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浙商证券：我国经济需求端仍有修复空间

修复空间。我国政策重心由货币政策主导向产业政策、财政政策主导切换，预计一季度有降准操作，配合财政、产业政策发力稳增长，时点具体看政府债券发行节奏，降息时点核心跟踪DR007走势。提示关注2024年初信贷投放状况对市场风险情绪及基本面预期的影响，其可能成为市场行情的“胜负手”。

金融界2024-01-14

中银国际证券首席经济学家徐高：只要还在向外大量输出美元美国产业空心化趋势就不可改变

高表示，这种倾向确实存在，这与当前美国产业政策相关，但美国彻底重回制造业的可能性比较小。美国现在正面临“荷兰病”，只要美国还在向外大量输出美元，美国产业空心化趋势就不可改变。

金融界2024-01-13

家联科技：1月12日接受机构调研，西南轻工、海富通基金等多家机构参与

客户的需求，使公司有能力应对宏观环境、产业政策调整以及国际贸易格局的变化，并且有效提升了公司规模、行业竞争力、海外市场占有率以及抗风险的能力。目前公司在泰国租赁的厂房正在进行设备安装调试，部分产线试生产，同时购买的360亩土地也在按计划建设中。问：公司对降解产品市场的判断？答：截至2023年9月，公司生物全降解制品销售收入为18,970.91万元，同比增长84.49%。未来，随着全球“禁塑”力度加大，可降解材料及技术快速发展，绿色环保类产品也将成为行业发展趋势，公司生物全降解制品的销售将进一步的提升。问：公司是否考虑员工股权激励计划？答：公司重视人才队伍建设和科技创新，持续吸收、培养、引进优秀的行业人才。考虑公司当下所处的发展阶段和战略规划，以及对相关人才激励的需要，待各方面条件成熟时，公司会考虑推出股权激励计划。家联科技（301193）主营业务：塑料制品、生物全降解材料、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品等,为餐饮、茶饮及连锁商超、航空、大型体育赛事等提供一站式的绿色餐饮包装产品解决方案。家联科技2023年三季报显示，公司主营收入12.3亿元，同比下降22.19%；归母净利润6302.0万元，同比下降56.4%；扣非净利润3968.77万元，同比下降69.26%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入4.62亿元，同比下降21.07%；单季度归母净利润1793.97万元，同比下降72.13%；单季度扣非净利润1696.09万元，同比下降70.74%；负债率42.73%，投资收益25.26万元，财务费用-321.05万元，毛利率18.79%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.79。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入18.51万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-01-13

中芯国际、海光信息跌逾3%，半导体设备ETF(561980)重回震荡！机构：板块有望迎“周期”与“成长”共振

，发展空间广阔，持续受到高度重视和国家产业政策的重点支持。在半导体自主可控主旋律不断增强、周期触底复苏、AI催化新需求多重背景下，半导体设备创新周期与国产替代周期有望开启。半导体设备ETF基金全称:招商中证半导体产业交易型开放式指数证券投资基金。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。中证半导体产业指数、中证全指半导体指数、中华半导体芯片指数在基日、成份券构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-12

周期回升与国产替代共进，半导体价值时刻再临？半导体设备ETF(561980)获资金持续增仓

，发展空间广阔，持续受到高度重视和国家产业政策的重点支持。在半导体自主可控主旋律不断增强、周期触底复苏、AI催化新需求多重背景下，半导体设备创新周期与国产替代周期有望开启。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-12

止步8连阴，半导体曙光初现，半导体设备ETF(561980)收涨1.37%！SIA：11月全球半导体销售一年多来首次同比增长

，发展空间广阔，持续受到高度重视和国家产业政策的重点支持。在半导体自主可控主旋律不断增强、周期触底复苏、AI催化新需求多重背景下，半导体设备创新周期与国产替代周期有望开启。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-11

超跌反弹来了？北方华创、华海清科等权重股齐涨，半导体设备ETF(561980)一度涨逾1%！

，发展空间广阔，持续受到高度重视和国家产业政策的重点支持。在半导体自主可控主旋律不断增强、周期触底复苏、AI催化新需求多重背景下，半导体设备创新周期与国产替代周期有望开启。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-11

【兴期研究 · 季度策略】黑色金属篇（2024年Q1）：续涨动能不足，高估值品种调整压力更大

2.4亿吨。行业集中度抬升本有助于强化产业政策执行的效果，但2023年限产政策让位于稳增长，政策对供给的约束失位。依据12月中央经济工作会议的定调，2024年限产政策发生的概率不高。不过12月底，发改委发布 “十四五”规划实际执行评估报告，披露有4项指标进展滞后，3项为节能减排指标，即单位GDP能源消耗降低、单位GDP二氧化碳排放降低，以及地级及以上城市空气质量优良天数比率。十四五仅剩下今明两年，也不排除政府会采取超预期措施来推动十四五规划目标的落实。 2024年钢铁行业在产产能或将小幅增加钢铁行业集中度逐年提升供给：盈利调节影响较大，成本定价逻辑依然成立 2023年由于行政性限产政策的缺位，且实际炼钢产能偏高，潜在粗钢供应弹性较大，因而成本定价逻辑有效。回顾2023年螺纹钢的期货、现货价格，均可以发现电炉谷电成本以及阶段性的长流程成本支撑均较为有效，而电炉峰电成本则始终成为价格的天花板。展望2024年，实际粗钢产能还将小幅增加，潜在粗钢供应弹性依然存在，而限产政策不确定性较高，粗钢下游消费增幅有限，预计成本定价逻辑依然成立。因此，不宜忽略对铁矿、焦煤、焦炭、废钢的基本面分析。 2023年钢厂全年盈利不佳近1年电炉谷电成本支撑较为有效供给：供给匹配需求， 1季度高炉复产预期较强若无限产政策等外部因素影响，2024年供给仍需自发匹配终端需求强度，鉴于全年粗钢消费或小幅同比增长1%，则供给端也将同等幅度增长。节奏上，1月初，高炉铁水日产处于年内底部区间，即使短期无复产迹象，未来高炉复产的方向依然明确，预计铁水日产将于4月见顶，届时钢材供应也将考验钢材下游需求承接力度。 247家钢厂日均铁水产量（更新至1.5） 247家钢厂高炉产能利用率（更新至1.5）成本（铁矿）：铁矿供给增长有限， 2024年全球增量4500万吨受制于资本开支，四大主流矿山供给增长偏缓，2024年供应增量预计为1500万吨左右。铁矿价格高位，或将刺激全球非主流矿供应释放，2024年海外非主流矿供应增量约为2500万吨左右（关注印度、乌克兰），国产矿供应增长500-600万吨。充分估计下，2024年全球铁矿供应增量约4500万吨。 2024年四大主流矿山供应预测全球铁矿发运情况（更新至1.5）成本（铁矿）：全年进口矿供需边际转松，高估值背景下潜在下行风险较大按照2023年发运至中国的比例估算，2024年我国进口矿增量约为2800万吨，铁矿总供应增量约3300万吨。需求端，2024年海外高炉复产或带来生铁产量回升2000万吨，国内生铁产量同比增加近900万吨。全年我国铁矿供需结构较2023年边际小幅转宽松。当前铁矿价格，无论是从绝对估值（全球矿基本都有利润），还是从相对估值角度出发，均处于高位，潜在价格下行风险较大。铁矿石供需平衡表（更新至1.5）矿山现金成本曲线（钢联）成本（铁矿）：1季度进口矿供需节奏错位，铁矿价格或区间运行 1季度进口矿基本面主要矛盾在于供需节奏的错位。由于海外主要矿山多在南半球，进入每年1季度，南半球天气扰动因素往往增多（暴雨、洪水、飓风等），导致进口矿发运回落，结合船期影响，预计1月下旬至2月份，进口矿到港量也将随之回落。全球矿山发运季节性特征明显（更新至1.5） 45港进口矿到港量季节性特征（更新至1.5）成本（煤焦）：焦煤新增产能占比不高，安监局势维持高压保供期间释放产能多为运行矿井产能核增或已建设煤矿产能释放，新建项目占比较低，煤炭上市企业在建工程状况亦有所印证，而根据增量产能省份分布，新增产能几乎集中于动力煤煤种，焦煤产能则受制于其资源禀赋的稀缺性；另外，自11月以来，煤矿安全生产事故频发，国务院安委办及矿山安监局施压煤矿生产，坑口安监局势迅速升温，且帮扶小组已入驻山西，产地安全检查力度难有放松。煤炭上市企业在建工程(亿元) 2023年煤炭产量与生产事故遇难人数成本（煤焦）：国内原煤供应难有增量，进口市场存在政策扰动受前述产能及安监因素影响，一季度原煤产出维持偏紧预期；而政策导向扰动进口市场，煤炭零关税措施取消之后，2023年占据国内焦煤进口半壁江山的蒙古焦煤及重要补充俄罗斯焦煤随即恢复3%税率，进口成本抬升、进口利润缩减，终端采购意愿同步下滑，且连续多年的澳煤禁运使得澳大利亚硬焦煤贸易流向发生改变，日、韩及印度承接大量澳洲优质焦煤出口，考虑未来海外需求增量尚佳，进口市场高增趋势亦将回落。焦煤月度产量及季节性(万吨) 澳大利亚优质焦煤出口情况(百万吨) 成本（焦炭）：落后产能淘汰推进当中，过剩格局有所缓和焦炭产能置换持续推进，三季度末山西下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，四季度吕梁、临汾等地共淘汰4.3米及以下焦炉1834万吨，而置换新上产能仅708万吨，合计净退出落后产能1126万吨，带动全国焦化产能总量回落，供应宽松局面或有缓和，但难改产能过剩现状。全国焦化产能总览(万吨) 2023年焦化产能增减(万吨) 成本（焦炭）：利润左右焦炉开工，独立焦企生产积极性有限 2023年焦化厂常年处于盈亏边缘，盈利能力不佳迫使独立焦企焦炭日产低位徘徊，而产业链议价能力不足使得焦炭提涨提降多依赖于焦煤成本或钢材消费的变动，钢厂配套焦化产能的建设亦将独立焦企陷入被动局面；2024年一季度，焦化利润大概率维持偏低的现状水平。焦化利润独立焦化厂焦炭日均产量成本（废钢）：供需双弱，对铁水替代性有限地产周期疲软将持续拖累废钢供给。同时钢铁运行产能偏高，压制钢厂盈利能力，废钢需求亦难回暖，对电炉钢对铁水产量的替代性较小。预计2024年废钢供需双弱，供需相对平衡。废钢供需平衡表库存：钢材库存压力不大，原料库存普遍偏低目前钢材已进度季节性累库阶段，原料补库后库存依然不高。这是在产能相对过剩、炼钢利润低的大环境下，钢厂选择主动降低库存，降低风险敞口，提高周转率的经营决策。若需求预期难以进一步向好，或炼钢利润无法扩大，2024年钢厂可能会延续该决策思路，制约钢厂长假前后补库幅度。低库存或许对价格还有支撑作用，但其对价格上行的拉动作用可能会受限。高炉原料库存（更新至1.5）小样本五大品种材总库存（更新至1.5）成本：螺纹/热卷长流程成本敏感性产能过剩背景下，钢铁产业链遵循成本定价逻辑。螺纹/热卷成本敏感性测算（更新至1.5）小结：续涨驱动有限，关注高估值风险螺纹/热卷：国内宏观政策稳增长预期较充分，政策再超预期概率较低，其中，1季度财政资金同比增量有限，信贷投放或同比下滑，预计春节后钢材消费强度同比改善幅度有限。国内粗钢消费小幅增长，钢材直接出口面临海外钢厂复产及反倾销等因素的拖累，全年粗钢需求小幅增长。粗钢实际运行产能相对偏高，若供给端无限产等外部政策约束的情况下，螺纹、热卷依然遵循成本定价逻辑。其中，1季度成材与炉料供需矛盾均不突出，螺纹价格及热卷价格震荡运行。铁矿：受制于资本开支增速的偏慢，2024年全球铁矿供应增量约4500万吨，我国进口铁矿增量约2800万吨，结合国产矿增量，2024年我国铁矿供应增量约3300万吨。同期，国内生铁产量小幅增加近900万吨，全年铁矿供需相对平衡。2024年铁矿美高估值风险增加，1季度国内进口矿供需节奏错位。焦煤：国内产能释放受制，进口补充作用不足，供应瓶颈支撑焦煤下方价格，而上行驱动则需依赖需求转暖，一季度焦煤主力合约预计区间震荡。焦炭：产能过剩状况尚存，利润左右焦炉开工，产业原生驱动较弱，价格走势更多依赖于煤炭的成本支撑及终端需求兑现预期，一季度焦炭主力合约预计区间震荡。建材-纯碱、玻璃：供应增长压力真正显现，纯碱价格大概率下探成本线向上滑动阅览全部内容浮法玻璃： 2024年地产竣工周期下行，汽车销量增长放缓 2023年，浮法玻璃家装订单较好，叠加汽车高景气度，有效对冲了房地产工程项目订单不佳的影响，地产和汽车分别贡献浮法玻璃需求的70%和30%。虽然2022-2023年地产新开工面积增速连续大幅负增长，将拖累2024年竣工周期大幅回落，但考虑到2016年以来积累的大规模已销售未交付期房销售面积，以及保交楼工作延续的可能，2024年竣工增速弹性较大，预计乐观、中性、悲观假设条件下，2024年房地产竣工面积同比+2.7%、-5.1%、-12.9%。玻璃月度表需领先竣工约5个月新开工领先玻璃月度表需约26个月 2024年地产竣工测算 2023年汽车景气度超预期，根据中汽协数据，1-11月年汽车累计销量同比增长超10%，大达到2693万辆，汽车出口贡献16.4%。展望2024年，汽车产销景气度有望延续，但随着海外对华汽车进口政策有所收紧，我们估计全年汽车销量增速将回落到5%左右。综合地产竣工及汽车销量预测，预计中性假设条件下，2024年浮法玻璃需求将同比下滑2%左右。汽车销量汽车出口比例浮法玻璃：供应增长趋势明确，行业利润将承压相反，浮法玻璃供应增长明确。截至2023年末，浮法玻璃运行产能17.38wt/d，较2022年末净增近1.5wt/d。2024年玻璃产线仍有部分新建和复产计划，但净增规模较2023年将大幅减少，供给增长主要源于运行产能的生产惯性。若无大规模冷修去产能，2024年浮法玻璃供给将同比增长7%左右，浮法玻璃行业也将由去库转向累库，行业的高利润也将承压。考虑浮法玻璃产能调整的难度，以及基数效应，2024年浮法玻璃供给增速将呈现明显的前高后低走势。浮法玻璃利润情况（更新至1.5）玻璃价差结构（更新至1.5） 2024年浮法玻璃产线点火、复产、冷修计划汇总纯碱：光伏玻璃玻璃点火稳步推进 2023年光伏新增装机规模超预期。据PV infolink估算，2024年年全球新增装机520GW，预计可拉动光伏玻璃日熔量需求增长至11.61wt/d。p 根据市场信息，光伏玻璃在建产线共计4.78wt/d，其中明确计划于2024年投产的有2.40wt/d，预计最终实际投产规模约为1.68wt/d。 2024年光伏玻璃点火、复产、冷修计划汇总（更新至1.5） 2024年光伏玻璃需求测算光伏玻璃运行产能纯碱：重碱需求稳步上移，锂电成为轻碱消费亮点重碱需求：2024年光伏玻璃运行产能净增约1.68wt/d，浮法玻璃运行产能净增约0.6wt/d，重碱需求重心稳步上移。轻碱需求：传统轻碱需求中枢平稳，随着国内消费的回暖而小幅增长。新能源汽车-锂电池-碳酸锂产业链规模快速扩大，成为轻碱消费的重要增长点，据我们测算，2024年国内碳酸锂产量增长将带来约41万吨轻碱消费的净增量。出口需求：净出口与国内纯碱价格负相关，预计全年出口前低后高。碳酸锂产量增长带来的轻碱需求增量轻碱月度表需量纯碱：新产能投放趋缓，但供给增长空间仍较充足 2024年纯碱产能投放趋缓，但仍有340万吨新装置即将投产，其中影响最大的是远兴3、4线装置的投放。市场消息，远兴3、4线计划在2024年1月合并投料。如果新装置按计划投产，上半年纯碱月度产量可达到340万吨附近。需求端，光伏及新能源是纯碱消费的主要增量来源，前者为光伏玻璃产能继续扩产以匹配新增装机需求，后者为“新能源汽车-锂电池-碳酸锂”产量上升带来的增量。 2024年纯碱装置投产计划及月产量估算（更新至1.5）纯碱：行业集中度上升，供给弹性增大随着产能扩张，纯碱行业集中度也明显上升。根据隆众数据，2023年底国内纯碱有效产能约3700万吨，其中产能前10的企业产能合计为2230万吨，占比60.3%。如果将同一集团的产能合并计算，根据百川数据，产能前5的企业河南金山、远兴能源、中盐集团、三友化工、山东海化合计产能约2210万吨，占比59.7%。行业集中度的上升也加强了龙头企业对市场价格的影响程度，这也是2023年纯碱大投产阶段，价格出现超预期波动的重要原因。2024年，随着纯碱行业集中度的继续优化，仍需警惕供给端带来的预期差。 2023年，前十大企业在产产能占比已超过60% 2023年纯碱在产企业规模纯碱：供应过剩压力较大，纯碱价格下行驱动强总体看，2024年纯碱需求继续稳步增长，但供给释放空间也较充足，在投产顺利的情况下，全年库存可被动增加超300万吨。在此情况下，在供给增长被证伪前，纯碱期现价格或向下锚定边际成本，建议05合约可轻仓试空，期价运行区间【1650，2100】。 2024年纯碱供需平衡表（更新至1.5）小结：供应增长压力将显现，纯碱价格大概率下探成本线浮法玻璃：地产新开工连续2年大幅负增长，竣工周期下行压力将显现，但地产政策优化持续，且2016年以来积累的已销售但未交付期房规模较大，叠加城中村改造和保障房建设，竣工周期下行斜率或较缓。2024年浮法玻璃复产节奏将放缓，但累计复产规模已较大，供应增长确定性高。春节前，冬储将启动，库存或由玻璃厂向贸易商环节转移，价格仍有支撑。纯碱：2024年纯碱产能扩张放缓，但供应增长空间较充足，投产顺利的情况下，月产可达340万吨。光伏玻璃产能扩张，浮法玻璃产量同比增长，叠加碳酸锂对轻碱消费的拉动，2024年纯碱需求重心上移，但难以抵消供给增长压力。在顺利投产的情况下，全年纯碱库存增加超300万吨。纯碱期现价格下探成本线的驱动偏强。数据来源：彭博、Wind、Mysteel、隆众、百川、SMM、兴业期货投资咨询部完整版报告请咨询对口客户经理或相应分析师（联系人：魏莹；Tel：021-80220132）免责声明上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。市场有风险，投资需谨慎！

金融界2024-01-11

半导体开年遭“重锤”，半导体设备ETF(561980)连续5日创新低，短期或存超跌反弹机会？

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有连云2024-01-10

超跌反弹来了？北方华创、海光信息逆转翻红，半导体设备ETF(561980)探底回升涨0.68%

，发展空间广阔，持续受到高度重视和国家产业政策的重点支持。在半导体自主可控主旋律不断增强、周期触底复苏、AI催化新需求多重背景下，半导体设备创新周期与国产替代周期有望开启。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-10

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