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【期市星期五】多重因素对油脂市场形成利多支撑，棕榈油再登涨幅榜首；双焦终端需求仍未见好转
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。这意味着，仅靠基建的持续发力很难扭转全球衰退的大势。　　因此整体来看，当前需求环比改善，叠加铁水降幅或不及预期以及可能存在的冬储行情，11月原料端有超跌反弹驱动，但是长周期仍是向下的。
金融界2022-11-04
理想汽车-W涨10.3%，恒生科技30ETF（513010）涨1.6%
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，对应4%的十年期美债利率。考虑到明年全球衰退预期将会推动美债利率回落，十年期美债利率很难长时间处于4%以上，港股可能已离底部不远。截至14:10，恒生科技30ETF（513010）成份股中，理想汽车-W涨10.3%，京东健康涨9.9%，明源云涨7.1%，携程集团-S涨6.8%，阿里健康涨5.8%，美团-W涨5.1%，京东集团-SW涨2.7%。
有连云2022-11-02
科技股一马当先领涨港股科技ETF领涨额度充裕T+0交易
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对应4%的十年期美债利率。考虑到明年的全球衰退预期将会推动美债利率回落，十年期美债利率很难长时间处于4%以上，港股可能已离底不远。兴业国际认为，总体来看，港股大盘的至暗时刻或已经过去。行情总是在绝望中产生，这从生物医药和科技股的报复性反弹中再次得到应验。但市场积弱已久，也不会一转眼就生龙活虎的跑起来。港股短期有望延续修复性反弹。对于港股科技股反弹机会，投资者可以重点关注港股科技ETF（513020），投资者可以重点关注港股科技 ETF（513020），布局港股科技龙头股。
有连云2022-11-01
港股集体爆发，港股科技ETF(513020)涨超5%
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对应4%的十年期美债利率。考虑到明年的全球衰退预期将会推动美债利率回落，十年期美债利率很难长时间处于4%以上，港股可能已离底不远。
有连云2022-11-01
纸浆：长协报价高位松动，但拐点仍未到来
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少；10月27日欧洲央行加息75bp，全球衰退预期正在逐步兑现，欧美通胀压力较大。美国10月制造业PMI下滑至49.9，英国10月制造业PMI下滑至45.8，皆位于荣枯线下方，欧洲衰退预期要强于美国。　　国内前三季度GDP增速3％，但在疫情反复的影响下社零消费数据增速放缓。　　　　　　数据来源：Wind 紫金天风期货　　全球文化用纸发运情况（分区域）　　2022年8月全球印刷书写纸发运量同比-3％，1-8月累计同比-1％。　　其中，北美印刷书写纸发运量同比+0.8％，1-8月累计同比+3.4％；西欧（同比-5％）和亚洲地区（同比-6％）的印刷书写纸发运量都出现了同比下滑的情况。　　　　　　　　　　数据来源：PPPC 彭博紫金天风期货　　全球文化用纸发运情况（分纸种）　　2022年8月全球非涂布纸发运量同比-0.5％，1-8月累计同比+0.7％；全球涂布纸发运量同比-3.8％，1-8月累计同比+0.6％。今年全球的文化用纸发运情况较去年基本持平。　　　　　　　　　　数据来源：PPPC 彭博紫金天风期货　　全球库存：W20整体小幅累库　　全球纸浆库存情况　　W20漂针浆8月库存环比+5％，同比-5％，5月以来库存天数不断升高；W20漂阔浆8月库存环比+3％，同比-11％，位于历史地位。　　欧洲针叶浆港库8月环比+9％，同比-5％，港库明显升高，和全球情况同步。　　　　　　　　数据来源：PPPC 彭博 Wind 紫金天风期货　　北美文化纸库存情况　　2022年8月北美双胶纸和铜版纸库存天数皆位于历史低位，变化幅度较小（双胶环比+2％，同比-8％；铜版环比-14％，同比-15％）。　　　　　　数据来源：PPPC 彭博 Wind 紫金天风期货　　国内纸浆库存情况　　截至2022年10月27日，五地港口总库存186万吨，小幅累库，环比+5.7％，同比+1％。其中针叶浆港库小幅去库（环比-2％，同比-3％），阔叶浆库存小幅累库（环比+4％，同比+5％）。针叶浆港库+期货仓单去库趋势更加明显（环比-2％，同比-16％）。针叶浆的高基差+去库趋势特征体现出市场上的可流通现货依然偏紧，纸浆现货基本面依然偏强。　　　　　　　　　　数据来源：隆众卓创 Wind 紫金天风期货　　国内供应：供应恢复尚无明显改善　　国内纸浆进口情况　　2022年9月我国纸浆进口量250万吨（环比-4％，同比+8％），1-9月累计进口2205万吨（同比-4％），整体仍处于历史高位。其中针叶浆进口偏低，9月进口57.6万吨（环比-4％，同比-18％）， 1-9月累计进口537万吨（同比-17％）；阔叶浆9月进口120万吨（环比-2％，同比-37％）， 1-9月累计进口976万吨（同比+2％），同比基本持平。　　我国针叶浆9月进口减量的主要来源国是自加拿大、智利和俄罗斯，主要是受铁路运输受阻、木纤维成本较高、化学品短缺等问题影响。　　　　　　　　数据来源：PPPC 彭博中国海关紫金天风期　　进口节奏　　目前我国纸浆从发运到实际进口需要1-2个月的船运时间，供应恢复的改善会优先从发运数据体现出来，目前的国际纸浆发运尚无明显改善迹象。　　　　数据来源：PPPC 彭博中国海关紫金天风期货　　国内需求：终端需求偏弱，　　纸厂基本面数据较差　　纸浆整体需求情况　　从总体产量来看，2022年9月机制纸及纸板产量1157万吨，回升幅度较大（环比+8％，同比+7.7％），1-9月累计产量8075万吨，累计同比+0.4％，基本持平，今年过剩的新投产能保证了机制纸的产量，也对纸浆维持了一定的刚需采购。　　从成品纸（白卡、双胶、双铜和生活用纸）周度产量来看，截至2022年10月27日，四类成品纸周产量67.9万吨（环比-1％，同比+15％），产量较去年（限电）有明显上涨。　　　　　　数据来源：Wind 隆众紫金天风期货　　成品纸产量　　分纸种来看，截至2022年10月27日，白卡周产量23.5万吨，生活用纸周产量18.9万吨，环比基本持平；双胶纸周产量17.5万吨，环比+1％，铜版纸周产量8万吨，受需求偏弱影响环比-13％。　　　　　　　　　　数据来源：Wind 隆众紫金天风期货　　纸厂开工率　　截至2022年10月27日，白卡纸周开工率79.7％（环比+0.4％），双胶纸周开工率64.5％（环比+0.9％），铜版纸周开工率59.2％（环比-8.4％），生活纸周开工率47.7％（环比-0.1％），　　　　　　　　　　数据来源：隆众紫金天风期货　　纸厂库存　　截至2022年10月27日，白卡纸库存103.5万吨（环比-6.76％），双胶纸库存86.8万吨（环比-1％），铜版纸库存61.5万吨（环比-1.6％），生活纸库存天数为16.8天（环比+0.3天）。　　　　　　　　　　数据来源：隆众紫金天风期货　　纸厂利润　　2022年9月造纸和纸制品业实现营业收入11082.5亿元，同比增长1.9％；实现利润总额374.4亿元，同比下降42.0％。虽然造纸及纸制品企业的营收有所增加，但企业利润同比下降幅度较大，原因在于纸厂过剩的新投产能和较高的纸浆成本。　　分纸种来看，白卡、双胶、双铜和生活用纸周利润有所回升，白卡纸周利润环比+54元/吨，生活纸环比+44元/吨，双胶纸周利润+94元/吨，铜版纸周利润+75元/吨。　　　　　　　　数据来源：Wind 隆众紫金天风期货　　价差及持仓　　中欧浆价走势对比　　截至2022年10月24日，挪威浆纸交易所中国针叶浆CIF价格为946美元/吨，中国阔叶浆CIF价格为865美元/吨，小幅上涨；欧洲针叶浆价格（35％折扣）968美元/吨，阔叶浆价格（30％折扣）966美元/吨，较10月初略有下降。中欧浆价价差收缩一定程度上体现出国际贸易流将会更加平衡。　　　　　　数据来源：：路透彭博紫金天风期货　　针阔价差及内外价差　　截至2022年10月27日，针叶进口利润降至-445元/吨，阔叶进口利润降至-435元/吨，针阔叶浆进口利润继续倒挂。　　截至2022年10月27日，国内针阔价差走阔至880元/吨，国外针阔价差维持在110美元/吨。　　　　数据来源：Wind 隆众紫金天风期　　汇率及长协报价变化对比　　2022年10月28日银星11月长协报价下调30美元至940美元/吨，折算人民币后仍在7600元/吨之上，结合汇率变动情况可以看到，前期1010美元对应的进口折算价也在7600元附近，此次报价下调后进口成本回到了6、7月份的水平，仍然较高，同时结合国内倒挂的针叶浆进口利润，此次报价下调可能是对国内高进口成本压力的一种妥协。　　另一方面，从智利针叶浆的出口情况可以看出，智利9月针叶总出口虽然环比上升6％左右，但对中国出口却有所下降（9.24万吨，环比-14％，同比-7％），智利针叶浆对中国的供应情况并未显著改善，因此银星报价下调更可能是一种价格妥协。　　　　　　　　数据来源：隆众卓创智利海关紫金天风期货　　纸浆基差较强，仓量数量持续减少　　　　数据来源：WIND 紫金天风期货研究所
金融界2022-11-01
风雨欲来！中国一则消息引发人民币和原油跳水重磅考验在即美元大涨近100点
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的严厉疫情封控、房地产业继续滑坡，以及全球衰退的风险，令中国工厂及消费者活动重振的前景不明。官方也表示，由于疫情蔓延、市场需求下降等因素，致生产活动放缓。此外，官方数据还显示，10月份的非制造业采购经理人指数从9月50.6降至48.7。包括制造业和服务业活动在内的综合PMI由9月50.9降至49.0，显示企业生产活动、经营活动整体放缓。另据官方说明，服务业市场活跃度也有减弱态势。由于疫情散发，服务业商务活动指数降至47.0，较9月下滑1.9个百分点，服务业景气水准回落。零售、道路及航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务等接触性活动的业务总量下降。受此影响，美元兑人民币离岸汇率最新报7.32，上涨0.74%。 “鉴于中国经济的明显疲软，我们预计人民币短期内将进一步走弱。加上更多的新冠肺炎病例和预期的封锁，人民币前景变得更加难以乐观，”荷兰国际集团(ING)大中华区首席经济学家Iris Pang说。贵金属市场方面，金价周一连续第三个交易日小幅走低，并势将录得最长月度连跌纪录，因美元走强、美国国债收益率走高，以及美联储进一步升息的前景削弱了这种非孽息金属的吸引力。美市盘中，现货黄金下跌0.4%，交投于1637美元/盎司一线，本月迄今累计下跌近1.5%。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，加息预期、美元相对坚挺以及收益率上升的综合压力，今天上午继续给金价带来压力。 Kitco高级分析师Jim Wyckoff称，“黄金和白银的交投在周中之前可能较为温和，因交易商期待美联储公开市场委员会(FOMC)会议，会议将于周二上午开始，周三下午结束，届时美联储主席鲍威尔将发表声明和新闻发布会。” “大多数人预计联邦公开市场委员会将把联邦基金利率再提高0.75%。交易员和投资者还希望看到，联邦公开市场委员会和鲍威尔对美国货币政策的未来道路会发表什么评论，特别是美联储何时会放慢大幅加息的步伐。” 原油市场方面，石油价格周一下跌，原因是中国公布的工厂活动数据弱于预期，以及人们担心中国不断扩大的防疫措施将减少需求。美国WTI原油一度下跌3%，至85.30美元/桶低点，现回升至86.31美元/桶一线交投；布伦特原油期货一度触及91.46美元/桶低点，延续上周五下跌1.2%的势头。（美国WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）不过，这两个基准指数都有望实现5月以来的首次月度上涨。 “中国采购经理人指数(PMI)数据收缩，加剧了石油市场在中国十八大后的忧郁情绪。从PMI走弱到中国的新冠肺炎清零政策，不难得出一条直线，”SPI资产管理公司执行合伙人Stephen Innes表示。 “只要清零政策依然根深蒂固，就会继续挫败看涨石油的人。” 随着疫情的扩大，中国城市正在加强新冠疫情防控措施，抑制了需求反弹的希望。中国对新冠肺炎疫情的严格防控措施打击了经济和商业活动，减少了石油需求。今年前三季度，中国原油进口量同比下降4.3%，这是至少自2014年以来首次出现同比下降。
夏洛特2022-11-01
糟糕的信号！中国10月份工厂活动意外下滑野村:逾2亿人受新冠封控影响
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续的新冠肺炎限制措施、房地产继续低迷和全球衰退风险为更长期的强劲复苏蒙上了阴影。野村证券(Nomura)在一份研究报告中说，截至上周，31个城市实施了不同程度的封锁或某种地区控制措施，影响了约2.32亿人。经济学家认为，中国目前的新冠清零政策是对经济的一个主要限制，并预计在本月中共二十大后，这些限制措施将持续一段时间。这引发了人们的担忧，即中国新一届政治领导层可能会把控制新冠肺炎置于经济增长之前。经济学家预计，中国将达不到5.5%左右的年度增长目标。最新的路透社调查预测，2022年中国经济增速将达到3.2%。该调查显示，2023年中国经济增速可能达到5.0%。官方的10月份非制造业PMI从50.6降至48.7。综合PMI(包括制造业和服务业活动)从上月的50.9降至49.0。 (图片来源：中国国家统计局) 官方制造业PMI主要关注大型和国有企业。财新私营部门制造业PMI将于周二发布，该指数更多集中在小型企业和沿海地区。
tqttier2022-10-31
美元的好日子已经到头？华尔街警告：美元尚未出现拐点
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所畏惧，他们认为，美联储的鹰派立场、对全球衰退的担忧以及欧洲地缘政治紧张局势加剧，应该只会提振对美元的需求。 (图片来源：彭博社) 摩根大通固定收益部国际首席投资官Iain Stealey表示：“目前很难看出美元从现在开始走软的原因。美联储还没有达到终端利率，美国经济看起来可能比其他一些经济体更有弹性。” 布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman & Co.)驻纽约外汇策略主管Win Thin在一份报告中写道，尽管美元可能在下周美联储政策会议前盘整，但“美元的基本面背景仍是正面的。” 道明证券(TD Securities)大宗商品市场策略主管Bart Melek表示：“现在谈论停止加息可能还为时过早……我们预计不会出现转向，因为通胀在明年大部分时间里仍将是一个问题。” 五星资产管理公司资深投资组合经理Hideo Shimomura也认为，美元还不会停止反弹走势。 Shimomura说道：“我认为美元尚未出现拐点，在我们对美联储加息幅度有更明确的看法之前，这可能不会到来。”
tqttier 1评论2022-10-28
跌惨了！市场大跌不已避开中国股票的投资者所面临痛苦更小
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党的新路线的影响、长期的清零防疫政策、全球衰退的高风险和地缘政治挑战，对我们当前2023年5.3%的增长预测构成下行风险。” 全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)表示，二十大“为政府加强对经济和市场的控制铺平了道路”，中国资产的风险溢价因此升高。 “这强化了我们的观点，即中国正进入一个较低的增长阶段，而给定的增长前景很可能转化为较过去更低的市场回报，”贝莱德在10月份发布的一份报告中补充称。周一，外国投资者通过“沪港通”净抛售了179亿元人民币(25亿美元)的中国在岸股票，这是自2014年该计划推出以来最大的资金流出。周二，投资者净买入28亿元人民币(合3.9亿美元)的中国在岸股票。
夏洛特2022-10-27
别光盯着黄金！高盛：这一大宗商品未来一年回报率高达近35%
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.8%。由于全球货币政策大幅收紧以及全球衰退风险不断增加，大宗商品今年迄今表现不佳。 “即使宏观前景依然模糊，大宗商品市场，尤其是石油市场，也会遵循自己的节奏，受微观基本面因素和OPEC+减产、低库存和低闲置产能的推动，这些因素支撑着价格，”高盛称。自3月触及高点以来，油价下跌了超过30%，而由于中国的动态清零防疫政策和全球经济放缓，贱金属价格也表现低迷。但该行警告称，尽管经济前景黯淡，但做空金属是一项有风险的业务。该报告称:“潜在伦敦金属交易所(LME)禁令以及微观基本面趋紧所带来的上行风险，使得做空金属具有风险。” 对于贵金属，高盛有看多和看空两种看法。该行预计，如果美国经济出现严重衰退，金价将升至2250美元；而如果明年美联储仍将积极收紧货币政策，金价将跌至1500美元。金价今年迄今下跌9.4%，现货金价周二交投于1650美元一线。至于白银和铂金，高盛评论称，全球经济前景需要改善，这两种金属才会出现稳固反弹。“白银和铂金今年的表现逊于黄金，我们认为需要全球工业周期有所改善才能扭转它们的这种疲弱表现，”报告称。
夏洛特2022-10-26

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