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买下12亿美债 MakerDAO大手笔引入RWA现实资产意欲何为？

创造货币的能力可以说是微乎其微，它就像农夫山泉——我们不生产货币，我们只是货币的搬运工。哪怕从更远的尺度看货币发行，稳定币发行商供应货币的方式也是完全不同的。在布雷顿森林体系时代，美国储备黄金发行的美元，渐渐玩上了十个瓶子九个盖的游戏，随着美元增发黄金储备流失，盖子的数量越来越少。图源：Shutterstock / CryptoFX 当然如果单纯的只做好代金券稳定币，发行商们都要饿死了，所以我们也接受 Circle 将自己客户的一部分美元存款，置换成短期的美国国债。这本质上是将流动性更好的美元活期存款置换成了流动性不太好但有更高收益率的美债，好用收入支付公司的业务运营成本。MakerDAO 做的事情类似，就是将没有利息的 USDC 储备置换成了有利息的美债，以产生收入，养活协议。这种行为会导致 USDC 现在也无法应对 100% 的挤兑（原先只享受活期存款利息时，理论上是可以的），也会使得 DAI 对 USDC 的锚定被削弱，本质上都是拿流动性换利润的行为，但比起十个瓶子九个盖，这更像是 100 个瓶子，99 个盖。此外，从资产负债表的角度来看，DAI 对于 MakerDAO 来说是负债，PSM 模块中的 USDC 则是 MakerDAO 的资产。这个行为本质上是 MakerDAO 将资产负债表中的部分资产 USDC 置换成了另一种资产美国国债，这是任何一个公司或者说一个 DAO 非常正常的资产置换的过程，这个过程中既没有凭空创造新的 DAI，也没有把 DAI 作为高能货币进行信贷扩张来放大货币乘数。综上所述，MakerDAO 并没有分享美联储创造货币的能力。特别是美元稳定币这种强势的有价值尺度功能的货币，是非常难以创造的。这也是 BTC 最初的理想，让去中心化的货币成为所有经济的锚定物，免除人们受主权政府滥发货币的剥削。即便是 BTC 在替代法币的征途上也仍是任重道远，DAI 在替代法币（或中心化稳定币）的征途上同样仍有很长的路要走。 MakerDAO 购买美债到底意味着什么？我们指出，MakerDAO 在资产端增加美债的过程中，负债端并未增加相应的 DAI，仅仅是资产的置换。但换一种角度思考，是不是也可以认为之前有部分 DAI 的背书是储备的 USDC，而在置换之后，有部分 DAI 的背书变成了美国财政部发行的美国国债，从而享受了美国这个主权国家的信用背书？这种背书的切换是成立的，而且类似的事情在现实世界里已经多次发生了。 >>>>掺杂美元背书的其它法币们历史上，经济体量较小的国家以美元为锚为自己的货币增加信用，是屡见不鲜的事。二战之后的欧洲各国二战之后欧洲各国全部被打得满目疮痍，国库里既没有足够的黄金储备，政府也没有了足够的信用去发行债券，这对稳定本国货币来说是非常困难的，稍不留神就容易形成竞相贬值的多输局面。当时美元站出来为世界经济充当了稳定的桥梁，美国储备黄金，各国储备美元，其实也是各国借用了美元的背书，为本国孱弱的法币增加了信用。这个故事 Web3 化，美国储备黄金，就是 MakerDAO 超额抵押 ETH 等核心资产去铸造 DAI 呀；各国储备美元，就是 DAI 储备 USDC 呀。改革开放之后的中国经济的发展需要资本，而当时中国的资本非常稀缺，又不能乱印钱以免导致通货膨胀。如何解决新发行人民币以何为锚的稳定性问题呢？同样也是储备美元为人民币增信，中国开始提倡引进外资，而外资（主要是美元）进入中国后是不能直接流通的。实际的流程是外汇管理局收下美元，然后按汇率定向增发人民币交给要投资的外商，外商拿着人民币在境内投资。中国加入 WTO 之后这种趋势更是快速增长，使得很大一部分的新发行人民币的背书其实是美元。当然外汇管理局拿着美元也不可能坐等贬值，买了大量美债赚取利息的同时，也是通过美元和美债，为人民币间接引入了美国政府的信用做背书。这个故事 Web3 化，定向增发的 RMB 不就可以理解为是一种被包装的美元（Wrapped USD）吗？这些通过储备美元而发行的 RMB 借用了美元的信用。实行联系汇率制度的国家和地区最典型的就是香港，联系汇率制度自 1983 年在香港实施，以百分百外汇储备保证，使港元汇率保持稳定在 7.75 至 7.85 港元兑 1 美元的区间内。港元将自己变成了美元的代金券，只不过不是 1:1 的而已。香港的金管局在正常情况下不会干预汇率波动，由三家发钞银行（中银香港、香港上海汇丰银行、渣打银行）进行套利活动稳定汇率，当港元即将超出 7.75 至 7.85 的窄区间时，金管局则会动用美元储备购买港元或者抛售港元换取美元，用两个方向的手段强行锁定两种货币的汇率。这个故事 Web3 化，1983 年前的存量港元是金本位的，就像此前借助超额抵押发行的 DAI；三家发钞行的套利行为就是链上套利机器人在努力搬平 DAI 与其它稳定币的差价；而香港金管局的角色，则相当于 MakerDAO 的 PSM 模块。 >>>>货币背书的两种形式从以上例子中，我们可以抽象出两种背书的源头：以硬通货（当今主要是美元）、贵金属（主要是黄金）背书的部分为“硬背书”。小国以本国信用做背书的部分，则相对较弱，可以被称为“软背书”。几乎所有的小国法币们做的事情，都是借助储备里“硬”的部分提升自己本币的“成色”，然后又在其中悄悄掺入较“软”的本国信用进行稀释，收取“铸币税”。如果本身是不负责任的国家，如委内瑞拉，它也有一定的硬通货外币储备，但在疯狂掺水在货币面值上加了几个 0 之后，那一点点硬的成份也就毫无意义了。那样的恶性通胀无法解决外币债的问题，只能收割本国的民众。如果是自身比较负责任的国家，则可以充分享受货币中“硬背书”的好处，保持币值相对稳定的情况下慢慢掺入自身“软”的成份，完成自身信用的渐进式扩张。就像贵金属本位时代的罗马，在帝国末期不断掺水降低金银币的成色，持续收铸币税收了一百多年。 >>>>DAI 就是小国法币那对于 DAI 来说，如果认为 USDC 和美债部分是外来的硬背书，它的“软背书”是什么呢？显然是超额抵押生成的部分，这并不称得上“软”，是去中心化稳定币里唯一经得起长时间检验的发行方式。这更像是一种“硬掺硬”的行为，把类似于小国不断增发货币掺水的“软”的部分，替换成了超额抵押足额储备的公开透明的发行规则。超额抵押生成稳定币的问题在于底层资产币价快速波动时，大规模清算活动可能导致 DAI 的汇率和发行量的波动，并且货币供应量增长的速度也相对较慢。对 DAI 来说，这种“硬掺硬”的意义，更多地是借助海量的美元流入去中心化世界的东风，快速增加 DAI 的发行量（通过 PSM 模块 100% 储备增发），并增加 DAI 的汇率稳定性。依靠外来信用实现发行量快速增长的意义非常重大。黄金渐渐退出国际贸易结算货币的原因之一，就在于工业革命之后现代社会的生产力爆炸性增长。相对于商品和服务的快速增加，黄金作为货币的供应量增长速度跟不上，结果形成了通缩的趋势。通缩与恶性通胀一样，对经济来说都是非常糟糕的事情。DAI 除了保持自身锚定的稳定之外，能在整个加密货币市场规模增长时也相应增加发行量匹配需求，也是非常重要的能力。 >>>>储备多样性的意义理解了以上例子，我们发现看似 MakerDAO 在创造货币的过程，其实是 MakerDAO 置换自己资产负债表中储备成分的过程。增加 USDC 储备：在真实世界的美元通过稳定币不断涌入加密世界的时候，DAI 也获得快速增加供应量的能力。不再受限于此前用 ETH 等主流加密货币作为超额抵押时，供应量扩张速度较慢的困境。增加美国国债储备：跳过 Circle 的中介，直接享受美国财政部发行的美债的背书，若当初置换了更多的美国国债为 DAI 背书，那么在上次 USDC 被挤兑的危机中，DAI 所收到的冲击也会更小，这就是储备多样性对汇率稳定起到的积极作用。在 MakerDAO 的资产种类中我们也能清晰地看到真实世界资产 RWA( 如美国国债等资产 ) 的比重正在不断增加，对稳定币资产的依赖越来越少。图源：Dune 从两个角度分析完“MakerDAO 是否分享了美联储创造货币的能力”这个问题后，我们可以发现它的答案已经不再重要。MakerDAO 购买美债的行为，是它作为 DAI 的“央行”，对自己资产负债表中资产端所配置的资产进行了置换，而这种置换能力才是最关键的。其实现实世界里的各国央行，也具备选择自己所配置的资产的能力。如 2008 年为了拯救次贷危机，美联储开始接受住房抵押证券 MBS 进入自己的资产端；日本央行则非常神奇地通过信托基金持有了大量日企股票作为资产，以至于日本央行成为了很多大企业的最大单一股东。总结下来，MakerDAO 购买美元国债的意义在于 DAI 可以借助外部信用的能力使其背后支持的资产多元化，并且借助美国国债带来的长期额外收益可以帮助 DAI 稳定自身汇率，增加发行量的弹性，并且在资产负债表中掺入美国国债的成份可以降低 DAI 对 USDC 的依赖程度，减少单点风险，综合下来是有利于其发展的，我们期待它在去中心化稳定币的发展进程中取得更大的成就。来源：金色财经

金色财经2023-06-27

港股午后走高，港股通100ETF(513900)上涨1.81%

、百胜中国、小米集团-W、新鸿基地产、农夫山泉，前十大权重股合计占比54.59%。中信建投证券表示，当前影响港股本轮下行的风险释放充分，对港股走势有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三大指标也已经开始出现拐点，港股将逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，并建议关注估值较低、受政策利好较多的中特估及互联网板块。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-27

2023年凯度BrandZ最具价值全球品牌排行榜出炉！：苹果蝉联榜首，腾讯杀入全球十强，茅台拿下酒类品牌榜第一

了非凡动能。腾讯抵御冲击屹立全球十强，农夫山泉和跨境电商巨头希音逆势而上首次入围2023年凯度BrandZ最具价值全球品牌排行榜。海尔持续打造“热带雨林”般的生态品牌新范式，品牌表现稳步提升。　　凯度集团大中华区CEO暨BrandZ全球主席王幸表示，“没有任何顶级品牌可以保证免受市场波动的影响。纵使风云变幻，消费者对强大品牌的看法与态度仍然稳定。如果没有强大的品牌资产作支撑，百强品牌的合计总价值可能会面临更大的挑战。今年上榜全球百强的中国品牌数量与去年持平，14个中国领先品牌抓住了消费环境变化中最大的确定因素——品牌因素。” 　　王幸向中国品牌建设者提出四点建议：　　1、条条大路通罗马，高端化和高性价比都能赢得消费者。　　今年，快餐和奢侈品的销售成绩都表现出了高度弹性。这两个类别的顶级品牌都有一个共同点，那就是在消费者对价值的认知上表现出色：快餐“物有所值”，奢侈品牌则代表着“合理的溢价”---一旦买入产品，在未来几年里都能保值。从汽车到酒类，在大多数面向消费者的品类中，主张“高端化”和“高性价比”的品牌都迎来了蓬勃发展，而价值主张较为混乱的品牌举步维艰。提升品牌价值需要找对自己的路。　　2、人工智能正在改变规则，品牌入局刻不容缓。　　人工智能领域的技术进步迈入下一新程，这项技术成为了大众的文化转折点。从微软到谷歌再到Meta，各大科技品牌都逐步通过人工智能从根本上改变企业战略。个人护理、零售和服装等类别的品牌也开始宣传自身对AI的新尝试，品牌承诺会在客户服务、设计、创新和营销方面实现个性化新突破。利用AI驱动发展是未来的必然趋势，凯度已充分在品牌业务中注入科技动能。　　3、强强联手，跨界合作。　　引人注目的多品牌合作和消费者对价值的重新追求引导着跨品类联合销售的兴起。电信品牌现在通过将话费套餐与娱乐订阅、银行优惠、甚至食品折扣打包在一起，吸引更多客户使用品牌服务。与此同时，零售巨头们除了免费送货之外，还将会员计划与汽车加油、媒体福利和保健福利（包括药店折扣和健康APP账号）挂钩。所有品牌都可采用此类强强联手的跨界合作模式。　　4、积极实践品牌ESG，可持续发展势在必行。　　可持续依然是值得品牌发力的好机会，只有2%的上榜品牌被消费者认为在这一领域是领先于市场的。投资可持续发展是大势所趋，出色的可持续品牌能实现更快的价值增长。卓越的可持续表现是企业声誉最重要驱动力，贡献占比达45%，也对全球百强的品牌价值贡献了1,930亿美元。　　此外，就可持续领域，凯度集团中国区董事总经理张霖表示：“随着越来越多的全球消费者开始重视可持续发展，品牌需尽快实施可落地战略，及时抓住时代的增长机遇。在中国，品牌需建立符合中国本土市场的可持续体系以促进环保经济的发展。短期实践可以先从减量包装和重复使用这两个角度切入，将消费者从环保考量者转化成更积极的行动

金融界2023-06-14

晨光生物：5月30日召开业绩说明会，投资者参与

证券之星2023-06-01

五一假期发生了这些大事：第一共和银行倒闭；特斯拉在多国提高售价；4月百城二手住宅价格跌幅扩大…

金融界2023-05-03

又有币圈大佬离奇死亡！43岁大佬街头遇刺，曾投资SpaceX等公司，还曾开发Android系统，马斯克等发文哀悼

（折合人民币近6300亿元）的身家超过农夫山泉董事长钟睒睒，并跻身全球十大富豪之列。　　而币安的创始人赵长鹏，和鲍勃一样，是“币圈”人尽皆知的大人物。2021年年底，在比特币等众多加密货币大涨的背景下，赵长鹏当时曾凭借941亿美元（约合6348亿元人民币）身家荣登华人首富，同时也跻身世界十大富豪，扬名全球。

金融界2023-04-06

赵长鹏身家缩水超过80%！《2023年福布斯全球富豪榜》：100大名单不见加密企业家

值6750亿美元。在今年的上榜者中，农夫山泉董事长钟睒睒仍然位居中国首富宝座，这已经是他第三年成为中国首富。

小萧2023-04-06

农夫山泉：2022年母公司拥有人应占净利润为84.95亿元同比增18.6%

　　农夫山泉在港交所发布公告，2022年总收益为人民币33,239百万元，同比增加11.9％；母公司拥有人应占净利润为人民币8,495百万元，同比增加18.6％；每股基本盈利为人民币0.76元，同比增加18.8％；建议派发期末股息每股普通股人民币0.68元。

金融界2023-03-28

突发！马云证实已返回中国访问谈论ChatGPT技术外媒传“拒绝回国”不攻自破

第二，减少25位。在中国富豪榜单上，农夫山泉创始人钟睒睒财富下降4%，以4650亿元人民币，蝉联中国首富，全球排名第15位，与去年保持一致。腾讯创始人马化腾财富下降25%，以2600亿元排在第2名。北京字节跳动科技有限公司创始人张一鸣财富下降31%，以2500亿元位列第3名。报告指出，马云财富下降32%至1700亿元，位列中国第9名，比去年下降4名；全球则排在第52名，比去年下降18位。马云财富减少主要因为上市公司阿里巴巴的市值及独角兽公司蚂蚁集团的估值在过去一年均有所下降，目前阿里巴巴市值1.6万亿元，过去一年马云在海外较多。但如今证实，他已经归国。延伸阅读：钟睒睒蝉联中国首富！马斯克意外跌落神坛 “全球首富换人当” 中国969亿万富翁登榜领先美国

小萧2023-03-27

钟睒睒蝉联中国首富！马斯克意外跌落神坛 “全球首富换人当” 中国969亿万富翁登榜领先美国

胡润全球富豪榜周四(3月24日)出炉，农夫山泉董事长钟睒睒蝉联中国首富，其身价达到690亿美元。特斯拉创始人马斯克则跌落神坛，奢侈品集团LVMH老板阿尔诺以2020亿美元总资产，抢下今年的全球首富宝座。最新发布的胡润全球富豪榜现实，今年共有来自69个国家、2356家公司的3112位10亿美元企业家上榜，数量按年减少8%，总财富下降10%，至13.7万亿美元。正如胡润百富董事长、首席研究员胡润(Rupert Hoogewerf)所解释的那样，如此剧烈的收缩很大程度上是由于2022年股市表现低迷，这是加息、美元升值、新冠疫情驱动的科技泡沫的破灭，以及俄乌冲突的持续影响。在截至2023年1月16日的一年中，纳斯达克指数下跌26%，标准普尔指数下跌14%。香港恒生指数下跌11%，上证综合指数下跌8%，而深成指下跌17%。 2022年美元兑大多数主要货币升值，英镑和日元兑美元均下跌11%。欧元下跌5%，人民币下跌6%。特斯拉首席执行官、一年前全球首富马斯克(Elon Musk)在2023年榜单中被挤下第二位，个人财富下降23%至1570亿美元。74岁的阿尔诺(Bernard Arnault)是奢侈品集团LVMH老板，他的财富同比增长32%至2020亿美元，在今年的胡润全球富豪榜中排名第一。细节研究可以看到，这在很大程度上要归功于LVMH去年创下历史新高的经营业绩，其销售收入同比增长23%至792亿欧元，约合860亿美元，利润同比增长22%至211亿欧元。这家奢侈品公司的股价因此在2022年飙升30%。另外，87岁的奢侈品王国爱马仕(Hermes)首席执行官贝特朗·皮奇(Bertrand Puech)在今年的榜单中排名上升7位，成为全球第三大富豪，他的财富同比增长31%至1340亿美元。望着奢侈品节节高升，大型科技公司2022年却经历一段艰难时期。亚马逊创始人杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)在最新榜单中排名第四，他的财富在2022年缩水37%至1180亿美元。微软创始人比尔·盖茨(Bill Gates)自胡润全球富豪榜创立以来，首次意外跌出前五。今年排名第六，他的财富缩水11%至1100亿美元。中国是亿万富翁数量最多的国家，今年共有969位高净值人士上榜。美国位居第二，拥有691位亿万富翁，这两个经济体占全球亿万富翁的53%。中国是世界上知名亿万富翁的最大来源地，比美国多出40%，中国的亿万富翁人数在2016年超过了美国。钟睒睒以690亿美元的资产保住中国首富的位置，下降4%。尽管亏损130亿美元，但中国科技巨头腾讯的马化腾升至第二位。流行视频共享应用程序TikTok背后的中国互联网巨头字节跳动创始人张一鸣，排名则下降至第三位。根据该排名，黄峥是今年中国亿万富翁榜单中攀升幅度最大的人，增加120亿美元，使他跻身前五，这得益于拼多多凭借其电子商务平台Temu扩展到多个国家，这使其成为其上个月在超级碗上首次亮相。 “很容易看出为什么美国和中国在经济上如此重要，他们拥有世界上超过一半的亿万富翁，创业生态系统需要榜样。世界亿万富翁的首都是北京和纽约，新加坡已经看到中国亿万富翁对迪拜的兴趣激增，而印度亿万富翁对迪拜的兴趣激增，”胡润表示。就产生亿万富翁的行业而言，今年对大型科技、电动汽车和半导体来说是糟糕的一年。对于化肥、石油和天然气以及钢铁行业的亿万富翁，还有那些能够利用软饮料、糖果、赌场、酒店、体育俱乐部和奢侈品需求激增的人来说，今年是丰收的一年。

颜辞2023-03-24

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