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日股止跌回升，日央行行长释放信号！加息和购债是两码事，7月可能加息

的影响。具体表现上看，出口基本持平；企业利润改善，企业固定投资呈温和增长趋势；就业和收入状况略有改善。虽然私人消费表现坚挺，但物价上涨的影响仍然存在，汽车销量因部分汽车制造商暂停出货而继续下滑。近期，除生鲜食品外的CPI同比涨幅均在2.0%-2.5%之间，由于服务价格继续温和上涨，反映了工资上涨等因素。关于前景，虽然过去进口价格上涨导致的成本增加转嫁到消费者价格的影响预计会减弱，但预计到 2025 财年，由于政府经济措施压低 CPI 通胀的效果减弱等因素，涨幅将进一步上升。同时，预计基本CPI通胀将逐步上升，在2024年4月《经济活动和价格展望》预测期的后半段，可能处于与2%的价格稳定目标基本一致的水平。植田指出，日本经济活动和物价仍存在较高的不确定性，有必要适当关注金融和外汇市场走势及其对日本经济活动和物价的影响。 7月可能加息对于日本央行的货币政策，植田和男重申表示，将在需要时将利率用于调整宽松程度，但加息和购债是两码事，7月可能加息，具体取决于数据。他指出，不会通过削减购债规模释放强烈的政策信息，现在很难说减少购债的规模。上周五的政策会议上，日本央行按兵不动，连续第二次将政策利率维持在0%-0.1%区间。与此同时，日央行决定开始削减巨额债券购买规模，并预告7月将公布一项近5万亿美元缩减购债的详细计划，朝着退出大规模货币刺激政策又迈出了一步。这一决定也加剧了不确定性：即日本央行是否也可能在7月的会议上加息，还是推迟到今年晚些时候，以避免颠覆市场。植田表示，日本央行尚未完全相信通胀率将可持续达到 2% 的目标，在再次加息之前需要花“更多时间”来仔细审查各种数据。对于加息和购债，此前瑞银分析师预计，日本央行量化宽松将导致其每月减少约2万亿日元的债券购买量，这可能导致日本央行的政府债券在未来一年内减少3-5%。然而，需求复苏速度慢于预期，促使瑞银将下一次加息时间从7月下调至10月，即使经过这一调整，市场预测7月加息的可能性仍有30%。分析师认为，日本央行渐进式量化宽松主要是为了防范利率突然波动。如果日本央行采取更激进的措施，例如将债券购买规模减半或在两年内完成量化宽松，则可能存在市场大幅波动的风险，加息空间也可能会扩大。

格隆汇2024-06-18

不祥之兆？！5位市场专家给出认为股市将下跌的原因

经出现。策略师指出，泡沫形成的迹象包括企业利润压力加大、市场广度下降以及散户投资者大举买入股票。好消息是泡沫可能不会立即破裂。分析师表示，股市看起来更像 1997 年的泡沫，而不是 1999 年的泡沫。策略师们在最近的一份报告中表示：“如果我们处于 1997 年而不是 1999 年（我们认为是 1999 年），我们才会根据泡沫理论进行投资。”

Dan19772024-06-18

国家统计局：CPI仍将继续温和回升，PPI同比降幅将继续收窄，投资有望继续保持规模扩大、结构优化走势

业效益持续改善。1-4月份规模以上工业企业利润同比增长4.3%，有利于企业增强生产动力。加上大规模设备更新等政策逐步落实，效应逐步释放，将为工业生产增添新的动力。投资有望继续保持规模扩大、结构优化走势刘爱华表示，从近期看，下阶段有利于投资稳定增长的因素在逐渐增多。一是要素保障不断强化。1-4月份，规模以上工业企业利润同比增长4.3%，企业效益的改善有利于增强企业投资能力和信心。二是政策支持持续增强。中央预算内投资下达和专项债发行加快，有利于实物工作量的增长。三是重大项目建设加快。重点领域投资加速，为投资增长不断提供新的动力。四是从先行指标看，5月份建筑业业务活动预期指数为56.3%，处于扩张区间，比上个月上升0.2个百分点，这也表明建筑业企业对行业发展的信心稳定。总的看，下阶段投资有望继续保持规模扩大、结构优化走势。

金融界2024-06-17

市场风格切换在即，“科特估”能否引领下一段行情？三大信号仍待验证，十大券商一周策略来了

24年前4月铁路、船舶、航空设备制造的企业利润同比大增40.7%，汽车制造同比增长29.0%、计算机、通信设备为75.8%，远高于工业企业利润累计同比增速4.3%，反映本轮经济修复进程里制造的板块复苏更为强劲，对应到A股企业盈利上确定性也更强，或成为经济和股市的中长期主线。具体可关注出口竞争力明显的中高端制造，以及引领新质生产力发展的科技制造。汽车、家电、机械等行业为代表的中高端行业有望成为经济和股市的重要主线。科技制造有望引领新质生产力发展。首先，AI技术赋能推动消费电子复苏开启。其次，AI浪潮带动半导体周期回升，半导体行业景气向上。另外，国家集成电路产业投资基金三期已于5月24日成立，预计将促进我国先进制成领域的技术突破，半导体设备和材料领域也将受益。 4、申万宏源：“科特估”行情要“买预期，卖兑现”，广义高股息资产才是2024年主线短期“科特估”催化的科技成长行情有所表现，一些近期被忽视的基本面改善借势发挥。科技成长基本面确实在底部区域，但高弹性改善的线索尚不清晰。“科特估”行情可能也要“买预期，卖兑现”。 5月下旬以来，A股市场核心交易线索是内外需改善未形成共振，基本面预期下修。结构上，市场是先回归了广义高股息投资；而后才是科技反弹，高股息补跌。高股息是主线，科技是轮动。继续强调广义高股息资产才是2024年的主线。继续建议底仓配置电力、电网设备和煤炭，有色、银行、核心白酒回调是配置机会。科技和出口链中的Alpha资产(科技：算力龙头、AI手机、汽车IT，出口链中品牌力提升的个股)值得保持配置，但板块全面机会可能要等到24Q4。 5、中银证券：红利资产长期逻辑仍未打破，“科特估”政策预期催化下杠铃策略有望延续短期来看市场依然具有一定的支撑。分子端，中报盈利增速大概率回升。分母端，海外降息预期下修，7月前市场政策预期升温：联储6月再度维持目标利率区间不变，但点阵图显示年内降息预期大幅走弱。当前来看年内降息一次甚至不降为市场主流观点。虽然联储对于“首降”时点较为谨慎，但关键指标核心通胀及就业均处于边际走弱的态势，对于A股而言，“首降”时点来临之前，市场整体上均处于降息预期交易过程之中，利于全球配置资金的流入。 7月三中全会之前，改革预期或将迎来边际升温，市场风险偏好或有支撑。6月以来，红利资产及微盘股交易拥挤度出现一定程度的下行，市场出现了杠铃扩散的阶段性交易行情，当前来看，各类主要资产交易拥挤度已从高位回落，红利资产长期逻辑仍未打破，“科特估”政策预期催化下，杠铃策略有望延续。 6、中信建投：“科特估”能否引领下一段行情？目前市场虽然不具备快速上攻的基础，但也没有系统性风险的因素，叠加本次反弹行情自2月初开始，管理层始终强调对资本市场的呵护态度，随着进入中报披露期，投资者风险偏好将逐步调整，市场将逐步转向对基本面和无风险利率的关注。国内经济恢复动力尚待巩固，市场对7月份重要会议的政策力度期待更高。国际方面，欧洲政治风向或将改变，未来全球化格局备受挑战，国内同时也在加速供给侧改革和产业结构转型升级，以应对逆全球化的挑战，最近市场出现的新词“科特估”就是针对未来新质生产力的战略性方向，而且无论央行对于科技型企业的再贷款还是国家大基金三期的产业资本，都说明未来在战略产业上或将加速自主可控的突破，资金或将逐步提高相关方向的关注度。下周市场大概率维持震荡，短期应注意仓位和配置集中度的控制，把握几个方向的轮动：1、财政发力主线方向，房地产“三大工程”、大规模设备更新和消费品以旧换新；2、中期涨价逻辑且调整较充分的化工、有色、资源和公用事业；3、基于出口数据的平稳复苏，建议关注持续向好且具有业绩弹性的出海方向；4、高股息红利方向；5、新质生产力所衍生的“科特估”所代表的战略性科技成长方向，中国自造（如高端装备和新材料等）和先进智造（如AI和生物技术等）。 7、招商证券：“科特估”怎么估？AI相关领域核心标的估值提升空间更大近期“科特估”这个概念横空出世，但是科技股的估值，按照不同的阶段，可以分为现金流型科技股，周期型科技股，赛道型科技股，不同的科技股估值方法不同，现金流型科技股通常使用（P/OCF，P/FCF）等估值指标，受到无风险利率影响较大。周期型科技通常使用PEG的估值视角，受到自身产业景气趋势的影响较大。赛道型科技通常用未来市值贴现模型（FMvD）进行估值，受到产业渗透率提升概率，实现的年限，未来市场规模等综合因素影响，也受到无风险利率的影响。当前的情况来看，如果美联储逐渐进入降息周期，香港的恒生互联网、恒生科技有望估值提升；消费电子、半导体景气度上行，对应的估值有望上行，而赛道型科技股被寄予厚望的是AI和人型机器人，目前正在耐心等待技术的进步和突破，当然如果参照AI发展更快的全球代表性公司市值，AI相关领域的核心标的估值提升的空间更大。 8、华创证券：“M1定买卖”的投资框架面临时代背景变化，权益价值的界定应从前端景气增长，转向后端自由现金流的价值创造 5月金融数据，仅社融存量同比企稳，其余均有所下行，其中M1同比-4.2%，前值-1.4%。“M1定买卖”是过去20多年A股的传统投资框架，是经济处于增量时代之下，以地产为代表的信用扩张与金融联动形成的效应。 “M1定买卖”的投资框架面临时代背景变化，不必夸大单月M1的变化，接受信用扩张到高质量发展的流量数据影响淡化。从M1为代表的信用扩张，转向关注杠杆率为代表的信用资质，其中大公司、国企信用资质更优，背后是稳健经营下的主动降杠杆行为，以及更低借贷成本的债务置换。权益价值的界定应从前端景气增长，转向后端自由现金流的价值创造，前端增长缺乏，并非意味着投资机会的消失，而是进一步回归自由现金流实现股东回报的价值创造本源。配置建议：①中长期逻辑：重申后端利润分配中自由现金流重要性上升，从当前时点往后的股利稳定性出发，家电、石化值得重视；②短期逻辑：若政策面出现利好信号，则风偏提升或带来高低切行情，核心资产&成长弹性品种或迎来补涨。 9、华西证券：当前A股处于“相对底部区间”，红利与科技主题或交替轮动当前市场环境来看，部分指标已符合历史几轮底部行情特征：1）估值与大类资产比价方面，最新A股估值分位数位于近三年16%分位，沪深300风险溢价接近三年均值+1std，股债收益差下行至-0.9%，接近三年均值-2倍标准差，与历次市场底部较为接近；2）交易情绪方面，A股成交额、换手率较前期高点已有明显萎缩，强势股占比回落至18%，低于历次底部均值；3）投资者行为方面，上证所新增开户数连续两个月下滑，权益类基金发行规模在去年同期低基数下进一步同比回落，产业资本减持规模自23年10月起即明显下降。与此同时，A股回购积极性明显提升。投资策略：展望后市，从估值与大类资产比价、交易情绪和投资者行为三方面来看，当前A股处于“相对底部区间”，指数层面大幅下行的风险有限。三季度企业盈利仍处于磨底期，投资者对于地产基本面和后续政策力度仍有顾虑，行情将在犹豫中展开，后续A股整体有望在震荡中逐步上移。风格上，红利与科技主题或交替轮动。后续关注点主要有：货币政策方面，降准降息有落地可能；资本市场方面，6月19日陆家嘴论坛，证监会将出台的资本市场相关政策措施；改革政策上，7月三中全会或催化“新质生产力”相关主题。三季度而言，持续关注国内地产销量和价格走势、新增居民中长期信贷数据、9月美联储议息会议是否进一步推迟降息等。 10、东吴证券：市场风格切换在即，成长风格有望形成新一轮主升浪从成长和价值风格来看，当前市场正处于风格切换的关键阶段。过去近3年价值风格崛起的背后，是经济预期斜率不断调整下，高股息防御板块估值溢价的攀升，本轮市场风格周期在持续时间上已显著超越了过去两轮。当前，市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落，成长风格有望占优，以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。从市值风格来看，随着大市值风格溢价的不断攀升，同时政策趋严下小盘风格不确定性提升，后续市场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移，中盘股配置价值提升。在市场风格切换的关键阶段，政策持续助力下，科技股有望“乘势而上”。“高水平科技自立自强”政策支持是本轮科技股行情的直接催化剂：新一轮科技革命和产业革命趋势下，科技创新能力愈发为国家重视，今年以来科技领域的支持性政策不断加码，经济工作和金融资源进一步向科技型企业倾斜，是科技股行情的关键。政策持续发力，背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景：政策频发的背后是逆全球化的“暗流涌动”、大国间的博弈加剧，加之内部经济转型的挑战，我国科技产业链自主可控发展“刻不容缓”，科技股的崛起具有现实意义。从交易层面看，科技股符合市场偏好，估值具备性价比：年初至今市场在交易主线上，倾向于寻求一些与国内总量经济偏弱相关的板块，科技股正属于政策催化且有独立产业逻辑、对内需波动性相对“不敏感”的品种，契合市场的交易偏好，同时也具备估值性价比和海外流动性宽松背景下进一步上行的空间。建议关注：优势制造业、“卡脖子”环节、“前沿新兴产业及未来产业”、数字经济。

金融界2024-06-16

日元巨震！日本央行如期按兵不动，7月会议后减少购债规模

车厂商停产停运影响，工业生产持续下滑。企业利润改善，企业固定投资呈温和增长趋势。就业和收入状况温和改善。私人消费表现坚挺，但物价上涨影响仍在，汽车销量继续受部分汽车厂商停产停运影响。住房投资相对疲弱。公共投资基本持平。金融环境宽松。价格方面，近期消费者价格指数同比涨幅在2.0-2.5%之间，服务价格继续温和上涨，反映出工资上涨等因素。虽然过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应已经减弱，但通胀预期却温和上升。展望未来，随着海外经济继续温和增长，加之金融环境宽松等背景，以及从收入到支出的良性循环逐渐加强，日本经济有望继续以高于潜在增长率的速度增长。虽然过去进口价格上涨导致的成本上涨对消费者价格的传导效应预计将减弱，但预计到2025财年，由于政府经济措施抑制CPI通胀的效果减弱等因素，CPI（除新鲜食品以外的所有商品）的同比涨幅将上升。另一方面，预计产出缺口将改善，中长期通胀预期将上升，工资和物价之间的良性循环将继续加强，因此基本CPI通胀预计将逐渐上升。在2024年4月《经济活动与物价展望》（展望报告）预测期的后半段，它很可能处于与物价稳定目标基本一致的水平。关于前景风险，日本经济活动和物价仍然存在很高的不确定性，包括海外经济活动和物价的发展、大宗商品价格的发展以及国内企业的工资和定价行为。在这种情况下，有必要充分关注金融和外汇市场的发展及其对日本经济活动和物价的影响。为7月加息铺路？在此次会议之前，市场就预计日本央行将在会议上讨论削减购债的问题，还有部分投资者预计日本央行将为下个月加息奠定基础。知情人士早些时候曾透露，日本央行可能会考虑现在是否是适当的时候减缓购债的步伐。值得关注的是，削减购债规模将是日本央行自3月放弃大规模刺激计划、走上政策正常化道路以来，向量化紧缩迈出的第一个明确步骤。尽管日本央行曾表示他们的目标并不是外汇汇率，但购债规模的转变或鹰派信号或许可能会帮助缓解日元面临的持续压力。据彭博经济研究预测，今年日本央行的债券赎回可能将达到71.4万亿日元，这也意味着每个月低于5.95万亿日元的购买量将导致日本央行债券持有量呈下降趋势，这也符合量化紧缩的结果。预计日本央行将宣布开始减少日本国债购买。这不应该令人震惊，该央行早就表明了缩表的意愿。也正是因为日元近期的疲软表现，市场普遍预计日本央行将在7月加息。在51位接受调查的经济学家中，三分之一的人预计7月将加息；而在此前4月的调查中仅有19%的人持有这种态度。此外，预计日本央行将等到10月加息的比例从41%下降至33%。而对于此次关于减少购债的信号，野村证券高级经济学家Kohei Okazaki表示，我的第一印象是，日本央行在争取时间。如果在这种情况下，削减购债规模的过程过于顺利，可能会导致市场预期受到压力。日本央行采取措施抵御这种压力。这次会议令人意外的是，虽然日本央行表示将在下次会议上做出决定，但未来一到两年缩减购债规模的计划都将在下次会议决定。这表明日本央行不愿每次都灵活决定缩减的数量，而是希望机械地减少购买，从而遏制任何将日元贬值与日本国债减少联系在一起的猜测。

格隆汇2024-06-14

山寨牛市什么时候到来

正式到来了，对应的也就是实体经济衰退，企业利润为负，破产，裁员，失业率攀升等等社会现象了；从某种立场上来看，留给美联储继续维持高利率的时间其实已经不多了，如果等到经济陷入衰退之后再来开启降息周期，那么社会代价就太大了；美联储继续扛着压力维持高利率还能坚持多久？我们拭目以待；上周开始，市场已经开始押注欧洲央行将在本月利率决议上首次先于美联储开启降息周期，国际金价在上周五后市开始已经试探性走低2320一带；全球开启降息周期的趋势苗头已经开始凸显，美元一家独大、主导的全球货币流动性问题管控，也面临着直接挑战；这也将部分动摇美元作为全球储备货币的绝对优势地位；此外，后疫情时代，各国减持美债的趋势已经形成，几乎不可逆，美债34万亿的天量规模之下，几乎是还不起的存在；下一轮降息周期开启之后，美元继续流向全球的规模能有多大，美元的币值还能坚挺多久，其实未来的风险早已潜藏，全球去美元、储备多样化的苗头也已经显现；美联储为了那一个目的，继续硬扛不降息、甚至释放鹰派信号，搅乱市场预期，短期内确实加剧了金融市场动荡，然过犹不及，等来等去，可能最终也等不来想要的结果，毕竟全球新的发展风向已经出现！华尔街做空机构要出手了？ 1、近年来，加密货币市场以其独特的魅力吸引了全球众多投资者和市场的目光。然而，随着市场的不断扩大和波动性的增加，加密货币也暴露出了一系列问题，这些问题引发了华尔街做空机构的注意，他们似乎正在酝酿新一轮的做空行动。 2、首先，加密货币市场的监管缺失是一个不可忽视的问题。与传统金融市场相比，加密货币市场的监管框架尚不完善，这使得市场缺乏足够的透明度和稳定性。做空机构往往利用这种监管空白，通过揭示市场中的漏洞和不合规行为，来影响加密货币的价格走势。 3、其次，加密货币的价格波动性极大，这使得市场容易受到操纵和投机的影响。由于加密货币市场的参与者众多，市场中的信息不对称现象较为普遍。做空机构可能通过发布虚假信息或散布恐慌情绪来操纵市场，进而实现盈利的目的。 4、此外，加密货币技术的安全性也是一大隐患。尽管区块链技术为加密货币提供了去中心化和不可篡改的特性，但仍存在潜在的安全风险。黑客攻击、网络故障等事件可能导致加密货币被盗或丢失，给投资者带来巨大的损失。 5、面对这些问题，华尔街做空机构可能会抓住市场中的漏洞和弱点，针对某些加密货币展开做空行动。他们可能通过发布负面报告、揭示技术漏洞或利用市场情绪来打压特定加密货币的价格。 6、然而，对于投资者而言，面对做空机构的出手，需要保持理性和谨慎。投资者应该充分了解加密货币市场的风险，并进行充分的研究和分析。同时，也需要关注监管政策的发展，以便及时应对市场变化。 7、总之，华尔街做空机构可能针对加密货币市场中的问题展开新一轮的做空行动。投资者需要保持警惕，谨慎对待市场中的风险和机遇。同时，监管机构和行业也需要加强合作，推动加密货币市场的健康发展。近期的二级少动少看装死等风来！大的快来了坚持住来源：金色财经

金色财经2024-06-12

中国通胀数据刚刚出炉！5月CPI连续4个月上升，由于行政决定？工厂通缩持续

的影响，成效不显著。生产者价格下跌导致企业利润受到挤压，投资意愿降低。同时，消费者可能会因为预期未来商品价格更低而更加不愿意当前消费。中国经济近期经历了自全球金融危机以来最长的通缩期，因为即使在中国重新开放后，国内需求仍然疲软。彭博社调查的经济学家预测，今年消费者价格将上涨0.7%，远低于3%的官方目标。部分消费价格的上涨可能是由于行政决定，而不是需求的改善。地方政府最近几个月提高了公用事业费和火车票价，这可能会推高价格指数，但会减少家庭在其他方面的消费能力。

超启2024-06-12

华尔街“大佬”：超大市值股票面临大幅回调但这为何成为美股的买入良机？

在债务市场，信用利差正在缩小，这通常是企业利润增长时发生的。但是，只有少数股票在股票市场占据主导地位，这意味着大多数公司的利润并没有增长。#2024投资策略# 有许多因素可以解释这种脱节。伯恩斯坦表示，债券市场可能发出了错误信号，这意味着可能出现信贷事件和企业破产潮。然而，更有可能的解释是，市场上最昂贵的股票被严重高估并且即将进行调整，而债券市场则预示着标准普尔 500 指数中其他公司的实力正在增强。 “从根本上讲，这毫无道理。债券市场表示企业利润将保持强劲……但股市却表示，只有七家公司领头，盈利前景堪忧，”他在接受《商业内幕》采访时表示。“我认为股市正处于泡沫之中，债券市场是对的。” 股市还发出了其他警告信号，表明投资者过于热衷于少数几只股票的投机。根据阿波罗的分析，标准普尔 500 指数中排名前 10 的股票占该基准指数总价值的 35%，创历史新高。（图源：商业内幕）高盛经济学家表示，将市场上最大股票的市值与排名第 75 位的股票进行比较，可以发现市场自 1932 年以来估值最高。（图源：商业内幕）伯恩斯坦并没有预测泡沫何时破裂，但他警告说，泡沫可能对经济造成严重“损害”，股权损失将堪比互联网泡沫破灭。在互联网股票繁荣之后，纳斯达克综合指数从峰值下跌了 78%，科技股在接下来的 14 年里继续挣扎。这为股市的“失去的十年”铺平了道路，标准普尔 500 指数在 1999 年至 2009 年间下跌了 1%。伯恩斯坦警告称：“我认为，这就是我们所面临的情况。这是多年来显著的表现不佳。” 但对于那些已经不再持有最昂贵的大型科技股的投资者来说，泡沫破灭对他们的投资组合来说是个好消息。虽然大盘股在 21 世纪的失落十年中表现不佳，但小盘股、能源股和新兴市场股票却表现优异。罗素 2000 指数在 1999 年至 2009 年间上涨了 48%，而MSCI 新兴市场 IMI 指数在此期间飙升了 145%。伯恩斯坦表示，他的公司看好除目前市场上顶级股票以外的所有股票，这些股票在华尔街对人工智能的炒作中飙升。在之前的一份报告中，他表示，股市的主导地位从最受炒作的股票转向不受青睐的股票，为投资者提供了千载难逢的机会。 “除了七只股票，我们喜欢所有股票。实际上，我认为现在的机会可能是我整个职业生涯中最多的，”他说。“我认为这里的机会是巨大的。”

Dan19772024-06-12

警惕崩盘风险！瑞银：股市泡沫有8个警告信号，其中6个已经出现

在过去一年里一路飙升，但还有另一项衡量企业利润的指标也值得投资者关注。 NIPA 利润衡量所有公司（包括私营公司）的盈利能力，当其与上市公司的利润出现差异时，投资者就应该注意了。 “如果我们观察一下 TMT 时期，就会发现这一点。当时，NIPA 利润下降，而股市利润上升。20 世纪 80 年代末的日本也出现了同样的情况，”Garthwaite 说道。 3. 宽度损失较大——已闪现（图源：商业内幕）当股票市场高度集中在少数几家推动大部分收益的公司身上时，这表明广度较弱。随着大型科技股的集中度达到创纪录的水平，这正是由于中位数股票未能实现强劲回报而发生的情况。加思韦特表示：“如果我们观察 TMT 期间标准普尔 500 指数的涨跌线，我们就能特别看到这一点。” 4. 与前一次泡沫之间需要间隔 25 年——已闪现加思韦特表示：“这让一大批投资者相信‘这一次情况不同了’，并形成了股票应该处于结构性较低 ERP 的理论。” 5. 已经泡沫相隔 25 年——已闪现（图源：商业内幕） “这种说法要么围绕着主导地位，要么更典型地围绕着技术。19 世纪出现了与铁路相关的泡沫，20 世纪在 1929 年前后出现了与汽车大规模生产、城市电气化和无线电相关的泡沫，”加思韦特说。 6. 零售开始积极参与 - 已闪现当散户投资者大举买入股市时，股票风险溢价就会降至非常低的水平，从而导致估值过高。加思韦特表示：“有一些证据可以证明这一点，例如个人投资者的牛市/熊市比率相对于正常水平非常高。” 7. 货币政策过于宽松——尚未显现之前的泡沫都是在实际利率大幅下降的情况下发生的。但这种情况还没有发生，因为美联储还没有降息。加思韦特表示：“相对于产出缺口，当前的货币条件看上去异常紧缩。” 8. 有限下跌时间延长 - 尚未显现此前的股市泡沫中，多年来，抛售幅度有限，不超过 20%。由于标准普尔 500 指数在 2022 年经历了痛苦的熊市并在低点下跌了 25% 以上，因此要满足这一条件可能还有很长的路要走。

Dan19772024-06-10

比亚迪是“卷王”？王传福隔空回应余承东，汽车圈大佬共议“内卷”现象

下降 0.7 个百分点，且低于整个工业企业利润率 5.8%的平均水平。2024 年 1 至 2 月，汽车行业利润率进一步下滑至 4.3%。另外，吉利控股集团高级副总裁杨学良还表示，企业竞争不应局限于价格战，还要学会道德战。杨学良认为，汽车企业之间的竞争不应仅仅局限于价格战，而应更广泛地涵盖技术、品质、品牌和服务质量等多个维度。更应注重道德层面的竞争，即 ESG（环境、社会和公司治理）的合规治理。他指出，道德战的核心在于坚持诚信和责任，确保产品安全和环保标准。汽车企业更应坚守道德底线，不以牺牲产品质量为代价降低成本，不通过欺骗消费者来获取短期利益。李云飞：每家企业的规模不同，自身情况不一样，要量力而为比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞表示，由于每家企业的规模不同，自身情况不一样，因此要量力而为。“大家不要愚弄消费者，要对消费者好一点，”李云飞建议，“大家之前都涨过价，所以接下来在一些年度大改款的时候和新产品推出来的时候，要把价格的下调考虑进去。” 奇瑞汽车股份有限公司副总经理李学用则认为，中国品牌快速发展，价格战在所难免。李学用认为：“第一，不打价格战不可能，如何在对应的价格里给消费者创造最优价值才是正解。第二，严重内卷的‘价格战’，从另一方面帮助中国品牌崛起，中国品牌的科技进步和成本优势得到体现。第三，从价格战到价值战，体现了企业对长期主义的理解和坚持。第四，从价格战到价值战的核心是着眼全球市场，它考验企业布局全球市场的能力，要着眼于未来发展，必须打造一个世界级的汽车企业。” 李学用认为，从价格战到价值战是一个企业价值观的体现，体现了企业以何种方式在市场竞争中立足、为用户服务的战略思维。

金融界2024-06-08

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