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比特币VS马克思：两种相互竞争的地缘政治多米诺骨牌理论

府将看到比特币为他们提供了一条摆脱法定债务和贬值方式的出路，将其作为法定货币。多米诺骨牌将会倒下。中央银行的富人将被推翻，取而代之的是首先拥有比特币的穷人。发达国家将是最后一个赶上的国家。最后，由于比特币的通货紧缩货币政策，贫穷国家将在这个新世界中占据一席之地。有一天，我们将生活在一个自由市场的天堂，在那里没有人可以控制货币供应，经济可以按照人民的意愿增长。在这两种理论中，经济形势都会导致分散的情感/文化现象，即与腐败的寡头垄断的斗争。但对于比特币来说，这也没有按预期发生。当萨尔瓦多总统兼新思想党领袖纳伊布·布克莱 (Nayib Bukele) 让萨尔瓦多成为第一个采用比特币作为法定货币的国家时，萨尔瓦多公民对比特币的兴趣几乎为 0%。只有少数来自发达国家、定居在旅游胜地 El Zonte 海滩的比特币爱好者对比特币有所了解。如今，萨尔瓦多公民对比特币的采用率已超过 35%，并且还在不断上升，这在一定程度上要归功于政府的 Chivo 钱包，还有一些非营利组织的努力，例如 Mi Primer Bitcoin。萨尔瓦多的多米诺骨牌倒塌主要是自上而下的努力造成的，尽管它是一个贫穷的国家，但其另一种法定货币是世界储备货币美元。虽然萨尔瓦多无法控制美元的货币政策，但与阿根廷或黎巴嫩相比，采用美元货币政策肯定会做得更好，在撰写本文时，这两个国家的货币已经严重贬值。此外，这里还存在明显的虚假信息。美国尚未采用比特币作为法定货币，但它确实拥有大量比特币。美国国税局有持股。甚至有传言称，其他机构时不时地没收、保留和购买比特币，后者对于一个经常印钞的国家来说尤其容易。为免费获取比特币而开采比特币的国家名单(其中一些是保密的)太长了，无法一一列出。因此，发达国家，无论是否公开承认比特币的重要性，肯定都在投资。贫穷国家的优势就到此为止了。最后，还有使用比特币的地缘政治活动。俄罗斯正在接受用比特币兑换天然气，而阿联酋也对该资产很感兴趣。两者都远离贫穷或不发达国家。另一方面，尼日利亚并不富裕。除了美国人之外，尼日利亚人用比特币进行交易的人数最多。然而政府对此持敌意，甚至向民众推销他们的 CBDC（e-Naira）。与此同时，阿根廷和黎巴嫩精明的公民开采并保存比特币，而他们的政府似乎并没有意识到使用比特币的紧迫性。那么，比特币，或者更确切地说，比特币经济理论，注定会像共产主义一样普遍吗？有什么理论可以涵盖该资产的轨迹吗？此外，鉴于比特币本质上挑战中央银行，并延伸到共产主义的某些正常化原则，我们应该期望看到它们在地缘政治上相互挑战——对吗？哪种经济激励结构获胜？或者它会完全消除中心化吗？或者比特币是否会因为我们尚未预见到的某种巧妙的情况而被扼杀？就目前情况而言，比特币无疑处于劣势，其主要优势是通过工作量证明共识机制实现去中心化。与此同时，法令控制着地球上每一个主要机构——包括为实现其目的所需的军队。围绕比特币的地缘政治理论依赖于比特币无法被阻止的假设。作为计算机网络，任何人都可以运行节点，任何人都可以与其他人进行交易，任何人都可以挖矿来保护网络并赚钱。事实上，它是有史以来最安全的计算机网络，正常运行时间为 99.99999999%，针对它的成功攻击为零。事实上，它是硬通货，意味着每个人——包括那些鄙视它的人——最终都会选择将其价值存储在网络中，防止他们想要破坏它并失去财富。只有少数最接近印钞机的人在转向比特币标准时损失最大。他们无法驾驭一个失去对主要货币控制的世界。如果他们无法击败他们，他们就会加入他们。如果不提贾森·洛厄里少校的理论，我就失职了，该理论虽然有争议，但却是一个引人入胜的故事：随着比特币进入每一个角落和缝隙，民族国家将开始采用比特币并将其用作地缘政治武器，升华参战的动机。相反，将会出现哈希率的冲突，以及比特币挖矿领域的地缘政治分歧。这是两种想法之间的某种妥协，即比特币被现任当局（包括央行成员）所接纳，但比特币找到了一种方法，将他们的激励转向对自己有利的方向。在某种程度上，他们可以囤积剩余的比特币，并试图通过征服算力来统治网络，洛厄里少校提出的经济“游戏”可能会找到一些现实。尽管对洛厄里的论文有一些有效的批评，但此类事件的一个版本可能会发生。根据 Limpwar 的说法，首先采用比特币作为法定货币并试图利用比特币对抗其他国家的国家可能会发现自己陷入困境。敌对国家可能会在竞争国家经济衰退期间出售比特币，从而在短期内进一步降低该国家的购买力。如果后续采取军事行动，则可能决定胜败。同样，政府也可以囤积比特币来作为针对其人民的回应。由于人民致力于革命，主要将资产投入比特币，政府可能会出售大量比特币，从而削弱人民的资产。也许其他国家或公民会购买比特币，从而再次提高价格。也许需要的时间比预期的要长。正如我们所看到的，熊市可以稳定地持续一年以上，只需要少数鲸鱼就可以大幅改变比特币的价格。目前还没有任何理由相信比特币经济未来的表现会有所不同。我的立场是，将框架强加于比特币表明缺乏完整性。网络将在需要的地方蓬勃发展，在不需要的地方停滞不前。目前尚不清楚它是否在任何地方都同样需要，或者在任何地方都具有相同的价值。例如，海湾国家可能会囤积比特币，但发现没有必要花掉它，而是更愿意以其自然和数字资产的价值为基础，以法定货币进行交易。这些政权的公民可能也会做同样的事情，他们觉得没有必要进行国际交易，并且没有强大的经济动机来使用比特币。最后：比特币经济看起来会与今天的经济有很大不同吗？比特币标准下的经济很可能与法定体系下的经济相似。对这样一个系统的任何重大改变都需要几代人的时间，即使这样的改变也可能只是对当前系统的迭代，而不是少数比特币爱好者的激进愿景。还是会有信用的。许多人仍然更愿意把钱留给中介机构。各国仍将有中央机构管理比特币的购买、销售和持有，以及如何合法地浏览网络及其服务的交易。也许各国的支出会比现在更少，或者更少地关注GDP——但相信在紧要关头，各国不会继续比现有的支出更多，真的那么疯狂吗？在第一次世界大战之前，我们相信花费比一个国家拥有的更多的钱是不可能的——但欧洲让战争持续了人们认为不可能的长时间。比特币永远无法消除这种本能。只要有强大的意志，必有一条路为你开。因此，也许比特币在长期内将战胜无限通货膨胀的威胁。在短期和中期，也许对于我们这些正在关注的人来说，社会将会发生一种可识别的调整。马克思认为，所有文化和政治都建立在人民的经济结构之上。我们的经济学定义了我们，其历史进程，从部落易货到封建主义，再到自由市场，再到共产主义等等，是不可避免的。有非零数量的比特币支持者也假设了比特币的历史目的论，事实上，他们只是在预期的必然性上不同意马克思。许多（但不是全部）著名人士都是基督徒。那么，在经济学中，两者都看到了历史的救世主，这是有道理的。因此，双方都相信，只有他们的资产或方法才会获胜，并且新的政治将从中广泛激发。一种新的政治是否会由其中一方带来，不仅是可能的，而且已经得到证实。比特币很可能也会做同样的事情。但要相信，正如两者所可能的那样，只有他们的方法才会占据主导地位——马克思的方法是因为富人总是从穷人那里获取根本性的（而且必然总是不断增长的）不平等，而比特币的方法是因为没有其他资产可以替代这种方法。能源和价值的卓越储存者、转移者和保护者——似乎是短视的。这个问题的整个框架也可能是错误的。也许经济学并不是文化和政治上层建筑的基础——相反，经济学仅仅影响社会的部分功能，而不是几乎全部功能。否则，我们的框架就会过于狭隘，我们就有可能错过其他深层文化或政治问题的根源。解决这个问题需要我们解决是否如马克思所认为的那样，所有的哲学问题从根本上都源于物质世界，以及新的哲学是否只能从新的物质条件中产生。无论如何，我们看到这两种哲学都没有按照人们预期的方式发挥作用。而且，自马克思写作以来，我们第一次真正应用了奥派经济学。在比特币出现之前，后者从未有过反对马克思主义狂热的政治机会。再过300年，谁知道比特币会发生什么？谁知道这样一个体系的完整性是否会持续下去，或者中央银行是否不仅会继续存在，而且会以新的形式蓬勃发展？比特币改变了整个国家的经济格局，拯救了许多人的财富。它有望改变货币的结构以及我们驾驭能源的方式。然而似乎没有明确的理论可以概括它。比特币正在慢慢地但肯定地填满曾经是海洋的广阔空间。它会继续填满每一个空间，直到我们像鱼在水里一样用它导航吗？谁知道其他这样的经济理论是否不会继续竞争。但这条路将是漫长而坎坷的，毫无疑问，多米诺骨牌不会以我们想象的任何方式倒下。来源：金色财经

金色财经2023-12-06

大公国际维持中国主权信用等级，评级展望稳定

，中国经济将持续恢复向好。中国各级政府债务负担率总体仍处于较低水平，加之经济的平稳恢复，政府仍具有充足的财政空间，保障了中国政府很强的本币偿债能力。中国总外债规模处于很低水平，经常项目持续顺差、庞大的外汇储备以及净债权国地位保障了极强的外币偿付能力。

金融界2023-12-06

大公国际维持中国本币主权信用等级为iAAsc+，外币主权信用等级为iAAAsc，评级展望稳定

，中国经济将持续恢复向好。中国各级政府债务负担率总体仍处于较低水平，加之经济的平稳恢复，政府仍具有充足的财政空间，保障了中国政府很强的本币偿债能力。中国总外债规模处于很低水平，经常项目持续顺差、庞大的外汇储备以及净债权国地位保障了极强的外币偿付能力。

金融界2023-12-06

中国正试图拆除一颗“金融定时炸弹”！华尔街日报：中国庞大的隐性债务问题已经到紧要关头

出，全国各地的城市和省份积累了大量隐性债务。国际货币基金组织(IMF)和华尔街银行估计，未偿还的表外政府债务总额约为7万亿至11万亿美元。这包括数千家所谓的地方政府融资平台发行的公司债券，这些融资平台借钱修建道路、桥梁和其他基础设施，或为其他支出提供资金。没有人知道中国隐性债务的实际规模是多少，但在过去的一年里，有一点变得非常清楚，地方政府的债务水平已经变得不可持续。中国的经济增长正在放缓，正在与通缩压力作斗争，这将使地方政府更难跟上利息和本金的支付。经济学家指出，很大一部分隐性债务——他们估计从4000亿美元到8000多亿美元不等——问题特别严重，具有高违约风险。中国当局已经意识到，中国金融稳定和整体增长面临的风险已经变得大到不容忽视。他们正试图更系统地解决这个问题，并开始用一些隐性债务换取新的、公开的政府债务。这一幕恐演变成一场全国性的金融危机《华尔街日报》称，一个大的担忧是，一波违约潮可能会将损失扩散到各处。如果信贷市场失灵，散户和企业储户开始担心持有大量地方政府债券的银行的财务稳定性，这可能迅速“滚雪球般”演变成一场全国性的金融危机。中国独立信用研究公司YY评级创始人姚煜表示：“一旦地方政府融资平台违约，局面很容易失控。” 金融数据提供商万得资讯的数据显示，地方政府融资平台发行的债券占中国国内公司债券市场的近一半。如果许多投资者和债券买家退出，违约可能会阻碍其他借款人的融资。 11月初，中国中央政府表示，“高度重视防范和化解地方政府隐性债务风险”。银行家和地方政府官员也被警告，如果他们筹集新的隐性债务，将被终身追究责任。中国人民银行行长潘功胜上月在北京的一个金融论坛上表示，央行还将向债务负担相对较高的地区提供紧急流动性支持。在谈及政府债务时，潘功胜称，总的看，中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。地方政府债务有两个特点：一是主要用于基础设施投资，一般有实物资产支持，对当地经济发展产生了较好的正外部性。二是大部分地方政府债务主要集中于经济规模较大、经济增长较快的省份，有能力自行化解债务。潘功胜指出，2023年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。穆迪下调中国评级展望周二，穆迪(Moody 's Investors Service)将中国的信用评级展望从稳定下调至负面，原因是中国可能会向财政紧张的地方政府和国有企业提供更多支持。穆迪还提到中国经济增长面临的风险。穆迪对中国的评级为A1，为投资级，比最高的AAA评级低四个级距。《华尔街日报》指出，中国经历了长达数年的房地产泡沫破裂和数十起房地产开发商债务违约，但银行没有遭受巨大损失。这在很大程度上是因为许多房地产开发商通过向国际投资者出售债券在海外筹集资金，对银行贷款的依赖程度较低。地方政府融资平台的情况则不同。它们的大部分债券由中国的商业银行持有，这些银行也向它们提供贷款。瑞银(UBS)最近的一份报告说，截至去年底，中国国内银行对地方政府融资平台的敞口总额约为6.9万亿美元，约占银行业总资产的13%。十多年来，中国监管机构一直在努力解决中国隐性债务的风险。上一轮重大努力发生在2015年至2018年之间。在那段时间里，中国地方政府还出售了新的公共债券来交换隐藏的债务，有效地为后者提供了明确的政府支持。中国财政部还告诉地方政府今后要更加负责任地借贷。然而，在刺激增长的压力下，地方政府又掀起一轮借贷狂潮。万得资讯的数据显示，到11月底，地方政府融资平台的未偿债券激增至2018年的两倍多。在房地产市场严重低迷导致地方政府卖地收入大幅下降后，一些城市和省份开始出现财政紧张。为遏制新冠疫情而进行的三年巨额支出也耗尽了它们的现金。

tqttier2023-12-06

王健林割爱电影，万达电影(002739)：北京万达51%股权转让予上海儒意

此大规模出售股权，让人感到意外，或许与债务有关。中诚信国际今年6月末一份报告指出，万达商管今年公开债券到期压力较大，其中7月境内外债券到期（含回售）近50亿元，9月境内债到期（含回售）38亿元。明年1月，将有近43亿元债券到期兑付。据了解，万达商管是万达集团和王健林针对未来房地产市场中服务的企业。公开资料显示，大连万达商业管理集团股份有限公司成立于2002年9月，是的商业物业持有及管理运营企业，也是万达集团旗下商业物业投资及运营的唯一业务平台。万达商管曾在今年11月21日发布公告，宣布将其子公司万达地产国际有限公司于2024年1月到期的6亿美元债还款期调整至2024年12月29日，计划在1年内分四次还清。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-06

ACY证券汇评：【每日分析】突发！穆迪下调中国评级展望，中国股市暴跌至去年疫情封锁最低点！

中央政府不断财政支持，或有债转化为实际债务，提高债务支出成本。土地收入大的缩水，削弱政府财政实力。云南和贵州等省份的城投宅和地方债仍然面临较高的偿付风险。目前中央支持的规模与持续性可能无法解决地方政府的债务问题。预测改革将取得一定的成效，但仍有重大执行风险。房地产业下行提高风险。预计24年和25年GDP年增长为4% 对于穆迪下调展望的决定，中国财政部做出了逐条反驳，表示中国宏观经济向好、地方债务问题得到遏制、土地收入影响不大。不过这并没能阻止中国股市的下跌，A50指数突破前低，创下一年来新低，正在逼近去年11月疫情封锁期间的最低水平。穆迪下调主权信用展望影响大么？国家债券利率是衡量投资者要求回报的基石。利率越高，要求回报越高，则资产的价格便会越低。一般来说，国债利率的波动都和该国家的经济表现有关，尤其是通胀数据。不过也有少数事件会引发利率的剧烈波动，最重要的一个便是主权信用评级的调整。每当评级机构将一个国家的评级展望纳入“负面”观察名单时，该国的汇市和股市都会遭受冲击。一方面是因为评级下调代表政府违约概率上升，不利于股票与货币市场的信心；另一方面是国债利率的上升，会限制资产市场的表现。那么如果穆迪未来真将中国主权评级从A1下调至A2，那么中国的股市是不是就崩了？没有那么简单。首先从金融市场的历史规律来看，往往下调展望比下调评级的影响力更大，这是因为市场中的“聪明钱”不会等到真的下调评级才做应对，在展望被下调至负面的时候，聪明的资本便会选择调仓或对冲，从而达到控制风险的目的。因此目前才是对中国股市最不利的时期。其次，这已经不是第一次穆迪下调中国评级了。2017年5月，穆迪将中国主权评级从Aa3下调一级至A1（2016年3月，下调至负面）。然而中国股市不仅没有下跌，反而开始大涨，A50指数在2017年的涨幅高达30%。当然，这其中包括15年股灾等很多外部原因，但也能够看出来，评级的下调并不会是导致股市崩溃的元凶。中国股市会跌多久？其实导致昨日中国股市暴跌的主因还是信心的缺失，股票估值中已经将市场对经济衰退的担忧纳入其中。这点从美股的相反表现看出。就在上个月，穆迪同样将美国的信用评级展望下调至“负面”，然而11月份的美国股指却创下了近年来最佳的单月涨幅。可见信用评级虽然重要，但决定方向的还是市场的信心。对于中国股市来看，短线会加深空头动能，但长线并不会改变基本面结构。从A50交易策略来看，短线顺势看跌，长线分批布局，关注去年11月初的低点支撑。今日数据 – 北京时间 18:00 欧元区10月零售销售月率 21:15 美国11月ADP就业人数 23:00 加拿大央行公布利率决议联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-12-06

ACY证券2023-12-06

剑指穆迪！中国财政部重磅回应、国内两大评级机构齐“反击” 彭博社：官媒描绘“温和牛市”

机构穆迪(Moody’s)下调中国主权债务前景，引来中国专家的群起反击，质疑其对中国经济理解不深入。中国财政部重磅回应，对穆迪调降中国评级展望感到失望穆迪的担忧没有必要。该国两大评级机构也发声反击，中诚信国际维持中国主权信用等级AA+g，评级展望为稳定。彭博社指出，中国官媒描绘出2024年A股温和牛市的景象。彭博社报道称，自穆迪周二(12月5日)宣布调整前景以来，中国政府一直对其持批评态度，表明对这一决定的不满。中国财政部表示，该国经济“韧性强、潜力大”，房地产市场低迷的影响得到良好控制。#中国经济# (来源:Twitter) 中国财政部提到：“穆迪作出调降中国主权信用评级展望的决定，对此，我们感到失望。今年以来，面对复杂严峻的国际形势，在全球经济复苏势头不稳、动能减弱的背景下，中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是今年第三季以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。” “国际货币基金组织(IMF)预计今年中国对全球经济增长的贡献率超过30%。与经济恢复向好的态势相适应，财政收入保持恢复性增长。前三季度，全国一般公共预算收入同比增长8.9%，其中，全国税收收入增长11.9%。这得益于今年以来经济持续恢复、总体回升向好的带动。财政支出进度合理加快，重点支出保障有力。前三季度，全国一般公共预算支出同比增长3.9%，社会保障和就业、教育、科学技术、卫生健康、农林水等重点领域支出得到较好保障。地方财政收入普遍保持正增长，地方一般公共预算收入同比增长9.1%，近半数地区增速达到两位数，”财政部继续列举道。中方强调：“这些事实均表明，中国经济正在转向高质量发展，中国经济增长新动能正在发挥作用，中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。评：明明是美国憋不住明年要降息，为了防止资金回流大中华市场，抢先找几个喇叭唱衰中国经济，反而更加印证了美联储降息的迫切性。” 紧接着，中国领先的评级机构中诚信国际信用评级有限公司为中国主权债务的信誉度进行了辩护，在一份声明中表示，维持中国主权信用等级AA+g，且评级展望为稳定。报告强调，与欧美等发达经济体相比，中国“仍有足够的空间控制债务风险上升”。中诚信国际认为，2023年中国经济仍表现出较强韧性，中国政府的财政空间仍充足，国债增发亦为地方腾出可支配财政空间。同时，中国政府对于新动能领域的坚定支持将支撑中长期经济的增长，充裕的外汇储备和对短期外债较高的覆盖率亦对主权信用实力提供较好支持。北京中央财经大学教授乔宝云在同一份报告中也将矛头指向了穆迪，他表示，对地方政府融资平台面临的债务风险的看法是不准确的。他继续补充说，这是因为政府经过多年的基础设施投资积累了大量优质资产，这一点值得考虑。中证鹏元国际同日发布报告认为：“鉴于中国有充足的空间和有效的政策应对记录，我们对中国长期的可持续增长有较大的信心，我们相信中国的财政实力和外部头寸将仍然保持强劲。” 据彭博社，中国官媒也对2024年国内股市描绘了乐观的景象，他们在一份报告中援引分析师的话说，随着政府政策帮助经济，股市将经历“温和牛市”。#2024宏观展望# 周三，中国人民银行(中国央行)通过每日中间价加大了对人民币的支持。彭博社对分析师和交易员进行的调查显示，每日参考汇率与平均预期之间的差距是两周多来最大，这表明中国正在加大力度防止人民币贬值。周三亚市早盘交易中，油价下跌，因市场继续怀疑石油输出国组织及其盟友(OPEC+)减产的影响，并从中国需求前景恶化中汲取线索。布伦特原油期货下跌8美分，至每桶77.12美元，跌幅为0.1%。美国WTI原油期货下跌13美分，跌幅0.2%，至每桶72.19美元。两个基准均收于前一交易日7月6日以来的最低水平，其中WTI连续四天下跌，对中国经济健康状况的担忧推动了看跌情绪。中国将于周四公布初步贸易数据，包括原油进口数据。市场消息人士周二援引美国石油协会的数据称，截至12月1日当周，美国原油和燃料库存有所增加。不愿透露姓名的消息人士称，原油库存增加了594000桶。汽油库存增加280万桶，而馏分油库存增加近190万桶，美国政府库存数据将于周三晚些时候公布。

秉哥说市 1评论2023-12-06

中国政府内有人泄密！？穆迪下调中国评级展望消息遭泄露 A股惊现离奇大跌

市收市时间为下午3点)，仍维持中国主权债务信贷评级为“A1”，但将其评级前景从“稳定”下调至“负面”，理由是中国加大了财政刺激力度，且房地产市场持续低迷。这意味着穆迪未来将考虑下调中国信贷评级。然而，北京时间12月5日上午10点51分，上述消息就已在微信上流传，该帖子随后遭删除，但仍被一些交易员截图保存。此外，路透社的一篇评论显示，在穆迪周二下调中国主权信用评级前景数小时前，中国社交媒体平台微信上就流传着此举即将发生的猜测。 (截图来源：路透社) 一个有数百人的微信聊天群中的一条帖子写道：“据说穆迪将下调中国主权信用评级评级，并将于下午发布公告。” 彭博社报道称，据知情人士透露，一些投资者早在上周五就开始在私人聊天室里猜测可能下调评级前景。由于信息保密，这些知情人士要求不具名。这意味着，至少有一些人在宣布这一消息时抢占了先机。周二下午开盘后，中国股市抛售加速，沪深300指数跌幅高达1.9%。 (截图来源：彭博社) 这次在穆迪正式发布新闻之前，微信就已流传这个消息，显示中国政府内部可能有人走漏消息。中国蓝筹股周二跌至近5年低点，市场对中国经济增长感到担忧。穆迪可能下调评级前景的传言，在消息发布前的交易中削弱了市场人气。 A股三大指数周二全线下跌，沪指时隔一个半月再度失守3000点。截至收市，沪指报2972点，下跌1.67%；深成指报9470点，下跌1.97%；创指报1871点，下跌1.98%。此外，代表外资的北向资金净流出75亿元人民币。一位知情人士说，评级机构通常会通过一个委员会来评估主权评级，然后在正式发布公告之前，通常会提前几天通知相关政府。决策通常涉及分散在全球各地的多位分析师。针对穆迪决定遭泄露的消息，穆迪和中国财政部没有立即回复置评请求。穆迪在周二发布的一份声明中称，越来越多的证据表明，中国当局将不得不出手支持负债累累的地方政府和国有企业，此举可能对中国的财政、经济和体制实力构成风险。中国政府在评级前景下调后不久就做出回应，称对这一决定感到“失望”，并表示中国经济“将具有很强的弹性和巨大的潜力”。路透社称，穆迪、标准普尔全球(S&P Global)和惠誉(Fitch)等机构的信用评级行动有时会提前发布报告。 2011年，标准普尔将德国、法国、奥地利等15个欧元区国家的信用评级列入降级观察名单，但英国《金融时报》在此之前就已发布相关消息。伦敦帝国理工学院(Imperial College London)金融学教授Alexander Michaelides表示，评级消息泄露相当普遍，但难以确定，因为它们可能来自不同的来源。Michaelides研究并发表了有关官方主权债务评级公告之前系统性泄密的学术论文。 Michaelides说道：“这相当常见，但难以证明它曾经发生过。这种情况在世界上许多国家都有发生，甚至在制度质量非常高的国家也是如此。”

tqttier2023-12-06

香港金管局：财政部将通过金管局债务工具中央结算系统增发总值100亿人民币国债

公告称，国家财政部透过香港金融管理局的债务工具中央结算系统发行人民币国债。招标公告显示，中央人民政府增发2025国债、增发2026国债及增发2028国债将于2023年12月12日（星期二）进行投标，并于2023年12月14日（星期四）交收。总值人民币30亿元的增发2025国债、总值人民币30亿元的增发2026国债和总值人民币40亿元的增发2028国债可供合资格的债务工具中央结算系统（CMU）成员以价格为标的，通过中央结算系统债券投标平台进行竞价投标。2025国债、2026国债和2028国债年利率分别为2.20厘、2.30厘和2.52厘，分别于2025年、2026年和2028年的最后一个利息支付日到期。

金融界2023-12-06

Mysteel：中央政府加杠杆稳增长的逻辑——兼对比中美宏观杠杆结构异同

世纪90年代以来，中美两国的经济增长与债务水平均呈快速上升态势，但在近年全球市场“高杠杆+低增长”的情况下，中美分别展现出“低利率+低通胀”和“高利率+高通胀”的经济分化表现，其背后原因在于： 1. 债务结构分歧： 2007-08年美国次贷危机后，中美两国的宏观杠杆结构发生了显著变化：（1）美国：居民部门开始降低杠杆，而政府部门杠杆则快速提升；（2）中国：居民和企业部门杠杆增幅尤为突出，而政府部门杠杆则比较平稳。 2. 过去四年，两国经济发展驱动部门不同：（1）在高利率和高通胀压力下，美国经济通过巨额财政补贴，依靠私人消费与经济的多样性和创新力，保持消费和就业韧性。（2）我国经济在经历十几年来的地产与基建的快速发展后，面对宏观压力，居民与企业部门对高利率较为排斥和恐慌，需求边际下滑趋势显著。 3. 两国政府仍为加杠杆的主力：（1）美国由于政府发债支撑私人部门稳定发展，因此美国企业和居民的杠杆率均在不断下降。（2）从数据上看中国地方政府部门杠杆不高，但非金融企业杠杆中包含大量的地方城投平台相关的债务，掩盖了我国地方政府发债高企的事实。整体来看，政府仍是中美两国加杠杆和经济的主要推手。但受制于美元当前的特殊地位，高额债务的本质是收割全球国家的“铸币税”，反观我国地方债务难以化解始终是一个重要问题。二、我国杠杆格局的历史成因：房地产推动我国当前的杠杆率结构源于历年来房地产行业的快速发展以及居民、企业和政府部门的共同变化：长期以来，我国宏观杠杆率的提升始终围绕地产展开，作为21世纪来最为重要的民生要素以及经济增长来源之一，承担了我国主要的杠杆弹性和信用空间。 2008年下半年，国家出台相关政策以促进住房市场发展。央行5次下调贷款基准利率，财政部下调购房税率并免除印花税与土地增值税等，叠加此前消费者多呈持币观望态势，住房市场刚需逐渐体现，房地产发展逐渐起步。从居民部门住房贷款的增长，房地产企业的投融资等方面均反映出地产在我国杠杆结构形成中的重要地位：（1）居民部门：近十年个人住房贷款持续增长：（2）2020年前房地产企业资金主要来自于国内贷款和自筹资金，且全国固定资产投资累计增速持续维持高位：三、宏观杠杆格局变化势头出现，中央政府加杠杆仍有空间近三年来我国的杠杆重心由居民向政府的变化，更多的体现在地产市场支撑的减弱，以及疫情期间的选择上。（1）2020年我国开始实施房地产去杠杆政策，如房地产三道红线的执行。但高额的房地产债务存量以及市场预期与情绪的消极变化，即便今年地产利好政策频出，但金九银十仅仅昙花一现，地产对于信用的支撑逐渐减弱。（2）疫情期间我国以人民为中心的政策使得本就存有大量城投和地产债务的地方政府承担了更大的经济成本，同时高杠杆对居民与企业部门的消费与信贷已经产生抑制作用。因此过去三年我们看到中国的私人部门杠杆率保持平稳，稳增长压力集中在政府部门身上。而在今年地产走弱且政策提振效果边际下滑的情况下，10月24日国务院经批准增发一万亿特别国债，主动纳入财政预算管理并突破3%赤字率水平，开启了中央加杠杆的窗口，也在一定程度上摆脱了赤字红线的束缚。从历年大幅上调赤字率后来看，市场指数表现均呈向好态势，同时考虑到我国当前政府债务主要集中在地方政府上而非中央，中央政府未来加杠杆的空间与动力仍比较充足。整体来看我国以中央加杠杆为主的形态正逐渐演变，但其是否能够使宏观杠杆结构发生趋势性改变仍待观察。

我的钢铁网2023-12-06

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