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午评：沪指半日跌1.49%，创业板指跌1.78%，AI应用端走强，食品及白酒概念股走低

压，展望25年有望恢复向好态势。此外，医药行业技术变化层出不穷、IPO向并购重组发展与股东层面推动公司治理优化是推动行业并购的主要原因。分领域来看，并购重组有望在医疗器械、中药、医疗服务、血制品与科研服务等细分行业密集发生。国泰君安：锂价于2024年底已进入探底区间，锂板块的上涨会先于现货价格反转前启动国泰君安认为，锂价于2024年底已经进入探底区间，2025年如需求维持当前中性估计，锂价将进入底部区间震荡。当前看市场对2025年需求持乐观态度，且行业供给已经放缓增速。预计2025年锂价走势在底部区间震荡，其中阶段受季节因素影响，有较强反弹机会和空间。市场对锂板块的交易预期更早，即商品价格探底阶段时，锂板块已经包含了对产业出清的预期。当产业实际进入供给出清阶段时，板块将会交易商品价格反转预期。由此推断，锂板块的上涨会先于现货价格反转前启动。

金融界2024-12-13

开盘：沪指跌0.54%、创业板指跌0.87%，零售板块表现活跃、Sora概念股回调

压，展望25年有望恢复向好态势。此外，医药行业技术变化层出不穷、IPO向并购重组发展与股东层面推动公司治理优化是推动行业并购的主要原因。分领域来看，并购重组有望在医疗器械、中药、医疗服务、血制品与科研服务等细分行业密集发生。国泰君安：锂价于2024年底已进入探底区间，锂板块的上涨会先于现货价格反转前启动国泰君安认为，锂价于2024年底已经进入探底区间，2025年如需求维持当前中性估计，锂价将进入底部区间震荡。当前看市场对2025年需求持乐观态度，且行业供给已经放缓增速。预计2025年锂价走势在底部区间震荡，其中阶段受季节因素影响，有较强反弹机会和空间。市场对锂板块的交易预期更早，即商品价格探底阶段时，锂板块已经包含了对产业出清的预期。当产业实际进入供给出清阶段时，板块将会交易商品价格反转预期。由此推断，锂板块的上涨会先于现货价格反转前启动。

金融界2024-12-13

平安产险上海分公司奋力谱写金融“五篇大文章”助力强国建设

金融界2024-12-12

港股全天反弹，港药表现活跃！康方生物涨超5%，创新药纯度最高的港股通创新药ETF(159570)涨近1%份额创新高，今日再获资金净申购500万！

有连云2024-12-12

收评：A股三大指数震荡上涨创业板指涨1.35％消费股爆发、两市成交额1.86万亿元

望再度走强。中信建投：看好2025年医药行业投资机会，重点关注新增量和行业整合机会中信建投表示，展望2025年，医药领域的改革政策已经常态化，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元化支付体系，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革，整体符合预期。与此同时，中国医药产业的创新逐步登上国际舞台，部分细分行业将出现边际改善，行业整合拉开帷幕，看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

金融界2024-12-12

午评：沪指半日涨0.64%，创业板指涨1.47%，大消费、大金融及冰雪产业概念股走高

望再度走强。中信建投：看好2025年医药行业投资机会，重点关注新增量和行业整合机会中信建投表示，展望2025年，医药领域的改革政策已经常态化，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元化支付体系，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革，整体符合预期。与此同时，中国医药产业的创新逐步登上国际舞台，部分细分行业将出现边际改善，行业整合拉开帷幕，看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

金融界2024-12-12

枪杀医保公司CEO凶嫌落网，枪击为何引来网友欢呼

的国家。美国政府对医疗行业的监管有限，医药行业的费用水涨船高，导致保费年年上涨，成本回过头来又摊在患者头上。过去的一二十年，美国医保的保费年年增长，已经远超过个人收入的涨幅和通胀的幅度。政府似乎也没有拿出什么有效的对策。奥巴马时期颁布的《平价医疗法案》（Affordable Care Act, 又称奥巴马医保法）改革力度很大，为更多买不起医疗保险的人提供医保。奥巴马医保提出后，保险公司又趁机上涨一波保费。从CEO汤普森遇袭身亡以后网友的普遍反应（一片欢呼声）来看，天下人苦秦久矣。在周三早间枪击事件发生后的几个小时里，社交媒体上爆发了对保险业愤怒声讨。成千上万的社交媒体用户对这起谋杀案几乎没有表达任何同情。截至周五，联合健康保险公司母公司发布的一则悼念汤普森的帖子获得了超过8.2万个回应，其中7.6万是“大笑”的表情符号。该帖子已被禁止评论。 CNN在网上发布的一段枪击视频下有这样的评论：“向他的家人致以哀思和免赔额（deductible），但是很不幸我的哀悼不属于赔付网络之内。” 在TikTok上，一位用户写道：“我是一名急诊室护士，我看到垂死的病人被保险拒绝，让我觉得恶心。因为这些病人和他们的家人，我实在没法同情他。” “我每月支付1300美元的健康保险，免赔额为8000美元（每年23000美元）。当我最终达到免赔额时，他们拒绝了我的索赔。可他，一个月赚100万美元，”TikTok上的一条评论写道。 TikTok上的一位女性表示，她曾为残疾的儿子申请一张专用床，却难以获得联合健康保险公司的理赔。在调侃之余，也有许多用户提醒人们真正去关注医疗保险体系运作的方式，以及它对医护人员带来的威胁和伤害。 Reddit的r/nurses论坛上一位帖主（其个人资料显示她是一名重症监护室护士）写道： “老实说，我并不希望任何人受到伤害，但如果你是不辞辛劳、通过为别人平添痛苦赚了很多钱，我很难对你的死亡产生同情。我相信在某地，总会有人对事件感到难过。我无非是在效仿他的冷漠态度罢了。” 私人保险公司创造了数十亿美元的利润，并为高管们支付了数百万美元的薪酬。医疗保健公司已投入数十万美元来保护高管，而医护人员同样被要求承受医疗体系带来的愤怒和恐慌——但他们无法得到专业的保护。研究发现，医护人员遭遇职场暴力的可能性是其他行业员工的五倍，而且他们成为枪支暴力受害者的风险也在上升。研究发现，在大规模枪击案中，行凶者并不认识受害者，而医疗保健环境中的袭击通常是有目的的、有针对性的。美国护士联合会最近开展的一项研究发现：“工作场所暴力风险是护士和其他医护工作者面临的严重职业危害。医疗机构中经常发生的无数袭击、殴打、侵犯和暴力威胁行为表明，全国医护工作者面临的暴力行为呈日益增多的可怕趋势。” 谋杀不能解决美国医疗保健系统的缺陷纽约客最近的一篇文章指出，对汤普森的谋杀是美国人嗜好暴力的一个表象。美国人对保险公司高管死亡的“幸灾乐祸”既表明了公众言论的粗俗化，也表明了许多美国人对美国医疗保健系统的缺陷感到愤怒。盖洛普民意调查显示，只有31%的美国人对医疗保健行业持积极看法。在盖洛普民意调查的25个行业中，只有石油和天然气、联邦政府和制药公司受到的批评比它们更多。大多数美国人完全依赖私人医疗保险公司的服务。该系统旨在将成本控制在足够低的水平，以便盈利。因此，保险业急于通过拒绝为人们提供医疗服务来节省资金，而这确实给民众、尤其是最脆弱的民众造成了实际的、可预防的伤害。对于那些既没有钱也没有社会关系的病人来说，医疗保险理赔被拒绝，可能会立即让他们的生活轨迹转向破产、痛苦和死亡。但那些为汤普森之死欢呼的人认为，取消病人的药物或拒绝他们接受必要的手术是不道德的，应该被处以死刑。这种逻辑是站不住脚的。人们确实有愤怒的理由——但即使是合理的愤怒也不能成为谋杀的理由。问题在于医疗保险系统，而不是首席执行官。只要美国大部分医疗保险都是私营企业经营，它就会按照这种逻辑运作。不满的美国人应该采取的补救措施是更换保险公司，或选出能够改革现行制度的政客。汤普森去世后引发的反应表明，许多人显然认为这两种选择都不符合国家的真正需求。暴力可能会让医疗保险系统暂时收敛。安泰蓝十字蓝盾公司(Anthem Blue Cross Blue Shield)提出了一项新政策，从2025年开始，在某些州，如果手术时间超过预先规定的时限，公司将不再支付麻醉费用。周四，该公司暂时撤回了这一政策，以回应公众的愤怒，尽管目前仅限于康涅狄格州。但这种回应显然表明，美国社会存在着更大的问题。文章均为作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。关注我们，不再失联电报频道t.me/piyaoba 查看更多精彩文章，请前往正义补丁网站justicepatch.org 参考资料： https://www.cbsnews.com/news/united-healthcare-ceo-brian-thompson-shooting-bullets-words-written-on-them/ https://www.cbsnews.com/news/unitedhealth-lawsuit-ai-deny-claims-medicare-advantage-health-insurance-denials/ https://www.nytimes.com/2024/12/05/nyregion/peak-design-backpack-brian-thompson-shooting.html https://www.youtube.com/watch?v=PlbMTH0priU https://www.nytimes.com/interactive/2024/12/05/nyregion/unitedhealthcare-brian-thompson-shooting-maps-photos.html https://www.newyorker.com/news/the-lede/what-the-murder-of-the-unitedhealthcare-ceo-brian-thompson-means-to-america https://www.reddit.com/r/TrueReddit/comments/1h9bciv/a_man_was_murdered_in_cold_blood_and_youre/ https://www.nytimes.com/2024/12/05/nyregion/social-media-insurance-industry-brian-thompson.html https://www.nytimes.com/live/2024/12/09/nyregion/uhc-ceo-murder-suspect https://people.com/luigi-mangione-suspect-fatal-shooting-brian-thompson-ghost-gun-8758386 https://nymag.com/intelligencer/article/luigi-mangione-unitedhealthcare-ceo-shooting.html https://www.linkedin.com/in/luigi-mangione/ 来源：加美财经

加美财经2024-12-12

“A+H”双重上市热情高涨，恒瑞医药拟赴港上市

2018年开始的集中带量采购政策对整个医药行业都产生了深刻的影响。 2021年至2022年是恒瑞医药受集采影响最大的两年，这两年业绩出现了上市以来罕见的负增长，营收分别同比下滑6.59%和17.87%，归母净利润分别下滑28.41%和13.77%。公司股价也自2021年的高点至2022年的低点下跌超70%。恒瑞医药股价，来源：东方财富据浦银国际的研报，自2018年以来，恒瑞医药被纳入国家集中带量采购的仿制药共有31个品种，中选24个品种，中选价平均降74.5%。大品种仿制药基本已经被集采完毕，目前公司尚未被集采的大品种仿制药仅剩下3款，即碘佛醇、七氟烷、布托啡诺，合计销售额约为30亿元左右。在仿制药被集采的几年中，恒瑞医药的创新药业务逐步崛起，带动公司的总收入自2023年起恢复正增长，2023年、2024年1-9月，公司的营收分别为228.2亿元、201.9亿元，分别同比增长7.26%、18.67%。 2022年其创新药收入为87亿元，2023年增至106.37亿元，同比增长22%，2024年1-6月实现创新药收入66.12亿元（含税），同比上升33%。创新药占总收入的比例从2022年的38%，上升至2023年的43%，而后进一步上升至2024年1-6月的46%。恒瑞医药创新药收入及增速，来源：浦银国际国际化和创新始终是国内药企不断追寻的目标。在11月30日举行的第九届医药创新与投资大会现场，恒瑞医药董事长孙飘扬曾表示：“（出海）是我们一定要走的一条路，怎么走得稳、走得好，是我们不断探索的问题。” 此次港股上市，预计对恒瑞医药的国际化战略形成助力。港股市场作为国际化的金融市场，汇聚了来自全球各地的投资者，企业赴港上市有利于加深海外资金的认知，进而促进公司业务出海，甚至能够带来国际并购与合作机会。 02 已有151家公司实现“A+H”双重上市除恒瑞医药外，医药板块还有多家公司已经实现了“A+H”双重上市。例如CXO龙头药明康德，公司于2018年5月在A股上市，同年12月又成功在港股上市，开启了三年的大涨行情；与恒瑞医药同行业的百济神州更是实现了港美A三地上市，是国内药企当中为数不多的以国际化路线为出发点的企业之一。全市场来看，今年已经有美的集团、顺丰控股、龙蟠科技3家A股公司实现了港股上市，此外还有赤峰黄金、钧达股份、顺丰控股、均胜电子、百利天恒、恒瑞医药等公司正在赴港上市的不同阶段。 Wind数据显示，截至12月11日，在内地与香港两地上市的企业共有151家（详细列表见文末）。不过，受流动性差异、投资者结构、汇率波动等因素影响，港股相对A股普遍存在折价，151家A+H 上市公司的A/H溢价率均高于0%，平均溢价率达到102%，也就是所有股票价格经过汇率换算后，其A股市值比港股平均贵一倍有余。恒瑞医药在筹划港股上市的公告发出后，12月10日股价下跌2.53%，大概率就是缘于市场对A/H溢价率这一因素的担忧所致。当投资者面临在港股和A股之间做选择的情况时，可以适当参考富途的“恒生沪深港通AH溢价指数”这一指标，2023年6月至今，这一指数大体在130到150之间波动。不过随着市场涨跌，恒生沪深港通AH溢价指数也经历了一些极端情况，例如今年2月初，随着市场大幅下跌，港股由于流动性层级更靠后，跌幅更大，也就导致AH溢价指数大幅上升至161，远远偏离历史区间；在此后2月中旬的反弹中，港股以其更低的位置，体现出了更大的向上弹性，AH溢价指数也很快恢复到常态区间。同样的，在今年的国庆期间，由于A股市场休市而港股正常开盘，随着港股在假期期间的暴涨，AH溢价指数快速下跌至128，严重偏离常态区间，在10月8日之后的回调中，港股下跌的幅度也更大。恒生沪深港通AH溢价指数，来源：富途 03 内地企业加速赴港上市，离不开政策的支持今年以来，政策方面也在不断发力，支持内地企业赴港上市。 10月18日，证监会与联交所作出联合声明，宣布将优化新上市申请审批流程时间表，以优化审批流程，以进一步提升香港作为区内领先的国际新股集资市场的吸引力。中国证监会在10月举行的两次会议上表示，该委员会正在努力加快部分境外上市的审批速度，共有10多家银行和律师事务所参加会议。另有两名消息人士称，香港交易所也采取了类似举措，与大型国际银行和中国银行举行一对一会议，讨论如何优化中国公司的上市流程。 12月10日，据路透引述消息人士称，中国内地和香港的监管机构已要求大型投行帮助加快内地企业在香港上市，以促进海外融资。我们也确实能看到，内地企业赴港上市的步伐正在加快。截至12月10日，港交所官网显示，12月以来，已有5家企业通过港交所聆讯，其中4家企业为内地企业，分别为英诺赛科（苏州）科技股份有限公司、深圳佑驾创新科技股份有限公司、小菜园国际控股有限公司、深圳市越疆科技股份有限公司。另外一家企业为来自香港的草姬集团控股有限公司。 12月通过港交所聆讯的企业，来源：港交所网站相信在政策的支持下，港股市场将进一步体现出成功率高、融资方便、反馈迅速、提升国际影响力、方便“走出去”战略等优势，吸引更多企业赴港上市；而更多优质企业登陆港股市场，也将进一步提升这一市场的吸引力，形成正向循环。

格隆汇2024-12-11

艾迪康控股 (09860.HK)荣获“年度成长价值奖”背后，隐含怎样的价值逻辑？

随着人口老龄化问题的日益严峻，医药行业的前景愈发受到市场的高度青睐，作为国民经济发展的重要支柱，医药产业不仅关乎民众健康福祉，也是驱动经济增长的关键因素。不可否认，医药行业包含诸多细分领域，近年来，受宏观经济、政策导向，尤其是公共卫生事件等多重因素影响，不同领域呈现出明显的表现分化趋势。面对这样的背景，如何筛选出具有潜力的领域和优质的企业，成为了投资者关注的焦点。近日，在第九届“格隆汇·全球投资嘉年华”上，“金格奖”——大中华区卓越公司评选之“年度成长价值奖”榜单揭晓，这为我们提供了一份参考。在此次评选中，艾迪康 (9860.HK)荣获“年度成长价值奖”。这一荣誉的取得，得益于艾迪康背后坚实的逻辑支撑，其隐含的价值理念同样值得投资者深思，不妨就此来探讨。 1、逆势增长的业绩表现过去几年间，行业内企业的业绩表现普遍不理想，而反馈到资本市场上，则表现为相关企业的估值受到明显压制。然而，在这样的背景下，艾迪康却展现出了逆势增长的态势，即便是在ICL头部企业业绩预减、利润大幅下滑的情况下，其业绩依然亮眼。从今年上半年呈现的数据来看，艾迪康实现营收14.66亿元。其中，常规业务同比增长超10%，特检业务快速提升，同比增长超30%。而在盈利指标方面，上半年艾迪康实现毛利5.6亿元，毛利率超38%，经调整后净利润达到1.08亿元。无论是营收还是利润，艾迪康均交出了一份令人瞩目的成绩单，特别是在行业整体承压的情况下，可谓实现了逆势突围。实际上，进一步分析业绩细节，艾迪康的成长性也正不断释放。特别是在特检业务方面，自2020年起，该业务就保持了稳步增长，数据显示，从2020年上半年至2024年上半年的年复合增长率就高达38.6%。回顾这几年行业的情况，艾迪康能够在动荡的市场环境中脱颖而出，充分展现了公司在技术创新、服务质量、成本控制、产业生态等方面的核心竞争力。比如在技术创新方面，艾迪康持续增加研发投入、积极引进新技术、加深合作，提高市场竞争力。早在2022年，公司就与全球知名的肿瘤精准诊断公司Guardant Health建立了长达20年的独家技术合作关系，为其带来更先进的肿瘤精准诊断技术和市场渠道，进一步提升了艾迪康在精准医疗领域的竞争力。而在服务质量、成本控制等方面，艾迪康打造了专业、经验丰富的服务团队，并实现了管理体系的标准化和可复制性，公司跨部门的协作能力使其在成本控制和运营效率上得到了进一步优化。众所周知，ICL行业的服务质量直接关系到医疗机构的选择和患者的满意度，艾迪康不断围绕提升服务质量，加速优化自身体制机制、持续夯实了业务根基。此外，在产业生态层面，艾迪康也在积极寻求合作机会。例如，今年11月15日，公司与佰泽医疗集团签署了战略合作协议，双方将利用各自优势，在医疗服务、健康管理以及医学实验室合作共建等领域展开深度融合与探索，共同提升核心竞争力。作为中国ICL先行者之一，可以说，核心技术加持下的高质量的服务能力、以及广泛的市场网络布局支撑了艾迪康在行业中的领先地位，这也为其业绩增长提供了坚实的基础。 2、未来还具有哪些值得期待的增量？站在当下来看，作为行业优秀选手，艾迪康的成长性仍不容小觑。实际上，以行业视角来看，除核心能力的构建外，艾迪康在行业发展趋势中的前瞻性和适应性也是其持续脱颖而出的关键。短期内，行业的一系列新变化正有力支撑并促进艾迪康业绩的修复与提升。一方面，随着宏观经济政策的陆续出台，包括地方债务化解、医保预付款政策等，都将为艾迪康等业内企业提供更加有利的外部环境，助力其业绩增长和市场扩张。在这些政策红利的加持下，结合艾迪康自身灵活高效的机制，将使其能迅速适应市场需求变化，公司预计在行业新阶段中迎来新的发展机遇。另一方面，艾迪康持续推动降本增效、提升运营效率的策略，已初显成效。反映到财报上，销售费用和管理费用的下降，都为公司的盈利能力提供了有力支撑。与此同时，公司也正不断加强检测能力、丰富产品组合、并积极拓展未开发市场，以深化ICL业务网络的广度与深度，为其长期发展提供了可预见性和确定性。后者来看，行业长期的发展空间广阔，这也决定了艾迪康这类企业存在较高的成长天花板。从行业渗透率及规模增长潜力来看，据弗若斯特沙利文数据，目前我国ICL渗透率仍远低于发达国家水平，2021年，我国ICL的渗透率仅为约6%（按ICL检测市场规模占临床检测市场总规模的百分比计），而日本达到60%、德国达到44%，美国则有35%。此外，据弗若斯特沙利文数据预计，到2026年，我国ICL市场规模将从2021年的223亿元增长至513亿元，年复合增长率达18.2%，这也预示着ICL行业仍处在快速发展期。（来源：弗若斯特沙利文、国联证券）另外，ICL行业作为规模经济效应显著的领域，新进入者面临较高门槛。艾迪康作为国内三大ICL龙头之一，将从行业集中度提升中受益，进一步巩固其市场地位。特别是近年来，行业整合与出清加速，释放出更多市场份额给头部优秀企业，为艾迪康等企业的业务带来增量机遇。当前，ICL行业正经历从量变到质变的转型，竞争焦点从规模扩张转向质量与效益的提升。换言之，在未来的行业竞争中，谁有更好的成本优势、服务质量、运营效率，谁就更有机会脱颖而出。由此来看，艾迪康在行业中的核心竞争优势突出，在此趋势下，公司也将充分受益行业的新演变、新趋势，有望实现营收水平与盈利能力的双重飞跃。 3、结语总体而言，艾迪康荣获“年度成长价值奖”背后，隐含的支撑逻辑在于其对行业发展趋势的精准把握、政策支持下的市场机遇以及自身优异的经营成果，而这些因素也共同铸就了艾迪康的长期增长潜力和价值驱动力。回归到资本市场，自9月底以来，市场信心持续恢复，中国资产前景备受看好，而沉寂多时的医药板块也有望迎来转机。近日，东吴证券的研究报告指出，过去3至4年间，医药指数下跌约50%。其中，2024年被视为医疗反腐最具挑战一年，而2025年则有望迎来积极转变，行业政策、估值水平、调整周期以及筹码结构等多方面的因素均预示着医药板块有望走强。在市场预期不断向好之际，那些具备业绩潜力和长期价值前景的企业无疑也将成为市场资金加码的方向。从近期港股市场动态来看，艾迪康此前在11月26日股价一度飙升76%，引起了市场的广泛关注。值得注意的是，港股通资金显示，南下资金显著增加，很显然，这一价值洼地正引来活水灌溉，后续表现值得期待。（来源：富途行情）

格隆汇2024-12-11

轩竹生物科技赴港上市，多款药物积极开发中

年将达到人民币 22,174 亿元。医药行业竞争激烈，轩竹生物面临来自国内外众多制药企业的竞争。在创新药领域，各大制药公司纷纷加大研发投入，争夺市场份额。然而，轩竹生物凭借其丰富的管线布局、强大的研发实力和独特的技术平台，在消化系统疾病、肿瘤和 NASH 等领域具有一定的竞争优势。随着公司核心产品和关键产品的推进，有望在市场中占据一席之地。此外，中国政府出台了一系列支持创新药研发的政策，如简化审批程序、加大医保支持力度等，为轩竹生物等创新药企业提供了良好的发展机遇。轩竹生物估值分析轩竹生物在过往的融资过程中获得了众多投资者的青睐，公司的估值也有所波动。在最近一轮融资中，公司的估值达到了 39亿元人民币。不过，其商业化规模目前相对较小，在目前创新药竞争激烈、估值受到压制的情况下，公司的估值相对较高。估值提升还有待更多的管线成功实现商业化。

老虎证券2024-12-10

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