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绩优个股。华泰证券此前指出，随着传统云业务需求增长放缓及AIGC应用持续发展，未来大模型能力或将改变当前产业格局，成为海内外科技巨头的重要分水岭。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、数据港、光环新网。

金融界2023-07-31

I行业前沿模型论坛微软公布Q2财报，云业务增速持续放缓，AI变现还未体现； Meta的Q2财报超预期，收入超预期猛增11%，EPS止降回升。预计英伟达将取得 $台积电(TSM)$ 2024年CoWoS总产能24万片中的14.4万~15万片；英特尔、英伟达、 $高通(QCOM)$ 三大公司CEO促美政府研究对华出口限制影响并暂停行动； $英特尔(INTC)$ Q2财报和Q3指引均好于预期，AI需求推升。一周核心观点 AI双雄——微软、谷歌财报分化，都是预期惹的祸微软、谷歌同一天公布财报，市场此前对两家公司，主要是AI方面的业务期待十足。谷歌业绩大超预期，盘后一度大涨7%，微软虽然也超过市场一致预期，却跌2%。造成这种差异化的原因主要有谷歌大涨：广告业务由于市场此前对衰退预期的计入过多，因此反弹超预期比较多； YouTube业务重获增长，侧面印证短视频竞争优势恢复；云业务超预期恢复增速，21Q3以来第一次单季增速超过微软Azure 利润率在降本增效下提升至新高，毛利率提升至2021年来的巅峰水平市场预期谷歌的广告可能会比微软更早从AI上获得变现；微软大跌：虽然超预期，但是由于体量巨大，PC和云业务增长依然出现减速； AI对收入的贡献几乎没有体现，Edge的份额没有明显提升，低于市场预期；指引的增速基本都是与本季度持平或放缓。我们认为，Q2还远远没到两家公司的AI产品从业绩上正面比拼的时候，更多的只是此前市场预期的一种兑现。自然今年以来MSFT受益于AI的涨幅是大于GOOG的，所以当市场觉得AI变现节奏还比较慢的时候，自然会price-out，而GOOG的业绩被低估的时候，自然会补偿。而MSFT在大科技公司中一向以来都不是最强的变现能力者。以广告为主的META和GOOG反而更懂一些。当然，MSFT的业绩也是相当不错，下个季度有望从Office Pilot产品中额外获得收益，并且边际利润率很高。 META Q2财报后大涨，Reels取得成效 Meta在7月26日盘后公布的Q2财报同样的全面大超市场预期，同时提升了Q3指引，一度涨超10%。其MAU首次超过30亿，并提升了下季度的预期。我们认为， Meta跟Google一样，广告是主要是收入来源，其广告业绩超预期，一方面是宏观的原因，另一方面也是其增加了广告平台的效率，增加对小平台的头部虹吸效应。此外，Tik Tok竞争放缓，也使得Reels商业化进展顺利，变现节奏快于预期。虽然Reels的广告单价较低，但增长势头更高。刚刚推出的对标Twitter（X.com）的产品Threads用户数非常快，不过主要是其完整且庞大的社媒生态体系的助攻，待稳定住用户群体后可以开始变现。估值方面，Meta在315美元的情况下对应的2024年预期的15.5美元EPS的前瞻市盈率为20倍，低于行业平均的23.5倍，仍有上行空间。为啥科技财报不错，却带头回调？本周纳斯达克100指数进行了权重调整，此前我们也提到过，头部的7大公司的权重将被调低，而后面的公司权重将调高，当然这种影响一般会在一两天内完成，有的基金则会提早进行调整。使得科技股带头回调的原因，还是宏观层面的。一方面是GDP数据的上修，进一步降低衰退预期，给进一步的紧缩提供支持；另一方面，外围的欧央行开始表示有暂停加息的可能，使得欧元大跌、欧股大涨，欧洲债券收益率上行，也带来更多的资金。而大科技公司在财报季的表现差异化，也增加了投资者对风险的担忧，可能尽早提前获利了结。大科技"TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。如果以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1523.9%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报257.0%。其中：年化回报37.35%，高于SPY的11.62%。 2023年以来回报90.83%，同期SPY为19.22% 7月以来回报2.47%，同期SPY回报2.08%。

老虎证券2023-07-28

Meta的AI模型Llama2通过阿里巴巴云提供给其客户

竞争中，与Meta的合作能为阿里巴巴的云业务提供稳定的客户。 Meta的举措将使阿里巴巴通过紧跟技术最新发展来推进其自身的AI目标。对于Meta来说，这次与阿里云的合作，能够帮助其打开更广阔的市场，并与全球第二大经济体建立更密切的联系。中国一直在努力追赶美国在AI领域的领先地位，北京鼓励中国企业快速开发本土和“可控”的AI模型。阿里巴巴及其同行近来一直在积极开发自己的AI模型。据Meta表示，Llama2大语言模型宣布开源，覆盖70亿、130亿及700亿参数版本。Llama2可免费用于研究场景和月活7亿用户以下的商业场景，为企业和开发者提供了大模型研究的新工具。然而，对Llama2的再训练和部署仍存在较高门槛，尤其是针对效果更胜一筹的大容量版本。阿里巴巴还表示，如果客户希望使用Llama2以向中国公众提供服务，则必须遵守中国法律，并避免可能对国家造成伤害的行为和内容。今年7月初，阿里云宣布，将把促进中国大模型生态的繁荣作为首要目标，向大模型创业公司提供包括模型训练、推理、部署、精调、测评、产品化落地等在内的全方位服务，并在资金和商业化探索方面提供充分支持。阿里云创立于2009年，是全球领先的云计算及人工智能科技公司，为200多个国家和地区的企业、开发者和政府机构提供服务。阿里云致力于以在线公共服务的方式，提供安全、可靠的计算和数据处理能力，让计算和人工智能成为普惠科技。2017年1月阿里云成为奥运会全球指定云服务商。

Heidi2023-07-27

开盘 | 美股三大指数集体低开，小鹏汽车涨近15%

扭转下降趋势。微软跌近3%，第四财季云业务增速持续放缓。 Snap跌近18%，二季度净亏损3.77亿美元。西太平洋合众银行大涨超27%，该行与加州银行宣布合并。慧荣科技大涨超80%，市场监管总局公告显示，附加条件批准美国迈凌公司收购慧荣科技公司股权。

老虎证券2023-07-26

盘前 | 三大股指期货齐跌，美联储利率决议重磅来袭；一中概股飙涨超83%

盘前涨超6%，二季度搜索收入加速增长，云业务猛增意外未放缓。慧俪轻体盘前涨超6%，大摩大升目标价至13美元。联合太平洋盘前涨超7%，公司首席执行官将辞职。 Teladoc Health盘前涨超7%，Q2每股亏损大幅收窄。 Terawulf盘前涨超6%，机构给予“买入”评级，目标价5美元。 Stellantis盘前涨超2%，Q2营收、利润均超预期。 Snap盘前跌超17%，二季度业绩略好于预期，但给出疲软的业绩指引。第四财季不温不火，微软盘前跌超3%！AI收入尚未发力、云业务增速持续放缓。亚马逊盘前跌近2%，部分业务或在反垄断诉讼后被拆分。据Politico，四名知情人士称，美国联邦贸易委员会(FTC)正在完成对亚马逊的反垄断诉讼准备，此举可能最终导致亚马逊的部分业务分拆。这起涉及面很广的诉讼预计最快将于8月开庭。如果FTC胜诉，法院将下令对这个市值1.3万亿美元的帝国进行重组。德州仪器盘前跌超4%，Q2营收同比降低13%，Q3业绩指引逊预期。力拓盘前跌超2%，上半年利润、经营现金流均逊预期。欧洲市场欧洲主要股指跌多涨少，截至发稿，德国DAX30指数跌0.94%，法国CAC40指数跌1.92%。原油国际油价下跌，美油报78.84美元/桶，日内跌幅0.99%；布油现报82.44美元/桶，日内跌幅0.97%。因行业数据显示美国原油库存增加，且投资者在美联储公布新政前保持谨慎态度，令油价小幅承压。但由于有迹象表明全球供应趋紧，而且市场寄望亚洲大国出台经济刺激政策，多头士气依然较强，油市后市仍有震荡走高的机会。黄金现货黄金日内涨0.48%，报1,964.65美元/盎司。国际金价连续第二个交易日反弹，但美联储将在日内晚些时候公布新的利率决议，投资者避免过度追涨。最新数据显示美国经济坚挺，有望避免衰退。焦点是美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话。如果有任何明确的迹象表明周三的加息确实是当前周期的最后一次加息，黄金可能会再次看向7月份高点。

老虎证券2023-07-26

美股开盘：道指跌近百点科技股多数走低小鹏汽车逆势涨15%

，超预期的1.32美元。微软第四财季云业务增速持续放缓尽管微软主要产品线都已经在应用AI技术，但当前AI尚未给微软的业绩带来新的增长点。微软第四财季营收同比增长8%至562亿美元，高于市场预期的554.9亿美元，但增速逊于去年同期的12%。Azure和其他云服务业务营收扣除汇率变动后同比增速为27%，和上季度31%的增速相比，进一步放缓。 Snap二季度净亏损3.77亿美元 Snap Inc公司周二美股盘后公布2023年Q2财报，截至6月底止第二季，营收10.68亿美元，同比下降4%，为连续第二个季度下降，但仍超出市场预期的10.5亿美元；净亏损3.77亿美元，同比收窄10.7%，市场预期亏损4.03亿美元；每股亏损0.24美元，市场预期每股亏损0.26美元。波音Q2营收超预期，仍预测波音737今年将交付400-450架波音2023年Q2营收197.5亿美元，市场预期183.7亿美元，去年同期166.81亿美元；Q2净亏损1.49亿美元，市场预期亏损2.45亿美元，去年同期盈利1.93亿美元。二季度调整后自由现金流为25.8亿美元，市场预估为-7360万美元。仍预测波音737今年将交付400-450架。计划在2025/2026年将737项目的产量提高到每月50架。报团取暖！美国地区银行加利福尼亚银行宣布全股票收购PacWest 当地时间7月25日，加州银行和西太平洋合众银行宣布签署一项最终协议，两家公司将进行全股票合并交易，西太平洋合众银行股东将以每股该行普通股换取0.6569股加州银行普通股。合并后的公司预计将拥有约361亿美元的资产，253亿美元的贷款总额，305亿美元的存款总额，并在加州拥有70多家分支机构。需求持续火爆，礼来“减肥神药”Mounjaro短缺加剧尽管礼来的糖尿病药物Mounjaro尚未获得正式批准用于减肥，但市场对该药物的需求依然旺盛。就在上个月，美国监管机构表示，由于需求增加，三种大剂量的Mounjaro在整个7月份都出现了“间歇性缺货”。根据美国食品和药物管理局(FDA)网站公布的最新信息，第四种剂量的Mounjaro也出现了短缺，其中一种高剂量药物的短缺将延长至9月，目前只有两种低剂量的Mounjaro可供应。新东方第四财季营收超预期，EPS逊于预期新东方23财年第四季度营收8.606亿美元，好于市场预期的8.179亿美元，同比增长64.2%；营业利润同比增长145.5%，达到4810万美元；净利润同比增长115.3%，达到2900万美元，本季度非美国通用会计准则下的每股收益为0.37 美元，逊于预期的0.5美元。新东方预计，2024财年Q1营收将介于9.8亿美元至10亿美元，同比增长32%至35%。中概股慧荣科技美股盘前大涨近83% 中概股美股盘前大涨近83%，此前市场监管总局公告显示，附加条件批准美国迈凌公司收购慧荣科技公司股权。大众汽车宣布向小鹏汽车投资约7亿美元，拟共同开发两款电动车型大众汽车集团7月26日在官网宣布与小鹏汽车签署长期合作技术框架协议，合作初期将共同开发两款针对中国市场中型车市场的大众品牌电动车型，并将于2026年推出，这有待最终协议的达成。大众汽车还将向小鹏投资约7亿美元，大众将以每股美国存托凭证（ADR）15美元的价格收购小鹏汽车4.99%的股份，并将在后者董事会中占有一个观察员席位。此外，奥迪与其合资伙伴上汽集团签署了战略备忘录，以进一步扩大现有合作。根据上述协议，双方还计划在未来联合开发下一代智能网联汽车（ICV）的新本地平台。

金融界2023-07-26

异动 | 西太平洋合众银行飙涨36%；财报欠佳，Snap跌超18%

盘前涨超6%，二季度搜索收入加速增长，云业务猛增意外未放缓。慧俪轻体盘前涨超8%，大摩大升目标价至13美元。 Teladoc Health盘前涨超6%，Q2每股亏损大幅收窄。 Terawulf盘前涨超4%，机构给予“买入”评级，目标价5美元。 Stellantis盘前涨超2%，Q2营收、利润均超预期。 Snap盘前跌超18%，二季度业绩略好于预期，但给出疲软的业绩指引。第四财季不温不火，微软盘前跌超4%！AI收入尚未发力、云业务增速持续放缓。亚马逊盘前跌近2%，部分业务或在反垄断诉讼后被拆分。据Politico，四名知情人士称，美国联邦贸易委员会(FTC)正在完成对亚马逊的反垄断诉讼准备，此举可能最终导致亚马逊的部分业务分拆。这起涉及面很广的诉讼预计最快将于8月开庭。如果FTC胜诉，法院将下令对这个市值1.3万亿美元的帝国进行重组。德州仪器盘前跌超3%，Q2营收同比降低13%，Q3业绩指引逊预期。力拓盘前跌超2%，上半年利润、经营现金流均逊预期。涨跌幅排名靠前个股一览：

老虎证券2023-07-26

市场综述 | 无惧大市回调，房地产板块掀起涨停潮

谷歌涨近7%，二季度搜索收入加速增长，云业务猛增意外未放缓。西太平洋合众银行涨超35%，Q2总存款好于预期，和加州银行达成合并协议。第四财季业绩不温不火，微软跌逾4%！AI收入尚未发力、云业务增速持续放缓。

老虎证券2023-07-26

谷歌2023年Q2业绩电话会分析师问答

您认为谷歌的一些关键差异点，无论是通过云业务还是消费者产品，都将推向市场，我们应该如何考虑未来几年人工智能领域更大程度的差异化？那将是第一。然后，露丝，我也会向布莱恩表达对新角色的祝贺。也许你们俩可以谈谈为什么这种类型的角色在此时对于 Alphabet 来说可能很重要？露丝，当你在秋季进入这个新职位时，你希望在某种程度上推动这个组织的发展。谢谢。桑达尔·皮查伊显然，第一部分是一个大话题。我想说的是，人工智能的投资，当你看看深入的计算机科学工作的类型，我们努力为公司带来的人才，以及我们从一开始就建立的基础设施，谷歌一直是一家公司，我们已经考虑过数据中心的交换机，只要我们认为可以做到最好并通过创新获得优势，我们就选择这样做。我们已经在人工智能、芯片方面做到了这一点。但对我们来说重要的是真正关注我们的用户和客户并支持所有需要的创新。例如，对于云，我们已经真正拥抱了开放架构。当客户需要多云时，我们已经接受了他们的需求。所以类似地，你会看到，对于人工智能，我们将拥抱——我们不仅会提供我们的第一方模型，我们还将提供第三方模型，包括开源模型。我认为开源在这个生态系统中发挥着至关重要的作用。谷歌的贡献——我们是最大的贡献者之一——如果你看看 Hugging Face 以及那里的贡献，当你看看 Android、Chromium 等、Kubernetes 等项目时。因此，我们将拥抱这一点，并保持在技术的前沿，我认为这将从长远来看对我们有好处。关于你问题的第二部分，首先我非常感谢并感谢Ruth为公司所做的一切工作。它的价值无法用言语来表达。我非常高兴她将继续扮演一个有影响力的新角色。我们公司的规模，随着技术的广泛变化，我认为在全球范围内大规模参与这些问题并倡导我们在 Alphabet 和 Google 上进行的投资的经济机会比以往任何时候都更加重要。我很高兴她将继续担任首席财务官。所以不会有任何变化，我们将花时间寻找继任者，露丝将密切参与，不仅是在这方面，而且是我们的长期规划，包括 2024 年。露丝，有什么要补充的吗？露丝·波拉特需要强调的是，当你问及影响时，我和桑达尔讨论过很多的地方之一就是很好地落实 2024 年资本计划和多年计划，并完成我们正在进行的所有非常重要的努力。我们对它们的含义感到兴奋，让公司能够做好投资以实现长期增长。因此，我们将继续针对这些问题采取行动。然后我认为桑达尔总结得很好。我们看到技术可以为许多人和经济体的生活带来如此大的变化。我认为，能够关注对经济增长的影响以及为人民、组织和国家带来的机会是一种荣幸。我对此感到非常兴奋，特别是对于这家了不起的公司。道格·安姆斯一个问题给桑达尔，一个给露丝。Sundar ，您如何看待将生成式人工智能更广泛地集成到搜索中的时机？更具体地说，您需要注意哪些事项才能做到这一点？然后，露丝，就资本支出而言，第二季度资本支出低于预期，正如您所解释的。您是否仍然预计 23 年的资本支出会比 22 年略高？然后，我知道它有点超前了，但我们应该如何考虑从 23 年到 24 年房地产和办公室优化工作的时机？谢谢。桑达尔·皮查伊在搜索生成体验方面，我们绝对希望确保我们从首要原则出发进行深入思考。虽然这是令人兴奋的新技术，但过去几年我们一直在将人工智能创新引入搜索，这是这一旅程的下一步。但这是一个很大的变化，所以我们从首要原则出发进行思考。它确实给了我们一个机会，让我们不再总是受到以前搜索工作方式的限制，让我们能够跳出框框思考。我在体验中看到了这一点。所以我想说，我们目前已经领先于我的预期。反馈非常积极。自产品推出以来，我们的效率显着提高。延迟显着改善。我们保持着很高的标准，而且 - 但我想说，就我们内部如何看待它而言，我们在所有指标上都处于领先地位，因此对此感到非常满意。因此，您将看到我们继续将其带给越来越多的用户。随着时间的推移，这将成为搜索的工作方式。因此，虽然我们正在采取深思熟虑的步骤，但我们正在构建搜索的下一个重大发展，我对迄今为止的进展感到满意。露丝·波拉特在资本支出方面，我试图列出资本支出的节奏，重要的是，第二季度的连续增长低于预期，原因有两个：一是我们所做的工作在办公设施周围做事；然后是某些数据中心建设项目的延误。这就是为什么我们想要明确表示，我们确实预计技术基础设施的投资水平将会提高，并且到 2023 年下半年将会增加，这与我们之前的评论一致，即我们预计 2023 年投资水平将会更高。上半年开始较慢，然后持续增长到 2024 年。正如您所知，这一点的主要驱动力是支持我们在整个公司的人工智能领域看到的机会，包括我们已经讨论过的投资、专有的 TPU、我们在 GPU 方面所做的一切以及数据中心容量。随着我们不断看到创新步伐加快，我们只想确保我们能够抓住整个 Alphabet 的机遇。对于您的问题的另一部分，当我们考虑房地产优化时，当我们谈论持久地重新设计我们的成本基础以创造投资能力并支持长期可持续的财务时，这是重要的许多工作流程之一价值，我们将继续努力针对这一点。劳埃德·沃姆斯利我想跟进一些 SGE 问题并了解一下 - 我知道现在还为时过早，但您在货币化方面看到了什么？当你们扩大 SGE 的部署时，你们对此有何看法？我认为有很多人担心，也许在短期内，这有点不利。但从长远来看，也许来自更有用的产品的查询增长可以弥补这一点。但你们如何看待这种情况的发生呢？您可以在那里分享什么？桑达尔·皮查伊也许我可以在这里给一些颜色。显然，我们一直专注于带来这种体验并确保它对用户来说效果良好。我很清楚，首先，作为一名用户，某些查询的答案明显更好。这是明显的质量胜利。因此，我认为我们肯定正朝着正确的方向前进，我们可以从我们的指标以及从用户那里得到的反馈中看到这一点。这些体验没有改变的是，很多用户旅程本质上都是商业性的。有固有的商业用户需求。让我兴奋的是，SGE 让我们有机会再次更好、更正确、更好地满足这些需求。所以这显然是一个令人兴奋的领域。作为其中的一部分，基本面不会改变。用户有商业需求，他们正在寻找选择，并且有商家和广告商希望提供这些选择。因此，这些基本面在上海黄金交易所也同样适用。我们正在进行许多实验，包括广告，我们对所看到的早期结果感到满意。因此，我们将继续改进体验，但我对我们所看到的感到满意，并且我们在经历这些转变方面拥有丰富的经验，我们也将把所有这些经验带到这里。贾斯汀·波斯特就问一下云的事吧。尽管进行了优化，但看起来收入增长确实稳定了。那么您能否谈谈本季度的渠道和客户获胜情况，您对此有何感受？那么，您是否看到本季度或下半年总收入中与人工智能相关的支出有所上升？谢谢。桑达尔·皮查伊总体而言，这在云领域是一个激动人心的时刻，因为客户对人工智能肯定很感兴趣，而且他们肯定正在与我们进行更多对话。所以我想说，不评论短期，但当我从长远考虑时，我认为人工智能机会扩大了我们的总目标市场，并使我们能够赢得新客户。我们现在可以直接带入云的投资规模。正如我之前所说，我们在 Vertex、企业搜索和对话式 AI 领域拥有 80 多个模型，我们正在将所有这些模型转化为深入的行业解决方案。所以，我对此感到兴奋。其次，它为我们提供了向我们的安装基础进行追加销售和交叉销售的机会。举例来说，如果您现在考虑 Google Workspace 中的 Duet AI，它是我们所有由 AI 驱动的生成式协作功能的集合。我们可以将其提供给超过 900 万付费 Google Workspace 客户。同样，借助 Google Cloud 中的 Duet AI，我们可以再次回到已安装的基础并进行更深入的对话。最后，我认为人工智能可以帮助我们区分我们的核心产品。例如，如果你看一下网络安全，我们正在深度融入人工智能来推动那里的深刻变革。总的来说，我很兴奋，我认为这是一个长期的机会。我们在 Alphabet 上所做的所有人工智能投资，包括我们在 Google DeepMind 和 Google Research on Gemini 等方面所做的工作也直接适用于云。对此感到非常兴奋。贾斯汀·波斯特伟大的。谢谢。本季度基础设施云的增长速度是否再次快于工作空间？露丝·波拉特所以，我认为我们没有对此发表评论。是的，在第二季度，GCP 的增长高于云整体的增长率。迈克尔·内森森一个给菲利普，一个给桑达尔。Philipp，您能谈谈广告市场吗？如果你退一步，你会看到线性电视、广告公司、小型和数字公司现在都在放缓，宏观背景是阴云密布，但你们在本季度加速了增长。您正在考虑哪些因素？您是否认为这可以确定为什么您在成长，而其他人却在苦苦挣扎和放慢脚步？然后，Sundar，我认为过去五年你们在研发上花费了超过 1000 亿美元，但有一种说法称，未来的竞争如此激烈且成本如此之高。您能谈谈您如何看待研发支出吗？您可以向我们提供任何关于增长的近期节奏更新吗？有哪些因素可能会改变你们研发支出的未来增长？谢谢。桑达尔·皮查伊也许我可以评论一下我们对研发的看法。如果有的话，我认为有两件事。我们始终致力于推动计算机科学研究和创新。这是公司赖以建立的基础。吸收并应用它，开发新产品和服务并创造价值，这就是良性循环。这个基本论点没有任何改变。正如露丝所提到的，在人工智能投资方面，我们肯定会致力于确保我们的投资能够实现这一机会。但我们在效率和优化方面所做的所有工作也适用于人工智能方面。所以我们把所有的镜头都带到那里，以便我们负责任地做这件事。但我们的理念或方法没有整体改变。也许我会让菲利普评论一下整体市场动态。菲利普·辛德勒是的。我无法对其他人发表评论，但显然，我们的重点仍然是帮助客户应对他们所面临的任何不确定性或复杂性，并且许多公司都专注于盈利能力、提高效率，并且他们正在仔细评估他们的预算的有效性。我们的目标实际上是帮助他们最大限度地提高效率并带来丰厚的投资回报率。我认为我们拥有经过验证的人工智能驱动的工具和解决方案来实际做到这一点。我指出搜索和其他收入是由零售垂直领域的稳健增长带动的。我们讨论了 YouTube 方面的 DR 和品牌方面。我认为这些是我要提出的关键点。肯·高雷斯基我可以询问效果最大化广告系列吗？你在那里取得了巨大的成功。您能谈谈任何垂直或用例扩展吗？我们需要多长时间才能达到更自动化的人工智能生成创意的生产阶段？菲利普·辛德勒是的。这是一个很好的问题。人工智能是一个基础组件，它确实使我们能够帮助用户大规模地为这些酒吧合作伙伴做广告。坦率地说，我们多年来一直致力于在核心广告客户和发布商体验中采用广告的关键组成部分，无论是出价、定位和创意以及创新，并通过人工智能大幅改进它们。效果最大化广告系列就是一个例子，展示了如何为广告客户大规模整合所有这些功能。它们为我们提供了业务目标和资产，然后我们可以处理其余的事情，以满足消费者的需求并真正实现广告商的投资回报率。正如您在 GML 听到的那样，我们在许多个季度中都看到，我们在此基础上继续构建新的人工智能功能。我想我在准备好的发言中谈到了我们从人工智能的角度来看我们的一些产品。如果您看一下我们在那里宣布的一些内容，可以公平地说，无论您是否查看效果最大化广告系列中改进的资产创建流程、是否查看自动创建的资产、是否查看 Product Studio 等等，我们正走在一条正确的道路上，在自动化方面提供一些真正令人兴奋的新创新——让我称之为更广泛意义上的资产创造。马克·马哈尼事实上，我会跟进最后一个问题，菲利普。您指出，人工智能多年来一直被用来改善谷歌的广告捕鼠器。您是否认为生成式人工智能只是您为数百万使用 Google 的营销人员提高广告支出回报能力的物质促进剂？如果你想一下生成式人工智能在哪里会产生最大的影响，你能把它拆开吗？你现在的猜测是，在接下来的几年里它将对创意、受众创造和营销活动产生最大的影响优化？您认为生成式人工智能对所有广告客户的最大影响将来自哪里？谢谢。菲利普·辛德勒正如我之前所说，生成式人工智能正在为新的和现有的广告产品提供强大的动力，未来潜力巨大。我们确实在帮助广告商做出更好的决策、解决问题、增强创造力。我之前已经介绍过这一点。例如，我们在 Google Ads 中推出了新的对话体验，在 PMax 中推出了资产创建流程。我提到了自动创建的资产、产品工作室等等。当我与客户交谈时，他们对人工智能感到非常兴奋，并且有一些疑问，这是可以理解的。例如，最重要的问题之一是我应该采取的下一个最佳步骤是什么。这就是我们推出 Google Ads AI Essentials 的关键原因，这是 GML 上的一项重大公告。这是客户现在可以采取的简单步骤清单，以释放人工智能的力量，它与数据和测量的基础有关。这与对我们的人工智能产品采取行动有关，实际上是建立人工智能成功组织的思维方式转变。这些只是其中的一些例子。如果你推断未来的情况，除了桑达尔已经提到的观点之外，这些都是我看到很多好处的例子。桑达尔·皮查伊我认为所有这一切都是在我们真正具备多式联运能力之前发生的。因此，看看那里的早期创新，我认为未来几年将是令人兴奋的。谢谢，马克。

老虎证券2023-07-26

谷歌2023年Q2业绩电话会高管解读财报

正在使用它来实现业务转型。我稍后会介绍云业务的最新情况。最后，我们确保以负责任的方式开发和部署人工智能技术，以便每个人都能受益。上周，我们在多年来指导我们工作的原则的基础上，在白宫与其他领先的人工智能公司签署了联合承诺。为了充分利用未来的人工智能机遇，我们作为一家公司一直在加强我们的重点，以严格的纪律进行负责任的投资，并寻找可以更有效地运营的领域。我们在数据中心机器效率方面取得了良好进展，随着我们继续投资人工智能，这将带来红利。我们继续减缓开支增长和招聘速度，并确保我们的团队与我们的最高优先事项保持一致。本季度，我们重新分配了多个团队，包括调整 Waze 的广告销售与我们现有的业务组织。我们正在结合核心基础设施和云的各种工程工作。Bard 和 SGE 等产品是由快速行动的小型团队构建的，这些团队已被重新分配给这些高优先级的工作。总体而言，我们正在积极将人员转移到公司内部更优先的活动中，并继续优化我们的房地产布局以满足当前和未来的需求。接下来是谷歌云。我们预计第二季度收入将持续增长 80 亿美元，增长 28%，营业利润达 3.95 亿美元。我们的人工智能优化基础设施是训练和服务生成人工智能模型的领先平台。超过 70% 的新一代 AI 独角兽公司都是 Google Cloud 客户，包括 Cohere、Jasper、Typeface 等。我们通过 Google TPU 和先进的 NVIDIA GPU 提供最广泛的 AI 超级计算机选项，并于最近推出了由 NVIDIA H100 提供支持的新型 A3 AI 超级计算机。这使得 AppLovin 等客户能够实现比行业替代品高出近 2 倍的性价比。我们新的生成式人工智能产品正在扩大我们的总体目标市场并赢得新客户。我们看到对 80 多个模型的强劲需求，包括我们的 Vertex、搜索和对话式 AI 平台中的第三方和流行的开源模型，从 4 月到 6 月，客户数量增长了 15 倍以上。其中，Priceline正在提升行程规划能力。家乐福只需几分钟即可创建完整的营销活动。凯捷正在构建数百个用例来简化耗时的业务流程。我们新的反洗钱人工智能可以帮助汇丰银行等银行识别金融犯罪风险。我们新的人工智能驱动的靶点和先导物识别套件正在 Cerevel 得到应用，以帮助实现药物发现。我们的生成式 AI 功能还使我们有机会赢得新客户，并向我们的 900 万付费 Google Workspace 客户群进行追加销售。我之前提到过 Duet AI。Instacart 正在使用它来改进客户服务工作流程。像 [Xtend] 这样的公司正在扩大销售范围并优化客户服务。客户之所以自信地选择 Workspace，是因为我们为他们的分布式劳动力提供了安全保障。我们的人工智能能力正在帮助我们区分网络安全等核心产品。我们将人工智能集成到我们的产品组合中，赢得了像辉瑞这样使用 Google Cloud 来转变其安全运营的组织。Chronicle Security 操作套件与 Mandiant 完全集成，可帮助客户在安全生命周期的每个阶段都受到保护。2023 年上半年，我们的事件响应参与度与去年同期相比增加了 35%。最后，我们的人工智能能力还扩大了我们的合作伙伴生态系统，与数百家 ISV 和 SaaS 提供商（例如 Box、Salesforce 和 Snorkel）以及全球最大的咨询公司（例如埃森哲和德勤）合作。他们共同致力于对超过 150,000 人进行 Google Cloud 生成式 AI 培训。转向 YouTube 旁边。今年早些时候，我们曾分享过截至 3 月份的 12 个月内 YouTube 产品的收入接近 400 亿美元。我对 YouTube 如何吸引观众并提高参与度感到非常满意。现在，每月有超过 20 亿登录用户观看 YouTube Shorts，而一年前这一数字为 15 亿。就观看时长而言，客厅仍然是 2022 年增长最快的屏幕。我们在美国的联网电视屏幕上覆盖了超过 1.5 亿人，并且在国际上看到了增长势头。在订阅方面，也有良好的增长。去年年底，我们宣布 YouTube Music 和 Premium 订阅者超过 8000 万。NFL Sunday Ticket 的报名已于 4 月开始，我们期待今年秋天在 YouTube 上举办我们的第一个橄榄球赛季。最后是硬件和Android。Pixel 继续保持强劲的销售势头。我们在 I/O 大会上推出了新的 Pixel 设备，包括 Pixel Fold、Pixel Tablet 和 Pixel 7A，并获得了热烈反响。我们最新的操作系统 Android 14 将融入我们在生成式 AI 方面的进步，以个性化 Android 手机。Pixel 和 Android 团队正在共同努力开发最新设备。Pixel Fold 就是一个很好的例子，它拥有许多硬件和软件创新。在我结束之前，您可能已经看到我们刚刚宣布了一些令人兴奋的消息，露丝将担任总裁兼首席投资官这一重要的新角色。作为我们任职时间最长的首席财务官，她帮助引导公司度过了一段惊人的增长时期、全球大流行以及随之而来的持续的经济不确定性。我很高兴继续与 Ruth 合作，她将领导我们的 2024 年规划，并在我们全面寻找继任者期间继续担任首席财务官。因此，现在一切照旧，未来的做法不会改变。我期待看到露丝在我们的新角色中所产生的影响，推动我们的投资，与我们的利益相关者互动，并为世界各地的人们和社区创造机会。最后，我对整个公司的创新步伐和势头感到振奋。我们拥有 15 种产品，每种产品服务 5 亿人，6 种产品每种产品服务超过 20 亿人，因此我们有很多机会来实现我们的使命。感谢我们世界各地的员工本季度所做的出色工作菲利普·辛德勒谷歌服务收入达 660 亿美元，同比增长 5%。在零售垂直领域的稳健增长带动下，谷歌广告、搜索和其他收入同比增长 5%。在 YouTube 广告方面，受品牌增长和直接反应的推动，收入同比增长 4%，反映出广告商支出进一步稳定。网络业务收入同比下降 5%。在 YouTube 订阅收入强劲增长的带动下，谷歌其他收入同比增长 24%。现在让我们花几分钟时间来讨论我们的 3 个关键优先领域：Google AI、零售和 YouTube，我在前几个季度中将其视为长期广告增长的明显机会。然后我会将其交给露丝，了解有关我们财务业绩的更多详细信息。对于 Google AI 和我们的广告产品来说，第二季度是一个重要的季度。I/O、GML 和 Brandcast 证明了我们对构建尖端工具和解决方案的坚定承诺，帮助企业实时应对复杂性并提供所需的结果，同时改善用户体验。桑德介绍了其中一些创新。我会分享更多。值得重申的是，虽然生成式人工智能现在正在为新的和现有的广告产品提供巨大的潜力，但多年来人工智能一直是我们广告业务的核心。事实上，如今，近 80% 的广告商已经使用至少一种人工智能驱动的搜索广告产品。我们的人工智能和广告方法仍然立足于了解目前为企业带来真正价值的因素以及对用户最有帮助的因素。广告商告诉我们，他们正在寻找更多的辅助体验，以便更快地与我们建立联系。因此，在 GML，我们在 Google Ads 中推出了一种新的对话体验，该体验由专门根据广告数据进行调整的法学硕士提供支持，使广告系列的构建比以往任何时候都更加容易。广告商还告诉我们，他们希望获得帮助来制作即时生效的高质量广告。因此，我们在效果最大化广告系列中推出了改进的资产创建流程，帮助客户只需点击几下鼠标即可调整和扩展他们最成功的创意概念。 PMax 还提供更多功能。我们推出了新的资产洞察和新的搜索词洞察，可提高对营销活动绩效的理解和新的客户生命周期目标，引导广告商针对新客户和现有客户进行优化，同时最大限度地提高销售额。我们一直在说，一切都是为了在正确的时间以正确的创意吸引正确的客户。因此，今年晚些时候，自动创建的资产（已经为搜索广告生成标题和描述）将开始使用生成式人工智能来创建与客户查询更相关的资产。广泛匹配也得到了更新。基于人工智能的关键字优先级可确保在有多个重叠关键字符合条件时选择正确的关键字、出价、预算、创意和着陆页。然后，为了让广告商更轻松地优化视觉叙事并提高漏斗中部的考虑度，我们推出了两种新的 AI 部分广告解决方案：Demand Gen 和 Video View 广告系列，两者都将包含 Shorts 广告资源。 Sundar 早些时候谈到了 SGE 以及我们对新广告格式的早期实验。我们正在与广告商、出版商和合作伙伴进行积极对话，以了解他们对如何使这些解决方案最适合他们的意见，并且随着我们了解更多信息，我们很高兴能够测试和发展这种体验。让我们转向零售业，我们在零售业度过了一个不错的季度。盈利能力仍然是零售商的首要主题，因此 PMax 等推动底线价值的解决方案继续表现良好。我们还继续在帮助企业实现高效增长和实现全渠道目标方面取得成功。以 Ace Hardware 为例，该公司利用人工智能驱动的搜索和全方位出价来捕捉阵亡将士纪念日之前不断增长的季节性需求。这推动了在线销售、实体店客流量和店内销售的增长，导致 Google Ads 的全方位收入同比增长 87%，并为 Ace 店主创造了有史以来收入最高的周之一。第二季度还带来了消费者和商家方面的创新。我们推出了新一代人工智能驱动的虚拟试穿工具，可实现在线试衣间体验。购物者可以试穿 Anthropologie、Everlane、H&M 和 Loft 等品牌的各种款式的女式上衣。丰富且具有视觉吸引力的内容对于消费者和商家来说是双赢的。事实上，包含不止一张图片的产品展示次数平均增加 76%，点击次数平均增加 32%。我们的新产品工作室使用 gen AI 帮助零售商免费创建引人注目的定制图像，我们正在努力优化性能。我们认为这将改变游戏规则，特别是对于中小企业来说，他们现在可以创建高质量的图像，以便在 Google 和自己的网站上使用，而无需花费大量时间或金钱。随着我们继续让 Google 成为商家发展业务和与用户建立联系的宝贵场所，Merchant Center Next 是另一项胜利。过去两年，使用 Merchant Center 的企业数量增长了 2 倍。现在，我们通过自动化库存管理并提供绩效洞察的综合视图来简化它。更好的工具意味着商家更好的增长和用户更好的体验。转向 YouTube。我之前说过，现在我再说一遍：YouTube 始于我们的创作者，他们的成功和我们的多格式策略将推动 YouTube 的长期增长。在之前的几个季度中，我已经阐述了我们对此的看法。让我们的创作者能够在我们的平台上以更多格式和出色的工具谋生，从而带来更多内容，从而提高视频内容的质量消费，这是团队的另一个重点。这为货币化和广告商提供了更好的机会来支持这个令人难以置信的生态系统。当我们考虑增长时，我们重点关注 Shorts、联网电视和我们的订阅产品，所有这些产品本季度都增长良好。让我双击进入 Shorts 和 CTV。首先，短裤。势头依然强劲。观看时长和变现正在朝着正确的方向发展。去年，我们在 Shorts 上推出了广告，以帮助提高直接响应活动的效果。我们有视频行动、效果最大化广告系列和广告系列。从第二季度开始，品牌广告商可以开始测试 Shorts 广告和宣传活动。现在还处于早期阶段，但我们对结果感到兴奋。爱茉莉太平洋第一大优质护肤品牌兰芝 (LANEIGE) 是早期采用者。经过 10 天的测试，该公司依靠视频覆盖率营销活动和新创意，将 Shorts 和 Feed 中的唯一用户覆盖率提高了 21%，所有这些都以更高效的每千次展示费用实现。第二，联网电视。观众的大量参与和广告商的投资回报率正在推动客厅的货币化。我们对所看到的增长以及我们如何大规模提供企业所寻求的影响力、成果和相关性感到非常满意。在 Brandcast，我们宣布了两种新的流媒体广告产品。首先，30 秒不可跳过的广告即将登陆 YouTube Select，电视屏幕上的展示次数占 70% 以上。30 秒广告是电视行业的主流广告，现在 YouTube 正在为该格式带来先进的受众能力和无与伦比的影响力。我们还在探索新的暂停体验，以便品牌可以在您按下暂停时提高认知度或采取行动。从整体上看 YouTube，根据我们的衡量合作伙伴 Nielsen、TransUnion 和 Ipsos MMA 的说法，YouTube 的平均投资回报率高于电视和其他在线视频。以好时公司为例。作为优化 YouTube 战略的多年合作伙伴关系的一部分，好时品牌一直在利用 CTV、高效的人工智能驱动格式和平台创意，使 YouTube 成为其第一大投资回报率驱动媒体合作伙伴，使 YouTube 的广告收入增长了 65% 以上。 2018 年至 2023 年的投资回报率。最后一个亮点是我们不断努力将 YouTube 的力量与我们的合作伙伴结合起来，将 Google 的最佳功能发挥出来。通过与华纳兄弟探索频道的合作，我们在整个 Android 生态系统中拓展了我们的多年合作关系，包括合作推出 Max、在 Google TV 上深化互利关系，并计划在新平台上开展合作。YouTube 扩大了 Max 的交易范围，其中包括 YouTube TV 上的 Max NFL 周日门票捆绑包，这也突显了我们为客户带来最高品质内容和体验的共同承诺。最后，我谨与 Sundar 一样，向世界各地的 Google 员工表示衷心的感谢，感谢他们令人难以置信的热情和辛勤工作，感谢我们的客户和合作伙伴的持续合作和信任。露丝·波拉特在我讨论结果之前，首先，Sundar，非常感谢你给我这个机会。我对这个新角色感到非常兴奋，也很期待。所以，转向结果。我们对第二季度的财务业绩感到非常满意，这反映出搜索业务的加速增长和云业务的发展势头。除非我另有说明，我的评论将针对第二季度的同比比较。我将从字母表级别的结果开始，然后是部门结果，最后以我们的展望结束。第二季度，我们的综合收入为 746 亿美元，增长 7%，按固定汇率计算增长 9%。搜索仍然是收入增长的最大贡献者。总收入成本为 319 亿美元，增长 6%，其中其他收入成本为 194 亿美元，增长 8%。这里的增长是由内容获取成本（主要是 YouTube 订阅服务）推动的，其次是与第二季度推出的 Pixel 系列相关的硬件成本。正如我们在财报中指出的那样，数据中心和其他运营成本的总体增长被我们上季度讨论的估计使用寿命变化导致的折旧费用减少所部分抵消。运营支出为 209 亿美元，增长 4%。营业收入为 218 亿美元，增长 12%，营业利润率为 29%。我将在展望中介绍我们的费用和利润表现。其他收入和支出为 6500 万美元。净利润为 184 亿美元。我们在第二季度实现了 218 亿美元的自由现金流，在过去 12 个月中实现了 710 亿美元的自由现金流，反映了经营业绩的改善以及某些税款支付推迟到 2023 年第四季度，正如我们在收益发布中指出的那样。本季度结束时，我们拥有 1,180 亿美元的现金和有价证券。转向我们的部门业绩。前期业绩已根据我们截至第一季度所做的两项更改进行了重新调整。首先，DeepMind 现在被报告为 Alphabet 未分配公司成本的一部分。其次，我们更新了成本分配方法。第二季度，我们将 Google Research 的 Brain 团队与 DeepMind 合并，组建了 Google DeepMind。与 Brain 团队相关的成本以前包含在 Google 服务中，现在作为 Alphabet 未分配企业成本的一部分进行报告。我们尚未重新调整前期业绩以反映这一额外变化。 Google 服务收入为 663 亿美元，增长 5%。在零售业增长的带动下，本季度 Google 搜索和其他广告收入增长 5%，达 426 亿美元。YouTube 广告收入为 77 亿美元，增长 4%，主要受到品牌广告的推动，其次是直接反应，反映出广告商支出进一步稳定。网络广告收入为 79 亿美元，下降 5%。其他收入为 81 亿美元，增长 24%，反映了 YouTube 非广告收入的增长，主要来自 YouTube Music Premium 和 YouTube TV 的订阅增长，其次是硬件收入的增长，主要是由第二季度 Pixel 7a 的推出推动的。四分之一。最终，Play 在第二季度恢复了正增长。TAC 为 125 亿美元，增长 3%。谷歌服务营业收入为 235 亿美元，增长 8%，转向谷歌云部分。该季度收入为 80 亿美元，增长 28%。GCP 在各个地区、行业和产品的收入增长依然强劲。话虽如此，随着消费者优化支出，我们看到消费增长率持续放缓。Google Workspace 收入的强劲增长是由席位数和每个席位平均收入的增长推动的。谷歌云的营业收入为 3.95 亿美元，营业利润率为 5%。至于我们的其他押注，第二季度的收入为 2.85 亿美元，运营亏损为 8.13 亿美元。营业亏损的减少主要是由于与某些其他投注相关的基于估值的补偿负债减少所致。转向我们对业务的展望。关于谷歌服务，首先是广告领域。我们对第二季度搜索广告收入的加速增长感到高兴。我们持续实现持续增长的能力反映了我们无与伦比的工程创新，为用户创造了非凡的体验，为广告商创造了非凡的能力，并通过我们的市场推广团队的深厚专业知识来交付。在 YouTube 上，我们看到广告商支出持续稳定的迹象。我们将产品重点放在提高 Shorts 和客厅视频内容的质量消费上，这将转化为更高的盈利能力。其次，在其他收入中。在我们的 YouTube 订阅产品中，收入的持续强劲增长反映了订阅者的显着增长。您可能已经看到，上周我们提高了 YouTube Music 和 Premium 的订阅价格，这凸显了产品的价值。硬件收入同比强劲增长在很大程度上是由于时间变化，因为 Pixel 7a 是在第二季度推出的，而 Pixel 6a 是在去年第三季度推出的。展望未来，发布时间的变化将成为第三季度硬件收入增长的阻力。游戏在第二季度恢复正增长，主要是由于买家数量的稳步增长。转向谷歌云。我们对客户对我们的 AI 优化基础设施、大型语言模型、AI 平台服务以及新的生成式 AI 产品（例如适用于 Google Workspace 的 Duet AI）的兴趣感到特别兴奋，尽管我们显然仍处于早期阶段。与此同时，随着客户优化支出，我们在第二季度继续面临消费增长放缓的不利因素。我们继续积极投资，同时继续专注于盈利增长。在费用和盈利能力方面，我们仍然非常注重持久地重新设计我们的成本基础。迄今为止最明显的是我们为减缓员工数量增长速度而采取的行动，包括我们在第一季度宣布的裁员和放慢内部招聘速度，部分原因是我们专注于从内部重新分配人才以推动我们的增长优先事项。对第二季度营业利润率连续改善的快速评论。有两个因素需要注意。首先，受益于第二季度搜索广告收入增长加速。其次，与我们裁员和优化全球办公空间相关的绝大多数费用是在第一季度收取的。最后，与资本支出相关，第二季度最大的组成部分是服务器，其中包括我们在人工智能计算方面的投资大幅增加。第二季度的连续增幅低于预期有两个原因。首先，在办公设施方面，我们继续放缓装修和地面建设的步伐，以反映预期的员工增长速度放缓。二是部分数据中心建设项目出现延误。我们预计，到 2023 年下半年，对技术基础设施的投资将不断增加，并在 2024 年继续增长。主要驱动力是支持我们在整个 Alphabet 中看到的人工智能机遇，包括对 GPU 和专有 TPU 以及数据的投资中心容量。尽管如此，我们仍然致力于持久地重新设计我们的成本基础，以帮助创造这些投资的能力，以支持长期、可持续的财务价值。

老虎证券2023-07-26

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