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开源证券4月策略及金股推荐：绿能慧充、炬光科技、联瑞新材、宇环数控、科大讯飞等

望迎来反弹。事实上，根据最新披露的工业企业利润数据，2023年1~2月电气机械及器材制造业的利润总额累计同比增长41.5％，增速环比上升10.3pct，且与下游行业的剪刀差进一步扩张，相对盈利优势明显。另一方面，产业与经济“双周期”驱动下，机械自动化及半导体盈利有望较快实现“底部反转”。考虑到机械自动化库存周期已处于历史底部区间、半导体2023Q2库存周期降至底部概率上升，预计伴随需求回暖及AIGC新一轮产业周期下，盈利预期修复到实质性利润“底部反转”的概率逐步加大，在新一轮反弹行情下，机械自动化、半导体或有望走出更具持续性的较大行情。　　（3）此外，在新的经营指标考核体系之下，重视央国企估值重塑的趋势性机会。基于报告《降准尽在预期中，挖掘“中字头”提估值的价值核心》中的核心结论，我们认为央国企提估值的逻辑有三：一是基于“一带一路”提估值策略；二是企业纳入永续增长率（g），基于DCF模型以提振估值；三是提高分红率，以提振估值。事实上，根据我们所构建的央国企投资策略组合，2019年以来现金流持续稳定、具有永续增长及提高分红潜力的央国企组合具备明显超额收益。　　4月配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：（1）增配硬科技：机械自动化、电力设备（储能、光伏）和新能源汽车（电池、整车）、半导体、通信设备、军工；（2）谨慎配置软科技：计算机、传媒、互联网3.0（数字经济）。（二）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。（三）关注央国企提估值逻辑，包括：一带一路、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向。　　风险提示：国内经济复苏不及预期；美国货币政策超预期；工业用电未见明显扭转；企业财报不及预期。　　魏建榕金融工程首席分析师　　【金融工程】　　2、基于行业轮动模型的4月行业多头　　开源证券金融工程团队于2020年发布的专题报告《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对“行业动量”进行了“微观切割”。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，应该怎样使用呢？黄金律模型的回答是，在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。我们根据黄金律因子和龙头股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2023年3月26日的数据，开源金工动量模型给出的4月行业推荐为：计算机，电子，通信，传媒，建筑装饰，国防军工，石油石化，有色金属，社会服务，公用事业。　　风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。　　3、电力设备与新能源：绿能慧充（600212.SH）、阳光电源（300274.SZ）　　绿能慧充：电桩行业2023年有望实现量利齐升，公司技术、产品、渠道实力强；阳光电源：全球集中式光伏逆变器与储能龙头企业，有望充分受益集中式电站建设兴起。　　4、中小盘：炬光科技（688167.SH）、德赛西威（002920.SZ）　　炬光科技拥有“产生激光+调控激光”两大核心技术能力；德赛西威是国内汽车智能座舱领域的龙头，在座舱大屏化、多屏化和域集中化等智能化升级驱动下迎来业绩快速增长。　　5、电子：联瑞新材（688300.SH）、芯朋微（688508.SH）　　联瑞新材是国内高端球形硅微粉供应厂商，有望随着球形无机粉体产品线扩充以及产品矩阵的扩张，成长为电子材料平台；芯朋微是国内家电PMIC龙头，未来产品供应份额有望持续提升，并有望受益2023年的家电市场复苏。　　6、机械：宇环数控（002903.SZ）、华中数控（300161.SZ）　　宇环数控：国内稀缺的高端数控机床研发制造企业，专注金属和非金属材料的精密磨削和切磨设备；华中数控：国产通用数控系统领军者，有望在中高端数控系统领域打破外资垄断，市占率及盈利能力持续提升。　　7、计算机：科大讯飞（002230.SZ）　　公司是A股人工智能龙头，大模型正在研发和推进中，后续有望与下游教育/2C的业务场景相结合。　　8、传媒：姚记科技（002605.SZ）　　游戏、扑克牌业务业绩有望反转，投资的卡淘等公司或进入利润兑现期，AIGC驱动估值提升。　　风险提示：国内经济复苏不及预期；美国货币政策超预期；工业用电未见明显扭转；企业财报不及预期。

金融界2023-03-31

科技股重新成为避风港？市场分析师却说这是个错误

收益债券更大的价值，因为未来的现金流和企业利润增长将被利率上升所抵消，与收益率飙升的债券相比，科技股对投资者的吸引力将下降。　　铃木表示，利率与科技股之间的相关性不会是"完美且一致的关系"，但存在敏感性。“想想去年，利率创下了历史新高，科技行业受到了伤害。如果你看看今年开始的利率，直到几周前，直到银行问题，你实际上已经有了相当大的利率上升。然而，科技股的表现更胜一筹。” 　　就在硅谷银行倒闭的两天前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储可能需要比此前预期的更高水平加息，这让市场感到意外。伯南克3月6日在参议院银行委员会作证时发出这一警告。此前，一系列通胀数据显示，经济比预期的更加火热。　　然而，他们的优势也有缺点。　　市场分析师表示，近期利率下跌提振了纳斯达克的估值，这当然是一个受欢迎的变化，但科技股确实需要基本面支撑其价格，基本面较去年"明显恶化"。　　Landsberg Bennett私人财富管理公司首席投资官Michael Landsberg通过电话表示:“在这种环境下，人们把科技公司视为避风港是错误的。”他说，在潜在的经济放缓期间，随着需求开始疲软，科技公司的基本面正在恶化。　　“这就是科技公司大举裁员的原因。在需求减少的情况下，他们可以减少员工，但他们必须意识到他们的收入没有增长。他们必须削减开支。” 　　Richard Bernstein Advisors的铃木说，他的公司从三个长期角度评估科技股。首先是企业利润，在所有科技领域和与科技相关的行业，企业利润都出现了大幅下滑。　　第二，流动性。科技股是前几年利率较低的创纪录流动性环境的最大受益者之一，但随着市场进入历史性的流动性紧缩时期，增长股的最大推动力已转向负面。　　第三，该行业的估值仍是整个市场中最高的。“当科技股仍然是美国市场中最集中的部分时，很难说市场情绪方面已经发生了重大转变。他们仍然持有最高的估值，所以科技股真的没有任何形式的投降，”铃木说。　　铃木说:“我们的基本预期是，经济增长可能会进一步放缓，这将对科技板块不利，特别是当你把它们的估值高企和流动性继续收紧的事实结合起来。”

金融界2023-03-31

黄金收盘：黄金期货创一年多来新高盘中一度突破2000美元

022年末美国经济增长率降至2.6％，企业利润也出现了2年来的最大降幅。政府最初表示，美国国内生产总值（gdp）的年增长率为2.9％。数据表明，美国经济并不像2022年底看起来那么强劲。　　与此同时，上周申请失业救济的美国人数上升到三周以来的最高点，达到19.8万人。

金融界2023-03-31

美国第四季度企业利润下降2% 创两年来最大降幅

　　美国企业利润去年第四季度创下2020年底以来最大降幅，面对借贷成本上升，企业艰难应对成本上升和需求走弱的局面。　　美国商务部周四公布的数据显示，2022年第四季度调整后的税前企业利润环比下跌2％，同比上涨2.6％。美国非金融和金融企业利润均出现回落。　　第四季度国内生产总值增长2.6％，与政府先前的预期基本持平。衡量生产这些商品和服务所带来的收入和成本的指标国内总收入下跌1.1％，为疫情爆发以来最大降幅。此前第三季度增长2.8％。

金融界2023-03-31

Web3中文｜美国CFTC起诉赵长鹏事件始末及其影响

和杠杆的交易平台，招揽美国客户，以实现企业利润最大化。（5）Binance故意掩盖交易平台的确切身份和位置。在相关时期，Binance在新加坡、马耳他、迪拜和东京等地设有办事处，但故意不披露其执行办事处的位置，这表明其试图逃避监管的策略。（6）Binance人员有意违反美国法律。赵长鹏、Lim和Binance的其他高级管理人员未能妥善监督Binance的活动，实际上还有意违反美国法律。例如，指导美国客户使用虚拟专用网络（VPN）来掩盖位置；允许未提交身份和位置证明的客户继续在平台上交易；指导美国VIP客户在新成立的空壳公司下开设Binance账户。（7）Binance在未获得CFTC注册情况下，提供交易并非法盈利。 Binance在美国的客户为其创造收入并提供市场流动性，但Binance从未在CFTC注册过，无视了美国金融市场的完整性和相关的联邦法律。（8）CFTC希望法院责令Binance停止违规行为，并要求支付罚款。 CFTC希望法院责令Binance停止违规行为，并要求Binance支付民事罚款和补救性附属救济措施，包括但不限于交易和注册禁令、返还非法所得、判决前和判决后利息以及法院认为必要和适当的其他救济措施。 CFTC还要求法院对Binance进行罚款，并根据《联邦民事罚款通知改进法案》进行通货膨胀调整，但具体数额未在文件中提及。同时，CFTC认为除非被本法院限制和禁止，否则Binance很可能继续从事本诉状中指控的行为和做法。 CZ对CFTC起诉的回应 2023年3月28日，赵长鹏对CFTC起诉做出了回应。他表示，Binance与CFTC合作了两年多，这是一份意想不到且令人失望的民事投诉。他并不同意对于控诉中提到的许多问题的定性，并做出进一步阐述。（1）合规技术高标准。 Binance开发了一流的技术来确保合规性。Binance是第一个实施强制性KYC计划的全球交易所，并且今天仍然是KYC和AML的最高标准之一。Binance通过国籍、IP、移动运营商、设备指纹、银行存取款、区块链存取款、信用卡号码等来限制美国用户，目前没有其他公司使用比Binance更全面或更有效的系统。（2）与执法部门保持合作，并具透明度。 Binance致力于在美国和全球范围内保持透明度并与监管机构和执法部门（LE）合作。Binance合规团队目前有超过750 人，其中许多人具有执法和监管机构背景。（3）注册和许可证。 Binance拥有全球最多的注册和许可证，具体为16个，并且还在增加。（4）交易。 Binance在任何情况下都不会以盈利为目的进行交易或操纵市场。 CFTC指控表明美国对加密强监管自FTX倒台以来，Binance在全球加密货币市场和相关衍生品的主导地位持续增长，根据CryptoCompare的数据，截至2月中旬Binance约占市场的60％。近期，美国监管部门对加密货币公司实施高压监管。在美国监管体系中，SEC（美国证券交易委员会）负责投资者和证券相关业务，CFTC负责商品和期货相关业务，两者并行监管加密货币。此前，SEC已多次表明对加密市场的强监管。 2月7日，根据SEC的披露，它们将加密货币和数字资产作为其审查部门2023年的首要任务之一。 2月10日，有消息称，Coinbase的竞争对手Kraken与SEC达成和解，将终止向美国客户提供质押服务，并支付3000万美元的罚款。 2月13日，据《华尔街日报》消息，SEC向参与Binance美元稳定币的加密基础设施提供商Paxos发出“Wells”通知，称该稳定币是一种未注册的证券。 3月23日，SEC正式起诉波场创始人、火币全球顾问委员会成员孙宇晨，指控他非法出售证券、欺诈和操纵市场。此次CFTC起诉事件，进一步表明美国监管机构在对待加密问题上的强硬态度。 CFTC指控预计不会引起太大波澜虽然事件并未结束，且还在发酵，但Web3CN认为，此次CFTC起诉可能不会引起太多波澜。 CFTC前主席，现任哈佛大学肯尼迪学院数字资产政策项目主任Tim Massad表示：这是一系列非常强硬的指控，CFTC正在寻求对Binance的永久禁令，这包括CZ个人和Binance平台。过于强硬的指控需要更多时间去讨论，与其现在思考如何面对CFTC，赵长鹏不如思考自己的聊天内容是被谁泄露出去的。并且该诉讼很可能在Binance的意料之中。今年2月，该交易所的首席战略官Patrick Hillman承认Binance正在接受多个监管机构的调查，预计将支付罚款以弥补过去的监管违规行为。在本次事件中，可以预判：对于Binance来说，一种相对安全的解决途径是向CFTC支付数十亿美元的罚款，这可能会让赵长鹏等人避免认罪。因为如果Binance参与辩护，将向监管机构公开所有资料，这肯定不妥，但如果不参与，将被视为藐视法庭、妨碍公务。虽然起诉消息出来后，市场有一些波动。但加密货币交易是一项全球业务，Binance将保护其国际业务，这是它主要收入来源。美国监管机构近期不断释放出加密不友好消息，大家心里已普遍能”接受”，如果后面不再有更大消息，单是起诉消息不会引发市场的大规模抛售。与此同时，在中国香港，4月将有大规模的全球性web3活动，加密货币零售市场也将于6月1日开放，从全球角度来看，市场并不萧条。编辑：Bowen@Web3CN.Pro 声明：web3中文编辑作品，内容仅代表作者立场，且不构成投资建议，请谨慎对待，如文章/素材有侵权，请联系官方客服处理。来源：金色财经

金色财经2023-03-30

乘联会：相对于整个工业企业利润率4.6%的平均水平汽车行业仍属偏低

汽车行业利润率3.2％，相对于整个工业企业利润率4.6％的平均水平，汽车行业仍属偏低。造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的，主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响下降14％，而新能源车渗透率达到28.7％，同比增长8个百分点，带动利润结构的变化。由于常规燃油车市场的需求低迷，导致企业促销也是同比增加近3个点，进一步侵蚀利润。未来随着市场的逐步企稳，世界油价的下降，燃油车需求会逐步回稳，推动汽车行业利润逐步走稳改善。

金融界2023-03-30

财政部：1-2月国有企业利润总额同比增长9.9%

395.2亿元，同比增长5.0％；国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9％。

金融界2023-03-30

近5日净流入额超2.8亿！家电板块强势反弹，家电ETF（159996）涨超1.8%

家电行业有所反弹。叠加上游成本的下降和企业利润的提升，过去制约家电行业的因素都迎来了边际好转。家电行业未来发展的大方向，还是会以智能化和出海走量的逻辑为主，出海是渠道的扩张，智能化则形成了产品的裂变，从而带动家电行业未来的销量的增长。家电行业并不是一个走向没落的白马行业，本质上它和消费升级密切相关，产品随着科技的发展不断进化，海外还有很多细分需求有待满足，长期看好家电行业的投资机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-30

利润大幅回落或不可持续——2023年1-2月工业企业利润数据点评

6％（6.2％）。　　2、整体：工业企业利润降幅大幅扩大，除了有节假日的因素外，还受到了疫情放开、居民多数处感染后期阶段对生产的影响，企业复工复产受到影响导致需求降低。PMI端显示的是环比变化，所以虽然1月和2月制造业景气程度连续恢复，但同比恢复程度较2022年初仍有差距。　　3、量价率：1-2月工业增加值同比+2.4％，PPI同比-1.1％，并不能对利润的大幅下滑起到较好解释。这个现象在2019年1-2月份也同样出现过，但是在2019年3月利润出现了明显修复。因此，我们认为这次的利润下滑或是一个异常状态，不可持续，之后也会存在类似2019年3月的修复。　　4、后续：首先，在年初出现利润大幅下降的异常状态情况在2019年同样出现过，但在之后的3月销售回升、库存释放、成本下降，对利润形成支撑。因此，后续利润或同样会出现修复，3月是重要观察时点。其次，我国对工业企业支持力度较强，尤其是如信息技术、人工智能等新兴产业的投资力度、支持优质煤炭的增储上产等。国常会提出延续符合条件行业企业减税退费政策等。综上，我们预计后续随着生产和需求持续恢复，企业营收出现回升，利润率的拖累减缓，被动补库情况或不会加深。随着环比的回升和基数的降低，后续对利润形成支撑。　　5、债市：由于稳增长、稳内需或是确定性方向，经济恢复态势不减，基本面或将向好，全年利率中枢或将震荡上移。近期债券市场对经济和政策的预期明显回落，我们认为是较好的止盈机会，警惕未来1个月债市调整风险。战略性看好与内需相关的转债。　　6、分项：　　（1）结构：1-2月，采矿业和制造业上游加总的利润占比并未出现明显变化，为47％（46.7％），但其中的采矿业利润占比大幅上升至26.4％（18.5％），在2022年7月连续下降之后出现大幅回升，而制造业上游的利润占比大幅下降至20.5％（28.2％）。中游设备制造业利润占比22.1％（32.3％）、下游消费品利润占比23.1％（15.8％）、公用事业利润占比6.4％（3.8％）。总体呈现制造业上游和制造业中游设备类占比大幅下降，而其他行业占比上升，我们认为主要原因还是由于企业的生产受到影响，从而影响中上游行业的营收。中上游利润收到挤压，为其他行业利润占比释放空间。另外，下游消费品和公用事业端利润占比同样出现较大回升，或证明下游消费恢复要好于中上游。　　（2）企业：1-2月，工业企业营收同比-1.3％（+5.9％）、产成品库存同比10.7％（9.9％）。企业营收转负，产成品库存涨幅扩大，1-2月工业企业被动补库程度进一步加深。企业资产负债率为56.8％（56.6％），较前值小幅上行。　　（3）行业：1-2月，累计同比增速靠前的行业是运输设备、电气机械和器材、公用事业、有色采选和烟草制造，除制造业上游行业，其他大类分布较为均匀。累计同比降速居前的行业是黑色加工、燃料加工、其他采矿业、化学纤维和电子设备，降速居前的多数为制造业中上游行业，对企业利润形成较为严重的拖累。降幅居前的行业多为采矿业，分别为石油开采、煤炭开采和其他采矿业。　　（4）类型：1-2月，所有企业类型利润均出现下降，其中国有企业利润同比-17.5％（+3.0％）；股份制企业利润同比-19.4％（-2.7％）；私营企业利润同比-19.9％（-7.2％）；外资企业受影响最大，利润同比-35.7％（-9.5％）。　　风险提示：政策变化超预期；价格变化超预期；疫情变化超预期。

金融界2023-03-30

每日钢市：期钢震荡上涨，钢价跟随偏强运行

回笼资金为主。据商家反馈，当前下游制造企业利润不高观望心态较重，对高价资源接受程度较差，多以按需采购为主，今日成交表现整体一般。综合来看，预计29日国内冷轧板卷价格或将弱稳运行。中厚板：3月28日，全国24个主要城市20mm普板均价4573元/吨，较上个交易日上涨6元/吨。黑色系期货盘面震荡走高，提振市场心态，整体成交一般。据市场反馈，目前商贸库存压力尚可，部分终端对低价资源进行采购，市场商贸情绪较为乐观。从区域价差来看，各地价差逐步收窄，商贸消化本地资源为主。从供给端来看，由于需求释放预期较强，以及钢厂尚存一定利润空间，钢厂生产积极性尚可，供给端将呈现小幅持续回升的态势。从需求端来看，基建需求维持韧性，下游刚需采购量弱势运行，市场多谨慎观望。预计29日国内中厚板价格震荡趋强运行。三、原燃料市场价格进口矿：3月28日，山东进口铁矿石现货市场价格小幅上涨，成交较少。山东部分成交：日照港，PB粉报898元/吨；青岛港，PB粉报898元/吨。焦炭：3月28日，市场价格弱稳运行，原料端炼焦煤矿点生产正常，但中下游企业因市场情绪转变，保持较为谨慎的采购节奏，导致近期焦煤价格持续回落，竞拍成交情绪走弱，焦企入炉煤成本下移，多数焦企处于盈利阶段；现焦企开工率多维持稳定，部分焦企仍保持前期限产状态，焦炭及原料库存均呈低位运行，焦企出货正常，暂无库存压力。钢厂方面，当前钢厂仍保持复产状态，铁水持续攀升，但由于原料焦煤价格下跌，焦炭成本支撑变弱，以及对4月成材价格悲观态度，钢厂对原料端多持看跌态度，有提降预期。短期来看，焦炭价格或将继续偏弱运行。废钢：3月28日，废钢市场价格稳中偏强。具体来看，盘面继续反弹，基地码头情绪企稳，有意盼涨减少亏损或者增加盈利空间，囤货待涨情绪增加，钢厂到货量降幅显著，因此钢厂基本全面上涨，让利部分给基地码头。短期废钢市场以震荡偏强运行为主。四、钢材市场价格预测虽然近期钢材需求表现不稳定，但考虑到4月份仍处于国内传统消费旺季，以及海外流动性风险缓释，预估本周钢材需求环比有所回升，原燃料价格也有提振，短期钢材现货跟随期货震荡偏强运行。

我的钢铁网2023-03-28

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