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政策红利+出海加速：创新药企盈利拐点与估值洼地共振，掘金港股医药黄金配置期

（9.02%）、药明生物（9.0%）、信达生物（8.6%）等，合计占比57.69%。且指数代表中国最前沿细胞治疗、基因编辑技术。 2025年核心成分股首次实现盈利，百济神州：2024年，其GAAP利润由-12.1亿缩小到-5.7亿美元亏损，Non-GAAP利润由-7.5亿亏损扭转为+0.5亿美元盈利。信达生物：2024年，其IFRS利润由-10.3亿缩小到-0.95亿亏损，Non-IFRS利润由-5.1亿亏损扭转为+3.3亿盈利。当前港股医药板块估值安全边际，深度折价。PB（10Y）2.18倍，处于历史17%分位，较A股医药指数折价34%。PB（TTM）24.89倍，为近5年0.83%极端低分位，值得投资者重点关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-30 10:56

药明康德净利暴增89%点燃股医药板块，政策红利能否催生恒生医疗ETF主升浪？

（9.02%）、药明生物（9.0%）、信达生物（8.6%）等，合计占比57.69%，且指数代表中国最前沿细胞治疗、基因编辑技术。该板块估值安全边际，深度折价。当前PB（10Y）2.18倍，处于历史17%分位，较A股医药指数折价34%。PB（TTM）24.89倍，为近5年0.83%极端低分位，值得投资者重点关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 10:56

港药再迎业绩支撑！药明康德一季度净利大增89%，由何驱动？T+0交易的港股通创新药ETF(159570)涨2%，盘点创新药的五大投资逻辑！

，石药集团涨超2%，康方生物涨超1%，信达生物微涨。业绩面上，药明康德4月28日晚间发布一季报，2025年第一季度实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；净利润36.72亿元，同比增长89.06%；持续经营业务在手订单同比增长47.1%。 4月28日，凯莱英公布2025年第一季度业绩，营业收入约15.41亿元，同比增长10.1%。归属于上市公司股东的净利润约3.27亿元，同比增长15.83%。新兴业务实现收入同比增长超80%，毛利率33.05%，较去年同期有较为明显回升。天风证券认为，凯莱英2025年一季度收入和利润率均稳健增长，主要业务小分子CDMO表现稳定，新兴业务毛利率上升，且降本增效取得成效。【药明康德一季报有哪些亮点？】 1. 亮点一：在手订单增长持续提速，加大股东回报。截至2024上半年/2024全年/2025第一季度，公司在手订单分别为431/493.1/523.3亿元，同比增长率27.2%/47%/47.1%，其中TIDES在手订单同比增长147%/104%/106%，持续向好。公司预期2025年持续经营业务收入415-430亿元，除30%的现金分红外，额外一次性派发10亿元2025年特别分红，并增加中期分红，加大股东回报。 2. 亮点二：TIDES业务助力WuXi Chemistry稳健增长。 2025年一季度WuXi Chemistry收入73.9亿元（同比增长32.9%），经调整non-IFRS毛利率47.5%；其中小分子CDMO收入38.5亿元（同比增长13.8%），新分子（TIDES）收入22.4亿元（同比增长187.6%）。华泰证券预计板块2025年双位数增长，因为：1）加强新分子（TIDES）能力建设：2025年一季度TIDES在手订单同比增长105.5%，服务客户数同比增长14%，服务分子数同比增长25%，公司预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积超10万升，2025年收入同比增长60%；2）打造CRDMO大平台，2025年一季度新增203个管线分子，其中R到D转化分子75个，商业化和临床3期项目增加5个，分别达到75和82个。 3. 亮点三：WuXi Testing和WuXi Biology作为增长基石。 1）WuXi Testing：2025年一季度收入12.9亿元，同比下降4%，主要受市场影响，价格因素逐渐反映到收入上。考虑到国内BD兴起带来临床需求提升，预期2025年恢复增长； 2）WuXi Biology：2025年一季度收入6.1亿元，同比增长8.2%，新分子业务占比提升（占比：2025年一季度超30% vs 2024年28%），考虑到美国进入降息周期，海外客户资金情况有望改善，预期2025年双位数增长。（来源：Wind，华泰证券）【创新药的投资逻辑在哪里？】 1. 政策面正悄然转暖，医药行业迎来价值重估。如2025年工作报告提出促进医药行业发展的政策（优化药品集采、避免非理性低价竞争等）。制定创新药目录，健全专利期内价格形成机制，保障企业获得合理研发回报。 2. 多家创新药企减亏/扭亏为盈，业绩显著改善。主要原因为核心产品纳入医保后需求释放、创新药License-out（海外授权）交易达成等。据统计，2025年第一季度中国创新药license-out交易共33笔，同比增加32%；交易总金额366亿元，同比增加250%，已超过2024年上半年的交易总额，实现量价齐升。来源：医药魔方 3. “AI+医药”赋能。今年年初，DeepSeek横空出世，“AI+医药”重构了创新药的成长逻辑。据报道，传统药物研发周期长达15-20年，而AI技术通过靶点筛选、分子设计等环节优化，将研发周期缩短至3-5年。ARK Invest数据显示，AI使药物专利价值提升30-50%，未来或进一步提高至70-80%。 4. 创新药的估值具有性价比。截至2025年4月28日，国证港股通创新药指数市销率为4.19，处于近5年39%分位数，低于历史中枢水平。（来源：Wind） 5. 医药行业不仅估值较低，而且机构持仓不高。2025年一季度，主动偏股型基金在医药生物行业持仓占比为10.58%，相比上个季度小幅提升，但持仓分位数处于18.3%的历史较低水平。整体来看，创新药已出现边际改善，但市场热度相对不高，机构持仓偏低，仍存在预期差空间，投资机会值得关注。（来源：Wind，兴业证券）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至4月28日，近5年市销率分位数39%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 10:37

香港医药ETF(513700)涨近2%，机构：创新药板块行情可能迎来进一步催化

02269)、百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、石药集团(01093)、再鼎医药(09688)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比59.76%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 10:06

药明康德一季度成绩单亮眼，今日盘中涨近5%，恒生医疗ETF(513060)快速拉升涨1.26%

02269)、百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、巨子生物(02367)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比57.31%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 09:56

港股医药ETF(159718)涨近2%，医疗创新ETF(516820)涨近1%，机构：看好CXO上市公司业绩边际改善

02269)、百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、石药集团(01093)、再鼎医药(09688)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比59.76%。医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业的上市公司中，选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司证券作为指数样本，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)前十大权重股分别为药明康德(603259)、恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、联影医疗(688271)、科伦药业(002422)、华东医药(000963)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康龙化成(300759)，前十大权重股合计占比66.49%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 09:56

政策与产业双驱动，机构坚定看好创新药投资价值，恒生医疗ETF(513060)成交额已超13亿元

06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、巨子生物(02367)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比57.69%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 13:16

智慧医疗迎政策利好，恒生医疗指数ETF(159557)有望受益

前十大权重股分别为百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、京东健康、巨子生物、阿里健康、翰森制药，前十大权重股合计占比57.69%。没有股票账户的场外投资者还可以通过恒生医疗指数ETF联接基金(018433)布局港股医疗板块投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 11:26

港股医药ETF(159718)近2周新增规模居同类第一，医疗创新ETF(516820)最新单日净流入超1300万元，机构：医药板块仍是值得重点配置方向

02269)、百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、石药集团(01093)、再鼎医药(09688)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比59.76%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599)。医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，中证医药及医疗器械创新指数从医药卫生行业的上市公司中，选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司证券作为指数样本，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)前十大权重股分别为药明康德(603259)、恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、联影医疗(688271)、科伦药业(002422)、华东医药(000963)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康龙化成(300759)，前十大权重股合计占比66.49%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 11:26

康方生物首次披露总生存期数据，跌超12%！T+0交易的港股通创新药ETF(159570)跌近2%，六连涨后首度回调，连续5日大举吸金！

，亚盛医药跌超5%，云顶新耀跌超4%，信达生物、中国生物制药跌超1%，百济神州微跌。上涨方面，荣昌生物绩前涨近5%，多项成果入选2025 ASCO口头报告；石药集团、药明生物微涨。海外会议方面，ASCO（美国临床肿瘤学会）将于5月30日-6月3日召开，中国创新药将再次闪耀ASCO舞台。ASCO大会的标题已经发布，多家中国创新药企将发布重要数据。信达生物将报道IBI363（PD-1/IL-2α-bias）在黑色素瘤、结直肠癌、非小细胞肺癌的临床数据，以及IBI343(CLDN18.2 ADC)在胰腺癌的临床数据。科伦博泰将公布芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）在3线EGFRm NSCLC的详细三期数据、在一线nsq-NSCLC的2期数据以及在一线TNBC的2期数据。三生制药将公布707（PD-1/VEGF）在NSCLC的2期数据。恒瑞医药、中国生物制药、复宏汉霖、乐普生物等众多创新药公司也将有重磅数据公布。机构认为，跨国药企购买中国创新药资产的热情不减，将持续成为中国创新药出海的重要动力。关税方面，招银国际表示，中国CXO企业出口美国的API及中间体的部分产品可能面临加征关税，目前大部分医药产品仍在“豁免清单”内。美国原料药需求对我国依赖程度高，供应链在短中期很难切换。同时，CXO以及制药企业从美国进口设备与物料成本可能上升，倒逼国产替代加速。加征关税也将加速医疗器械的国产替代。此外，我国创新药出海主要途径为License-out（授权出海）模式，并不涉及实际产品出口，因此不受关税影响。杠杆资金持续布局！港股通创新药ETF（159570）最新融资余额超7800万元保持历史高位。今年以来份额增长率超256%，位居全市场ETF第24位！年金组团买入。据市场机构统计，中国电信集团有限公司企业年金计划持有港股通创新药ETF（159570）901万份。除了年金以外，养老金、外资也相继出手。截至去年底，中信证券信养天年股票型养老金产品、平安股票优选1号股票型养老金产品、巴克莱银行持有港股通创新药ETF（159570）均超900万份。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至4月25日，近5年市销率分位数40%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-28 11:06

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