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特斯拉“喜忧参半” 中美市场Q2保持增长因马斯克2018年私有化推文收到第二张传票

4亿美元，去年同期为52.05亿美元。中国市场二季度营收为37.87亿美元，去年同期为28.59亿美元。其余市场二季度营收合计为35.33亿美元，去年同期为38.94亿美元。特斯拉在文件中表示，当今世界汽车市场竞争非常激烈，Model 3和Model Y同时面临着老牌和新兴车企的竞争。特斯拉警告称，许多竞争对手投入了更好或更多的资源，随着竞争的加剧，公司未来可能面临销量下滑和收入减少，客户和市场份额流失。特斯拉在文件中指出，通过增加上海工厂生产的汽车的出口，有效地缓解了公司在美国以外市场的交付压力。特斯拉强调，公司专注于提高产能，下一阶段的增长将取决于得州和德国超级工厂的产量提升，以及上海超级工厂的升级和扩张。特斯拉称，得州工厂本季度将开始交付采用4680电池及结构化电池组的Model Y。需要说明的是，此前有媒体报道称，特斯拉得州工厂已生产出了首辆配备4680电池的Model Y，不过这辆4680电池Model Y只是一辆测试车，未来计划测试更多的预生产车型。特斯拉因马斯克2018年私有化推文收到第二张传票特斯拉证实，因马斯克曾在2018年公开表示要将公司私有化，公司收到了SEC的第二份传票。特斯拉表示，公司于2022年6月13日收到传票，要求公司就如何遵守与SEC达成的经修订后的和解方案提供信息。特斯拉正在与政府当局合作，并将继续合作。 2018年，马斯克在推特上表示，正在考虑以每股420美元的价格将特斯拉私有化，并已为这笔交易“获得资金”，但实际上他并没有做好收购准备，特斯拉股价随即出现波动。 SEC因此起诉特斯拉和马斯克民事证券欺诈，随后双方和解，马斯克支付了2000万美元罚款，并辞去了特斯拉董事长一职。此外，马斯克同意让公司律师预先批准有关该公司重大信息的推文。

Dan19772022-07-25

沪指跌0.01%创业板指跌0.17%，猴痘概念领涨，猪肉概念低迷正邦科技跌近8%

，当前中外政策周期继续反向，仍有望支撑中国市场相对海外显现相对韧性。配置上，我们继续建议以宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，成长风格连续反弹后性价比有所减弱，后续波动可能开始加大，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。　　东北证券(6.82 -0.73%,诊股)：行业配置上，短期聚焦政策导向和景气提升，重点关注新基建、消费计算机、传媒、电新等。短期仍是盈利弱修复，结构性机会主要聚焦政策导向和景气提升，主要在新基建、消费、电新等方向。其一，政策导向角度：稳增长导向投资端的新旧基建（新能源、电力、通信、建筑建材），消费端的家电、汽车等值得关注。其二，景气提升角度：涨幅较小但短期有基本面改善的计算机（虚拟电厂和政府采购等）、传媒（元宇宙）、医药、食品饮料等可关注。其三，中报业绩和机构偏好角度：中报业绩较好的上游材料，如有色、化工等；机构偏好的电新和军工等也可关注。

周大股2022-07-25

追求年年跑赢对标指数富国上证50基本面精选今日发行

较高水平。市场历史经验显示，价值投资在中国市场是有效的，而稳定性较高的盈利能力水平能够对未来上涨提供较大的确定性。富国上证50基本面精选将延续孙彬一贯以来的“主动指数增强”策略，希望能够为投资者带来更舒适的投资体验和更值得期待的回报。

酷酷2022-07-25

旺季需求不振，油价还指望谁？

利空油价同时，对下半年需求端寄予厚望得中国市场看起来也是表现乏力，高频数据显示7月中国原油加工量仍远低于往年同期，恢复缓慢，显然疫情中中国成品油市场得恢复仍然缓慢，而且李克强在世界经济论坛全球企业家视频特别对话会上的的表态基本打消了财政增量的预期，淡化年初定的GDP5.5%的目标。综合各类政策方面表述，经济合理增速的含义&目标是就业和通胀的基本稳定，这对油品市场的需求预期也相应的有所压制。　　周四市场传出美国总统拜登新冠成阳性的消息引发关注，事实上过去一段时间全球疫情再次明显抬头，全球范围内每日新增已经从半个月前的50万上升到了100万例，疫情影响虽然有所减弱，但仍是当下困扰经济和石油市场的因素，世卫组织已经警告需注意秋冬季新冠疫情卷土重来的风险。　　加息VS衰退，欧美央行迎难题　　周五美国和欧洲公布了一系列PMI数据，法国7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年11月以来新低。德国7月制造业PMI同样意外收缩，法德两国制造业活动萎缩，德国服务业也收缩，法国服务业增长放缓，进一步表明这个欧元区前两大经济体可能正走向衰退；欧元区7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年6月以来新低，美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创2020年8月以来新低；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低；这显然不是好兆头，为了应对高通胀，欧洲央行隔夜不得不超预期加息50个基点，结束负利率政策。但大幅加息抬升借贷成本，压制企业扩大规模生产意愿，进而可能抑制就业，消费需求可能面临进一步挤压，从欧洲央行的此次加息目的来看一方面是控制通胀压力，另一方面则是试图拯救欧元颓势，但加息力度超预期，其带来的流动性收紧和对经济下行压力也是现实的，而且欧洲糟糕的经济表现很难给市场带来信心。金融市场下周还会面临美联储7月议息会议的冲击，因此投资者很快会将注意力转移到美联储的行动方面。近期美元指数回落，交易员们降低了对美联储7月份激进加息100个基点的押注。美联储决策者上周五暗示，他们可能会在7月26-27日的会议上坚持加息75个基点，高通胀读数表明今年晚些时候可能需要以更大幅度加息，但美国7月份PMI初值表明，美国经济正在令人担忧地恶化。排除新冠疫情封锁时期的月份，产出正在以自2009年全球金融危机以来从未见过的速度下降，调查数据显示，GDP折合成年率下降约1%。随着生活成本上涨、利率上升和经济前景日益黯淡，制造业陷入停滞，服务业从疫情中反弹的势头出现逆转　　一项调查显示，美联储将在下周的会议上选择再次加息75个基点而非100个基点以抑制居高不下的通胀，因为经济学家们认为美国经济明年陷入衰退的可能性上升至40%，两年内陷入衰退的可能性为50%。这一比例较6月份的25%和40%大幅上升。相较于加息100个基点，加息75个基点是没那么鹰派的选择，但也已经是美联储几十年来最激进的加息路线，这无疑也加剧了人们对经济衰退的担忧。调查认为，经济增长和通胀的放缓可能会迫使美联储在未来的会议上缩减加息规模。　　绝大多数人预计，美联储将在9月加息50个基点，然后在11月和12月的会议上仅加息25个基点，与上次民调基本持平。美国今年的GDP增速预期被从上月的2.6%大幅下调至2.0%，到2023年（市场预计届时美联储加息将对经济产生全面影响），美国GDP增速预期几乎减半至1.2%。　　油价自身供需层面推动油价的引擎逐渐熄火，而宏观层面影响因素对油价影响力度逐渐加大，欧美市场糟糕的经济数据和通胀的放缓可能会迫使美联储在未来的会议上缩减加息规模，美元高位回落给了大宗商品喘息之机，虽然近期大宗商品反弹过程非常曲折，但整体还是进入了反弹修复阶段，大宗商品逐渐稳住了局面并在本周后半段开始发力上攻，市场整体情绪的好转缓解了因糟糕的需求表现导致的油价面临的下行压力，让油价继续处在高位区间下沿支撑附近震荡，而油价和大宗商品接下来的运行节奏焦点将集中在下周美联储议息会议结果及后续宏观层面给市场带来的预期变化。

进击的巨人2022-07-25

走向海外！科达制造将成首批赴瑞士上市的中国公司

跨境上市计划，希望吸引更多外国资本进入中国市场。中国政府允许在一家交易所上市的公司在另一家交易所提供存托凭证，今年2月中国证监会表示，将把现有的沪伦通扩展到瑞士、德国和深圳的公司。文件条款还显示，其中包含额外配售200万GDR的超额配售选项和多达600万GDR的追加配售选项。科达公司将把出售GDR所得的资金用于建设新的生产线、扩大生产能力和增加研究开发投资。条款显示，科达的公开募股吸引了广东佛山制造业转型发展基金的基石投资者，基金计划购买价值4400万美元的GDR。此次GDR出售的帐面结算和定价预计将于周五结束，科达的股票可能于7月28日开始交易。中金公司是此次科达制造上市的唯一全球协调人和联合簿记管理人。

Sue2022-07-22

供应限制缓解+需求增长，芯片股正重归市场怀抱

1%。此外，周三公布的数据显示，6月份中国市场手机出货量同比增长9.2%，$苹果(AAPL.US)$等手机厂商引领了市场需求。与此同时，美国参议院正在推进一项520亿美元的法案，该法案将为半导体行业提供补贴。此前，由于担心美联储激进收紧货币政策可能导致美国经济陷入衰退，投资者对$迈威尔科技(MRVL.US)$、$美光科技(MU.US)$和$美国超微公司(AMD.US)$等芯片制造商的态度一直不太乐观，因为经济衰退可能影响从手机到汽车等多个使用芯片产品的领域。 Shaker Investments分析师Ray Rund表示：“这些芯片股均已经大幅下跌，市盈率接近正常区间的低端。”“我认为，我们已经看到的下跌表明，市场已经消化了很多担忧。” Ray Rund表示，在一些逢低买入的投资者发现较低估值颇具吸引力之后，热门芯片股近期有所反弹，其中，AMD和$英伟达(NVDA.US)$连续7个交易日上涨。投行Bernstein的分析师Dan Suzuki表示，科技公司“好于预期”的业绩可能提振了这种乐观情绪，包括$高通(QCOM.US)$和$英特尔(INTC.US)$在内的芯片制造商将于下周公布财报。 City Index高级金融市场分析师Fiona Cincotta表示：“在当前的艰难时期，投资者希望投资于仍有机会的市场。企业将寻求更新云计算和人工智能的运营，这将有助于推动芯片制造商的需求和股价走高。” 不过，AlphaTrAI Funds首席投资官Max Gokhman则表示，尽管随着供应限制的缓解，芯片股已具备一些防御性能，但投资者应注意到芯片投资是一个长期过程。Max Gokhman表示：“芯片股的防御性在于，这些公司生产的产品在当前供应受限的情况下，长期需求正加速增长。”“芯片制造商需要花费数十亿美元和多年时间来建造更多的工厂以提高产能，所以这并不像开采更多石油那么简单。”

周大股2022-07-22

主动拥抱中国市场？澳铁矿巨头也用人民币结算，美元被抛在脑后？

澳洲财经见闻报道，澳大利亚铁矿石巨头必和必拓集团运载的一批铁矿石靠泊中国日照港。值得注意的是，与其他中澳巨额铁矿石贸易有所区别，此次中澳铁矿石大宗商品贸易不仅采用了人民币(6.7675, 0.0008, 0.01%)结算，甚至还将结算机制改为到岸价现货交易。　　此前，中国对澳大利亚铁矿石的进口，几乎占据了澳大利亚铁矿石市场份额的70%以上。但是我们都知道，澳大利亚是美国忠实的“小跟班”，澳大利亚的一些不恰当行为，使中澳经贸合作受到冲击。澳媒称，虽然中澳经贸合作受到影响，但2020年中国贸易仍然占澳大利亚进出口总额的29%，并在2021年攀升至创纪录的水平，自此中国成为澳大利亚第二大市场，体量是美国的三倍。然而，由于国际市场铁矿石价格下跌，中国对其铁矿石的采购量减少了五成，澳大利亚经济连续损失1910亿。自俄乌冲突爆发后，国际形势多变，全球经济发展并不明朗。美国为了缓解国内的危机，大量印钞导致通胀高温不减，随后又不断加息，美国甚至还将经济危机转嫁给全球。美元的不断走高，使得其吸引力逐渐下降。看到这样的局面，越来越多的国家对美元失去信任，“去美元化”队伍不断壮大。相比之下，人民币在

黄金王2022-07-22

特斯拉市值一夜飙涨约752亿美元！不确定性仍存量产很难准确预计

二季度首次单周产量突破1000辆。而在中国市场，特斯拉相关负责人表示：“今年4月特斯拉上海超级工厂复工，到6月上旬产能利用率已恢复至100%。”上海超级工厂“满血”复活下，特斯拉方面表示，今年6月已成为特斯拉历史上产量最高的月份。马斯克称，今年下半年，特斯拉的汽车产量“有望”打破公司历史纪录。 “今年内有望实现单周4万辆的产能，目前的产能已实现单周3万辆。”马斯克再次表示，今年底能实现190万辆的产能规划，虽然有挑战，但特斯拉仍在努力，得州、柏林工厂的产能也在快速爬坡。不过，特斯拉方面也表示，目前仍有很多不确定性，量产很难准确预计。在业内人士看来，特斯拉正想办法扩充产能来解决订单积压的问题，但这也取决于供应链稳定性、市场变化等多重因素的影响。

蹭蹭蹭涨涨涨2022-07-22

哈根达斯下架召回：冰淇淋内检测出一类致癌物

996年在上海开设首家专卖店至今已进入中国市场26年。一度以高价成为消费者喜爱的“排面”产品。近年来雀巢、和路雪、等外资品牌的涌入，蒙牛、伊利等国产雪糕品牌崛起，哈根达斯腹背受敌，业绩自2018年的8亿美元下滑至2020年的7.18亿美元，2021年虽有所回升，增速却大不如前。

蹭蹭蹭涨涨涨 1评论2022-07-21

美元募资正回暖，头部GP仍受青睐

模的“弹药”补给，或许显示出国际资金对中国市场的态度正在悄然转变。　　进入下半年后，美元VC机构的募资是否变得“相对容易”？新募集基金又将投向哪些细分赛道？当下对于中国市场的投资前景，各个机构以及海外市场的LP（有限合伙人）如何看待？带着上述问题，记者深入采访了多家美元基金以寻求最贴近市场的答案。　　美元基金集中官宣大额募资　　今年以来，虽然国内外市场不确定性增加，尤其是关于外资“撤离中国”的讨论甚嚣尘上，但过去几个月，国内多家美元基金相继宣布完成了美元募资或首次关账。据美国证监会文件（SEC Filing）显示，红杉中国备案登记了新一期美元基金，其中包括一只种子基金（Seed Fund）、一只风险投资基金（Venture Fund）、一只扩张基金（Expansion Fund）和一只成长期基金（Growth Fund）。据悉，美元LP对红杉中国美元基金表现了极大的兴趣，此轮募资计划目标是80亿美元，收到了超过120亿美元的认购，超额认购达50%，最终金额敲定在90亿美元。　　无独有偶，另一家头部机构启明创投的第八期美元基金也同样超募，新基金打破了以往每期基金较上期基金规模增长约30%的惯例，此次规模超过上期募资的一倍以上，最终金额锁定在25亿美元。这也是在新冠大流行发生后，启明创投在30个月时间里连续完成的第二次美元基金募资，也将成为年内国内创业投资领域最大的美元募资之一。　　以红杉中国、启明创投为代表的机构逆势募资，在一定程度上透露出市场逐渐回暖的信号，表明长期来看，国际资金仍坚定看好中国创新经济的发展前景。LP智库创始人国立波认为，虽然今年上半年美元LP在投资于中国的美元基金中出资大幅下滑，但成熟的、理性的LP还是会继续投资于中国市场，红杉中国美元基金超募的消息也向世界证明了这一点。　　就在上周，光速中国宣布旗下新基金已募资超70亿美元，其中23.6亿美元的后期“全球基金”将继续践行光速全球化发展的策略，通过中国、美国、印度、以色列、欧洲和东南亚的投资团队，投资来自世界各地的优秀创业公司。与此同时，早在去年年底，光速中国完成9.2亿美元募资，加大绿色科技与硬科技的投资比重。光速中国创始合伙人宓群在接受采访时表示，光速全球基金、光速美国和光速印度基金的超募完成，体现了全球机构投资者LP对光速的认可，光速的全球平台正在为所有成员企业提供全球视野及强大的资源支持，希望能积极推动世界的可持续发展。　　蓝驰创投在今年上半年也完成了合计规模55亿元人民币的双币基金募集。其中，美元基金LP包含了国际知名保险公司、主权财富基金等，过往投资人的复投率极高。“基于对蓝驰的认可，本期双币基金LP中，有多家机构都是连续出资。”蓝驰创投管理合伙人陈维广说。　　上半年募资市场经历寒冬　　事实上，今年以来的相当一段时间内，美元基金募资都处于寒冬状态。4月份时，就有传言称业内某大型美元基金募资受阻。现实情况也的确不容乐观，另类资产数据平台Preqin提供的数据显示，2022年前四个月，中国内地注册运营的基金管理人募集的基金数量为16只，募资总额仅为65.6亿美元，数量和金额均为去年同期的13%左右（不含政府引导基金）。而去年全年的募资总额为992.4亿美元。不仅如此，全球范围内投资于中国的美元基金募资下滑幅度同样明显。2022年一季度，投资中国的美元基金募集金额仅为14亿美元，约为去年四季度的三分之一。这是2018年以来同期的最低水平，且已是连续第三个季度出现下滑。　　Preqin大中华区管理人数据副总裁黎子彬在接受采访时坦言，在中国，最激烈的募集阶段已经过去了，这几年不管人民币还是美元基金，都持续地在走下坡。基金管理人已没有了足够的信心募集新基金，而把干火药（基金备用金）比例降低，改往优化投后管理，务求把过往已投项目的价值最大化，借此推高未实现投资价值。　　也有美元基金负责募资人士和记者透露，从去年开始，国内和国际环境的变化让一些全球LP调整了配置策略，欧美的PE/VC市场比较成熟，而国内政策的频繁变动让他们没有太多空间去适应和反应，所以变得相对谨慎。监管趋势的变化将持续向私募市场施加影响，海外机构认为，关注政府的长期政策方向是投资中国市场的关键。　　清科研究中心数据也显示，2022年第一季度，共20只外币基金发生新一轮募集，同比下降57.4%；披露募集金额约合315.10亿元人民币，同比下降幅度达62.6%，史无前例。　　国立波认为，美元基金募资难，究其深层原因，不是海外LP不想投资中国市场，而是LP的出资标准正在提高，考察的维度更加全面。反而因为合适的GP（普通合伙人）稀缺，才会产生像红杉中国美元基金超募，海外LP报团取暖的募资效果。　　“但红杉中国美元基金的超募，对于其他GP来说很难复制。”他补充道，“并不表明投资于中国的美元基金募资会发生趋势性逆转，那些具有好的业绩纪录和品牌力的机构才会获得美元LP青睐。” 　　也有机构透露，因为比较早看到国内外大环境的变化，在去年就完成了百亿美元的募资，提前把钱拿到手了，因此对于宏观环境和政策走势的趋势性预判也成为选择募资时机的重要前提。　　投的过硬才能“募得够多” 　　事实上，一级市场美元基金诸如募资等关键信息并不完全公开，记者问询过的多家头部美元机构也均表示，出于合规要求并不会主动披露募资金额。但是可以肯定的是，在沈南鹏执掌下的红杉中国作为全球头部VC机构的代表，过往持续的优秀业绩为此次超募奠定了坚实的基础，也是能让LP蜂拥掏钱的核心原因。　　资料显示，红杉中国目前管理资金规模超3000亿人民币，投资项目达到900多家，其中包括130余家独角兽公司，其中就有字节跳动、美团、拼多多、药明康德（603259）、SHEIN等明星项目代表。记者通过公开资料统计，从2019年至今，累计有66家公司在A股、港股、美股成功IPO，其中不乏多个百倍回报的项目。　　自成立以来，启明创投以其出色的投资业绩，同样获得全球范围内的出资人的广泛认可。根据其官网披露信息，目前旗下管理11只美元基金，7只人民币基金，已募管理资产总额达到94亿美元。截至目前，已投资超过480家高速成长的创新企业，其中有超过180家分别在美国纽交所、纳斯达克、香港交易所、上交所及深交所等交易所上市，及合并等退出，有70多家企业成为行业公认的独角兽和超级独角兽企业，包括小米集团、美团、哔哩哔哩、知乎、石头科技、甘李药业（603087）等多家明星公司。　　除了业绩数据，LP还会看重各家机构所布局的投资领域：投早投小投科技似乎已成“标配”。以红杉中国为例，此次募集的四只基金都将持续专注于科技、消费和医疗健康领域的投资。启明创投的新基金包括了主基金和医疗健康平行基金，其中主基金就将继续专注于科技及消费（Technology and Consumer, T&C）、医疗健康（Healthcare）两大领域的早期和成长期投资。而一直聚焦于早期科技项目投资的蓝驰创投，新基金将延续新能源、新效率、新交互、新科学四大方向。　　“风险投资和成长期投资是我们的主要产品和业务，而且我们高度聚焦科技领域，其路径与对冲基金或传统并购不同。” 红杉中国创始人沈南鹏在6月和达利欧的深度对话中明确指出，“最近的6~9个月里，全球科技行业趋向平和。我们首次看到，投资者在实际投资私人企业时能得到更合理的估值。坦率地说，科技公司自身之间的竞争因此变得更理性了。我希望这能带来更健康的环境，不仅有利于科技创新，而且有利于投资者。” 　　启明创投创始主管合伙人邝子平表示，在新一期基金里，我们将一如既往地关注中国在科技及消费、医疗健康领域的创新，助力企业家实现梦想，打造世界一流的企业。　　陈维广则指出，做科技投资，精准识别周期是一个很重要的能力，归根结底是信心的问题。未来一段时间内，外部的不确定性因素会不断瓦解、消除，投资市场的活力也会恢复。而资本市场的变化不应动摇我们对基本面的判断，有扎实基本面的公司终将释放价值，且中国不缺有创新价值的科技公司。　　用增资行动表态　　“因为海外经济不景气，普遍面临通胀压力，未来一两年都是收缩态势，从长期的宏观经济和增长来看，未来十年中国无疑最有潜力，海外的长线资金基于资产配置需求及多样性没有理由不投资中国，只是节奏和速度的问题。”一家有中国背景的、在欧洲本土进行早期投资的机构负责人李峰（化名）告诉记者，“根据我们的观察，美国的机构投资者可能更为灵活，有比较迅速的转向，在全世界寻找合适的资产配置，而欧洲的LP更显保守，转弯会慢一点。” 　　事实上，整体而言，国际投资者对配置私募股权的需求持续强劲，仍坚定看好中国创新经济的发展前景，看多中国经济改革和发展带来的结构性机会，相信中国创业者和企业家穿越周期和创造长期价值的能力。　　中国作为亚洲第一大经济体，大型LP显然无法拒绝中国的吸引力。多家名列全球权威行业媒体Private Equity International榜单靠前的海外投资机构，仍对在华投资持良好态度，比如管理着1560亿美元资产的美国华盛顿州投资委员会，其中就有3.5%的份额投资于中国。该机构研究指出，新兴市场是风险报告的常规组成部分，他们会花很多时间分析风险，但很少会在短期内改变投资策略。　　而这在Preqin的研究也得到很好证明。黎子彬根据数据分析的结论指出，从年初到大概4月的时候，大中华区的投资者对市场依旧抱着积极乐观的态度，从我们与LP们的对话，也能发现他们会继续投放更多资金到另类投资，特别是PE类别，比如大健康、新材料、生物科技和再生能源等。　　资金动向是最好的行动注脚。大额出资事实上反映出海外长线资金对全球范围内具备高增长潜力的投资区域的认可。这些头部美元VC机构背后，集聚了来自海外的各类主权基金、慈善基金、大学捐赠基金等长期机构LP，以及一些包括美国、欧洲、中东、亚洲等地区新的参与者。　　近日有消息传出，哈佛大学捐赠基金正在新加坡开设办公室，以扩大其在该地区的投资组合。作为超级美元LP之一，哈佛大学捐赠基金来到亚洲备受瞩目。根据2021财年的数据，哈佛捐赠基金在私募股权投资板块的配置比例已超过了其他投资板块。美元大LP直接来到新加坡此举也备受国内基金关注，以往募资都是VC机构奔赴海外积极路演，现在来到亚洲市场也期待给美元募资环境会带来新的积极变化。　　投资挤泡沫中国创投力量在崛起　　资本市场波动的影响也传递到了一级市场。2021年开始，香港和美国的上市企业大幅调整就给美元基金带来一定冲击。今年以来，中国企业赴港和赴美上市的数量均大幅下降，上市后的表现和前几年相比也是天壤之别。　　安永此前发布的《中国内地和中国香港IPO市场》报告显示，2022上半年，中国香港市场预计共有20家公司首发上市，筹资额177亿港元，与去年同期相比IPO数量减少56%，而筹资额下降高达92%。有机构坦言，当下要保持乐观的心态，需要时间修复对中国资产的信心。而近期二级市场的回暖也是一个积极信号。　　启明创投主管合伙人梁颕宇表示，短期来看，全球宏观经济的变化下，受市场的影响，投资者会变得更为谨慎。企业的估值也在发生变化，她举例到，医疗健康领域在过去一段时间出现有点过热的现象，尤其是新冠肺炎疫情的原因出现一些估值泡沫，一些新股破发就是对市场的教育，资本投资需要回归到理性的角度。　　国立波认为，中国创投行业进入高质量发展阶段，同时有能力管理好人民币基金和美元基金的VC/PE基金管理人，将成为中国VC/PE行业的中坚力量以及常青力量，也将成为代表中国背景团队的世界创投力量。这些经受过国内外周期考验、具有国际视野和本土执行力的GP，对于中国的科技创新和促进世界交互融合将发挥积极的促进作用。美元基金与头部机构抱得更紧　　“最近很多美元基金官宣募资成功，我们也算是有一点信心。” 拟进行双币化运作、正在尝试募集美元基金的一家深圳CVC（产业投资）机构募资负责人感慨。　　近两年来，国内外市场不确定性增加、黑天鹅事件频发，海外资本对中国市场配置减少的声音时有冒出。资本寒冬下美元募资并不容易，根据Preqin数据，今年一季度投资中国的美元基金募集14亿美元，这是2018年以来同期的最低水平，也是连续三个季度下滑。　　对于这个下滑的数据，笔者和行业内人士交流得到两个解读：第一，前期的增速太快了，中国的GP（普通合伙人）拿了太多的美元，各方面因素的影响下速度降下来是必然；第二，海外LP（有限合伙人）本身有限资金的配置下，短期放在中国市场的钱少了，转向了亚太地区从而导致下滑。　　但综合与多家美元基金交流可以得出一个共识：从比较长的时间维度来看，海外的“长钱”加配中国的趋势没有改变，成熟的、理性的LP还是会继续投资于中国市场，但是美元LP会做出甄别，能够投到回报优秀的各类GP的需求长期存在。　　观察近期在市场上官宣大额募资的美元基金可以发现，几乎都是清一色的头部机构，双方抱得更紧，也再一次证明了市场二八分化的现象。如果美元LP真正看好，就会把钱大量集中到中国头部GP，比如红杉近期完成新一期90亿美元的募资，本轮募资收到了超过120亿美元的认购意向，较最初设定的目标超额认购约50%。所以这部分资金并没有收缩反而是加大。那些腰部或者尾部机构正面临较大压力，2022年的夏日高温，对于一级市场的很多机构而言，不仅仅是由募资引发的市场“热”度，更多的是一种美元基金的募资“烤”验。　　首先，美元LP最看重GP的业绩，会要求机构用过往的业绩纪录来做证明，证明可以帮其管理好资金，而如何证明的过程需要花很多的时间和精力。其次，美元LP也会注重投资方向，由于国际环境的变化，以及中概股海外上市的一些影响，部分长期基金也开始对投资领域提出一些要求，避免“踩坑”。　　正如LP智库所分享的，要向潜在美元LP阐述和解释清楚未来在中国的投资逻辑、投资策略、退出逻辑，展示自己为什么还会持续获得优秀的回报，这样才能获得LP的认可。LP不会轻易投资，但是只要资质考核通过、业绩回报不错，就会稳定地持续投资并不轻易改变，从而实现真正意义上的“长期资金”支持创业创新。

外汇黄金一点通2022-07-21

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