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华西证券：给予依依股份买入评级

的进一步释放，公司加大对南美洲、欧洲及亚洲市场的拓展力度，22H1 南美市场同比增长超 60%、欧洲市场同比增长超 65%、亚洲市场同比增长超 30%，我们预计公司 Q3 现有客户仍保持稳定增长叠加新拓展客户陆续放量，Q3 营收实现同比增长。　　盈利端：毛利率环比修复，期间费用率有所优化　　2022Q3 公司毛利率为 13.17%，同比下降 5.74pct；Q3 单季度毛利率 15.25%，同比下降 2.88pct、环比 Q2 提升2.08pct，伴随着 Q3 提价全面落地及部分原材料成本下行，公司毛利率持续修复；2022Q3 净利率 11.12%，同比提升 0.16pct，净利率同比提升主要得益于期间费用率下降，2022Q3 公司期间费用率 1.59%，同比-2.57pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.18%/2.62%/1.29%/-3.50%，同比下降 0.11/0.01/+0.64/3.09pct，财务费用率下降较多系报告期内人民币贬值、美元汇率上升产生的汇兑收益增加所致。　　投资建议：　　我们认为宠物行业尚处于景气上升阶段，公司作为国内卫生护理用品龙头，有望充分受益宠物经济红利；凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等方面的综合优势不断拓展新客户，现有客户订单增长及新客户陆续放量，同时伴随着自身募投项目落地、新产能陆续投产、自有品牌建设、未来成长可期，我们维持此前的盈利预测，预计公司 22-24 年营收分别为 15.67/18.82/22.61 亿元，EPS 分别为 1.17/1.46/1.77 元，按照 2022 年 10 月 20 日收盘价 30.18 元/股，对应 PE 分别为 25 倍、20 倍、17 倍，维持 “买入”评级。　　风险提示：　　1）原材料成本上涨风险，2）汇率波动风险，3）新冠肺炎疫情影响风险，4）行业竞争加剧风险，5 ）新客户开拓不及预期，海运费波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.96亿，根据现价换算的预测PE为14.51。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为34.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，依依股份（001206）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-20

A股头条：美债收益率盘中触及15年高点；野村紧随大摩高呼亚洲股市底部将至；欧洲老牌车企纷纷涌向中国

金融界2022-10-20

云顶新耀宣布mRNA新冠候选疫苗在成人初次免疫II期试验中取得积极顶线结果，并正在海外提交加强针疫苗的III期临床试验申请，本地制造工厂即将投入运营

产以及高效的商业化运营，立足中国，放眼亚洲市场对mRNA疫苗及创新药的未满足需求。关于II期研究PRO-CL-002 PRO-CL-002（ClinicalTrials.gov编号 NCT05175742）是一项正在进行的随机、双模拟、观察者盲的II期研究，旨在评价40μg PTX-COVID19-B相比Comirnaty®在18至64岁健康、SARS-CoV-2血清阴性成人中的安全性、耐受性和免疫原性。受试者以2:1的比例被随机分配接种两剂PTX-COVID19-B（两剂间隔4周[计划n=350]）或Comirnaty®（两剂间隔3周[计划n=175]）。该研究的主要目的是评价PTX-COVID19-B在第二剂接种四周后的安全性和耐受性。免疫原性终点在第二剂接种两周后进行检测，包括PTX-COVID19-B与Comirnaty®相比的中和抗体几何平均滴度（GMT）比值以及血清转换率比较结果。该研究的最终分析将包括所有受试者在第一剂接种后12个月的随访，以评估候选疫苗的安全性和免疫应答持久性。关于PTX-COVID19-B PTX-COVID19-B是一款mRNA候选疫苗，可诱导产生针对SARS-CoV-2刺突蛋白的强效中和抗体，从而加强对新冠肺炎COVID-19的免疫保护。PTX-COVID19-B针对 SARS-CoV-2的原始毒株，并可为正在开发的针对当前及今后的SARS-CoV-2变异毒株和和其他β-冠状病毒的多价疫苗做好准备。 2021年9月，云顶新耀与Providence Therapeutics Holdings Inc.（“Providence”）签订战略合作协议，以共同推进mRNA疫苗及疗法的研发。根据协议条款，云顶新耀拥有在大中华区、文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、泰国、东帝汶和越南获得Providence的mRNA候选疫苗的权利。云顶新耀还与Providence达成了一项全球合作，根据合作协议，在完全技术转让相关条款的支持下，云顶新耀能够利用Providence的mRNA平台研发产品，以在广泛的其他预防和治疗领域进行药物发现。关于云顶新耀云顶新耀是一家专注于创新药开发及商业化的生物制药公司，致力于满足亚洲市场尚未满足的医疗需求。云顶新耀的管理团队在中国及全球领先制药企业从事过高质量临床开发、药政事务、化学制造与控制（CMC）、业务发展和运营，拥有深厚的专长和丰富的经验。云顶新耀已打造多款有潜力成为全球同类首创或者同类最佳的药物组合，其中大部分已经处于临床试验后期阶段。公司的治疗领域包括心肾疾病、自身免疫性疾病、感染性和传染性疾病。有关更多信息，请访问公司网站：www.everestmedicines.com。前瞻性声明：本新闻稿所发布的信息中可能会包含某些前瞻性表述，乃基于本公司或管理层在做出表述时对公司业务运营情况及财务状况的现有看法、相信、和现有预期，可能会使用“将”、“预期”、“预测”、“期望”、“打算”、“计划”、“相信”、“预估”、“确信”及其他类似词语进行表述。这些前瞻性表述并非对未来业绩的保证，会受到风险、不确性及其他因素的影响，有些乃超出本公司的控制范围，难以预计。因此，受我们的业务、竞争环境、政治、经济、法律和社会情况的未来变化及发展等各种因素及假设的影响，实际结果可能会与前瞻性表述所含资料有较大差别。本公司及各附属公司、各位董事、管理人员、顾问及代理未曾且概不承担更新该稿件所载前瞻性表述以反映在本新闻稿发布日后最新信息、未来项目或情形的任何义务，除非法律要求。

美通社2022-10-19

ATFX恒指追踪：港股平开低走跌逾2%

、围绕五年一度的以及中美科技问题升级，亚洲市场面临着越来越大的阻力。市场将聚焦美联储局经济调查报告，该报告会反映美国经济、物价及劳工市场状况，如果报告内容反映经济仍在扩张，下月美联储很大可能坚持加息75个基点。在乐观的美国经济下，投资市场充满信心地预期100％美联储将在11月货币政策会上加息75个基点。这样或增加投资市场对大幅度加息压力，香港股市未来一段时间或仍会保持下行走势。　　恒生指数期货技术走势沿10和20日均线轨道下方，下行延续将向15911或15392发展，短期重要阻力位于10日线16965及20日线17350位置。若恒生指数突破最后防线的20日线并且站稳线之上，恒生指数的后向将可望确认转强。否则，技术上恒生指数在机会继续寻低，向裴波下跌浪的150％即15911或161.8％即15392点试探。　　以下是恒生指数期货日图. 　　▲ATFX供图

金融界2022-10-19

华安证券：给予同益中买入评级

景，在俄乌冲突和地缘冲突背景下，欧洲及亚洲市场需求大幅提升，据《中国化工新材料产业发展报告（2018）》，美国军用防护渗透率70%以上，中国仅32%，根据GVR统计，亚洲市场将快速增长。民用伴随国产替代打破海外垄断、工艺成熟进入降成本通道，预计全球超高分子聚乙烯纤维维持供不应求状态，根据化纤行业规划（2021-2025）预测，未来5年需求有望实现15%复合增速，国内需求预计实现20%的复合增速，需求总量有望在2025年达到20万吨左右。　　盈利预测：成长性及壁垒被低估。公司是国内首批、一流的UHMWPE纤维企业，基于行业景气度及产业供给缺口，公司产能利用率多年饱和，22H1公司新增无纬布产能500吨，纤维产能着力技改提效缓解产能紧张。2240吨UHMWPE纤维、2500吨无纬布、50万块防弹胸插板和18万顶头盔产能将于2023年底投产，在高景气周期产能持续释放打开规模、优化产品结构，我们预计2022-24年归母净利润1.96/2.35/2.77亿元，对应PE为25/21/18倍，参考其他高性能纤维碳纤维、对位芳纶，以及公司技术工艺和产业地位，合理估值35-40X，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　产能扩张不及预期；技术更新迭代；行业竞争加剧。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为25.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同益中（688722）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-19

美国制裁奏效！普京被迫“非法销售能源”弥补欧洲市场损失究竟是谁在购买？

在6月和7月分别减少60%和80%。亚洲市场也参与其中。根据路透社分析的中国海关数据，截至今年7月，中国从俄罗斯进口的能源总量比2019年增长7%。在4月至7月期间，中国从俄罗斯购买的液化天然气和煤炭比2021年同期增加50%和6%，至少部分是受价格下跌的影响。这种互惠互利似乎将继续下去。在2月份谈判达成的协议中，中国将从俄罗斯获得一条新的天然气管道。印度也已成为俄罗斯能源，特别是石油的主要买家，尽管在前几年它很少进口俄罗斯原油。俄罗斯原油价格低位推动印度在6月份的采购量达到每天950000桶的峰值，但此后价格上涨将这一数字推低至9月份的每天477000桶左右。在欧盟对俄罗斯煤炭的禁令于8月10日生效后，印度也增加了俄罗斯煤炭出口的疲软。该禁令在四个月的缩减期后停止了对欧盟的所有煤炭运输，也阻止了欧盟的保险公司和金融公司正如彭博社当时报道的那样，与俄罗斯煤炭出口合作。这使得出口俄罗斯煤炭变得极其困难，因为参与全球航运的大多数金融机构和保险公司都位于欧盟、英国和瑞士。尽管俄罗斯是世界主要煤炭出口国之一，约占市场份额的17%，但煤炭出口仅占俄罗斯经济的1%左右。尽管印度和中国等客户以高价大量进口煤炭，但煤炭出口根本无法对俄罗斯经济产生重大影响。根据能源与清洁空气研究中心的一份报告，总体而言，俄罗斯从2月到9月的化石燃料销售收入约为1580亿欧元，其中一半约850亿欧元来自欧盟采购。到9月底，这一数字已超过1000亿欧元，每天约2.6亿欧元。尽管CREA看到俄罗斯9月份的出口下降，俄罗斯的化石燃料出口收入下降约14%。根据CREA数据，在全球范围内，与今年2月和3月相比，9月份俄罗斯来自化石燃料的收入每天减少3亿欧元。在化石燃料受到更多关注的同时，俄罗斯也是核能市场的领导者。正如CNBC周五报道的那样，尽管乌克兰呼吁实施此类限制，但俄罗斯的核技术以及燃料迄今已摆脱了欧盟的重大禁令。根据大西洋理事会罗伯特·伊科德(Robert Ichord)的一份报告，俄罗斯继续对其核技术进行大量投资，许多国家的核设施都依赖于俄罗斯的技术和合作才能发挥作用，即使它们没有直接进口俄罗斯的核燃料。俄罗斯开发和借鉴了逃避制裁的方法并非所有俄罗斯的能源出口都很容易辨别，俄罗斯有几种非法策略来逃避西方对其能源产品和金融体系的制裁。由于这些交易本质上通常难以追踪，因此很难知道它们的有效性和广泛性，更不用说俄罗斯经济从中受益了多少。 “总的来说，我认为最普遍的制裁规避技术是让受制裁的俄罗斯企业躲在未受制裁的幌子公司和/或通过不存在制裁问题的第三方国家进行交易，”Thomas Firestone、Stroock & Stroock & Lavan白领和内部调查实践小组的联合主席通过电子邮件告诉Vox。这可能会给与此类公司开展业务的公司带来问题，导致他们可能在不知不觉中与受制裁的实体开展业务。俄罗斯有大量的非法航运交易模型，根据《战略评论》杂志7月份的一篇文章，伊朗开发了诸如“多次船对船转运、暂时禁用船舶跟踪转发器和使用模糊的航行模式”等方法来隐藏其石油运输。船舶还具有“复杂的所有权结构”，以隐藏控制它们的人，或者经常在不遵守法治的国家的旗帜下航行，以掩盖其来源，降低被推回的可能性。据报道，一些俄罗斯油轮在圣基茨和尼维斯以及马绍尔群岛的旗帜下运输。根据Umbach研究，“更多没有报告目的地的俄罗斯油轮运输”，根据战略评论，俄罗斯国有航运公司Sovcomflot在4月份拒绝为其1/3的船队提供终点信息。据《华尔街日报》报道，4月份约有1110万桶石油以这种方式运输，而入侵前几乎为零。如果没有固定的目的地，石油可以通过船对船的转移来掩盖其来源。另一种被制裁的国家，现在包括俄罗斯，用来掩盖其石油产品来源的策略是将其与其他国家的石油混合，“将其冒充为拉脱维亚或立陶宛或土库曼斯坦等其他外国混合物”。截至4月，荷兰皇家壳牌公司根据该计划运输石油，理由是根据之前的合同，该公司有义务这样做，并且由于混合物中仅含有49.99%的俄罗斯石油，因此整个产品不再来自俄罗斯。壳牌后来承诺停止使用任何俄罗斯石油接受精炼油，并表示将继续按计划逐步淘汰所有俄罗斯原油产品。随着俄罗斯与全球市场的进一步疏远，这些方法只会变得更加明显和更加普遍，就像在伊朗和委内瑞拉等其他受制裁国家一样，这使得俄罗斯战争机器的燃料及其产生的收入更加难以追踪。

小萧2022-10-17

拖累黄金的是“曲线利率”！澳新分析师：投资外流、地缘经济非主谋黄金年底将跌至1600谷底

资者在期货中的头寸似乎不那么令人担忧。亚洲市场的实物溢价也很强劲，表明在供应紧张的情况下需求强劲。然而，在澳新分析师看来，这似乎不足以应对投资外流，他们预计今年年底金价将跌至1600美元/盎司。 (黄金与美元的相关性，来源:彭博社) 澳新分析师的问与答：黄金的看跌趋势可能会持续多久？黄金正面临美国收益率上升和美元走强的双重阻力，强劲的美国就业数据和持续的高通胀可能导致美联储在即将召开的FOMC会议上连续第四次加息75个基点，这将支持实际利率并使无收益的黄金投资缺乏吸引力。此外，收紧货币政策将对美元有利。在美联储放宽其激进的加息步伐之前，宏观背景可能对黄金仍然充满挑战。我们预计投资外流会继续吗？随着美元触及20年高位，今年黄金出现强劲的投资外流。9月ETF持有量减少95吨，连续第五个月流出。这也是自2021年3月107吨以来最大的流出量。尽管今年前四个月有大量资金流入，但年初至今的ETF持有量现在减少30吨。但是在3000时，它们仍然很高，进一步加息和美元走强可能会导致更多资金外流。强劲的实物需求能否抵消疲软的投资？央行的购买一直很强劲，我们预计今年的购买量将达到500吨，而2021年为463吨。货币市场波动和日益加剧的地缘政治紧张局势将促使各国央行增加黄金储备。今年到目前为止，土耳其一直是主要的黄金买家(+84 吨)，其他是伊拉克、印度和卡塔尔。实物市场也在改善。中国和印度的进口量正在上升，这反映在亚洲市场实物黄金的强劲溢价上。零售投资也很强劲，硬币的溢价很高。尽管如此，鉴于2021年第四季度实物黄金消费强劲以及对全球经济放缓的担忧日益加剧，本季度实现净增长似乎很困难。这可能会导致今年实物黄金需求不足，以弥补投资外流。为什么亚洲市场的现货黄金溢价高？近期金价的调整正在鼓励新兴市场的进口商在需求旺季之前囤积库存，尽管由于利率上升导致发达经济体的清算为金属流入亚洲市场铺平了道路，但物流挑战使供应紧张。据业内消息人士称，印度金库中的黄金库存目前很低，这使得现货溢价保持高位。卖家还将黄金转移到溢价较高的市场。我们预计保费将保持高位，直到接近年底。黄金技术面看跌趋势继续黄金价格与美元走势相反，美元疲软导致金价在10月初触及1715美元/盎司的高位。然而，强劲的美国就业报告和较高的通胀率导致价格恢复下跌趋势，并有可能跌破1600美元/盎司。 (来源:Interest) 近期支撑位在1620美元/盎司，为前期低点。突破该支撑位，价格将触及下行通道的下限，即低于1600美元/盎司。另一方面，当前阻力位在1715美元/盎司，如果向上突破，则下一个阻力位在1800美元/盎司，这也标志着下跌趋势的逆转。

小萧2022-10-15

PTA季度报告：供给放量需求堪忧，然深贴水下难以看跌估值

洲PX产品更倾向于出口到美国套利，导致亚洲市场供需格局被打破，PX价格大幅走高；三是国内外因故障和意外而造成的非计划性停车接连不断，从而抑制PX的开工率。展望四季度，以上三个方面的价量因素均会得以改善，PX供应预期提负。　　　　芳烃产品经济效益逐步恢复，重整油利润比较优势殆尽。尽管PXN于今年一月份就一再走扩，但亚洲整体PX负荷始终难以保持高位，究其根本在于PXN走扩并不意味PX的绝对利润上行。由于MX既可以用于生产PX也可以用于调油，国内外PX生产商的利润在汽油需求强劲的背景下难以获得比较优势，因此生产商情愿保持芳烃抽提装置的低运行负荷。而从最新的数据来看，由于PX供需结构的改善价格不断上行，当下PX生产和汽油生产的经济效益已趋于一致，且随着原油端价格的下行以及PX端长效合同的增加，PX的刚性需求和经济效益将逐步增强，MX的生产用途比例将实现再分配。因此，亚洲整体PX产量将受益于原料端的宽松环比上涨。　　　　亚美PX套利空间缩小，日韩至中国的PX出口量逐步恢复。自五月份起，美国季节性调油需求旺盛，其境内PX供应也大幅缩减，对外进口的依赖度也就相应提升。而六月之前亚洲PX供应端都是相对宽松的环境，基本面的差异使得美国与亚洲的PX价差不断扩大，导致亚洲PX产品更倾向于出口到美国套利，4-8月韩国出口美国23.73万吨PX，而2021年出口到美国的总数量也仅5.38万吨。原来主要流向中国的PX产量被转移到了美国市场，导致国内供需格局被打破，价格走势上涨。随着亚美PX套利价差的不断收缩，出口美国的部分已逐步回流至中国市场，韩国7月出口美国13万吨、中国26万吨，而8月出口美国1万吨、中国35万吨。因此，预计四季度国内PX紧缺状况因回流的进口量得以改善。　　　　　　此外，PX装置检修期结束以及新产能的释放下，PX装置负荷将有序提升。三季度不少装置处于非计划性的停车，从而压制了PX的开工率。而四季度在自产方面，集中检修期告一段落，业内新增产能将逐步释放。目前盛虹石化1号线280万吨计划11月投放、东营威联2号线100万吨计划11月投放、广东石化260万吨生产线计划12月投放，新产能合计640万吨。因此，四季度PX的有效产出将明显提升，而变数则集中在具体投产时间。　　整体来看，在PX生产经济效益增强、进口量逐步恢复以及新装置投产的背景下，四季度我国PX供给将明显提升，供需两紧的格局将改善。　　　　　　3 　　PTA：新投产周期下，预计PTA供应环比大幅上升　　受原料端制约，三季度PTA大厂被迫降负，持续去库驱动基差维持高位。6、7月在PX/PTA双双减负的情况下，面对原油波动，PTA厂家挺价情绪明显。8、9月，台风天气和交割月的备货需求，加剧PTA流通货源紧张局面，PTA产量创下年内新低。在加工费维持高位及原料限制解决的情况下，PTA现有装置产量或逐步恢复，叠加四季度行业新产能的投放，预计四季度PTA供应环比大幅上升。　　　　新产能投放背景下，高加工费可持续性存疑。由于PTA供应减量，而“金九银十”下聚酯刚需环比上升，三季度PTA持续去库，预估8—9月市场累计去库54万吨。PTA加工费在9月当中持续修复，总体保持770-1100元/吨区间运行，达到4年以来的高位。然而，2022年PTA计划新增产能达到1650万吨/年，截止前三季度已投产的装置仅360万吨/年，下半年还有750万吨/年的投产计划，占比达到67.57％。在确定的扩产周期下，若下游需求乏力，PTA生产商的高位加工费将难以持续。　　　　　　　　4 　　聚酯：旺季减产去库，静待上游利润回哺　　传统消费旺季带来的局部性季节改善有限，聚酯库存压力能否缓解还有待检验。随着“金九银十”过半，终端纺织品订单有所好转且呈分化状态，秋冬服装订单尚好，而家纺面料市场冷清。目前来看，织造厂现有订单大部分仅维持到11月中旬，厂家对“双十一”之后的需求预期并不乐观。江浙织机开工率有所回升，但总体坯布库存仍维持在一个月以上的高位。因此，只有终端消费需求恢复，织造厂高位库存消化，其备货聚酯原料的意愿才能提升。从内外需的角度看，四季度国内冷冬市场的需求尚不明朗，出口市场的关注点主要在圣诞节订单量。总体而言，终端纺织服装需求受到疫情、全球经济下行以及高位库存三大压制，继续靠消费提升带动去库的前景有待验证。　　　　　　纺服的库存和利润压力也同样直接映射到聚酯生产企业。由于PTA原料主要用于生产长丝、短纤及瓶片，分别占比64％、12.5％、18％，这三个领域的生产表现直接决定PTA总需求，尤其是长丝生产企业。分品类来看：　　长丝：龙头企业目前多向上游炼化领域发展，有一定成本优势，而中小规模企业则下游发展为主，配套加弹、织造企业。由于今年成本端波动较大，加弹利润较为微薄，导致涤纶长丝整体的利润亏损是聚酯端最为严重的，部分涤丝大厂已经开始减产。虽然下游有刚性需求补仓节点，但是下游织造对中远期行情信心不足。尽管十一期间长丝受原材料支撑价格上涨，但涨幅明显低于原材料PTA，短期内继续上涨空间有限。　　短纤：现金流亏损压力下，9月初以来多套短纤工厂相继减产，总体供应维持低位。但10月三房巷前期减产装置有重启计划，同时新拓新材一套30万吨/年的新产能预期10月中旬投产。因此，四季度预期需求不能好转的情况下，短纤可能再次面临小幅累库的压力。　　瓶片：虽然国内下游提货需求同往年比较为冷清，但相较于其他聚酯品类，三季度瓶片的外贸订单充裕，8月出口量为45.09万吨，环比增加24.16％，同比增加107.18％。因此，企业整体负荷稳定在90％以上，利润有大幅下滑但暂时未出现亏损，聚酯端利润重心仍集中在瓶片市场。但业内预计四季度出口量可能放缓，同时内需也可能因季节性原因走低，预计瓶片对原材料的跟涨仍然存在难度。　　　　　　　　聚酯企业趋于减产挺价，静待上游利润回哺。金九银十的刚需支撑有限，加上原料高位震荡，节前除瓶片及DTY尚有利润以外，其余聚酯企业亏损普遍较大。部分短纤企业率先减产挺价，利润有逐步修复趋势，节后利润已恢复至90元/吨。相反，由于长丝企业尚未大幅减产，面临原材料向上波动，节后DTY利润由正转负。因此，在订单量偏空运行、库存持续高位的背景下，四季度或有更多聚酯企业减产改善利润状况。同时，四季度聚酯端预计新增产能300万吨左右，产能增速远小于PTA，届时PTA或面临累库风险，加工费逐步收缩，利润向下游聚酯转移。　　　　　　5 　　全球经济衰退加速，PTA出口窗口短期难以打开　　全球宏观环境明显疲弱，PTA出口量下降明显。2021年以来，印度等国家的PTA供应缺口扩大，而我国大型装置的成本竞争力较强，导致PTA出口的持续上行。2021年全年出口257.5万吨，2022年1-8月出口254.9万吨，其中，印度和土耳其为主要出口国，分别占比27.68％、21.62％。业内曾认为PTA出口可能成为未来消化行业过剩产能的新通道。然而，三季度美国鹰派加息超预期，随后美元指数大涨，原油再度回调，全球衰退超预期进行中。在整体宏观氛围偏空的背景下，PTA的海外需求下行也提前到来。7、8月PTA出口量出现了比较直观的下降，总出口量已从6月的39.3万吨降至8月的19.7万吨，其中，印度及土耳其的出口量分别从6月的12.4万吨、14万吨下降至1.5万吨、0万吨。　　　　海外需求低迷短期限制出口放量，PTA新增产量靠出口消化的可能性小。国内PTA多以进料加工的贸易方式进行出口，以“PX成本+美金加工费”的方式报价。随着炼化一体化装置不断投产，国内PTA在原料端及加工费上优势明显，与国外价格存在套利空间。2022年1-6月，由于欧洲、印度与国内PTA的价差始终居高不下，PTA出口量相较往年同期有大幅提升。但三季度海外需求疲弱拖累海外PTA价格，印度等出口国与中国套利价差逐步收窄，三季度印度、土耳其等主要出口国都出现了明显缩量，导致PTA总体出口量下降。虽然出口量占国内PTA总产量比重不大，但依然反映出中短期内靠PTA出口窗口的打开来消化预期的过剩产能的可能性很小。　　　　6 　　投资建议　　基本面来看，聚酯产业链“上热下冷”的局面在四季度或有转变，PTA价格及利润承压。原油间接决定PTA成本中枢，而PTA自身供需决定其利润。从成本端看，十一期间OPEC减产导致原油波动，短期对PTA价格中枢形成明显支撑，形成短期上涨行情。但从利润端看，当下PX及PTA端的盈利都是靠挤占了下游的利润而实现的。在原料波动较大、纺服需求冷清以及自身库存高位的情况下，聚酯端企业以刚需采购为主，甚至在旺季减产缓解库存压力。随着PX及PTA的扩产，其加工费面临下行压力，利润会一定程度回哺下游。同时，随着全球宏观风向偏弱，境外PTA需求下降趋势明显，需求端整体呈现内忧外患局势。然而，供需预期在当下深贴水的期价上反映充分，预计短期内估值难以继续下行，单边行情需跟踪原油价格走势，中期谨慎在震荡行情的上边缘局部空单。　　7 　　风险提示　　原油价格大幅波动，PX/PTA投产不及预期，聚酯终端提负加速。

金融界2022-10-12

美联储纪要势必引发美元、黄金行情！若跌破关键支撑金价恐大跌35美元

Panchal周三最新撰文称，随着周三亚洲市场美元多头重新归来，金价从一周低点短暂反弹后恢复下行势头。在周三美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布之前，美债收益率走高和谨慎情绪也可能对黄金价格造成压力。现货黄金周二收报1666.04美元/盎司，下跌1.86美元或0.11%，日内最高触及1683.86美元/盎司。 (现货黄金60分钟图来源：24K99) 值得注意的是，克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)的最新言论对黄金卖家构成短期催化剂因素，因为梅斯特在讲话中提到，美联储需要进一步加息，因为通胀并未放缓。梅斯特在一次演讲中说，“鉴于目前的通货膨胀水平、以及其广泛性和持久性，我认为货币政策将需要变得更加严格，以便将通货膨胀推向2%的可持续下行路径。” 梅斯特重申，她预计最终利率将略高于预估中值，因她预计通胀将更为持续。她还指出，在放慢加息步伐之前，她需要看到通胀和核心通胀的月度数据下降。 Panchal称，美联储的鹰派押注和美国通胀预期走强，也有利于美元的避险需求，这反过来又压低了黄金价格。芝加哥商品交易所(CME)的“美联储观察”(FedWatch)工具显示，美联储在11月加息75个基点的可能性接近78%。此外，美国的通胀预期方面，根据圣路易斯联储的数据，10年盈亏平衡通胀率升至9月28日以来的最高水平，最新数据为2.31%。在其它方面，国际货币基金组织(IMF)的最新预测也有助于美元指数保持坚挺，因其传统的避险地位，这反过来又给金价带来了压力。周二，IMF将2023年全球经济增长预期从7月份的2.9%下调至2.7%，并指出能源和食品价格高企以及加息的压力是下调预期的关键催化剂。香港时间周四02:00，FOMC将公布9月货币政策会议纪要。美联储9月连续第三次加息75个基点，将联邦基金利率提高至3%-3.25%的区间。根据9月会议发布的利率点阵图，美联储官员的预期中值是今年年内将再进一步加息125个基点。分析师指出，若美联储会议纪要呈现鹰派基调，这将推动美元继续走强，从而打击金价。黄金技术分析 Panchal表示，尽管金价昨日自低点展开修正反弹，但收盘未能突破21日移动均线阻力(在1674美元/盎司附近)，这让黄金空头依然保持希望。然而，接近1651-54美元/盎司的一个月水平支撑位对黄金卖家构成挑战。需要注意的是，如果金价明显跌破1650美元/盎司的支撑位，可能会迅速推动金价跌向1615美元/盎司附近的年度低点，然后再跌至1600美元/盎司关口。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Panchal指出，若金价日收盘突破1674美元/盎司附近的21日移动均线阻力，那么多头可能在50日移动均线和四个月的阻力线(分别接近1716美元/盎司和1732美元/盎司)遭遇挑战。若攻克上述阻力，黄金多头将掌控局势。 Panchal写道：“总体而言，金价在关键移动均线和阻力线下方持续交投，加之振荡指标传递负面信号，这些因素都有利于黄金空头。” 就短期趋势而言，Panchal预计，金价将进一步走软。香港时间08:45，现货黄金报1664.28美元/盎司。

tqttier2022-10-12

突发行情！美元自日低大幅反弹金价“高台跳水”失守1665美元黄金技术面形成“死叉”

Sagar Dua周二指出，黄金价格在亚洲市场跌破1670.00美元/盎司，如果跌破1660美元/盎司的支撑位，预计将出现大幅波动。与此同时，美元指数在低迷的市场情绪下走强，并轻松突破113.00关口。 Dua称，本周的重大事件是美国通胀数据，将为美元和黄金进一步的走势提供明确的指引。汽油价格下跌，导致人们预期美国总体通胀数据将下滑。美国9月整体通胀同比增幅料为8.1%。但不包括石油和食品价格的核心通货膨胀率将上升到6.5%。根据根据芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具，美联储宣布连续第四次加息75个基点的概率超过78%。黄金最新技术分析 Dua表示，从小时图来看，金价已经跌破50%斐波那契回撤位1672.61美元/盎司，并正在跌向61.8%斐波那契回撤位1658.90美元/盎司。50周期指数移动平均线(EMA)和200周期EMA在1690.00美元/盎司附近形成“死亡交叉”，这增加了金价面临的下行风险。 (现货黄金小时图来源：FXStreet) Dua补充道，相对强弱指数(RSI)已转入20.00-40.00的看跌区间，这表明金价未来将进一步走软。香港时间11:18，现货黄金报1664.81美元/盎司。

tqttier 1评论2022-10-11

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