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中证金砖国家60指数报1282.70点，前十大权重包含SBERBANK OF RUSSIA等

中证金砖国家60指数从金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、南非、中国）上市证券中选取具备一定规模和流动性的证券作为指数样本。中证金砖国家（香港）60指数从金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、南非、香港）上市的证券中选取具备一定规模和流动性的证券作为指数样本，以反映金砖国家上市公司证券的整体表现。该指数以2005年12月30日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证金砖国家60指数十大权重分别为：HDFC BANK（7.2%）、RELIANCE INDUSTRIES（5.66%）、贵州茅台（5.6%）、ICICI BANK（5.01%）、宁德时代（3.89%）、中国平安（3.31%）、SBERBANK OF RUSSIA（3.21%）、INFOSYS（3.18%）、招商银行（3.12%）、OIL COMPANY LUKOIL（2.66%）。从中证金砖国家60指数持仓的市场板块来看，印度国家证券交易所占比42.46%、上海证券交易所占比29.45%、深圳证券交易所占比12.30%、莫斯科银行间外汇交易所占比10.63%、里约证券交易所占比3.19%、约翰内斯堡证券交易所(Level 1)占比1.97%。从中证金砖国家60指数持仓样本的行业来看，金融占比34.15%、能源占比15.83%、主要消费占比11.79%、信息技术占比7.86%、工业占比7.33%、可选消费占比7.11%、原材料占比4.15%、通信服务占比3.26%、医药卫生占比3.14%、公用事业占比2.94%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%。定期调整设置缓冲区，排名在48名之前的新样本优先进入；排名在72名之前的老样本优先保留。定期调整时，根据样本空间内未入选证券的日均总市值由高到低设置备选名单，备选名单中证券数量一般为5只。特殊情况下将对指数进行临时调整。发生临时调整时，由最近一次指数定期调整时的备选名单中排名最高的证券替代被剔除的证券。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-28 16:07

中证金砖国家(香港)60指数报1454.84点，前十大权重包含建设银行等

中证金砖国家60指数从金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、南非、中国）上市证券中选取具备一定规模和流动性的证券作为指数样本。中证金砖国家（香港）60指数从金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、南非、香港）上市的证券中选取具备一定规模和流动性的证券作为指数样本，以反映金砖国家上市公司证券的整体表现。该指数以2005年12月30日为基日，以1000.0点为基点。从指数持仓来看，中证金砖国家(香港)60指数十大权重分别为：腾讯控股（13.44%）、阿里巴巴-W（9.06%）、HDFC BANK（5.55%）、RELIANCE INDUSTRIES（4.36%）、ICICI BANK（3.86%）、小米集团-W（3.64%）、建设银行（3.43%）、美团-W（3.2%）、SBERBANK OF RUSSIA（2.47%）、INFOSYS（2.45%）。从中证金砖国家(香港)60指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比49.17%、印度国家证券交易所占比37.33%、莫斯科银行间外汇交易所占比9.11%、里约证券交易所占比2.87%、约翰内斯堡证券交易所(Level 1)占比1.52%。从中证金砖国家(香港)60指数持仓样本的行业来看，金融占比24.24%、可选消费占比20.57%、通信服务占比20.08%、能源占比12.50%、信息技术占比8.35%、主要消费占比2.88%、原材料占比2.30%、工业占比1.88%、医药卫生占比0.75%、公用事业占比0.62%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%。定期调整设置缓冲区，排名在48名之前的新样本优先进入；排名在72名之前的老样本优先保留。定期调整时，根据样本空间内未入选证券的日均总市值由高到低设置备选名单，备选名单中证券数量一般为5只。特殊情况下将对指数进行临时调整。发生临时调整时，由最近一次指数定期调整时的备选名单中排名最高的证券替代被剔除的证券。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-28 16:07

特朗普政策导致投资策略重大逆转！亚洲对美国资产的7.5万亿美元押注突然瓦解

分化以及对美国老化基础设施的担忧。在对俄罗斯的制裁中使用美元——世界储备货币——也引发人们对亚洲持有的货币资产安全性的担忧。此外，特朗普的减税政策加剧人们对财政挥霍的担忧，5月16日，穆迪(Moody’s Ratings)下调美国主权信用评级，美国失去了其最后一个最高信用评级。 Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen表示，从囤积美元资产到质疑“美国例外论”的转变，可能会使2.5万亿美元或更多的美元流入全球市场。资产管理公司和分析师表示，在这种情况下，新兴市场货币兑美元将飙升，从欧洲到日本的股市将受益于资金流入，同时新资本将推动澳大利亚和加拿大等国的债券市场膨胀。对亚洲而言，重新构建与美元的关系将标志着1997年金融危机最严重时期所制定战略的逆转。当时，过度依赖缺乏美元资产支持的短期借款引发债务危机，随后导致货币大幅贬值和股市崩盘。这一教训促使亚洲国家专注于通过对美国出口赚取美元，积累盈余，并将其重新投资于美国。根据彭博社对美国财政部资本流动数据的分析，自1997年以来，亚洲11个最大经济体共购买4.7万亿美元的美国股票和债券，总投资额达到7.5万亿美元。 2004年，随着中国加入世界贸易组织后崛起，并开始重塑该地区的贸易和投资格局，流入美国的年度资本流入达到顶峰，达到3540亿美元。21世纪初，鉴于全球最大经济体美国的高回报和增长，亚洲最大的对美出口国几乎把每一美元都重新投资到美国股票和债券市场。 (截图来源：彭博社) 总部位于迪拜、业务遍布亚洲的财富咨询公司Gulf Analytica总裁兼首席执行官David Gibson-Moore表示，2008年全球金融危机是一个“重大警钟”，暴露了美国市场的脆弱性和风险。过去十年，“亚洲各地的主权财富基金、家族理财室和机构投资者都在逐步调整投资组合，以减少对美国资产的过度敞口。”

tqttier05-28 10:45

会员

中美突发消息！美国威胁对TA采取限制措施严厉打击中国国企控股技术

网汽车硬件和软件系统”，以及来自中国和俄罗斯的联网汽车整车。美媒消息透露，由于中国国企持有倍耐力(Pirelli)股份，美国威胁对该公司的轮胎技术采取限制措施。彭博社周二(5月27日)报道称，美国已向倍耐力公司发出警告，由于担心中国投资者对这家轮胎制造商的影响，配备数据收集技术的汽车的销售可能会受到限制。#中美关系# (来源:Reuters) 意大利倍耐力公司，其最大股东是中国国有企业中化集团，持有其37%的股份，已经开发出一种技术，可以收集所谓的Cyber Tyres数据并实时传输到车辆。 Cyber Tire技术于2021年首次亮相，并配备了一个传感器，用于收集安全驾驶数据。当时，该公司表示，这些数据包括“是冬季版还是夏季版、规定胎压、载重指数和速度等级，以及温度和胎压等当前运行信息”。该公司继续表示：“传感器提供的数据由倍耐力开发的软件处理，该软件集成在汽车的电子设备中。” 其中一些数据可以显示在车内显示屏上，而其他信息则被“汽车电子设备用来根据轮胎的确切特性及其状态校准驾驶员警报系统”。美国正在严厉打击中国汽车行业的技术，禁止中国控股公司在美国道路上行驶的联网汽车中使用关键软件和硬件。软件禁令将于2027年车型年生效，硬件禁令将于2029年生效。彭博社称，美国商务部工业和安全局在4月25日的信中概述了对倍耐力的非正式建议。该公司还补充说，这封信是应倍耐力的咨询意见请求而发出的，信中表示，将Cyber Tyre技术应用于其车辆的汽车制造商可能需要申请特定授权才能在美国销售这些技术。倍耐力及其第二大投资者Camfin(意大利商人Marco Tronchetti Provera的公司)与中化集团就该轮胎制造商的治理问题发生争执，声称中化集团的控股地位阻碍了该集团在美国拓展业务的能力。倍耐力约25%的收入来自北美，主要通过位于墨西哥、南美和欧洲的工厂提供服务，不过它在美国佐治亚州也经营着一家规模较小的工厂。上周，首席执行官安德烈·卡萨卢奇(Andrea Casaluci)在接受意大利媒体采访时表示，在中国中化集团拒绝了倍耐力提出的解决其治理问题的提议后，倍耐力陷入了危险的境地。

圈内人05-28 08:15

24小时环球政经要闻全览 | 5月28日

德国跻身前三。特朗普可能在未来几天对俄罗斯实施新的制裁媒体引述未具名知情人士称，美国总统唐纳德·特朗普可能在未来几天对俄罗斯实施新制裁。该贴文未提供详细信息，包括美国可能对俄罗斯采取的具体措施。英伟达的供应商加快人工智能数据中心的机架生产据英国金融时报，知情人士透露，在导致发货延迟的技术问题得到解决后，英伟达的供应商正在加快其旗舰人工智能数据中心的“机架”生产。富士康、英业达、戴尔和纬创等英伟达的合作伙伴已经取得了一系列的技术突破，开始出货英伟达Blackwell架构的人工智能服务器。苹果拟推出专用视频游戏应用据彭博，知情人士透露，苹果计划今年稍晚在自家设备iPhone、iPad、Mac、以及Apple TV机顶盒上首次预装视频游戏APP，希望以此向游戏玩家和开发者推销自己是市场领导者的理念。这款应用将允许用户启动游戏，并集成游戏内的成绩、排行榜、通讯和其他活动。 Neuralink按90亿美元估值融资6亿美元据Semafor，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink按90亿美元估值募集现金6亿美元。4月份，彭博消息称，Neuralink当时正计划按85亿美元估值融资大约5亿美元。麦肯锡过去18个月中裁员逾10% 据英国金融时报，消息人士透露，麦肯锡在过去18个月中裁员超过10%。这家咨询公司目前拥有约40000名员工，而其最近一次在2023年底公布的员工人数超过45000人。沃尔沃全球裁员3000人当地时间5月26日，沃尔沃汽车宣布启动全球裁员计划，涉及约3000名员工，主要涉及沃尔沃汽车瑞典公司的办公室相关人员，约占其全球办公室员工总数的15%。同时，在一份声明中，沃尔沃汽车方面表示，本次裁员预计将产生高达15亿瑞典克朗（约合11.27亿元人民币）的一次性重组成本，该成本支出将影响沃尔沃汽车今年二季度的财务业绩，并延续至明年。

格隆汇05-28 07:57

黄金交易提醒：特朗普的"关税游戏"搅动市场，美联储会议纪要来袭

在持续发酵。美国总统特朗普周二罕见地对俄罗斯总统普京发出严厉警告，称其在乌克兰问题上的行动是“玩火”。俄罗斯军队近期在乌克兰东北部取得进展，占领了四个村庄，使得俄乌冲突局势再度紧张。克里姆林宫方面则强硬回应，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫甚至暗示可能爆发“第三次世界大战”。此类地缘政治风险通常会对金价形成支撑，但在当前市场环境下，投资者似乎更关注贸易局势缓和的积极信号。后市展望：黄金何去何从？展望后市，黄金走势将取决于多重因素的博弈。本交易日将公布的美联储最近一次政策会议纪要可能提供更多货币政策线索。此外，周四出炉美国第一季度GDP数据修正值、周度失业金请领人数，周五出炉核心PCE物价指数等重要数据，这些都可能影响市场对经济前景的判断。从技术面看，金价在3285附近获得一定支撑，但若跌破这一水平，可能进一步下探3250美元附近支撑位。上行方面，3350美元构成短期阻力，突破后有望挑战3400美元心理关口。在当前复杂多变的市场环境下，投资者宜保持谨慎乐观态度。一方面，贸易局势缓和带来的风险偏好回升可能继续压制金价；另一方面，地缘政治风险、经济数据疲软以及美联储货币政策转向的可能性，都可能为黄金提供潜在支撑。对于中长期投资者而言，黄金作为多元化投资组合的重要组成部分，仍具有不可替代的价值。短期交易者则需要密切关注即将公布的美联储会议纪要和经济数据，以及美欧贸易谈判的最新进展，这些都可能成为引发金价新一轮波动的催化剂。

金融界05-28 07:57

隔夜美股全复盘(5.28) | 小马智行大涨23%，与迪拜道路交通管理局达成战略合作

类。美国总统特朗普可能在未来几天内对俄罗斯实施新的制裁措施。新日铁收购案有望获发行，特朗普强调美国仍握有美国钢铁(X.N)控制权。 02 行业&个股行业板块方面，标普11大板块悉数收涨：半导体、科技、工业、原料、房地产、通讯、医疗、日常消费、能源和公用事业分别收涨3.32%、2.38%、1.76%、1.75%、1.65%、1.63%、1.4%、0.91%、0.87%和0.75%。中概股涨跌互现，KWEB跌0.89%，台积电涨 2.97%，阿里跌 1%，拼多多跌 13.64%，拼多多2025年Q1营收956.7亿元，上年同期868.1亿元；调整后的归属于普通股东净利润169.16亿元，同比下降45%。京东跌 2.43%，理想跌 2.32%，小鹏跌 3.35%，富途跌 4.37%。蔚来跌 3.4%，小马智行涨 22.63%，与迪拜道路交通管理局达成战略合作。万国数据跌 4.77%。文远知行涨 18.22% 。大型科技股多数收涨。微软涨 2.33%，英伟达涨 3.21%，苹果收涨 2.53%，亚马逊涨 2.5%，谷歌涨 2.59%，Meta涨 2.43%，特斯拉涨 6.94%，马斯克称已回归7x24小时工作状态。伯克希尔涨 1.13%，沃尔玛涨 1.29%，奈飞涨 2.21%。 03 每日焦点 1、日本国债收益率下跌据悉日本财务省考虑调整债券发行计划 5.27 10年期日本国债收益率下降5个基点，至1.455%。日本20年期国债收益率跌幅扩大至13.5个基点。消息人士表示，日本财务省将考虑调整当前财政年度债券发行计划的构成，可能包括削减超长期债券的发行。 2、小马智行Robotaxi车队将于年内在迪拜启动测试运营 5.27 小马智行宣布与迪拜道路交通管理局(RTA)达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队。根据规划，此次合作将分阶段实施：2025年启动测试运营，2026年推进全无人商业化运营，并实现与迪拜当地地铁、有轨电车以及海上航线等多元交通网络的无缝衔接。马斯克称已回归7x24小时工作状态 5.27 马斯克上周六在社交媒体发帖称，他已经重新回到7x24小时工作的状态，会睡在会议室、服务器机房或工厂里。他表示：“我必须全神贯注于X/xAI和特斯拉，还有下周的星舰发射，因为我们正在推出关键技术。”此外，马斯克回复网友评论时称，将尽快在得州奥斯汀推出无人监管的全自动驾驶(FSD)。 4月特斯拉在欧洲新车注册量为5475辆同比下降52.6% 5.27 欧洲汽车制造商协会27日公布的数据显示，4月美国电动汽车制造商特斯拉的新车在欧洲注册数量为5475辆，较去年同期下降52.6%。数据显示，今年前4个月，特斯拉新车注册量下滑约46%。分析人士将其部分归因于消费者对特斯拉首席执行官马斯克不满，影响了特斯拉在欧洲的品牌形象。据欧洲汽车制造商协会统计，4月欧盟月度新乘用车注册量今年首次上升，大众汽车、宝马、梅赛德斯-奔驰销量均有所增长。今年前4个月，欧盟市场纯电动汽车销量增长26.4%，达到约55.8万辆，占欧盟汽车市场份额的15.3%。汽车价格战导致供应商压力大利润不到10% 业内：或直接影响汽车安全 5.27 近日，比亚迪、吉利银河、上汽通用等车企陆续发布降价促销活动引发市场关注，中国汽车市场或掀起新一轮价格战。此前，记者走访多家供应商发现，随着中国汽车市场打起“价格战”，上游企业利润空间持续压缩至10%，账期也长达120天。业内人士认为“价格战”可能导致供应商陷入亏损和汽车质量安全问题。（一财） 3、Labubu正崛起为“超级IP”！泡泡玛特再创历史新高，市值突破3100亿 5.27 摩根大通上周发布研报，首次覆盖泡泡玛特，并给予“增持”评级，目标价250港元。摩根大通认为，中国潮玩品牌泡泡玛特旗下角色Labubu正崛起为“超级IP”，预计今年海外销售额同比增长152%。摩根大通指出，泡泡玛特是中国IP商品市场领导者，旗下原创角色Labubu正加速成长为“超级IP”，其5月搜索热度已超过吉蒂猫(Hello Kitty)。与Hello Kitty相比，Labubu更侧重于自主运营，依托盲盒模式吸引消费者，同时拓展跨界联名合作，强化品牌影响力。摩根大通预计，Labubu所在的THE MONSTERS系列销售额将从2024年的30亿元增长至2027年的140亿元；其海外销售额今年将同比增长152%，今年至2027年复合增长42%，占2027年销售额的65%。 Labubu去年全球爆红，加速了泡泡玛特的海外扩张。泡泡玛特2024年实现营收130.4亿元，同比增106.9%；其中海外及港澳台业务营收共计50.7亿元，同比增375.2%，占总营收近四成。 Temu前置仓投入使用，一大批全托管爆款商品已提前运到美国 5.27 据雷峰网，Temu的海外前置仓目前已经正式投入使用，T86生效之前，Temu自己通过海运的形式运了一大批爆款商品放到美国前置仓。有知情人士透露，Temu大概在美国备了3个月的全托管货，算是比较大规模的本地备货。有了这些货，现在再联合Y2模式、X2模式一起，让全托管不至于没货可上，同时也能给后面的各种变化留出buffer。 4、小米集团收入及盈利均再次创下历史新高 5.27 小米集团（01810.HK）公布财报。2025年第一季度，集团收入及盈利均再次创下历史新高。2025年第一季度，小米集团总收入为人民币1,113亿元，创历史新高，同比增长47.4%。集团整体毛利率达22.8% ，同比提升0.5个百分点，创历史新高。业务分部来看，2025年第一季度，手机×AIoT分部收入为人民币927亿元，同比增长22.8%，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为人民币186亿元。本季度，集团经调整净利润为人民币107亿元，创历史新高，同比增长64.5%。拼多多2025年Q1净利润同比下降45% 5.27 拼多多第一季度营收956.7亿元，较上年同期的868.1亿元增长10%，预估1016亿元；调整后净利润169.2亿元，同比降45%，预估278.8亿元。第一季度美国存托凭证每股收益9.94元，预估17.68元。拼多多第一季度研发支出35.8亿元，预估33.9亿元。快手：Q1营收同比增10.9%，超预期 5.27 快手公布2025年一季度业绩显示，营收326.1亿元，同比增长10.9%，高于市场预期的322.8亿元；调整后净利润45.8亿元，同比增长4.4%，高于市场预估的45亿元。苹果欲打造自己的游戏平台 5.28 据外媒报道，苹果(AAPL.O)公司正计划在其设备上开发一款专门用于视频游戏的应用程序，希望让游戏玩家和开发者相信，苹果是市场上的领导者。据知情人士透露，苹果公司将在今年晚些时在iPhone、iPad、Mac和苹果电视机顶盒上预装这款应用。该App将作为游戏的启动器，并将集成游戏内的成绩、排行榜、通讯和其他活动。此举意在提升苹果设备上的游戏体验，目前玩家有很多选择，包括云服务和游戏机。任天堂正准备在6月9日苹果全球开发者大会召开几天前推出备受期待的Switch 2游戏机，而苹果计划在开发者大会推出这款新应用。瑞银：若对非美国制造iPhone征收25%关税预计仅影响苹果EPS约2% 5.27 瑞银发表研究报告指，美国总统特朗普日前对苹果作出威胁，指要对非美国制造的iPhone征收25%关税。该行考虑到目前的关税背景，相信在没有其他抵销措施的情况下，关税仅会影响苹果每股盈利约2%。不过，由于有关威胁会增加市场的不确定因素，因此或会对苹果的估值构成压力。该行予苹果目标价210美元，评级为“中性”，以反映较高的股票风险溢价和息率。机构：4月从印度运往美国的iPhone约达300万部但印度制造目前无法满足全部需求 5.27 来自Canalys的数据显示，4月份从印度运往美国的iPhone数量约达300万部。 Omdia的Le Xuan Chiew表示，3月的出货量异常高，似乎是该公司囤货的结果。4月11日，特朗普政府决定将iPhone和其他消费电子产品排除在“对等关税”之外，但这并未扭转这些趋势，苹果首席执行官库克在5月初重申了在美国销售的大多数iPhone将在印度制造的计划。他说：“印度的制造能力预计不会增长得足够快，无法满足美国的全部需求。现在还为时过早。”他还指出，最近苹果最尖端的iPhone 16 Pro开始发货。 Omdia估计，美国每季度对iPhone的需求约为2000万部，预计印度要到2026年才能达到这一水平。 5、美国参议员卢米斯：特朗普支持比特币法案 5.28 美国怀俄明州参议员卢米斯（Cynthia Lummis）周二表示，特朗普支持她提出的比特币法案。在拉斯维加斯举行的比特币大会上，卢米斯表示，特朗普“在白宫有一个团队致力于数字资产问题——从稳定币到市场结构，再到比特币战略储备——他们可能会按照这个顺序推出。”这位参议员的比特币法案草案建议建立一个战略比特币储备，并为此购买100万比特币。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）5.28/24点美国副总统万斯在“比特币2025”大会上发表讲话

格隆汇05-28 07:37

黄金突然跳水失守3300，下一波大行情来了？技术面暗示深度回调至……

例如德国已经允许乌克兰使用援助武器深入俄罗斯领土。黄金技术分析日线图从日线图来看，金价在下跌趋势线附近遭遇阻力，该趋势线一直定义着近期的回调走势。卖方在趋势线以上设置明确止损风险，尝试将价格压回到主要上升趋势线附近。而多头方面，则希望看到价格向上突破，从而吸引更多买盘，推升至历史新高。 4小时图在4小时图中，可以看到金价此前依托一条小的上升趋势线保持多头动能。但今日价格跌破该趋势线，卖方开始涌入，预期将展开更大幅度的回调，目标看向3278美元附近。在这个关键支撑位，买方可能会介入，并在该水平下方设置止损，试图推动价格重新向上突破大趋势线。 1小时图在1小时图中，目前卖方仍占据主导。就风险控制而言，多头更合理的进场区域是在3278美元一带，那里具备更有利的风险回报比。近期市场催化因素周二（今日）：美国消费者信心指数周三：FOMC会议纪要周四：美国初请失业金人数周五：美国核心PCE物价指数与密歇根大学消费者信心终值报告

欧罗巴05-27 18:33

海安橡胶冲击深主板，聚焦全钢巨胎领域，应收账款持续上升

账款持续上升，2024年超四成营收来自俄罗斯全钢巨胎承载量大、连续工作时间长、作业场地条件恶劣，要求轮胎具备刚性大、耐切割、耐刺扎、耐磨耗、弹性好、生热低、散热快等特性，因此全钢巨胎产品具有研发难度大、研制周期长、技术含量高等特点。轮胎为矿山运输车辆的关键易耗品之一，海安橡胶为客户提供矿用轮胎运营管理服务，不仅负责全钢巨胎的供应，同时提供包括轮胎日常检查、充检气、保养、维修、拆装等与轮胎有关的服务。 2024年海安橡胶的全钢巨胎销售业务营收占比为74.01%，占比较大；矿用轮胎运营管理业务的营收占比为25.99%。公司主营业务收入构成，图片来源于招股书轮胎行业生产企业通过购置上游的生产设备如轮胎模具、密炼机、压延机等，将天然橡胶、合成橡胶、化工辅料、钢丝帘线以及炭黑等原材料通过加工，形成多种类别、适用于农用车、工程车、重型矿用卡车、客车等不同领域车辆的轮胎。轮胎行业产业链情况，图片来源于招股书 2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），海安橡胶直接材料及轮胎消耗成本占主营业务成本的比例分别为75.83%、75.32%及72.64%，占比较大，如果原材料价格出现大幅上升，将会增加生产成本，从而影响公司经营业绩。公司主要客户包括国内外知名矿业公司、矿山机械主机厂商、采矿服务承包商以及轮胎贸易商，前五大客户有乌拉尔矿业冶金公司、紫金矿业（601899）、徐工机械（000425‌）、LLC New Mining Management Company、ABSOLUTE LTD、格林松供应链管理（海南）有限公司等。值得注意的是，报告期内，海安橡胶境外销售金额占主营业务收入比例均在65%以上，其中来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比例分别为34.38%、49.58%、44.16%，境外收入占比较高，存在国际贸易摩擦和汇率波动风险。此外，随着公司营收规模的扩大，应收账款也逐年上升。报告期各期末，海安橡胶的应收账款账面价值分别约3.42亿元、4.18亿元、6.25亿元，如果客户经营情况恶化或市场异常波动，公司可能面临应收账款发生坏账的风险。 03 主营业务毛利率明显高于同行均值，面临技术人才流失风险近几年，全球轮胎消费量存在一定波动。2019年全球轮胎消费量达到约18亿条，2020年受宏观经济下行等因素影响，销量出现一定下滑，2021年有所回升，2022年及2023年保持稳步增长。图片来源于招股书海安橡胶的产品主要应用于下游矿山开采活动，受益于近年来全球矿产资源丰富的国家对于矿产资源勘探与采掘的鼓励发展政策，实现了相对较快的发展。但如果这些国家调整相关产业政策，限制对矿产资源的开采力度，将会对公司的经营与发展带来不利影响。目前公司境外业务主要集中在俄罗斯、塞尔维亚、印度尼西亚等国家，这些国家或所在的区域矿产资源丰富，适合露天开采且产量较大。值得注意的是，2022年国际三大品牌全钢巨胎产品逐步退出俄罗斯市场，海安橡胶的全钢巨胎产品在俄罗斯市场的销售规模大幅提升，公司业绩也明显提升。 2022年、2023年、2024年，海安橡胶的营业收入分别约15.08亿元、22.51亿元、23亿元，对应的净利润分别约3.54亿元、6.54亿元、6.79亿元。而在2021年，海安橡胶的营收与净利润分别约7.59亿元、0.79亿元。经审阅，公司2025年1-3月营业收入约4.68亿元，同比下滑9.62%；对应的净利润约1.43亿元，同比增长12.72%，主要由于卢布对人民币、第纳尔对美元汇率上升产生的汇兑收益对净利润增长贡献明显、服务矿点的利润水平改善导致。报告期内，公司主营业务毛利率分别为39.65%、47.63%、48.71%。海安橡胶的毛利率明显高于同行均值，公司称主要是同行业公司（赛轮轮胎、三角轮胎、风神股份、青岛双星、玲珑轮胎、中策橡胶）全钢巨胎产品销售的收入仅占很小比例，且同行业公司并未单独披露全钢巨胎产品的毛利率，因此不具有可比性。同行业公司主营业务毛利率情况，图片来源于招股书公司所处的全钢巨胎行业具有较高的技术壁垒，截至目前，全球范围内完全掌握相关技术的生产厂家相对较少。但随着国内部分轮胎厂商逐步开始布局该领域，未来市场竞争会逐渐增强，如果海安橡胶的研发能力不足导致公司产品无法紧跟市场需求，可能会影响公司产品的销售。报告期内，海安橡胶的研发费用率分别为3.39%、3.48%、3.03%，公司研发费用率略低于同行业公司平均水平。随着行业竞争的加剧，而国内全钢巨胎领域相关的技术人才较为稀缺，公司面临着技术人才流失风险。整体而言，近三年得益于在俄罗斯市场的拓展，海安橡胶的业绩呈增长趋势，但整体增速有所放缓。同时，公司境外收入占比较高、应收账款持续上升等经营隐忧也不容忽视。

格隆汇05-27 18:29

“零公里”二手车风险

套利风险：部分企业通过出口再回流（如俄罗斯市场），利用退税政策套取补贴。政策背景与行业动态商务部政策方向：4月底，商务部已提出推动汽车流通消费改革试点，包括：打通二手车数据壁垒：建设全国汽车全生命周期信息平台，打击虚假交易。优化限购限行：释放消费潜力，支持新能源汽车后市场（改装、露营等）。严控“零公里”漏洞：此次会议或出台针对性措施，规范注册、销售及补贴流程。车企动作：比亚迪：连续三次大规模促销（最高降5.3万元），引发港股汽车板块集体下跌（5月27日跌幅超5%）。长城汽车：董事长魏建军公开批评该现象，称其“破坏市场规则”。市场影响与投资风险短期冲击：二手车价格崩盘：部分新能源车型二手价较新车腰斩，加剧消费者观望情绪。车企利润承压：降价潮压缩毛利，叠加库存减值风险，或影响Q2财报表现。长期监管趋势：政策收紧：预计将加强上牌监管、出口核查及补贴审计，合规性要求提升。行业整合：中小经销商及尾部车企可能因资金链压力退出市场。

老虎证券05-27 15:08

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