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Mysteel：暖冬来临动力煤价格承压

将至少持续至明年4月，受其影响，并叠加全球气候变暖的大背景，2023年全球平均气温或将打破2016年最暖年纪录。在厄尔尼诺事件的影响下，中国国家气候中心预测，今年冬季全国大部分地区气温较往年同期偏高。从厄尔尼诺与气温变化关系上看：一次中等或以上强度的厄尔尼诺事件通常大约能够使年平均的全球表面温度上升0.1℃至0.22℃。具体到2023-2024年冬季，我国中东部大部气温较常年同期偏高，局地偏高2～4℃。以北京和上海作为基准参考，可明显看出今年四季度气温相较往年明显偏高。二、高库存和居民冬季用电需求下滑导致动力煤价格承压根据此前研究显示，ONI指数与动力煤价格存在负相关关系（见《Mysteel热点观察：拉尼娜对碳元素价格的影响》），我们认为在今年暖冬来临的情况下，动力煤整体价格将呈现边际下滑趋势。 1. 保供政策与高产量导致的动力煤高库存从供给端看，截止今年1-10月进口煤数量和本土原煤产量始终维持历年来同期高位，港口和电厂动力煤库存均远高于历年来平均水平；并且四季度以来频繁释放煤炭增产保供信号。历史数据表明电厂用煤需求偏多的冬季，高库存通常会抑制冬季动力煤价格上涨空间。 2. 暖冬不利冬季动力煤需求根据72家电厂的日耗数据来看，我国用电水平有明显的季节性变化：在冬季时有明显上升趋势。分部门看，工业用电占全社会用电量的60-70%左右，而居民生活用电仅占10-20%左右，但冬季居民用电在全社会用电中呈现出更明显的季节性变化。此外，用北京和上海的气温作为基准来模拟不同气温下各部门用电量变化，也能够看出：居民部门在低气温时表现出气温越低，用电量更高的情况，而工业部门在低气温区间内，用电量与气温未有明显的相关关系：表明冬季居民用电为电力用煤的边际变量。但在今年冬季气温偏高情况下，居民部门对于动力煤需求的边际增量可能下滑。综合来看，在今年暖冬的背景下，居民用电增量不足或导致整体动力煤需求下滑；且受保供政策和产量影响动力煤库存偏高，今年冬季动力煤煤价大概率难有上涨空间。

我的钢铁网2023-11-22

海内外因素相互角力，市场或将震荡上行

，并将持续到明年春季。受其影响，并叠加全球气候变暖的大背景，预计今冬到明春我国大部地区气温接近常年同期或偏高，但阶段性冷空气活跃，南方地区降水偏多，复合型气象灾害风险加大。由于猪肉价格持续低迷，猪粮比维持在5左右，生猪养殖企业普遍处于亏损状态，猪价处于历史底部。2023年虽然生猪存栏去化较慢，但较过去2年有所减少，预计2024年生猪存栏继续下降，有利于猪价的企稳回升。（5）国内金融供给侧改革的受益行业：券商金融重要会议提出“坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，坚持深化金融供给侧结构性改革”；“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇信息”；“完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，严格中小金融机构准入标准和监管要求，立足当地开展特色化经营”；“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构”。券商是金融供给侧改革的重要领域，资本市场成熟发展需要培育一流投资银行和投资机构，在监管鼓励做大做强、扶优限劣的情况下，券商可能出现优胜劣汰与兼并重组，行业集中度得到提升。相关产品：芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）：芯片ETF跟踪国证半导体芯片指数，国证半导体芯片指数反映A股市场芯片产业中业务范畴属于材料、设备、设计、制造、封装和测试相关上市公司的市场表现。 5GETF（515050）及其联接基金（008086/008087）：是全市场规模最大的5G通信主题ETF，信创、算力属性突出。成分股既覆盖光模块（CPO）、PCB、半导体、消费电子等算力基础设施板块，也在自动驾驶、云计算、物联网等5G应用场景板块有较高权重。成分股不乏光迅科技、中际旭创、天孚通信、新易盛、梦网科技、烽火通信、紫光股份等热门算力概念股。大数据50ETF（516000）：大数据50ETF跟踪中证大数据产业指数，中证大数据产业指数选取涉及大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域的沪深A股作为样本。游戏ETF（159869）及其联接基金（012768/012769）：游戏ETF跟踪中证动漫游戏指数，该选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司股票作为样本股，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。新能源ETF基金（516850）及其联接基金（017571/017572）：新能源ETF基金跟踪中证新能源指数，中证新能源指数以中证全指为样本空间，选取涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源产业相关上市公司的整体表现。黄金ETF华夏（518850）及其联接基金（008701/008702）：黄金ETF跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格表现，主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪国内黄金现货价格表现。医药卫生ETF（510660）：医药卫生ETF跟踪上证医药卫生行业指数，是上证行业指数系列的组成部分。上证行业指数选择上海证券市场各行业中规模大、流动性好的股票组成样本股，自2009年1月9日起正式发布，以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。农业50ETF（516810）及其联接基金（016077/016078）：农业50ETF跟踪中证农业主题指数，该指数从沪深市场中选取50只业务涉及农产品、农用机械、化肥与农药、畜禽药物、肉类与乳制品等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场农业主题上市公司证券的整体表现。券商ETF基金（515010）及其联接基金（007992/007993）：券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，该指数选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。数据来源：Wind，中原证券，以上产品风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。特有风险提示：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。 ETF与联接基金特有风险：以上基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-22

黄金协议线上App引领全球气候融资革命——环保金融与资产管理的完美融合

金色财经2023-11-17

国家气候中心最新监测：厄尔尼诺事件已形成最暖年纪录或再被打破

，并将持续到明年春季。受其影响，并叠加全球气候变暖的大背景，2023年全球平均气温或将打破2016年最暖年纪录。预计今冬到明春我国大部地区气温接近常年同期或偏高，但阶段性冷空气活跃，南方地区降水偏多，复合型气象灾害风险加大。

金融界2023-11-11

三峡能源、三峡集团江苏分公司与林德中国签署能源合作意向书

。此次合作意向书的订立，是三方携手应对全球气候变化，共同打造绿色低碳能源转型示范效应的重要举措。三峡能源将在集团计划发展部统筹及指导下，优先推动三方在江苏区域新能源项目全生命周期绿电合作尽快落地，并持续与其深化更广地域、更多领域能源合作。全力支持林德中国生产及消费方式绿色转型，助力“碳中和”目标愿景早日实现。

金融界2023-11-07

全国统一CCER交易系统即将上线 CCER涉及领域相关有望受益的标的梳理

速减缓全球变暖的最有效方法之一，对实现全球气候目标至关重要。安信证券表示，CCER市场重启提速，我国碳交易市场有望进一步完善，推动双碳目标达成，同时将增厚相关企业盈利能力，建议关注海上风电运营商【福能股份】、【三峡能源】。此外，我国碳交易市场的加速发展，将推动碳汇计量监测体系的完善，推荐碳排放监测龙头【雪迪龙】。德邦证券梳理了CCER涉及领域相关有望受益的标的：（1）环境监测领域：重点推荐【雪迪龙】【聚光科技】【皖仪科技】；建议关注【国检集团】；（2）林业碳汇领域：建议关注【绿茵生态】；（3）垃圾焚烧领域：重点推荐【中国天楹】；建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】。

金融界2023-10-30

A股头条：做多力量集结，又一波增持回购！美国总统拜登会见王毅，中美往返航班将增至每周70班！广西将试管婴儿等医疗服务纳入医保

金融界2023-10-30

中国气候变化事务特使应约与法国总统外事顾问博纳举行会谈

绕各自气候行动进展、中法气候变化合作、全球气候多边进程等议题交换意见。双方回顾为推动《巴黎协定》达成所作出的努力，商定将继续开展密切合作，落实中法两国领导人对加强气候变化、生物多样性、绿色低碳转型等领域合作共识，推动《巴黎协定》全面有效落实，共同支持《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方会议取得成功。

金融界2023-10-29

吉利控股：严格遵守世界各国法律法规依法合规参与市场竞争

为全球用户带来美好的出行体验，也是应对全球气候变化、推动绿色可持续发展的战略举措。

金融界2023-10-27

增发1万亿国债释放了什么信号?两点关键变化、预示着两个重要的财政运行方向，利好基建相关板块及整体情绪

扩大内需的有力抓手。第三，百年变局下，全球气候和地缘形势都在发生重要变化，加强基础设施建设处于发展和安全的交汇点。如何影响财政赤字？此次增发国债与特别国债既有所不同、又有相似性。特别国债不计入赤字，此次增发国债计入赤字，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。普通国债的使用范围一般没有特殊指定，特别国债的特点则是有特定用途。此次增发国债也有明确用途，而且支出资金实施全流程跟踪监测，确保资金按规定用途使用，因此“作为特别国债管理”。如何影响债券供给？估算11-12月新增国债净融资1.54万亿元，新增地方债净融资0.65-1.15万亿元，二者合计2.2-2.7万亿元左右，仍处于今年8月以来的高峰水平，也明显高于近年同期水平。如何影响经济前景？短期维度，预计至多可拉动明年固定资产投资4个百分点左右。长期维度，此次将赤字率提高到3.8%左右，从现实应用角度有利于加快恢复重建、进一步提升我国防灾减灾救灾能力，从政策框架角度则是适时适度突破了传统约束、释放政府部门特别是中央政府部门负债率低的优势。由此出发，明年经济增长目标和赤字率安排如何设定，将是下一阶段国内经济的重要关注点。预示着两个重要的财政运行方向民生宏观指出，历史上增扩赤字的年份只发生在1998年至2000年。当年增扩赤字不仅因为当年经济承受着内外部双重冲击——外有亚洲金融危机，内有98年洪涝灾害；更重要的是，当年财政工具没有太多选择——政策性金融工具、商业银行信贷、城投融资，当时启用均存约束。增扩赤字，增发国债，是当年难以绕开的工具选择。（一）当下财政工具箱非常丰富，理论上财政扩张不必然选择增发国债，毕竟增发国债面临较多约束，例如需人大审核，并设投向规定，使用起来灵活度有限，并非应急之用的完美工具。（二）四季度已是财年收官时期，历史上较少年份会选择在财年收官时期发布财政新工具，尤其是突破赤字，增发国债。（三）这次国债发行按照特别国债管理，然而又纳入赤字预算，这一点非常特殊。要知道过往常见情形为特殊国债不纳入赤字，例如2007年，又例如2020年。说明这次国债发行，本可以在特别国债口径之下，不扩张赤字。然而这次增发国债，刻意扩大赤字，说明突破赤字率是当前财政的主动选择。刻意选择特殊时点（财年收官之际），刻意选择特殊财政工具（增发特别国债），并刻意突破赤字率，可以说财政意图非常明确——释放强烈信号，预示未来或将见到常规的或者非常规的积极政策，稳定全社会信心。正因如此，相较这次国债发行规模几何、用向哪里、撬动多少GDP，更重要的是这次增扩赤字带来的信号意义。民生宏观认为，这次“刻意”增扩赤字，或预示着两个重要的财政运行方向。当前地方政府困囿于地方债务约束，土地出让金下台阶大趋势下，地方政府杠杆空间受限。这次增发国债用途不同寻常：（1）“通过转移支付方式全部安排给地方”。（2）“有助于缓解地方财政收支压力，进一步优化了财政支出结构，也进一步优化了债务结构”。国债对应中央部门加杠杆，这次国债增发，最终形成的格局是杠杆加在中央，支出却落在地方，中央撬动整体政府杠杆。这一点与以往形成鲜明对比。地方化债浪潮已来，化债本质逻辑是债务重定价过程中，完成风险转移并化解，并伴随一轮权责重塑。这也意味着，本轮化债还将伴随着深刻的财政运行框架变革。结合这次“刻意”的增扩赤字，我们似乎能够窥见未来财政运行框架的两大变革趋势。利好基建相关板块及整体情绪中信证券分析，本次时隔23年再度进行年内预算调整并增发国债，向市场传递出了积极的财政政策发力的信号，预计将对股市投资者的整体情绪有所提振。此外，考虑到本次增发国债将主要用于灾后重建、防洪治理等8个重点方面，预计对基建及相关板块有所带动。与此同时，预计基建上游需求也将迎来一定提升，利好上游行业。民生宏观指出，鉴于这次增扩赤字，政策刻意释放积极信号，股票、商品和汇率，预计将给与积极的反应。增扩赤字推高四季度利率债供给，短期内加大资金面压力，加上增扩赤字释放较为浓烈的关注经济的政策信号，债券市场表现有待观察。广发证券首席经济学家郭磊指出，对于权益资产来说，10年期美债收益率上冲、国内资金面略偏紧、全球地缘政治风险加大等三大因素构成近期扰动，实际上经济基本面已在触底后持续好转过程中。此次增发2023年国债及其隐含的政策信号将进一步巩固明年和中期的增长逻辑，有利于盈利预期和风险偏好回升。对债券的影响一是短期供给冲击；二是名义增长预期；三是流动性，而对流动性的影响需要具体看增发国债的发行方式。中信证券分析，央行有较大概率在四季度采取降准的方式来释放流动性，也不排除通过降息的方式来引导实体融资成本进一步下行。若宽货币取向得以验证，财政进一步加码的概率已经不高，对债市的影响或将体现为利空出尽的逻辑，长债利率调整后将具备较强的配置价值。

金融界2023-10-25

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