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【直击亚市】美联储拐点到了！日元大涨，中国央行传两大消息
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认为美国正朝着软着陆的方向发展，亚洲的出口表现也不错，”澳新银行集团亚洲研究主管Khoon Goh表示，“我认为，在美联储的宽松周期中，亚洲货币将出现强劲反弹。” 中国市场表现不佳在亚洲其他地区，中国人民银行将一年期政策贷款（即中期借贷便利，MLF）利率维持在2.3%，此前该利率在7月份下调20个基点。中国人民银行已经表明，它正在降低中期借贷便利作为政策工具的重要性，同时提高了七天逆回购利率的作用。这一决定凸显了北京在支持经济方面的谨慎态度，尽管中国报告称，由于需求疲软，银行贷款出现了罕见的萎缩。近几个月来，中国人民银行一直在刺激经济增长与抑制政府债券购买热潮之间保持平衡，以防止金融风险加剧。中国当局还对金融机构的债券投资进行了压力测试，以确保在创纪录的债券涨势逆转的情况下，它们能够应对市场波动。沪深300指数周一下跌0.5%，反映出经济表现低迷。与此同时，在鲍威尔确认降息预期后，黄金接近历史高点。由于美联储预期、地缘政治风险引发的避险需求，以及来自央行和亚洲消费者的购买需求推动，黄金今年飙升超过20%。
云涌2024-08-26
彭博中国经济调查报告重磅出炉！三大关键指标预测集体下调
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调查的4.7%下调至4.6%。本季度出口增幅预计为5.5%，而此前调查为6%；10-12月料放缓至4.4%。本季度的进口增长预期从之前的3.8%上调至4%，今年最后三个月的进口增长预期从2.4%上调至2.8%。经济学家依然认为，中国央行可能会在当前季度和2025年前三个月下调存款准备金率，每次下调25个基点。中国银行业可能会在第四季度将五年期贷款市场报价利率(LPR)下调10个基点，而不是上个月调查中的5个基点。
tqttier2024-08-26
会员
中美重要消息！拜登亲信即将首次访华中国将提出与“无理举措”有关的问题
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周四的访问期间，北京还将提出“在关税、出口管制、投资审查和单边制裁方面不断采取针对中国的无理举措”。沙利文此行将与中国外交部长王毅会晤。美大司负责人指出，美方的“无理举措”严重损害中方正当权益。中方要求美方停止将经贸问题泛政治化和泛安全化。尽管与中国存在摩擦，但作为拜登总统推动保持沟通渠道畅通的一部分，沙利文和王毅每隔几个月就会面一次。不过，这次访问将是沙利文作为美国总统拜登(Joe Biden)的首席国家安全助理首次访问中国。长期以来，北京一直抱怨美国切断中国与包括半导体在内的高科技的联系的措施，以及白宫在安全和经济问题上与盟友合作的努力。北京还对华盛顿对台湾的支持表示愤怒。据彭博社报道称，一位美国高级官员表示，沙利文将对中国继续支持俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)的部队表示担忧，并重申对南中国海和台湾的立场。美国尚未指责中国向俄罗斯提供直接的致命支持，而是表示北京通过支持俄罗斯的国防工业基地来促成战争。哈里斯(Kamala Harris)和特朗普(Donald Trump)都表示，他们将对北京采取更强硬的态度。特朗普威胁要对所有国家征收全面关税，并对从中国进口的商品征收60%的关税。新华社的文章还指出，中国将提出人文交流的话题，称“美方应同中方相向而行，采取更多措施便利两国人员往来。” 美大司负责人表示，中方还将敦促美方履行安理会常任理事国责任，为政治解决当前重大、突出的国际和地区问题发挥建设性作用，而不是相反。据美媒Axios上周五报导，知情人士透露，沙利文计划本周访华，并与王毅举行会谈，为美国总统拜登与中国国家主席习近平今年稍后可能举行的最后一次峰会做准备。习近平与拜登最近一次见面是去年11月旧金山“拜习会”。拜登上月宣布退选，并打算把更多时间投入外交领域。据Axios报导，巴西将在11月举行二十国集团(G20)领导人峰会，届时美中领导人可能会利用这个场合举行会谈。
天马行空2024-08-26
华熙生物在变革中结“果”：2024年上半年核心业务双增长，研发投入增至2亿元
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元，同比增长11.02%。这其中，公司出口原料销售收入达3.28亿元，占据了原料业务总营收的半壁江山，实现同比19.30%的增长。原料业务（不含弗思特）整体毛利率为70.71%，同比上升0.51%。医药级透明质酸原料毛利率高达87.54%，继续保持行业领先位置。产品层面，华熙生物仍将底层研发摆在重要位置，持续优化产品结构。公司在做好“传统强项”透明质酸原料的同时，积极拓展其他生物活性物原料，上半年透明质酸创新产品及其他生物活性物原料销售占比超15%，生物活性物平台型企业进一步形成。总体来看，原料业务的成绩是“稳中有进”，而另一大发展支柱医疗终端业务则是“增长强劲”。报告期内，该项业务收入达到7.43亿元，同比大增51.92%。其中，皮肤类医疗产品实现收入5.55亿元，同比大增70.14%，微交联润致娃娃针等差异化优势品类收入同比增长超200%。医美业务方面，华熙生物持续推进“润致”品牌的国际化进程，不断完善产品体系，以分层抗衰的理念相继推出多款矩阵式产品。此外，公司机构服务水平也进一步提升，医美机构覆盖率同比提升超50%。研发投入增长7.4%，全球最大中试平台全面建成助力生物制造核心业务稳健发展的背后，是华熙生物在研发方面的长期投入与积累。从2016年（首次披露财报）-2023年间，公司的研发支出从0.24亿元增至4.46亿元，实现近18倍上涨。数据来源：Choice 制图：金融界今年上半年，华熙生物研发投入总额同比增长7.4%，达到2.01亿元，占公司总营收的7.13%，同比增加1.06%。创新与科研层面，报告期内，公司作为参与单位新承担1项国家重点研发计划项目，并延续多项省部级以上科研项目。同时，公司在产学研领域开展合作项目49项，不断提升研发效率，加快成果转化。此外，截至6月30日，公司已申请专利960项（含发明专利759项），新获专利达68项（含发明专利48项），持续引领生物科技产业的自主创新。作为国内唯一集合成生物“研发创新能力、中试和产业化能力、市场转化能力”三大能力为一体的全产业链企业，华熙生物在上半年继续推动合成生物战略落地，利用六大研发平台，共上市6种生物活性物原料新产品。今年7月，华熙生物中试成果转化中心全面建成。该平台是目前全球规模最大、涵盖领域最广泛的中试成果转化平台，占地达30000㎡，拥有64条中试生产线，可承接多种生物活性物原料产品的中试及小规模商业化生产。图源：华熙生物 “中试”是中间性实验环节的简称，这个环节也被称为“放大的实验室，缩小版的产业线”。如果说研发样品的投入是1，产品的投入就是10，量产的投入则是100。只有通过“中试”，才能完成合成生物从1-10-100-1000-10000的产业放大。但搭建中试转化平台需要重资本的投入，且回报周期长，很多企业因此望而却步。 “不打通这个环节，做成果转换、产业转换，就没办法实现产品化。这也是中国生物制造抢占战略制高点发力的核心支撑。”华熙生物董事长兼总裁赵燕曾这样表示。于是，华熙生物自2018年起，开始打造全球领先的中试成果转化平台，先后完成护肤品及食品级中试成果转化车间、医药级中试成果转化车间的建设。这些平台的建成不仅提升了公司科研成果的转化效率，也为整个行业的发展注入了源源不断的创新动力。此外，公司还积极引进AI和机器学习技术，结合高通量筛选技术，在合成生物学领域实现实验设计、筛选、数据分析和生物系统建模的高效运转，从而提高项目开发转化效率和产品质量。同时，借助AI设计预测平台，公司还进行机理研究与靶点预测，并结合高效、可靠、多样化的细胞模型等应用机理研究平台，为功效基础研究和应用研究提供前沿的技术支持。 ESG管理架构全面优化环境保护、社会责任与企业经营并重今年4月，华熙生物发布首份《可持续发展报告》，标志公司正式步入ESG战略全面落地新时代。报告期内，公司在ESG委员会与管理层的指导下，编制了《2024年度公司治理ESG专项提升行动项目规划》，进一步细化ESG管理工作规划，明确低碳转型的路径与目标。同时，公司将ESG工作组数量从28增至35个，有效支持公司ESG项目的实施落地。绿色发展方面，拥有多个绿色工厂的华熙生物格外重视低碳环保，不断探索资源与能源的综合利用新路径。产品研发阶段，华熙生物通过源头替代、优化工艺等手段实现节能、减污、降耗。其合成生物学生产透明质酸的技术，已实现透明质酸实验室发酵产率超73g/L，是原来的4倍以上。产率的提升使生产过程中的碳排放量减少35%至65%。生产环节，公司已按照工业4.0标准，打造黑灯工厂、绿色制造循环工厂，并从生产自动化、厂房集约化、原料无害化、废物资源化等多个方面着手，成功建立绿色工厂标准体系。今年上半年，公司取得ISO14001（环境）、ISO45001（职业健康安全）和ISO50001（能源）管理体系外部认证，并就安全、环保等重点领域开展内审和评估工作，管理水平持续提升。员工权益方面，华熙生物于今年5月正式成为联合国妇女署《赋权予妇女原则》的签署企业成员，标志着公司在推动性别平等和女性赋权方面的努力和承诺获得了国际认可。 “无论男女，每个人都应在自己的位置上发挥能量与光热，为国家和社会的发展做出贡献，都应该得到同样的尊重。对于企业来说，为所有员工提供公平、开放、包容的工作平台与发展机会，是应尽的责任和义务。”华熙生物董事长兼总裁赵燕如是说。截至2023年12月，华熙生物女性员工占比达49.65%，其中女性研发人员占比超60%。公司董事会中女性董事占比达33.3%，管理层中女性占比也高达49.47%，充分体现了华熙生物对女性领导力的重视和对性别平等的坚定践行。此外，在供应链ESG管理方面，公司积极进行可持续发展的供应链转型，正在建立供应商ESG管理机制，强化对供应商环保、低碳、劳动者权益、商业道德等领域的要求，持续推动供应商重视并强化对环境、社会与公司治理的管理水平，携手价值链共同推动绿色、可持续的供应链建设。结语回顾华熙生物的成长历程，自2019年上市以来，公司的发展步伐持续加快，企业规模迅速扩张。然而，华熙生物并未选择继续盲目追求速度，而是主动放慢脚步。2023年，公司启动全面管理变革，以期实现从高速增长向高质量增长的转型升级。 2024年，华熙生物进入“变革元年”，公司通过重塑业务流程、优化整体运营效率、完善人才内部竞聘和流转机制、进行市场化薪酬体系改革等一系列举措，初步实现了用流程驱动替代组织驱动，使得人岗更加匹配，团队积极性及组织凝聚力进一步增强，推动企业的管理精细度及效率不断提升。展望未来，华熙生物将在长期主义的指引下，以科研创新为驱动，不断深化合成生物领域的探索与突破。通过技术变革、产品升级以及品牌建设，构筑更为宽阔的护城河，提升企业核心竞争力。正如医学美容通过破坏与重生焕发肌肤活力，华熙生物亦将以变革之勇，苦练内功，破旧立新，在高质量发展的道路上稳健前行，迈向更加辉煌的未来。
金融界2024-08-26
重大信号！中国央行对人民币态度突然变了究竟怎么回事？
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否则可能会扰乱脆弱的国内金融市场，损害出口商的利益。中国官方对市场进行了调查，以评估压力，并悄悄地放宽对黄金进口和一些银行人民币交易头寸的限制。法国外贸银行(Natixis)亚太高级经济学家Gary Ng表示：“政府可能不那么担心货币贬值，但仍对外汇波动保持警惕。” Gary Ng补充道：“虽然随着美联储可能最终降息，人民币的压力可能会缓解，但资本流动可能会出现突然而重大的变化。” 中国人民银行感到担忧的一个重要原因是，自2023年初以来，在人民币稳步下跌期间，投机性人民币空头头寸不断累积，如果人民币快速升值，空头头寸可能会混乱地平仓。在中国经营的外国公司、国内出口商和投资者已经将人民币兑换成美元，以获得更高的回报，这在市场圈被称为人民币套利交易。麦格理集团(Macquarie Group)的分析师估计，自2022年以来，出口商和跨国公司累计持有的外汇超过5000亿美元。摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)全球市场策略师朱超平表示：“随着人民币升值……人们可能会担心人民币套利交易的潜在平仓和对金融市场的冲击。” 朱超平补充道：“日本近期的市场波动可能提醒了政策制定者这些风险。” 美国彭博社8月20日报道称，知情人士说，随着人民币兑美元从八个月低点快速反弹，中国外汇监管机构正在评估人民币升值对出口商的影响。
tqttier2024-08-26
会员
音频 | 格隆汇8.26盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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2000亿澳门元； 12、国产圣诞用品出口量暴增提前6个月进入发货高峰期； 13、离岸人民币上周五涨305点； 14、本周36股迎来限售股解禁生益电子解禁市值超百亿元； 15、2024暑期档电影票房突破110亿； 16、《黑神话：悟空》全平台销量超过1000万套； 17、赛力斯：赛力斯汽车拟购买华为技术持有的深圳引望10%股权，交易价格115亿元； 18、今日A股小方制药上市，富特科技申购； 19、南下资金净买入中国平安2.83亿港元，净卖出海尔智家1.24亿港元； 20、公告精选︱紫金矿业：上半年归母净利润150.84亿元，同比增长46.42% 拟10派1元；爱尔眼科：上半年归母净利润20.5亿元同比增长19.71%； 21、公告精选(港股)︱东方甄选(01797.HK)2024财年净营收总额同比增加56.8%至71亿元； 22、A股避雷针︱力源信息：股东王晓东、刘昌柏、高惠谊拟合计减持不超1.0623%股份；益佰制药：上半年净亏损1.06亿元。
格隆汇2024-08-26
东吴证券：给予华熙生物买入评级
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料业务：得益于国际化战略持续深化，原料出口营收同增19.30%，占原料业务收入比重过半，达52.06%。24H1注射级非动物源软骨素钠、医疗器械级重组胶原蛋白、医药级小分子HA、无菌HA等已完成试产；②医疗终端：经过2-3年的变革后呈高速成长，其中皮肤类医疗产品实现收入5.55亿元，高增70.14%，润致娃娃针收入同增超过200%。24H1三类械“注射用透明质酸钠复合溶液”已于2024年7月获得NMPA批准上市；三类械水光产品进入注册申报阶段，有望成为首批合规上市的水光适应症产品，公司预计自主研发的三类械胶原蛋白有望于24H2进入临床阶段;③功能性食品：目前仍处于调整和消费者教育的初期阶段。　　毛利率维持较高水平，费用刚性导致期间费用率提升。①毛利率：24H1为74.52%，同比-0.72pct，24Q2毛利率为73.38%，同比-0.43pct；②期间费用率：24H1同比-0.66pct至57.54%，24Q2同增+5.73pct，主要系刚性支出下管理/销售/研发费用率24Q2同比+2.24/+1.44/+1.38pct；③销售净利率：结合毛利率及费用率，以及政府补助为主的非经收益同减3823万元，24H1销售净利率同比-2pct至12%，24Q2同比-6pct至7%。　　盈利预测与投资评级：华熙生物是全球透明质酸产业龙头，“四轮驱动”下一体化优势稳固。考虑护肤板块战略调整增速暂时承压，我们将公司2024-26年归母净利润预测由7.3/8.5/10.1亿元下调至6.5/7.7/9.2亿元，对应PE分别为39/33/28X，维持“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司徐卓楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.5亿，根据现价换算的预测PE为30.03。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为76.83。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-26
A股反弹窗口打开？投资主线有哪些？十大券商策略来了
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约：①信用周期→盈利周期尚待筑底回升，出口链分化、最终消费不强，或需G端财政扩表加力破局；②国内实际利率偏高，或需等待联储降息窗口开启后，国内着力宽货币；③高景气稀缺→资金整体观望情绪较强，部分资金减量博弈。短期，需提防资金面“临界点”渐近，联储降息→国内宽货币或为主要交易线索。配置上：①融资资金趋近“临界点”——低融资敞口的A50；②景气可持续方向稀缺——持续性能见度更高的电子、船舶；③联储降息窗口打开——降息交易强受益的医药、港股互联网。民生证券：“地量”市场下的反弹特征正在浮现本周A股市场成交仍然呈现“缩量”的特征，连续两周日成交额不超过6000亿。从三个在成交额缩量的市场中能够指示“底部”的指标来看：（1）单位换手率带来更大涨跌幅，目前尚未出现；（2）盈利预测上调更为普遍，目前未出现；（3）主动买入指示得机构投资者情绪开始修复，该指标已经好转。相对于上周，三大指标中有一个已经边际上好转。 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议的讲话基本确认了9月降息的节奏，降息幅度或取决于劳动力市场。“降息”是美联储在通胀约束放松的前提下，对维护经济增长和金融稳定的努力；降息路径明确之后，随着美国房地产市场的修复和全球制造业活动占比的上升，实物消耗的提升或许又将使通胀重回视野。当然，9月10日美国总统辩论后，可能会为实物资产的长期图景给予更明确的指引，相关股票的反弹会更为顺畅，而当前底部或已明确。中国的资源生产商受到贸易壁垒对盈利造成的影响将比中下游的制造业更小，供给约束下其产能价值仍然低估，是民生证券的首要推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）；第二，出口与出海链在4月份以来的回调充分反映了市场对海外“衰退”和贸易摩擦的担忧，而当前美联储降息的表态降低了“衰退”场景的可能性，或许是时候重新寻找出口与出海链中的超预期，民生证券推荐：外需的预期边际企稳，本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电、消费电子，受新兴市场生产拉动的中间品（特钢）和投资重启下的资本品（仪器仪表、通用设备）。第三，全社会的资本回报仍然未出现系统性回归的拐点，看好经济中的债权人（银行）和基础设施要素行业（铁路、燃气、港口）。招商证券：A股面临的外部流动性环境已经开始改善 7月以来ETF继续成为A股主力增量资金，在市场波幅放大阶段逆势净买入以维护市场稳定，跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。此外，融资融券市场平均担保比例再度接近今年2月市场底部区间，从历史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。海外方面，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，以及鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定，9月降息已是板上钉钉，不过未来降息的时机和速度仍将取决于未来的经济数据。随着美联储进入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速回落，从历史表现看美联储前两次降息期间大类资产中港股、贵金属表现较好，A股成长风格相对占优。综合来看本次降息和2019年降息周期更像，A股面临的外部流动性环境已经开始改善，市场企稳的概率进一步提升，风格选择上推荐高质量和成长风格。行业方面，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，招商证券建议重点关注中报业绩预期延续增长或者边际改善、景气度相对较高的领域，具体涉及电子（半导体、消费电子）、食品饮料（白酒、食品加工）、农林牧渔（养殖业）、公用事业（电力）、医药生物（医疗器械、化学制药）等细分领域等行业。
金融界2024-08-25
周末重磅要闻出炉！证监会吴清发声，希望机构投资者继续坚定信心第二轮家电以旧换新实施细则发布，每件商品最高补贴2000元
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发言人就美以涉俄为由将多家中国实体列入出口管制“实体清单”事答记者问；第二轮家电以旧换新实施细则发布，每件商品最高补贴2000元；《黑神话：悟空》全平台销量超过1000万套。资本市场方面：证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革机构投资者座谈会；多家银行“被通知禁止国债交易”传闻是否属实？金融管理部门回应。国际财经方面：美联储主席鲍威尔表示降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡；苹果据悉计划在9月10日发布新款iPhone、AirPods和手表。国内财经美国总统国家安全事务助理沙利文将访华外交部发言人毛宁宣布：应中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅邀请，美国总统国家安全事务助理杰克·沙利文将于8月27日至29日访华，举行新一轮中美战略沟通。第二轮家电以旧换新实施细则发布每件商品最高补贴2000元商务部等4部门办公厅近日发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知。其中提到，各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。各地自主确定上述8类家电的具体品种。鼓励地方结合当地居民消费习惯、消费市场实际情况、产业特点等，对其他家电品种予以补贴并明确相关补贴标准。鼓励有条件的地区因地制宜将酒店电视终端纳入消费品以旧换新补贴范围。商务部新闻发言人就美以涉俄为由将多家中国实体列入出口管制“实体清单”事答记者问商务部新闻发言人就美以涉俄为由将多家中国实体列入出口管制“实体清单”事答记者问。有记者问：近日，美商务部以涉俄为由，宣布将多家中国实体列入出口管制“实体清单”。请问中方对此有何评论？答：中方注意到有关情况。美方以所谓涉俄为由，将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，中方对此坚决反对。美方做法是典型的单边制裁和“长臂管辖”，破坏国际贸易秩序和规则，阻碍国际间正常经贸往来，影响全球产业链供应链安全稳定，中方对此强烈不满，坚决反对。中方敦促美方立即停止错误做法，并将采取必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。央行行长潘功胜：研究储备增量政策举措增强宏观政策协调配合中国人民银行行长潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合。财政部、应急管理部预拨5000万元中央自然灾害救灾资金支持辽宁省做好防汛救灾工作针对辽宁省西部、南部严重暴雨洪涝灾害，8月23日，财政部、应急管理部预拨5000万元中央自然灾害救灾资金，支持辽宁省开展防汛救灾工作，重点用于搜救转移安置受灾人员、排危除险等应急处置、开展次生灾害隐患排查、倒损民房修复等，最大限度降低灾害损失。财政部要求辽宁省财政厅抓紧将资金拨付灾区，切实加强救灾资金监管，坚决杜绝资金滞留、挤占、挪用等违规行为，确保救灾资金安全规范使用。《黑神话：悟空》全平台销量超过1000万套据《黑神话：悟空》官方消息，截至2024年8月23日21点整，《黑神话：悟空》全平台销量已超过1000万套，全平台最高同时在线人数300万人。荣耀获中国移动投资公司回应荣耀一份声明表示，公司已经获得中国移动的投资。此前有消息称两家公司正在洽谈新一轮融资。荣耀表示，该公司始终坚持公开透明的发展原则，也会持续多元化股权结构。“中国移动通信有限公司投资荣耀，是在个人及家庭终端市场创新上具有良好协同效应的财务投资。作为智能终端领域的领先企业，荣耀拥有丰富的产品组合；而中国移动通信有限公司在渠道资源、用户资源上具有显著优势。”但对于具体的投资金额，双方并未对外披露。资本市场证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神进一步全面深化资本市场改革机构投资者座谈会为深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革，近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。吴清强调，学习贯彻党的二十届三中全会精神是证监会系统当前和今后一个时期的一项重要政治任务。证监会将深入落实三中全会《决定》有关部署，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效，以改革促稳定、防风险、促高质量发展，稳妥推进发行上市、交易、退市等关键制度优化完善，推动构建“长钱长投”的政策体系，健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化建设。吴清指出，近年来资本市场机构投资者队伍不断发展壮大，交易占比明显提高，已逐步成为理性投资、价值投资、长期投资的标杆性力量，对促进资本市场健康稳定发展发挥了重要作用。希望机构投资者继续坚定信心，保持定力，坚持长期主义、专业主义，不断提升专业投研能力，更好发挥示范引领作用，持续壮大买方力量，帮助投资者获得合理回报，增强投资者的信心和信任，更加成为市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。业内专家：当前的经济基础决定了长端国债收益率不会长期下行业内专家认为，中国的通货膨胀不会像日本一样长期处于1%以下，中国经济发展潜力巨大，产业分工与美国、日本、欧洲相比还有非常大的空间，劳动力素质也有很大的提升空间。这样的经济基础意味着长端国债收益率不会长期下行。在业内专家看来，短期和超长期债券收益率的决定因素是不一样的，短期更多受短期经济指标影响，长期更多受到情绪、预期影响。多家银行“被通知禁止国债交易”传闻是否属实？金融管理部门回应从知情人士处获悉，在债市多空双方博弈背景下，一些观点故意污名化金融管理部门搞行政干预，“禁止中小金融机构国债交易”是市场对金融管理部门提示风险的误读。金融管理部门一定会坚持市场化，并不会代替市场主体，金融机构拥有自主决策投资的权利和自由。公司动态：中国银行：刘金因个人原因辞去行长等职务中国银行公告，刘金先生因个人原因，辞去本行副董事长、执行董事、董事会战略发展委员会委员及本行行长职务。该辞任自2024年8月25日起生效。七连板深圳华强：公司股票价格短期涨幅较大基本面近期未发生重大变化深圳华强发布股票交易严重异动公告，截至2024年8月23日，公司股票连续七个交易日涨停，公司股票价格短期涨幅较大，而公司基本面近期未发生重大变化。公司郑重提醒广大投资者，股票价格可能受到宏观环境、行业发展、公司经营情况及投资者偏好等多重因素影响，敬请广大投资者注意交易风险，审慎决策、理性投资。赛力斯：子公司拟115亿元购买深圳引望10%股权赛力斯公告，公司全资子公司赛力斯汽车拟以支付现金的方式购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10.00%股权，交易价格为115亿元。深圳引望从事智能汽车解决方案业务，为客户提供智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云、智能车载光等产品和解决方案。本次交易完成后，深圳引望将承接华为原有的智能汽车解决方案核心业务。国际财经美联储主席鲍威尔：降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，对通胀回归2%的信心增强；将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展。降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。苹果据悉计划在9月10日发布新款iPhone、AirPods和手表知情人士透露，苹果公司计划在9月10日举行今年最大规模的产品发布会，届时该公司将推出最新的iPhone、手表和AirPods。知情人士称，虽然具体时间尚未公布，但该公司正在为落在周二的这个日期做准备。在发布之后，新款手机将在9月20日开始销售，与苹果近年来的一贯做法相符。与此同时，苹果的可穿戴设备将出现更大的变化。Apple Watch Series 10将更薄但配备更大的屏幕。苹果也将改变AirPods产品线，推出新的低端和中端版本。该公司将首次在中端AirPods上提供噪音消除功能，入门级型号则将进行2019年以来的首次更新。该公司还计划今年晚些时候开始将其Mac电脑过渡到M4处理器，但Mac的更新通常要到一年一度的iPhone发布会后一个月左右。黎巴嫩真主党宣布向以色列发射大量火箭弹和无人机黎巴嫩真主党当地时间25日发表声明，宣布向以色列发射大量无人机和火箭弹，就上个月以军空袭黎巴嫩首都贝鲁特南郊炸死其军事领导人舒库尔一事对以色列报复行动。声明称，袭击瞄准一个已确定的“特殊军事目标”以及以色列的“铁穹”拦截系统和其他地点，但这只是“初步回应”，对以色列的全面回应仍需“一些时间”。伊朗外长：对以色列的回应将在正确时间以正确方式进行伊朗外长阿拉格希在接受媒体采访时表示，针对以色列暗杀哈尼亚的恐怖主义行动，伊朗的回应将“经过仔细的计算和管理”，伊朗不会落入敌人准备好的圈套之中。伊朗的回应将在正确的时间、以正确的方式进行，做出回应的这一原则是毋庸置疑的。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人哈尼亚今年7月31日在伊朗首都德黑兰遇袭身亡。伊朗认定暗杀由以色列所为，并誓言报复。
金融界2024-08-25
需求复苏，外资看好这个板块
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出货量同比增长7%，而我国印刷电路板进出口无论是在数量和金额上，都表现出良好的增长态势。Prismark预计，今年全球PCB产值将达到约730亿美元，增速有望恢复至5%。高频数据和业绩都说明，PCB行业挺过了周期底部，在下游需求复苏拉动下迎来反转。不少投资者也适时下注，享受了PCB的业绩上升周期。24Q2基金持仓市值前二十名个股中，PCB公司就有沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、胜宏科技;基金增持前十名的PCB公司有沪电股份、深南电路；基金重仓占流通盘比例增加前十名的PCB公司有生益电子、鹏鼎控股。这些公司，今年都录得了不错的涨幅，提前完成了股价修复，甚至走出了新高。在市场成交量比较低迷的环境里，能维持这样的估值已经不容易。并且，外部因素对股价的干扰也比较大，7月份板块也受到算力预期博弈、英伟达B系列部分延后、巴菲特减持苹果、铜价回落等多重外部因素的影响而出现调整。但如果简单将PCB和AI绑定在一起看待这个行业，就大错特错了。PCB的产业链条并不复杂，作为电子元器件的载体，在纷杂的下游应用中又最为基础。 PCB的主要原材料覆铜板是由铜箔、木浆、环氧树脂、玻纤等常见材料制成。2023年PCB下游市场中，手机、PC、汽车、消费电子、服务器、有线基础设施分别占比 18.8%、13.5%、13.2%、13.1%、11.8%、8.6%。应用十分广泛，所以PCB的规模虽然很庞大，但是产品多种多样，要服务好下游行业的多样需求，决定了PCB这个行业不会太过于集中。业内营收最大的鹏鼎控股，占全球产值的比重不过6%-7%。可正因为方向多，一旦任何一个下游行业需求起来了，或者发生了颠覆性的变革，在增量上总是很难忽视PCB的存在。过去五年，A股PCB板块的几次行情，均跟下游扩大的需求有关。 2019-2020年，5G应用爆发带上了作为基站零部件的PCB，核心供应商享受了量价齐升的时光，在当时，深南电路从60块左右涨到最高272块，和成为了果链核心供应商的鹏鼎控股一样，都收获了四倍涨幅。第二次是2021下半年，电动车的普及让汽车里的电子控制单元用量提高，自然增加了对PCB的需求，在特斯拉供应链体系的东山精密、世运电路都成了明星个股。这一次PCB的故事发生在计算机领域。提升算力需要进行大量的基础设施投资，身为基座的PCB更是不可或缺，而且和通用服务器相比，高性能计算要求对PCB线路密度，材料等级，以及使用面积上都提出了更高要求。英伟达供应商沪电股份、胜宏科技首当其冲，受益的还有生益电子，景旺电子。因为有这么多应用场景，PCB被颠覆的风险其实非常小，但迭代频率却要和下游应用的核心零部件保持一致，比如芯片。也正因为在价值链里的位置偏低，PCB需要被动地适应下游创新，及时扩张产能占下山头，绑定下游大客户。而一旦打开了市场空间，在产能充沛的情况下，价值量是掌握在下游客户手里，PCB厂商并没有太多的话语权，这也是这几轮周期下来，市场青睐的龙头经常更换的原因。 02 根据Prismark预测，从中长期来看，随着AI、汽车电子、云计算等下游应用行业的拓展，间接带动了PCB产业的发展，2023年至2028年的平均复合增速为 5.4%，规模接近九百亿美元。国内占了全球超过一半的产值，过去十几年的增速一直领先于全球，作为许多电子产品中的一环，同样服从资本密集，追求低成本，产业转移的规律。所以从2006年开始，中国便超越日本成为全球最大的PCB生产国，而产业转移还在进行中，中国企业为了配套客户开始了东南亚建厂的热潮。以泰国为主的东南亚地区作为新兴市场经济体，近年来承接了较多的印制电路板产能转移，未来产值占比将会有明显的提升。根据崇达技术年报信息，预计到2025年，全球排名前100位的PCB供应商中，超过四分之一可能在越南或泰国拥有生产基地。这种产能转移的目的主要是为了成本和灵活性，但有先进技术赋予的产能才是制造业最赚钱的部分。就产品本身来看，层数越高阶，报价就越高。考虑到未来真的能拉动需求的行业对PCB规格更加严苛，未来封装基板、高层级和高端HDI板的需求有望快速增长。从全球范围来看，18层以下的PCB板产能主要集中在大陆，而中国台湾在HDI、封装基板、软板上占较高比重，日本则主导了高端封装基板。沪电股份、胜宏科技股价能走出来，便是在高端HDI走在行业前沿，所以市场肯给出30倍的估值，跟产品结构仍趋于低层板的企业是完全不同的逻辑。但优点不足以掩盖行业本身的硬伤，九百亿美元的市场空间虽然意味着坡度不短，但PCB的雪球很难越滚越大。对于成长股的投资者来说，因为一个下游行业需求迸发从而有更好的业绩展望，但是很难留住利润，投资在这种企业身上很容易陷入所谓的“成长陷阱”里面。在复杂精细的产品供应链体系里，零部件供应商的价值，往往取决于1）位置是否靠前，下游成长空间有多大；2）能否很好的留住利润，并且不断投资于回报更高的领域。 PCB行业在制造工艺上没有类似晶圆代工那么强的规模效应和技术壁垒，而且能直接影响下游的应用发展。事实上，回顾几家做得好的企业，其ROE水平在过去几年里波动很明显，但刨除固有的周期性影响，中枢水平大概也就13%-15%的水平。其次，PCB原材料受铜的价格影响较大，这是影响利润水平另一关键因素。覆铜板是PCB的核心原材料，根据类型不同，成本占比可以在30%-70%这个区间浮动，而铜箔是覆铜板最大的成本用料，范围在30%-50%之间。通常技术壁垒越高，原材料成本占比更低，所以价格波动影响就会越小。而铜价自今年以来便开始大幅上涨，5月时LME铜现货结算价突破了10000美元/吨，经过三个多月的回调目前相对2023年均价还在高位。这种顺价传导是先通过覆铜板价格再到PCB价格，但是不可能完全能将铜价涨幅都传下去，下游客户相对于PCB厂商有更好的议价能力，最终还是要承担一些成本压力的。随着降息和大规模能源基建和AI投入，铜价很难降得下去，这给最终的利润能见度要打上一个问号。总而言之，在中等生意的基础上，PCB企业的悲欢并不相通。更多的，是借助一轮下游创新的风口，享受价值重估，如果能够抓住这样的机会，也是不错的。这种结构性的机会还可能出在某个客户产品的重大迭代，比如与苹果、英伟达、特斯拉、亚马逊绑定的这些供应商，也能跟着新产品实现规模扩张。关注这个产业，实际上更需要锻炼发现幸运儿的能力。（全文完）
格隆汇2024-08-25

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