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软银集团利润激增124%，孙正义携手OpenAI推动百亿数据中心计划
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银2025财年第四季度（截至3月）实现净收入5171.8亿日元（约35亿美元），同比增长124%，创下近年来的最佳表现。全年净收入达1.15万亿日元，为四年来首次扭亏为盈，上一财年亏损2280亿日元。这主要得益于对字节跳动（ByteDance Ltd.）、滴滴出行（Didi Global Inc.）等企业的投资增值。软银创始人孙正义（Masayoshi Son）在财报发布会上表示：“科技行业的长期潜力依然巨大，我们的投资策略正在开花结果。”（来源：软银集团2025年财报发布会）软银股价在财报公布后于东京市场早盘一度上涨5.8%，为一个月来最大单日涨幅，反映市场对软银战略的信心。然而，高负债和宏观经济波动为公司未来扩张蒙上阴影。愿景基金表现软银的愿景基金（Vision Fund）在本季度扭亏为盈，实现利润261亿日元，主要得益于投资组合中企业的估值提升。以下为主要投资表现的对比：公司表现估值变化字节跳动持续增长估值上调，TikTok国际市场表现强劲滴滴出行股价回升中国经济放缓背景下仍实现增长 BrainBees 估值下滑婴儿产品市场竞争加剧 Swiggy 股价下跌印度外卖市场增长放缓尽管愿景基金2号录得7.08亿美元亏损，整体投资组合的多元化布局帮助软银抵御了部分市场波动。软银首席财务官后藤芳光（Yoshimitsu Goto）表示：“不确定性在增加，但我们通过分散投资降低了风险。”（来源：软银集团2025年财报发布会）数据中心战略与挑战软银与OpenAI合作推出的“Stargate”项目是其2025年战略核心，计划投资1000亿美元用于数据中心建设，未来可能增至5000亿美元。该项目由孙正义与OpenAI联合创始人萨姆·奥特曼（Sam Altman）共同推动，旨在满足人工智能（AI）算力需求。奥特曼近期表示：“数据中心是AI革命的基石，我们与软银的合作将重塑全球科技格局。”（来源：OpenAI官方声明，2025年1月）然而，融资挑战成为项目瓶颈。彭博社报道，债务投资者和银行家正在重新评估数据中心的估值，宏观经济波动和潜在的关税政策增加不确定性。后藤芳光回应称：“Stargate项目并未因关税问题停滞，我们将逐一落实每个项目。”（来源：软银集团2025年财报发布会）此外，软银计划以65亿美元收购芯片设计公司Ampere Computing，以强化其在AI芯片领域的布局，预计交易将于2025年下半年完成。编辑总结软银集团凭借对科技初创企业的精准投资，在2025年实现利润大幅增长，愿景基金的回暖和股价上涨显示市场对其战略的认可。然而，Stargate项目和Ampere Computing收购计划的高额资金需求，使其财务杠杆面临考验。宏观经济的不确定性和数据中心估值波动可能对软银的扩张构成挑战。未来，软银需在保持财务稳健与推动AI战略之间找到平衡，以维持其在全球科技投资领域的领先地位。（来源：综合软银集团财报及彭博社报道）名词解释愿景基金：软银集团旗下的投资基金，专注于科技初创企业，管理规模超千亿美元。（来源：软银集团官网） Stargate项目：软银与OpenAI合作的大型数据中心计划，旨在支持AI计算基础设施。（来源：彭博社报道）贷款价值比（LTV）：衡量企业债务与资产价值的比率，软银目标保持在25%以下。（来源：CreditSights分析报告） 2025年大事件 2025年3月：软银集团发布2025财年第四季度财报，净收入5171.8亿日元，同比增长124%，得益于字节跳动和滴滴出行估值提升。（来源：软银集团财报） 2025年1月：孙正义与萨姆·奥特曼宣布启动Stargate项目，计划投资1000亿美元建设AI数据中心。（来源：OpenAI官方声明） 2025年1月：软银宣布以65亿美元收购Ampere Computing，强化AI芯片领域布局。（来源：软银集团公告）专家点评 Mary Pollock，CreditSights分析师，2025年3月：“软银的财务杠杆正在上升，尤其是Stargate项目和Ampere收购可能推高贷款价值比。面对宏观经济不确定性，软银需谨慎管理债务结构，可能通过资产支持融资或出售资产来平衡资金需求。”（来源：CreditSights分析报告） James Lee，摩根士丹利分析师，2025年3月：“软银在AI和芯片领域的投资具有前瞻性，愿景基金的回暖证明其投资组合的韧性。但数据中心的高成本和融资难度可能限制其短期回报。”（来源：摩根士丹利研究报告） Emily Chen，彭博智库分析师，2025年3月：“软银的利润增长反映了其对全球科技趋势的精准把握，但Stargate项目的规模和不确定性可能使其贷款价值比突破25%，需要更多资产支持融资。”（来源：彭博智库报告） David Wong，高盛分析师，2025年2月：“Ampere Computing的收购将增强软银在AI芯片市场的竞争力，但高昂的交易成本可能对短期现金流造成压力。”（来源：高盛研究报告） Laura Martin，Needham & Company分析师，2025年3月：“软银与OpenAI的合作具有战略意义，但数据中心投资的回报周期较长，投资者需关注其长期财务可持续性。”（来源：Needham & Company分析报告）来源：今日美股网
今日美股网05-15 00:10
10万亿！历史新高！
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融让利的大趋势下，银行业总体营收和利息净收入出现同比小幅下降，但总资产环比仍出现了稳定增长，同时贷款占比、不良率、拨备覆盖率等多个关键指标维持良好态势。 5月7日，央行降息降准政策落地，在刺激信贷需求提升和缓解银行负债压力的同时，也对稳定银行息差和利润带来重要支撑，也成为了市场重新追捧银行股的重要驱动。所以在消息当天发布后，银行板块得以上演连续6日明显上涨的强势行情。 02 更合适的配置策略虽然在中美开启谈判下，全市场风险偏好有望抬升，银行板块的涨幅弹性可能不如各类成长赛道该股，但这完全不妨碍它通过稳步慢跑取得足够亮眼的表现，甚至到最后的表现足以媲美热门赛道资产。 2024年银行板块大涨近40%是如此，2025年至今数次创出历史新高也是如此。所以如果是稳健型的投资者，从长线投资的视角看，银行资产肯定是值得大比例持有的压舱石资产。而银行股细分下来，有国有行、股份行、城商行、农商行几大类，各自的风格和成长性也不同？怎么配置合适？在我看来，当下市场环境下，跟随资金将来大概率要补增此前相对“欠配”比例较多的标的可能是比较有确定性机会。通过一季度主动公募重仓比重与个股在指数中的权重差粗糙表征欠配程度数据测算，招行、兴业银行、工行、交行最为突出。其次是长线资金都绕不开的几大国有大行，它们占比主要基准指数权重高，肯定是长期配置的重中之重，从2023年至今，几大国有大行的上涨是最为显著的。比如农业银行期间累计上涨幅度已经高达140%（前复权），目前总市值已经触及2万亿大关。当然，从长周期总体来看，大行之间的最终表现其实都大差不差，所以都均衡配置也就可以了。还有是高成长性且资产质量较佳的股份行，刚好招行、兴业也属于股份行，此外还有光大银行、中信银行、浦发银行等，数据显示，近1年来这些银行的表现都较为不错。而且从股息率来看，这些银行的整体股息率甚至还要优于其他银行。此外，就是区位经济发展景气、信贷扩张动能强、业绩确定性较高的区域性银行。不过它们的波动性相对会毕竟大，也考验投研能力和持股心态。另一个比较舒适的投资策略，就是配置合适ETF，简单又全面布局各类型的银行股。事实上，过去两年，银行ETF的表现并不比多数银行差。如银行ETF天弘(515290)，其近一年涨幅30.57%，近三年涨幅47.65%，大幅跑赢沪深300指数。银行ETF天弘(515290)跟踪中证银行指数，囊括国有大型银行(27.5%)、股份制银行(42.7%)、城商行(23.8%)、农商行(6.0%)龙头股，兼顾红利属性和成长弹性。 Wind数据显示，截至2025年5月14日，中证银行指数的股息率为6.4%，处于近10年98.43%分位，PB为0.68倍，符合高股息+低估值特征。凭借“高股息+低估值+顺周期”三重逻辑，银行板块成为震荡市场的压舱石，资金也在流入相关ETF。截至5月13日，银行ETF天弘(515290)二季度以来资金净流入额达1.93亿元，位居同类产品第一。银行ETF天弘最新规模42.02亿元，同时还配备场外联接基金(A类:001594，C类:001595)。 03 尾声总的来说，当前进入稳增长政策密集落地期，银行业在各种政策托底下，2025年是银行资产质量夯实之年，大概率也很会继承2024年持续大涨的行情。如果长期看好银行板块，不妨多一点耐心关注银行股的上车机会。（全文完）
格隆汇05-14 20:07
净利骤降四成！新秀丽绩后大跌近10%，机构相继下调目标价
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美元下降39.7%。此外，公司的经调整净收入为5200万美元，同比减少40.3%。毛利率为59.4%，较去年同期下滑1个百分点，主要是由于销售净额组合的变化，特别是利润率较高的亚洲地区销售净额占比下降。经营活动现金流从5500万美元，降至850万美元。自由现金流由正转负（-4120万美元）。分地区看：亚洲：销售净额下降9.7%，按不变汇率基准计算下降7.0%，主要受宏观经济不确定性影响。北美洲：销售净额下降8.3%，按不变汇率基准计算下降8.0%，消费者信心下降是主要原因。欧洲：销售净额持平，按不变汇率基准计算增长4.4%，得益于American Tourister和TUMI品牌的销售增长。拉丁美洲：销售净额下降10.3%，按不变汇率基准计算持平，墨西哥消费者信心下降是主要因素。公司解释称，一季度的销售净额受到亚洲销售净额下降、北美洲消费者信心下降，以及北美洲批发渠道销售净额时间变动所影响，同时部分被American Tourister和TUMI品牌的销售净额同比增长带动的欧洲销售净额增长所抵销。分品牌与产品看，新秀丽品牌：销售净额下降7.4%，按不变汇率基准计算下降4.5%，所有地区均有所下降。 TUMI品牌：销售净额下降3.7%，按不变汇率基准计算下降2.0%，主要受零售客户流量减少和消费者支出下降影响。 American Tourister品牌：销售净额下降14.0%，按不变汇率基准计算下降10.8%，主要受宏观经济不确定性和特定市场消费者情绪影响。遭易方达基金减仓新秀丽1910年起源于美国科罗拉多州丹佛市，1997年进入中国内地市场，目前总部在瑞士。目前，新秀丽的市值不足200亿港元，尽管市值如此之小，但它在张坤管理的基金中有重要戏份。根据2024年第二季度的基金季报，新秀丽首次进入张坤的管理的“易方达蓝筹精选”前十大重仓股，持股数量约为8430万股，位列第九大重仓股，占基金资产净值比例为4.59%，持仓市值超过山西汾酒。不过，在2024年第三季度、第四季度以及2025年第一季度的最新持仓报告中，新秀丽未出现在该基金前十大重仓股名单中。该基金2024年年报则显示，还持有新秀丽约9888万股，公允价值19.77亿元，位列第十一大重仓股，占基金资产净值比例提升至5.27%。另据联交所最新权益披露资料，2025年1月9日，新秀丽遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价22.5717港元减持150万股，涉资约3385.76万港元。多家大行下调目标价今年以来，新秀丽也遭多家机构下调目标价，招银国际下调目标价至25.35港元；高盛下调目标价至22港元并下调今年盈测；花旗下调目标价至19.7港元预计后续季度盈利压力将持续。瑞银则上调目标价至16.3港元，评级“中性”，指出首季利润率逊预期。近期贸易协议减少了关税影响的长尾风险，但不确定性仍高企。管理层提及一些纾缓措施，包括减少向高关税地区下订单，个别产品加价，以及与供应商谈判等。
格隆汇05-14 15:07
Coinbase纳入标普500指数，紧随比特币突破十万美元：标志性事件推动加密资产全面主流化
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破10万美元 +9.8% +130% 净收入大幅下滑的原因之一是该公司将持有的加密资产按市值重新计价，反映出会计准则对短期利润的影响。收购Deribit：Coinbase扩大衍生品版图在被纳入标普500指数消息公布的前一周，Coinbase宣布以29亿美元收购全球最大比特币和以太坊期权交易所Deribit。据《CoinDesk》2024年5月7日报道，这笔收购将为Coinbase提供加密衍生品市场的直接入场券，是业内历史上规模最大的并购案之一。 VanEck多资产主管David Schassler表示：“这是一个强烈信号，表明加密基础设施正在被传统金融体系全面整合。” 监管环境趋于宽松与政策支持近期，美国证券交易委员会（SEC）撤销或暂停了多起针对加密平台的诉讼，引发市场对监管环境趋于宽松的期待。 Mizuho分析师Dolev称：“当前的政策氛围非常友好，监管方面似乎不再急于压制加密市场。” 尤其是在特朗普政府表态支持加密货币创新后，市场普遍认为美国可能将进一步推动该行业发展，减少不必要的干预。行业前景：比特币十万美元与主流整合加速 Coinbase纳入标普500指数正值比特币首次突破10万美元历史大关，成为重大里程碑。目前，包括BlackRock、Fidelity等多家机构已获得监管批准，推出现货比特币ETF，标志着传统金融巨头正在积极布局数字资产领域。这一系列事件将显著推动指数基金、养老基金等机构资金流入，加快加密资产在美国金融体系的整合。编辑观点 Coinbase被纳入标普500指数，象征着加密行业首次获得主流指数体系的正式认可，是数字资产进入传统金融核心的一次质变。配合比特币突破十万美元、Deribit收购案完成以及监管态度转向温和，加密行业正处于历史性拐点，机构化、规范化与全球主流化将成为主旋律。名词解释 Coinbase：美国最大加密货币交易所，2021年在纳斯达克直接上市。标普500指数：代表美国股市整体表现的主要股指之一，由标普道琼斯公司维护。比特币ETF：交易型开放式基金，允许投资者通过证券账户持有比特币资产。 Deribit：全球领先的加密货币期权与永续合约交易所。现货比特币ETF：直接持有实际比特币的基金，与期货ETF不同。 2025年相关大事件（按时间倒序） 2025年5月7日：Coinbase宣布以29亿美元收购Deribit，拓展加密衍生品业务（来源：CoinDesk）。 2025年5月6日：比特币价格首次突破10万美元，创历史新高（来源：Bloomberg）。 2025年5月1日：SEC批准VanEck、Fidelity等5家机构发行现货比特币ETF（来源：Reuters）。 2025年4月18日：特朗普政府表态支持加密创新，称其是美国“数字主权”的一部分（来源：CNBC）。 2025年3月27日：SEC撤销对Ripple、Coinbase的诉讼，为行业释放监管缓和信号（来源：The Block）。国际专家点评 “Coinbase纳入标普500是对加密行业合法性最有力的确认。” — Katie Stockton（Fairlead Strategies，2025年5月8日） “这将带来被动资金的结构性流入，是ETF之后最大的催化剂。” — Michael Sonnenshein（Grayscale，2025年5月8日） “加密股票的入指使传统投资者不得不重新评估持仓结构。” — Tom Lee（Fundstrat，2025年5月9日） “这是一项历史性里程碑，意味着制度资本开始支配市场。” — Anthony Pompliano（Pomp Investments，2025年5月10日） “Coinbase代表加密资产的‘纳指化’，影响深远。” — Brian Kelly（BKCM，2025年5月10日）来源：今日美股网
今日美股网05-14 00:10
日本汽车巨头撑不住了：裁员2万人，考虑关闭日本工厂
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环境相关的不确定性，本财年的营业利润、净收入和汽车自由现金流的指导值目前有待确定。此外，日产汽车还宣布暂停发布年度利润预期，并表示将关闭生产厂，公司正在努力应对重组成本飙升以及特朗普贸易战冲击的双重压力。截至5月13日收盘，日产汽车涨3%，报356.8日元/股，总市值达到了1.33万亿日元。
格隆汇05-13 20:37
沙特阿美2025年Q1净收入跌至260亿美元：全球经济不确定性与油价波动双重夹击
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美发布2025年第一季度财报，显示公司净收入为260亿美元，同比下降4.8%，低于2024年同期的273亿美元。财报还披露，经营活动现金流为317亿美元，自由现金流为192亿美元，分别较去年同期的387.88亿美元和268.1亿美元显著减少。总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔在财报中指出：“2025年第一季度，全球贸易格局的变化对能源市场构成挑战，经济不确定性和油价波动直接冲击了公司业绩。” 尽管业绩承压，沙特阿美仍维持了高额股息政策，宣布第一季度派息310亿美元，凸显其作为全球“股息之王”的地位。然而，与2024年全年1242亿美元的派息规模相比，公司2025年预计股息总额将降至854亿美元，反映出油价低迷对现金流的潜在压力。财务指标 2025年Q1 2024年Q1 同比变化净收入 260亿美元 273亿美元 -4.8% 经营现金流 317亿美元 387.88亿美元 -18.3% 自由现金流 192亿美元 268.1亿美元 -28.4% 油价波动与全球经济压力 2025年第一季度，布伦特原油均价约为78美元/桶，较2024年同期的83美元/桶下降约6%，主要受到全球经济不确定性和地缘政治紧张局势的综合影响。美联储持续的高利率政策抑制了全球需求增长，而特朗普政府自4月2日起对进口农产品加征关税，进一步加剧了全球贸易紧张情绪，间接波及能源市场。 OPEC+减产政策虽在一定程度上支撑了油价，但沙特阿拉伯主动将原油日产量维持在900万桶，远低于其1200万桶的最大可持续产能，导致销售收入减少。纳赛尔近期表示：“全球石油需求预计2025年将继续增长，但经济下行风险和贸易壁垒可能限制需求复苏。”此外，炼油和化工业务的利润率也因原材料成本上升而承压，进一步拖累整体业绩。战略调整与多元化布局面对传统石油业务的增长瓶颈，沙特阿美加速推进多元化战略，以对冲油价波动的风险。在天然气领域，公司投资250亿美元开发Jafurah气田，计划到2030年将天然气销量提升160%，预计每年贡献200亿美元的GDP增长。此外，沙特阿美通过收购智利零售商Esmax 100%股权和巴基斯坦天然气石油公司40%股权，强化了下游零售网络的全球布局。在新能源领域，沙特阿美与沙特公共投资基金合作开发2.66吉瓦的Al Shuaibah光伏项目，预计2025年底投入运营。尽管新能源投资仅占资本支出的3%，但显示出公司对低碳转型的初步尝试。纳赛尔在近期声明中强调：“我们正全面推动人工智能技术在业务中的应用，以提升运营效率并挖掘新的价值潜力。”与此同时，公司继续深化与中国市场的合作，例如与荣盛石化的长期供油协议及潜在股权收购谈判，旨在锁定下游需求。市场展望与投资建议展望2025年，全球能源市场仍将面临多重不确定性。生意社能源分析师薛金磊预测，布伦特原油均价可能在80-90美元/桶区间震荡，受OPEC+减产、地缘局势和全球需求复苏的共同影响。若油价长期低于80美元/桶，沙特阿美的股息覆盖能力可能面临挑战，投资者需关注其现金流表现。尽管短期业绩承压，沙特阿美凭借低成本生产（每桶低于10美元）和高供应可靠性（99.8%）依然保持行业领先优势。市场分析认为，公司股价可能在财报发布后短期承压，但其多元化战略和稳定的股息政策仍对长期投资者具有吸引力。建议投资者密切关注OPEC+政策动向、全球经济复苏进度以及沙特阿美在新能源领域的进展，以把握投资机会。编辑总结沙特阿美2025年第一季度业绩反映了全球经济不确定性和油价波动的双重挑战，净收入、现金流等核心指标均出现下滑。然而，公司通过天然气、零售和新能源领域的战略布局，展现了应对市场波动的韧性。OPEC+减产和全球贸易格局的变化将继续影响油价走势，投资者需保持警惕，关注公司多元化战略的执行效果。信息来源于沙特阿美官网、主流财经媒体及行业分析报告。名词解释净收入：企业在扣除所有成本、费用和税金后的净利润，反映盈利能力。信息来源于国际财务报告准则。自由现金流：企业经营活动产生的现金流扣除资本支出后的剩余部分，用于股息、债务偿还等。信息来源于《国际金融报》。 OPEC+减产：由欧佩克及非欧佩克产油国组成的联盟通过限制产量支撑油价的措施。信息来源于路透社。 Jafurah气田：沙特最大非常规天然气田，储量229万亿立方英尺，预计2030年大幅提升天然气产量。信息来源于沙特阿美官网。 2025年相关大事件 5月11日：沙特阿美发布2025年第一季度财报，净收入260亿美元，同比下降4.8%，受油价波动和经济不确定性影响。信息来源于沙特阿美官网。 4月2日：特朗普宣布对进口农产品加征关税，全球贸易紧张加剧，间接影响油价和能源市场。信息来源于新浪财经。 3月4日：沙特阿美公布2024年全年财报，净利润1062亿美元，股息总额降至854亿美元，反映油价承压。信息来源于中国石化新闻网。 1月20日：特朗普就职美国总统，重启保护主义政策，全球能源市场进入高波动期。信息来源于《彭博社》。国际知名投行与专家点评 “沙特阿美首季业绩下滑在意料之中，油价低迷和全球需求疲软是主因。预计2025年布伦特原油均价在82美元/桶左右，公司需加快天然气和新能源布局以对冲风险。” ——摩根大通首席能源分析师克里斯蒂安·马利克，2025年5月11日，信息来源于路透社。 “尽管净收入下降，沙特阿美310亿美元的派息规模仍显示其财务稳健性。投资者应关注其Jafurah气田项目的进展，这将显著提升长期现金流。” ——高盛能源研究主管尼尔·梅塔，2025年5月10日，信息来源于CNBC。 “全球经济不确定性对沙特阿美的下游业务冲击较大，尤其是炼油利润率。我们预计公司将通过与中国炼化企业的合作进一步锁定需求。” ——贝莱德全球能源基金经理阿拉斯泰尔·毕晓普，2025年5月9日，信息来源于《彭博社》。 “沙特阿美股价可能因财报承压，但其低成本生产和多元化战略使其估值仍具吸引力。建议投资者在股价回调时逢低买入。” ——瑞银能源分析师乔瓦尼·斯塔诺沃，2025年5月11日，信息来源于《华尔街日报》。 “沙特阿美的转型路径清晰，但新能源投资占比偏低可能限制其长期竞争力。2025年油价若持续低迷，公司可能需调整股息政策。” ——花旗集团能源策略师埃里克·李，2025年5月10日，信息来源于路透社。来源：今日美股网
今日美股网05-13 00:11
Coinbase一季度财报：利润下跌但营收能力不断扩展
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年第一季度展现出积极的收入增长态势。净收入从 2024 年同期的 15.88 亿美元提升至 19.60 亿美元，涨幅达 23.4%。这一增长得益于交易收入和订阅服务收入的双轮驱动。交易收入增长 17%，达到 12.62 亿美元，主要源于消费者交易量增长 39%。订阅和服务收入增长 37%，达到 6.98 亿美元，稳定币收入因 Coinbase 产品中 USDC 平均余额增加以及平台外余额收益提升而增长显著，区块链奖励和其他订阅服务收入也有所增加。 2.用户指标提升月度交易用户（MTU）增长 21%，达到 970 万，受加密货币市场情绪和活动影响，交易用户数量显著增加。平台上的资产（AOP）达到 328 亿美元，与 2024 年同期相比相对持平，比特币单位增加和价格上涨带来的增长，被以太坊和其他加密资产价格下跌所抵消，而 USDC AOP 的增长得益于奖励计划和产品集成。交易量增长 26%，达到 3930 亿美元，反映出市场整体和 Coinbase 在美国市场份额的提升，加密资产波动性和平均总市值的增长也促进了交易活动。关键用户指标向好，反映出 Coinbase 在市场中的竞争力增强。财报所显示的挑战 1.净利润下滑尽管收入增长，但 Coinbase 在 2025 年第一季度净利润出现大幅下滑。净利润从 2024 年同期的 11.76 亿美元降至 6560 万美元，降幅高达 94.4%。这主要是由于持作投资用途的加密资产净收益从 2024 年同期的收益 6.50 亿美元转变为 2025 年的损失 5.97 亿美元，加密资产价格下跌导致投资价值下降。此外，运营费用的增加也对净利润产生了负面影响，如交易费用增长 39%，销售和营销费用增长 151%，一般及行政费用增长 37% 。 2.运营费用大幅增加运营费用的上升给 Coinbase 带来了较大的成本压力。运营费用的增加主要涉及以下几个方面：网站托管和基础设施费用因平台活动增加而上升。销售和营销费用大幅增长，主要是数字广告支出和 USDC 奖励支出增加所致。一般及行政费用的增加则是因为客户支持成本、专业服务费用以及其他国家政策支出的上升。利润下降之外，那些更值得被看见的财报信息在未来，对Coinbase来说，比较重要的就是继续不断拓展业务。Coinbase 计划通过扩展衍生品业务以及扩大全球用户群体来实现业务增长。比如在收购 Deribit 有望增强其在加密衍生品交易领域的影响力，拓展市场份额。按照财报内容，Coinbase也将继续升级基础设施，推动稳定币的大规模采用，为用户提供更广泛的金融服务该财报显示的几个比较值得关注的点，首先是运营费用大幅的增加，Coinbase 在 2025 年第一季度的主要运营成本涵盖了多个方面，对其财务状况和经营成果产生了重要影响。其中交易费用共计 3.03 亿美元，较 2024 年同期增长 39%；销售和营销费用为 2.47 亿美元，较 2024 年同期大幅增长 151%。而一般行政费用总计 3.94 亿美元，较 2024 年同期增长 37%。运营费用的大幅增长，其实显示了在2025年其业务在积极扩张，所以运营费用有了大幅地增加。另一方面是稳定币的收入大幅增加，如稳定币收入增长是订阅和服务收入增长的重要原因。2025 年第一季度稳定币收入达 2.97535 亿美元，较 2024 年同期的 1.97317 亿美元增长了 1.00218 亿美元，增幅达 51%。USDC的大体量扩张，不仅仅显示了当下稳定币市场一片繁荣的景象，更显示了作为第二大稳定币供应商，Coinbase随着稳定币市场的急速扩张，也会有更强的营收能力的一面。以上这些财报信息，都更深地显示了Coinbase公司随着加密行业的不断发展，有取得稳定不断增长营收的能力。该能力是不论其投资的代币价格涨跌的。
金色财经05-12 07:55
公募基金改革启航，券商代销机构面临新挑战
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e数据显示，42家上市券商资管业务实现净收入439.8亿元，同比微降0.39%。尽管整体收入略有下降，但部分中小券商如财达证券和南京证券增幅超过100%。券商需通过深化战略、客群布局和展业抓手应对挑战。打造基金投顾平台，强化C端客户服务，拓展ETF业务成为关键策略。此外，券商积极布局科创债发行。中信证券、国泰海通等12家券商累计发行科技创新公司债券177亿元，资金主要投向集成电路、人工智能等多个前沿领域。此举有望增强市场对科技创新板块的信心，优化资本市场结构，推动资金向高成长性行业流动。公募基金销售机构名录显示，目前有394家机构具备销售资格，涵盖保险公司、商业银行、期货公司、证券公司等。其中，商业银行、证券公司和独立基金销售机构形成三足鼎立之势。最新公布的百强榜单中，券商占据近一半席位，显示出其在市场中的竞争力。中信证券稳坐“代销一哥”宝座，带动行业潮流。多家头部公募基金积极响应改革方案，纷纷表态将推进浮动费率机制。易方达基金表示将上报基于业绩比较基准的创新型浮动费率产品，南方基金则强调回归“受人之托、代客理财”的本源。华夏基金总经理李一梅认为，考核机制的完善有助于引导基金公司在发行和持营阶段更加审慎，增强逆周期调节能力。此次改革不仅影响公募基金行业，也对券商等代销机构提出新要求。券商需优化内部考核激励机制，加大对保有投资者盈亏情况的考核权重。中信建投证券非银分析师赵然指出，投资者实际盈亏取决于产品收益和非理性投资行为带来的损失两方面，因此，提升投资者回报需同时关注资产配置和客户投资行为。总体来看，公募基金改革将推动行业从重规模向重回报转型，促进资本市场的高质量发展。券商等代销机构需适应新环境，通过创新和服务提升竞争力，更好地服务实体经济和居民理财需求。
金融界05-11 22:26
你以为关税风暴已经过去，其实更大的飓风还在前方
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018年的企业减税政策，企业将对未来的净收入有更明确的预期，从而更有意愿进行资本支出投资。如此一来，就业水平可能会高于在减税政策到期、恢复至2018年前税率时的预期水平。税收政策的经济杠杆效应我们可以借助两个经济学公式来量化税收政策对经济的影响：一是“边际消费倾向”（MPC），它衡量收入变化对经济活动的拉动；二是“凯恩斯乘数效应”，该理论指出，个人消费的增加会促使企业提高产能、雇佣更多员工并扩大生产，从而带来超出消费本身数倍的GDP增长。我们将在下一篇文章中分享对MPC的估算：当前美国总收入变动的边际消费倾向为0.6182，即每增加1美元收入，平均有61.82美分将被用于消费。根据凯恩斯乘数公式 1 / (1 - MPC)，61美分的消费将对应约2.63美元的GDP增长。我们根据趋势线斜率（0.6182）绘制的图表进一步说明了收入变化与消费之间的关系。尽管减税有利于经济和市场增长，但也需关注财政赤字的风险。如果减税导致赤字扩大，可能会引发利率上升，抵消部分减税带来的好处。若通过削减政府支出来平衡减税，则减税的净效益可能被削弱甚至抵消。放松监管 Trump的政策目标之一是降低企业面临的监管负担。监管减少后，企业的合规成本将下降，更重要的是，企业将更有动力进行实际投资。以下是Trump近期在放松监管方面的表态： 2025年2月22日：“为激活我们的经济：我们发起了史上最激进的放松监管计划，还将争取实现美国历史上最大的减税。” 2025年3月25日：“我们将以前所未有的力度削减繁文缛节。企业已被规定淹没，我将重启‘一增十减’政策——每新增一条法规，就取消十条旧法规。这将释放我们的企业家精神。” 2025年2月28日：“在我第一任期，我们削减的法规比任何一位总统都多。这一次，我们会更进一步。能源、制造业、中小企业……我们将全面解放他们。” 2018年，Trump对特定经济部门的放松监管推动了当年上半年股市的强劲表现。不过，关税政策在年中扰乱了市场。当时市场先是平静，随后迎来风暴。以下是2018年Trump放松监管的一些例子：放松Dodd-Frank法案部分条款，使银行资本更充裕，能扩大放贷和资产配置，同时降低了合规成本；放宽环保署（EPA）对能源行业的规定，降低运营成本、提升产量；制造业和工业企业在简化审批和劳动法规变更后受益，实现降本增效、提升利润率。除了面向特定行业的立法与行政措施，整体亲商环境也有助于吸引更多国内外资本，进而推动经济增长。 “释放美国能源” “Unleashing American energy”（释放美国能源）是Trump经济战略的核心理念之一。其政策包括最大化国内能源产出、降低能源监管壁垒、实现能源独立，目标是压低能源价格、提振经济增长、增强国家安全。不过，该计划也有潜在风险：较低的油价可能抑制新油井的开发，从而降低未来产量。因此，短期内虽然能降低能源成本，但长期或将推高油价。下图为达拉斯联储提供的新页岩油井盈亏平衡油价区间及平均值：除了能源行业，低油价对大多数企业与消费者均属利好。下图展示了油价与整体经济的相关性： “美国制造” 将就业岗位和生产设施“再迁回美国”有望带来显著经济增长。其主要受益者可能是基础设施和物流类公司。但由于美国劳动力成本高、监管更严，回流生产设施可能增加企业成本、压缩利润率。不过，反方观点认为，就业增加将推动消费，从而利好整体企业营收。总结关税风暴尚未结束，因此当下仍需谨慎管理投资风险。但也不要忽视未来的潜在机遇。我们预期，Trump将很快更明确地表达他在减税、放松监管以及其他有望刺激经济的政策计划。请利用这段时间认真思考：哪些行业、哪些公司将从上述政策中受益？牢记一点：如果市场真的再次探底，或跌出新低，那么一旦Trump的经济议程真正落实、关税问题开始达成协议，从底部反弹的速度与幅度或将非常猛烈。
金融界05-10 14:26
书赞桉诺2025年第一季度财报创历史新高
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诺公布2025年第一季度业绩报告，实现净收入116亿雷亚尔，较去年同期（2024年第一季度）增长22%。这一创纪录表现主要得益于汇率优势、新投产的帕尔杜河畔里巴斯（Ribas do Rio Pardo）浆厂带来的销量增长、纸张销量与价格提升，以及近期收购的美国纸板工厂的积极贡献。尽管本季度安排了多条产线的计划性停机维护（包括特雷斯拉瓜斯、穆库里、阿拉克鲁斯及帕尔杜河畔里巴斯工厂），公司仍实现了超300万吨的季度总销量，同比增长12%。其中木浆销量270万吨，同比增长10%，纸张销量39万吨，同比增长25%。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达49亿雷亚尔，同比增长7%。经营性现金收入达26亿雷亚尔，同比增长5%。受美元计价债务及对冲操作的会计影响，净利润达到63亿雷亚尔。书赞桉诺首席执行官Beto Abreu表示： "团队在今年前三个月再次实现稳健业绩，所有关键指标均按计划达成。面对全球宏观经济不确定性加剧，我们在坚持既定战略方向的同时，正着力提升竞争力，确保在任何木浆价格或汇率情境下保持业务韧性与自由现金净流入。这一战略方面的纪律性也明确体现在今年的降杠杆目标中。" 报告期末，书赞桉诺以美元计的净杠杆率为3.0倍。本季度公司分配22亿雷亚尔用于自主性股权利息支付，并投入36亿雷亚尔用于资产维护、现代化改造及产能扩张等资本性支出。关于书赞桉诺书赞桉诺是全球大型商品浆生产商，也是美洲主要的纸张和包装制造商，同时位列巴西最大雇主之一。秉持对可持续发展和创新的坚定承诺，书赞桉诺以负责任的方式种植原材料，产品出口至全球100多个国家和地区，满足全球对生物基解决方案的需求。其产品广泛应用于日常用品，惠及20多亿人，涵盖卫生纸、纸巾、包装、印刷书写纸、个人卫生用品及纺织品等领域。书赞桉诺于100多年前成立于巴西，如今业务遍布拉丁美洲、北美、欧洲和亚洲，并在圣保罗B3（SUZB3）和纽约证券交易所（SUZ）上市。书赞桉诺于上世纪80年代起在中国开展木浆销售业务。过去十年里，得益于中国造纸行业的蓬勃发展，中国已成为书赞桉诺木浆出口量最大的目的市场。为了践行在中国的长期承诺，书赞桉诺于2022年拓展中国团队，以响应中国社会低碳转型战略号召，更好地满足本地客户对产业升级的相应需求。新设立的团队致力于进一步为本地市场提供解决方案，从利用可再生资源开发创新性产品，到引入、共同研究并推动创新以追求可持续发展的解决方案，进而助力支持中国实现远大的环境和社会目标。更多信息，请访问：www.suzanoasia.com.cn。
美通社05-09 16:18

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