全球数字财富领导者
财富汇
|
美股投研
|
客户端
|
旧版
|
北美站
|
FX168 全球视野 中文财经
首页
资讯
速递
行情
日历
数据
社区
视频
直播
点评旗舰店
商品
SFFE2030
外汇开户
登录 / 注册
搜 索
综合
行情
速递
日历
话题
168人气号
文章
2023年大类资产配置策略报告(下)
go
lg
...
随着经济的企稳,短期政策可能继续向长期
产业政策
回归,或许将驱动市场结构变化;另外需要注意央企国企重组以及逆周期扩张,无论是需求的有效刺激还是政府收入压力在土地财政受阻情况下目前来看都需要极大依赖央企和国企去贡献,那么未来央企国企的分红率、经营效率以及营收增长或许会超预期,这种境况下大盘价值风格向成长和中小盘风格的转移或许会遇到一定阻力,但经济复苏的持续性最终仍然依赖居民和民营企业资产负债的修复,不太可能完全靠国有成分大量投资形成。 2023年整体来看,基于前文复苏逻辑不清晰、外部衰退、成长占优、风格轮动频繁的市场展望,相对而言偏量化选股效应和交易效应的指数增强策略相对更有性价比,如果后续基本面复苏超预期则主观策略相对占优。 (2)CTA策略 CTA策略大致可分为趋势策略、截面策略以及基本面策略。趋势策略又可以分为中长周期和中短周期,分别适用于抓取不同周期的BETA行情;截面侧面则主要基于价差逻辑展开,主要用于捕捉价差的收敛,类似绝对收益策略;基本面策略则主要依赖产业链基本面逻辑开展,较为依赖传导机制的稳定性,不适用于外部冲击太多的市场场景。 首先,大宗商品市场2023年最大的压制或许来自总需求的衰退,需求侧的收缩将使得商品整体承压。同时,长周期宏观视角来看,随着去全球化和地缘政治摩擦加剧,大宗商品市场的外部冲击或许将持续增多,大宗商品整体上会维持高波动态势且整体中枢有望上移,大宗市场的策略多元性会进一步增强,高波动将为更多CTA策略带来盈利空间,大类资产配置中CTA策略的重要性会因为股债均有信用风险压制而抬升。 2023年结合大趋势向下以及外部冲击仍将持续地预判,同时考虑当前波动率低谷的现状,趋势类策略整体不利,风险角度考虑中短周期趋势策略更容易控制风险,截面策略维持标配,基本面策略适当回避。 (3)绝对收益策略 绝对收益策略主要包括固收策略、中性策略、套利策略等。固收策略主要适用于流动性好经济较差的环境,中性策略适用于基差收敛且股票多头预期较高的市场,套利策略则较为依赖各类市场冲击事件。 当前时点,随着债券收益率和信用利差在被理财挤兑推离底部,后续偏保守的信用债或有机会;中性策略多头部分仍然面临一定不确定性,可以标配;其它各类套利策略可以增配,因为各类市场内生冲击以及外部事件冲击在近几年明显频率增加,CTA套利、期权波动率套利和ETF套利都需要等待市场波动机会。 (4)其它策略 在主流策略外还有包括衍生品资产以及可转债\可交债策略等在内的一些具有非线性或者含权特征的策略。 在宏观层面面临较大压力但政策和流动性均向好的环境下,产业的青黄不接导致市场轮动周期愈来愈短,通过长期配置博取基本面成长的机会逐步稀缺化。一方面市场越来越透明,大部分资产的估值在流动性充裕的环境中倾向于一步到位,留给二级市场的空间较小;另一方面,经济处于调整周期,能长期稳定或增长的企业或者资产逐步稀缺化,挖掘的难度变大。这两种因素叠加下长期配置和基本面选股的空间将被逐步压缩,但交易能力在市场上本就稀缺且容量有限。这种情境下,可转债等含权资产这种“守株待兔”的模式价值抬升,市场低位时买入转债保留对未来成长性的获取能力并且通过债性规避下侧风险能够适宜当前这种主线频繁轮换的市场。 基于前文所述复苏路径不确定性较大以及市场绝对估值水平较低的研判,平衡型可转债或者雪球等策略具有向下保护特征的资产策略具有较大价值,也是防御加息或者衰退超预期的重要工具。 2.策略相关性分析 从各资产相关性来看,量化CTA和其他策略的相关性较低,市场中性策略的超额收益和选股策略、指增策略有较高的相关性,所以需要增加CTA策略来降低相关性。 负相关资产来看,基本面驱动的环境下,股债的负相关效应较强,固收+策略整体比较适配2023年宏观环境;另外,衰退预期下,黄金的抗风险能力较强,需要增配黄金对冲其它风险资产的风险。 配置视角,或许需要在大类资产层面和策略周期维度均实现分散才能达到降低组合相关性的目标。 图4-2大类资产策略相关性 ——数据来源:长安信托整理 (二)2023大类资产策略配置思路 大类资产配置的核心思路是将对各类资产的展望落实到具体的策略配置上去。从风险维度可以将各类资产策略分为方向性资产策略、含权或者非线性策略以及绝对收益策略,而从策略的周期视角则可以将其分为交易型策略、选股型策略、宏观择时型策略以及配置型策略。大类资产配置的核心逻辑在于判断未来市场在大BETA、流动性以及轮动节奏上的路径从而在资产和策略两个维度进行暴露。2023年对市场的整体预判主要是国内市场的流动性整体改善、风险偏好抬升下资产久期拉长、复苏路径不确定性较大以及市场风格轮换频等方面。权益资产中预计港股>;A股>;美股,债券市场美债>;中债,大宗商品市场初步判断贵金属>;农产品>;黑色>;原油>;有色。策略层面,权益策略方面预计量化指增>;权益多头,CTA策略方面横截面策略>;基本面策略>;中短周期趋势。 1.各类资产久期会逐步拉长 整个2022年基本是资产久期和风险偏好持续压缩的过程,所有资产和策略基本都朝着高胜率、高票息、高确定性的方向迁移,最终全面退守储蓄类资产。2023年在信心逐步修复的情境下基本会是2022年的逆向过程,债券市场随着理财风波会有久期拉长或者信用债的机会出现,股票市场则有从价值向成长迁移的趋势。 股票策略里面,挂钩市场大BETA的权益主观多头策略整体胜率较高,但赔率取决于基本面修复的强度,目前仍不乐观。相比而言,叠加了更多交易因素的量化指增策略或许在流动性抬升的市场环境中更具备优势;债券策略里面,经过前期理财挤兑后信用债的配置机会逐步显现。 2.把握含权资产和非线性资产的价值 2023年最大的不确定因素是宏观经济的复苏周期和幅度,目前整体对资产的乐观预期更多还是来自于估值修复维度,盈利预期改善的不确定性特别高。低估值和复苏预期不确定的环境下需要增加非线性资产或者含权资产来控制风险的同时适当博弈资产的BETA预期。平衡型可转债、雪球、高收益债等资产适合增加配置以抵御经济复苏不达预期的风险。 3.重视交易型和套利型策略机会 绝对收益策略和偏交易型策略适合在流动性环境好但市场偏震荡的环境中配置。商品策略来看,当前衰退预期但波动较大环境适合缩小周期,降低对大BETA趋势的博弈,适当增加高频CTA和套利类策略占比以博取交易利差;股票策略来看,套利和超高频策略相对价值凸显。 4.基本面主线逻辑不清晰或致使市场风格轮动更加频繁 整体宏观经济目前处于青黄不接的过程,地产行业的衰退、传统消费行业的下行以及集中度的筑顶还有新能源等新兴行业的渗透率瓶颈同时发生,产业主线匮乏且周期愈来愈短,最终在资本市场体现出来就是市场风格轮更加频繁,周期更短。 2023年股票市场仍然维持结构性行情以及BETA效应较弱的判断。主要原因有产业青黄不接、新股融资加速以及整体ROE的降低。这种环境下,选股能力和交易能力比配置能力更加重要,所以继续坚持量化策略整体优于主观策略,管理人中交易型选手优于配置型选手的判断。 5.高度不确定环境下资产配置性价比抬升 在当前疫情扰动、全球衰退以及地缘政治冲突的环境下,来自政治、宏观以及瘟疫等更高层面的外部冲击频率增加,单一资产或者单一策略的脆弱性较高,只有囊括足够多的资产或者策略才能抵御市场外的冲击因素,资产配置成为了重要的分散风险的工具,通过资产配置可以把组合的收益风险比推高。 (三)2023年大类资产配置整体建议 1.2023年大类资产配置整体建议 2.策略配置建议
lg
...
金融界
2023-01-30
【预见2023】汇丰晋信基金闵良超:重点关注2023年中国经济的出口压力
go
lg
...
开政策的支持,包括财政的、货币的,以及
产业政策
。回顾2022年财政和货币政策都是相对比较积极的,在2023年更多的是实施稳健的货币政策,可能维持相对的宽松力度。 财政政策这块,在居民短期内无法进一步加杠杆的情况下,更多的依赖政府端、尤其是中央政府加杠杆。而货币政策这块,进一步引导实体利率成本下行和居民购房成本的下降。 对于人民币汇率,2023年人民币汇率或将易升难贬。事实上年初以来人民币汇率已经进入升值通道,这背后反应了中国经济有望在2023年领先美国经济,在美国进入衰退的同时,中国经济有望在2023年迎来企稳。 今年能否“否极泰来” 积极乐观的底气来自哪里 金融界:2023年我国资本市场将会有怎样的表现?哪些领域值得关注? 闵良超:2022年资本市场是相对困难的一年,而2023年有望成为否极泰来的一年。几个影响因素均出现了积极变化: 首先,不管是疫情还是房地产,对于经济的拖累都会出现明显的改善,企业盈利增速有望在2023年见底; 其次,基于前面对于美国通胀的分析,美联储的加息有望在2023年2-3季度停止,从而减小对于全球资本市场估值的压制; 第三,目前市场的估值水平较低,意味着风险补偿较高。 第一、二点决定了2023年市场趋势整体向上的概率较高,因此我们对于2023年资本市场持积极乐观的态度。从市场结构和风格来说,我们会认为价值风格和成长风格均有机会,价值板块更多的是估值修复,同时更要向成长景气板块要弹性。在上述逻辑下,我们会重点关注新能源、TMT行业内的计算机、券商、以及出行链相关的航空等投资机会。 疫情干扰褪去 坚信未来会更好 金融界:新的一年,一切会变好吗?我们该对2023抱有怎样的期待? 闵良超:我们坚信新的一年会变好,其实每一年都应该抱有这种乐观的想法,对于2023年尤其如此。对于2023年有什么样的期待 1)就我个人而言,健康是非常重要的,作为个体,会期待2023年保持一个好的身体和精神状态; 2)就资本市场而言,过去的三年对于资本市场的影响又是不一样的。在这过程中,很多优秀的上市公司经受了考验和挑战。在2023年疫情的干扰褪去,或许可以期待优秀的上市公司能够为投资者交出一份更加优秀的答卷; 3)对于购买基金的每一位投资者而言,2023年或许也可以更加积极和乐观一些。作为基金经理,我也将努力为持有人交出一份满意的答卷。 最后祝愿各位投资者2023年身体健康、阖家幸福、财源广进、钱“兔”似锦!
lg
...
金融界
2023-01-30
跳空上攻,创业板成长ETF(159967)上涨2.33%
go
lg
...
以及国内增长预期逐步企稳,部分有望受益
产业政策
支持的细分成长领域有望延续良好表现,中期维度成长风格的结构性行情值得关注。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
lg
...
有连云
2023-01-30
【预见2023】华西证券李立峰:扩大内需首要在扩大消费,房地产政策支持空间依然较大
go
lg
...
持力度有望进一步加大。此外,“扩内需”
产业政策
红利不断,监管层面对民营经济、平台经济等领域频频释放暖意,有利于营造稳定的政策预期。 人民币汇率将回归双向波动,全年有望小幅升值 金融界:2022年全球金融市场最受关注的是美元汇率快速升值,新年来人民币兑美元汇率呈现开门红态势。您觉得今年美元走势会是怎样的?人民币会成为2023年强势货币吗? 李立峰:本轮人民币汇率升值始于2022年11月,新年来人民币汇率继续走强,在岸、离岸人民币对美元汇率一度升破6.7。11月至今,在岸、离岸人民币汇率分别累计上涨6.89%和7.75%。 本轮人民币汇率走强主要有两方面因素:海外方面,美联储货币紧缩预期放缓使得美元指数回落,非美货币相对升值。12月美国CPI环比下跌,薪资涨幅持续降温进一步确认美国通胀压力正在缓解,同时美国制造业和非制造业PMI先后跌破荣枯线使得对美国经济放缓的担忧增加。本轮美联储加息周期已步入尾声,市场预期美联储2月和3月议息会议上各加息25个基点后就停止加息。国内方面,防疫政策于去年11月逐步优化,经济疫后复苏预期支撑人民币走强。同时,房地产和平台经济等领域政策释放偏暖信号,进一步增强市场对国内经济增长的信心。近期多家外资机构纷纷上调中国2023年GDP增速目标,联合国报告也预测今年中国经济增长将会加速。人民币资产的吸引力提升,从全球资金流向来看,去年11月至今,外资净买入A股规模已超2000亿元。 展望2023年,美元指数有望回落但保持相对高位。需求收缩和通胀下行的趋势促使美联储向鸽派转向,将带动美元指数走弱。但中期来看,美国经济持续强于欧洲,使得美元维持相对高位。 人民币汇率将回归双向波动,全年有望小幅升值。短期来看,市场对2、3月份美联储加息放缓的定价较充分,美元回落的速度或有所放缓;全年来看,美国经济衰退压力逐步显现,而中国经济伴随疫情缓解和稳增长政策的发力进入复苏通道,全年经济增长有超预期可能,支撑人民币汇率稳中有升。 稳外贸政策需进一步发力,稳外贸订单、稳外贸主体、保产业链供应链安全稳定 金融界:今年出口将会面临更加困难的局面,您觉得今年我国出口将会呈现怎样的变化,我们应该做好哪些应对? 李立峰:我国出口增速自去年8月起快速下滑,10月以来出口增速同比转负。海外经济景气度来看,摩根大通全球综合PMI自2022年8月以来持续低于荣枯线,欧元区和美国制造业PMI分别自去年7月和11月起低于荣枯线,12月我国新出口订单PMI录得44.2%,创2022年新低。联合国在《2023年世界经济形势与展望》报告预测,2023年世界经济增长将从2022年的约3%降至1.9%,许多国家在2023年面临经济衰退风险,既影响发达国家,也波及发展中国家。展望2023年,随着外需下行压力进一步显现,叠加去年的高基数效应,全年出口增速将进一步回落,节奏上或前低后高。结构上,光伏、锂电池、汽车等产品出口有望维持较高增速。 面对2023年的出口下行压力,稳外贸政策需进一步发力,主要有三个方面:一是稳住外贸订单。去年12月以来,疫情防控优化后,广东、浙江、江苏等政府组织外贸企业出海主动抢订单,释放积极信号;二是稳住外贸主体。需加大进出口信贷支持,鼓励金融机构加大对外贸企业特别是中小微外贸企业信贷支持力度,降低企业成本。第三,保产业链供应链安全稳定。例如支持跨境电商、海外仓等新业态发展,保障各类口岸物流运输畅通等。 扩大内需首要在扩大消费,房地产政策支持空间依然较大 金融界:出口面临巨大压力,扩大内需将会是今后一段时间政策关注的重点,未来如何扩大内需? 李立峰:外循环对中国经济的拉动趋弱后,内循环的重要性进一步提升,扩大内需将会是今年经济工作的重中之重。内需的拉动主要体现在消费和投资上: 1)扩大内需首要在扩大消费。2022年12月中央经济工作会议指出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”,住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等领域有望得到政策的重点支持。防疫政策发生重大转变后,经济活动和消费场景恢复正常化,同时近三年来预防性储蓄的大幅上升使得居民存款增速处于过去十年来的高位,将成为2023年消费复苏的潜在动力。 2)发挥投资的关键作用,基建、制造业投资继续发力。经济工作会议强调“积极的财政政策要加力提效”,政府投资的力度不会减退,将通过财政贴息等办法继续支持基础设施、实施十四五重大工程、支持制造业技改投资、推进关键核心技术攻关项目投资等,发挥财政资金四两拨千斤的作用,有效带动全社会投资。另一方面,2020年以来货币金融政策明显向制造业倾斜,制造业投资有望成为提高固定资产投资弹性的主抓手之一。 3)房地产政策支持空间依然较大。2022年四季度中央对地产表态传递出更加积极的信号,从中央经济工作会议看2023年政策面将重点引导房地产行业尽快实现软着陆。去年供给端支持政策“三箭齐发”,需求端宽松政策持续出台,但受疫情和居民预期下行影响,地产景气度持续下行,2022年1-11月,房地产销售面积、销售金额累计同比增速降幅均超过20%。下一步政策支持空间依然较大,除了有效落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外,后期政策“工具箱”在放宽购房条件、降低首付成数、下调居民房贷利率方面还有较大空间。 2023年全面通胀压力不大 金融界:考虑到当前海外通胀仍将高位运行,容易通过生产、流通等多个环节向我国传导,尚需要高度关注通胀反弹的潜在可能性。同时,国内防疫优化后经济复苏,各种需求也开始起来,您觉得今年通胀会在什么水平? 李立峰:整体来看,我们判断今年物价基本稳定,输入性通胀压力较小,全面通胀的压力不大。 从PPI来看,欧美先行指标维持收缩态势,12月美国Markit、欧元区、英国PMI分别为46.2、47.8、44.7,已连续多月低于荣枯线,需求承压下工业品价格难以明显上行;国内来看,疫情防控优化叠加稳政策效果持续释放,经济活动复苏或带来工业品价格回升压力,但另一方面地产销售和投资仍较为低迷,较难支撑工业品价格快速上行。 从CPI来看,影响通胀的一个核心变量是猪肉价格。供给端看,2022年4月能繁母猪触底回升,开始持续且较快的补库存,春节后猪肉价格面临一定下行压力;从猪肉价格来看,2022年 4-10月猪肉价格持续上涨,其高点远超过过去两轮猪周期中的高点,2023年二三季度会面临基数因素抬升的对冲。另外一个影响通胀的核心变量是原油,海外经济持续收缩导致原油整体需求偏弱,供给端OPEC+限产有意维持原油价格平稳,预计2023年原油呈现供需两弱格局。从以上两个因素来看,即使考虑到国内防疫优化后经济复苏,预计2023年全面通胀的压力不大。 2023年煤价仍然有所支撑,国内新能源装机有望迎来提速 金融界:如何看待今年能源价格走势?新能源对旧能源的替代会不会进一步加快? 李立峰:旧能源方面,新增产能有限格局下,2023年煤炭价格仍有所支撑。供给端来看,2022年在高强度保供生产下,煤炭产能利用率达到历史峰值,现有产能带来的产量增长基本达到极限;过去三到五年受限于低迷的资本开支与新建煤矿行动,新建产能投产也有限。需求端看,2023年经济开启正常化复苏,火电、煤化工等领域仍有较可观的增长空间。在增量有限和需求改善趋势下,2023年煤价仍然有所支撑。 2023年国内风光装机有望迎来提速。中长期能源转型背景下,新能源对旧能源的替代难以逆转,2018年以来风电、光伏逐步实现平价,产业发展提速,新能源装机比重持续增加,但还未能形成电力供应的可靠替代。从装机量看,2021、2022年累计装机与十四五规划仍有一定距离,主要受高企的组件价格和疫情影响,新能源装机节奏有所滞后。随着2023年硅料产能提升,组件价格将持续下行,2022年开工但是延迟投产的项目将在2023年上半年投产,2023年增量项目将集中于下半年投产,2023年国内新能源装机有望迎来提速。 黄金作为美元储备的核心替代品,需求有望提升 金融界:人民银行已经连续两个月增持黄金,今年黄金会不会迎来反弹? 李立峰:海外货币政策政策迎来转向窗口,黄金配置价值显现。对于2023年黄金走势,美联储货币政策和海外经济衰退进程是核心影响因素。从海外货币政策来看,2022年12月美国通胀数据进一步下行,CPI环比增速自2020年5月以来首次下降,以目前情况来看,加息尚未结束但节奏放缓已经基本确认,对金价的压制将逐渐消除。叠加2023年海外需求收缩压力加重,随着经济衰退预期的逐步兑现,避险需求和风险对冲的长期配置需求或成为黄金价格回升的核心动力。 长期看,全球去美元化进程利于黄金需求的扩大。2022年俄乌冲突下,各国对金融安全的重视程度大幅上升,2022前三季度全球央行买入673吨黄金,前三季度累计净购买量已超过自1967年有统计数据以来单年最大净购买量。各国央行扩大黄金储备与去美元信用下降有关,长期看全球货币体系呈现“去美元化”趋势,央行外汇储备多元化进程下,黄金作为美元储备的核心替代品,需求有望提升。 估值长期处于低位水平优质国企有望迎来价值重塑 金融界:如何理解“中国特色估值体系”的含义?将会对A股那些板块和标的产生影响?对外资有没有吸引力? 李立峰:建立“中国特色的估值体系”目的在于促进市场资源配置功能发挥。中国经济进入新发展阶段,估值体系需适配于我国多种所有制经济并存的经济体制、产业结构升级转型的特征。 中国特色的估值体系是契合“中国式现代化”特征的估值体系。根据二十大报告,“中国式现代化”有五个重要特征,即人口规模巨大、全体人民共同富裕、物质文明和精神文明相协调、人与自然和谐共生、走和平发展道路。资本市场发挥着资源配置枢纽功能,具有中国特色的估值体系将服务于“中国式现代化”之路,引导资源更高效配置:一是突出“人民性”,对惠及更多人民群众利益的、利于共享发展的商业模式和商业行为给予价值认可;二是强调“协调可持续”,突出对绿色的、可持续发展领域的支持;三是支持“安全与发展”,向能更好融入国家安全大局、融入现代化产业体系建设的领域和环节倾斜更多资源要素。 “中国特色估值体系”催化下,估值长期处于低位水平的优质国企有望迎来价值的重塑,短期估值修复来自于情绪的提振,长期估值提升动力主要来自于国企改革深入推进下核心竞争力的提升、市值管理下市场认同的提升。从产业升级角度看,市场资源对“硬科技”领域的倾斜将继续提升,关注符合大安全诉求、产业升级的“专精特新”细分领域。 在海外成熟市场,估值系统重点围绕业绩和现金流,外资在A股市场偏好投资拥有核心竞争力的龙头公司。“中国特色估值体系”下,政策因子在估值中的作用提升,海外投资者对国内政策的理解影响外资进出A股的方向和规模。中长期来看,国内经济转轨升级,企业竞争力和增长活力持续改善,国内资产估值具备长期稳定向上的基础,是吸引全球资本进入中国市场的关键因素。 本轮美联储加息周期将在今年3月份结束,终点利率预期为5% 金融界:您认为美联储本轮加息终点将是多少?年内会不会降息?对今年 A 股走势和资金流动有什么影响? 李立峰:我们认为本轮美联储加息周期将在今年3月份结束,根据芝商所利率观察工具显示,今年2、3月加息幅度将降至25个基点,加息终点利率预期为5%。后续降息节奏仍需关注美国通胀和劳动力市场的走势,美联储12月货币政策会议纪要显示2023年没有降息预期,但市场对政策走向更偏乐观,预计最早会在年底降息。 对资本市场而言,美联储的鸽派转向驱动美元指数走弱,非美货币将相对走强,有利于全球资金流向以A股为代表的新兴市场。去年11月以来,陆股通渠道的北向资金净买入A股超2000亿元,成为本轮A股跨年行情的重要增量资金。若后续联储政策转向超市场预期,将使得人民币资产的吸引力持续提升,支撑A股指数震荡向上行情延续。
lg
...
金融界
2023-01-30
发行人是否符合创业板定位?东集技术答复创业板上市问询
go
lg
...
励发展的领域,发行人的生产经营符合国家
产业政策
、纳入相关产业规划布局。 经核查,相关部门印发的《市场准入负面清单(2022年版)》(以下简称“《负面清单》”)、《产业结构 调整指导目录(2019年本)》(以下简称“《产业指导目录》”),并将发行人业务与《负面清单》《产业指导目录》进行逐条对比,发行人及其子公司的主营业务不属于《负面清单》中“禁止准入类”项目,也不属于《产业指导目录》的限制类、淘汰类产业。 发行人所处行业不属于创业板“负面清单”规定的行业,符合高新技术产业和战略性新兴产业的发展方向,符合创业板定位的相关规定。发行人主要产品具备创新特征与核心竞争力;发行人所属行业市场前景广阔、潜力巨大;发行人坚持自主研发,在条码识别、机器视觉、射频识别、智能操作系统等领域形成了核心技术优势;发行人高度重视研发创新,构建了完善的研发创新体系,研发技术成果显著;满足“创新、创造”特征。综上,发行人符合创业板定位。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
lg
...
有连云
2023-01-28
美欧对华态度惊现重大分歧!法国财长:中国不能退出,中国必须参与
go
lg
...
通过一项气候法后,欧盟正在制定一项新的
产业政策
。欧盟领导人表示,这项法律不公平地补贴了欧盟国内企业。 新冠疫情期间,法国和中国的外交关系紧张,当时中国大使馆批评法国对疫情的应对。 但有迹象表明,法国一直在寻求改善关系,中法元首于去年11月在巴厘岛举行的20国集团(股0)会议期间发表了讲话,这是他们三年来的首次会晤。去年12月,法国外交部长科隆纳会见了中国外长王毅。
lg
...
夏洛特
2023-01-21
格上每日收评—2023年01月20日
go
lg
...
机器人应用推广作为科技创新、行业规划、
产业政策
重点方向,统筹政策、资金、资源予以支持,加大对机器人创新应用的投入力度。科技部门会同机器人发展应用部门联合推动国家科技计划创新成果转化,引导机器人企业加大研发投入,加强知识产权保护。人社部门会同机器人发展应用部门适时开展机器人对就业影响的评估,及时促进受影响劳动者转岗就业。鼓励央企、国企开放机器人应用场景,建立容错机制,支持企业首购首用。 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
lg
...
格上财富
2023-01-20
【预见2023】方正证券燕翔:二、三季度全球经济下行将迎来转折,优选消费、医药等内需复苏板块
go
lg
...
界:有观点认为,随着国内防疫政策调整和
产业政策
变化,疫情期间的“超额储蓄”可能会带来“超额消费”。您如何看待这一观点? 燕翔:所谓超额储蓄,就是储蓄率提高,而储蓄率提高的关键在于收入下降。过去几年,收入预期在下降,出现了预防性储蓄,也就是说,比如领导今年给你发1万块钱,如果你预计后面可能会没有收入,那1万块钱你肯定就不会花出去了,全部用来储蓄,这就是超额储蓄。如果领导说今年给你发1万块钱,从下个月开始,每个月工资涨2万块钱,这个时候你发的1万块钱可能就全部用掉了。 超额储蓄率提高,实际上是说过去几年消费率在下降。消费率下降则是因为居民收入的预期受损,只有当你有未来能赚钱的预期你才会去花钱。因此,在金融环境较为乐观,个人未来收入预期较高的情况下,即使你没有一分钱储蓄,刷信用卡也会消费,所以关键还是在于居民收入预期能否提高。如果收入预期提高的话,那么储蓄率自然会下降。
lg
...
金融界
2023-01-20
湘财长顺基金经理程涛:数字经济和信创领域具备高成长性和相对优势
go
lg
...
业绩具备相对优势、估值较低、货币政策和
产业政策
高度支持等多重支撑,本轮行情有望持续演绎。 长期来看,数字经济、信创领域是国内长期的重点战略方向,关系到国家安全,随着未来国际化竞争的加剧,科技领域的重要性将日益凸显。当下我们可以看到各类扶持政策颁布频率加快,2022年1月,《“十四五”数字经济发展规划》首次明确数字经济发展量化指标。去年10月的二十大报告中强调加快发展数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合。10月底,有关部门负责人提出要不断做大做强我国数字经济。另外,在浙江省政府的规划中,浙江省到2027年数字经济核心产业增加值超过1.6万亿元;江西省数字经济规模占地区生产总值比重目标达45%以上;上海市今后五年,数字经济核心产业增加值占全市生产总值的比重提高到18%;北京市提出2023年新增5G基站1万个以上。未来中国数字经济有望保持年均9%的增速,数字经济和国产替代将成为国民经济发展的新助力。 因此,当前的数字经济就好比在2019年的新能源领域,处于行情逐步展开的前夕。2022年国内人口数量已经出现负增长,未来人口红利逐渐消退,同时随着后续地产周期拐点的出现,国内亟需新的经济增长引擎。数字经济未来空间大,无论是对于总量上的稳经济增长,还是跨越中等收入陷阱都至关重要。目前国内企业数字化水平低,尚处于初级阶段,同时用工成本仍在抬升,通过数字化转型以实现提质降本增效的必要性越发凸显。国内各行业的数字化转型已是大势所趋,数字经济的发展将不断提速,在诸如线上购物、电子商务、智能物流、医疗数字化、云计算、信息技术应用创新等方向都将不断延伸,行业在国内生产总值中的占比将日益提高,越来越多的数字经济核心产业成链集群将陆续出现。外部方面,受逆全球化趋势影响,国内自主可控需求迫切。以美国为首的部分西方国家加大对我国的技术封锁,2018年以来美国对中国企业或个人的限制累计超过1000个。因此,数字经济产业链的加速发展和信息技术领域关键环节的自主可控,将会是未来A股市场的重要赛道。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
lg
...
有连云
2023-01-19
“数”说板块轮动规律!为何顺周期、科技、消费如此切换?
go
lg
...
”兴叹。特别是2022年市场动荡起伏,
产业政策
、全球利率、上市公司业绩等诸多方面都对市场有影响。 在还原A股指数走势基础之上,金融界上市公司研究院基于强算法支撑,整合一套板块轮动模型,通过数据说明哪些大类板块处于高景气度并可视化背后变化规律。 本篇文章将分四个部分展开: 一,模型设计思路简单解析。 二,6大板块共振区间段分析。 三,3大明显板块轮动区间段及背后原因分析。 四,板块轮动模型总结。 一:设立6大板块及景气度高低研判标准 制作板块轮动规律模型,首先解决板块划定问题。综合考虑A股上市公司行业性质、行业市值大小及权重等方面,划分为金融、科技、制造、防御、消费和顺周期6大板块。 其中,金融板块涵盖银行、证券、保险等细分行业。科技板块涵盖新能源、半导体、信息技术等前沿科技行业。制造板块涵盖工程机械、化工、造纸等传统工业。防御板块也可以定义为必选消费,集中在食品饮料、酿酒、医药生物等行业。消费板块主要由家用电器、旅游等可选消费行业,以及少数农林牧渔等必选消费行业组成。顺周期板块主要指煤炭、钢铁、有色等对宏观利率依赖较大的行业。划分后,可以看出科技、制造等板块涉及行业在10个以上,顺周期板块涉及行业较少。 表1:按照公司行业性质划分的六大板块 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:通达信 板块敲定后,再来解决时间等问题。以周为单位,对板块景气度判定,范围从0%至100%。以金融板块为例,涉及银行、保险等5个子行业。板块景气度100%时,表示5个行业均处于高景气度;板块景气度0%时,表示5个行业均处于低景气度。其他数值代表不同的景气程度,数值越高景气度越高。 图2:金融板块2022年市场整体表现 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:Choice、通达信 至于景气度高低的评判标准,金融界上市公司研究院有一套成型的算法,简单来说参考了周线级别的停损转向操作点等指标,结合指数近期走势表现与指标信号进行比对,判定这一指数景气度高低(或称为牛熊)。金融板块制作好后,将全部6大板块统一在一张图表中,反映2022年整体景气度和背后轮动规律。 图3:A股六大板块2022年市场表现情况 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:Choice、通达信 二、6大板块多数时刻受大势影响,形成共振区间段 模型建立好后,对六大板块景气度观察发现,受到大势环境影响,板块景气度变动有很高的相似性。2022年6大板块发生4次明显的景气度共升降规律。 其中,一次板块景气度下降行情发生在去年3、4月。在外部受到美联储加息,全球多个国家开启加息周期,叠加俄乌局势扑朔迷离等影响,在内部受到“稳增长”的诸多政策措施推出进度低于市场预期,疫情影响二季度上市公司业绩等多个因素共振下,A股在寒冷环境之下,上证指数两月分别下跌6.07%和6.31%。这段时间,排除上市不久的新股,两市仅有392只(占比8.39%)个股上涨。 反映在板块轮动模型中,可以看到6大板块3、4月景气度指数骤降至0%。其中,防御、消费板块率先降至0%。顺周期板块是最后调整的板块,当其他板块跌至0%时其景气度在50%附近调整,4月下旬降至0%。 另外,一次板块景气度抬升行情发生在去年10、11月。在外部受到美联储加息放缓,全球通胀得以控制等影响,在内部受到上市公司三季报业绩环比提升,“二十大”会议指明未来发展方向,市场估值水位凸显等多个因素共振下,A股6大板块景气度迅速提升,11月下旬金融、消费、防御等板块景气度提升至100%。 最后,金融界上市公司研究院再将上证指数、沪深300等大类风格指数考虑其中,制作一个景气度指数。对比看出,6大板块的景气度共振区间与大盘指数高度类似。 图4:大盘指数2022年市场表现情况 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:Choice、通达信 三、顺周期、科技和消费板块先后成为3轮上涨行情主力军 分析好6大板块景气度共振区间段后,再看顺周期、科技和消费板块在2022年分别走出了3段独立行情,成为领头羊。 (1)顺周期板块 2022年2月至3月,顺周期板块表现出色。板块轮动模型中,顺周期板块连续1个多月景气度达到100%,其他板块景气度在40%以下。即便3月下旬顺周期板块景气度降至50%,也领先其他板块表现。 图5:六大板块2022年2月至3月市场表现情况 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:Choice、通达信 顺周期板块中,煤炭行业权重较大,去年上半年市场也有一段“煤”飞色舞行情。煤炭价格与产量是影响企业营收的两大因素,2022年煤炭行业价量齐升,营收亮眼。边际价格上看,能够反映煤炭等工业品价格指数的PPI同比正值高点,2022年前3月PPI分别为9.1%、8.8%和8.3%。产量上看,第二,2022年前11月,全国煤炭产量40.9亿吨,同比增长9.7%,创出历史新高。 综合而言,近2年煤炭市场在供给制约、需求韧性等因素共振下,煤炭企业盈利安全边际显著,煤炭投资逻辑正在从周期转向价值。 (2)科技板块 自2022年5月A股迎来反弹行情后,多数板块在连续2月上涨后,7月进入调整状态,而科技板块体现长尾效应,依然保持较高景气度。7月至8月,科技板块景气度稳固在80%以上,而此时其他板块景气度在50%以下。 图6:六大板块2022年7月至8月市场表现情况 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:Choice、通达信 科技板块反弹持续性较强,可从基本面等三个方面分析。政策面而言,科技兴国是我国长期发展战略,电子、计算机、通讯等新兴科技在“十四五”规划等报告中高度重视。宏观面而言,在经济复苏、货币相对宽松的环境下,科技企业融资成本降低,负债情况得以缓解,利于企业发展。 另外,7至8月正值上市公司中报披露期,科技板块上市公司利润增速居前。其中,通信设备、光伏设备、电池行业累计净利润相比同期分别上涨了346.38%、102.12%和72.86%。对比之下,旅游景区、教育、养殖等行业2022上半年亏损,利润下滑明显。 (3)消费板块 年尾消费板块接力科技,成为上涨最好的板块。数据来看,2022年12月以来,防御板块市场景气度半个多月在100%附近,消费板块市场景气度不低于90%。 图表:六大板块2022年12月以来市场表现情况 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:Choice、通达信 年末消费板块迎来行情,就政策而言,经济会议释放了扩大内需的积极信号,旨在增强消费能力,改善消费条件,创新消费场景。从以往事件来看,1998年、2008年和2014年,上层开展过三次扩大内需战略,每次都引发了大牛市。 此外,随着1月初新冠感染列入“乙类乙管”,全国消费场景得以复苏,经元旦小长假发酵,返乡、宴席预订等前置指标已有边际好转,白酒、旅游等行业消费预期向好。 另外,就市场资金而言,必选消费行业是公募基金、外资等重仓领域,其中贵州茅台连续多年成为A股第一重仓股,在基金经理业绩考核窗口期之下,消费(防御)板块有大资金护持。 四、板块轮动模型在于寻找变动,发掘领涨板块 板块轮动模型可以看出整个市场的大势,发掘哪些板块率先启动。最后,金融界上市公司研究院再对模型做出总结。 第一,发现整体大势规律。6大板块多数时刻轮动跟随大势变动,有共升共降的特点。通过背后景气度数值,可以研判市场冷暖。 第二,寻找边际变动数值,提前发现规律。各大板块景气度数值变化,或预示轮动新方向,或预示迎来调整,需要进一步思索。例如,当3月多数板块景气度降至0%时,顺周期板块无法独善其身。科技板块在去年10月28日当周景气度指数率先从0%升至26.67%,预示整个板块景气度回暖。 第三,踩准节奏,持有高景气度板块。当景气度指数都研判某一板块有较高景气度,且从政策面、基本面等多个维度也可判定这一大方向是投资主线时,这时候应该领会市场语言,持有适合的板块。 板块轮动模型全面洞察2022年市场板块共振与轮动规律,目前模型还在继续,可以发掘当前市场高景气度的行业,感兴趣朋友欢迎留言获得更多模型数据。
lg
...
金融界
2023-01-19
上一页
1
•••
178
179
180
181
182
•••
208
下一页
24小时热点
中国突传重磅!彭博:习近平暗示中国或终于将采取行动结束通货紧缩价格战
lg
...
中国突传大消息!重大转变:上海监管机构考虑对稳定币和加密货币的政策反应
lg
...
特朗普刚刚重大宣布!将对加拿大商品征收35%关税 美元/加元与金价短线急涨
lg
...
中美突发大消息!美国国务卿卢比奥暗示可能与中国外长王毅会面
lg
...
【直击亚市】特朗普加大贸易攻势,这次瞄准TA!传中国将祭出大动作,比特币疯涨
lg
...
最新话题
更多
#Web3项目情报站#
lg
...
6讨论
#SFFE2030--FX168“可持续发展金融企业”评选#
lg
...
36讨论
#链上风云#
lg
...
109讨论
#VIP会员尊享#
lg
...
1989讨论
#CES 2025国际消费电子展#
lg
...
21讨论