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金融界2023-02-23

2023年中国债券市场展望：债市机制体制将不断完善，信用风险整体可控

全行业近6000家发行人的、高区分度的信用评级。其以“3C”信用评级理论为支撑，创新性地提出了“经营能力+财务能力+可持续发展能力”的三维分析框架，更加全面准确地反映企业信用水平，能够为债券市场的参与者提供更好的信用风险服务。　　联合资信公用评级部技术总监周馗先生发表了“2023 年城投行业信用风险展望”的主题演讲。周馗先生指出，在高杠杆的大背景下，城投企业债务大规模增长空间有限，城投企业投资对基建拉动的边际效应大概率呈弱化趋势，城投企业整体信用风险有所增加。城投作为地方基础设施建设主体的角色正在逐步弱化，随着地方政府债务透明化管理，地方政府债券发行放量，政府投资未来将在基建托底中占主导地位。短期看，城投债券市场融资政策或将边际收紧，同时，在资金面可能维持相对宽松，财政收入边际转暖，房地产行业恢复尚需时间等因素的对冲下，城投企业发生系统性风险的可能性低，但仍不排除部分尾部区域城投企业风险继续暴露的可能。　　联合资信工商评级部高级分析师卢瑞先生发表了“地产信用债是否柳暗花明又一村”的主题演讲。卢瑞先生指出，2022年，多重因素影响下，房地产市场运行低落，政策端持续优化但效果并不明显，行业供需仍处弱势，市场继续摸底。2023年，政策将维持宽松，持续呵护需求、稳定融资，托底经济；政策刺激下需求端有望逐步从底部企稳回升，行业销售预计呈现弱复苏，但城市间仍将分化。2023年，行业融资链有望进一步打通，房企信用风险趋于缓和，融资宽松将继续利好国企及优质民企，并迎来机遇期，但出险房企融资环境仍难有实质性改善，债务困境难解。　　联合国际高级董事游志文先生发表了“2023 年中资境外债市场展望和风险联动分析”的主题演讲。游志文先生分析了中资境外美元债近况并作出展望，认为中资境外美元债环境严峻，应以安全第一。首先，加息步伐预期、经济情况、地方财政、政策支持、行业基本面改善情况及投资者信心指数六大要素将为 2023 年中资境外债的核心主导要素。其次，新增融资将减少，发行由再融资拉动。信用的两级化更为明显，需深度下沉分析。第三，信用风险方面，注意城投尾部风险，房地产政策落地和拉动基本面的成效。同时留意加息周期的超预期带来融资成本的影响以及疫情后经济复苏的情况。最后，像联合国际这样的中资评级机构的国际分支能从局内人角度分析中资企业风险，然后用国际评级的语言准确揭示信用风险，必将进一步推动境内债券市场国际化的进程。　　联合资信工商评级部高级分析师王兴龙先生和工商评级部高级分析师牛文婧女士发表了“高质量发展下的重点行业展望一一医药&钢铁篇”的主题演讲。王兴龙先生指出在高质量发展的政策基调下，通过分析医保基金的运行情况，可以看到其短期承受能力提高；分析行业基本运行情况，可以看到正迎来后疫情时代的复苏；下沉到样本企业，可以看到企业毛利率保持较高水平，对研发投入更加重视；同时梳理了行业发债情况，解释了部分企业调级的原因。展望未来，集采兼顾了发展；一致性评价提高了发展质量；创新研发驱动了行业发展；但同时也需要关注研发靶点集中、仿制药收入占比过高等相关风险点。　　牛文婧女士指出，2022年以来，供需格局变动导致钢材价格明显回落；同时，原材料价格虽有下降但仍处于历史高位，钢铁行业利润空间持续受到挤压。进入2023年后，随着疫情防控政策放开、下游产业利好政策释放以及稳增长政策加码，用钢需求有望改善，从而带动钢铁行业经营效益或有好转。目前钢铁行业存续债券规模不大，且发债主体以高信用等级的央企和地方国企为主，行业整体信用风险较小，但仍需关注个体流动性压力。

金融界2023-02-22

打新必读：四川黄金、播恩集团申购，百畅转债申购

　　百畅转债：申购代码370614，信用评级A+。

金融界2023-02-22

债市早报：银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，转债市场指数集体上涨

认神州租车有限公司的“B-”长期发行人信用评级和及其未偿高级抵押票据“B-”发行评级，展望维持“负面”。　　神州租车：公司公告称，拟现金要约收购不超1亿美元CARINC 9.75 03/31/24（ISIN：XS2293887035）。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指单边上涨】2月20日，A股市场主要股指开盘后基本保持单边上扬，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.06％、2.03％、1.28％，上证指数逼近3300点。申万一级行业指数全面大幅翻红，其中建筑材料上涨4.31％，家用电器、非银金融、通讯、传媒、计算机等行业指数涨超3％，仅国防军工、环保涨幅不及0.5％，午后勉力翻红。　　【转债市场指数集体上涨】2月20日，转债市场主要指数在权益市场提振下集体上涨，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收涨0.88％、0.83％和0.98％，但涨幅不及权益。转债市场日成交额805.51亿元，较前一交易日减少7.97亿元。当日，超八成个券上涨，476只个券中421只上涨，54只下跌，1只持平。个券表现上，当日华钰转债上涨8.64％，火炬转债上涨7.11％，合力转债上涨6.42％，涨幅明显领先市场，另有5只个券涨超4％，15只个券涨超3％，不过转债市场多数个券涨幅不及正股，存在估值继续压降；当日下跌个券调整幅度不大，仅中矿转债、惠城转债跌逾3％，胜达转债、盘龙转债、万顺转2、泰林转债、尚荣转债等跌逾2％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，百畅转债拟于2月22日开启申购，爱玛转债拟于2月23日开启申购。　　2月20日，山东路桥可转债发行申请获证监会核准批复。　　2月20日，铁汉转债公告不下修转股价格，同时自本次董事会审议通过次一交易日起，重新计算触发转股价格修正条款周期；正邦转债公告董事会审议同意下修转股价格，下修议案将提交股东大会审议。　　（四）海外债市　　1.美债市场：　　2月20日，美债市场因总统日休市。　　2. 欧债市场：　　2月20日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.46％不变；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、3bp和1bp；英国10年期国债收益率小幅下行2bp至2.52％。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月20日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-02-21

代币化现实资产：将 DeFi 扩展到全世界

定币在透明度和报告方面继续改善。领先的信用评级机构穆迪正在为稳定币开发一个基于其储备证明质量的计分系统。Tether 已经通过消除商业票据和逐步淘汰担保贷款来降低其储备金的风险。Circle 的 USDC 每月提供储备报告，并由全球领先的会计师事务所 Grant Thornton 提供证明。也有人试图创建去中心化的稳定币。然而，抵押不足的算法稳定币 TerraUSD 的崩溃显示了偏离久经考验的美元抵押稳定币模式的困难和风险。其他去中心化（过度抵押）的稳定币，如 MakerDAO 的 DAI，已经开始将其他美元抵押的稳定币和现实世界的资产（RWA）作为抵押品，以保持 1 美元的规模。最终，DeFi 内稳定币的引入和采用，证明了人们对 RWA 代币化有真正的需求。我甚至敢说，它指向了 DeFi 中围绕 RWA 的更大趋势才刚刚开始。顺便提一下，在 RWA 的背景下，「DeFi」一词在很大程度上是一个误解，因为去中心化是一个统称，可以存在于堆栈的不同层次。像「DeFi 机构」这样的术语有时被使用，但更全面的框架可能只是「链上金融」。我使用 DeFi 是因为它是常见的说法。「真实世界的资产」一词也是值得商榷的（难道不是所有的资产都是真实的吗？），但在提到金融资产的代币化时，它也是常见的说法。 RWA: 人们想要的优质资产大多数人不是金融专家，也不关心金融业如何运作的错综复杂，但社会依赖于金融资产。法定货币用于商业和储蓄;它们是人们赚取和消费的东西。商品是用来消费和制造商品的;它们是人们生存和生存所需要的。证券用于筹集资金，创建提供商品和服务的企业；它们让社会得以成长和繁荣。但金融经济并非一成不变。从公元前 3000 年的巴比伦帝国开始，人们用泥板来记录债务，然后才演变成纸质形式，金融已经进入了一个几乎纯粹的数字时代。尽管发生了这些变化，但金融事件的记录仍然发生在各个孤立的账本之间，必须进行协调。这会导致显著的低效率，例如增加成本和延长结算时间。互操作性的缺乏以及由此产生的分散化流动性，为下一个围绕资产标记化的金融时代提供了机会。现实世界资产的代币化及其在 DeFi 中的使用提供了许多超越现状的优势，其中许多优势来自于——使公共区块链和 DeFi 属性变得更加有价值。提高效率：区块链的账本作为真理的黄金来源，减少了交易后核对过程中的摩擦。原子结算（链上结算）也消除了延迟 T+2 结算的需要，因为资产可以与付款同时交付。降低了成本：自我执行的自主协议减少了每一步对中间人的需求。早期结果显示，在使用基于区块链的记录保存时，债券发行的成本可减少高达 90%，筹资成本可减少高达 40%。增加透明度：公共区块链是可以实时审计的，开启了验证资产抵押品质量和系统性风险的能力。围绕记录保存的争议也可以通过展示链上活动的公共仪表板得到缓解。内置合规性：复杂的合规性规则集可以直接编入代币和提供涉及代币服务的应用程序。可以实施保护隐私的 KYC 工具，以保护用户的隐私，同时保持对相关法规的遵守。流动市场：私营市场内的资产代币化（如首次公开招股前的股票、房地产、碳信用额）增加了历史上缺乏流动性的市场的可及性 -- 该市场有价值数万亿美元的基本不可及的资产。创新：由于资产和应用逻辑存在于一个共同的结算层中，而不是在互不相干的环境中，因此可以创建全新的金融产品。从零散的房地产基金到流动的收入分享协议，代币化提高了建立以前不可行的产品的能力。 RWA 如何被代币化以及带来的挑战为了利用上述好处，RWA 可以以两种代币格式中的一种生成。第一种格式是非本地代币，在链上发行的代币代表存在的 RWA，并由托管人在链外管理。这是最常见的类型，因为 RWA 刚刚起步，而且能够利用围绕资产托管的现有金融基础设施。所有现有的美元抵押的稳定币都采用了这种代币格式。第二种格式是原生代币，即发行链上代币并作为 RWA 本身，意味着它不代表任何类型的链外资产。例如，直接作为代币在链上发行的债券是原生 RWA，而在链外发行并持有的债券可以被代币化，成为非原生 RWA。值得注意的是，RWA 可以在私有或公共区块链上发行。私有链 -- 只有某些经过验证的参与者可以操作该链并查看其内容——提供了对账本条目的更多控制，但也有信任要求、有限的可组合性和围墙花园式的访问，否定了公共区块链给 RWA 带来的许多好处。每种类型的区块链都有其用武之地，但本文的重点是公共链。虽然公共链上的 RWAs 为机构和投资者提供了许多好处，但要实现其潜力也必须考虑一些挑战：监管的明确性：对于许多对资产代币化感兴趣的金融机构来说，特别是在公共区块链上，主要的障碍是缺乏监管的明确性。某些司法管辖区，如欧盟、瑞士、英国和日本，已经在建立明确的框架方面取得了切实的进展，而其他国家，如美国，在很大程度上仍然是一个进展中的工作。许可：为了遵守围绕公共区块链和资产代币化的现有和即将出台的金融法规，代币发行者往往必须通过实施 KYC/AML 检查来增加权限（如在保险 / 赎回期间或在转让时）-- 这与 DeFi 的规范不同。身份信息：对细化权限控制的需求，需要强有力的解决方案来确定用户身份和风险状况。去中心化身份识别器（DID）和其他保护隐私的身份解决方案，是大多数机构进入 RWA 代币化的先决条件。连接性：多链生态系统继续扩大，导致机构必须插入越来越多的链，以访问 / 发行 RWAs。诸如即将推出的跨链互操作性协议（CCIP）等解决方案使机构不仅能够将现有的后端系统连接到区块链上，而且还能跨链连接 RWAs。储备的证明：由于 RWA 代表链外资产，DeFi 应用对其真正的抵押品的洞察力有限。诸如 Chainlink Proof of Reserve 等 Oracle 解决方案通过在链上提供抵押数据（如 TrueUSD）来解决这一挑战。我们仍处于公共区块链上的 RWAs 的早期阶段，但上述挑战都不是不可克服的。持续的行业合作，包括 DeFi 和 TradFi（传统金融），将随着时间的推移消除这些障碍，以便最终达成一个可行的解决方案。目前 RWA 的吸引力和现实世界的机会 RWA 的潜在市场机会已经引起了越来越多的兴趣，这一点从传统机构和加密货币原生项目的试点测试部署中可以看出。根据 2022 年 Celent 的调查，91% 的机构投资者已经表明他们对投资代币化资产的兴趣。以下是几个例子，说明各种 RWA 已经在公共区块链上被代币化。机构对现实世界资产代币化的兴趣金融机构在公共区块链上的 DeFi 协议内试点使用 RWA 的最引人注目的例子，是新加坡中央银行的 Project Guardian，该项目在 2022 年底探索了 DeFi 在批发资金市场的使用。在第一个试点中，星展银行、摩根大通和 SBI 数字资产控股公司针对由代币化的新加坡政府证券债券、日本政府债券、日元（JPY）和新加坡元（SGD）组成的流动性池进行外汇和政府债券交易。该试点使用了 Aave 借贷协议的分叉许可版本和在公共 Polygon 主网上运行的 Uniswap 交易所。试点的结果是摩根大通在公共区块链上执行了第一笔 DeFi 交易，用 10 万美元的代币化新加坡元存款（银行首次发行的代币化存款）换取 SBI 数字资产控股公司发行的代币化日元。试点的主要目的是「测试资产代币化和 DeFi 应用的可行性，同时管理对金融稳定和完整性的风险」。利用公共区块链展示了开放的、可互操作的网络如何缓解流动性分散和围墙花园生态系统等挑战。此外，由受信任的金融机构发布的 W3C 可验证凭证展示了如何在涉及 RWA 的链上应用中整合合规控制。「由行业参与者领导的现场试点表明，在适当的监管到位的情况下，数字资产和去中心化金融就有可能改变资本市场，这是朝着实现更高效和一体化的全球金融网络迈出的一大步。」 ——新加坡金管局首席金融科技官 Sopnendu Mohanty Project Guardian 下的其他试点项目目前正在进行中，渣打银行牵头探索发行与贸易融资资产相关的代币，而汇丰银行和大华银行正致力于财富管理产品的本地数字发行。作为机构兴趣的另一个例子，西门子最近在公共 Polygon 主网上发行了 6000 万欧元的数字债券。该数字债券的期限为一年，是根据德国的电子证券法（eWpG）发行的，由 DekaBank、DZ Bank 和 Union Investment 购买。通过在公共区块链上发行债券，西门子能够消除对基于纸张的全球证书和中央清算的需求，使债券能够直接出售给投资者，而不需要银行作为中介机构。「通过从纸张转向公共区块链来发行证券，我们可以比过去发行债券更快、更有效地执行交易。得益于我们与项目合作伙伴的成功合作，我们在德国数字证券的发展上达到了一个重要的里程碑。」——Peter Rathgeb，西门子公司财务主管 DeFi 对现实世界资产代币化的兴趣在 DeFi 生态系统中，对 RWAs 代币化的兴趣也很浓厚，一些 DApps 已经将价值数亿美元的资产在链上代币化。资产代币化不仅增加了他们的它们的目标市场，而且传统金融系统的收益率（例如美国国债的约 4%）现在一直高于现有的 DeFi 项目（DeFi 抵押贷款的约 2%），这使 DeFi 协议获得了可持续的收入机会。 MakerDAO 是一个 DeFi 项目，可以说在 RWA 采用方面取得了最大的进展。目前，该协议有价值 6.8 亿美元以上的 RWA 支持去中心化的稳定币 DAI。通过引入 RWA 作为抵押品，MakerDAO 能够扩大 DAI 在市场上的发行量，加强其挂钩的稳定性，并大幅增加协议收入（22 年 12 月约 70% 的收入来自 RWA）。 MakerDAO 的大部分 RWA 抵押品（约 5 亿美元）是以 Monetalis（MIP65）管理的美国国债形式出现。这些资产为协议提供了原本闲置的 USDC 抵押品的收益来源。MakerDAO 还推出了一个由价值 1 亿美元的贷款支持的金库，这些贷款来自费城一家名为 Huntingdon Valley Bank（HVB）的社区银行。HVB 使用 MakerDAO 来支持其现有业务的增长和围绕房地产和其他相关垂直领域的投资，并作为美国监管的金融机构和去中心化数字货币之间的第一个商业贷款参与。在一个单独的金库中，法国兴业银行从 MakerDAO 借了 700 万美元，该头寸由价值 4000 万欧元的 AAA 级债券作为 OFH 代币支持。其他一些协议在 RWA 的采用方面也取得了重大进展，包括： Ondo Finance：是一个代币化 RWA 的 DeFi 平台，最近将短期美国国债、投资级债券和高收益公司债券代币化。Ondo 还推出了 Flux Finance，这是一个 DeFi 借贷协议，用于针对代币化的美国国债借入无需许可的稳定币。 Backed：一家位于瑞士的代币化 RWA 初创公司，最近推出了它的第一个产品 bCSPX，代表代币化的标普 500 指数 ETF 股票。Backed 代币可以在不同的钱包中自由转让，并实现 24/7 的资本市场交易。 Maple Finance：一个基于区块链的信贷市场，累计发放贷款近 20 亿美元，正计划扩大到应收账款融资，其规模可以达到 1 亿美元，并支持美国国债和保险再融资。 Centrifuge：结构性信贷的链上生态系统 -- 专注于以前非流动性债务的证券化和代币化，已经有 2.98 亿美元的总资产得到融资。它的代币化资产已被整合到 DeFi，包括 MakerDAO 上 2.2 亿美元的 RWA。 Goldfinch：一个去中心化的信贷协议，拥有 1.01 亿美元的活跃贷款价值。该平台允许为专注于新兴市场的资产创建初级和高级档次，使风险 / 收益概况得到微调。值得注意的是，RWA 在证券代币发行（STO）的背景下也得到了探索，2018 年有 18 家公司共筹集了 3.8 亿美元的资金。然而，鉴于大多数 STO 发行的重点是筹款（即首次代币发行或 ICO 的替代品），历史上被视为 RWA 的有限实施。由于 STO 代表了更多的小众证券，通常只在许可的平台上提供，它们的采用还没有达到与公共区块链上的 RWA 相同的水平。此外，虽然在 FTX 崩溃后，无担保贷款协议在最近几个月面临违约，（如 Alameda 和 Orthogonal Trading），但这是与担保不足的贷款有关的预期风险，并不代表信贷协议本身的失败。这种风险只是意味着收益率必须反映违约的概率，与传统金融内部的情况相同。关于信托假设的说明鉴于代币化的现实世界资产依赖于传统金融机构的存在，它们的信托属性可能永远不会与只处理加密原生资产的 DeFi 生态系统相同。大多数机构在公共区块链上部署价值数万亿美元的资产时，如果没有减轻运营和监管风险所需的必要护栏和许可，就会感到不舒服。用代币化的 RWA 将 DeFi 扩展到全球水平，意味着在中间遇到机构。同时，完全无权限的 DeFi 协议也有可能继续存在，它专注于几乎没有 RWA 互动的加密原生资产。这种协议可以提供巨大的价值，作为金融实验的沙盒和金融服务的「选择退出」抗审查替代方案。然而，如果没有 RWA 的支持，这样的生态系统不太可能提供普通消费者所期望的全部效用。公共区块链的力量在于，它们可以同时支持和服务代币化的 RWA 和加密原生资产。关于他们想持有什么类型的资产，以及他们想把资产部署到什么应用中，最终是由消费者选择的。虽然代币化的 RWA 和所涉及的额外信任假设可能不适合每个人，但不利用现有的机会将是一个错误。前进的道路现实世界资产的代币化，为现有的金融机构和早期的 DeFi 生态系统提供了巨大的机会。虽然代币投机用例有助于对现有的 DeFi 协议进行压力测试，但该生态系统现在正处于需要发展并开始为社会提供真正效用的阶段。要实现 RWA 的真正潜力，前面仍有许多挑战，但所呈现的市场机会是数以万亿计的，而且有人会抓住它。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

债市早报：流动性延续收敛，主要利率债收益率多数小幅上行

公司的“BB+”长期/“B”短期发行人信用评级。撤销前评级展望为“发展中”。　　世纪互联：穆迪投资者服务公司将世纪互联集团公司的“B2”企业家族评级列入下调观察名单，此前评级展望为“负面”。　　新世界：公司公告称，新世界集团拟4.9亿元受让6.12％公司股份，转让完成后，新世界集团及其一致行动人黄浦区国资委合计持有公司28.75％股份，持股比例进一步提高。　　景瑞控股：公司公告称，公司2023年2月到期之14.5厘优先票据将于2023年2月19日到期。于到期时，票据未偿还本金额3.5亿美元及应计利息1268.75万美元将到期并应予支付。公司正在考虑潜在全面重组全部美元优先票据以公平对待所有债权人，公司已暂停支付票据。未支付可能使其他债权人可以要求集团加速偿还其债务。于公告日期，公司尚未收到集团任何债权人的任何加速到期通知。票据到期时，票据将从联交所除牌。公司的境外债权人可联络其财务顾问。　　潍坊滨海旅游集团：近日，公司公告称，2023年2月12日，网传某投资人认购的潍坊滨海旅游集团有限公司债权融资产品逾期。经核实：2021年10月，根据青岛联合信用资产交易中心相关管理办法及规定，潍坊滨海旅游集团有限公司在青岛联合信用资产交易中心登记备案了潍坊滨海旅游集团有限公司债权资产9号债权融资产品，发行规模为5,000万元，期限为1年期或2年期。依据投资协议文本，舆情涉及的投资人认购的份额尚未到期，公司不存在债务逾期的情况。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体收跌】 2月17日，A股市场主要股指继续走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.77％、1.61％、2.51％，深证成指和创业板指连续四个交易日调整，两市成交额缩量至9141亿。申万一级行业指数多数下跌，其中计算机、通讯跌幅超过3％，电子、电力设备跌幅超过2％；当日仅9个行业指数上涨，其中煤炭、美容护理涨幅超过1％。　　【转债市场指数延续跌势】2月17日，转债市场主要指数开盘后持续走弱，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.74％、0.67％和0.88％。但转债市场日成交额813.48亿元，较前一交易日增加9.71亿元。当日，超八成个券下跌，476只个券中66只上涨，408只下跌，2只持平。个券表现上，医药行业个券涨势较强，前十大个券中有7只属于医药及医疗器械行业，其中特一转债上涨15.30％，大幅领先市场，另外智能转债触底反弹，收涨7.09％，位列第二；当日转债个券调整明显，其中蓝盾转债、金轮转债跌逾8％，火炬转债、恩捷转债、朗新转债、太极转债、汉得转债等跌逾5％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，百畅转债拟于2月22日开启申购。　　2月17日，神马股份、亚康股份可转债发行申请获证监会核准批复，志特新材发行可转债申请获深交所审核通过。　　2月17日，豪美转债、全筑转债、正丹转债、金农转债、回盛转债公告预计触发转股价格下修条件。　　2月17日，明泰转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月17日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至4.60％，10年期美债收益率下行4bp至3.82％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月17日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至15bp。　　2月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.36％。　　2. 欧债市场：　　2月17日，除英国10年期国债收益率上行4bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.46；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、2bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月17日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-02-20

渣打中国2023年拟发行同业存单334.823亿元人民币

元（等值34.823亿元人民币）。标普信用评级认定，渣打中国主体信用等级为“AAAspc”。　　渣打中国表示，截至2022年11月末，该行在银行间债券市场折价发行17期总额为133.7亿元的人民币零息同业存单，尚有票面金额为111.5亿元的人民币同业存单未到期。2022年初该行申请同业存单发行额度为250亿元人民币，额度总量包含人民币和美金发行。　　公开资料显示，渣打中国是渣打银行（香港）有限公司全资子公司，是较早向中国客户提供银行服务的外资银行之一。1858年，渣打中国在中国上海设立其首家分行。2007年，渣打中国获准改制成为首批在中国境内（本地）注册成立的外资法人银行，注册资本为62.27亿元人民币。截至2022年06月30日，在全国28个城市拥有89家营业网点。　　据披露，截至2022年9月末，该行资产总额达2961亿元；负债总额2670亿元。盈利方面，2022年前三季度该行实现营业收入64.8亿元；净利润17.72亿元。　　主要监管指标方面，截至2022年9月末，该行资本充足率18.9％、拨备覆盖率248％、不良贷款率1.01％。

金融界2023-02-19

第一个百万流量关注的AI明星项目CNTM来了

于CNTM独有的AI模型，来为用户进行信用评级。目前Web3的浪潮已经启动，而在这轮浪潮中，基于Web3的金融产品将成为其中最重要的组成部分，我们相信CNTM的AI信用体系将成为这轮浪潮中最重要的基础设施，像LINK在上一轮DeFi中的表现一样，掀起新一轮的DeFi热潮，真正开启Web3的自金融时代！总结很多人问为何不推荐AGIX之类的强势龙头？这就是很韭菜的问题了，AGIX已经走得太远了，追高实属不明智的选择，CNTM才是大多数后知后觉投资者的战略第一布局标的！现CNTM上方一旦突破0.2，将势不可挡，在此刻AI人工智能的热潮中，身为OK的AI代言币种，能走多远相信大家不用我多说，大家内心都有数。 CNTM官方推特宣布同时布局 AI 以及 LSD 赛道，此前CNTM创始人在官方社区中表示已经开始布局 AI 赛道，第一个CNTM产品跟 NFT 交易所的结合在2月底即将推出。来源：金色财经

金色财经2023-02-18

证监会、央行：重要货币市场基金持有一家公司发行的证券市值不得超基金资产净值5%，投资组合杠杆不得超110%

券、银行存款、同业存单等金融工具的内部信用评级，以及债券逆回购交易的交易对手的内部信用评级应当为较高级；（四）涉及私募资管产品的债券逆回购交易余额合计不得超过基金资产净值的 10％，相关质押券等担保品计入第（一）项规定的比例且其内部信用评级应当为较高级；其中，涉及同一私募资管产品的债券逆回购交易余额不得超过基金资产净值的 1％。

金融界2023-02-17

债市早报：央行加量续作MLF，逆回购到期规模较大导致流动性收紧

要求，撤销了该公司的“B+”长期发行人信用评级。评级撤销前展望为“负面”。　　华侨城A：公司公告称，1月份公司累计实现合同销售面积12.3万平方米，较上年同期下降29％；合同销售金额19.2亿元，较上年同期下降39％。　　利津城投：据上海票据交易所披露，利津县城市投资发展建设有限公司累计逾期发生额1.96亿。　　株洲云龙发展投资：公司公告称，公司所涉及30万元逾期票据均已结清。　　杭州国资：据中信银行公告，“22杭州国资SCP008”拟于2月28日召开第一次持有人会议，审议重大资产重组事项。　　中国能建：公司公告称，1月新签合同额94.52亿，同比降17.4％。　　游族网络：公司公告称，为子公司上海游族信息技术有限公司向交通银行股份有限公司上海自贸试验区分行申请的综合授信提供担保，担保金额为不超过11,000万元人民币。　　蓝光发展：公司回应上交所监管工作函称，2022年计提存货跌价准备160亿元是合理预估，蓝光集团所持公司股票不排除进一步拍卖的可能。　　华夏控股：公司公告称，自2023年1月1日至2023年1月31日，公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额（不含利息）6.85亿元，公司及下属子公司累计未能如期偿还债务金额（不含利息）合计383.98亿元。　　晟晏实业：公司公告称，近期，根据中国执行信息公开网查询结果，公司子公司宁夏晟晏实业集团能源循环经济有限公司因诉讼被列入失信被执行人，涉案金额258.1万元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡走弱】 2月15日，A股市场主要股指震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.39％、0.25％、0.70％，两市成交额超9000亿元。申万一级行业指数多数下跌，其中房地产、交通运输、非银金融、家用电器等跌幅靠前，跌逾1％；但计算机、通信、传媒、电子、国防军工逆势上涨，其中计算机和通信涨幅超过2％。　　【转债市场指数跌幅扩大】2月15日，转债市场主要指数震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.37％、0.33％和0.43％，较前一交易日跌幅扩大。转债市场日成交额679.26亿元，较前一交易日增加32.14亿元。当日，476只个券中121只上涨，353只下跌，2只持平。个券表现上，当日涨幅前二十个券中以计算机、电子行业居多，智能转债尾盘实现20％涨停，华亚转债上涨10.90％，大幅领先其他个券，此外山石转债、新星转债、新天转债、火炬转债涨超4％，表现较好；当日虽然下跌个券居多，但多数个券跌幅不大，仅明泰转债下跌4.17％，跌幅靠前，科伦转债、宏川转债等7只个券跌逾2％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　2月15日，大叶股份发行可转债申请获证监会同意注册批复，宇邦新材拟发行可转债募资不超5亿元，传智教育拟发行可转债募资不超过5亿元。　　2月15日，丰山转债公告不提前赎回，且未来三个月内（即2023年2月16日至2023年5月15日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利；横河转债公告不提前赎回，且在本计息年度（即2022年7月26日至2023年7月25日）均不行使提前赎回权利；天铁转债公告不提前赎回，同时决定在未来六个月内（即2023年2月16日至2023 年8月15日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利；飞凯转债公告可能触发赎回条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月15日，当日公布的美国1月零售销售数据超预期，显示经济及通胀动能依然较强，市场对政策持续收紧预期进一步加码，推动各期限美债收益率继续上行。其中，2年期美债收益率小幅上行2bp至4.62％，10年期美债收益率上行4bp至3.81％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至81bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度保持在19bp不变。　　2月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行4bp至2.35％。　　2. 欧债市场：　　2月15日，除英国10年期国债收益率下行3bp外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.48％；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行5bp、10bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月15日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-02-16

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