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同是“漂亮”50行情，今年有何不同？

2016-2017年的政策发力点主要在产业政策，彼时推行供给侧改革，“十三五规划”强调要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板（三去一降一补）五大任务。地产“去库存”大规模开展，大力鼓励购房，地产进入新一轮上涨行情，房价持续飙升。“去产能”政策下钢铁、煤炭化解过剩产能，也带动了资源品的上涨。而2023-2024年的政策发力点当前在资本市场改革。2023年出台多项“活跃资本市场”组合拳，包括阶段性收紧IPO，完善退市制度，完善减持、融券相关制度，鼓励上市公司加强分红回购等。其中，4月12日发布的新“国九条“十年一次，其中对”优质大市值公司“分红和并购重组的支持吸引了较多关注。对比而言，2016年政策的作用路径在于刺激地产市场复苏，带来宏观经济的强劲复苏，与总量经济高度相关的大盘股业绩相对占优；今年资本市场改革注重于优化结构、提升资本市场质量，倡导的投资者为本和上市公司分红回购理念。持续性上看，经济复苏偏向周期效果，资本市场治理功在千秋。二、基本面顺周期板块指的是那些在经济周期不同阶段表现与宏观经济趋势一致的行业。当经济环境好的时候，这些行业的表现也会好，反之亦然。顺周期行业通常与宏观经济正相关，经济好转时，对这些行业的产品或服务的需求增加，从而推动价格上涨和企业利润增长；而在经济衰退时，需求减少，商品价格下跌，企业利润受损。典型的顺周期板块可以分为地产、消费和出口。 2016-2017年顺周期板块复苏力度为地产>消费>出口，尽管2016年外需疲弱导致当时一季度累计同比均为负，但此后“去库存“政策发力、地产强劲复苏后，内需开始发力。图：2016年（左）和2024年（右）地产、消费、出口复苏力度排序相反（信息来源：中信建投） 2023-2024年顺周期板块复苏力度为出口>消费>地产。房地产市场持续表现疲软，在美国、印度等国经济较为强劲的背景下出口增速获得明显边际改善，外需为复苏的主要拉动因素，国内经济整体“弱复苏“格局仍存。对比来看，从宏观经济回归到微观业绩层面，2016年三季度A股整体归母净利润同比增速由负转正，业绩跟随内需强劲复苏，市场风格偏进攻；2023年来业绩增速相对低迷，弱复苏背景下市场风格或偏防守。此外，面对2024年包括大选、地缘冲突在内的诸多不确定性，大盘红利风格代表的稳定防御属性或将持续获得资金青睐，A50ETF基金（159592）当前具备配置价值。图：2016年业绩增速高于当下（信息来源：中信建投）三、资金面 2016-2017年的主要增量资金为外资。2014年11月17日沪港通股票交易正式启动，2016年12月5日深港通股票交易正式启动。2016年底外资开始加速流入，偏好核心资产，重点配置消费。图：北向资金累计净流入情况（信息来源：光大期货） 2023-2024年的主要资金驱动为保险资金。2023年10月30日，《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，推动险资入市。而险资对红利风格相对“偏爱“，主要原因包括：（1）长期投资属性：保险资金具有长期投资的特点，追求稳定的长期回报，而红利股通常来自盈利稳定、现金流充裕的成熟公司，能够提供持续的股息分红。（2）风险偏好较低：保险公司在投资时风险偏好相对较低，偏好投资于风险较低、业绩稳定的公司，而红利股往往代表着这类公司。（3）利差损压力：在利率下行的趋势下，险资面临利差损的压力，因此更加偏好能够提供高股息收益的红利股，以期获得相对稳定的投资回报。（4）资产负债匹配：保险公司需要进行资产负债管理，红利股的稳定现金流有助于匹配保险公司的负债端，实现期限和现金流的匹配。总结而言，2024年的“漂亮50“行情与2016年”形似而神不似“，2016年主要为地产强刺激传统模式下的经济复苏、市场风格偏进攻；今年主要是新格局下的资本市场制度改革，一大主线是推动现金流充裕的”优质大市值公司“分红回馈股东，推动A股市场从融资市场向投融资平衡市场转变。工具选择上，A50ETF基金（159592）布局A股市场上各细分行业龙头，红利蓝筹属性较为突出，具有超大盘市值风格，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-05-09

同是“漂亮”50行情，今年有何不同？

2016-2017年的政策发力点主要在产业政策，彼时推行供给侧改革，“十三五规划”强调要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板（三去一降一补）五大任务。地产“去库存”大规模开展，大力鼓励购房，地产进入新一轮上涨行情，房价持续飙升。“去产能”政策下钢铁、煤炭化解过剩产能，也带动了资源品的上涨。而2023-2024年的政策发力点当前在资本市场改革。2023年出台多项“活跃资本市场”组合拳，包括阶段性收紧IPO，完善退市制度，完善减持、融券相关制度，鼓励上市公司加强分红回购等。其中，4月12日发布的新“国九条“十年一次，其中对”优质大市值公司“分红和并购重组的支持吸引了较多关注。对比而言，2016年政策的作用路径在于刺激地产市场复苏，带来宏观经济的强劲复苏，与总量经济高度相关的大盘股业绩相对占优；今年资本市场改革注重于优化结构、提升资本市场质量，倡导的投资者为本和上市公司分红回购理念。持续性上看，经济复苏偏向周期效果，资本市场治理功在千秋。二、基本面顺周期板块指的是那些在经济周期不同阶段表现与宏观经济趋势一致的行业。当经济环境好的时候，这些行业的表现也会好，反之亦然。顺周期行业通常与宏观经济正相关，经济好转时，对这些行业的产品或服务的需求增加，从而推动价格上涨和企业利润增长；而在经济衰退时，需求减少，商品价格下跌，企业利润受损。典型的顺周期板块可以分为地产、消费和出口。 2016-2017年顺周期板块复苏力度为地产>消费>出口，尽管2016年外需疲弱导致当时一季度累计同比均为负，但此后“去库存“政策发力、地产强劲复苏后，内需开始发力。图：2016年（左）和2024年（右）地产、消费、出口复苏力度排序相反（信息来源：中信建投） 2023-2024年顺周期板块复苏力度为出口>消费>地产。房地产市场持续表现疲软，在美国、印度等国经济较为强劲的背景下出口增速获得明显边际改善，外需为复苏的主要拉动因素，国内经济整体“弱复苏“格局仍存。对比来看，从宏观经济回归到微观业绩层面，2016年三季度A股整体归母净利润同比增速由负转正，业绩跟随内需强劲复苏，市场风格偏进攻；2023年来业绩增速相对低迷，弱复苏背景下市场风格或偏防守。此外，面对2024年包括大选、区域局势冲突在内的诸多不确定性，大盘红利风格代表的稳定防御属性或将持续获得资金青睐，A50ETF基金（159592）当前具备配置价值。图：2016年业绩增速高于当下（信息来源：中信建投）三、资金面 2016-2017年的主要增量资金为外资。2014年11月17日沪港通股票交易正式启动，2016年12月5日深港通股票交易正式启动。2016年底外资开始加速流入，偏好核心资产，重点配置消费。图：北向资金累计净流入情况（信息来源：光大期货） 2023-2024年的主要资金驱动为保险资金。2023年10月30日，《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，推动险资入市。而险资对红利风格相对“偏爱“，主要原因包括：（1）长期投资属性：保险资金具有长期投资的特点，追求稳定的长期回报，而红利股通常来自盈利稳定、现金流充裕的成熟公司，能够提供持续的股息分红。（2）风险偏好较低：保险公司在投资时风险偏好相对较低，偏好投资于风险较低、业绩稳定的公司，而红利股往往代表着这类公司。（3）利差损压力：在利率下行的趋势下，险资面临利差损的压力，因此更加偏好能够提供高股息收益的红利股，以期获得相对稳定的投资回报。（4）资产负债匹配：保险公司需要进行资产负债管理，红利股的稳定现金流有助于匹配保险公司的负债端，实现期限和现金流的匹配。总结而言，2024年的“漂亮50“行情与2016年”形似而神不似“，2016年主要为地产强刺激传统模式下的经济复苏、市场风格偏进攻；今年主要是新格局下的资本市场制度改革，一大主线是推动现金流充裕的”优质大市值公司“分红回馈股东，推动A股市场从融资市场向投融资平衡市场转变。工具选择上，银华基金指出，A50ETF基金（159592）布局A股市场上各细分行业龙头，红利蓝筹属性较为突出，具有超大盘市值风格。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

上海特斯拉储能超级工厂获批，夏季用电高峰终端有望加快装机节奏

建设方案。华西证券提到，随着储能相关产业政策以及商业模式的完善，在新能源项目上量&储能电芯成本等处于低位的情况下，储能装机规模有望实现高速增长。据CNESA预测，2024年中国新型储能新增投运规模将超35GW。未来随着储能产品技术&性能提升，竞争格局有望持续优化，相关产业链企业或将受益。国金证券分析，能源局重要文件为国内提高大储利用率指明方向，国内大储盈利模式有望得到改善；3月美国大储装机超预期验证美国需求高景气，此前市场担心美联储降息推迟会影响美国光储需求，实际上年内降息预期的落空反倒会使得观望的项目不再等待，特别是进入夏季用电高峰，储能收益十分可观，终端有望加快装机节奏。重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份，建议关注南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达。

金融界2024-05-09

多空博弈：题材轮番上阵，谁是下一个夜空中最亮的星？

好消息出现，比如科技企业的业绩超预期、产业政策明朗化等，这些都可能成为推动科技股反弹的助力。总之在科技股真正回暖之前，A股市场或将继续维持相对平稳的震荡走势。

金融界2024-05-08

A股三大指数齐跌：情绪低迷，资金流向揭示新动向！

景下，投资者需要密切关注宏观经济形势、产业政策动向以及公司基本面变化，合理控制仓位，优选业绩确定性高、估值合理的优质标的，以把握结构性行情机会，规避系统性风险。与此同时，也要警惕概念炒作带来的投资风险，理性看待市场热点，避免盲目追涨杀跌。唯有审慎研判，精选个股，方能在动荡的A股市场中稳健前行。

金融界2024-05-08

工信部征求意见：拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目

管理、安全生产等法律法规要求，符合国家产业政策和相关产业规划及布局要求，符合当地国土空间规划和生态环境保护专项规划等要求，符合“三线一单”生态环境分区管控要求。引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。

金融界2024-05-08

工信部：引导企业减少单纯扩大产能的制造项目

管理、安全生产等法律法规要求，符合国家产业政策和相关产业规划及布局要求，符合当地国土空间规划和生态环境保护专项规划等要求，符合“三线一单”生态环境分区管控要求。引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。

金融界2024-05-08

中鼎股份（000887.SZ）：公司正在布局磁流变减震器项目，项目产线建设正在推进中

有连云2024-05-08

一季度业绩转变明显，半导体设备配置价值提升

间广阔，持续受到资本市场高度重视和国家产业政策的重点支持。

金融界2024-05-08

小盘股≠微盘股！科创中小盘将迎来“盛夏“？

器人和虚拟现实头显设备（MR），也包括产业政策密集发布的低空经济主题。工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪指数布局科创板中小市值个股，锐度和弹性较强，有望受益于科技成长小盘股的错杀修复，当前时点大家可以持续关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-05-08

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