9]。 [9: 资料来源：公开信息整理] 图表10：中国对外承包工程新签合同额（亿美元）图表11：中国对外承包工程完成营业额（亿美元）（来源：安永中国海外投资业务部）

金融界2023-08-15

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