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IMF前官员：中国经济正在进入“失去的十年“”

.4%，这令人担忧。对于那些一直关注中国房地产和信贷市场泡沫破裂的人来说，在防疫措施结束后，中国经济显然未能恢复过去的快速增长路径，这应该不足为奇。考虑到这些泡沫的规模超过了日本上世纪90年代“失去的十年”之前和美国2007-2009年衰退之前的泡沫规模，这一点尤其明显。国际清算银行(BIS)的数据显示，自2008年以来，中国的非公共部门信贷与国内生产总值(GDP)之比的增幅超过了100%，令人震惊。与此同时，哈佛大学(Harvard)的罗格夫(Kenneth Rogoff)发现，中国一些主要城市的房价与收入之比已经超过了伦敦和纽约。任何怀疑中国房地产和信贷市场泡沫已经破裂的人，只需要回想一下，去年恒大和其他20家中国房地产开发商都出现了债务违约。他们或许还会注意到这样一个事实:中国房价在过去12个月里每个月都在下跌，随着土地出让戛然停止，一些主要地方政府目前在偿还债务方面遇到了困难。这并不是说，中国可能会经历由房地产和信贷市场崩溃引发的美国式泡沫破裂。而是说，中国政府为支撑房地产市场和境况不佳的地方政府所做的努力，将使中国经济中生产率更高的部门获得的信贷所剩无几。这反过来有可能导致中国经济进入一个“失去的十年”，就像日本上世纪90年代那样。在中国经济可能失去的十年中，一线希望是我们不再需要担心中国会吃掉我们的经济午餐。正如上世纪80年代所谓的日本经济奇迹一样，我们将发现，中国经济也深陷泥沼。中国经济长期放缓的另一个好处是，国际大宗商品价格下跌和中国出口价格下降可能会缓解我们急需的通胀。这可能会让美联储放松其新发现的货币政策信仰。中国经济长期放缓的另一个好处是，美国可能会以国际商品价格下降和中国出口价格降低的形式，获得急需的通胀缓解支持。这可能会让美联储放松对新发现的货币政策的信仰。

忆芳2023-06-09

中美投资！51亿美元的中国资管公司逃离国内市场，转而押注美债……

司来说，权衡取舍很容易。该基金已将其在中国房地产市场的敞口降低至减持，没有交易、甚至没有挑选的计划，因为预期好转还太遥远。尽管中国政府自去年以来加大了支持力度，以促进融资和提振房地产需求，但地产行业仍处于糟糕的状态。 “我们的重点主要是将业务从中国扩展到世界其他地区，”于2021年底加入以扩大公司的费用业务的Wang说，“鉴于美国的利率非常高，你没有太多新的投资或现金缓冲来配置中国的不良资产。” 海通银行从自家后院撤出，再次表明，一度利润丰厚的信贷市场仍深陷困境。彭博的中国高收益美元债券指数今年迄今已下跌6.3%，原因是房地产市场反弹失去动力，违约继续打击市场人气。此前两年，由于中国政府的去杠杆化行动、经济低迷以及离岸债务违约达到创纪录水平，中国的年度亏损超过20%。即使是出售国家支持债券的公司也在苦苦挣扎。彭博新闻社上周报道称，监管机构正在考虑降低主要城市一些非核心社区的首付比例，降低中介交易佣金，并进一步放宽购房限制。但Wang并不认为房地产市场政策会明显放松，信贷质量也不会提高，他认为，在房地产支持措施被报道后，“情况仍然非常困难”。中国债券相对于美国债券的收益率劣势，已促使海外基金在过去五个季度减持了1690亿美元的中国债券。Wang补充说，在未来几个月美国有更清晰的低利率路线图之前，回归中国资产似乎不太可能。他说，这家资产管理公司已积极撤出亚洲固定收益债券，增持美国长期债券，该公司最早可能在下周增持5至10年期美国国债，不过这美联储方面的消息。人们普遍预计，美联储将在6月份保持利率稳定。

超启2023-06-08

会员

又有3家地产股将退市！中国地产股未来走势如何？看美日德法英可知转型迫在眉睫！

金融界2023-06-08

中国11家房企恐被摘牌！标普全球警告：退市威胁将加剧中国房地产清算风险

标准普尔全球评级表示，中国一些陷入困境的房地产开发商面临被摘牌的风险，这将减少它们的重组选择，使它们更容易受到清算的影响。标普表示，在中国大陆，11家面临退市风险的公司，包括上海世贸集团和阳光城集团，其未偿离岸和在岸债券总额达210亿美元。

夏洛特2023-06-08

风向突变？！中国官媒喊话：房产刺激政策需一段时间才能发挥作用

政策需要一段时间才能发挥作用。” 去年中国房地产行业持续低迷，导致开发商违约债务或债券并暂停预售住房项目的建设。文章支出，当前，要继续全力确保预售房项目按时交付，以帮助恢复行业信心。自去年以来，地方政府已推出数百项措施来提振需求。但事实证明，市场情绪最初因去年12月取消严厉的COVID-19限制措施而受到鼓舞，但这种情绪是短暂的。该报称，一季度楼市回暖迹象较为明显，但4、5月份并未延续这一趋势。花旗周二在一份研究报告中表示：“在数据持续疲软的情况下，市场关注点已迅速从是否刺激转向如何刺激，未来两个月将是采取行动的关键窗口。”

Linlin2023-06-07

近300条支持政策还不够？更多地产扶持举措或已“在路上”！地产ETF（159707）基金份额已创历史新高

面积环比下降约10%。从价格来看，根据中国房地产指数系统百城价格指数，5月，一线城市新建住宅价格环比上涨，二手住宅价格环比转跌。易居研究院研究总监严跃进表示，当前正是房企抓销售的关键期，尤其是4月份至5月份销售数据不好的情况下，6月份的购房政策应该给予更多支持。整体上，后续政策宽松的预期会强化，预计6月份会有新的政策出台，而且部分政策工具可能超出过去的常规工具范畴。除此之外，日前也有媒体称，中国正在商讨出台进一步扶持房地产市场的措施。房企加速分化！中小房企退市风波不断，头部房企更具韧性除了房地产市场表现不佳影响了股市，部分房地产公司的退市风险也像一把“达摩克利斯之剑”影响着投资者信心。根据现有政策，目前房地产行业上市公司主要面临的退市风险为“面值退市”即“1元退市”。 1）“1元退市”：当前所有A股上市公司中，股价跌至1元附近或以下的上市公司中约26%为房地产行业上市公司。Wind数据显示，截至6月6日收盘，7家上市房企收盘价低于1元;另有5家上市房企收盘价在1元至1.5元之间。除了*ST蓝光作为今年A股首家退市房企于6月6日摘牌，其他锁定退市的还有：*ST中天、ST泰禾、*ST嘉凯、ST美置、ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都。当上市公司的股价跌至1.5元以下的时候，通常会加速跌至1元以下，面临退市风险。因为当上市公司股价跌至1.5元以下，投资者担心公司股价跌破1元被退市，开始选择抛售，这种抛售行为导致公司股价持续大幅度下跌，当连续20个交易日股价在1元以下时，最终导致公司触及“1元退市”。 2）当前上市房地产行业公司中无公司面临“市值退市”风险。 3）当前上市房地产行业公司中有3家可能面临财务类退市风险，分别为*ST海投、*ST嘉凯、*ST中天，可能触发连续“净利为负且营收低于1亿元”、“净资产为负”等退市条件。顺应产业周期，中证800地产指数加速聚焦头部房企就地产板块退市潮，中银证券认为，强化退市制度有助于保证股票市场合理供给，在一定程度上提升投资者的风险意识，促使投资者关注基本面优质、行业发展前景较好的地产公司。整体而言，利于行业加速出清，对整体行业格局产生一定变化，这也符合当下地产供给侧出清的大逻辑。另一方面，此次有退市风险的房地产行业公司在整体板块内的权重影响不大。退市后，这部分的份额将会让出，行业“强者恒强”的现状将持续深化，优秀企业仍具立足之处，长期价值犹在，不应该因个别企业问题否定整个行业。值得注意的是，中证800地产指数即将在6月12日迎来2023年首次成份股调仓，在调仓基调上也顺应了头部房企“强者恒强”产业趋势。中证指数公司官网拟生效样本显示，中证800地产指数头部房企集中度有望进一步提升，成份股将由23只变为16只，投资方向全面加速聚焦头部房企，避开了一批有退市风险的房企。基本面逐步修复，资金已提前入场 2023年上半年，地产行业基本面兑现预期落空，叠加政策空窗期，板块缺乏明显催化剂，后市该如何布局？多数机构认为，地产基本面已逐步修复，长期价值犹在。天风证券指出，自2023年3月以来，全国各地政策出台频次有所下滑，4、5月政策频次明显低于2022年同期，各地政策多聚焦在优化公积金政策、发放购房补贴等内容；其中，二、三线城市政策出台节奏放缓，部分热点城市有调控力度加大迹象。以上或与前3月基本面呈现复苏态势、前期市场或对局部热度回升过快有一定担忧有关。但从4-5月销售表现看，基本面复苏步伐开始放缓，去年年末挤压需求已基本释放，叠加房企拿地减少、数据边际减弱或对推盘节奏形成负向反馈，单月销售继续回落。基本面表现与政策之间具备相互作用，政策是打破地产“销售-投资-开工”负反馈、呵护市场预期、确保经济稳定的前提，基本面对政策的响应程度也会影响政策力度。故若地产基本面出现超预期下滑，政策需求托底的必要性和可能性均在提升，未来需求侧宽松路径可能包括：首付比例、房贷利率、限购限售、存量市场。中银证券认为，2023年来行业基本面逐步修复，应理性看待房企退市风波对整个行业的影响。行业中优秀企业仍具立足之处，长期价值犹在。当前时点是基本面兑现预期落空、叠加政策空窗期，板块缺乏明显催化剂，因此建议关注alpha机会。随着基本面逐步修复，资金已提前加码地产板块，以地产ETF（159707）为例，该基金5月底份额创历史新高，虽然近日略有回落，但仍维持在历史高位。资料显示，地产ETF（159707）跟踪的中证800地产指数覆盖市场龙头地产股，前十大重仓股权重超7成，囊括“招保万金”，权重占比近5成。成份股国企央企含量高，在“中特估”大背景下，国有地产配置价值或逐渐提升。地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性。前十大权重股一览：风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-07

以人破局, 寻找新时代洗碗机的「增长密码」

机、灶具等刚需厨电，洗碗机的发展错过了中国房地产繁荣时期，从2016年才刚进入到中高速发展状态，企业也才逐渐开始进行本土化产品创新改造，但此时房地产行业早已步入稳健发展阶段。所以目前有很大一部分的存量房并没有安装洗碗机，这就意味着企业不仅要对这部分存量市场进行用户教育，同时也需要破圈寻找新人群，为洗碗机带来更大的市场空间。而王一博作为顶流的影响力，显然能够帮助老板电器达成快速触达更多用户的目的。以主题活动「宠爱，从双手开始」为例，伴随代言人官宣，也为老板洗碗机的品类认知、品牌心智，带来指数级的传播增幅。厘清品牌代言人选择在逻辑与思路上的变化后，就能更清晰看到老板电器的底色。作为厨电领导品牌，老板电器已经敏锐意识到行业正在迎来新周期，为用户构建新的生活方式，或许是一种增量发生的新可能。二、洗碗机：一种新增量，一种新方法「取得巨大成功的企业，都不是在某一个时期追求绝对高增长，而是对匀速增长保持着高度纪律性。」吉姆·柯林斯在《基业长青》中的总结，又在商业实践中得到印证。消费周期迭代的宏观背景下，家电行业同步进入新周期，不同玩家们开始布局未来。而在老板电器的视野中，数字浪潮与现代生活的双重特点，使得人与烹饪、人与家庭的关系需要被重新认知。此前老板电器提出「创造中国新厨房」品牌理念时，所关注到的便是在厨房这一家庭场景中，如何以科技助力烹饪，为用户提供一种充满温度的方式，完成人与人的连接。本质上，这是为用户提供了一种新的生活方式。老板电器选择洗碗机作为新切入点的原因，也得到揭示：打造最适合中国厨房的产品，为用户提供足够「宠爱」的体验，成为老板电器在新时期的品牌新貌。严格来说，洗碗机在国内的用户认知、市场体量、场景渗透都处于发展阶段。这是国内洗碗机市场的特殊性。在较为成熟的欧美国家，其发展路径伴随着经济发展、房地产繁荣与技术创新的几轮助力，最终实现了当下70%的高渗透率。而在国内市场，房地产发展红利与洗碗机品类发展脱钩，使得洗碗机拖延到当下才迎来红利。人们到底需要什么样的洗碗机，或者说，中国人需要什么样的洗碗机？而能够交付超预期答案的企业，一定对于中国厨房场景有着深度认知。老板电器结合四十余年对中式烹饪的研究，与对中国用户场景需求的深刻洞察，研发出了“最适合中国厨房”的洗碗机。从“会洗锅”到如今集“洗消烘存”为一体，老板洗碗机的本土化创新也使得其成为行业中增速最快的品牌，2021年4月曾超越国外品牌西门子，市占跃升行业第一。具体来看，中式烹饪惯用的炸、炒、煎、烤等方式，极易产生油烟与油污。而中式餐具的多样，使得舶来的洗碗机品类极难适应中国厨房的实际需要。与此同时，近几年公众健康意识的增强，也使得餐具消杀问题成为当下家庭健康关注的重点。可以看到，洗碗机并非没有需求，而是供给侧自身存在认知偏差，甚至某种「傲慢」。中国市场，在渴望更适合中国厨房的技术路线。而这种呼声的回应者正是老板电器。以“洗锅”为例，炒锅可以说是极具中式烹饪特色，而老板洗碗机专门研发三叉鲸喷洗锅技术，就圆满解决了“锅难刷”的问题。这项技术的原理，是在洗碗机在内腔中内置洗锅小三叉喷臂作为锅具强洗专区，定向强力去除各种锅的油污，配合洗锅专属程序，即使隔夜油污，照洗不误，油污去除率99.99%。针对当前大众对健康的高度关注，老板洗碗机还创新光焱科技，实现餐具的独立烘干，免水洗独立消杀，除菌率高达99.9999%。这些黑科技的不断涌现，也意味着洗碗机的价值已不再单纯用于清洗餐具，而是为中国家庭烹饪后环节提供一套更加便捷、健康、智能的整体解决方案。在供给端解决产品创新之余，洗碗机品类的拓展卡点，又回到用户自身的认知上。以“洗碗机比手洗更费水”的典型认知误区为例，就实验数据表明，洗碗机普遍要比传统手洗方式显著节水。以15套餐具清洗为例，手洗耗水量一般在23L左右，而老板洗碗机清洗耗水量一般在9L左右，远远低于手洗的消耗。不难发现，老板洗碗机作为产品上的价值，已经有充足的竞争力。无论是产品能力、用户体验还是加装、售后等附加价值，都针对中国厨房、中国市场的实际需要，交付了针对性的产品价值。但如何跳脱原有基本盘桎梏，为更多用户带去「让双手远离餐后烦恼」的体验，成为老板电器破局的关键点。单纯作为油烟机配套的洗碗机，本质还是对于存量市场的挖掘，不足以打开新兴品类的新市场。但在实际生活中，洗碗机作为单一品类的价值需要得到重视。其拥有的省心省力、节水省电的不同特性，恰恰符合当下生活潮流的需要——一种节省时间又绿色环保的全新生活方式。并且受众从单一的装修人群，转向更具备C端特性的非装修人群。由此观之，老板电器所展示的，是对于品牌营销的深度认知。从选择新品类破局本身开始，老板电器的战略视野，便不再局限于存量市场的残杀阶段，而是转身进入新蓝海。这一过程中，用户需求痛点的认知与洞察，成为老板电器创新的发力点，将用户体感价值丰盈的产品力，转化为市场销量与品类心智。王一博作为品牌代言人的价值，由此显现。老板电器需要有足够新颖、差异的品牌代言人，来脱离固有的品牌势能，让油烟机品牌的大众认知被打破，替换升格为提供生活方式选择的品牌。一场营销「战役」的打响，成了必然。而战役的结果，是更多人认识到了，一种新的生活方式，可以从一台洗碗机开始。三、以人破局，老板电器突破增长边界厨电行业的商业逻辑，已经发生了根本性变化。地产刚需红利正在褪去，取而代之的是大众对于生活体验、生活方式的个性化需要，这倒逼品牌，思考作为供给端的企业如何界定生意的边界。持续深耕原有用户，以新品类产品作为配套体验的提升，的确是一条可行性路径。但大众需要能够为生活带来便利与幸福感的厨电产品，对于更广阔维度的用户来说，存在供需错配、信息偏差等客观现实。以老板电器为例，其完成了洗碗机在品类产品上的价值交付，并充分匹配中国厨房实际场景与使用习惯后，需要做的一点，是如何实现品牌与品类的快速破圈，跳出固有群体的用户视野盲区，回归到以用户体验为中心的品牌原点。老板电器的解题思路，是人。借助王一博作为顶流的影响力，洗碗机的品类认知和老板电器的品牌心智，得到更大维度的集中透传，展示着一个行业领导者对于用户和品牌的新思考。可以看到的是，老板电器的营销决策背后，是其对于行业新周期的主动拥抱。从产品交付到营销表达的自我变革，完成“破圈”的同时，又加深了用户对于洗碗机，对于一种绿色生活方式的了解，为更多人打开一扇关于生活体验的大门。而「宠爱」的主题，又延伸出了老板电器一贯以来对于用户的态度。细数其近年来的品牌动作，老板电器一直在追求进取。围绕中国厨房场景发展的定位，是洞察到普罗大众在日常生活中对于烹饪美好，所产生的文化共振……贯穿的主旋律，是老板电器希望通过「烹饪」这一行为，建立人与人之间更紧密的关系，共同迈入更美好的生活。而老板电器本次借由王一博所发出的呼吁，是让大家把握当下，将双手更敏锐的感知，更多地用在创造美好的体验上。一次与更年轻朋友的「相遇」，由此开始。来源：金色财经

金色财经2023-06-07

中国房地产行业形势很严峻！花旗重磅前瞻：刺激措施可能即将出台

e Book)在5月份的一份报告中说，中国房地产市场的价格一直在上升，但销售已经放缓。花旗(Citi)分析师表示，以房地产为重点的刺激计划可能即将出台，他们并指出，当地媒体报导显示，二手房市场人气恶化，成交量下降。以Xiangrong Yu为首的花旗经济学家在周二(6月6日)的一份报告中写道：“刺激方案可能以房地产行业为中心，通过扩张性货币和财政政策来保持增长势头。” 他们写道：“我们认为，该行业的整体政策基调可能会从稳定转向谨慎刺激。需要更多的努力来阻止恶性循环。” 关键的两个月花旗经济学家表示，刺激措施最早可能在6月份出台，更重要的措施可能会在7月份的中国政治局会议上出台。他们表示：“未来两个月将是采取行动的关键窗口期。” 花旗经济学家为中国以房地产为重点的刺激方案提出了一些选项：进一步降低抵押贷款利率；为房地产开发商提供资金支持；降低二套房的首付比例。花旗报告称，在这些举措之前，中国可能会下调中期贷款便利利率或存款准备金率。这些措施将刺激家庭住房需求，尤其是那些在中国核心地区以外有两个或两个以上孩子的家庭。花旗经济学家写道：“政策制定者可能不得不将任何新的刺激措施与‘住房是用来居住的，而不是用来投机的’这一过分的指导方针协调起来，尽管在即将举行的政策会议上，这句口号可能会被省略。” 不要指望“火箭筒”式的刺激方案野村证券(Nomura)首席中国经济学家陆挺表示，“中国房地产行业的形势似乎很严峻。” 这家日本投资银行预计不会出台“火箭筒”式的刺激方案，但预计将以谨慎的方式推出。野村经济学家在一份报告中写道：“我们认为，这些措施将以循序渐进的方式推出，主要在二线城市实施。” 他们指出，高层政策制定者的最新措辞，以及他们对“安全”的强调，表明这是未来刺激计划规模的一个指标。野村经济学家写道：“由于现在的决策高度集中，而且强调‘安全’，通过房地产行业支持方案的努力可能只会逐步进行，甚至可能因为各种非经济原因而很容易受阻。” 野村预计，所谓的“救援计划”将缓慢推出。他们写道：“在增长前景日益恶化的情况下，我们预计北京方面最终将宣布一项救助计划，尽管这些支持性措施很可能是渐进的。我们能期待的最好结果是，政策最终能阻止房价螺旋式下跌，并将新屋销售稳定在略高于当前水平。”

天马行空2023-06-07

Mysteel参考丨一季度制造业下游情况回顾及后期展望

发展新模式”。整体来看，2023年以来中国房地产市场呈止跌回升态势，但目前行业信心尚未完全修复，市场整体购买力仍处在历史相对低位。对于企业而言，房企仍需积极推盘、提升营销及优惠力度，以促进成交去化。目前行业形势下，央国企及部分优质民企发展韧性较强，中小房企竞争力不足，2023年房企格局将继续分化，在市场完全企稳前，需求端仍有望继续出台政策。二、工程机械行业持续发力一季度原本是基建开工的传统淡季，今年在多项政策的支持下，一批补短板、强功能、利长远、惠民生的重大项目有序实施，基建投资呈现“淡季不淡”的态势。据调研情况来看，一季度开始，随着疫情环境的全面放开，基建项目进一步的落地，推动当前工程机械行业的迅速恢复，整体采购量相较前期有了较大程度的增加，库存量也出现了进一步的累库，原料的日耗及工程开工数量都呈现增涨态势。一季度，全国工程机械平均开工率为53.14%，整体已经呈现经济复苏、逐月向好的态势。按月份来看，1月单月开工率40.61%，2月单月开工率53.77%，3月单月开工率65.05%，呈现快速恢复、逐月向好的态势，表明年初以来我国各项基础设施建设持续加速。从工程机械主机制造商四大龙头企业来看，一季度柳工实现了营收和净利润“双增长”，业绩增长明显；徐工机械和三一重工则依旧营收和净利润双双下滑；中联重科营业收入实现增长，但净利润仍跌超10%。从订单表现来看，机械行业订单需求稍显疲软，需警惕市场下行风险累积。需求下滑的主要原因系地产与部分基建开工需求有限。从产成品表现来看，存量设备使用率在提升，但是目前还没有传导至新机销售端。图2：机械行业月新增订单环比增减情况（单位：%）数据来源：我的钢铁网据了解，部分工程机械行业专业人士普遍看好2023年市场情况，认为工程机械行业整体状态将得到进一步的发展，同时出口状态表现良好，对钢材价格的影响较为深远。挖掘机出口是观察工程机械行业乃至制造业表现的一个风向标。今年以来，中国挖掘机国内销量不足，但出口持续升温，成为世界经济艰难复苏进程中的一抹亮色。但2023年4月份中国工程机械市场指数即CMI为102.18，同比降低4.97%，环比降低5.10%。整体市场旺季不及预期，行业下行压力尚在，市场预期继续受开工率的分化和资金到位的延迟，预计二季度市场将很可能出现逆周期小幅回暖的迹象。而且本轮机械用钢下行周期的筑底过程呈现非常明显的短期月度波动。未来随着社融如预期大规模投放，基建开工量有望逐渐提速，工程机械行业下游需求有望持续发力。三、家电行业或将迎来需求修复商务部将今年确定为“消费提振年”，家电成为恢复和扩大消费的重点领域。但基于家电市场高保有量、低频消费属性、换新需求不紧迫等行业特殊性，家电市场并未激起明显波澜。今年一季度我国家电市场零售额规模同比下滑3.5个百分点，市场规模触顶之下，行业仍呈现出激烈内卷之势。一季度初国内家电市场受春节假期、前期地产周期以及疫情影响，消费者购买力不足，需求明显偏弱，表现低于预期。但3月作为行业规模的重点大月，行业规模同比提升0.8个百分点，预示着市场景气度尚存。目前家电市场中消费升级的趋势洪流不变，即便在需求端呈现了K型分化之势，但K型的两端同时也在升级。同时ChatGPT的热潮让人们对人工智能技术驱动的自然语言处理能力有了新的认知，也让智能家居和智能家电重拾热度。而且社交电商、下沉市场将成为新的增量市场，叠加家电产品的功能属性升级从未止步，通过功能提升产品竞争力，家电行业销售刺激仍存。行业政策方面，家电补贴及家电惠民收旧焕新潮活动不断刺激消费，家电行业多数利润仍呈同比增长态势。图3：家电行业月新增订单环比增减情况（单位：%）数据来源：我的钢铁网一季度家电行业由于市场整体销量不及预期，下游处于倾销存量，市场的加工配套生产商接单不足，市场整体信心还是稍显不足；步入二季度，将迎来去年疫情波动带来的同比低基数市场，部分预判3月只是市场复苏的开始，家电的修复销售将逐步开启。同时了解到，基于空调季节性运行属性，目前空调的排产表现处于积极态势，部分商户赌夏季高温预期，存在排产增量的情况。4月份我国空调排产量约为1819万台，较去年同期生产上升15.4%，升幅在今年3月份的基础上扩大了近两倍。但若预期落空，后期家电行情或将存在相对低迷的一个阶段。四、汽车行业稳增长任务艰巨一季度汽车行业进入促销政策切换期，传统燃油车购置税优惠政策的退出、新能源汽车补贴的结束等造成去年底提前消费，相关接续政策尚不明朗，使得年初以来的新能源降价以及3月以来的区域性消费刺激政策又对汽车销量有所刺激，且汽车市场消费升级换代趋势明显，叠加各地出台的购车补贴政策对一季度车市构成稳定有力的支撑。随着疫情影响的进一步淡化，消费者信心持续稳定恢复，终端展厅客流热度节后持续升温，汽车市场需求受政策面利好红利支撑活力尚存。据调研，市场汽车成品量呈持续攀升态势，而销量低于预期。一季度，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，但是同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。汽车整车出口同比增长70.6%，新能源汽车在同期高基数基础上继续保持较快增长，市场占有率达到26.1%，汽车出口依然保持较高水平。伴随我国经济持续回升，加之海外出口延续良好表现，商用车市场已显现回暖迹象。图4：汽车行业月新增订单环比增减情况（单位：%）数据来源：我的钢铁网虽然新能源车红利仍存，但汽车行业经济运行总体面临较大压力。今年年初，我国汽车销量并没有达到预期。根据调查，第一季度有超过九成的经销商汽车销量没有完成目标，致使企业终端库存急剧上升，经营压力加大。为了缓解经营压力，各地陆续出台促销支持政策，各企业也采取多种促销措施提升汽车销量、降低库存。随着多地出台促销政策，新车的销售价格大幅度下降，部分地区开始了价格战。中国3月汽车制造业增长13.5%；汽车产量260.8万辆，增长11.2%，其中新能源汽车66.8万辆，增长33.3%。3月份汽车消费指数为72.5，低于上月。 4月随着新车降价潮的退去，汽车市场销售情况趋于稳定，消费者对降价幅度期望值缓解，降价的刺激作用加速消退。中国汽车流通协会发布最新一期“汽车消费指数”：2023年4月汽车消费指数为75.3，高于上月。而4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。虽然5月短期促销行为和大量车展结合今年第一个小长假，给汽车销售活动带来一个小高峰，企业经营压力稍有缓解，但对二季度汽车销量提升还是稍显不足，且根据汽车更新的长周期属性，行业稳增长任务稍显艰巨。图5：汽车消费指数趋势图数据来源：钢联数据五、核心观点 1、钢结构：目前钢结构行业整体赶工速度放缓，随行情走势下挫，资金、心态谨慎等因素制约用钢需求，市场消费不及预期；存量项目施工进度以及影响到新增项目承接、开工进度一般，基建对经济恢复的托底作用有其时间和力度瓶颈，需关注基建资金到位可持续性，预计二季度将呈现不温不火态势。 2、工程机械：一季度开始，随着疫情环境的全面放开，基建项目进一步的落地，推动当前工程机械行业的迅速恢复，整体采购量相较前期有了较大程度的增加，基建投资呈现“淡季不淡”的态势。当下工程机械行业主机厂产品同质化较为严重，同时由于国内市场整体表现偏弱，叠加海外市场反馈一般，市场预期继续受开工率的分化和资金到位的延迟，预计二季度市场将很可能出现逆周期小幅回暖的迹象。 3、家电：一季度由于市场整体销量不及预期，下游处于倾销存量，市场的加工配套生产商接单不足，市场整体信心也稍显不佳；步入二季度，将迎来去年疫情波动带来的同比低基数市场，部分预判3月只是市场复苏的开始，企业排产表现尚可，家电的修复销售存在向好预期。 4、汽车：整体来看，汽车终端市场依然相对疲软，国内有效需求尚未完全释放；一季度汽车的产能高于预期，叠加降价潮及补贴潮的持续刺激后，二季度供给压力会逐步显现；虽车展和各地促销活动的开展，对于企业经营压力稍有缓解，但行业稳增长任务稍显艰巨。

我的钢铁网2023-06-06

百万房产中介生存现状：大专学历以上占比达54.3％，63.5％“无底薪”，上海近七成“有底薪”

工作时长、工作内容等多维度，呈现出当前中国房地产经纪人的职业现状。　　随着房地产经纪人的职业化发展，其综合素质近年来不断提升，《报告》显示，大专以上学历的经纪人达到54.3％，同比上涨3.9％；其中大专学历经纪人占比39.6％，本科及以上学历经纪人占比14.7％。　　《报告》还显示，经纪人的职业认同感增强，有27.6％的经纪人已从事经纪行业5-10年，从业3年以上的经纪人增长明显，占比为62.4％，与去年相比增长9.1个百分点。　　数据表明，有44.7％的经纪人平均每天工作8-10小时，24.1％的经纪人平均每天工作6-8小时。从不同城市等级来看，一线城市有超4成经纪人每日工作时长超过10小时，三四五线城市经纪人每日工作10小时以上的占比约两成。　　女性经纪人占比逐年提升，从2021年的26.6％上升到2023年的40.1％。有72.3％的经纪人愿意介绍身边人来从事这个行业，表示不愿意的经纪人占比4.6％。　　《报告》显示，有63.5％的房地产经纪人薪资构成为“无底薪”模式，占比连续三年增加；36.5％的经纪人“有底薪”。一线城市中，半数经纪人薪资构成中“有底薪”，上海“有底薪”经纪人占比最高，近七成经纪人“有底薪”。　　在有底薪的经纪人中，底薪的范围集中在1000到3000元/月之间。有36.0％的经纪人底薪范围在2000-3000元/月。一线城市中，超4成经纪人底薪高于3000元。　　《报告》显示，经纪人的主要收入来自于二手房买卖、二手房租赁、新房三个业务类型。其中，二手房买卖业务为房地产经纪人的主要收入来源，占比53.8％，二手房租赁业务的收入占比约24.2％。　　《报告》显示，现阶段，房地产经纪人佣金的收取方式多为“总价X固定费率”的形式。在调研中，有54.1％的经纪人选择了“总价X固定费率”的佣金收取形式外，也有30.5％的经纪人倾向选择“按服务项目收费”的佣金模式，10.4％的经纪人选择“阶梯费率（总价越高费率越低）”的方式。　　值得注意的是，2023年5月，住房和城乡建设部、市场监管总局联合印发《关于规范房地产经纪服务的意见》中指出，要房地产经纪机构要合理降低住房买卖和租赁经纪服务费用，鼓励按照成交价格越高、服务费率越低的原则实行分档定价。《报告》认为，这或将是未来房地产佣金的变革方向。

金融界2023-06-06

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