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迟迟没有大动作！中国为何避免使用“火箭筒”刺激经济？最高领导人厌恶西方式“撒钱”

，在全球范围内，作为世界第二大经济体，中国GDP走弱的趋势将对几乎所有国家产生影响。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，中国经济增速每加快1个百分点，其他国家就能受益约0.3个百分点。澳大利亚和智利等出口铁矿石和铜等原材料的国家通常受到的影响最大。中国也是中东石油和东亚邻国科技产品的大买家。大众汽车(Volkswagen AG)、耐克(Nike Inc.)和麦当劳(McDonald 's Corp.)等在华经营的外国企业很容易受到收入增长放缓和股价下跌的影响。世界上那些欢迎中国游客的国家可能会减少支出。对于仍是中国最大贸易伙伴的美国来说，这个世界第二大经济体的经济放缓有助于降低通胀，但可能不足以让美联储采取行动，除非中国出现硬着陆。这也可能带来政治后果：例如，如果中国削减对发展中国家的贷款，中国经济增长放缓可能会导致更多的国内不满，并降低北京的全球影响力。 (图片来源：彭博社)

会员

tqttier2023-09-05

每日财经大小事：中国新楼市刺激措施奏效！北京房屋交易飙升｜一周前瞻：美PMI、中国两大关键数据、澳加央行决议轮番来袭

周一(9月4日)亚市，恒生中国企业指数上涨2.4%，碧桂园港股股价反弹逾10%。中国新一轮刺激政策上路，北京房屋交易周末飙升，仅周六就售出超过1800套新房。在美国商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)强调美国企业在华发展缺乏积极环境后，中国最高领导人表示，将专注于扩大国内市场，改革国家基础数据系统。

芷莹 1评论2023-09-04

未来的日子恐更艰难！经济学家下调中国经济增长预期刺激措施被指“太少、太迟”

根据彭博最新调查的中值估计，经济学家目前预计，2023年中国国内生产总值(GDP)将较上年增长5.1%。这个数字低于此前预期的5.2%；预计到2024年，中国经济增速将放缓至4.5%，低于此前预测的4.8%。

财经风云 1评论2023-08-30

中美供应链“巨响”！苹果、谷歌、微软与亚马逊：停止中国招聘热潮加速产能“脱钩”外移

下调对该国的前景。摩根大通目前预测今年中国GDP增长4.8%，而巴克莱预测为4.5%。哈佛商学院管理实践教授Willy Shih表示：“中国面临着一系列复杂的经济问题，而这些问题相互关联，使得解决这些问题特别具有挑战性。例如，房地产开发是其他经济发展项目的重要资金来源，其问题将蔓延到地方政府为其他项目提供资金。” 与此同时，需求放缓继续给大部分科技行业带来压力。全球最大的代工芯片制造商、整个行业的晴雨表台积电(TSMC)将全年营收指引从温和增长下调至“10%下降”，理由是中国经济复苏缓慢以及宏观经济不确定性长期存在。由于智能手机、个人电脑和传统服务器的整体需求低迷，富士康将2023年营收预期下调至同比下降。

圈内人2023-08-25

突发！摩根士丹利下调中国内地和香港股市目标地产股评级被下调至“减持”

政府财政压力导致投资疲软。大摩料今年中国GDP增长4.7%，低于此前预测的5%，明年中国经济增长预测也由4.5%下调至4.2%。大摩调低经济增长预测的原因包括地产行业去杠杆期间资本支出放缓程度加剧，加上地方政府融资平台的影响，对消费产生了连锁反应。

风枫2023-08-25

百度2023年Q2业绩电话会分析师问答

不会像第二季度那么高，但应该会远远跑赢中国GDP的增长。此外，我们还有更多身临其境的视频功能。越来越多的用户在百度上观看短视频。通过百度应用分发的短视频在第二季度再次实现两位数增长。因此，短视频收入继续保持良好增长，对整体在线营销收入增长做出了重大贡献。从中长期来看，我认为用户流量增长和变现升级都是我们在线营销业务的重要增长动力。在用户方面，我谈到了我们的 MAU，6 月份的百度应用增长率同比增长了 8%。如果我们看搜索，我们正在使用ERNIE Bot逐步改造百度搜索。我们相信它将为用户提供创新和直观的体验，这将有助于我们的移动生态系统获得流量并增加用户的时间花费。在货币化方面，多年来我们一直在利用人工智能来改进广告定位能力和出价系统。现在有了 ERNIE 和 ERNIE Bot，我们正在进一步升级游戏。我之前提到，我们通过使用法学硕士和生成式人工智能，在广告技术方面取得了一些重大改进。随着广告的创新和个性化，我相信这方面还有很大的发展空间，期待进一步的突破。从第三季度开始，货币化技术的改进已开始为收入和 ECPM 增长做出贡献。谢谢。余嘉里您好，感谢您给我提问的机会，并祝贺您取得了扎实的成果。我有几个与人工智能产品和货币化相关的问题。首先，管理层能否分享一些关于用户对 ERNIE Bot 在多个产品中的集成的反应的见解？ERNIE Bot 产品[技术难度]中出现的任何新功能开发是否有助于中国互联网，特别是移动互联网领域的市场增长？最后，我想更多地了解我们在你们的广告业务中发挥的作用的货币化[技术难度]？还有B端相关的重点行业和用例的【技术难点】更新。您能否提供有关业务模式以及潜在收入的更多信息，特别是，我想更好地了解对云性能的财务影响。李彦宏你好，我来回答你问题中面向消费者的产品部分，我请窦先生谈谈企业方面，特别是云业务。我认为很明显，随着我们对人工智能的早期承诺，我们的业务正在发生范式转变，我们看到了这一时刻的到来。我们正在以人工智能原生思维重塑面向消费者的产品。正如我在开场白中提到的，我们正在重建我们的搜索体验。测试我们启用 ERNIE Bot 的百度搜索和百度应用程序的用户往往会提出更多过去不常搜索的问题，并且我们往往会进行多轮对话和互动。这与传统搜索的用户行为有很大不同。因此，这对我们来说是一项增量业务。我们正在使用生成式人工智能来构建对用户查询的直接答案。这通常会比现有网页上的专家创建更好、更容易理解的答案。我们看到此类变化的点击率和用户保留率有所提高。我们还推出了 ERNIE Bot 应用程序的测试版本，这是一个基于我们最新的生成式人工智能和法学硕士构建的逐步应用程序。它旨在为用户提供私人助理服务。我们认为ERNIE Bot是一个潜在的新流量网关，可以将用户连接到各种应用程序，包括百度和其他第三方应用程序，以满足用户的需求。我们还推出了 ERNIE Bot 插件，例如搜索、聊天[音频不清晰]电子卡片等。开发人员很快就能以 ERNIE Bot 插件的形式提交应用程序。对于百度核心来说，AI助手功能的平均用户花费时间增加了一倍以上，7天留存率增加了近10%。有了AI助手，未来我们可以将更多用户转化为付费账户，并为新的AI功能冲销溢价，我不会感到惊讶。总的来说，我们对用户反馈感到非常鼓舞。这只是我们用LLM和Generative AI重构所有产品和业务的开始。非常重要的是，我们还表示有机会通过重建我们的广告系统来提升货币化能力。正如我在准备好的发言中提到的，ERNIE 和 ERNIE Bot 使我们能够继续改进我们的定位和竞价系统。总而言之，我相信生成式人工智能将帮助我们获得许多产品的市场份额，并最终成为我们在线营销业务的新增长动力。沈抖加里，你的第二部分，对吗？因此，对于对我们云业务的影响，我首先要提到的是，基础模型和生成式人工智能的优点在于，它可以帮助许多行业的组织提高生产力和效率。我们看到越来越多的企业愿意采用这种最新的人工智能技术，这就是为什么我们会说新技术正在增加我们的时间。具体来说，ERNIE 和 ERNIE Bot 一直在帮助来自不同行业的客户更有效地应对他们的业务挑战，从软件、互联网医疗、教育、品牌金融甚至到公共部门。因此，他们使用 ERNIE 和 ERNIE Bot 来训练模型、构建应用程序并改进解决方案以提高效率，例如改善客户服务、制作不同类型的内容、准备好外套、在组织内提供知识搜索以及增加销售额和营销努力。至于你刚才问到的商业模式，我认为还处于非常早期的阶段，而且还在不断发展。虽然我们有自己的偏好，但我们非常开放，愿意尽一切努力来加速生成式人工智能的发展。因此，除了向我们的客户提供人工智能计算基础设施之外，我们还考虑向客户收取使用 ERNIE 和 ERNIE Bot 的费用，或者使用我们的人工智能应用程序，例如 Robin 刚才提到的 [Indiscernible]。此外，我们还可以向客户收取在我们的平台上重新训练或操作他们自己的模型的费用，或者我们可以根据项目将基础模型部署到客户的私有云。因此，我们预计此类新机会产生的收入将是渐进的，但我们构建的长期潜力是[音频不清晰]。因此，我们将继续投资 ERNIE 和 ERNIE 机器人，以便为我们的客户提供长期良好的服务。就是这样，加里。林肯·孔我的问题是关于云业务的。那么管理层能否帮助我们了解本季度云收入放缓的主要原因？我们预计收入何时会再次加速回升？当我们展望 2023 年下半年时，预计收入增长轨迹将如何？哪些因素会推动这一趋势？在盈利能力方面，我也很好奇这种非公认会计准则运营水平上的利润盈亏平衡是否可持续？目前AI云盈利趋势如何？沈抖第二季度云收入同比增长 5%，并且我们继续在非 GAAP 运营水平上产生利润。这意味着我们的业务正在变得更加健康，为未来的可持续增长奠定了坚实的基础。增速主要受到政府相关项目的拖累，这些项目在疫情过后需要较长时间才能恢复。但制造业、公用事业和互联网服务等关键垂直领域的许多企业相关产品在第二季度表现出相当稳健的增长。正如我之前提到的，我们看到现有客户和新客户对生成式人工智能有着浓厚的兴趣，因此，尽管其中一些客户直接利用 ERNIE 或 ERNIE Bot 来增强他们的产品，以提高他们的运营效率。因此，他们中的一些人实际上选择我们的人工智能基础设施作为他们模型和应用程序的基础，尽管可能需要一段时间才能看到显着的收入贡献，但这为我们的云业务打开了一个非常新的空间，我们已经处于领先地位位置。因此，在利润方面，我们相信我们可以像前几个季度一样继续从 AI Cloud 中获得营业利润。所以这表明我们的业务实际上正在变得越来越健康。但我们将继续标准化我们的人工智能解决方案，这些解决方案可以有效地解决人工智能的关键点，然后将它们从一个项目复制到另一个项目，这将进一步增加利润和利润。方启明嗨，晚上好。感谢您回答我的问题，并祝贺我们取得了稳健的季度业绩。我有一个关于生成人工智能的问题，关于政府最近出台的监管生成人工智能服务的临时措施。您能否提供有关这是否表明大型语言模型即将获得授权的见解。此外，您是否有使用这些模型推出应用程序的预计时间表？谢谢。李彦宏我们看到政府继续支持技术创新，包括人工智能和基础模型。我认为一个好的迹象是7月中旬出台的关于如何在中国使用生成人工智能技术和相关服务的新指南和规范。这是新的版本，这个版本是8月15号开始生效的，我想，和之前的版本相比，这个版本你大概可以看出，更多的是共同创新，而不是监管。我们仍在等待 ERNIE Bot 大规模推出的绿灯。因其在面向消费者的行为中的使用。但正如我之前所说，政府对ERNIE和ERNIE Bot的认可度越来越高，我们相信这为ERNIE Bot的大规模发布提供了良好的基础。生成式人工智能是一个相当新的技术，人们可能对用户隐私、知识产权保护、人工智能道德等问题感到担忧，这是可以理解的，因此应该有一定的监管要求。而百度，我们在向广大互联网用户提供合适的信息方面积累了丰富的经验。我们不仅在商业用途的人工智能技术方面处于领先地位，而且在将人工智能用于公益方面也处于领先地位。事实上，我们正在与监管机构和其他组织密切合作，推动生成式人工智能的撤资和正确使用。因此，我们相信我们处于有利地位，可以从这一机会中受益，并为中国生成人工智能的大趋势做出贡献。因此，虽然我们没有所有事情的确切日期，但趋势非常有希望，我们对更好的监管环境的未来非常乐观。熊伟嘿，晚上好，管理人员。感谢您回答我的问题，并祝贺取得了扎实的成果。我的问题也与基础模型有关。与其他中国同行相比，我们如何评估百度基础模型的表现？与此相关的是，当我们考虑特定行业模型与基础模型时，这两者之间的平衡将如何塑造未来更广泛的人工智能格局？现在，我们有更多的公司提供或专注于针对特定行业量身定制的模型。那么管理层如何看待机遇和竞争的格局呢？那么我们的竞争优势是什么？谢谢。李彦宏这些都是非常好的问题。说到中国的基础模型，ERNIE 3.5显然脱颖而出，人们见证了过去五六个月的快速迭代和改进。我们独特的全栈人工智能能力使我们有别于竞争对手，并赋予我们市场优势。正如我在准备好的发言中提到的，IDC 最近发布的一份报告将 ERNIE 3.5 评为各种资产的领导者。与许多其他技术一样，基础模型、创新速度取决于使用模型的应用程序。百度是一家人工智能公司，拥有强大的互联网产品，这些产品都在通过ERNIE Bot进行审核和重构，从而推动ERNIE的创新走向正确的方向。在我们的工作中，我们知道要解决什么样的问题。我认为许多其他同行并不真正知道他们只是开放域测试集来评估他们模型的有效性。我们还有数以万计的云客户测试我们的 ERNIE Bot。他们提供有价值的反馈来推动改进。至于你提到的行业模型，应该是建立在最强大的基础模型之上的。我认为，随着时间的推移，基础模型正在迅速发展，因为它具有学习新学科和获得行业见解的强大能力。而独立的行业特定模型将很难跟上创新的步伐。事实上，自ERNIE 3.5推出以来，越来越多的客户告诉我们，ERNIE 3.5明显比ERNIE 3.0更先进，帮助他们解决了越来越多的痛点。正如您所想象的，我们正在努力实现 ERNIE 4.0，应该会在今年年底推出。我相信最终只有少数公司能够在基础模型上达到这种进步水平，而百度将是其中之一。在此过渡期间，我们专注于多项举措来推动基础模型的采用。我们正在努力构建针对不同行业和场景的早期电源应用和解决方案，百度彗星例外示例。随着 ERNIE 3.5 的升级，我们正在迅速推出，让企业能够创建针对自身挑战的行业特定模型和应用程序。另外，我们还提供海量平台，不仅包括ERNIE，还包括多种型号。这使得企业可以使用自己的数据轻松查看、微调和操作自己的模型。我们在我们的平台上提供了一套有价值的工具，使我们的客户能够轻松增强他们的模型、培训和应用程序开发。当然，企业可以通过API直接访问ERNIE的能力来增强业务。认识到在早期阶段，企业优先考虑安全性。因此，我们确实提供了在公共云和私有云上使用我们的基础模型服务的灵活性。我们自主研发的四层AI架构是我们的核心竞争优势，因为从过去几个月的测试阶段来看，我们在服务客户时提供了更好的模型性能。我们的优势在于模型训练的效率和成本效益，从而吸引更多的企业与我们合作。因此，我们获得了越来越多的行业知识和洞察力，并建立了一个强化的良性循环，以进一步提高 ERNIE。我们的最终目标是培育一个以 ERNIE 为中心的 AI 原生生态系统。我们相信基础模型的真正力量在于驱动各种高质量的人工智能本机应用程序，就像操作系统一样。有些应用程序是由我们构建的，而其他应用程序是由我们的生态系统合作伙伴构建的，我想说，大多数应用程序将由我们的生态系统合作伙伴构建，以解决行业特定的挑战。为了增强这个生态系统，我们很高兴投资其他公司来补充我们的有机增长。正如我在准备好的发言中提到的，我们举办了百度ERNIE杯创新挑战赛和大型风险基金，以支持初创公司开发各种人工智能原生应用。综上所述，我们将不断改进ERNIE，让ERNIE变得简单易用，帮助任何行业的企业不仅可以在ERNIE之上保留或微调模型，更重要的是利用ERNIE和ERNIE Bot开发自己的应用程序。我们的目标是让 ERNIE 成为人工智能开发者的首选，让越来越多的应用程序基于 ERNIE 构建，让我们的生态系统充满活力。谢谢。庄米兰达感谢您提出我的问题。最近，开源人工智能模型吸引了市场的广泛关注。那么，管理层能否向您介绍一下百度在这方面的观点以及开源与封闭人工智能模型的策略？谢谢。沈抖谢谢你，米兰达。这是一个非常有趣的问题。我相信对此有不同的看法。我认为开源和闭源基础模型将共存一段时间。事实上，我们已经看到许多模型在开源基础模型之上进行训练，甚至在今天我们的云平台上也为大量应用程序提供支持。但实际上，由于缺乏有效的反馈循环，我们的开源基础模型很难不断发展和变得更好，而反馈循环在改进基础模型方面发挥着非常重要的作用。此外，构建和升级基础模型可能非常昂贵。因此，建立一个持久的商业模式来资助基础模型的可持续改进非常重要，这样它们才能最终为市场提供长期价值。因此，对我们来说，ERNIE 不断快速发展并保持市场领导者地位是我们的首要任务，这样才能吸引越来越多的客户使用我们的平台来创建创新应用程序并改善他们的业务。根据他们来自真实场景的反馈，我们可以进一步改进我们的基础模型。展望未来，我相信市场上的先进基础模型的供应将会有限，无论是开源还是闭源，甚至是特定行业的模型。就像我们刚才跟我谈话的那样，随着行业的进步，企业将需要先进的模型来开发更复杂的应用程序。但是 ERNIE，从长远来看，我们将成为少数能够满足这些不断变化的需求的基础模型之一。姚明感谢管理层提出问题，并祝贺本季度的强劲表现。我对利润前景有几个问题。考虑 AIGC 和大型语言模型的机会。我们该如何看待今年下半年的投资轨迹？另外，更多——一旦我们开始大规模推出，会产生哪些直接成本，我们应该如何比较ERNIE Bot或与产品相关的大型语言模型的利润——相关产品与现有业务，我搜索等等？更广泛地说，在去年大幅降低成本、提高效率之后，管理层能否对今年下半年的百度核心利润率趋势提供方向性的指引？未来利润增长的关键驱动因素是什么？？谢谢。罗戎让我回答你的问题。这是朱利叶斯。我想之前 Rob 已经谈到了 ERNIE 和 ERNIE Bot 的很多机会。因此，首先，我想重申，我们高度致力于在这些有希望的领域进行长期投资。为了支持[收益]（ph）的快速升级，我们投资了补偿基础设施。如果你查看我们的现金流量表，你可能会发现第二季度百度成本资本支出比去年有所增加。增长主要是由于购买硬件来支持所有人工智能活动（例如 ERNIE 和 ERNIE Bot）的训练和迭代。但对损益表方面的影响是相当可控的，因为这种硬件折旧一般会在未来几年内蔓延，对短期盈利能力的影响并不大。预计投资将持续下去，未来投资的规模将与实际业务扩张的步伐高度相关，而不仅仅是支持模型训练。这意味着在不久的将来，支出将由我们的 ERNIE 机器人产生的增量收入赞助，并形成我们积极的虚拟圈子。至于金融模式和相关产品的利润率，我认为现阶段讨论还为时过早，因为商业模式还在不断发展。但正如罗布之前提到的，搜索广告可能会变得更加定制化，这在一定程度上通过收入来提高广告商的投资回报率。云服务的增加，刚才窦先生讲到了，[音频不清晰]和金融模型，会引入各个行业，提高各个行业的效率。因此，从长远来看，我们相信客户将越来越有动力利用我们的服务来提高效率并提高我们的定价能力，从而获得比当前云业务更高的利润。如果我们进入今年下半年的移动生态系统，从长远来看，我们将继续作为集团的现金成本。我们的移动系统目标是持续实现高利润。对于AI云端，我们的目标是实现非GAAP OP水平上的盈利能力，并随着时间的推移提高利润率，对于智能驾驶，我们坚信存在巨大的长期机会，我们将继续确保我们投资并衡量步伐。总的来说，我们的主要重点是为每个企业制定可持续增长战略，优先考虑长期思维。此外，我们计划投资 ERNIE 和 ERNIE Bot，以利用基础模型带来的巨大机遇。谢谢你，亚历克斯。托马斯·庄我有两个问题。第一个是关于我们的机器人出租车业务。管理层提到，一些城市的单位经济效益正在改善。管理层能否分享其背后的逻辑和努力？您在未来几个季度的城市扩张和销量市场方面有何计划，以全面推动运营。另外，Altice 6车辆预计什么时候上市？今年预计车辆尺寸是多少？它会对成本产生怎样的潜在影响？我的第二个问题是关于汽车解决方案，今年下半年和明年哪些车型将发挥作用？我们应该如何评估对账簿的财务影响？李彦宏感谢您的关注。这是一月。我将从低税部分开始。我们的自动驾驶列车服务在主要城市迅速受到关注，为我们的驾驶员技术的发展提供了宝贵的数据。这些数据反映了我们运营的[音频不清晰]设施、效率和整体经验。因此，我们得到了客户和监管机构的大力指导，使我们能够扩展到新的地点并大幅提高费率。这种对我们大型运营的积极反馈也推动了我们模型的改进，改进后的模型又推动了我们业务的扩展，使我们走在了全球领先的家庭自动驾驶技术的最前沿。关于改进的逻辑，这里我想以武汉的操作为例。如果与一年前的情况进行比较，您可能会注意到，首先，我们的数量大幅增加，从一年前的五周（音频不清晰）增加到今年八月的近200个。其次，武汉免费服务运营范围扩大了15倍左右。同时，操作范围也进一步扩大，覆盖了（音频不清晰）、早晚，以及后期的网络操作。当然，现在正在运载更多的乘客，成为世界上提供全方位旅行服务的最大地区之一。首先从订单来看，费率订单占我们全部业务的比例从去年8月的10%上升到今年7月的55%。所有提到的进展都有助于 OUE 的改进。展望未来，我们将继续围绕北京、武汉等运营强度和平均水平的地区，进一步扩大无人驾驶运营的车队规模和运营区域，从而提高机组的经济性。明年，我们的目标是进入[Indiscernible]工具，全面开展[Indiscernible]网约车服务，并扩展车队驾驶商业运营的技能。市场生产的时间线正在按计划进行。它给我们带来了显着的成本优势，量产成本比上一代降低了50%。不过，如果我们的运营能够大部分恢复，让单位经济效益更接近盈利点，那就太好了。最后，在汽车解决方案业务上，目前提供的辅助驾驶产品在通用性和安全性方面都没有达到[音频不清晰]标准，未能证明消费者对说服力和效率的需求，导致中国电动汽车市场[音频不清晰]的竞争导致了普遍的汽车行业盈利能力下降。原始设备制造商对整合钻井的需求已经疲软，并导致更多地采取削减累计销售成本的措施。这在短期内影响了并且预计也会影响我们的[音频不清晰]汽车解决方案。然而，我们相信，从长远来看，我们的市场机会是由消费者对智能驾驶的需求推动的。我们计划今年晚些时候在我们这里推出我们的安全导航试点产品Apollo安全驾驶市场。展望未来，我们相信汽车行业的变革正在向智能驾驶方向发展，未来将带来令人兴奋的机遇，我们将通过尖端技术和明智的商业模式来利用这一变革。谢谢。

老虎证券2023-08-23

7家银行齐唱空中国！“零敲碎打”措施令人失望中国经济正面临“螺旋式下滑”

在中国央行出台了被称为“令人失望”和“零敲碎打”的支持措施后，7家银行大幅下调了对全球第二大经济体的增长预期。分析师警告称，随着负债累累的中国房地产行业危机日益加剧，中国正面临“经济螺旋式下滑”。

忆芳2023-08-23

为什么市场亟需对中国的情况进行重新评估

年为8.5%，2020年为2.2%。中国GDP环比增长实质上，中国的增长前景正在受到降级。房地产泡沫正在破裂，政策制定者并没有急于修复这种状况。青年失业率居高不下，官方也没有采取行动；相反，他们不再公布青年失业数据。一直以来，每当经济放缓，其他国家都可以依赖中国进行强刺激。我们一直在等待中国政府出手救市，但目前这种期待这并没有发生，而且现在越来越明显，这一期待也不会发生。中国人民银行（PBOC）一位官员呼吁对消费者进行刺激，但这一想法很快被否定了。目前来看，中国央行仍有降息的空间，但今天在1年期贷款市场报价利率（LPR）中微不足道地下调了10个基点（5年期没有下调），而且这还是在中国CPI同比增长0%的情况下。到目前为止，大规模的刺激计划主要是针对汽车和大型家电制造商，但我们已经等了几个月，期待有更大规模的刺激计划出台，但却至今都没有发生。相反，房地产公司破产造成的损失正开始在金融系统中蔓延。人们会认为中国政府不会让情况失控，但也有可能会出现源自房地产的类似美国风格的金融危机。对于更广泛的世界经济来说，当前的担忧并不是那么大，更多是长期的。中国政府最新发表的讲话依然强调了“共同繁荣”的理念：“在现代化进程中，一些发展中国家几乎已经达到了发达国家的门槛，但它们陷入了中等收入陷阱，长时间内甚至出现了明显倒退，”“其中一个原因是他们没有解决（社会）分化和分层问题。” 中国政府还谴责了西方的现代化，称其最大程度地满足了资本家的利益，并且以“战争、奴隶制、殖民和剥削”为特征。这些评论都没有暗示着中国会急于提振经济增长，或者拯救房地产投机者。因此，可以假设中国将迎来多年的令人失望的增长。这对全球经济增长意味着什么？首先，中国投资者似乎已经有所领悟。尽管一些科技股的估值特别低，但中国股市今年保持平稳，多年来一直处于不涨不跌的状态。上证指数真正的问题在于货币流通。上证指数的涨幅暗示了资本外流，而在一个经济放缓、领导层坚定地倾向于社会稳定的背景下，这正是人们所预料的。主要的问题在于资本外流可能导致货币贬值，进而引发更多的资本外流。阻止这种恶性循环似乎是中国政策制定者目前的主要关注点。最近的汇率修正和对中国银行干预的指示，都是当前正在进行的斗争的明确迹象。对货币贬值的担忧也影响了利率制定政策，这可能是中国人民银行一直如此不愿大幅降息的原因所在。美元/人民币日线图现在回到债券市场。当银行需要资金介入货币市场以支撑人民币时，他们从哪里获取资金呢？首先，他们需要美元。那么他们从哪里获取美元呢？这就需要他们出售美国国债持仓。如果他们能够阻止人民币的下跌，或许债券销售会有一些暂时的缓解，但如果我们回到长期视角，这正在演变成更为结构性的问题。对中国经济增长的反复失望将导致人民币持续承受压力，特别是在美国经济增强的情况下。这将导致越来越多的中国国债被抛售。这也将结束国家外汇储备累积的主要原因，而外汇储备的积累原本是为了遏制人民币的升值。因此，市场正在展望一个主要购买美国国债的主权国家已经达到上限的世界。此外，大宗商品的边际买家，以及全球增长的主要驱动力可能正在走向不同的轨道。如果是这样的情况，就需要进行大幅反思。在这种情况下，市场参与者首先会进行去杠杆化和评估。对中国来说，评估尤其困难，因为在过去的40年里，中国一直是一个可靠的增长源。一个陷入困境的中国经济将如何影响世界，这很难预测，但它可能从结构性更高的国债收益率开始，这是对全球金融危机后常态的逆转。或者其他权益购买者可能会介入，因为美国国债提供了可观的收益率。目前，人们对中国及其经济走势感到越来越担忧，同时还在等待关于刺激政策或进一步房地产、金融领域问题的重要新闻。当然，希望中国政府能够尽快意识到必须采取行动，否则就会面临增更多风险。注：本文图片均来自tradingview.com Tips： ForexLive是一个在线外汇（外汇市场）新闻和分析平台，为交易者和投资者提供有关外汇市场动态、事件、趋势和分析的实时更新。它提供了来自专业分析师和行业专家的评论，帮助交易者了解全球外汇市场的最新情况，并制定更明智的交易决策。ForexLive还涵盖其他金融市场的新闻和分析，如股票、债券和商品市场。

Heidi2023-08-23

房地产市场低迷加深，更多经济学家下调中国经济预期

村证券、摩根士丹利和巴克莱银行下调了对中国GDP的预期，理由是对房地产市场复苏乏力的担忧。周五晚些时候，一连串有关香港上市开发商的坏消息接踵而至，最新一轮展望下调也随之而来。中型开发商禹洲集团控股表示，预计今年上半年净亏损将在60亿元至70亿元（8.33亿美元至9.72亿美元）之间，而去年同期净利润为5900万元。公司称，"不利的宏观环境和房地产行业的低迷，对其在此期间交付的项目的盈利能力产生了负面影响，并增加了存货和其他资产的减值准备。" 禹洲此前称，前七个月的合同销售额为129.7亿元，同比下降46%。仅 7 月份的合同销售额就同比下降了 56%。由于人民币疲软，公司的离岸债券也出现了外汇损失。截至去年年底，以美元计价的有息负债（不包括应计利息）为 68 亿美元，在岸债务总额为 123.1 亿元，其中 74.6 亿元为银行贷款，48.5 亿元为债券。禹洲主席郭英兰表示，公司正与债权人进行 "积极和建设性的接触"，以 "在可行的情况下尽快 "敲定债务重组计划。同样在香港上市的远洋集团控股公司周五宣布，上半年亏损183亿元人民币，较去年同期10.8亿元的净亏损有所恶化。这家公司由国有保险公司中国人寿保险公司提供支持，此前曾表示存在 "整体房地产市场下滑 "的风险。阳光100周五晚间表示，公司已被勒令将桂林市南部的土地使用权，移交给四大国有坏账管理公司之一的中国华融资产管理公司。阳光集团去年夏天拖欠了一笔价值 4.95 亿元的贷款，其中包括利息和诉讼费用。曾两次尝试公开拍卖土地权，这些土地权被指定用于商业和住宅开发。拍卖失败后，北京金融法院下令华融以 3.28 亿元的价格接手，比评估价折价 44%。交易完成后，阳光仍欠华融 1.75 亿元。在另一项措施中，海通国际证券向香港法院递交了针对阳光控股股东Joywise Holdings的清盘申请，声称有一笔3.8688亿港元（合4950万美元）的款项未结清。 Joywise 拥有阳光100公司约三分之二的股份。此案将于 10 月 18 日开庭审理。与此同时，恒生指数公司周五宣布，将于 9 月 4 日将碧桂园从指数中剔除，这个指数由 80 家在香港上市的蓝筹公司组成。碧桂园旗下的物业管理公司碧桂园服务控股，也将在同一天从另一个著名的基准指数，恒生中国企业指数中除名。取而代之的将分别是国药集团和在线旅行社 Trip.com 集团（携程2017年收购）。按照惯例，指数提供商没有说明成分股变动的原因。

加美财经2023-08-22

恒大、碧桂园、中植系相继“爆雷”的原因在这！摩根士丹利：中国将引爆“全球性经济灾难”

恒大和碧桂园债务违约后，中植集团计划债务重组，知情人称中植已暂停几乎所有产品兑付。摩根士丹利首席亚洲经济学家Chetan Ahya指出背后原因，在于中国可能进入债务通缩循环，警告这将引爆全球性的经济灾难。

圈内人2023-08-21

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