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播恩集团:3月28日接受机构调研,长江证券股份有限公司、财通证券资产管理有限公司等多家机构参与
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添加剂的使用,以迎合我国全面“禁抗”的
产业政策
。3、科研平台打造公司主动开拓外部技术资源,建立了包括科技专家工作站、博士后科研工作站、技术工程中心等多个技术研发平台,为实现技术持续研发创新、解决关键技术难题、加快成果转化及产业化、培养研发人才提供积极助力。凭借着较强的科研实力和产品创新,公司获授“农业农村部饲料合成生物技术重点实验室”、“省级企业技术中心”,子公司佛山播恩生物科技有限公司获授“省级企业技术中心”、“省级环保安全饲料工程技术研究中心”。4、外部科研合作除独立研发外,公司主动开拓外部技术资源,积极开展与中国农业大学、华南农业大学、江南大学等高等院校内相关专业博士团队的合作研发;同时与广东省农业科学院动物科学研究所、中国农业科学院饲料研究所等农业科研机构开展合作;公司亦加强与国外专家的紧密合作,聘请欧洲知名动物营养专家 Gert Hemke 作为动物营养咨询师,学习欧洲饲料及养殖相关技术,通过与行业专家、院校、科研机构的深入合作研发,以进一步增强公司研发实力。5、技术研发团队建设较强的研发实力和扎实的技术积累,让播恩集团得以在竞争激烈的饲料行业中建立起以研发为驱动的核心竞争力,吸引并留住关键的研发人才,并不断提升自身的研发实力和技术水平,为行业的进步和发展贡献更多的力量。未来,我们也将继续重视研发人才的发掘和培养工作,着力于企业文化、公司战略、核心技术创新,通过平台、事业、薪资、公司归属感留住人才,为公司的长期发展奠定坚实的基础。 问:随着下游养殖行业近年来集中度的快速升,头部养殖企业也在不断扩张自己的配套饲料产能,您如何看待这一趋势,如何看待公司核心前端料产品在集团客户眼中的价值?有没有一些具体的营销推广措施? 答:近年来,畜牧行业的企业扩张也开始朝着多元化的方向发展,许多养殖企业向上游延伸,进入饲料行业。我个人预计,未来下游养殖业将大致分为头部一条龙企业、区域的龙头企业、专业猪场和家庭农场,这一养殖结构会引导饲料行业调整,在需要专业技术支持、定制化解决方案或特殊配方时,比如公司目前聚焦的幼小动物营养领域,大型的养殖企业乃至饲料企业,仍会就细分领域寻求与优质饲料供应商合作。公司的发展策略和市场定位是契合当下行业现状及未来行业发展趋势的。我觉得公司定位还是精准的。专业的动物营养企业有广阔的成长潜力,而公司聚焦的前端料在客户眼里亦是重中之重,幼小动物的生长阶段是整个养殖周期的关键,幼小阶段营养跟上,肠道养好了,后期才能成长好。 公司一直奉行价值营销模式,具体来看,公司将通过技术研讨会、示范农场、定制化服务、数字化营销和技术培训和服务支持等措施,通过实证来展示价值,并以此来传播价值,从而增加价值,最后审计价值,这就会形成一个良性循环,不断研发创新和调整策略,以应对未来的挑战和机遇,在激烈的市场竞争中保持竞争优势并最大化产品价值,实现公司的长期稳定发展。 问:公司为农业农村部饲料合成生物技术重点实验室,如何理解合成生物技术,合成生物技术对于饲料行业来说有怎样的意义?目前公司在生物合成技术领域有没有一些成型的技术或者应用? 答:合成生物技术是一种融合了生物学、工程学、计算机科学以及分子生物学等多种学科的交叉领域,其核心目标是设计与构建新的生物部件、设备和系统,或者对现有的生物系统进行改造和优化,从而实现特定功能。 在饲料行业,合成生物技术的应用具有重要意义改进饲料成分通过合成生物技术可以生产出高质量、高营养价值的发酵蛋白饲料,这些饲料不仅营养价值高,而且更易被动物消化吸收,有助于提高动物的生长性能和健康状况,同时可以替代或补充传统饲料资源。环保可持续性合成生物技术可以帮助降低饲料生产过程中的环境负担,比如减少对自然资源的依赖,降低氮、磷等污染物排放,高效转化生物质废弃物为有用饲料成分。精准营养根据动物的具体需求,合成生物学可以用来生产如维生素等重要饲料添加剂,定制化生产具有特定功能的生物活性物质,实现精细化饲养和精准营养管理。抗生素替代品面对饲料中抗生素滥用的问题,合成生物学家正在研发天然抗菌肽、益生菌及其它功能性替代品,以促进动物健康并保障食品安全。公司本次获授的重点实验室是播恩集团以合成生物学为基础,通过生物技术提升中国饲料产业的又一实践,是全国农业领域企业中唯一的饲料合成生物技术重点实验室。播恩集团以生物技术实现蛋白原料的低成本替代,推出播恩四驱双酸料系列 807W 和 812 两大生物饲料产品,是合成生物技术比较有代表性的落地案例。未来,公司将继续加大生物工程研究,提高合成生物技术水平,促进研究成果的应用和转化,开发出更高效、更低成本的生物饲料产品,持续为客户创造更大的价值。 问:公司在华东、华南和西南片区都有比较大的营收占比,各地的客户结构和产品类型偏好是不是有差异,如何看待这两者的关系?未来公司在扩张过程中主要针对哪些片区?在模式上会不会拓展代工这样的模式? 答:从发展历程来看,公司在南方创立,我们未来的发展还是会围绕我们工厂所覆盖的区域来展开;从客户分布来看,华东、华南地区养殖多采用集约化、规模化的养殖模式,规模较大,对饲料的需求也相应较高。饲料企业在这些地区的市场空间较大,销售额自然也会占据较大比重,比较符合我们的产品定位。 至于代工模式,公司会根据市场需求、产能布局以及成本控制等多方面因素进行综合考虑。目前,我们主要聚焦于自有品牌的研发、生产和销售,但未来如果代工模式能够更好地满足市场需求并提升整体效益,我们也不排除采用这种模式的可能性。只要能为客户带来价值,我们就推广。 问:目前养殖行业仍在经历长时间的猪价低迷,这有没有推动一些饲料企业、尤其是猪料企业的出清,如何看行业未来格局变化的方向? 答:我们不过度关注行情变化,我们认为最重要的在于公司自身的管理能力,当下,只有企业自身练好“内功”,加大研发力度、控制运营成本、提升产品品质,保持并持续提升自身的核心竞争力,就不会被淘汰。 播恩集团(001366)主营业务:聚焦动物营养与健康产品的研发、生产、销售。 播恩集团2023年三季报显示,公司主营收入11.07亿元,同比下降7.04%;归母净利润3412.58万元,同比下降31.45%;扣非净利润2489.3万元,其中2023年第三季度,公司单季度主营收入3.53亿元,同比下降28.49%;单季度归母净利润919.74万元,同比下降71.55%;单季度扣非净利润510.81万元,负债率17.02%,财务费用-447.33万元,毛利率13.97%。 该股最近90天内无机构评级。 以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2024-03-29
涨停复盘:低空经济利好不断,概念股依旧热络,黄金、油气等周期股亮眼,5.5G概念午后爆发
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四、涨停揭秘 五、相关热点 低空经济:
产业政策
频发,广东提出加快把集成电路、新型储能、新能源汽车、低空经济、人工智能等打造成新的五千亿级、万亿级产业集群。上海市低空协同管理示范区在金山揭牌,促进低空产业经济发展。另外,中国民航局举行推进低空经济发展专题新闻发布会。 5.5G:中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,公布首批100个5G-A网络商用城市名单,并宣布计划于年内扩展至全国超300个城市,建成全球最大规模的5G-A商用网络。 小米汽车:小米汽车上市27分钟大定突破5万台。 黄金:周四国际金价突破前高2222.7美元/盎司,现报2254美元/盎司,再创历史新高,日内涨1.90%。 六、市场情绪
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金融界
2024-03-29
半导体午后V字反弹,中微公司、盛美上海由跌转涨,半导体设备ETF(561980)底部拉升超2%
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产替代空间广阔,持续受到高度重视和国家
产业政策
的重点支持,未来或有望在周期反弹行情中展现较高“弹性”。 周期景气角度看,芯片行业周期或将迎来拐点,世界半导体贸易统计协会最新数据显示,虽然2023年全球半导体市场预计下滑,但在AI芯片需求强劲推动下,仍然上调2024年全球半导体市场增长预测,预期同比增长率将达13.1%,总规模将攀升至创纪录的5883.6亿美元。 另据SEMI数据,中国大陆半导体设备市场在全球占比从2014年的11.6%提升至2022年的26.3%,已成为全球最大的半导体设备区域市场。SIA预测,2024年中国大陆半导体设备市场空间预计超300亿美元。 展望后市,核心环节自主可控或将进一步加速半导体设备及零部件等核心环节的自主可控进程,低渗透率芯片如 CPU、GPU、FPGA、高端模拟芯片等,国产化率仍处于较低水平,中长期成长性依然较高。 半导体设备ETF(561980)跟踪复制中证半导指数,该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司,前十大成份股占比约76%,指数集中度相对较高;行业分布上更侧重上游设备、材料等,其中“半导体设备”占比近53%。从产业链角度看,上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔,持续受到高度重视和国家
产业政策
的重点支持。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
2024-03-29
深圳发力打造投资最佳首选地,创业板ETF(159915)连续2日“吸金”超4亿元
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目标,深圳将持续推出具有影响力竞争力的
产业政策
,建立健全以企业为主体的创新体系,提供便捷、齐全、高性价比的要素保障,对照国际标准打造一流营商环境。 方正证券认为,创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一,由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成,反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数成分股市值分布以大市值龙头股为主,且新兴产业、高新技术企业占比高,成长性突出。2010年以来创业板指数收益好于其他市场指数。 相关产品:创业板ETF(159915,场外联接A类110026/C类004744),一键共享创新投资红利。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
2024-03-29
年报干货来了!中欧基金蓝小康、葛兰、刘伟伟分享投研心得与后市观点
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。B公司团队和企业经营能力较弱,但国家
产业政策
大力支持,行业处于高速增长。 他进一步阐释,如果我们买入股票A,出发点应该是公司经营的超额收益以及价值回归。相应地,我们暴露的风险敞口亦来自于此,即公司未在经营上体现效率优势或者我们买入的价格不便宜。当然,也有超预期的情况出现:例如与假设的前提不同,行业总量并未趋势下行。如果买入股票B,那么我们的出发点是中观行业景气趋势。相应地,暴露的风险敞口也在于行业生命周期从快速成长期进入成熟期。 面对这两家公司,蓝小康表示会选择估值有吸引力的B类公司进行投资,“但我对于成长性的假设往往比同行更审慎,对于估值的要求更严格。此外,我比同行有更高的概率投资于A类公司,因为优秀的公司总是持续创造价值,关键是买入的价格要够便宜。” 他总结道,2023年,我们能够更好地去归因自己投资组合中标的的收益与风险来源。比如大盘质量增长类个股和大盘价值红利类个股,他们都暴露于宏观经济增长以及无风险利率等因子;而中小盘价值这类个股主要暴露于估值和流动性因子;而长期持有的中小盘成长股则主要暴露于对于企业团队竞争力等因子。 在动态感知环境变化方面,蓝小康指出,不同环境下投资者关注的主要矛盾不尽相同。比如近期市场特别关注宏观经济增长和长期国债利率的下行;2021年的时候投资者最为关注的就是新能源行业的增长数据和盈利能力变化。当能够更好地剖析自己的组合,更好地感知环境的变化和市场的主要矛盾,就能够更好地获取收益,降低风险,提升投资效率,给投资者更好的投资体验。 中欧医疗健康葛兰:国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变 伴随A股日渐回暖,不少投资者也在期盼,深度调整两年多的医疗板块是否会在2024年迎来机会?回归行业基本面,近年来中国医疗行业政策不断完善,技术创新成为大趋势,这其中不乏积极信号。 复盘近年来医疗行业发展,中欧医疗健康基金经理葛兰在年报中指出,一方面,我们看到创新疗法技术突破层出不穷,国内创新药企在力争首创上也迎来实质性突破。过去几年,中国制药行业经历了仿制药、Me-too/Me-better仿创药、创新药几个发展阶段,目前正处于由快速仿创向真创新的提升过程。过去国内药企以快速跟进海外已验证靶点为主要研发策略,而今已在开发同类首创、同类最佳疗法上取得突破,相关成果也在全球创新药会议和核心期刊上得到展示。另一方面,我国医药产业链出海步伐也在加速。在创新药领域,越来越多的产品和企业受到了海外大药企的青睐,达成合作开发。全年以ADC(抗体偶联药物)引领的国产创新药的对外授权金额较去年显著提升。医疗器械领域的国际化水平不断推进,从过去依靠成本优势先在低值耗材领域扩大全球市场份额,到如今在高价值链领域逐步取得国际突破,主要集中在创新设备、体外诊断等领域等,这些成果依靠的是企业不断打磨自身技术,并在法规监管政策上快速与国际接轨。尽管部分企业的国际化进程会受到全球地缘政治形势阶段性变化的影响,但国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变。她认为,长期来看,供需关系决定行业发展。医药行业一直有大量临床需求未得到充分满足,新技术的突破也会带来新的临床需求增量。着眼未来几年,行业整体的引导方向是提供“高创新性”、“高临床价值”以及“高性价比”的产品及服务,研发流程的质量提升也将有助于行业的长期健康发展。因此,跨越周期的技术创新能力、企业经营能力仍然是行业成长的核心驱动力,创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域等值得中长期关注。 具体到需求端,国内疾病谱的变化以及人口结构的变迁也在推动医药企业不断调整自身布局,更好应对新环境下的全民医疗健康需求。过去20年,中国疾病谱从传染性疾病逐步向癌症和慢性非传染性疾病变迁。在这一变迁过程,中国医药企业的管线也在逐步迁移补充,肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病、心脑血管疾病、精神神经类疾病等逐步成为企业重点布局的方向。随着创新驱动下的新靶点发现与应用,我们很有可能看到这些疾病的新疗法不断迎来突破。 中欧碳中和刘伟伟:新能源产业链有望进入新一轮成长周期 同样经历了近两年下行期的新能源板块,也有望迎来新一轮成长周期。中欧碳中和基金经理刘伟伟在年报中表示,从新能源行业自身的产能周期的角度,最差的时候正在过去,希望的曙光已经开始浮现。 具体来看几个行业,刘伟伟指出,新能源车行业方面,锂电产业链的库存去化也将进入尾声。从各环节盈利来看,动力电池、六氟磷酸锂、结构件等环节的头部企业成本领先优势显著,盈利拐点有望在2024年得到确认。他表示,看好锂电环节的优质企业继续巩固自身优势,重新步入增长轨道。 汽车零部件领域,国产化替代和产品结构升级仍在继续,优质公司的产能出海和国际客户拓展正在加速;再加上自动驾驶和人形机器人对于部分汽车零部件公司的增量贡献,刘伟伟认为汽车零部件行业存在较多阿尔法的机会。 对于光伏行业,刘伟伟认为,目前的组件价格下,优质企业仅有微利,二三线企业进入亏损境地,有助于行业供给格局的改善。随着春节后需求的启动,产业链价格有望触底回升,近期胶膜、硅料、硅片、电池片组件等产品价格已经开始上调。主要看好有成本优势的头部一体化组件企业以及胶膜、玻璃等辅材环节的优质公司。 中欧数字经济冯炉丹:AI产业正处于爆发的前期2024年关注三个方向 作为中欧基金自主培养的基金经理,冯炉丹充分发挥在科技新锐领域的投研优势,在与老将周蔚文的组合搭档中,把握人工智能、数字经济板块的投资机会,对基金净值产生正贡献。而在她独立管理的中欧数字经济年报中,她也分享了她颇具“时代感”的投资观点。 去年以来,AI驱动的科技产业投资机会无疑是市场主线之一。面对高速发展又瞬息巨变的行业,如何真正把握阿尔法?冯炉丹在年报中分享了她的思路——先抓住驱动行业变化的关键要素,比如新技术的变化、新渠道的形成、周期波动的回升;再从这个原点出发,结合行业未来的发展方向、发展节奏、市场规模、商业模式、竞争格局、产业链、利润分配等诸多角度先进行预测,之后阶段性跟踪和修正预测,使得我们能越来越清晰地描述行业未来的情况;最后落实到最大程度受益于行业变化的个股上,这里一方面要从绝对量的角度,考虑公司的能力禀赋,判断公司能在多少收入和利润规模上受益于新趋势的发展,另外一方面要从相对增长的角度,判断新趋势带有的变化,相对于公司现有业务能带来多少幅度的增加。 本轮人工智能行业的投资机会,很明显是由新技术的变化来驱动,冯炉丹复盘GPT模型的发展历史,认为其中最重要的两点是:一是Transform架构,通用性能强,可扩展性强,能更好的进行并行运算。二是Scaling Law经验法则,模型越大能力越强。这两点到底能把人工智能模型的能力带入到什么水平,目前没有答案,也未看到天花板,模型能力仍处于快速迭代的过程中。 基于此,冯炉丹认为2024年能期待的最大的三个方向包括:(1)多模态能力的提升,模型从文本的单一形态,叠加图片、视频、音频等多模态的智能。OpenAI 在2月发布的Sora模型带来的经验效果,就是往这个方向迈出的一小步。(2)可靠性的提升,模型幻觉下降。在这个基础上,长流程任务的智能化有了充分的创新空间,让用户真正能感受到端到端的智能,比如说帮人处理任务的智能助手、智能机器人等等。(3)定制化模型,在大模型基础上,基于个人的数据和偏好,每个人能拥有一个更懂你的模型。 她也坚信,AI产业正处于爆发的前期,并期待看到人工智能给世界带来的深刻变革,也期待看到越来越多的公司真正能受益于人工智能的发展。 基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。
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金融界
2024-03-29
开盘:A股三大指数小幅低开,小米汽车概念领涨
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备防御属性的高股息板块。中期而言,伴随
产业政策
围绕新质生产力进一步发力,预计主题性机会还将再度活跃,可关注:(1)AI产业趋势叠加超长期国债推动信创下沉催化下的TMT板块;(2)新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下,机械设备(人形机器人、先进制造)、国防军工(商业航天、低空经济、新材料)、汽车行业的主题性投资机会。
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金融界
2024-03-29
专家建议:加拿大银行业应引入更多竞争机制 ,“保护我们的毕生积蓄”
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改善。 奥利弗认为,争夺市场份额比任何
产业政策
都更能刺激创新和提高生产率。这就是为什么自2000年以来,加拿大缺乏竞争力的行业数量有所增加,占主导地位的公司不太可能受到挑战,利润和加价稳步上升,这令人不安。为此付出代价的是加拿大人。 奥利弗表示,在此背景下,加拿大财政部最近就如何改善金融部门的选择、可负担性和服务质量举行了一次受欢迎的公众咨询。到目前为止,加拿大人已经习惯了咨询所探讨的痛点:ATM交易的高额费用,资金不足和投资账户转账,这阻碍了客户选择真正为他们提供最佳价值和服务的金融服务提供商。 奥利弗指出,加拿大过时的金融基础设施进一步阻碍了竞争和产品创新,这落后于实时支付结算和消费者驱动的银行业务,而这些都显著改善了所有其他G7国家消费者的结果。 奥利弗认为,滞后的部分原因在于自满。那些试图阻止竞争的人以加拿大在2008年金融危机期间相对稳定的表现为由反对变革。当然,虽然这可以保护加拿大人免受过度杠杆化的银行或次级抵押贷款的影响符合公共利益,但这样做并不需要保护金融机构本身免受竞争压力。 奥利弗认为,问题的另一部分显然是结构性的。加拿大在金融服务的联邦/省级分裂管辖权方面是独一无二的。由此产生的监管不确定性分散了问责制,并使竞争环境向现有企业倾斜,后者在资源和Rolodex方面都可以胜过任何变革者。体制内没有人真正拥有提供消费者选择的权力或责任,它只被授权提供建议,而这些建议在过去十年中一再被忽视。这一切的输家是加拿大消费者,他们被剥夺了在其他地方被视为理所当然的优质服务。与此同时,他们支付了世界上最高的银行费用:根据加拿大统计局的数据,每户每年694加元。 2023年,将新客户的资金从现有机构转移到Wealthsimple的所有账户转账中有一半是通过传真、邮件和支票手动进行的。数以千计的人花了四个多星期的时间才完成——尽管经济实惠且安全的自动化技术已广泛使用。人工转账不仅更繁琐、更难追踪,而且速度也慢,给客户带来压力,容易受到市场波动的影响,并收取不合理的高额费用。(估计这些费用每年超过 1 亿加元)。那么,为什么金融机构会继续使用它们呢? 奥利弗认为,最可能的原因是他们阻止客户离开。然而,省级证券监管机构并未强制要求自动转账或施加费用或时间限制。 奥利弗指出,与其他G7国家不同,加拿大的付款不是实时结算的。在21世纪,资金可以快速流动,但反对采用即时结算的不正当激励措施仍然存在。金融中介机构显然在付款开始和结算之间的时间里赚取利息。但对于消费者和企业来说,必须在到期前三到五个工作日发送付款(正如公用事业和大学建议的那样)是一个真正的困难,处理延迟接收付款(如工资或销售收入)也是如此。 奥利弗认为,一个好的开端是就与金融部门监管有关的公共利益的共同定义达成一致,该定义包括需要在限制宏观审慎风险和为消费者提供有意义的选择之间取得平衡,这显然至关重要,而消费者在金融部门政策中往往被低估了。 奥利弗指出,加拿大应该确保所有金融监管机构的任务、权力和问责制符合所定义的公共利益。最后,加拿大政府应该赋予竞争局权力,以执行其在金融服务方面的任务,并审计监管机构对公共利益的追求。 奥利弗认为,澳大利亚、英国、美国和其他通常与加拿大比较的其他国家已经表明,它们可以带来超越选举周期的系统性变革。 奥利弗认为,维护加拿大金融体系的稳定和安全是加拿大人的共同利益。但是,我们也都希望为消费者——也就是我们所有人——提供更大的价值,这些机构拥有我们毕生的积蓄。有了正确的长期愿景和政治意愿,加拿大人可以拥有他们应得的更好的银行系统。
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佳华168
2024-03-29
美财长称世界上没有一个国家像中国那样大力补贴其优先产业 外交部驳斥
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对此坚决反对,敦促美方及时纠正歧视性的
产业政策
。”林剑说。
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金融界
2024-03-28
内外资同步增仓,“半导体设备”站上行业风口!厂商加码扩产看好需求放量
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料国产空间广阔,持续受到高度重视和国家
产业政策
的重点支持。 风险提示:基金有风险,投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出,今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资做出独立决策,选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息,不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺,亦不构成投资推荐。 中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%(2023)。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现,亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
2024-03-28
中诚信国际发布“科技创新企业评级方法与模型”
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培育和发展的科技创新产业或领域,有外部
产业政策
和融资政策扶持,科技创新产业或领域范围随国家战略发展而调整; 所属领域技术壁垒相对较高,企业近年来业务成长性相对较强,且在细分领域拥有较为突出的技术及竞争优势; 研发费用及研发人员数量占比较高。 科技创新企业风险特点 科学合理的战略管理体系与科技创新管理体系有效赋能科技创新企业可持续发展 科技创新企业所处行业的发展模式、所处生命周期及未来发展情况对行业内企业的信用风险状况均会产生影响 研发创新成果系企业在细分领域取得先发优势的基础,研发人才团队培养与知识产权保护并重,但面临研发项目不达预期、核心技术泄密和研发团队稳定性下降等相关风险 在经营体量与经营业绩等方面体现更强成长性 债权融资渠道受限、国际贸易摩擦导致的外部环境变化或将制约企业发展 科技创新企业评级模型评估框架: 中诚信国际结合科技创新企业的风险与特点,首次引入“科技创新竞争力”这一指标,在综合衡量受评对象科技创新竞争力和财务风险的基础上,结合ESG因素等调整因素,给定受评对象的个体基础信用级别(BCA级别),再考虑特殊外部支持对其信用质量的提升作用得到模型级别,并由信用评级委员会评定受评企业的最终主体信用等级。 科技创新企业信用等级符号: 对于采用《中诚信国际科技创新企业评级方法与模型》评级的主体及其债项,在中诚信国际信用评级符号体系中主体、中长期债项、短期债项信用等级符号加下标“k”,以示区别。 以下为全文内容: 依据中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称“中诚信国际”)评级管理制度的规定,为满足评级作业需要,制定了《中诚信国际科技创新企业评级方法与模型C700101_2024_01》(以下简称“本方法与模型”)。本方法与模型经过评估审核等相关流程,正式发布实施。 本方法与模型的主要目的是帮助投资者、发行人以及其他相关机构了解我公司如何从定量和定性两个方面评价被评级对象的信用风险,本报告包括了评级过程中所考虑的具有行业特点和行业内共性问题的最重要因素,这些因素将对受评对象信用等级的确定产生重要影响。需要特别指出的是,本方法与模型没有覆盖评价受评对象信用风险时考虑的全部因素,如跨行业的系统性风险和个别企业未来的突发事件等因素。 本方法与模型适用于同时满足以下条件的工商企业:(1)所属国家鼓励培育和发展的科技创新产业或领域,有外部
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和融资政策扶持,科技创新产业或领域范围随国家战略发展而调整;(2)所属领域技术壁垒相对较高,企业近年来业务成长性相对较强,且在细分领域拥有较为突出的技术及竞争优势;(3)研发费用及研发人员数量占比较高。 本方法与模型经中诚信国际信用评级技术委员会审议通过,自发布之日起执行。 一、科技创新企业风险特点 (一)科学合理的战略管理体系与科技创新管理体系有效赋能可持续发展 科技创新企业在设计战略管理体系与科技创新体系时应充分考虑管理体系的合理性、先进性和前瞻性,科学完善的战略管理体系与科技创新管理体系将有效赋能企业的可持续发展,在未来行业竞争中占据有利高地,促进企业科技创新竞争力与研发实力的提升,而管理体系设计的缺失或将显著增加企业未来发展的可持续性风险,亦将降低战略目标与研发成果转化等因素在业务运营与行业竞争中的引导和助力作用。 (二)行业发展模式及其所处生命周期对企业信用质量产生重大影响 科技创新企业所处行业的发展模式、所处生命周期及未来发展情况对行业内企业的信用风险状况均会产生影响,但行业内企业由于自身的资源禀赋、市场竞争环境及风险应对策略等方面的差异,受系统性风险因素影响的程度有所不同,信用质量亦会出现一定的分化。此外,自然灾害、社会突发事件等不可抗力因素亦可能对个别行业发展产生重大影响,进而在一段时期内影响行业内企业信用水平。 (三)研发创新成果系企业在细分领域取得先发优势的基础 科技创新企业以其在特定行业细分领域的研发创新成果为基础开展相关业务,在创业初期,科技创新企业往往能够依托其短时间复制难度较高、创新性与独创性较强的创新成果取得先发优势,但上述先发优势的持续期间与创新成果的科技含量和可复制性具有很大相关性,企业拥有的创新成果科技含量越高、创新成果复制难度越大,其在细分领域的先发优势持续期间越长。 (四)研发人才团队培养与知识产权保护并重,但面临核心技术泄密和研发团队稳定性下降等相关风险 优质的研发人才团队与较高的知识产权壁垒是科技创新企业持续成长的重要驱动力,为促进创新成果转化的良性循环及维护自身行业地位,科技创新企业需注重研发人才团队的培养和接续,同时对于自主研发的核心知识产权加以保护,但随着越来越多竞争者的加入,具备先发优势的科技创新企业亦将面临核心技术泄密和研发团队稳定性下降等相关风险。 (五)研发投入与研发风险共存,研发项目不达预期等不利因素可能导致经营效益下滑或竞争优势被削弱的风险 研发与技术是科技创新企业维持核心竞争力与竞争优势的立身之本,要求科技创新企业针对主要研发管线持续进行资金投入,从财务表现看,科技创新企业的研发费用占营业收入比重高且研发费用增速相对较快,但由于研发进程快慢以及研发成果的转化成功与否本身存在较大不确定性,一旦面临研发进度不达预期、新产品研发失败或无法与下游行业应用需求匹配等不利情况,科技创新企业或将出现经营效益下滑或竞争优势被削弱的风险。 (六)在经营体量与经营业绩等方面体现更强成长性 科技创新企业所从事的细分行业多为政府鼓励发展的战略性新兴产业,即当前成长速度较快、盈利空间较大、发展前景较好的朝阳产业,在国家及各级地方政府
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的支持下,科技创新企业在经营体量扩张与经营业绩提升等方面相较一般工商企业往往体现出更强的成长性。 (七)初创期与成长期企业债权融资渠道受限,制约企业发展 由于经营环境的变化和自身发展的需要,尚处初创期与成长期的科技创新企业需要通过不断加大研发投入以及加快营销扩张速度等方式来增强自身竞争力和提升企业价值,但研发投入和业务扩张均需占用较多资金,资金循环效率下降或融资渠道收窄等风险因素可能导致企业资金链断裂,影响其正常经营和偿债的能力,由于初创期及成长期的科技创新企业整体资产与权益规模偏小,加之部分科技创新企业以轻资产模式运营,其可用于抵押融资的固定资产占比较低,同时考虑到经营规模、管理水平等条件限制,抵押难、担保难、期限结构不匹配等因素导致很多科技创新企业亦无法通过银行贷款或发行债券等途径获取资金以有效满足经营需求,一定程度上对企业发展形成制约。 (八)国际贸易摩擦导致的外部环境变化制约企业发展 科技创新企业所处细分行业集中于国家重点科技领域,近年来国际贸易摩擦逐步升级,对相关企业供应链稳定性及国际科技交流合作产生影响。此外,部分国家对重点行业及企业的制裁措施对相关科技创新企业的海外业务拓展、投融资活动以及参与行业国际标准合作形成制约。 二、评级方法与模型 评级框架 中诚信国际评级方法与模型主要反映受评对象的个体信用状况,再考虑外部支持形成最终的信用评级结果。中诚信国际在综合衡量受评对象科技创新竞争力和财务风险的基础上,结合ESG因素等调整因素,给定受评对象的个体基础信用级别(BCA级别),再考虑特殊外部支持对其信用质量的提升作用得到模型级别,并由信用评级委员会评定受评企业的最终主体信用等级。评级模型中的各板块均包含一项或多项具体指标,指标结果经标准化处理转换为分值后,通过打分卡、矩阵等方式映射形成信用等级。单个指标的得分与企业信用等级不具有严格的对应关系,本方法与模型得出的信用等级仅作为信用评级委员会评定企业信用等级的重要参考,模型级别与最终级别之间可能存在差异。 评级因素 1、科技创新竞争力 科技创新竞争力主要评估企业的科创属性与竞争实力,通过分析企业的科技创新价值、科技创新能力与经营实力等得到结论,科技创新竞争力得分高通常代表企业对风险具有更强的抵御能力。 1.1 科技创新价值(权重30%) 科技创新企业的科技创新价值评估指标包括:战略发展、产业及社会影响力及资本和政府认可度。 战略发展(权重25%) 该指标主要衡量企业战略发展目标的合理性、先进性、前瞻性以及战略管理体系的建立情况、调整情况和执行情况。其中,战略发展目标决定了企业的发展方向及其能够获得的战略资源和政策支持情况,而优秀的战略管理体系及相应的调整和复盘有助于企业制定和执行最优的经营策略,对最终执行效果产生影响。 产业及社会影响力(权重35%) 产业及社会影响力主要评估企业对所处行业上下游乃至全社会的影响程度,其中产业影响力主要包括企业所在细分行业规模、核心产品/重点在研方向对其所属行业及其他行业发展进步的影响等方面;而社会影响力主要衡量公司社会效益情况。 资本和政府认可度(权重40%) 该指标主要衡量企业受到金融资本和政府的认可及常规性支持情况,其中资本市场认可度主要通过股权估值情况、企业获得产业基金及其他金融机构在注资、担保、资金往来、低息长期借款、债转股、债券市场融资等方面的资金支持程度衡量,企业获得的资源越丰富代表其资本市场认可度越高。政府认可及常规性支持情况主要通过企业享受的税收优惠、政府补贴、研发奖励或补贴、招商引资政策优惠以及在政府工作、国际合作和其他
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上得到的扶持程度衡量,企业的价值与重要性越高,可获得的政府认可度越高。 1.2 科技创新能力(权重40%) 科技创新企业的科技创新能力评估指标包括:科技创新管理体系、研发实力和科技创新成果转化。 科技创新管理体系(权重20%) 该指标通过企业科技创新管理体系、研发人员激励机制以及科技创新容错机制的建立和运行情况等维度对企业的研发环境进行评估,良好的研发氛围有助于企业建立稳定且高效的研发团队并维持良好的核心技术保密性,能够助力企业研发实力的提升。 研发实力(权重40%) 研发实力主要包括研发投入情况和研发人员情况两个维度。其中研发投入占比、研发平台资质、研发合作情况以及历史研发成果可以较好的反映企业的研发实力;而研发人员占比及研发团队领军人物资质等情况可以较好的衡量企业研发团队的素质与水平。 科技创新成果转化(权重40%) 该指标结合行业转化周期综合评估企业发明专利数量及科技创新成果转化情况,拥有较多核心专利且新研发产品不断上市有利于企业业务的可持续发展。 1.3 企业经营实力(权重30%) 科技创新企业的企业经营实力评估指标包括:竞争实力、成长质量和资本实力。 竞争实力(权重40%) 根据企业所处细分市场的技术难度、资本需求、产品差异、市场网络、信息获取难易度及政策法规限制等因素,中诚信国际将科技创新企业所在的细分市场分为准入壁垒极高、很高、一般及较低四类,并通过企业的行业排名、市场占有率、与同行业差距等方面综合考虑企业的市场竞争实力。 成长质量(权重30%) 该指标主要通过企业营业收入增速反映企业的成长速度,并通过收入增长与同行业的对比情况、收入增长的可持续性及企业的现金流情况、应收账款增长情况、应收对象情况、存货结构等多个维度综合评估企业的成长质量。 资本实力(权重30%) 该指标主要通过经调整的所有者权益规模衡量企业资本实力情况,资本实力强的企业拥有更多的资本用于研发投入和资本支出,可以令企业拥有较快的成长速度,且在同等条件下,资本实力强的企业在行业竞争中处于更主动的地位,更具竞争优势。 2、财务风险 中诚信国际主要从盈利能力、资本结构和流动性评估等方面评价受评企业的财务风险状况。其中,盈利能力是考察企业信用品质的重要因素,盈利能力较强的公司能够更好地从内部积累资本,具有较强的能力产生现金流,并且在行业低谷期可以保持相对有利的竞争地位。资本结构主要考察企业债务负担程度和杠杆率,债务负担重、杠杆率高的企业通常财务政策更缺乏灵活性,通过自有资本吸收损失的能力更低,更容易受到行业周期性波动的影响。流动性评估反映的是受评企业短期内(通常在未来12个月之内)现金来源对现金使用的覆盖状况,反映了其能否及时获得充足资金以满足当期现金偿付的能力。在实际操作中,财务风险既包括对企业近期历史财务表现的分析,也包括对企业未来一至两年财务状况的预测。 科技创新企业的财务风险指标包括: EBIT利润率:企业支付息税前的利润率,主要用于反映企业运营活动的盈利水平,具有较高EBIT利润率的企业将获得较高的评分。 总资本化比率:能够反映企业财务政策、资本结构的概况和企业抵御行业周期性低谷的能力。较高的总资本化比率反映企业财务政策相对激进、债务负担较重。相反,拥有较低总资本化比率的企业通常获得较高的评分。 流动性比例:能够反映考虑经营性现金回流、资产处置以及债务融资后公司的现金流入对其经营性现金流出、资本支出以及还本付息和分红造成的现金流出的覆盖能力,较高的覆盖倍数将获得较高的评分。 各项财务指标阈值及其与得分的映射关系如下: 3、其他考量因素 除上述业务与财务因素之外,中诚信国际评级方法与模型还包括其他对评级有着重要影响的等级调整项,包括ESG因素及其他特殊调整。 ESG因素主要考察与信用风险相关的环境、社会、治理因素对受评企业抗风险能力的影响。ESG因素是一个广泛而动态的因素,各个行业面临的ESG风险敞口通常具有普遍性,但ESG因素对信用风险产生的影响往往具有主体特定性。同时,ESG因素对于企业信用风险的影响往往是负面的而非正面的,如因排放物造成严重污染受到监管处罚或公司治理出现问题影响企业正常生产经营等,因此中诚信国际将ESG因素作为级别调整项,对于在环境、社会、治理的某一方面表现极差或者综合表现较差的企业向下调整其信用级别。 同时,受评对象的信用质量还受企业特殊事件或者特殊状态的影响,比如企业可能处于转型期、受到不寻常的周期性波动影响、母公司层面存在报表合并口径没有体现出的财务风险,或者存在可能影响企业经营的重大诉讼、负面舆情等。这些特殊情况可能对受评对象的信用水平产生影响,中诚信国际也将考虑其影响程度。 4、外部支持 根据受评对象所处的行业特点和企业自身情况,在某些特定情况下,企业可以获得外部支持以避免危机时发生债务违约。中诚信国际对受评对象的外部支持重点考虑受评对象获得来自股东和政府的支持。本项主要考察受评对象能够获得的特殊性外部支持,而常规性、一般性的外部支持已经通过科技创新竞争力、财务风险等评级因素体现。 股东支持方面,中诚信国际主要从股东支持能力和支持意愿两个维度对其进行考量。股东支持能力包括股东经营实力和资源协调能力两方面,其中股东经营实力主要通过考察股东的企业性质、股东的行业地位、竞争能力和财务状况来衡量,并重点关注股东在扣除受评对象后的剩余可用实力。股东资源协调能力主要体现在股东协调银行等金融机构介入续贷的能力、股东协调当地政府或其他公司介入续贷的能力等方面。股东支持意愿主要包括企业对股东的重要性以及企业与股东的关联程度两方面;其中,中诚信国际主要通过考察企业在股东业务体系中的地位以及对股东的战略重要性等来判断其对股东的重要性;企业与股东的关联程度主要体现在股东对企业的管控情况、以往股东支持情况以及企业违约可能对股东造成的影响等方面。一般来说,股东实力雄厚,受评对象战略地位重要,且历史上获得较多股东支持,那么企业往往能获得一定支持提升的机会。 政府支持方面,中诚信国际主要从政府支持能力和政府支持意愿两个维度对其进行考量。政府支持能力包括政府经营实力和政府资源协调能力两方面,其中政府经营实力主要考察区域经济环境、财政实力、地方政府债务状况及政府治理能力等方面;政府资源协调能力则主要体现为政府的行政级别、政府协调银行等金融机构介入续贷的能力以及协调其他政府或其他公司介入续贷的能力。政府支持意愿主要衡量受评对象对政府的重要性以及企业与政府的关联程度两方面,其中,中诚信国际主要通过考察企业对区域财政的贡献程度以及对区域经济发展的影响程度等来判断企业对政府的重要性;企业与政府的关联程度则主要体现在政府对企业的管控情况、以往政府支持程度及企业违约可能对地方政府信誉产生的影响等方面。一般来说,政府经济财政实力越强、债务负担越轻,受评对象业务公益性越强,历史上获得的政府支持越多,其获得支持提升的可能性就越大。 科技创新企业信用等级符号 对于采用《中诚信国际科技创新企业评级方法与模型》评级的主体及其债项,在中诚信国际信用评级符号体系中主体、中长期债项、短期债项信用等级符号加下标“k”,以示区别。 评级方法与模型的假设及局限性 中诚信国际评级中的前瞻性预测都假设宏观经济环境和整体金融市场环境、行业竞争或监管机构及法律行动等不会出现意外变化,同时还假设不会出现人力不可抗拒的因素(如自然灾害、战争等)。 评级模型依赖其他监管认定的专业机构所提供的信息,我们假设这类信息是真实、合法、完整和不存在重大误导性陈述的情况。 中诚信国际的评级中包含对受评对象未来表现的合理预测,一些情况下,预测可能还以不能披露的保密信息为基础。并且,往往也会参考受评对象过去的表现、行业趋势、竞争对手的行为或其他因素预测未来的情况。无论是何种情况,我们对未来的预测不可避免的存在不准确的风险。因此,多数情况下评级模型指示的评级不一定与受评对象的实际风险完全吻合。 评级模型包含少数关键的定性评估因素,尽管评级过程会通过合理且严谨的机制并利用专家的长期经验实施评估,但始终存在主观判断的成分,所以评级中可能出现某一因素的权重与评级模型建议的权重存在偏离的情况。再有,评级模型中要素权重代表了对评级要素估测的相对重要性,但在很多时候尤其是受评对象违约时,评级要素的重要性可能与评级模型中的权重产生偏离。 虽然评级模型采用了定量技术,但模型无法预测发行人在某段时间的违约概率;并且,如果发行人违约,模型不会考虑可能损失的严重程度。 评级方法及其评级模型为评级提供一致性标准,评级实施有赖于受评对象的积极配合,包括提供符合评级要求的完备信息,同时也会调查和使用公开信息。尽管过程会积极保证信息的完备和充足,但在某些特定情况下仍然可能因受评对象的原因出现无法预期的偏差,而此等偏差的调整存在滞后性。 此外,评级结果最终由信用评级委员会集体讨论判定,而此等判定有赖于各专家委员的主观经验判断,各专家委员在作出自身的判定结论时往往都会考虑超出评级模型范围的更多因素。因此最终评级结果不但带有主观影响的成分,并且可能会与评级模型指示的结果存在差异。 附录
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金融界
2024-03-27
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