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根据战略发展规划，昆工科技拟出资600万元设立控股子公司
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外与国内、户用储能和大容量储能呈现需求共振，储能市场步入高景气度赛道。技术的迭代更新、成本的持续下探、商业模式的不断探索，储能产业的内生增长和外生动力共同促进行业整体的快速发展。根据公司战略发展规划，公司拟与昆明欧力达机电有限公司(以下简称“欧力达公司”)共同出资设立深圳理工恒达科技有限公司(以下简称“深圳恒达)。深圳恒达的注册资本为人民币1,000万元，公司拟以现金600万元出资，占注册资本的比例为60%，欧力达公司拟以现金400万元出资，占注册资本的比例为40%。公司于2022年10月26日召开第三届董事会第四十六次会议审议通过《关于拟对外投资设立控股子公司深圳理工恒达科技有限公司的议案》。根据公司战略目标，综合考虑业务拓展、业务协同、资源整合、成本控制等方面，择优引进战略合作者，充分发挥双方资源和优势，进行储能电池产业链的布局，有利于拓展公司储能业务，提升公司综合实力和竞争力。本次对外投资是基于公司的长远发展规划审慎做出的决策，将进一步提升公司整体实力和市场竞争力。控股子公司的业务开展和技术研发活动以配套协同公司的储能电池、储能电站业务为主。控股子公司目前尚未拥有储能电池管理系统BMS、能量管理系统(EMS)、UPS后备电源电池巡检系统软硬件相关专利和设备，控股子公司属于该领域的新进入者，在该领域经验不足。同时在实际经营过程中可能面临运营管理风险、内部控制风险、市场变化风险以及行业政策等方面的风险因素，未来生产经营情况尚不明确，具有较大不确定性。控股子公司成立后，公司将制订科学合理的管理方针，不断加强深圳恒达管理体系、治理结构、内部控制建设，强化对深圳恒达的监督和管理，加强技术研发和储备高端专业人才，加强风险防范和应对，积极防范上述风险。本次投资对公司的长期发展和战略布局具有重要意义，对公司2022年度的经营成果无重大影响，对公司未来财务状况和经营成果具有积极影响，将进一步提升公司综合竞争力，符合公司及全体股东的利益。
有连云2022-10-28
华安基金刘潇：不押注于单一医药细分领域，注重投资组合动态均衡调整
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年收入和利润的双击过程中，实现了和市场共振，股价表现进入了一个甜蜜期，前期投入也转变为利润。在所有上市药房中，这家公司门店坪效也最高，且超过第二名20-30%。刘潇非常看重公司的竞争力，这也是她追求的“真”。“我喜欢求真，喜欢真的东西。实业经营比投资更难，也不要觉得只有大公司才牛。我做投资不喜欢带偏见，组合里也有许多今天不赚钱，但是未来可能赚很多钱的公司。我喜欢去陪伴一家优秀公司成长，即便在公司基本面的小年，我也会有仓位去陪伴。” 在挖掘好公司的同时，刘潇也追求投资的性价比，注重以好价格布局好公司。“我重仓的公司要有安全边际，同时风险收益比较高，我比较重视企业的隐含价值被重估的拐点。” 而具体对企业估值时，刘潇用DCF的思维方式更多，而非PEG。PEG估值方法会给当下增速更高的权重，而DCF估值方法则是更看重业绩增长的可持续性。刘潇会以DCF估值方法为主，将可持续的20-30%的复合收益率作为投资目标，同时追求公司业绩表现的确定性和估值水平的性价比。 3、不报团、不押注，保持独立思考面对热门板块股价飞涨，是选择追逐风口，还是选择独立思考？刘潇的选择是后者，在做医药投资中，她不追趋势、不爱抱团，且持仓和大部分医药基金的重合度很低。例如对于近年来较火的CRO、CXO，很多医药基金重仓，但刘潇不会忽视估值，对于过度透支未来的时候，则会保持谨慎。又比如对于医保，刘潇构建组合时并不会回避，在她看来，老龄化的背景下，医疗的刚需将持续提升，医疗产品相对消费品更具壁垒与长期价值。同时，刘潇的投资组合结构、重仓股也相对均衡分散，她不会押注于单一的医药细分领域或个股，为的是提升组合在不同市场环境下的适应能力。刘潇管理中银医疗保健期间医药细分子行业配置从过往投资组合看，刘潇均衡配置在医药的各细分板块中，配置比例都小于30%，同时其每个季度的重仓子行业也有变化，体现出动态均衡调整的组合管理思路，能够较好应对医药行业的阶段性波动，也更好把握医药内部的结构性机会。站在中长期视角上，医药是具备较好投资价值的优质赛道之一，在估值便宜、政策利好、盈利有所回暖等因素下，这一领域的投资机会也值得期待。投资者若有逢低布局需求，不妨考虑善于挖掘阿尔法、攻守兼备的医药投资能手刘潇，而她管理的华安医疗创新（A类008359；C类013483）也正是一只聚焦医药的主题产品，能够为投资者充分把握住医药行业的长期机遇。
有连云2022-10-28
10月28日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
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储持续大幅加息与欧美金融市场剧烈波动的共振下，对冲基金的杠杆投资倍数骤然降低。高盛集团旗下机构经纪业务部门发布的最新数据显示，今年以来对冲基金的净杠杆率已下降约20个百分点，至65%，创下过去一年以来最低点。　　前三季度净利润翻倍超150亿元大全能源年内手握近2000亿硅料长单　　不出意外，硅料头部企业大全能源(688303.SH)交出了一份业绩高增长的三季报。10月27日晚间，该公司发布公告，其前三季度实现营业收入246.77亿元，同比增长197.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为150.85亿元，同比增长237.23%。　　第一财经　　河南共有4个大城市12个中等城市这些城市有望成为大城市　　国务院第七次全国人口普查领导小组办公室编制的《2020中国人口普查分县资料》(下称《资料》)公布了各城市(包括直辖市、计划单列市、省会城市、普通地级市和县级市)的城区人口数据。第一财经记者根据《资料》对河南各地市、县级市的城区人口规模整理发现，河南共有4个大城市，其中1个特大郑州，3个II型大城市为洛阳、开封和新乡。此外，河南还有12个中等城市，18个Ⅰ型小城市、5个Ⅱ型小城市。　　外资重仓股茅台暴跌4% 不确定性下国际机构“标配”中国市场　　外资第一重仓股贵州茅台近期“跌跌不休”。10月27日，贵州茅台大跌4.31%，盘中一度失守1400元/股大关，最终收于1401元/股。当天，北向资金净卖出该股近3亿元。　　经济参考报　　“三年行动”冲刺收官国企布局优化步伐加快　　2022年是国企改革三年行动的收官之年，这场大考即将“响铃收卷”。《经济参考报》记者了解到，当前众多国企三年行动主体任务基本完成，改革进入收官攻坚阶段，成效不断显现。接下来，国资国企改革将持续深化，国有经济布局优化和结构调整步伐加快，一批重组整合项目有望实施。　　新能源汽车零部件构筑准入新门槛　　近年来，全球汽车产业从传统燃油车向新能源车发展的趋势已日渐清晰。相较于美欧等国家地区，我国在传统汽车领域起步较晚，但在新能源汽车领域位于第一梯队。新能源汽车时代到来，打破了传统的汽车产业供应链体系，为我国汽车零部件发展提供了“换道超车”的机遇。（文章来源：东方财富研究中心）
东方财富网2022-10-28
2022Q3基金持仓深度分析
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经到来，而内外资可能在反复之中逐步形成共振。对于原先核心赛道而言，未来将会进一步走向分化，而新的共识正在孕育当中。　　Summary 　　摘要　　1主动偏股基金仓位明显回落；基金业绩最好组持有标的市值大多偏小；基金负债端有所改善　　2022Q3主动偏股型基金的规模“收缩”约12.54％，股票仓位整体明显回落，但仍高于2022Q1，同时，新成立基金建仓速度明显放缓，边际上对于港股则更加谨慎。2022Q3业绩最好/最差组持有标的平均市值分别大幅下降/上升，中小市值风格逐步占优。2022Q3权益类基金（主动+被动）的新成立规模明显回升，净申购方面，主动偏股基金继续被赎回（-67.39亿元），但赎回规模相较于2022Q2明显收窄，被动偏股基金则被大幅净申购（+1288.74亿元）。　　22022Q3主动偏股基金：从核心赛道到更广阔的领域　　2022Q3主动偏股基金的持仓集中度明显下降，至少处于2020Q3以来的低点。从认知周期视角看：当前公募对当期增速的重视程度有所下降，但仍是最看重的因素，而对过去3年ROE（超过了对3年复合增速的重视度）、估值（PE）的重视程度均有所回升。这背后实际上可能反映的是：当前投资者的认知正在逐步发生变化，盈利能力（ROE）与估值在投资体系中的重要性在逐步上升。风格上，2022Q2主动偏股基金主要加仓中盘/小盘成长、大盘/中盘价值板块。行业上，主动偏股基金主要加仓军工、机械、房地产、交运、煤炭、汽车、计算机、家电、银行、食品饮料等板块，主要减仓医药、化工、有色、建材、电新等板块。值得关注的是，2022Q3主动偏股基金在大多数行业中的持股集中度（CR5）回落，特别是加仓较多的板块，这意味着即使是在板块内部，主动偏股基金也可能在挖掘新的标的。值得一提的是，从盈利占比视角来重新计算超低配程度发现：机构投资者将更多的钱配置在更少盈利的资产的特征仍然明显（严重超配高端制造），投资组合非常依赖于对于未来盈利变化趋势准确性的判断。从重仓不同板块的基金视角来看：一方面，2022Q3重仓核心赛道的基金业绩表现靠后，但不同核心赛道之间分化明显。另一方面，2022Q3业绩表现靠前的基金重仓的板块并非核心赛道，且大量机构选择继续重仓上述板块，这意味着当下可能正处于新一轮“认知周期”的起点，“人烟稀少”处才是当下投资者更青睐的地方。　　3“固收+”基金：负债端资金小幅回流，配置上同样选择挖掘核心赛道之外的领域，相较于主动权益基金更青睐于传统能源　　2022Q3“固收+”基金规模略有回落，持有股票/A股的仓位则相较于2022Q2明显回落，处于2020Q4以来的最低点。负债端方面，2022Q3“固收+”基金的新发规模环比小幅回升，而负债端则继续被净赎回，但赎回规模、被赎回数量比例和规模比例均环比下降。配置方面，2022Q3“固收+”基金整体主要选择加仓煤炭、房地产、石油石化、通信、军工、食品饮料、交运、建筑等板块，主要减仓金融、电新、机械、电子、计算机、医药等板块。这与主动偏股基金在2022Q3配置方向大体是类似的，这意味着“固收+”基金在2022Q3同样选择挖掘核心赛道之外的领域。从加仓幅度来看，“固收+”基金更多地选择了传统能源、通信等领域。　　42022年10月以来：原有结构在反复中继续松动　　基于我们的测算，2022Q3以来（截至10月25日），主动偏股基金呈现了一定的反复，但整体依然选择减配核心赛道（除了食品饮料），从净值表现对于各类风格板块的归因也能得到相似的结论。从负债端（新发+申购）层面看：当前基金负债端的压力可能相对可控（特别是重仓核心赛道的基金），而基民的行为则存在明显的反复。相对应的是：除了“固收+”以外，10月以来北上资金，特别是其中偏稳定的配置型资金呈现了大幅净流出的情形，仅部分板块（机械、军工、交运、传媒、通信、有色）等板块被净申购。从这个角度看，我们认为，当下外资更有可能是在选择进行大规模切换配置领域，未来市场原有结构继续松动在所难免。这意味着的是，市场认知拐点可能已经到来，而内外资可能在反复之中逐步形成共振。对于原先核心赛道而言，未来将会进一步走向分化，而新的共识正在孕育当中。　　风险提示<？XML:NAMESPACE PREFIX = "W" /> ：测算误差。　　报告正文　　　　1、主动偏股基金仓位明显回落，新基金建仓速度也同样放缓；基金业绩最好组持有标的平均市值大幅回落，业绩最差组持有标的平均市值则均明显回升；权益类基金的新成立规模明显回升，主动偏股基金继续遭遇小幅赎回，被动偏股基金则仍被大幅申购　　1.1 2022Q3主动偏股基金规模收缩12.54％，整体规模与2020Q4相当　　2022Q3主动偏股型基金的规模较2022Q2明显收缩。具体而言：2022Q3普通股票、偏股混合、灵活配置、平衡混合型的规模分别为6518.76亿元、27323.22亿元、13508.94亿元、438.96亿元，相较于2022Q2的7454.11亿元、31569.23亿元、15132.78亿元、483.48亿元明显收缩，整体下降12.54％，但整体规模与2020Q4（47246.69亿元）相当。　　　　1.2 22022Q3主动偏股基金股票仓位整体明显回落，新成立基金建仓速度放缓，边际上对于港股则更加谨慎　　仓位上，2022Q3主动偏股基金股票仓位整体明显回落，但整体仓位仍高于2022Q1。具体而言：2022Q3偏股混合型、灵活配置型基金的仓位均高于2022Q1，而普通股票型和平衡混合型基金的仓位则略低于2022Q1。此外，主动偏股基金2022Q3的A股仓位相较于2022Q1同样有所下滑，但下滑幅度低于股票仓位整体，且各类主动偏股基金的仓位均高于2022Q1。　　　　对于2022Q3新成立的基金而言，整体建仓速度相较于2022Q2明显放缓，是2021Q4以来的最低点。此外，主动偏股基金对于A股的建仓速度则相较于2022Q1相较于2022Q2继续小幅放缓，同样处于2021Q4以来的最低点。结合股票仓位变化来看，2022Q3主动偏股基金整体选择减仓、降低减仓速度来应对市场波动，边际上对于港股则更加谨慎。　　　　1.3 2022Q3主动偏股基金中，业绩最好组平均基金规模/持有标的平均市值均大幅回落，业绩最差组平均基金规模/持有标的平均市值则均明显上升　　我们将每一期的主动偏股基金按照单季度业绩分为10组，P1、P2、…、P10，其中P1为业绩最差组，P10为业绩最好组。进一步分析发现：　　2022Q3主动偏股基金的业绩最好组（P10）持有标的的平均市值大幅回落，业绩最差组（P1）持有标的平均市值则明显上升，风格逐步走向了另一个极致：中小市值风格逐步占优。同时，业绩最好组（P10）基金的平均规模环比明显回落，业绩最差组（P1）基金平均规模则环比上升。　　　　　　1.4 2022Q3权益类基金（主动+被动）的新成立规模明显回升；主动偏股基金仍被净赎回，但赎回规模明显收窄，被动偏股基金则被大幅净申购　　2022Q2权益类基金（主动+被动）的新成立规模明显回升：2022Q3，主动、被动偏股基金分别新成立777.08亿元、751.55亿元，相较于2022Q2的224.90亿元、191.31亿元明显回升，特别是被动偏股型基金。净申购方面，主动偏股基金则继续被赎回（-67.39亿元），但净赎回规模相较于2022Q2明显收窄，被动偏股基金则被大幅净申购（+1288.74亿元）。　　　　2、2022Q3主动偏股基金：从核心赛道到更广阔的领域　　2.1 2022Q3主动偏股基金的持仓集中度明显回落，至少处于2020Q3以来的低点　　2022Q3主动偏股基金的持仓集中度明显下降。具体来看，2022Q3主动偏股基金的CR50、CR100相较于2022Q2明显回落，绝对数值上为2019年以来的最低点。同时，主动偏股基金持仓的基尼系数同样继续回落，且处于2020Q3以来的最低点。结合两方面指标来看，2022Q3主动偏股基金的集中度可能已经出现明显回落，至少处于2020Q3以来的低点。　　　　2.2 认知周期视角：主动偏股基金对当期高增速的重视程度有所下降，但仍是最看重的因素，而对过去三年ROE、估值（PE）的重视程度均有所回升　　从认知周期视角看，主动偏股基金对当期净利润增速的重视度继续回落，但仍为当前最看重的因素。此外，主动偏股基金对过去3年ROE以及估值（PE）的重视程度同时回升，其中，主动偏股基金对于过去3年ROE的重视度超过了过去3年的净利润增速，这背后实际上可能反映的是：当前投资者的认知正在逐步发生变化，盈利能力（ROE）与估值（PE）在投资体系中的重要性在逐步上升。　　　　2.3 2022Q3的配置方向：减持核心赛道，主要挖掘持仓相对较少的领域　　从风格上看，2022Q3主动偏股基金主要加仓中盘/小盘成长、大盘/中盘价值板块。对于行业而言，结合超配比例的变动、相对/绝对配置变动来看，2022Q3主动偏股基金主要选择加仓军工、机械、房地产、交运、煤炭、汽车、计算机、家电、银行、食品饮料等板块，主要减仓医药、化工、有色、建材、电新等板块。从行业内部持股集中度来看，2022Q3主动偏股基金在大多数行业中的持股集中度（CR5）回落，特别是加仓较多的板块，这意味着即使是在板块内部，主动偏股基金也可能在挖掘新的标的，这进一步印证了基金持仓的分散。另外，值得一提的是，2022Q3贵州茅台、宁德时代分别主动偏股基金前两大重仓股，但整体均被减持，而保利发展、紫光国微则成为新晋前10大重仓股。　　　　　　　　　　2.4 从盈利占比视角看超低配：当前市场的投资组合依然非常依赖于对于未来盈利变化趋势准确性的判断　　从主动偏股基金的配置比例与相应板块对组合的净利润（营收）占比的匹配程度来看，2022Q3主动偏股基金对于高端制造板块（电力设备、机械设备、电子、汽车等）的超配程度进一步上升，而对于上有传统资源板块高度低配，这意味着机构投资者将更多的钱配置在更少盈利的资产的特征仍然明显（过度超配高端制造），投资组合非常依赖于对于未来盈利变化趋势准确性的判断。　　　　　　2.5 2022Q3重仓核心赛道的基金业绩表现靠后，但不同核心赛道之间分化明显　　如果我们按照是否同时重仓两个行业（均占自身股票组合20％以上）对主动偏股基金进行分组，并以500亿作为共同重仓的基金规模的阈值，我们会发现：图20：2022Q3，选择重仓能源（煤炭、石油石化）、交运、金融地产等板块的基金往往很少选择同时重仓其他板块（除了部分食品饮料板块）。重仓电新板块的基金往往会同时重仓其他板块，如食品饮料、电子、有色、化工、机械等板块，重仓医药板块的基金往往会同时重仓食品饮料板块。这意味着从交易结构层面看，重仓能源（煤炭、石油石化）、交运、金融地产等板块的基金业绩可能仍更多地受板块自身影响比较大，而重仓新能源板块的基金业绩则可能和多个赛道的关联性（食品饮料、电子、有色、化工、机械）的联动性较大。　　　　更进一步地，我们计算2022Q3重仓各类板块的基金业绩、机构调仓行为以及负债端申赎情况发现：　　（1）选择重仓煤炭、电力、房地产、交运、银行等板块的基金业绩表现靠前，其中，选择重仓煤炭板块的基金规模占比回升，且该类基金的负债端的被明显申购；选择重仓电力、房地产、交运、银行板块的基金规模占比明显回落，但负债端遭遇了不同程度的赎回；　　（ 2）选择重仓建材、电新等板块的基金业绩表现靠后，且选择重仓上述板块的基金规模占比明显回落，以及负债端的明显赎回；　　（3）选择重仓轻工、有色、医药等板块的基金业绩则表现靠后，且同时遭遇了选择重仓上述板块的基金规模占比明显回落，但该类基金的负债端的被明显申购；　　（4）选择重仓汽车、电子等板块的基金业绩则表现靠后，但选择重仓上述板块的基金规模占比回升，且该类基金的负债端的被明显申购。　　综合来看，一方面，2022Q3重仓核心赛道的基金业绩表现靠后，但不同赛道之间分化明显：选择重仓电新板块的基金规模占比明显回落，且负债端遭遇赎回；选择重仓医药板块的基金规模占比同样回落，但负债端被净申购；选择重仓食品饮料板块的基金规模占比上升，但负债端遭遇赎回；选择重仓电子板块的基金规模占比上升，且负债端被净申购。另一方面，2022Q3业绩表现靠前的基金重仓的板块并非核心赛道，且大量机构选择继续重仓上述板块，这意味着当下可能正处于新一轮认知周期的起点，“人烟稀少”处才是当下投资者更青睐的地方。　　　　2.6 仍需关注10％的持仓约束　　2022Q3市场调整之后，接近满仓持有至少一只主动偏股基金前50大重仓股的主动偏股基金规模占比有所回落，但仍处于历史高位。虽然2022Q3改善的增量资金缓解了10％持仓约束带来的压力，但潜在的扰动仍需关注。　　　　3、“固收+”基金：负债端资金小幅回流，配置上同样选择挖掘核心赛道之外的领域，相较于主动权益基金更青睐于传统能源　　3.1 2022Q3“固收+”基金规模略有回落，股票/A股仓位明显回落至2020Q4以来的最低点　　2022Q3“固收+”基金规模相较于2022Q2略有回落，持有股票/A股的仓位则相较于2022Q2明显回落，处于2020Q4以来的最低点，具体来看：“固收+”基金的规模从2022Q2的24297.69亿元小幅回落至2022Q3的24270.17亿元，而股票/A股的仓位则从2022Q2的13.12％/12.46％大幅回落至2022Q3的11.51％/10.90％。　　　　3.2 2022Q3“固收+”基金的新发规模环比小幅回升，同时负债端“赎回”规模环比下降　　从负债端来看，2022Q3“固收+”基金的新发规模环比小幅回升，而负债端则继续被净赎回，但赎回规模环比下降。此外，“固收+”基金的被赎回数量比例和规模比例同样环比下降：新成立的“固收+”基金规模从2022Q2的233.05亿元小幅回升至2022Q3的384.76亿元，同时2022Q3“固收+”基金整体被净赎回374.45亿元，相较于2022Q2净赎回的1527.16亿元明显下降，且该被赎回的数量/规模占比从2022Q2的69.68％/66.16％下降至64.41％/55.65％。　　　　3.3 “固收+”基金的配置方向：主要加仓传统能源、房地产、通信、军工、食品饮料、交运等板块，减仓金融、电新、机械、电子、计算机、医药板块　　2022Q3“固收+”基金整体主要选择加仓煤炭、房地产、石油石化、通信、军工、食品饮料、交运、建筑等板块，主要减仓金融、电新、机械、电子、计算机、医药等板块。这与主动偏股基金在2022Q3配置方向大体是类似的，这意味着“固收+”基金在2022Q3同样选择挖掘核心赛道之外的领域。从加仓幅度来看，“固收+”基金更多地选择了传统能源、通信等领域。　　　　4、2022年10月以来：原有结构在反复中继续松动　　基于我们的测算，2022Q3以来（截至10月25日），主动偏股基金的仓位震荡回落。基于二次规划法的测算，行业配置上（剔除涨跌幅），主动偏股基金呈现了一定的反复，但整体依然选择减配核心赛道（除了食品饮料），从净值表现对于各类风格板块的归因也能得到相似的结论。　　负债端层面，如果我们以个人持有为主的ETF作为基民申赎的高频代理变量发现：2022年10月以来，个人持有为主的ETF中，行业上与科技、新能源、周期、消费、医药等板块相关的ETF被净申购，与金融地产、建筑建材、电力等板块相关的ETF被净赎回。同时，2022年10月以来（截至10月25日），主动偏股基金发行情况与三季度相似，被动基金的发行情况则有所回落。这意味着结合仓位来看，当前基金负债端的压力可能相对可控（特别是重仓核心赛道的基金），而基民的行为则存在明显的反复。　　相对应的是：除了“固收+”以外，10月以来北上资金，特别是其中偏稳定的配置型资金呈现了大幅净流出的情形，仅部分板块（机械、军工、交运、传媒、通信、有色）等板块被净申购。从这个角度看，我们认为，当下外资更有可能是在选择进行大规模切换配置领域，未来市场原有结构的松动在所难免。这意味着的是，市场认知拐点的到来，而内外资可能在反复之中逐步形成共振。对于原先核心赛道而言，未来可能会进一步走向分化，而新的共识正在孕育当中。　　　　　　　　　　　　　　5、风险提示　　测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
金融界2022-10-27
收评：A股震荡走弱创业板指跌1.5%，中药板块逆市大涨，贵州茅台盘中跌破1400元
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基本面、估值、政策利好、外围市场等多重共振下，A 股市场有望走出 W 型反弹行情，但预计上涨斜率相对缓和。通常，第四季度 A 股市场会预期明年业绩边际改善的板块，当下建议关注医药、电子板块。
金融界2022-10-27
中国银河：给予天味食品增持评级
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比+1629%），主要得益于四因子向上共振，并且预计这一向上趋势在22Q4与23年仍有望延续。　　需求周期：疫情催化与旺季来临，C端动销延续旺盛。1）疫情：9月成都等地疫情催化C端总体需求，考虑到病毒变异后传播性增强+年底前国内仍执行动态清零政策，预计22Q4疫情对消费的冲击仍具备不确定性，不排除居家消费再次刺激复调C端需求的可能性。2）天气：10月以来主要城市气温低于历史均值，考虑到“三重拉尼娜现象”，不排除22Q4冷冬的可能性，或刺激火锅调料终端动销。3）春节：2023年春节较早，备货期或提前至22年底。　　品类周期：营销策略优化，火锅调料与冬调放量。1）火锅底料：公司对部分好人家手工火锅调料产品进行价格调整，由于好人家在四川等重要市场拥有较强的品牌力，因此调价在一定程度上对终端动销有刺激作用。2）香肠腊肉调料：一方面公司在2019年底便对产品进行升级，具备由区域型产品进阶为泛全国化单品的潜质，另一方面今年公司提前铺货+费用倾斜，抢占了部分竞品的市场。此外，考虑到猪肉价格弹性较小，不必过度担忧短期猪价对香肠腊肉调料动销的冲击。　　竞争周期：行业竞争趋缓，费用投放力度缩小。1）增量维度：一方面融资热度明显下降，另一方面新注册企业数亦减少，从复调行业新注册企业数量来看，2020年每个季度均大于100家，至2022年每个季度已下降至50家以下。2）存量维度：一方面火锅调料品牌与SKU减少，另一方面头部企业缩小费用投放力度，例如天味22Q1~Q3销售费用率同比显著下降。　　渠道周期：库存维持低位，组织调整见效。1）库存：截至2022年9月30日，公司存货约1.47亿元，同比-6.3%，另外渠道库存水平亦相对良性，主要得益于疫情刺激C端需求以及公司主动维护库存处理合理水平。2）优化经销商体系：22Q3末经销商为3362家，环比增加134家，公司将经销商分为大商与成长客户，采取针对性的扶持政策，目前来看效果初现，22Q1~Q3单个经销商收入均同比提升。　　投资建议：根据22Q3业绩情况，我们调整盈利预测。预计22~24年归母净利润为3.6/4.4/5.3亿元，同比+93.9%/23.2%/21.2%，EPS为0.47/0.58/0.7元，对应PE为54/44/36X，剔除股权激励费用后归母净利润3.9/4.7/5.4亿元，对应PE为50/41/36X，虽然公司估值高于调味品均值，但考虑到业绩改善弹性较大，维持“谨慎推荐”评级。　　风险提示：终端动销不及预期，费用投放力度超预期，食品安全问题等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.21亿，根据现价换算的预测PE为65.16。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级17家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为28.82。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天味食品（603317）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-27
午评：A股震荡整理沪指微跌，旅游酒店板块领涨，信创概念抢眼
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自身的超跌反弹要求叠加外部因素形成向上共振，稳健的投资者仍宜观望，等待转强信号。　　国元证券：市场反弹有些后劲不足，港股以及上证50均没有表现出止跌企稳的信号，信创与医疗的进攻没有成功唤起场外增量资金的参战。预计市场继续震荡筑底，底部韧性会加强，等待港股与上证50的企稳信号。市场热点做了一次切换，医疗与信创重新主攻，但带动性有限，后续预计会有分化兑现压力。赛道股休整之后，有超跌属性的绩优赛道股依旧是机构博弈的主要方向，建议继续关注储能、新能源车、军工等方向。
金融界2022-10-27
东方证券：给予禾丰股份买入评级，目标价位13.68元
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《2022年三季报点评：饲料改善，猪鸡共振》，本报告对禾丰股份给出买入评级，认为其目标价位为13.68元，当前股价为12.03元，预期上涨幅度为13.72%。　　禾丰股份(603609) 　　核心观点　　公司披露2022年三季报。2022年前三季度公司营业收入235.22亿元，同比+8.08%，归母净利润3.50亿元，同比+625.67%。单三季度营业收入97.35亿元，同比+19.89%，归母净利润3.03亿元，同比+249.16%。　　行业至暗时刻过去，饲料改善节点来临。2022年前三季度，饲料原料价格大幅上涨，下游养殖景气度不佳，养殖户补栏谨慎，导致行业饲料需求同比有所下降。在此背景下，公司克服原料价格上涨、下游需求下降等影响，积极开展技采联动、市场营销等工作，第三季度饲料销量较第一和第二季度实现较大幅度增长。向后展望，畜禽养殖行情明显改善，饲料行业至暗时期已过，饲料需求有望得到恢复。　　白羽肉鸡行业景气度提升，行业整体盈利能力改善。受鸡苗价格上涨影响，单三季度行业父母代种鸡养殖利润为-0.19元/羽，亏损幅度环比有所收窄，毛鸡养殖利润为1.85元/羽，环比有所下降，但仍保持在历史高位。终端鸡肉价格上涨提升屠宰利润，Q3毛鸡屠宰利润为-1.10元/羽，环比增加0.68元/羽。公司肉禽板块持续优化产业链结构，提升运营管理能力，取得了较好利润。　　生猪价格高位，养殖业绩提升。今年4月中旬以来猪价呈现持续上涨，三季度行业生猪均价达22.44元/公斤。与此同时，公司不断强化猪场管理，提高养殖成绩，努力压缩成本费用。在此背景下，公司养殖利润得到明显改善，生猪业务第三季度实现单季度盈利。十月以来，生猪价格不断冲高，至今月度均价已达到27.12元/公斤，随着四季度消费旺季到来，生猪价格或持续维持高位，带动公司养殖业绩继续提升。　　盈利预测与投资建议　　考虑饲料行业压力，我们下调22-24年饲料业务盈利预测。考虑鸡价和猪价波动，我们上调22年肉鸡业务、生猪业务盈利预测和投资收益。预计22-24年公司实现归母净利润6.87、10.64、14.99亿元（原预测5.57、10.63、15.11亿元），同比分别增加479.6%、54.8%、41.0%。2023年分板块看，预计饲料、贸易相关业务以及生猪板块合计利润6.98亿元、禽产业利润3.66亿，考虑到22年部分公司盈利预期受猪价低迷影响为负，因此根据饲料及生猪养殖、肉鸡可比公司23年水平，分别给予上述2大板块8x、19xPE，目标价13.68元，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料风险、疫病风险、消费需求下滑超预期禾丰股份(603609) 　　核心观点　　公司披露2022年三季报。2022年前三季度公司营业收入235.22亿元，同比+8.08%，归母净利润3.50亿元，同比+625.67%。单三季度营业收入97.35亿元，同比+19.89%，归母净利润3.03亿元，同比+249.16%。　　行业至暗时刻过去，饲料改善节点来临。2022年前三季度，饲料原料价格大幅上涨，下游养殖景气度不佳，养殖户补栏谨慎，导致行业饲料需求同比有所下降。在此背景下，公司克服原料价格上涨、下游需求下降等影响，积极开展技采联动、市场营销等工作，第三季度饲料销量较第一和第二季度实现较大幅度增长。向后展望，畜禽养殖行情明显改善，饲料行业至暗时期已过，饲料需求有望得到恢复。　　白羽肉鸡行业景气度提升，行业整体盈利能力改善。受鸡苗价格上涨影响，单三季度行业父母代种鸡养殖利润为-0.19元/羽，亏损幅度环比有所收窄，毛鸡养殖利润为1.85元/羽，环比有所下降，但仍保持在历史高位。终端鸡肉价格上涨提升屠宰利润，Q3毛鸡屠宰利润为-1.10元/羽，环比增加0.68元/羽。公司肉禽板块持续优化产业链结构，提升运营管理能力，取得了较好利润。　　生猪价格高位，养殖业绩提升。今年4月中旬以来猪价呈现持续上涨，三季度行业生猪均价达22.44元/公斤。与此同时，公司不断强化猪场管理，提高养殖成绩，努力压缩成本费用。在此背景下，公司养殖利润得到明显改善，生猪业务第三季度实现单季度盈利。十月以来，生猪价格不断冲高，至今月度均价已达到27.12元/公斤，随着四季度消费旺季到来，生猪价格或持续维持高位，带动公司养殖业绩继续提升。　　盈利预测与投资建议　　考虑饲料行业压力，我们下调22-24年饲料业务盈利预测。考虑鸡价和猪价波动，我们上调22年肉鸡业务、生猪业务盈利预测和投资收益。预计22-24年公司实现归母净利润6.87、10.64、14.99亿元（原预测5.57、10.63、15.11亿元），同比分别增加479.6%、54.8%、41.0%。2023年分板块看，预计饲料、贸易相关业务以及生猪板块合计利润6.98亿元、禽产业利润3.66亿，考虑到22年部分公司盈利预期受猪价低迷影响为负，因此根据饲料及生猪养殖、肉鸡可比公司23年水平，分别给予上述2大板块8x、19xPE，目标价13.68元，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料风险、疫病风险、消费需求下滑超预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇茜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.53亿，根据现价换算的预测PE为30.61。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为13.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，禾丰股份（603609）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-27
9月钢材供需跟踪：需求小幅改善，盘面矛盾减弱
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端需求的改善程度依然比较有限，且不具备共振复苏的条件。　　制造业下游分化的格局与前几个月相比变化不大。9月乘用车产销同比增速仍在30％以上，且乘联会周度销量依然维持高位。商用车及机械类产品需求则仍较为低迷。随着基数的下降，商用车及挖机销量同比降幅都有明显收窄，但从绝对水平看，边际的改善还相当有限。另外，在其他机械产品类别中，发电设备需求维持正增速，但金属切削机床等制造业相关机械产品的产量降幅则有所扩大。　　　　　　　　2 　　供需矛盾有限，极端负反馈预期下降　　根据统计局数据推算，9月粗钢日均产量回升至289.83万吨，较8月产量增加近20万吨/天，1-9月粗钢产量较去年同期的降幅收窄至2500万吨。由于去年统计局口径产量波动较大，单月同比的参考意义并不太大。考虑到10-11月的低基数，以及钢厂实际减产节奏较为温和，预计全年粗钢产量的降幅将明显低于年中市场的普遍预期，不排除同比减量收窄至1000万吨以内。　　由于目前需求并未看到趋势下台阶的迹象，我们对四季度需求的判断整体偏中性，同比微增。以螺纹期末库存的角度推算相对平衡的供应水平，若铁水维持在240万吨附近，则11-12月累库的压力依然较大，且年末绝对库存水平将明显超过过去几年。240万吨日均铁水大概率已经见顶，而我们认为相对平衡的铁水平均日产约在230万吨左右。即四季度产量低点可能位于220-230万吨之间，但大幅减产突破前期低点出现极端负反馈的预期有所下降。下一阶段，伴随着钢厂实质性减产的出现，负反馈将从预期层面传导至现实层面，由于盘面已经提前打入了负反馈预期，整体矛盾则有所减弱。而另一方面，目前需求改善的宏观预期并不强，与明年经济目标相关的政策方向需要等待12月政治局及中央经济工作会议才能明确，加之终端对钢价上涨的接受度以及贸易商冬储意愿同样并不强，当前期价也很难具备明显的反弹驱动。除非市场看到钢厂开始出现较大规模的实质性减产，现实负反馈落地后，可能会酝酿一定的反弹行情。　　需要指出的是，我们在需求假设中整体考虑了冬季正常的季节性需求下滑，而市场对于今年出现冷冬有一定的预期，如果冬季寒潮较早出现，伴随北材南下压力增大，则可能会进一步打开负反馈下方空间。　　　　3 　　风险提示　　上行风险在于需求改善力度及持续时间超预期；下行风险在于寒潮提前到来，需求超预期下滑。
金融界2022-10-27
光伏板块表现亮眼，光伏ETF华安(159618)大涨3.6%
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场预期！东吴证券认为，光伏海内外需求共振，随着硅料产能逐步释放，各环节盈利亦将有所提升，23年板块量利双升。
有连云2022-10-27

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