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夏洛特2022-10-11

业率 18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数财经事件欧盟举行能源部长非正式会议日本央行行长黑田东彦10月11-16日访问华盛顿，出席G20峰会及 IMF会议央行动态 01:00 美联储理事布雷纳德发表讲话 20:45 欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话周三(10月12日) 14:00 英国8月工业产出、商品贸易帐 17:00 欧元区8月工业产出 20:30 美国9月生产者物价指数(PPI) 央行动态 00:00 克利夫兰联储主席梅斯特在纽约经济俱乐部发表讲话 02:35 英国央行行长贝利发表讲话 06:00 澳洲联储助理主席埃利斯发表讲话 06:00 欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话 09:00 韩国央行公布利率决议 19:35 英国央行首席经济学家皮尔发表讲话 21:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话 22:00 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 23:00 欧洲央行管委诺特发表讲话周四(10月13日) 14:00 德国9月消费者物价指数终值 20:30 美国9月消费者物价指数(CPI) 20:30 美国上周季调后初请失业金人数财经事件 00:00 EIA公布月度短期能源展望报告北约成员国国防部长会议举行，为期两日 16:00 IEA公布月度原油市场报告央行动态 01:00 英国央行货币政策委员曼恩发表讲话 01:45 美联储理事巴尔就新技术、美联储以及包容性发表讲话 02:00 美联储FOMC公布9月货币政策会议纪要 02:30 欧洲央行管委诺特发表讲话 06:30 美联储理事鲍曼就政策工具的前瞻性指引发表讲话 07:00 英国央行货币政策委员曼恩在彼得森国际经济研究所发表讲话 15:30 欧洲央行副行长金多斯发表讲话周五(10月4日) 待定中国9月贸易帐 09:30 中国9月工业生产者出厂价格指数 09:30 中国9月居民消费品价格指数(年率) 14:45 法国9月消费者物价指数(月率)终值 17:00 欧元区8月季调后贸易帐 20:30 美国9月零售销售 20:30 美国9月进出口物价指数 22:00 美国10月密歇根大学消费者信心指数央行动态 16:00 欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话 19:00 英国央行公布季度公报 22:30 美联储理事库克就经济前景发表讲话

夏洛特2022-10-08

格上宏观周报：日均成交额持续萎靡，“北溪”遭破坏多国震惊

放加快；二则，市场需求有所回稳；三则，企业信心有所回升；四则，9月建筑业商务活动指数创年内新高。但也应该看到，市场需求仍位于荣枯线以下，新出口订单指数仍在回落，服务业活动指数仍然偏弱，制造业修复仍面临一定挑战。向前看，四季度是全年经济增长的关键窗口，9月28日的“稳经济”会议指出，四季度经济在全年份量最重，不少政策将在四季度发挥更大效能，随着政策逐步落实，经济动能有望持续回升。安信证券认为，9月经济继续修复，PMI重回荣枯线以上。生产端显著回升至荣枯线以上，而需求端小幅改善，需求不足仍是经济面临的主要矛盾。价格和库存方面，9月原材料购进价格有所反弹。不同规模企业景气度均有所回升，但中、小型企业PMI仍处于收缩区间，后续稳增长政策仍有待发力。9月建筑业商务活动指数表现亮眼，但受到服务业拖累，非制造业商务活动指数有所回落，近期疫情反复和部分地区防控措施收紧对服务业的负面影响较大。新闻三：央行宣布！为缓解人民币贬值压力，调升远期售汇业务外汇风险准备金率。为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。什么是远期售汇业务？远期售汇业务简单来说是银行和企业提前约定，在未来某个时间，银行按照约定价格卖出外汇给企业。企业就相当于提前锁定了汇率，不用再担心汇率的波动。远期售汇业务就是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。如果远期售汇的业务做得越多，买入即期美元也越多。供需一旦不平衡，美元相对人民币就容易升值，人民币就会贬值。为了抑制外汇市场的过度波动，央行推出了外汇风险准备金制度。外汇风险准备金就是银行在办理代客远期售汇业务的时候，需要交一部分钱给央行，为了让银行应对未来可能出现的风险而计提的准备金。由于占用资金，支付准备金也相当于增加了银行的业务成本。由于成本上升，就降低了企业远期购汇的积极性，继而银行远期售汇业务量也减少了，最终促进人民币汇率稳定。可见，当汇率贬值幅度或者贬值预期较大的时候，央行可以选择调高外汇风险准备金率。近期人民币受多重因素影响持续贬值，跨境资本流出压力增大。在人民币汇率‘破7’和贬值压力较大的背景下，央行适当增加远期购买外汇的成本，减少企业和个人对远期外汇的需求，重新调整远期售汇业务的外汇风险准备金率，有助于减缓人民币贬值压力，保持人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动。新闻四：央行警告“炒汇”行为：不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输！ 9月28日，央行官网消息称，全国外汇市场自律机制电视会议于9月27日召开。会议分析了近期外汇市场运行情况，部署加强自律管理有关工作。今年以来，受美联储持续加息影响，美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币均出现不同程度的贬值。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半；人民币对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。会议还强调，当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。北京时间9月29日凌晨，离岸人民币对美元汇率一度大幅反弹收复7.15关口，最高至7.1458，较昨日最低点7.2675反弹超1200个基点。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次会议主要释放了三方面信号：一是市场主体客观理性看待人民币汇率对美元短期波动。实际上，人民币属于少有强势货币，对欧元、日元、英镑等是升值的，人民币汇率在国际几个主要货币中最稳；二是释放企业需要避免汇率投机，回归汇率中性，金融机构要做好企业汇率风险管理服务，避免非理性投机造成损失；三是稳定压倒一切，从国内基本面，国际收支等方面看，人民币稳定稳定有坚实支撑，并且国内在市场预期管理，平抑短期波动方面积累丰富经验，国内实行的有管理幅度汇率制度，符合我国国情。本次会议有助于稳定市场预期，尽管海外宏观环境变化、市场波动剧烈，未来人民币仍将继续运行在合理区间，双向波动常态化。同时，随着人民币对短期风险因素逐步消化，国内经济稳步恢复，国际收支基本平衡，人民币走势前景偏乐观。近期人民币汇率走势较为复杂，仅看人民币与美元货币对的表现并不客观。也无需过度恐慌，金融市场波动属于正常现象，没有一个市场永远处于低波动状态；一国汇率、资本市场最终要回归基本面。国内经济稳步复苏，宏观风险趋于收敛，国际收支基本平衡，人民币稳的基础扎实。同时，假设美元利率继续大幅走强，对美国外贸、经济前景冲击效果将滞后反映，对美股、房地产等也是个“灾难”。 5、下周重要事件 1）中国：9月外汇储备数据； 2）美国：9月PMI、非农就业、失业率数据； 3）欧盟：9月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-02

解读9月PMI数据：经济略恢复，政策加码

52.4％和52.0％。从市场预期看，企业信心恢复，业务活动预期指数为62.7％，继续高景气。高频数据看，截至9月28日，石油沥青装置开工率为43.7％，同比增加11.6％；水泥发运率和水泥价格指数环比增加5.1％和2.0％。　　资金、项目双重松绑推动落实下，基建领跑建筑业。资金端，盘活专项债与政策性金融工具双重加持；截至7月3.47万亿专项债券元限额基本发行完毕，叠加8000亿元政策性银行信贷额度和3000亿元金融债券筹资等政策性金融工具的基础上，国务院近期追加不少于3000亿元政策性开发性金融工具额度、依法盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施。项目端，中央推动地方多批专项债项目和重大项目申报扩容、开工提前，基建项目开工数量显著增加。1-8月基础设施投资新开工项目个数达到5.2万个，较1-7月增加7896个；计划总投资同比增长16.6％，其中亿元及以上新开工项目计划总投资同比增长18.8％。　　服务业商务活动指数为48.9％，较上月下滑3.0个百分点。生产性、生活性服务业商务活动指数出现分化，分行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于60.0％；零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数均低于45.0％。从市场需求看，服务业新订单指数回落7.6个百分点至为41.6％，降幅较明显；业务活动预期为56.1％，较上月下滑1.5个百分点，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业业务活动预期指数均位于60.0％以上高位景气区间。　　高频数据观测，地铁客运量下滑，客运量作为居民生活距离的缩影，会影响消费和服务业。截至9月30日，北京、广州、深圳、上海的月均值地铁客运量分别为780.9万人次、742.6万人次、425.1万人次、902.8万人次；同比为-13.8％、-9.0％、-31.4％、-9.1％。国内执行航班数量显著回落。截至9月30日，国内执行航班数量（不含港澳台）月均值为5889架次，同比下降52.0％。电影票房与观影人次跌幅显著。电影票房同比下降37.1％；观影人次同比下降40.2％。

金融界2022-10-01

Mysteel：9月PMI数据表明生产扩张，需求仍弱

.4%，高于上月1.1个百分点，制造业企业信心有所回升。虽然本月制造业景气水平有所回升，但从市场需求看，新订单指数为49.8%，继续位于收缩区间，表明制造业市场需求仍显不振。 6）服务业景气水平回落。 9月份，受疫情等因素影响，服务业商务活动指数降至48.9%，比上月回落3.0个百分点，低于临界点，服务业市场活跃度有所减弱。从市场预期看，业务活动预期指数为56.1%，低于上月1.5个百分点，仍位于较高景气区间。 7）建筑业升至高位景气区间。建筑业商务活动指数为60.2%，高于上月3.7个百分点，升至高位景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，是近4个月高点，表明近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施进一步推动基础设施建设项目落地，建筑业生产活动扩张加快。

我的钢铁网2022-09-30

50.1％！中国制造业PMI重回扩张区间，比上月上升0.7个百分点

金融界2022-09-30

逆势看涨！瑞士信贷：中国百万富翁人数将在2026年翻一番

19封锁和房地产行业下滑打击了消费者和企业信心，中国财富增长前景依旧看涨。全球家庭财富在2021年增长12.7%，是不包括汇率因素的有史以来最快的年增长率，但前景因地缘政治和金融不确定性加剧而黯然失色。到2021年底，全球家庭财富达到463.6万亿美元，这主要得益于金融资产的强劲增长，这加剧了2021年的不平等。报告称，美国、中国和加拿大在家庭财富扩张方面处于领先地位，分别增加了19.5万亿美元、11.2万亿美元和1.8万亿美元。瑞士信贷董事会主席阿克塞尔·莱曼 (Axel Lehmann) 表示：“现在全面评估通胀、乌克兰危机、供应链危机的影响可能还为时过早，但我们可能会在2022年看到全球财富增长出现一些逆转。” 然而，这家瑞士私人银行仍对五年增长前景持乐观态度，预计到2026年，全球家庭财富将增加169万亿美元。

Dan19772022-09-20

8月经济数据点评——基建发力对冲地产下行

年基数仍低的情况下大概率继续改善，但是企业信心仍不足，四季度进一步改善或仍依赖政策刺激。数据来源：Wind，格上研究整理 3. 消费 8 月社会消费品零售总额当月同比 5.4%，较前值回升 3.2个百分点。低基数可能是社零回升的主要原因。从环比来看，8月季节性调整后的社零环比下降0.05%，疫情在一定程度上限制了居民的出行活动，仍然对消费修复形成了掣肘。具体来说，各商品之间呈现出明显分化特征。受到房地产行业景气度持续较弱的影响，建材、家具类商品消费同比下降9.1%、8.1%，家电类商品同比虽是正增长，但环比较前值继续下跌11.1%。不过较为亮眼的是，在各地出台鼓励消费政策的背景下，汽车消费的表现还算不错。数据来源：Wind，格上研究整理对于上半年的经济数据，以及下半年的经济走势，各大券商观点如下：中泰证券认为，继社融信贷回升后，8月份经济数据整体改善，一方面由于投资、消费等指标去年同期基数较低，对同比读数有较强的支撑作用，另一方面7月以来稳增长“二次”加码，政策效果集中释放。从结构上看，年内基本面需要关注两条脉络：一是低基数下地产除竣工外拿地、销售和开工等指标表现继续低迷，拐点何时出现具有较高不确定性；二是出口下行、消费复苏动力不足叠加主动去库存周期背景下，政策驱动的制造业和基建投资修复力度和持续性有待观察，可能不足以对冲地产对于上下游产业链和经济增长的拖累。对于债市而言，“二次”稳增长政策脉冲效应释放后，稳增长和稳就业压力可能再度上升，因此货币宽松空间和利率行情仍值得期待。东北证券认为，整体上，8月经济数据除了房地产之外的各个分项都表现不错，尤其是基建发力明显，制造业、生产、消费也都有不错的同比增速。这种“改善”的背后，一方面有基数效应存在，另一方面也有高温等扰动因素减退的原因存在，不过更重要的还是说明了，经济修复的难度虽大，但政策工具箱依然充足，在前期大量稳增长政策落地的推动下，国内经济活力已经有了一定程度的好转。虽然部分行业仍然面临困境，但是总量上的改善信号已经渐显。相对不足的房地产，在8月LPR降息落地之后，近期地产放松政策不断，而稳地产效果如何有待继续观察。但是也不必过于担心，政策工具箱依然充足，后续LPR仍有下调空间，并且在通胀压力阶段性缓和以及人民币兑美元正式破7的背景下，通胀掣肘下降、汇率制约也将不再是货币政策考量的重点。未来一段时间的焦点仍在于地产，这将会决定宽松工具是否继续出台。民生证券认为，预计地产投资，尤其新开工投资年内不会迎来太大变化。我们关注地产，最关注的是地产政策和销售，本质上是关注地产金融属性能否修复。中国地产对经济存在多维影响，除了实体层面的 GDP 增速，就业稳定等，地产还是中国重要的金融定价锚。地产走势牵动流动性和信用表现，而这也是当下资本市场定价的主线。关注四季度出口同比下台阶之后，地产能否迎来实质有效的放松政策。近期新一轮地产政策放松信号趋多，本轮地产销售能否企稳，何时企稳，我们保持密切跟踪。光大证券认为，虽然8月经济受到疫情、高温和有序供电的扰动，但是汽车行业的高景气度和固定资产投资的发力使得8月经济数据主要分项均边际好转。未来两个月可能会迎来基建资金和项目都偏强的阶段，基建投资力度预计将进一步走强。地产方面，新开工的领先指标土地成交已经大幅改善，但是传导到新开工可能要在四季度，对今年的经济提振相对有限。在当前的政策框架里面，经济复苏的斜率可能会比较缓和，会继续驱动政策的升温。

格上财富2022-09-20

决策分析：通胀真要见顶了？！市场似乎开始庆祝，美联储加息极易受CPI影响美元脱离高点

指数 18:00 美国8月NFIB小型企业信心指数 20:30 美国8月未季调CPI年率、美国8月季调后CPI月率 20:30 美国8月未季调核心CPI年率次日04:30 美国至9月9日当周API原油库存

厉害啦2022-09-13

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