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天山股份拟向交易商协会申请注册总规模不超过150亿元(含)的超短期融资券
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情况,参考发行时交易商协会公布的非金融
企业
债务
融资工具定价估值确定; 6、发行对象:面向中国银行间债券市场投资者(国家法律法规禁止的购买者除外); 7、发行方式:在中国银行间债券市场公开发行; 8、担保方式:采用无担保方式; 9、募集资金用途:本次发行超短期融资券的募集资金拟用于公司及其下属子公司补充流动资金和偿还有息债务; 10、决议有效期限:本次发行事宜经公司股东大会审议通过后,在本次发行超短期融资券的注册及存续有效期内持续有效。 天山股份表示,本次申请注册及发行超短期融资券有利于满足公司资金需求,拓宽融资渠道,降低融资成本,调节资金流动性;本次申请注册及发行对公司的正常生产经营不存在不利影响,不会损害公司及股东的权益,对公司业务的独立性无影响。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI自动生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2022-12-09
风险处置受托服务信托在企业破产清算中的应用
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。信托通过隔离困境企业资产,在上游阻止
企业
债务
危机的继续蔓延,在下游为企业的破产清算及重整中的资产规划、运营、处置、分配等安排留出操作空间。同时,受托人的受托事务边界上,除非委托人、受益人的特别授权,受托人的受托行为均严格被限制在事务管理的服务层面。 但基于破产清算与破产重整对当事企业产生的法律效果不同,风险处置受托服务信托在两种场景的运用中也有明显区别。 (一)委托人范围的区别 重整服务信托中,基于重整程序是对企业的挽救和再造,相关各方(债务人、股东、债权人)在程序中均可能拥有相关利益,委托人可以是重整主体、重整企业原股东、专门搭建的委托主体以及债权人。 破产清算服务信托中,破产清算程序最终将导致破产财产全部用于支付费用、清偿债务,破产主体(债务人)也将归于消灭,原股东也不会再享有后续利益,用于承载委托人职能的主体较重整程序要少,因此,破产清算服务信托中的委托人只能为破产管理人或债权人(根据破产法第25条,管理人履行的职责包括管理和处分债务人的财产)。 (二)受益人范围的不同 破产清算与破产重整的目的不同,在破产清算服务信托中,信托服务于破产财产的处置变现,债权人为主要受益人。在重整服务信托中,信托服务于重整企业资产的归集、引战、运营、处置等多重目的,重整企业具有重生可能性,信托财产基于运营具有增值的可能,重整企业资产(包括信托财产)最终可能完全覆盖全部债务且有剩余,重整过程涉及的利益主体较多,因此,重整服务信托的受益人不仅包括债权人,还可以包括重整主体、重整投资人、重整主体股东等。 (三)信托财产的设计交付环境不同 在破产重整事务中,因重整主体的继续存续,后续事务可安排的承接主体较多,信托财产往往通过设立新的公司(通俗称为信托运营平台)方式,将信托项下的各类型财产通过置入新公司的方式实现归集,之后,委托人将该公司股权委托至受托人,信托财产体现为股权形态。该等安排,可以减轻信托财产委托过程中信托关系各方的交付事务负担,有利于信托财产的集中交付、登记及后期管理。 相反,在破产清算事务中,破产财产并不能足值覆盖全部破产债权,破产企业将于破产财产分配完毕后归于消灭,信托目的也较为单一,即是对破产财产处置变现,如果按照上述方式设立新公司归集财产,以股权的方式进行委托,则当下涉及股东身份安排,未来涉及该公司股权的注销安排,都将增加信托关系当事人的事务负担。基于此,不如直接将各形态的破产财产或财产权利直接委托至信托公司更简洁,后续,信托公司将处置变现资金按信托文件约定直接进行分配即可(笔者曾撰写《重整服务信托中信托财产的交付与分配》一文,感兴趣的同仁可以参考)。当然,若破产财产变现分配事务切实需要(如信托财产直接向信托公司交付不能),且分配方案能够对破产财产做出相应股权方式归集安排,并对财产处置变现分配完毕后的事务执行明确责任主体,该方案经债权人同意后,也可以通过设立新公司的方式实现底层资产归集目的。 (四)设立信托的目的与作用不尽相同 破产重整事务中,委托设立信托隔离资产的目的,可以是实现资产重新组合,使资产产生超额运营价值,也可以是归拢资产,等待重整投资人或者等待变现时机,还可以是纯粹为债权人代持某种偿债资产(如有限公司股权,公司法要求股东不能超过五十人,信托公司代众多债权人代持将不违反该规定)。而在破产清算事务中,清算事务的唯一目的就是以破产财产向破产债权人进行分配,进而注销破产主体,因此,设立破产清算服务信托的目的非常单一,就是纯粹为了处置变现资产的方便。破产清算服务信托的作用,就是代持暂时无法变现、且债权人又无法直接自持的资产或分散持有将有损其处置价值的资产,并在持有过程中择机变现。 (五)信托嵌入破产清算和破产重整的程序节点不同 在破产清算程序中,当法院宣告企业破产后,就进入破产财产的变价及分配阶段,根据破产法,破产企业的财产分配以资金分配为主,以经债权人会议通过的其他形式的财产分配为辅。当破产财产分配完毕,破产清算程序方得以终结,破产主体方得以注销。理论上,若破产财产均可以顺利分配至破产债权人,破产清算服务信托则不需要在该破产清算程序中出现。只有在破产财产向债权人直接分配不能,或者由债权人分散持有会产生变现价值折损,或者债权人会议同意将全部或部分破产财产通过隔离至信托的方式进行信托受益权分配的方式实现分配时,破产清算服务信托才有其存在的价值。因此,信托嵌入破产清算程序的程序节点是在破产财产的分配方案拟定执行阶段,或者是破产财产经分配完毕之后。若信托嵌入在破产财产分配方案的拟定执行阶段,则委托人为破产管理人,若信托嵌入是在破产财产的分配完毕之后,则委托人为债权人。 在破产重整程序中,信托嵌入重整程序的目的是隔离资产、持续运营、择机引战、伺机处置、回收偿债等,进而实现重整计划设定的重整安排,因此,重整服务信托嵌入破产重整的阶段为重整计划制定或执行阶段。 五、信托在破产清算中的应用细节 (一)根据破产财产的形态,提前考虑信托方案 破产财产的分配应当以货币分配方式进行。但是,债权人会议另有决议的除外。管理人在处理破产清算事务过程中,应当根据破产财产的具体形态,对其变现可行性及时性进行预判,综合考虑是否需要引入破产清算服务信托。破产财产中非上市公司股权、有限合伙份额、共同共有的财产权利、应收账款、缺少要件的瑕疵资产、无法登记体现的使用权、收益权等,该等资产的处置价值和速度需要考虑底层资产经营状况、处分可能性、权利要件等因素,变价过程具有不确定性。 除破产财产的自身状况外,经济形势也影响破产财产的变现价值及变现速度。在经济下行周期,资产的处置在价值及速度方面都会受到不利影响,为了提高清算效率,维护债权人利益,提高破产财产分配时的债权覆盖比例,管理人可以在对经济形势有所预测的基础上,对破产财产的变价分配中是否引入信托进行拟定,并提交债权人表决。 (二)在破产财产的分配方案中明确信托介入方案,赋予其对债权人的约束性 当破产管理人对在破产清算中引入信托的方案形成确信,即可根据破产法规定的管理人职权,在拟定的变价及分配方案中进行提议,提交债权人会议讨论通过,并由管理人将该方案提请人民法院裁定认可。根据破产法第64条规定,债权人会议的决议,对于全体债权人均有约束力。 笔者之所以建议在破产财产的分配方案中明确信托方案,是为了提高破产清算服务信托的确定性及可操作性,为信托设立阶段的执行工作提供必要保障。若在破产财产分配方案的执行过程中,遇到破产财产的变价无法进行,破产财产的分配方案无法执行时,再对引入信托进行重新考虑,则会降低破产清算的工作效率。若在破产财产分配完毕后,由债权人将受偿的非货币资产基于集中处置、提高整体变现价值的需求引入信托,则会因为不同债权人自身状况及对已经执行的变价分配的不同认知,对是否引入信托产生意见分歧,不利于形成一致意见。此时,若仅有小部分债权人同意引入信托,则不易实现对破产财产整体处置的超额收益。如分散的股权转让和集中的股权转让,两者的转让效果对于受让人来讲明显是不同的,转让单价因此也会有区别。 (三)委托人设定 若在破产清算程序中,在破产变价、分配方案明确引入信托用于处理无法及时变现的破产财产,则委托人为管理人;若在破产财产分配完毕后引入信托,由受托人代债权人持有受偿的破产财产,则委托人为各个债权人。前者属于单一信托,后者属于集合信托,两者因委托人数量不同,对受托人来讲,在前期所承担执行的信托事务也有所区别。 (四)信托份额的设定 在风险处置受托服务信托的业务实践中,有两种设定信托份额的方式。一种是根据信托财产的评估价值设定信托份额,即根据委托至信托的财产价值,每1元信托财产价值为1份信托份额;另一种是根据在破产程序中通过信托方式受偿的债权金额设定信托份额,即债权人每1元通过信托抵债清偿的债权为1份信托份额。两者的区别是,前者每1份信托份额代表其持有的底层资产评估价值为1元,后者每1份信托份额与底层资产价值并不一一对应,1份信托份额其实际对应的底层资产往往不足1元。 根据破产清算服务信托的引入背景,笔者建议按照后一种方式即债权金额为基础设定信托份额。这种方式的好处是方便计量,信托法律关系双方都容易记账。因资产处置市场的时空变化,破产财产的市场价值变动的,若以信托财产初始评估价值为基础设定信托份额,则应定期关注底层资产的价值变化并调整信托总份额才更符合逻辑,这在破产清算服务信托操作中并不现实。所以,笔者建议按照后一种方式即债权金额为基础设定信托份额。 (五)信托份额的提存与预留 根据破产法,债权人未受领的破产财产分配额,管理人应当提存。债权人自最后分配公告之日起满二个月仍不领取的,视为放弃受领分配的权利,管理人或者人民法院应当将提存的分配额分配给其他债权人。同时,破产财产分配时,对于诉讼或者仲裁未决的债权,管理人应当将其分配额提存。自破产程序终结之日起满二年仍不能受领分配的,人民法院应当将提存的分配额分配给其他债权人。 在将信托引入破产清算程序的案件中,若将全部非现金资产均置入信托,并以信托份额的方式向债权人分配破产财产。则破产企业的全部偿债资源转化为信托份额,对应的提存及预留份额应保留至信托财产中,当相应的期限届满,债权人未首领信托份额的,提存及预留的信托份额及相应利益归于信托财产。 (六)破产财产分配完毕的标准 在将信托引入破产清算程序的案件中,若将全部非现金资产均置入信托,则破产企业的全部偿债资源转化为信托份额,信托份额即是破产财产,除提存及预留的信托份额外,其他信托份额向债权人分配完毕后,视为破产财产分配完毕。此时,管理人方可以向人民法院提交破产财产分配报告,并提请人民法院裁定终结破产程序。 若在破产财产分配方案执行完毕后设立破产清算服务信托,则分配完毕的认定标准为破产财产及其权利的转移及交付,而不必考虑信托的设立及执行情况。 (七)受托人的事务边界 与重整服务信托的多重目的相比,破产清算服务信托的信托目的仅为处置资产、回收资金,因此,受托人的事务内容更为明确,也更容易实现。只要有利于资产处置变现,受托人可以在信托合同约定或受益人大会的授权基础上,在相应的制约机制的约束之下,自行处置或委托第三方处置信托财产。在这里,受托人对信托财产的处置,是受益人对信托财产处分权的让与及延伸,是破产清算服务信托受托人职责的当然内容。在实践中,要注意授权给受托人处置资产相关权限的环节。为了减少后续召集会议等耗时流程,保证处置时效性,笔者建议在信托合同中即对处置金额、权限、流程、监督等事项进行详尽约定,一个规则通到底,尽量减少召开受益人大会的次数。 六、结语 当下,有很多正在进行中的破产清算及破产重整案件,需要信托参与其中的该类案件也将越来越多,它们对信托的需求也多种多样,信托交易结构、要素设计等也各式各样。经济活动需求在不断拓宽我们视野,丰富着风险处置受托服务信托的业务实践活动。笔者深知,仅靠几篇粗浅的文章根本无法概括风险处置受托服务业务的丰富多彩,笔者将通过持续深入参与更多的业务实践,继续去感知世界,总结学习心得,进而更好的服务实践活动,服务实体经济。 以上即是笔者对破产清算案件中引入风险处置受托服务信托的思考,欢迎批评指正。因笔者对风险出售受托服务信托已有过多次探讨,已对该类业务的基本概念、基本理论、基本操作、注意事项、典型案例等诸多内容进行论述,本文在此不再进行赘述。
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金融界
2022-12-09
利好政策频出,房地产ETF(159768)趋势拉升,新湖中宝、万科A涨幅居前
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门支持下,交易商协会继续推进并扩大民营
企业
债券
融资支持工具(第二支箭)。有关部门决定在涉房上市公司股权融资方面调整优化5项措施(第三支箭)。“三箭连珠”供给端融资支持框架基本形成,预期随着经济活动复苏,居民收入预期修复,房地产行业供需回暖可期。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI自动生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2022-12-09
中盈盛达融资担保(01543.HK)与碧桂园地产集团订立担保协议
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担保人)订立担保协议,据此,公司同意为
企业
债券
提供担保。公司提供担保的服务费将为每年担保金额的2.3%,于服务期内,公司应就碧桂园地产集团于
企业
债券
项下的还款义务提供不可撤销的连带责任保证担保,担保范围包括
企业
债券
的本金(不超过人民币2亿元)及利息,以及违约金等。 截至2022年12月7日收盘,中盈盛达融资担保(01543.HK)报收于1.48元,下跌0.67%,换手率0.0%,成交量0.0万股,成交额0.0万元。投行对该股关注度不高,90天内无投行对其给出评级。 中盈盛达融资担保港股市值8.2亿港元,在多元金融行业中排名第46。主要指标见下表: 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2022-12-08
太平绿色纯债一年定开债券发起式(016506)提前结束募集
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好流动性的金融工具,包括债券(金融债、
企业
债
、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债、可分离交易可转债的纯债部分)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单等。 该基金的投资组合比例为:基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%,投资于符合绿色投资理念的债券不低于非现金基金资产的80%;但应开放期流动性需要,为保护基金份额持有人利益,每个开放期开始前一个月和开放期结束后一个月以及开放期期间,基金投资不受前述投资组合比例限制。 太平绿色纯债一年定开债券发起式(016506)的业绩比较基准为中债—中国绿色债券全价指数收益率。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI自动生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2022-12-07
天风证券:再迎“三箭齐发”,银行板块估值修复有望加速
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斜。 第二支箭—债券融资支持。民营
企业
债券
融资支持工具又被称为“第二支箭”,11月8日,交易商协会发文决定“第二支箭”延期并扩容,明确将支持对象表述为“包括房地产企业在内的民营企业”。“第二支箭”向房企射出,一方面从监管机构端为优质民营房企发债增信,另一方面表明了监管层稳楼市、保房企的态度。 第三支箭—股权融资支持。房地产行业股权融资政策自2010年起开始收紧,并且自此之后逐步紧缩,证监部门暂停批准房企上市、再融资和重大资产重组。11月28日,证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施,上市房企和涉房企业股权融资全面放松。本次时隔多年后房地产股权融资放松有几方面积极的意义:一是为房企融资打开了新的路径;二是并购重组的恢复可以加快房地产行业结构性转型;三是此次政策端发力,更体现了监管呵护房地产行业风险软着陆的态度。 投资建议:弓弦拉满,曙光乍现,持续修复可期 近期的“金融16条”到“三支箭”,政策态度从松到更松,从“保项目”扩展到“保主体”,政策应出尽出。回望2018年,本次“三支箭”弓弦拉满,亦是宽信用的明确信号,且力度更大。2018年“三支箭”后民企纾困政策继续发力、信贷增速企稳回升,我们认为本次政策方向明确后,在政策取得实质效果前,宽信用也有望持续呵护经济企稳复苏。 宽信用、稳地产是银行资产质量稳定的有力支撑。同时,在“保交楼”、疫情防控政策调整的背景下,居民收入预期有望加速改善,风险偏好和购房热情都有望回暖。目前银行股估值处于历史相对低位,政策底是银行超额收益行情启动的主要时间点,建议重点关注前期估值受制于地产风险的银行和经济发达区域的优质中小行,推荐招商银行、宁波银行、兴业银行、常熟银行、江苏银行、成都银行。 风险提示:宏观经济疲弱,政策力度不及预期,信贷需求低于预期。
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金融界
2022-12-05
12月2日晚间要闻速览:力破谣言!许家印现身,要求恒大确保完成保交楼任务
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营房企与银行签订战略合作协议,用好民营
企业
债券
融资支持工具,抢抓上市房企再融资政策窗口机遇,通过投放贷款、新发债券、股票增发等方式,支持一批暂遇困难、资信良好的房企获得新增融资。 证券公司投行业务质量评价办法(试行)发布实施 中国证券业协会今日发布实施《证券公司投行业务质量评价办法(试行)》,主要内容包括:一、试行期间,主要评价主板、创业板、科创板首发、再融资保荐业务,后续再逐步扩展到其他投行业务。二、评价指标分为执业质量、内部控制、业务管理三个方面,各有侧重:执业质量评价主要反映首发、再融资项目的申报质量情况,包括项目撤否情况、处罚处分及负面行为记录等。三、监管部门和协会定期根据证券公司投行业务项目执行情况分别进行三个维度的综合评价,通过系统集成评价结果并按评分排序形成A、B、C三个等级。四、协会建设投行业务执业质量评价系统,通过运用大数据、区块链等技术系统集成监管评价、自律评价相关维度的评价信息,保障评价工作的系统性、协同性;通过投行工作底稿电子化系统和证联链,实现执业过程留痕、工作底稿可回溯和不可篡改,提高自律评价申报的节约化、便捷性和可验证性。2022年执业质量的试评价相关评价结果也将于近期发布。 四部门:未经批准 任何法人、非法人组织不得在名称中使用“银行”字样 中国银保监会、国家互联网信息办公室、工业和信息化部、市场监管总局发布通知规范“银行”字样使用有关事项,未经银保监会及其派出机构批准,任何法人、非法人组织不得在名称中使用“银行”字样,国际金融组织、中央银行、多边开发机构与国家另有规定的除外。未经批准不得在名称中使用“银行”字样的情形包括:①法人、非法人组织名称的全称、简称;②商标名称;③产品、业务和服务名称;④互联网网站名称、互联网用户账号名称、移动互联网应用程序名称;⑤其他情形。银保监会及其派出机构应当对辖内“银行”字样使用情况加强监测。 广期所首个交易品种!证监会同意广州期货交易所开展工业硅期货和期权交易 证监会近日同意广州期货交易所开展工业硅期货和期权交易。工业硅期货和期权是广州期货交易所挂牌交易的首个品种。工业硅是“硅能源”产业的重要原料,属于绿色低碳品种。我国是全球最大的工业硅生产国、消费国和出口国。推出工业硅期货和期权,对于完善工业硅价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力我国低碳经济发展具有积极意义,符合广州期货交易所服务绿色发展的定位。下一步,证监会将督促广州期货交易所扎实做好工业硅期货和期权上市的各项准备工作,确保工业硅期货和期权平稳推出和稳健运行。 国家发改委:提升粮食流通依法行政、依法执法水平 国家发展改革委公布《粮食流通行政执法办法》(国家发展和改革委员会令第53号),自2023年1月1日起施行。《办法》全力推进粮食和物资储备行政管理部门严格规范公正文明执法,强化粮食流通领域执法力度,完善粮食流通行政执法程序,为进一步提升依法监管能力、严肃法律责任提供有力支撑。 北向资金今日净买入40.94亿元 隆基绿能净买入额居首 北向资金今日净买入40.94亿元。隆基绿能、宁德时代、五粮液分别获净买入5.83亿元、4.37亿元、3.98亿元。贵州茅台净卖出额居首,金额为3.32亿元。 【公司要闻】 恒大地产:“20恒大03”债券展期通过 获过半数债权人同意 恒大地产公告,其旗下“20恒大03”于近期召开2022年第二次债券持有人会议,表决通过了《关于调整“20恒大03”债券本息兑付安排的议案》,议案通过率在半数以上。这意味着“20恒大03”债券的本息兑付将再度展期。“20恒大03”回售部分债券的兑付日调整为:“若投资者第2年末行使回售选择权,则其回售部分债券的兑付日为2023年6月5日”。至此,恒大地产已完成8支境内债券的展期,均延期至明年。 天华超净:宁德时代拟出资2亿元认购公司本次向特定对象发行股票 天华超净公告,宁德时代向公司发送了向特定对象发行股票申购报价单及自有资金承诺函,拟出资2亿元认购公司本次向特定对象发行股票。截至本公告披露日,双方尚未签署相关股份认购协议。同日公告,子公司天宜锂业拟签署《股权转让协议》,受让宜春时代和公司合计持有的奉新时代100%股权,宜春时代为宁德时代全资子公司。 翰宇药业:HY3000预防新冠药获得II期临床试验组长单位伦理批件 翰宇药业公告,公司的HY3000鼻喷雾剂II期临床研究方案获得组长单位南方医科大学珠江医院医学伦理委员会伦理审查批件。此研究为评价HY3000鼻喷雾剂对严重急性呼吸系统综合征冠状病毒2型(SARS-CoV-2)感染的暴露前预防的疗效及安全性的随机、双盲、安慰剂对照II期临床研究。 格力地产:拟购买免税集团100%股权 股票停牌 格力地产公告,鉴于此前导致公司重大资产重组暂停的事由已消除,公司将继续推动重大资产重组事项并对方案进行相应调整,公司拟以发行股份及支付现金方式购买珠海市免税企业集团有限公司全体股东持有的免税集团100%的股权,同时定增募集配套资金。公司股票自12月5日起停牌,预计停牌时间不超过5个交易日。 比亚迪11月新能源汽车销量23.04万辆 同比增长152% 比亚迪11月新能源汽车销量23.04万辆,上年同期为9.12万辆。今年前11个月,新能源汽车销量为162.8万辆,比上年同期增长219%。
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金融界
2022-12-02
地产、金融迎利好,当下投资要注意哪些要点?
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月18日“第二支箭”延期并扩容支持民营
企业
债券
融资,到11月23日央行、银保监会16条措施支持房地产市场平稳健康发展,再到11月28日证监会通过股权融资支持房地产市场,政策组合包全面支持地产企业融资,促进行业信用复苏。 上述“三支箭”中,尤其以房地产企业股权融资最为超出市场预期,此前,房企股权融资已经暂停6年。房地产行业股权融资政策自2010年起开始收紧,2015年,证监会宣布房地产再融资业务取消国土部事前审查,股权融资重新开放。但2016年7月,为约束房企过度加杠杆融资,股权融资再次收紧,此后涉房企业的IPO、再融资等基本停滞。 嘉实金融精选基金经理李欣认为,11月以来,国家从信贷、发债、股权等多方面给予了房企融资纾困政策。其中“第二只箭”主要帮助民企完成发债,补充流动性,“第三只箭”超预期落地,给房企打开了股权融资窗口,帮助房企尽快完成项目,提振百姓对楼市的信心。 对于利好主体,李欣认为,近期政策利好,更侧重于呵护那些今年以来努力避免违约风险的房企,而已经出险的房企可能仍存在压力。今年以来,部分高杠杆的民营房企大量违约,未来这类企业如果没有地方政策支持,其项目或将被未出险房企分解。 李欣认为,上述政策与“房住不炒”并不矛盾。地产作为经济第一大支柱行业,房价若持续下跌会对地方财政造成极大压力,虽然经济未来要换引擎,不能只依靠地产,“家有七件事,先从紧处来”。并且近期利好与“房住不炒”并不违背,并非放水给地产公司再去加杠杆,而是要解决存量项目的问题。 从数据表现来看,当前地产销售处于低位,销售转向仍需时间。 从行业整体的估值情况看,我们以中证金融地产指数为例,该指数选取中证800指数样本中属于金融和房地产行业的上市公司证券作为指数样本,能够反映金融地产板块整体表现。 截至2022年12月1日,中证金融地产指数市盈率TTM为6.23,处于10年以来12.43%分位,位于历史相对底部区间,投资性价比凸显。 对于需求的问题,李欣认为,当前政策更多是从供给端(房地产企业)解决问题,但需求端放松还有空间。近期媒体报道一些地方如杭州、成都购房政策出现宽松调整,后续可能成为全国的示范效应,我们看好未来地产需求端政策进一步松绑的机会。 具体到地产企业经营层面,李欣分析,未来决定纯开发型地产股上升空间的核心在于市占率。过去国企民企销售比例约为3:7,经历今年大浪淘沙后,部分企业土拍竞争力下降,极大可能市占率会给到央企、国企,推动核心央企、国企未来的盈利可能还有随市占率翻倍的空间,节奏上我们认为可能不会很快,但会以正常速度增长。 对于地产股,我们认为经历大浪淘沙后反而好选择。我们认为核心央企、国企和挺过这一轮危机的优质民企都将是优质标的。此外,未来我们还特别看好永续业务(如商场、物业等具有必选消费属性)占比较高的地产股,估值提升空间较大。市场波动往往出乎意料,作为投资者,我们能做的是对个股优选并深入研究,去找到能够穿越周期,有韧劲实现业绩持续增长,同时经营相对稳健的企业,去尽量避免较大回撤。即使出现波动,这样的企业拉长时间来看,也是能回来的。 李欣认为,在地产销售数据好转之前,目前我们最看好地产及地产链板块的反转,其次是银行保险(地产+疫情好转带动)。地产销售数据好转之后,我们预计市场会更青睐价值类板块(比如消费),等经济完全恢复,又可能回到长期赛道中。
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金融界
2022-12-02
重庆:加大“保交楼”融资支持 “一企一策”推进重点房企纾困
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营房企与银行签订战略合作协议,用好民营
企业
债券
融资支持工具,抢抓上市房企再融资政策窗口机遇,通过投放贷款、新发债券、股票增发等方式,支持一批暂遇困难、资信良好的房企获得新增融资。
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金融界
2022-12-02
格上每日收评—2022年12月02日
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披露,“第二支箭”延期并扩容,支持民营
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融资再加力。截至11月底,包括六大行在内的11家银行已与28家房企签署战略合作协议,涉及意向性授信金额超22950亿元。同时,新城控股、龙湖集团等多家房企的债券注册申请已经完成或正在进行中。 多名业内人士表示,“三支箭”的落地效率超出市场预期,这本身对于化解供给侧风险起到的作用是显而易见的。目前“三支箭”已经全面覆盖了房企融资的重要渠道,重要的是如何更快更有效落实,包括涉及的借贷资金快速到位,债权的审批相关流程加速,以及资本市场更快通过相关房企的股权融资请求等。 11月发债规模下降明显 虽利好政策在11月密集发布,但发布多集中在中下旬,且为框架形式发布,政策细则落地具有一定滞后性,因此房企融资环境改善及规模仍值得观察。 市场情绪已经得到很好的提振,‘第三支箭’射出后的第一个交易日,房地产股票和民营地产债均实现较大涨幅,不过地产大涨在短期内主要是情绪面主导的,后续要持续关注房企融资方面增量资金的落地情况。11月的地产信贷数据、房企开发到位资金数据、上市公司股权融资进展等,这些关键指标是关注融资政策的利好是否有实际传导到房企资金面。 房企高杠杆症结仍待解 从10月国家统计局及11月机构公布销售和融资数据来看,房地产市场总体还处于探底之中。业内人士普遍认为,这也是11月房地产金融侧政策快速发力的重要原因。而此轮权益融资放开,增加房地产企业资本金后,能否从根本上解决房企高杠杆这一问题? 房企高杠问题源于过往十年的高周转,以及由此带来的房企规模的快速扩张,随着行业规模降档、销售放缓,房企现金回流也难以保持原有水平。因此,房企高杠杆问题的解决,是随着行业产能出清,加速优胜劣汰,利润率回归稳定常态后,逐步下降解决的。 在信贷、债券、股权“三支箭”齐发之后,市场的关注点还体现在将来政策面上是否还会有“第四支箭”射出,以及在销售端,购房者如何消除观望情绪入场买房。 目前“三支箭”已经全面覆盖了房企融资的重要渠道,不需要有更多的针对房企资金侧的其他渠道政策出台。更重要的则是现有的‘三支箭’如何更快更有效落实,包括涉及的借贷资金快速到位,债权的审批相关流程加速,以及资本市场更快通过相关房企的股权融资请求等。 (来源:财联社) 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
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