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西南证券：给予科思股份买入评级，目标价位87.9元
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于原材料和海运费价格大幅上涨采取的产品
价格调整
措施逐步落地，以及公司整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放。公司销售/管理/研发费用率分别为1%/6%/4.6%，分别同比变动-0.2pp/-1.5pp/+0.4pp，整体费用率保持稳定，其中销售和管理费用率受规模效应扩大而有所下滑，同时公司进一步加大研发投入，丰富产品矩阵。公司净利率为 22%，同比+9.8pp，盈利能力显著改善。 发布股权激励草案，彰显长期发展信心。 公司拟向激励对象授予限制性股票 190万股， 占总股本的 1.12%， 首次授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员等共 89人，首次授予共 152万股，预留 38万股。业绩考核要求为 2023-2025 年营业收入较 2022 年复合增长率不低于 30%/28%/25%。 1、原料成本压力减轻，产品提价已逐步落地； 2、募投项目投产，产品矩阵进一步完善，涵盖 UVA、 UVB 所有波段； 3、客户资源丰富，包括帝斯曼、宝洁、欧莱雅、强生、德之馨、高露洁等全球知名公司，国际市场竞争力持续增强。公司长期发展动力充足，股权激励也彰显公司发展信心。 盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 2.93、 3.85、 4.77 元，未来三年归母净利润将保持 27.7%的复合增长率。考虑到公司作为全球最主要的化学防晒剂制造商，新产能投产、产品矩阵扩充、客户资源稳定，长期发展动力充足，给予公司 2023年 30倍估值，对应目标价 87.9元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 汇率波动风险、国际市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新产能释放不及预期的风险 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.4亿，根据现价换算的预测PE为21.29。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为88.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科思股份（300856）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星） 以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
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证券之星
2023-05-19
搬离多伦多和温哥华！加拿大这里的房价却正在下跌
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家银行（RBC）称，加拿大房地产市场的
价格调整
现已结束，近几个月房价已经触底。该银行表示，如果买家需求依然强劲，这可能会导致房价进一步上涨。 CREA主席Larry Cerqua在周一的新闻发布会上说：“在过去的几个月里，有迹象表明今年房地产市场将回暖，因此在复活节周末之后看到情况好转也就不足为奇了，复活节周末通常是春季市场的开篇。” 根据CREA的数据，全国各地的住房需求继续超过供应。尽管加拿大新上市的房产数量仍处于20年来的最低水平，但4月份的房屋销售量比前一个月增长了11.3%。 根据RBC发布的房地产市场最新消息，需求激增和低库存已让卖家“重新掌控”加拿大大多数主要城市。CREA高级经济学家Shaun Cathcart在新闻稿中表示，当前的供需状况促成了最新的价格环比上涨。 除了大温哥华地区和多伦多地区等市场，卡尔加里、温尼伯和蒙特利尔等其他城市的平均房价也出现了月度上涨。哈利法克斯-达特茅斯地区和渥太华在 3月至4月的价格涨幅最大，分别为7.6%和6.4%。
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Dan1977
2023-05-19
面对阿里的“阳谋”，腾讯、移动选择“应战”
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不断打造核心产品的极致性价比，也将通过
价格调整
，进一步向用户释放技术红利。 虽然巨头们都表示降价原因是要让利给客户，但从行业格局看，保住自己的市场份额，稳住自己的行业地位或许才是这些大厂们集体选择降价的共同原因。 对于降价原因，据证券时报报道，业内人士分析指出一是创新乏力，国内云计算行业长期缺乏创新，产品与服务同质化，市场竞争红海化，价格成了唯一的武器。 二是市场不振，最近两年，头部云计算厂商的市场份额遭遇蚕食，政企市场开拓不力，不得不祭出价格战的法宝以做反击。 三是头部厂商所在企业集团分拆，云计算业务具备上市的条件，为提升IPO估值，需要尽快提升业绩，以价格换地盘是比较容易实施的策略。 云服务市场玩家众多，行业洗牌已难以避免 云计算一度被认为是有巨大增长前景的生意，但过去几年不断涌入的玩家已让这个市场变得相当“拥挤”。 目前国内的云计算厂商中，既有华为、阿里、百度、腾讯这样的云巨头厂商，也有跨国云巨头的参与，同时衍生出了垂直领域的各种云服务厂商。而在“新基建”催化下，建设数字化经济更需要云计算的全面加持，这也让更多的IT服务商加入了这场全面云化的浪潮。 在这样的背景下，抢占市场份额成了所有参与厂商第一考虑的目标。云厂商集体减速，已经是整个云计算领域需要共同面对的命题。 一组数据显示，阿里云在2022财年首次实现全年盈利，成为中国唯一一家实现盈亏平衡的云服务厂商，但也难掩收入增速放缓的现状。不仅2022财年的4个季度，阿里云的增速分别为30%、33%、20%、12%，到2023财年Q3，这一数字已降到3%。 这是整个互联网云厂商的缩影。反观“国家队”运营商云，过去2年其进击节奏明显加快。 4月23日，IDC发布《中国公有云服务市场(2022下半年)跟踪》报告。报告显示，运营商在云市场的排名进一步前移。其中，2022年下半年在IaaS和IaaS+PaaS市场，腾讯云被天翼云赶超，排名市场第四。 这样的市场格局反映出以电信运营商为主的国有企业迅速壮大，云服务的市场竞争生态发生了巨大变化。老龙头云服务商通过降价以维持较快的业务增速，降价战可能成为行业常态。 未来国内云厂商头部效应将愈发凸显 价格战对于行业的影响，一部分观点认为，To B生意不会只关注价格，降价策略带来的成果有限，而云计算行业才脱离价格竞争没多长时间，降价会损害云厂商的技术投入，让行业创新慢下来。 另一部分观点认为，降价是必要的举措，能够提高关注度，推广云计算，阿里云主动挑起价格战是“阳谋”，云计算是规模生意，作为中国云计算行业规模最大的厂商，降价对阿里云的收益明显更大。 除了上述分歧，行业判断的共同点是此轮降价潮会使得行业头部效应愈发凸显。 过往国内企业标准化程度低，在部署数字化软件时，定制化要求较高。为了满足企业的个性化需求，软件厂商往往将产品做的大而全。 这使得云厂商本来应该专注底层能力的竞争，转到了软件具体应用的竞争。而有的厂商则从原本专注具体应用竞争转到底层能力竞争。 此轮降价潮，从行业影响来看，随着头部云厂商相关业务的降价，将压缩中腰部云厂商相对应部分业务的生存空间。 例如移动云在主机、云存储硬件的降价，阿里云、腾讯云在数据库等领域降价，相对应的其他中腰部云厂商或选择降价，或放弃底层业务。倒逼企业往转向更专、精的领域，如数据库、存储、计算、中间件等PaaS层业务。 如果再度推演，行业的终局基本是几个大的厂商提供底层算力资源，其他的中小厂商只能在PaaS和SaaS参与。
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证券之星
2023-05-18
腾讯2023Q1业绩电话会议记录
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户的价格下降是有道理的。但受这一轮特定
价格调整
影响的我们收入的百分比在几个基点范围内。 所以它对腾讯整体来说不是一个主要的移动部分。对我们来说更重要的是继续加倍提升我们在云中的竞争优势，并继续为我们的客户提供尽可能最好的服务，其中价格是其中之一，但不是唯一的方面。谢谢。 亚历克斯姚 管理层，谢谢你提出我的问题并祝贺一个强劲的季度。我有两个问题。第一是资产负债表上的当期递延收入本季度同比大幅增长 18%。与过去几个季度的趋势相比，这是一个很大的变化。你能详细说明原因吗？我们是否应该期待未来两到三个季度的强劲 VAS 和游戏收入？然后第二个问题是关于金融科技发展的。我们注意到你们最近针对特定的微信支付用户推出了分期贷款产品。您能否讨论一下您将以多快的速度向其他微信支付用户推出该产品，以及我们应该如何考虑对您的金融科技部门的财务影响。谢谢。 约翰罗 是的。首先，我想解释一下递延收入的内容。实际上，有很多组成部分，包括虚拟游戏项目，包括商业合作协议、预付广告、预付作物、预付代币，里面有很多不同类型的预付。 所以就同比增长而言，我认为这更多是因为网络游戏在现金消耗方面实际上做得很好。但是，好吧，如果你看看——我们应该看看递延收入总额，而不仅仅是当前的递延收入，因为它代表了一些可能会超过一年的项目。 所以如果你看一下递延收入总额，实际上，它下降了 1%。由于我提到的原因，环比增长了 17%。而且我认为对于 BCA 来说，它会环比下降是很自然的，因为它是根据原始合同进行摊销的。 实际上，就预付费广告而言，它下降的部分原因是季节性，部分原因是我刚才提到的 BCA 摊销。因此，如果您查看递延收入，我建议我们将两者相加，得出整个公司的实际递延收入。 詹姆斯·米切尔 在分期贷款产品方面，其实是和消费挂钩的。所以这更像是如果有人购买了高价值的物品，那么它实际上允许用户选择，以分期付款的方式支付物品。 这是我们目前正在试点测试的产品，我们并不急于在广泛的基础上推出它。这是一个根据一些原则设计的产品，我们设计我们的金融科技产品。第一，它实际上有点符合监管机构的规定。第二，这是我们的用户想要的东西。 因此，它的设计重点是创造用户价值，因为当用户想要购买商品时，这是一种明确的消费需求。如果他们的信誉良好，那么我们就可以很好地为他们提供分期贷款。在某些情况下，商家实际上也希望看到这种情况发生。 然后在风险管理方面，我们实际上非常关注这些产品的风险管理。这就是为什么我们要对其进行试点测试，并希望在我们逐步推出之前先了解所有信用表现。随着时间的推移，我们希望与持牌金融机构合作，扩展该产品。 因此，总的来说，我认为这与我们逐渐向用户以及使用我们支付平台的商家扩展金融增值服务的范围是一致的。但与此同时，我们非常关注我谈到的因素以及在整体规模增长方面的自我约束，因为我们觉得这实际上是最终的风险控制机制。 现在，如果我们逐步发展该产品，同时积累大量经验和专业知识，那么风险管理将以高质量的方式进行。这就是我们未来管理金融产品的方式。 罗纳德强 谢谢。谢谢你，Pony、Martin、James、John 和 Wendy。我想第一个问题可能是在宏观和广告方面，我们对消费前景的看法如何，因为我们已经过了两个季度的重新开放。如果我们看一下广告收入和视频帐户的贡献增加，我们是否应该考虑一种两年的 CAGR 增长率？随着电子商务和其他业务的发展，我们是否应该在 2023 年剩余时间内看到进一步改善？然后是第二个问题，只想听听我们如何看待基础模型 AI 领域。如果你能分享一些腾讯看到的地方，看看我们看到这种基础模型对我们的业务主要具有商业价值，了解不同的法规，任何类型的不同参与者试图进入以及基础设施和芯片的可用性，我们如何看待这项业务推动我们未来的多个驱动因素以及下半年和明年的云增长？谢谢。 詹姆斯·米切尔 所以罗纳德，关于广告问题，我们认为中国正在经历一场基础广泛的消费好转。每个品类的回升并不一致，但日常低价商品的回升更为明显，高价商品的回升更为明显。现在，就这如何转化为我们的广告收入而言，我们基本上正在全面体验实力。 所以快消品、电子商务、金融、在线服务、医疗保健、旅游，都在较弱的一面表现强劲，目前没有明显疲软的品类。还有一些品类，比如汽车或者电子产品，终端需求是不稳定的，但是我们可以看到，这些品类的企业还是非常热衷于拉动销售的。因此，他们这样做的方式之一就是在我们的平台上做广告。 关于你关于两年 CAGR 的问题，我相信，在第一季度，我们广告收入的两年 CAGR 为负 2%。因此，虽然我们不提供指导，但我认为您的问题的答案在逻辑上应该是肯定的。提醒一下，在 2021 年，我们从那年开始最大的广告客户类别是与教育相关的支出，该支出在这一年中急剧下降。在这一年中，我们还失去了几种重要的广告格式，例如我们广告网络中的全屏广告。因此，随着我们在未来几个月向前迈进，两年的比较对于行业和我们来说确实变得相对容易。所以我希望这对广告方面有帮助。 刘炽平 在 AI 和基础模型方面，我认为你实际上问了很多问题，实际上很难一一回答，但我会尝试挑出一些关键项目。因此，就未来发展而言，我们确实相信第一，大公司未来的市场上会有很多模型，我认为我们每个人都有一个基础模型。该模型将支持我们自己的用例，并在 2C 和 2B 的基础上将其提供给市场。 同时，会有很多初创公司，他们会创建自己的模型，其中一些可能是通用基础模型。其中一些可能是更多行业和垂直模型，它们将带来新的应用程序。我认为总体而言，从模型可用性的角度来看，这将是一个非常活跃的行业。然后在应用方面，我认为会有很多不同的应用。 总的来说，用户与机器的交互，特别是搜索和信息生成以及那些类型的应用程序实际上更具破坏性。同时，这些用例中将出现更多的应用程序。所以一般搜索，内容聚合方面的垂直搜索，很多这类应用，我们看到新的颠覆者开始发挥作用。 就社交网络和短视频网络以及游戏、长视频内容等用户对用户交互类型的服务而言，将会有很多用途有助于提高内容质量、效率创建内容并降低内容创建成本。这将是这些应用程序的净受益者。 现在就——你问了监管。我们觉得政府的总体立场是支持监管，但行业必须受到监管。而且我认为这不是中国特有的事情，甚至世界各地也是如此。你看看美国，有很多关于监管的公开讨论，甚至 OpenAI 的创始人也一直在作证并要求对行业进行监管。 所以我认为这是必要的，但我们觉得在正确的监管和监管框架下，政府的立场是支持创新的，这个行业实际上会有健康增长的空间。而且此时芯片的可用性，芯片大部分可用，并且有一些 GPU 的变通办法可以在中国销售。 我认为每个人实际上都在努力获取物资。可能会出现短期短缺，大家其实都在吵着要配置。但随着时间的推移，这些芯片将可用，其他想要构建基础模型的玩家将能够获得构建模型的芯片。 肯尼思·方 你好。晚上好，管理层。感谢您提出我的问题，并祝贺取得了丰硕的成果。我有两个问题。第一个是关于收入和盈利增长之间的差距。我注意到，在我们的季度中，在视频帐户货币化、运营杠杆和成本优化的支持下，我们的收入增长显着超过了收入增长。我们应该如何考虑未来两个季度的差距，考虑所有这些移动部件和驱动因素？ 我的第二个问题与税收有关。本季度的有效税率相当高。受海外子公司一次性递延所得税的驱动。但我们似乎没有发现非美国通用会计准则净利润的调整。那么，我们应该如何考虑这种对调整后净利润的一次性影响（如果有的话）？谢谢。 詹姆斯·米切尔 是的。谢谢你，肯尼斯。因此，正如您所观察到的，本季度收入增长与非 IFRS 净收入增长之间的同比差距异常大。 另一方面，如果你看一下两年的复合年增长率，那么收入增长和营业利润——非国际财务报告准则的营业利润增长在两年的复合年增长率上基本相同。那么展望未来的正确信息是什么，它介于两者之间，这意味着本季度收入与非 IFRS 利润增长之间的差距异常大，因为同一季度非 IFRS 利润的基数较低一年前。我们确实希望随着基本效应正常化，差距会缩小。 另一方面，我们相信与过去相比，我们在结构上更具成本意识、效率更高，这将有助于提高利润率。我们许多较新的收入来源，例如视频账户，例如小程序和小游戏收入等电子商务直播的货币化，毛利率相对较高，这对我们来说是一个积极的利润率组合转变往年。而且我们通常会受到负利润率组合变化的影响。 所以总的来说，我认为我们可以渴望潜在的利润增长与收入保持一致或更快。但由于基数效应和我们提到的其他一些因素，第一季度利润增长与收入增长之间的差异异常大。 约翰罗 是的。递延税项调整不是非 IFRS 调整。我们通常按年而不是按季度查看有效税率，因为不时会发生一些零碎的调整，例如，这次可能会有一些预扣税为了让国家赚更多的钱，以及调整这里的一些递延税款。但为了让您全面了解有效税率，我们预计 2023 年非 IFRS 领域的税率将在 18% 至 20% 之间。 分析师 你好。谢谢 Wendy，也感谢管理层给我提问的机会，也祝贺取得了不错的成绩。所以我确实有一个关于生成人工智能的后续问题。所以我认为在上一个问题中，您非常有帮助地解释了用例和货币化策略。所以只是三月份的后续行动。所以媒体报道我们可能已经开始开发宏远了。那么你能分享更多关于潜在产品发布的更新吗？官方的影响将与宏远的培训数据有关。这是否封装了开放的互联网数据？对互操作性和数字围墙花园有什么影响？谢谢。 刘炽平 好的。因此，就我们宏远的基础模型建设工作而言，我认为，标题是我们取得了良好的进展。如果您查看不同的组件，对吗？所以模型构建实际上进展顺利。我想你提到了数据，数据收集基本上遍及整个互联网。 并具体增加了中国的数据。就中国的数据而言，它是关于高质量的公共数据以及我们内容生态系统中的高质量数据。如您所知，我们实际上有很多内部内容，这是对整体数据的非常独特的补充。在培训方面，我们正在扩大我们的培训机构和整个培训生产线。 就基础设施而言，鉴于我们的云业务，它是我们的核心优势。正如 Pony 提到的，我们最近还宣布了基于 NVIDIA H800 GPU 的高性能计算集群。因此，这实际上会给我们带来额外的培训效率。 我认为我们的一个关键优势显然是用例，对吗？我们有不同的产品，团队已经在计划一些有趣的产品以及他们的产品。所以总的来说，我认为，它实际上取得了很好的进展。我们仍然相信 AI 是行业的成倍增长，尤其是腾讯，因为正如我们上次提到的，我们的核心用户对用户服务不会受到干扰，但可以从基础模型的增强中受益匪浅因为它实际上可以帮助这些服务以低成本生成内容，大规模吸引人的内容。 所有这些都有助于提高服务质量，提高货币化并降低成本。然后基础模型也有助于我们引入二手机器服务。例如，它为我们提供了一个新的搜索角度，无论是在微信内还是在我们的浏览器上，如果你期待的话，时间更长一些，对吧？可以在我们的服务中启动有趣的数字帮助。当然，云实际上也非常重要，因为我们觉得随着时间的推移，患者模型实际上可以在云上为我们的企业客户提供非常有吸引力的服务，同时也使我们的 PaaS 和 SaaS 更具竞争力 威廉帕克 你好，管理层。非常感谢您回答我的问题。首先，上个季度，您提供了有关国内监管背景发展的有用更新。具体来说，您能否向我们介绍一下最近围绕国内游戏、短视频和金融科技的新闻流。作为后续行动，国内游戏势头在本季度显着改善，年内竞争缓和，新内容进入市场。我们是否可以预期该业务线的增长会加速并有可能恢复到两位数？谢谢。 刘炽平 好的。在监管环境方面，我认为从整体上看，监管环境继续朝着常态化监管的方向发展，政府其实非常注重经济发展，支持数字经济和产业健康发展。 一些新鲜事——最新的消息是4月28日召开了保利局会议。并呼吁促进平台企业规范健康发展，鼓励龙头平台企业创新。我认为这是对整个行业的支持表达的非常重要的延续。 就您所谈论的不同行业而言，对吗？在国内游戏方面，我想说，它仍然是一个常态化的监管状态，游戏牌照已经定期批准。这就是为什么我们看到中国整体游戏行业有很好的吸引力的部分原因。 在短视频方面，我认为没有太多更新，到目前为止也不是监管行动的重点。在金融科技方面，我想说这个行业正在开始进入监管常态化的过程。而纵观整个历史，对吧，2021年，中国人民银行开始要求全行业平台公司对金融科技服务进行自查，并对Tempe进行了例行检查，被广泛报道。 在此过程中，我们充分配合，根据中国人民银行的要求，我们积极调整了我们的操作。所以我觉得现在检查已经接近尾声，检查结果正在最后确定的过程中。 当这些结果得出结论并发布时，我们相信我们会看到监管机构将专注于常态化监管，他们也会投入更多资源来支持整个行业的发展和创新。因此，这是宏观基础上和不同行业的监管更新。 詹姆斯·米切尔 而且，关于游戏，我知道你的问题主要是关于中国国内的游戏业务。但如果退一步说，我们的全球游戏收入在本季度同比以低两位数的速度增长，这是可喜的。 我们认为，全球游戏行业现在已经克服了一些过渡性挑战，包括西方在 COVID 后遗留的问题，以及中国缺乏新游戏许可。因此，该行业可以恢复到历史最高的个位数增长率、复合年增长率，而我们的表现是否优于或低于整个行业，将在很大程度上取决于我们可以承担的内容质量。 但总的来说，随着时间的推移，我们已经能够通过结合运营我之前谈到的一些最大、最好、最常青的游戏以及容纳一些游戏行业最成功和最具创意的工作室以及运营高增长的游戏平台，例如我们新兴的迷你游戏平台。 因此，出于所有这些原因，我们认为一切都可以发挥作用，并且该行业在全球范围内回到了增长轨道，我们应该努力与全球行业一起增长或更快地增长。谢谢。 刘夏琳 谢谢。谢谢你提出我的问题。我想问一下海外并购。显然，我们在第一季度的国际游戏领域看到了非常强劲的数字。我想从管理层那里了解有关该细分市场并购战略的最新情况以及您对竞争格局的看法，尤其是在我们的竞争对手进行了一些并购活动之后，我们应该如何考虑今年剩余时间的增长？我有一个关于广告的后续行动。谢谢。 詹姆斯·米切尔 谢谢你的问题，Charlene。过去几年，收购中国境外游戏公司的竞争格局一直相当稳定。虽然有许多公司在该领域进行收购，但通常他们的目标与我们的目标并不重叠，这意味着他们可能是拥有庞大控制台安装基础的公司，并且他们正试图收购游戏工作室以增强控制台安装基础或者可能有一些公司根据近期收益估值，他们正试图增加额外收益，而在我们的例子中，我们没有与任何单一的硬件设备结合。因此，我们一直在收购手机游戏工作室，收购 PC 游戏工作室，同时也定期收购主机游戏工作室。 此外，当我们进行这些投资和收购时，我们非常愿意期待三五年或七年。因此，通常情况下，我们正在寻找一家在前一年发布了成功的小众游戏的公司。而且我们可以肯定地知道，公司的收入在未来几年内将会下降，因为它将消化第一款游戏的成功。 在许多情况下，我们知道公司将在一段时间内亏损，因为我们正在扩大团队规模以制作更大的续集，但我们还没有从更大的续集中获得更大的收入。这适合我们。它并不适合所有人。因此，有些工作室自然而然地来到我们这里，而某些工作室自然而然地去了其他地方，这很好。 所以我不会说到目前为止我们已经看到游戏行业的收购格局发生了巨大变化。当然，现在取决于某些大交易是否通过了某个特定的非常大的交易，那么我们可能会在未来看到更多的变化，我们需要对此积极和被动。 刘夏琳 那挺好的。很高兴知道。我的第二个问题是关于广告的。早些时候，管理层提到微信贡献了超过一半的广告收入，管理层能否详细说明应用产品的收入贡献，例如上一季度第一季度的朋友圈、视频账户、广告网络等？展望未来，我们应该如何考虑这些产品的收入组合和 GPM 趋势？谢谢。 詹姆斯·米切尔 好吧，就收入状况而言，我们不会非常具体。但正如我们所说，微信是历史上最大的贡献者，微信小程序和官方账户规模小得多，彼此大致相似，视频账户在某种程度上超越了小程序和官方账户，因为有很多视频帐户中的库存，并且在视频帐户中每 1,000 次展示的收入非常高。 在微信之外，最大的一组资产是移动广告网络，它在过去六到九个月里出现了相当明显的反弹。除此之外，QQ 和 QQ 空间周围的长视频、音乐、新闻和一些较小的内容也有所减少。这就是组成。 就利润率而言，除了长视频外，基本上所有自有和经营的资产都具有高毛利率，而长视频和广告网络的毛利率本来就低得多。 约翰·亨旭崔 好的。谢谢你提出我的问题。我对游戏方面的后续行动有疑问。我想如果你看看国内游戏，本季度，我们已经看到由于现有游戏而带来的非常强劲的收入增长。我想詹姆斯提到了常青树。但随着我们进入第二季度，下半年，我们确实有更多的游戏——面向国内市场的新游戏发布。所以我的意思是，您能否在我们进入下半年时详细说明收入或工作方面的增长趋势，我们是否应该在此基础上看到加速增长？只是一个快速的一些内务问题。实际上，本季度我们注意到超过 600 亿美元的非常强劲的运营现金流，但投资流出现金流也为 6500 万美元。那么有什么颜色吗？谢谢。 詹姆斯·米切尔 因此，关于收益，我不一定会回答你的问题，因为我们没有提供关于收入线是在加速还是减速而无法观察到的指导。但首先，第一季度的强势部分归功于我所说的常青游戏。 但我们也看到过去一两年发布的一些游戏增长非常好。这通常是我们的模式，我们再次发布的那个季度，它产生的货币化相对较少。当然，由于我们的延期政策，这种货币化不会转化为我们的损益。但在随后的几个季度，如果这是一款好游戏，我们会看到货币化有所改善，我们会看到收入——延期开始流入报告的收入。如果它真的是一款好游戏，我们会看到日活跃用户数在增加。 最近，许多符合这种情况的游戏，包括 Arena Breakout，这是中国领先的提取射击游戏，随着玩家对这种新型游戏的熟悉，我们在 DAU 和货币化方面取得了良好的增长之前存在。 我们已经看到自走棋游戏《金铲子》在用户和货币化方面都取得了非常好的增长，日活跃用户超过 1000 万，这对于中国的新游戏来说是罕见的，对于构建到在两年的时间里达到这个水平，而不是很快达到那个水平然后逐渐消失。我们的英雄联盟 Wild Rift 手游在第一季度的趋势也相当不错。 很明显，在今年余下的时间里，我们有很多大型游戏打算在国内发布，我们对此感到很兴奋。但同样，对于其中一些游戏，它们从第一天起就可以很好地获利。与其他人一起，他们会随着时间的推移逐渐变现。谢谢。 约翰罗 650亿元人民币的投资活动产生的现金流量净额其实有点棘手，因为它通常会增加一些本质上很正常的项目。例如，在这 650 亿元人民币中，500 亿元人民币与定期存款净投放有关。除此之外，像资本支出、媒体内容和并购这样的项目，每一项可能在 4 到 4 元人民币左右，大约 10 亿人民币。 刘杰瑞 嘿，谢谢，管理。是的，我想回到广告业务并询问电子商务。首先，电子商务作为一个类别一直是一个优势领域。所以我只是想问一下，我们是否认为其中一些是份额收益，腾讯从其他参与者那里获得了广告行业。其次，我们如何看待电子商务的发展，尤其是在视频账户中。我记得之前，我们讨论过这可能需要一些时间才能提升。但我也看到，在第一季度，我们开始从视频账户中的电子商务直播中产生更多的技术费用。所以我想知道我们是否可以在这里看到更多与电子商务相关的货币化？谢谢。 詹姆斯·米切尔 是的。因此，就与腾讯做广告的大型电子商务公司而言，我们肯定会获得份额增长。我认为出现这些份额收益的原因有很多。一个是改变对某种生态系统竞争的看法，这意味着过去，有些公司选择不与我们做广告，因为他们将我们视为生态系统竞争对手，并且随着时间的推移他们可能已经重新评估了这种观点。 其次，我们现在正在将更复杂的机器学习部署到我们的广告定位中，这对拥有大量 SKU 的大型电子商务公司特别有利，因为现在我们可以提取这些 SKU，然后在右侧显示正确的 SKU电子商务公司广告中的用户。这就是与我们一起做广告的电子商务公司。 刘炽平 所以在电商方面，直播和视频号，我们觉得其实是一个非常大的机会。其中一部分已经在其他短视频公司得到验证。当你有短视频时，你实际上可以带动直播，而直播可以带动电子商务交易。 但除此之外，我们觉得我们可以拥有一些独特的增值组件，我们可以为商家提供这些组件，因为我们有私有域。我们还有一个小程序，其实可以让我们连接视频号。正如你所知，实际上有一个非常大的交易生态系统已经在小程序上发生了。如果我们真的可以开始将其与视频帐户和实时流媒体连接起来，那么它实际上会使整个电子商务生态系统更加活跃。 我们还有支付，这是一个非常重要的推动因素。因此，当我们将所有这些附加组件添加到视频帐户和直播中时。我们觉得实际上我们在电子商务方面有很大的发展空间。但我们希望循序渐进，这样我们就可以建立正确的基础设施，我们实际上可以在用户体验和商家的投资回报率之间提供最佳平衡。 同时，最重要的是，我们实际上想要确保交易生态系统实际上是高质量的。因此，与其让大量一次性购买低质量产品或某些对商家来说利润非常高的产品，他们基本上把所有的钱都花在广告上，而不是产品质量上，我们实际上想确保生态系统构建正确，因此它为用户和商家提供正确的价值，整个交易生态系统是健康的。 所以这需要一些时间，但我们觉得如果我们做对了所有这些，实际上我们有很长的跑道来发展这部分业务。 罗宾朱 你好。谢谢。谢谢，管理层提出问题。如果可以的话，我想有两个问题。一，只是你的运营费用。我的意思是，你显然表现出了令人印象深刻的成本纪律，并且运营费用呈趋势。只是想听听您对公司在什么时候更多地转向增长支出的想法，无论是在新游戏上，还是在人工智能和相关服务上，和/或在您看来是什么触发了回归如果迄今为止的消费复苏还没有做到这一点，又会多花钱？关于游戏的第二个问题。詹姆斯，你刚才提到过，宏观经济正在对支付意愿和游戏 ARPU 产生影响。只是想听听您对第一季度的复苏是否是被压抑的需求的看法，因此，会有关于可持续性的问题吗？以及各种游戏之间的恢复情况，鲸鱼占主导地位的高 ARPU 游戏与每个人都购买皮肤且 ARPU 通常较低的大型 DAU 游戏。谢谢。 詹姆斯·米切尔 谢谢。所以关于第二个问题，我们看到我们的游戏业务出现了广泛的复苏。我认为在我们的前 15 场比赛中，有 12 场比赛同比增长。所以这不是一两场比赛反弹导致其他比赛萎靡不振的问题。 我们的整体投资组合得到提升，这是由于被压抑的需求还是仅仅是潜在的需求，时间会证明一切。但我之前解释过为什么我认为这是潜在需求。在运营费用方面，会有一些情况，无论是推出新游戏，还是为我们需要投资的大型语言模型购买然后折旧的 GPU，我们会积极投资。 但话虽如此，我认为我们还将在未来非常严格地控制运营费用。一个原因是因为我们在结构上变得更有效率。第二个原因是，一般来说，我们正在混合转向本质上利润率较高的活动，同时退出一些本质上利润率较低的活动。更广泛地说，你谈到我们什么时候需要转向投资以促进增长。 而且我认为实际上，如果你深入我们的业务范围，就会发现许多新兴的增长动力，无论是视频帐户广告货币化，还是电子商务直播流媒体货币化，无论是小程序和小游戏。有趣的是，其中每一个都是非常可观的机会，它们正在变得有意义，并且随着时间的推移有很长的跑道可以扩展。 但是，这些都不是，我们是否需要花费大量的额外资金来使它们更受欢迎。我们不会因提供社区团购食品解决方案而招致巨额补贴。我们不会诱导原本会使用其他短视频服务的用户安装视频帐户并将时间花在视频帐户上。我们只是在我们更大的应用程序（尤其是微信）中为用户提供我们认为非常有吸引力且有些差异化的体验。 让用户随着时间的推移，你会发现那些，享受那些与那些社交，并花更多的时间并最终在这些上花更多的钱。所以我不认为我们处于一种非增长模式。在未来的某个时候，我们需要轻按一下开关，大幅增加营销或补贴的销售额，以回到增长模式。 我认为我们现在正处于增长模式。只是我们的增长动力的本质是不需要大量补贴。他们不需要繁重的销售和营销活动。谢谢 罗宾朱 谢谢。 黄文迪 谢谢你，罗宾。我们现在结束网络研讨会。感谢大家加入我们的结果电话会议。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站 www.tencent.com 的 IR 部分。该网络研讨会的重播也将很快提供。谢谢，下个季度见。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
2023-05-18
腾讯高管：云业务总收入占比不到10% 云产品降价对腾讯影响不是特别大
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在下降，所以降价本身是有一定的道理的。
价格调整
对腾讯的影响可能只是在几个基点范围内，并不是特别大。腾讯希望进一步加强在云方面的竞争力，为客户提供最优的服务，价格只是其中的一部分。
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金融界
2023-05-17
腾讯高管谈友商云服务降价：有一些影响 但并不大
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3年一季度财报电话会上表示，友商云服务
价格调整
对腾讯会有一些影响，但云业务在腾讯总收入的比例只是个位数，并没有到10％，也是基础设施的一种。最近行业密集降价，这类产品实际更适合长期预付合同，适合中小企业实体，而不是大企业。对于行业来说，降价是有一定道理的，因为投入成本是在下降，但这样的
价格调整
只是在几个点的范围内，并不大，腾讯主要想提高云服务的竞争力，价格只是一部分的考量因素。
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金融界
2023-05-17
桂林三金：5月9日接受机构调研，国海证券、华安证券等多家机构参与
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费用逐步的提高，产品价格有调整的需求，
价格调整
要根据市场的反应与消费者的接受程度，并且是比较缓和的逐步的调整，不会一下调整很多。 问：二线品种未来的增长和期望，重点有哪些品种？ 答：二线品种以公司独家特色为主，本次员工持股计划针对二线品种的考核是引导与侧重的，其中产品眩晕宁实现了过亿的销售额，前年是眩晕宁片和眩晕宁颗粒总和过亿，去年实现了眩晕宁片单剂型过亿，我们还要逐步扩大销量，从医学逐步过渡到 OTC，达到量级的突破，二线品种上一线品种。其他二线品种如脑脉泰、蛤蚧定喘胶囊等，疗效显著，市场开发潜力大，目前公司正积极开展二线独家产品的市场推广试点，探索医疗终端学术推广模式，加快电商终端建设，以期实现销量的快速增长,谢谢。 问：中药注册新规出台之后，公司是否有修改说明书的动作？ 答：公司一直都在做一些基础的工作，主要有进行品种的梳理，采集收集数据，然后对之前积累的数据进行修正与完善，目前我们主要集中力量先对独家特色品种的数据进行梳理，谢谢。 问：基药目录有哪些品种比较大概率进入？ 答：对于基药目录调整公司一直都在做一些基础的工作，争取有 2-3 个品种进入新调整的基药目录，一般情况下，品种进入到基药目录，对销售都会有一个正向的拉动，可以借助这个正向拉动，谢谢。 问：这一期的员工持股计划完成之后，还会有下一期吗？ 答：主要是看这一期员工持股计划的效果，这一期的员工持股我们的考核机制有自己的特点，并且在逐步完善过程中，如果这期效果不错，会考虑启动第二期，但是这个要根据当时的具体情况来定，绩效，KPI 考核还需要不断完善。谢谢。 下午组织部分机构投资者参观白帆生物并交流 问：白帆生物目前的订单的情况怎样，可否预计下未来实现盈利的时间点？ 答：白帆生物定位为公司生物制药的生产基地，主要从事大分子生物药方面的生产，基地主要是为了满足自身产品的生产需求，在产能富余的情况下接受委托加工。白帆生物目前已经通过欧盟的 QP 认证，并且承接一些订单，今年争取实现盈亏平衡并且逐步盈利。谢谢。 问：白帆目前的交付能力与质量和头部企业相比，差距在哪里，如果我们有更多的交付成果出来之后是否会更具吸引力？ 答：我们目前和头部的 CDMO 企业比较差距还是比较大的，我们有信心，争取在二线的 CDMO 企业中处于领先。之前一直在为宝船项目服务已经积累了相当的经验，我们的管理团队也是经验非常丰富，客户对我们团队的信任度很高。谢谢。 桂林三金（002275）主营业务：中成药的研发、制造与销售。 桂林三金2023一季报显示，公司主营收入7.16亿元，同比上升38.51%；归母净利润1.69亿元，同比上升40.96%；扣非净利润1.64亿元，同比上升42.86%；负债率27.39%，投资收益8.32万元，财务费用524.48万元，毛利率74.86%。 该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。 以下是详细的盈利预测信息： 融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6129.19万，融资余额减少；融券净流入166.91万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，桂林三金（002275）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星） 以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
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证券之星
2023-05-15
时间定了！油价又要调整，预计汽柴油下调350元/吨
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价调整，进入倒计时！按照国内现行成品油
价格调整
机制，以10个工作日为一个调价周期，本轮国内成品油零调整将于5月16日（下周二）24时开启，迎来今年的第十轮调价窗口期； 继上一轮油价小幅下调后，本次调价周期内国际油价继续下行。据机构测算，本轮调价有望出现“两连降”。据卓创资讯测算，5月12日，国内第8个工作日参考原油变化率为-7.73％； 预计汽柴油下调350元/吨，折算下调0.27-0.30元/升
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金融界
2023-05-12
产业园REITs季考成绩单：华夏合肥高新REIT预计年化分派率4.9%
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入。在租金价格上，基金管理人已着手租赁
价格调整
工作，一铺一价、一户一价是创新产业园价格体系的方向，未来租赁价格将更加贴合市场。此外，华夏基金与合肥高创也将致力于精细化管理的提升上，包括智慧化能源改造、物业服务模式的优化等多个方面基金管理人将携手运管机构在能源管理、物业管理上实现可观的降本增收。 专业运管赋能 未来扩募可期 华夏合肥高新REIT亮眼的业绩表现背后，除了离不开项目优秀的地理位置和优质的底层资产，也离不开基金发起人和项目运管机构卓越的产业服务能力与优秀的园区运营实力的加持。 基金原始权益人合肥高新股份有限公司是集开发建设、运营管理、产业投资等业务于一体的综合性产业园区开发运营商，公司拥有丰富的产业园类基础设施资产储备，是安徽省内一流、国内领先的国控产业园区开发建设主体。项目运营管理机构合肥高创股份有限公司，是高新区管委会直属的科技企业孵化器、加速器和创新平台的运营管理机构，也是全国首家在新三板挂牌的国有孵化器管理机构，拥有较强的资源整合能力、齐全的创业服务品牌、众多的优质项目集群以及庞大的孵化管理面积。 据合肥高创股份有限公司副经理阮为群介绍，目前合肥高创服务和管理着从“众创空间”到“产业基地”的全程孵化链条物理空间，服务辐射面积达130余万平方米。未来合肥高创将不断对孵化体系进行升级和完善，更注重服务质量和品牌影响，着力筹划涵盖载体平台、培育平台、服务平台、金融平台、智慧平台五大平台的“创业者之家”，五大平台互联互通、有机互补，逐步构建满足企业发展需求的创新创业生态圈，助力产业升级，打造产业服务生态。 合肥高新股份有限公司资产证券化工作组副组长汤仁勇表示，作为华夏合肥高新REIT的原始权益人，合肥高新股份一直关注基金的表现和基础设施项目的运营情况，也将一如既往的支持华夏合肥高新REIT做强做优。首先将持续专业化、市场化的运营管理，打造受市场青睐的高新技术产业园区产品。其次，重点围绕现有租户，通过提供卓越的产业运营服务，提高租户粘性，筑造园区服务口碑，持续提升基础设施项目出租率。此外，将进一步聚焦精细化管控，深挖创收空间；提高园区智慧化管理水平，降低园区运营成本。 关于投资者最为关注的扩募问题，汤仁勇表示，合肥高新股份密切关注首批扩募的工作进展，目前已经从合肥高新持有的产业园项目中选定计划扩募项目，未来将择机启动扩募工作。合肥高新股份目前已开发运营了合肥创新产业园、集成电路产业园、大数据产业园、生物医药产业园等10多个的特色产业园区，总开发运营规模达500万平方米，可扩募资产储备丰富。 本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
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有连云
2023-05-11
华夏合肥高新REIT季考开门红 一季度营收2383万元
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入。在租金价格上，基金管理人已着手租赁
价格调整
工作，一铺一价、一户一价是创新产业园价格体系的方向，未来租赁价格将更加贴合市场。此外，华夏基金与合肥高创也将致力于精细化管理的提升上，包括智慧化能源改造、物业服务模式的优化等多个方面基金管理人将携手运管机构在能源管理、物业管理上实现可观的降本增收。
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金融界
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