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标品信托产品11月市场报告
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25％，中债信用债下跌0.56％，中债企业债下跌0.98％。资金面偏紧导致利率上行，叠加股市走强债市赎回负反馈演绎，加剧了对流动性的冲击，整体上债市波动有所加大；但在央行逆回购加大投放力度以及降准预期下，资金利率将维持低位，能够缓解债市调整压力。　　商品市场：11月商品市场震荡回调，南华商品指数上涨6.30％。其中南华工业品指数涨幅7.12％，南华能化指数上涨2.82％，南华农产品指数涨1.55％，南华金属指数大涨12.86％。在国内防疫政策优化、房地产支持政策接连推出、人民币汇率回升等多重利好因素下，市场对商品需求改善的预期升温，商品市场整体表现强势。　　在信贷、债券、股权三大地产融资政策支持下，楼市呈逐步恢复态势，叠加疫情防控优化“二十条”措施政策的推出提振了投资者信心，11月A股市场大幅反弹，权益市场全面回暖；流动性收紧下市场宽松预期降温，基准利率抬升，需求走弱，债市大幅调整，主要指数纷纷下跌；大宗商品方面，南华商品指数上涨，但内部分化明显，趋势类策略的获利能力不如套利类策略。　　2、11月国内公私募基金业绩表现　　　　根据Wind数据显示，11月公募基金除债券型外，其余类型产品均录得正收益，股票型基金、债券型基金、FOF和混合型基金平均收益率分别为6.86％、-0.44％、1.93％和2.83％，其中股票型基金涨幅低于沪深300指数2.95个百分点。　　　　根据私募排排网数据显示，私募证券五大策略类型产品中仅期货及衍生品策略收益率为负，其余均翻红。其中股票策略产品收益率升至5.79％；多资产策略产品收益率4.61％；组合基金收益率2.36％；债券策略产品收益为0.70％；期货及衍生品策略产品收益率垫底，为-0.54％。　　二、标品信托业绩表现及排名　　1、标品信托业绩总体表现　　由于标品信托净值披露时间点不同，不同产品统计时间段略有差异，通过选取从10月31日到11月30日有净值数据的产品进行统计。据公开资料不完全统计，11月有45家信托公司合计11897只存量标品信托产品纳入本次业绩统计中。　　11月，标品信托产品的平均收益率为3.39％，获得正收益的产品占比为66.52％，中位数为1.62％，存量标品信托产品11月的业绩大幅反弹。其中，固收类产品共5050只，平均收益率-0.10％，权益类产品5055只，平均收益率7.33％；混合类产品1745只，平均收益率3.28％；商品及金融衍生类产品47只，平均收益率1.42％。　　　　从投资策略来看，11月除债券策略外，其余策略类型产品收益均翻红。股票策略产品共4284只，11月平均收益率为7.11％，其中87.39％的产品录得正收益；债券策略产品共4386只，11月平均收益率为-0.02％，其中44.89％的产品录得正收益；组合基金策略产品共2299只，11月平均收益率为4.12％，其中67.82％的产品录得正收益；多资产策略产品849只，11月平均收益率为2.63％，78.45％的产品录得正收益；期货及衍生品策略产品79只，11月平均收益率为3.25％，74.68％的产品录得正收益。　　2、信托公司标品业绩统计及排名　　按照信托公司标品信托产品的平均收益率进行排名，总体及各策略排名前十的公司榜单如下：　　　　本月纳入统计的标品数量增长明显，45家信托公司中，产品数量最多的仍为外贸信托，共6196只，数量占比高达49.23％，其次为平安信托和中信信托，分别为1128只和1126只。产品数量在百只以上的公司增至14家，新增公司为中航信托。　　从平均收益率上看，在产品数量为5只以上的公司中，11月共有36家信托公司的标品信托产品的平均收益率录得正数，绝大多数信托公司的标品业绩得到改善。11月收益率排名第一的为长安信托，收益率为6.20％，该公司纳入统计的产品中有6只产品均取得了10％以上的收益率，收益率为负的产品较少；其次华润信托录得6.11％的收益率，八成以上的产品收益率均为正，收益率靠前的主要为金泽基金、景林资产和淡水泉投资作为投顾的权益类产品；粤财信托11月收益率为6.08％，纳入统计的6只产品收益率均为正。　　①股票策略　　　　股票策略产品共有39家信托公司4284只产品纳入业绩统计及排名，该策略产品收益率区间为[-0.22％，23.22％]。产品数量在5只及以上的信托公司有26家，华鑫信托本月以18.22％的收益率获得榜首，纳入统计的产品共13只，收益率靠前的产品为德清瑞智投资作为投顾的“慧智投资”系列，值得一提的是，德清瑞智投资由陆家嘴信托控股，在中基协所备案的产品绝大多数为与华鑫信托合作发行的信托计划；其次平安信托旗下263只产品本月录得11.30％的收益率，其中有五成以上的产品收益率在10％以上，神农投资和淡水泉投资作为投顾的产品收益率居前；长安信托则录得8.78％的收益率，收益率居前的同样为淡水泉投资作为投顾的产品，仅部分宏观配置型产品收益率为负。　　股票策略产品中收益率最高的为华鑫信托发行的“慧智投资104号集合资金信托计划”，其11月收益率高达365.18％，从净值数据来看，该产品净值在本月第二周大幅提升384.31％，之后又持续下跌；收益率排名第二的产品为云南信托发行的“峻茂15号单一资金信托”，本月收益率为76.12％，该产品由期期投资作为投顾，采用台湾量化投资第一名的策略系统，建立量化交易投资模块；华润信托旗下“金泽A10号集合资金信托计划第35期”收益率为44.37％，同系列产品“金泽A11号集合资金信托计划第29期”同样获得34.63％的较高收益。　　②债券策略　　　　债券策略产品共有39家信托公司4386只产品纳入业绩统计及排名，收益率区间为[-2.27％，5.45％]。产品数量在5只及以上的信托公司有28家，中航信托以5.45％的收益率再次获得该策略产品收益冠军，纳入统计的12只产品收益率均为正，收益率靠前的仍为“天玑聚宝”系列；其次国投泰康信托的27只产品平均收益率为1.63％，其中“名匠仁桥1号集合资金信托计划”收益率为14.73％，拉高了整体收益，其余产品收益率均在5％以下；兴业信托本月以1.56％的收益率排名第三，国民信托则排名第四，收益率为1.46％。　　本月收益率在10％以上的债券策略产品共32只，华润信托、外贸信托和国民信托的产品居多。收益率排名第一的债券策略产品为华润信托发行的“润日昇昌7号集合资金信托计划”，本月收益率为36.75％，今年以来收益率由负转正，同系列产品“润日昇昌11号集合资金信托计划”收益率26.07％，排名第三；收益率第二的产品为外贸信托旗下“金福14号集合资金信托计划第7期信托子单元”，收益率为32.78％，但今年以来的收益率仍为负。　　③组合基金策略　　　　组合基金产品共有30家信托公司2299只产品纳入业绩统计及排名，收益率区间为[-1.24％，11.82％]。产品数量在5只及以上的信托公司有17家，中信信托以11.82％的收益率获得第一，其中八成以上产品由高毅资产作为投顾，且收益率均在10％以上；其次华润信托收益率为4.77％，收益率靠前的为中金财富作为投顾的指增型产品；中融信托收益率为4.17％，收益率靠前的为景林资产作为投顾的产品。　　该策略收益率第一的产品为平安信托发行的“美瑞1号集合资金信托计划”，本月获得95.58％的高额收益，该产品主要投资于公募基金。其次外贸信托发行的“银杏智投尊享B期集合资金信托计划”和“银杏智投尊享A期集合资金信托计划”分别获得33.63％和33.60％的收益率，该系列产品主要投资于银杏环球投资管理的私募证券基金以及信托计划，银杏秉承长期价值投资的理念，创造性地提出“战略价值投资”的概念，根据市场间的相对价值做灵活配置。　　④其他策略　　　　其他策略产品共有23家信托公司928只产品纳入业绩统计及排名，该策略收益率区间为[-0.37％，6.84％]。产品数量在5只及以上的信托公司有14家，其中中融信托以6.15％的收益率获得第一，纳入统计的产品中多资产策略和期货及衍生品策略均有涉及，且所有产品均为正收益；其次华润信托以5.98％的收益率排名第二，产品绝大多数为多资产策略，主要为雪球型产品；排名第三的中航信托收益率为5.18％，多数产品为“天鹏”系列。　　其他策略产品中，外贸信托发行的“锐进29号景林多元策略尊享A期集合资金信托计划”获得11月冠军，收益率为23.41％，由景林资产作为投顾，同系列共11只产品收益率基本一致，景林资产近期多次表态看多港股，旗下产品本月收益反弹幅度较大；其次，华润信托旗下“智盈45号集合资金信托计划”获得18.23％的收益率，同系列的10只产品收益率接近，该系列产品主要投资于非保本收益凭证。另外，多资产策略中，子策略为宏观策略的产品本月表现不佳，该类型产品中收益率为负的数量过半；期货及衍生品策略中，收益率靠前的产品主要为中航信托旗下标品，外贸信托旗下该策略产品收益率靠后。　　作者：肖永悦　　来源：用益信托网
金融界2022-12-14
11月金融数据不及预期，理财产品赎回带动M2增速意外反弹
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方面，主要受投向实体经济的人民币贷款、企业债券融资和政府债券融资三项拖累，11月社融同比大幅少增。其中，企业债券融资缩量与当月债券发行利率走高、取消发行情况增多有关，政府债券融资同比少增则受专项债发行节奏影响。货币供应量方面，11月理财产品大规模赎回带动居民存款超季节性反弹，M2增速意外回升，而因地产低迷叠加疫情忧动，M1增速低位下行。　　展望未来，下一步为有效激发实体经济贷款需求，稳定宏观经济运行，引导房地产行业尽快实现软着陆，政策面或将在以下几个方面发力：一是推动宽货币向宽信用有效传导，重点是引导LPR报价下调，降低企业和居民融资成本，其中，持续下调5年期LPR报价是推动楼市企稳回暖，带动居民中长期贷款修复的关键，有可能在12月或明年1月落地。二是督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模，引导银行加大基建项目贷款投放，支持基建投资提速。三是充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。四是监管层会加大对银行年末考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放。我们预计，在政策发力作用下，12月金融数据会转暖，信贷和社融数据有望出现同比多增。　　　　　　　　　　　　　　具体内容如下：　　一、11月消费等经济活动受疫情扰动下行，加之楼市仍处筑底过程，实体经济内生信贷需求不足，这也导致尽管受到宽信用政策加码支持，但当月信贷整体表现仍偏弱，并未如期实现同比多增。其中，企业中长期贷款受益于政策支持表现强劲，居民贷款则受疫情和楼市低迷拖累表现不佳。　　11月新增人民币贷款1.21万亿，环比季节性多增5948亿，同比小幅少增596亿，拖累月末贷款余额增速较上月末下滑0.1个百分点至10.4％，表现弱于预期。　　11月为季节性信贷大月，且10月信贷表现较弱，部分受到此前9月季末冲量透支所致，而11月透支效应影响退去，因此，11月新增贷款环比大幅回升符合预期。此外，当前政策面对基建、制造业投资的支持力度加大，11月支持房地产融资的措施也密集出台，对当月信贷投放，尤其是企业中长期贷款投放有较强带动作用。但另一方面，11月国内疫情反弹，工业生产、消费等经济活动受疫情扰动下行，再加上楼市仍然处在筑底过程，实体经济内生信贷需求不足，这也导致尽管受到宽信用政策加持，但11月整体信贷表现仍然偏弱，并未如期实现同比多增。　　从结构上来看，11月企业短贷和票据融资同比走弱，而企业中长期贷款表现强劲。当月企业中长期贷款环比多增4211亿，同比多增3158亿，主要原因是政策面对基建、制造业、房地产等领域的信贷支持力度较大：一是11月PSL显著放量，直接推动银行对基建投资的信贷投放规模；二是两批基础设施建设基金投放完毕后，会带动后续配套贷款需求跟进；三是设备更新改造再贷款支持工具继续推动制造业中长期贷款保持高增势头；四是伴随11月金融支持房地产16条推出，银行对房企授信额度大幅增加，也会有一部分转化为开发贷投放。　　与企业贷款相比，11月居民贷款表现不佳，其中居民短贷同比少增992亿，居民中长期贷款同比少增3718亿。前者主因疫情扰动居民消费活动，后者主要由居民房贷构成，同比大幅少增与楼市持续低迷相印证——11月30大中城市日均商品房成交面积同比下降24.8％，降幅较上月扩大6.8个百分点。　　二、主要受投向实体经济的人民币贷款、企业债券融资和政府债券融资三项拖累，11月社融同比大幅少增。其中，企业债券融资缩量与当月债券发行利率走高、取消发行情况增多有关，政府债券融资同比少增则受专项债发行节奏影响。　　11月新增社融1.99万亿，环比季节性多增1.08万亿，但同比少增6109亿，拖累月末社融存量增速较上月末下滑0.3个百分点至10.0％。　　11月社融各分项同比多数少增，除投向实体经济的人民币贷款少增1621亿外，当月企业债券融资和政府债券融资同比分别少增3410亿和1638亿，这三项是社融整体同比大幅少增的主要拖累。企业债券融资方面，11月债券融资成本上升较快，企业债券取消发行情况明显增加，当月企业债券融资仅596亿，环比、同比均大幅少增；政府债券方面，尽管11月国债净融资规模高于去年同期，但因10月加发5000亿专项债基本发行完毕，11月地方债净融资显著收缩，而去年11月仍为专项债发行高峰期，由此导致11月政府债券融资同比较大幅度少增。　　其他分项中，随着两批基础设施建设基金投放完毕，对委托贷款的拉动作用退去，11月委托贷款降至负增88亿，同比亦多减123亿；中美利差仍深度倒挂背景下，11月外币贷款延续负增，同比多减514亿；11月新增股票融资规模与上月持平，同比少增506亿。不过，11月其他两项表外融资表现好于去年同期。其中，去年为资管新规过渡期最后一年，信托贷款压降力度较大，而今年信托贷款压降速度明显放缓，11月同比少减1825亿；11月新增表外票据融资回正，环比多增2347亿，符合季节性规律，同比亦小幅多增506亿。　　整体上看，11月社融同比大幅少增，虽然与政府债券发行节奏有一定关系，但当月投向实体经济的人民币贷款和企业债券融资表现不佳，仍显示地产延续下行、疫情扰动经济运行等因素不利于实体经济融资需求的顺畅修复。此外，前期市场利率较快上行，引发理财赎回压力并导致负反馈，给债市造成较为明显冲击，且冲击效应已经从二级市场传导至一级发行市场。这也提示，要降低企业融资成本、稳定企业融资需求，可能仍然需要维持一个稳定的市场利率环境。　　三、11月理财产品大规模赎回带动居民存款超季节性反弹，M2增速意外回升，地产低迷叠加疫情忧动，M1增速低位下行。11月末M2增速大幅反弹至12.4％，较上月末加快0.6个百分点。主要原因有两个：一是上年同期基数走低，二是当月受理财产品赎回等因素影响，新增居民存款规模达到2.25万亿，同比多增1.81万亿。我们认为，受前期市场利率较快上升、债市波动影响，11月理财产品出现较大规模赎回，带动居民存款规模超季节性上扬；而此前居民以理财、基金和其他金融产品形式存在的投资，不一定充分反映在M2的统计当中。　　11月末M1同比增速降至4.6％，在上年同期增速基数下行背景下，仍较上月末放缓1.2个百分点，不仅绝对水平偏低，而且走势也明显偏弱。背后有两个原因：首先，30个大中城市高频数据显示，11月楼市销量较10月下滑，同比降幅也有所扩大。这会直接影响房企销售回款，进而对M1增速形成下拉效应。历史数据表明，我国M1增速走势与楼市关联度较高。其次，11月疫情波动仍给企业经营带来一定不利影响，这也会抑制M1增速。　　整体上看，主要受楼市低迷和疫情扰动影响，11月新增信贷和社融同比均现少增，显示宽信用过程一波三折。不过，当月中长期贷款在新增贷款中的占比达到90.4％，创近21个月以来的新高，表明信贷投放期限结构改善，其中票据冲量现象明显缓和。　　我们预计，下一步为有效激发实体经济贷款需求，稳定宏观经济运行，引导房地产行业尽快实现软着陆，政策面或将在以下几个方面发力：一是推动宽货币向宽信用有效传导，重点是引导LPR报价下调，降低企业和居民融资成本，其中，持续下调5年期LPR报价是推动楼市企稳回暖，带动居民中长期贷款修复的关键，有可能在12月或明年1月落地。二是督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模，引导银行加大基建项目贷款投放，支持基建投资提速。三是充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。四是监管层会加大对银行年末考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放。我们预计，在政策发力作用下，12月金融数据会转暖，信贷和社融数据有望出现同比多增。
金融界2022-12-14
消费狂欢，白酒嗨了！消费医疗崛起，大金融或迎拐点曙光？
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1万亿元，中泰证券戴志锋认为，这主要是企业债少增拖累，信贷少增缺口已有收敛；此外，虽然11月新增信贷规模略低于市场预期，但居民端呈边际弱回暖。行情方面，券商ETF（512000）今日临近午盘开始发力，最终放量收涨0.70%，成交额4.48亿元，交投激增63.5%，逼近5日线。银行板块走势比较震荡，银行ETF（512800）今日小幅收涨0.28%，成交额达1.28亿元。中金公司12月13日观点认为，稳定经济增长政策继续发力，银行股悲观预期有望继续改善。当前银行估值和仓位均处于市场底部，有较强吸引力。企业中长期贷款拐点向上表明前期相关政策正在落地，12月会议奠定明年加力基调，银行股估值有望继续回升。开源证券非银团队最新观点认为，稳定经济增长相关政策进一步突出，继续看多券商板块。低估值叠加稳定经济增长政策以及基本面底部复苏是非银板块整体上涨的逻辑，市场对证券基金降费仍存担忧，一定程度压制了券商板块弹性。高层会议突出稳定经济增长，而券商估值仍处于低水位，继续看多券商板块机会。招商证券最新观点指出，继续看好券商板块行情演绎，当前券商基本面拐点曙光近在眼前，股价、估值和持仓较低提供深蹲起跳基础。货币政策方面，流动性环境整体处于合理充裕环境；行业政策方面，全面注册制落地渐进，多层次资本市场深化改革持续；防控政策不断优化，有利于刺激经济企稳复苏。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，中证医疗指数基日为2004.12.31，发布日期为2014.10.31；食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布日期为2013.7.15；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，医疗ETF、食品ETF、消费龙头ETF、券商ETF、银行ETF的风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-14
11月金融数据点评——信贷仍然偏弱，企业好于居民
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际效果，包括地产成交走势、以及地产债、企业债和地产相关的企业中长期贷款需求能否回升等。光大证券认为，展望明年，随着疫情防控政策逐步优化和国内疫情趋于平稳，居民消费和购房意愿有望逐渐回暖。同时，稳增长诉求较强的背景下，政治局会议要求“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，金融政策有望继续加码支持房企合理融资需求，基建和制造业配套贷款也将维持高位。华西证券认为，11月社融、信贷低于预期，社融同比增速创2021年10月以来新低，反映出当前实体融资需求仍然偏弱。分部门来看：企业端仍是主要支撑，中长期贷款同比延续多增，票据冲量有所缓解；居民端表现仍然羸弱，短贷、中长贷同比均大幅少增，且仍低于往年同期。新增社融同比少增，信贷、政府债、企业债拖累明显，非标仍是主要支撑。新增信贷、社融低于预期，反映后续提振实体融资需求政策加码的必要性依然存在，MLF、逆回购利率的调降或仍有可能。东吴证券认为，防疫政策实质优化，政策定调加力稳经济，居民消费有望迎来回弹，房地产行业三箭齐发，银行业估值修复延续。受益于疫情防控“新十条”的颁布，国内疫情管制极大程度放松，虽然短期仍会经受冲击，但居民消费和信心提振已经曙光乍现；受益于地产融资“三箭齐发”与稳经济政策实施，房地产预期企稳，预计明年二三季度传导至销售和投资端。货币政策稳健偏松，银行信贷有望持续增长，资产端企稳逻辑不变。
格上财富2022-12-14
12月14日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
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持续分化。　　债券市场调整效应显现企业债净融资再现低谷　　11月企业债净融资再现低谷，主要是因为受债券市场持续波动影响，不少企业选择取消债券发行。据统计显示，11月共有91只信用债取消发行，规模达到724.4亿元，创今年以来月度最高水平；而去年同期仅有29只信用债取消发行，规模为167亿元。　　证券时报　　各地真金白银促消费全力抢回“失去的三年” 　　记者近日在深圳和上海两地走访购物中心时获悉，随着疫情防控措施的调整优化，购物中心逐步恢复了往日的热闹，客流量和销售额均明显提升。眼下正值岁末消费旺季，各地政府、商家正多措并举激发市场活力，真金白银补贴促消费，全力抢回“失去的三年”。　　金价反弹黄金回收业务也火了　　最近一段时间，国际金价出现了反弹迹象。不同于此前的“淘金热”，黄金回收业务此时也“火”了。有业内人士表示，黄金回收产业有两个截然不同的细分市场，金饰约占回收金供应总量的90%，工业回收则贡献了剩余部分。　　私募业绩大回血新产品备案热情高涨　　据渠道和第三方机构的数据显示，得益于11月份行情的强势回升，百亿私募业绩也大幅回暖，景林、高毅、淡水泉等头部私募单月净值回升超过10%，虽然多家百亿私募年内收益仍然为负，但回撤已明显收窄。　　兵器工业集团上市公司集体路演推进核心产业并购重组　　12月13日，兵器工业集团举行控股上市公司集体路演交流活动。内蒙一机、北方导航、长春一东、光电股份、北方股份、晋西车轴等6家上市公司的高管出席，就企业高质量发展、履行强军首责等内容进行分享。与会企业普遍预期军工行业会保持一个稳定增长的景气周期。　　证券日报　　多地推出稳增长“硬”举措为明年经济实现良好开局提供支撑　　最近一段时间，多地相继推出优化营商环境、扩大有效投资、稳外贸抢订单、促进消费等稳增长实招，不断激活市场主体活力，为明年一季度经济实现良好开局提供有力支撑。　　各地加速布局数据交易平台建设抢占数字化转型市场先机　　12月12日，在首届全球数字贸易博览会之江数字贸易论坛上，杭州国际数字交易中心正式揭牌。事实上，各地近年在加速布局数据化平台建设，北上广深等地均已成立数据交易所。　　房企加速推进股权融资已有17家公司发布定增计划　　房企股权融资“第三支箭”落地两周多以来，披露股权融资意向或计划的A股房企已达20家，其中有17家拟通过定增再融资，占比超八成。在定增队伍中，目前已有华发股份、福星股份、嘉凯城、大名城等房企率先抛出预案。除嘉凯城外，其余3家募集资金的七成及以上用于“保交楼”相关房地产项目。　　2023年中国经济增长获外资看好消费、制造业、基建将是三大带动因素　　时至岁末，多家外资机构对2023年中国经济及A股市场进行展望。“中国经济增长达到5%以上，消费、先进制造业将成为增长亮点”已是大部分机构的共识。数据显示，今年11月份流向中国股市的资金为85亿美元，创2022年以来外资在中国股市的最大月度增幅。　　人民日报　　银保监会主席郭树清：加强和完善现代金融监管　　党的二十大报告提出，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线。必须按照党中央决策部署，深化金融体制改革，推进金融安全网建设，持续强化金融风险防控能力。　　21世纪经济报道　　社科院：建议2023年GDP增速定在5%以上赤字率提升至3%左右　　中国社会科学院原院长、学部主席团主席谢伏瞻表示，经济增长目标是关键指标，是宏观经济政策的锚，是引导全社会预期的风向标，也是各地区、各部门对标的参照物。我国经济长期发展向好的基本面没有改变，超大规模的市场优势依然突出，产业链供应链体系完整，宏观经济政策也有空间，加上基数相对较低，明年实现5%以上的经济增长是十分必要也是有条件的。　　新冠口服药“网售”罗生门　　12日，国务院联防联控机制医疗救治组发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》后，13日国内获批的两款新冠口服药接连传出开启“网售”的消息。1药网方面对记者表示，相关媒体对1药网关于新冠口服药Paxlovid网售的解读不准确。复星医药相关人士表示，复星医药已与国药控股、华润医药等国内多家商业伙伴达成战略合作。　　第一财经　　独立储能向前推进国网经营区明确标准、细则　　12日晚，北京市电力交易中心发布《新型储能主体注册规范指引(试行)》公告。专家表示，此举为推进新型储能作为独立主体进入电力市场打通了“最后一公里”的道路，对于保障新型储能的持续、稳定的合理收益具有重要意义。　　医药板块“虹吸效应”凸显但已有部分机构抛售“抗疫概念股” 　　伴随疫情防控措施优化，抗疫热点从核酸检测等转向个体防治，医疗器械、医药电商、抗原检测试剂等细分板块持续上涨，特别是感冒、退烧类药品吸引大批资金入场，相关个股连续涨停。有部分基金经理认为，目前生物医药板块结构分化效应明显，需要基金经理仔细挑选优质个股。记者梳理发现，已经有部分资金开始抛售前期股价涨幅巨大的“抗疫概念股”。　　经济参考报　　多省份基金项目开工率达100% 从项目“快落地”看投资“新动向” 　　时至年末，各地重大项目取得阶段性进展。今年以来，通过发行政策性、开发性金融工具，对于解决项目资本金来源缺口发挥了关键作用，基础设施项目建设加快落地，对有效投资的带动效应倍增，推动基础设施领域高质量发展。　　年内百余家审计机构被罚监管不断压实“看门人”职责　　业内人士表示，加强对审计机构的监管，不断压实中介机构“看门人”责任，将进一步提升证券审计市场透明度、上市公司财务信息披露质量。尤其是上市公司2022年年报审计工作即将开始，年末监管密集“点名”审计机构，更是提醒审计机构作为资本市场的“看门人”要勤勉尽责。（文章来源：东方财富研究中心）
东方财富网2022-12-14
M2增速创6年新高背后真相！债市调整、理财赎回恶性循环下，企业债拖累社融创一年新低，宽信用亟需降息破局
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企业强的特征显著。社融同比创一年新低，企业债为最大拖累项。　　此外，M2和M1还出现明显背离现象。分析师认为，M2增速创年内新高，结构上主要受居民存款大幅走高及非银存款同比多增的支撑。疫情导致预防性储蓄上升，同时11月因为债券市场波动较大，部分理财产品出现净值回撤，许多居民将理财赎回转为银行存款，导致M2增加。　　M2和M1明显背离疫情导致预防性储蓄上升　　11月M2增速上升0.6个百分点至12.4％，刷新年内新高，M1增速下降1.2个百分点至4.6％。M1和M2的增速明显背离。　　为什么会这样呢？红塔证券指出，主要原因是疫情导致预防性储蓄上升。M1主要包括M0加上企业活期存款，而M2除企业活期外还得加上企业定期及居民储蓄存款。二者背离要么是因为居民储蓄存款大幅上升，要么是因为企业定期存款大幅上升。　　从数据看，11月居民存款新增了2.25万亿，企业存款才新增1976亿，差距非常大，去年11月同期居民存款才新增7308亿，企业存款新增了9451亿。居民存款反常高增只能说明没人消费，没人消费导致居民存款向企业存款回流不畅，进而导致了超额储蓄。　　之所以没人消费，主要是因为疫情的不确定性让人不能外出消费，因为部分人员居家没有消费场景，担心被封收入下降也不敢随便消费。　　现在即便防疫放松了，但因害怕出门及部分线下消费场所还要核酸证明，超额储蓄还是很难转化为消费。因此，短期看，M2和M1背离可能还会延续。　　另外，居民存款和企业存款背离也是因为地产销售不畅，因为买一手房会让居民的储蓄存款转化为房企的存款。一旦房地产销售不景气，也会出现M2-M1的裂口拉开的现象。　　M2大幅走或主要受理财赎回影响　　浙商证券指出，11月M2增速超预期除了居民消费、购房情绪持续低迷等原因外，也可能与理财产品大量赎回有关。部分资金转为居民储蓄存款，部分资金流入股市，证券公司客户保证金作为非银存款计入M2统计，两者共同推升M2增速，预计后续影响或逐步转弱。　　中信证券也指出，M2的高增主要是因为居民存款在11月增加了2.25万亿元，同比多增1.52万亿元。这一部分资金可能是来自于赎回的理财产品。　　11月因为债券市场波动较大，部分理财产品出现净值回撤，许多居民将理财赎回转为银行存款，这一过程会导致M2增加。根据普益标准数据，11月27日银行理财存续规模为25.19万亿元，相比11月13日减少了7969亿元，如果再考虑非银行渠道的理财产品赎回，规模可能接近万亿。　　居民与企业贷款需求进一步分化，企业中长期贷款增速持续回升　　中信证券指出，11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于wind一致预期的1.31万亿元，比去年同期少增600亿元，居民弱、企业强的特征显著。　　从结构上看，居民贷款同比少增4710亿元，其中居民中长期贷款同比少增3718亿元，提前偿还房贷的规模可能还是很大。　　如果将1-11月数据加总，居民部门中长期贷款同比少增约2.8万亿元，居民部门新增信贷确有增长乏力的现象。　　而企业贷款表现相对不错，比去年同期多增3158亿元，其中企业中长期贷款比去年同期多增3950亿元。　　居民贷款弱、企业贷款强的情况从今年8月以来就一直存在。而且企业贷款的同比多增也不仅仅是因为去年同期的低基数，即使和2020年同期相比，最近4个月的企业中长期贷款也都是更高的。　　招商宏观指出，随着高层政策的进一步明确，以及人民银行调降政策利率等操作，企业的预期逐步稳定，未来一段时间企业部门中长期的贷款需求将整体回暖。　　居民部门方面，各地已在“房住不炒”、“因城施策”的基调下，陆续出台政策以更好地满足房地产市场的合理需求，后续需持续关注政策效果。　　社融同比创一年新低，企业债是最大拖累　　11月新增社融1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，低于市场预期值2.17万亿元。广发固收指出，社融不及预期，同比拖累项依次为企业债、政府债和贷款。　　从分项来看，贷款（社融口径）为1.14万亿元，同比少1573亿元；政府债净融资6520亿元，同比少1638亿元；企业债净融资596亿元，同比少3410亿元，为社融最大拖累项。　　受三者拖累，11月社融同比增长10.0％，较10月回落0.3个百分点，连续第二个月回落，增速为2021年12月以来最低。　　企业债券融资为什么会大幅下行呢？红塔证券表示，主要受到了债券市场调整的影响。但随着防疫政策松动叠加金融支持地产，市场对基本面的预期突然变乐观了，11月股票好了起来，对应地，债券市场收益率开始调整，同时，理财产品对资金的吸纳能力开始下降，毕竟上涨的股票能提供的回报率要高得多。　　过去的时候，产品是资金池和预期收益型的，债券市场波动对投资者能拿到的收益关联度很弱，现在是净值型，债券市场波动很容易就体现在净值波动上，当投资者发现买理财还能亏钱，恐慌情绪下纷纷赎回。　　宽信用需降息破局　　招商宏观表示，从目前情况来看，以政策性银行为抓手的基建融资需求叠加结构性货币政策工具的使用，对社融增速，甚至是企业部门信贷结构的改善都起到了关键的作用。　　但是，经济内生信用需求仍有待进一步恢复，尤其是居民部门的购房需求对信贷数据拖累明显。居民可支配收入增速低于房贷利率令居民持有贷款意愿下降，唯有降息才能在短期内扭转该局面。　　信达宏观指出，未来政策仍有加码空间，包括从居民端入手刺激需求，调整限购限贷政策等。关注本月中央经济工作会议定调，以及可能出现的LPR下调等。　　展望货币政策，招商宏观指出，降息必要性提高。过去十年，央行实施降息往往面对着类似的宏观环境：（1）实体经济信贷需求有待进一步提升（2）PPI 同比处于负区间（3）经济增速低于某一关键值。当前宏观环境跟此前三轮所处的环境有相似之处。　　按照央行的表述，下一步的政策逻辑依然是引导实体经济信贷成本进一步下行。那么，央行或需要首先帮助商业银行降低负债端成本。从货币政策工具上来看，降息是最直接的手段。
金融界2022-12-13
债市早报：11月信贷社融表现不及预期，财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行
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方面，主要受投向实体经济的人民币贷款、企业债券融资和政府债券融资三项拖累，11月社融同比大幅少增。其中，企业债券融资缩量与当月债券发行利率走高、取消发行情况增多有关，政府债券融资同比少增则受专项债发行节奏影响。货币供应量方面，11月理财产品大规模赎回带动居民存款超季节性反弹，M2增速意外反弹回升，而因地产低迷叠加疫情忧动，M1增速低位下行。　　【财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行】财政部公告称，根据国债发行安排，12月12日发行了2022年特别国债，实际发行7500亿元，票面利率为2.48％。同日，央行官网公告称，12月12日，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。　　【国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）】12月12日，国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）。其中指出，目前，全球新冠肺炎疫情仍处于流行态势。在我国流行的新冠病毒奥密克戎变异株致病力和毒力已明显减弱，感染者多为轻症或者无症状感染者，重症人数相对较少，绝大部分感染者可根据自己的具体情况选择居家隔离和治疗。感染者严格落实非必要不外出，拒绝一切探访，如就医等特殊情况必需外出时做好个人防护，规范佩戴N95/KN95颗粒物防护口罩，避免乘坐公共交通工具。　　【国务院联防联控机制：做好新冠肺炎互联网医疗服务】12月12日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗救治组发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，鼓励医联体内上级医院通过远程会诊、远程诊断、远程培训等方式提高基层医疗机构对高风险人群的识别、诊断和处置能力；医疗机构开展互联网诊疗服务过程中，若发现患者病情出现变化或存在其他不适宜在线诊疗服务的，医师应当引导患者到实体医疗机构就诊。鼓励医疗机构提供24小时网上咨询服务，为儿童、孕产妇、老年人、透析患者和合并基础疾病的患者提供就医及心理咨询、用药指导等服务，同时积极开展分时段精准预约，缩短患者到院后等待时间。　　（二）国际要闻　　【纽约联储一年期通胀预期下降至2021年以来新低】12月12日，纽约联储公布的调查显示，11月美国家庭预计未来12个月的通胀率为5.2％，这大幅低于前一个月的5.9％，创下2021年8月以来的最低水平。美国家庭对中长期的通胀预期也有所下降：对未来三年的通胀预期从3.1％降至3％，对未来五年的通胀预期从2.4％降至2.3％。纽约联储的上述调查数据，与上周五公布的密歇根消费者信心数据大体吻合。密歇根调查数据显示，12月美国1年通胀预期初值下降至4.6％，创2021年9月以来新低，11月前值为4.9％；消费者对美国的长期通胀预期保持在3％。　　【华尔街日报称美联储内部对于加息多久存在分歧】12月12日，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，关于美联储本轮加息应该持续多久，美联储内部已经分化为鸽派和鹰派两大阵营。Timiraos称：一些人预计明年通胀将稳步降温，并希望尽快停止加息。其他人担心明年通胀不会足够缓和，这种情况需要加息或将利率维持在该水平更长的时间，从而增加急剧下滑的可能性。Timiraos认为，美联储内部的这种分化，让鲍威尔面临着制定下一阶段利率政策的挑战：从现在开始将利率提高到多高，以及将利率保持在该水平多长时间以克服通货膨胀。鲍威尔一再表示，他更担心的是在抗击通胀方面做得不够的风险，而不是做得太多的风险，而且美联储正试图取得平衡，以避免不必要的经济痛苦。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格小幅收涨，NYMEX天然气价格继续收涨】 12月12日，WTI 1月原油期货收涨2.15美元，涨幅3.03％，报73.17美元/桶；布伦特2月原油期货收涨1.89美元，涨幅2.48％，报77.99美元/桶。NYMEX 1月美国天然气期货价格收涨5.48％，报收6.587美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　12月12日，银行间市场资金面供求均衡，主要资金利率低位下行：DR001下行1.47bps至1.044％，DR007下行15.17bps至1.578％，其他利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月12日，理财赎回压力仍存，债市情绪依然偏弱，尾盘金融数据不及预期，但对债市提振作用有限，当日银行间主要利率债走势分化，中长券持稳而短券走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率下行0.25bp报2.9125％；10年期国开债活跃券220215收益率下行0.40bp报3.0460％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月12日，10只地产债成交价格偏离幅度超10％，“20宝龙MTN001”“21远洋控股PPN002”“19远洋02”跌超11％，“21金科01”跌超19％，“金科优01”跌超21％，“21碧地02”跌超27％；“21旭辉02”涨超12％，“20大连万达MTN003”涨超13％，“20奥创2A”涨超36％，“19中骏01”涨超54％。　　12月12日，城投债成交价格整体相对稳定，仅“18扬州易盛德01”跌超11％。　　2. 信用债事件：　　万科：发布公告称，决定对“21万科01”债券行使发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“21万科01”债券全部赎回。　　国美电器：拟于2022年12月14日至12月15日召开“18国美01”持有人会议，审议豁免本次债券持有人会议通知期限、豁免临时提案提交及公告期限的议案以及“18国美01”兑付方案。根据方案，发行人提请调整回售部分债券的兑付方案，第一期及第二期本金将各自兑付20％，第三期及第四期本金将各自兑付30％，兑付本金金额共计10156万元。本期债券兑付展期期间，“18国美01”票面利率保持不变，继续按照7.80％计算利息，展期期间产生的利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本清。　　常州齐梁建设：公司公告称，为进一步优化国有经济布局机构，新北区国资委经研究，决定将公司30％股权无偿划转至江苏龙城国有控股集团有限公司，并于2022年12月9日出具《关于部分区属企业股权无偿划转的决定》（常新国资委〔2022〕30号）。公司已完成工商变更登记手续。　　蒙古焦煤：标普将蒙古焦煤长期发行人信用评级从“CC”下调至“SD”，将蒙古焦煤2024年到期的未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“CC”下调至“D”。　　旭辉控股：发布公告称，拟通过投标程序出售集团持有的全部旭辉永升服务股份，该股份约占标的公司已发行股本总额的23.26％。　　新城发展：新城发展控股公告称，卖方（富域香港投资有限公司）、新城发展与配售代理订立配售及认购协议。卖方同意委聘配售代理作为代理，而配售代理同意个别（而非共同或共同及个别）尽最大努力促使不少于六名买方按配售价（即每股股份3.50港元）购买销售股份（即5.6亿股股份）；该公司将自认购事项收取的所得款项净额预期约19.43亿港元，拟将认购事项所得款项净额用作偿还公司日后到期的境外债务及用作公司一般营运资金。　　新城控股：据新城控股消息，新城控股完成发行20亿中票（2022年度第三期中期票据，简称“22新城控股MTN003”），期限3年，票面利率4.3％。另据了解，由于近期市场波动较大，发行人融资安排变更，拟“22新城控股MTN004”取消发行。　　碧桂园：据碧桂园官微，12月9日晚间，碧桂园地产在深交所成功簿记发行2022年第二期公司债券。该期债券发行规模合计10亿元，分为两个品种。其中品种一“22碧地02”规模为8亿元，由中国证券金融股份有限公司、承销商中信建投证券股份有限公司联合创设全额信用保护凭证，发行票面利率4.88％；品种二“22碧地03”规模为2亿元，由广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，发行票面利率4.0％。　　山东滕建投资：12月，山东滕建投资集团发行的公司债首次出现价格大幅波动，根据相关要求，公司针对上述情况进行了核查并澄清：公司表示，近期生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化。同时，公司存续债均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力也未曾发生重大不利变化。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体下跌】 12月12日，三大股指低开低走，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.87％、0.89％、0.79％，上证指数失守3200点。当日，申万一级行业指数多数收跌，但医药股逆势掀起涨停潮，当日医药生物申万一级指数1.83％，领跑市场，电子、计算机涨超1％，紧随其后，房地产、煤炭、非银金融、有色金属、钢铁跌逾2.5％，调整较为明显。　　【转债市场指数集体走弱】12月12日，转债市场主要指数集体走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别微涨0.40％、0.40％、0.42％。转债市场当日成交额571.19亿元，较前一交易日减少67.31亿元。当日转债个券多数下跌，460只个券中120只上涨，340只下跌。当日，新上市寿22转债、东材转债、正海转债涨超20％，涨幅位居市场前三，存量个券中医药、环保行业个券涨幅明显，其中盘龙转债、迪龙转债分别上涨18.05％和15.25％，大幅领先其他个券；当日转债下跌个券居多，金诚转债、小熊转债、北方转债跌幅较为明显，另外仅有13只个券跌逾2％，59只个券跌逾1％，多数个券跌幅不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月12日，寿22转债、东材转债、正海转债上市，惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，合力转债拟于12月13日开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购，富淼转债、漱玉转债、汇通转债拟于12月15日开启申购。　　12月12日，佳禾智能发行可转债申请获深交所审核通过，明阳电路拟发行可转债募资不超过4.5亿元。　　12月12日，惠城转债公告不提前赎回，且在未来三个月内（即2022年12月13日至2023年3月12日）如再次触发赎回条款，均不行使赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月12日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行6bp至4.39％，10年期美债收益率上行4bp至3.61％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至24bp。　　12月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28％。　　2. 欧债市场：　　12月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至1.94％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、3bp、3bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-12-13
研报透市：金融数据透露重磅信号，半导体制造产业链格局或面临重塑
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　　社融同比创一年新低，最大拖累项是企业债　　广发固收指出，社融不及预期，同比拖累项依次为企业债、政府债和贷款。11月新增社融1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，低于市场预期值2.17万亿元。从分项来看，贷款（社融口径）为1.14万亿元，同比少1573亿元；政府债净融资6520亿元，同比少1638亿元；企业债净融资596亿元，同比少3410亿元，为社融最大拖累项。　　受三者拖累，11月社融同比增长10.0％，较10月回落0.3个百分点，连续第二个月回落，增速为2021年12月以来最低。　　企业债券融资为什么会大幅下行呢？红塔证券表示，主要受到了债券市场调整的影响。但随着防疫政策松动叠加金融支持地产，市场对基本面的预期突然变乐观了，11月股票好了起来，对应地，债券市场收益率开始调整，同时，理财产品对资金的吸纳能力开始下降，毕竟上涨的股票能提供的回报率要高得多。　　过去的时候，产品是资金池和预期收益型的，债券市场波动对投资者能拿到的收益关联度很弱，现在是净值型，债券市场波动很容易就体现在净值波动上，当投资者发现买理财还能亏钱，恐慌情绪下纷纷赎回。　　红塔证券：M2和M1明显背离疫情导致预防性储蓄上升　　11月M2增速高达12.4％，但M1却不增反降下行到了4.6％，M1和M2的增速明显背离。为什么会这样呢？主要原因是疫情导致预防性储蓄上升。　　M1主要包括M0加上企业活期存款，而M2除企业活期外还得加上企业定期及居民储蓄存款。二者背离要么是因为居民储蓄存款大幅上升，要么是因为企业定期存款大幅上升。　　从数据看，11月居民存款新增了2.25万亿，企业存款才新增1976亿，差距非常大，去年11月同期居民存款才新增7308亿，企业存款新增了9451亿。居民存款反常高增只能说明没人消费，没人消费导致居民存款向企业存款回流不畅，进而导致了超额储蓄。　　之所以没人消费，主要是因为疫情的不确定性让人不能外出消费，因为部分人员居家没有消费场景，担心被封收入下降也不敢随便消费。　　现在即便防疫放松了，但因害怕出门及部分线下消费场所还要核酸证明，超额储蓄还是很难转化为消费。因此，短期看，M2和M1背离可能还会延续。　　另外，居民存款和企业存款背离也是因为地产销售不畅，因为买一手房会让居民的储蓄存款转化为房企的存款。一旦房地产销售不景气，也会出现M2-M1的裂口拉开的现象。　　另外一个原因可能是企业定期存款相对于企业活期存款在上升。　　实际上从今年年初以来，企业定期存款的增速就明显高于企业活期存款的增速，活期存款在今年3月底的时候同比增速是2.9％，定期存款是9.8％，而到了10月，活期存款同比增速仅为4.1％，定期存款同比增速则高达14.1％。　　企业存款定期化说明企业存款在“理财化”。一般出现这种情况是说明企业觉得前景不明，不敢轻易扩大生产、补库和投资，与其拿着活期，不如存个定期，获取金融收益。　　M2再次大幅走或主要受理财赎回影响　　浙商证券指出，11月M2增速超预期主因居民存款大幅走高及非银存款同比多增的支撑，居民存款大增受居民消费、购房情绪持续低迷的影响，体现当前仍偏悲观的居民预期，此外，两者均与理财产品大量赎回有关，部分资金转为居民储蓄存款，部分资金流入股市，证券公司客户保证金作为非银存款计入M2统计，两者共同推升M2增速，预计后续影响或逐步转弱。11月财政支出边际转弱、财政收入边际转强的特征延续，财政存款大幅同比多增，对M2的支撑降低。　　中信证券也指出，M2的高增主要是因为居民存款在11月增加了2.25万亿元，同比多增1.52万亿元。这一部分资金可能是来自于赎回的理财产品。11月因为债券市场波动较大，部分理财产品出现净值回撤，许多居民将理财赎回转为银行存款，这一过程会导致M2增加。根据普益标准数据，11月27日银行理财存续规模为25.19万亿元，相比11月13日减少了7969亿元，如果再考虑非银行渠道的理财产品赎回，规模可能接近万亿。　　中信证券：半导体制造产业链格局或面临重塑，机会在哪里？　　中信证券研报指出，当前产业格局现状是，美国仍拥有行业规则制定的话语权，中国大陆拥有全球最大半导体下游需求市场，韩国、中国台湾则是主要的半导体出口方。供需互补、合作紧密，短期难以彻底切割。　　1）我们认为对于美国而言，推行完全的产能自给自足并不现实，美国在低价值量的基础芯片生产方面没有成本优势，美方仍需在成熟市场保持合作。　　2）对于中国台湾而言，台积电赴美建厂的实质是将其先进生产技术、人才向美国转移，长期不利于中国台湾保持先进芯片技术领先性，或将为美方竞争对手培育更多资源。　　3）对于中国大陆而言，我们认为未来中美将在成熟市场保持经济合作、而核心硬科技领域被动切割，长期而言中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，这个过程中将蕴含诸多国产化机会。　　4）在中美各自发展一套供应链体系的背景之下，日、韩、欧、中国台湾的供应链企业或相应形成两套供应体系，以分别适应双方需求。
金融界2022-12-13
汇添富品质价值混合(017043)基金合同生效，由基金经理温宇峰管理
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通标的股票、债券(包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府机构债券、可交换债券、可转换债券(含分离交易可转债)及其他经允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、股指期货、股票期权等。该基金的投资组合比例为：基金投资于股票资产占基金资产的比例不低于60%(其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%);每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。汇添富品质价值混合(017043)的业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中证国债指数收益率*20%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-12-13
中信证券：银行板块估值提升空间可观
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万亿元），贷款投放趋于稳定，而政府债与企业债仍受制于同期高基数因素。　　2）货币增长偏乐观，11月M2同比增速较上月提升0.6pct至12.4％，当月人民币汇率走强背景下外汇占款增加或有所贡献，此外居民短期财富配置结构变化（增配存款）预计亦有影响。　　▍社融：信贷投放总体稳定，债券发行基数拖累。　　1）实体贷款投放有所恢复，当月对实体经济投放的人民币贷款新增1.14万亿元，同比增量（-1573亿元）较上月的-3321亿元边际改善，我们判断11月下旬召开的全国性商业银行信贷工作座谈会对信贷供给带来边际效果。　　2）债券融资持续拖累，当月企业债券和政府债券净发行596/6520亿元，分别同比-3410/-1638亿元，成为拖累社融增速的主要原因。　　3）非标项目大体稳定，当月委托贷款和信托贷款分别-88/-365亿元，两项合计同比少降1702亿元，地产金融16条中关于地产信托业务的调整或有益于下阶段非标项目的进一步稳定。　　▍信贷：企业中长期贷保持高增，居民贷款颓势延续。　　央行口径下，11月人民币贷款投放新增1.21万亿元，略微低于Wind一致预期（1.3万亿元）。拆分来看：　　1）对公端政策驱动效果仍在显现，当月短期贷款和中长期贷款净增量分别同比-651/+3950亿元，料政策性开发性金融工具、设备更新改造再贷款等政策工具的拉动作用仍在显现。　　2）零售端疫情与地产拖累仍较明显，当月短期贷款和中长期贷款净增量分别同比-992/-3718亿元，疫情因素对于消费信贷带来抑制作用，地产销售不振对于按揭贷款投放仍有负向拖累。　　▍存款：增量规模乐观，关注结构变化。　　1）存款总量多增明显，11月一般性存款增长1.22万亿元，同比多增7717亿元，当月财政存款同比少降情况下，一般性存款增势较好，我们预计与当月人民币汇率走强背景下外汇占款多增有关。　　2）关注存款结构变化，一方面当月居民存款增长2.25万亿元（同比多增1.81万亿元），理财产品波动背景下居民存款配置或有明显增加，另一方面当月非银存款增长6680亿元（同比多增7700亿元），或与债市波动下资管产品强化存款配置有关。　　▍展望：料年末社融增速总体稳定。　　展望12月社融增长：1）积极因素在于2021年12月信托贷款一次性压降4580亿元带来的低基数效应，地产金融16条引导下，我们预计下阶段信托贷款运行更为平稳；2）拖累因素仍在于债券发行，去年12月政府债券净发行额高达1.17万亿元，同时近期信用债收益率的快速上行对于本月企业债发行或亦有负面影响。综合以上因素，我们预计12月存量社融增速将大体稳定在10.0％左右水平。　　▍风险因素：　　宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。　　▍投资观点：要素预期改善，估值修复可期。　　11月金融数据显示，政策推进对于融资供给端带来有益效果，企业中长期贷款增长保持较好水平。展望后续，伴随地产金融政策的优化、经济内生动能的修复，我们预计下阶段社融增速中枢有望保持平稳。对于板块投资而言，地产信用风险预期改善，助力银行股估值修复，叠加长周期资产质量拐点效应，拉长时间维度看，银行板块估值提升空间可观。
金融界2022-12-13

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