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【原油收评】地缘危机与宏观经济“双利好”，推动油价走强

方面，由于美国加强对伊朗的制裁，伊朗向中国出口的原油价格攀升至多年高位，这反映了航运能力受到限制以及物流成本上升。美国当选总统唐纳德·特朗普的政府预计将加大对伊朗的施压。宏观经济与利率预期投资者普遍押注美联储将在下周降息，并在明年进一步降息。此前数据显示，美国每周首次申请失业救济人数意外上升。11月美国进口价格几乎没有上涨，因食品和燃料成本的上涨被其他商品价格的下降所抵消，而这得益于美元走强。在欧洲，四位欧洲央行政策制定者表示，如果通胀如预期达到央行2%的目标，他们支持进一步降息。

Linlin2024-12-14

彭博：中国通缩持续对全球意味着什么？特朗普关税有何影响？

的贸易战做准备。这位当选美国总统誓言对中国出口商品征收60%的关税，这将对双边贸易造成严重冲击。什么是通缩？通缩指的是商品和服务价格在整个经济体范围内下跌。这不同于反通胀（通胀率下降但价格仍在上涨）。后者意味着价格仍在上涨，尽管上涨速度较慢。这就是美国正在发生的情况，自2022年年中以来，美国的年度价格增长已大幅放缓。中国为何出现通缩？新冠疫情后，美国等主要经济体因需求被压抑与供应短缺导致物价飙升，但这种情况并未在中国出现。消费者购买力疲软，加上房地产低迷，抑制了人们购买大宗商品的意愿。此外，从科技到金融等高薪行业的监管收紧导致裁员和减薪，进一步削弱了消费意愿。制造业和高科技产品的政策支持增加了生产，但需求不足迫使企业降价销售。价格下跌有什么危害？乍看之下，价格降低对消费者似乎是好事，但这并不一定意味着人们会再次开始消费。事实上，他们可能会推迟购买昂贵的物品，希望价格会进一步下跌。这会进一步压制经济活动，影响收入水平，从而导致消费进一步减少和价格再次下跌的恶性循环。通缩还会推高“实际”利率（通胀调整后的利率），增加债务成本，使企业更难投资，从而抑制需求并加剧通缩。一些经济学家认为，这种“债务通缩”可能引发经济衰退或萧条，因为债务违约增加，银行体系受到冲击。中国通缩为何难以解决？过去，中国通过大规模货币宽松和财政刺激政策应对通缩。但疫情以来，政府对刺激政策更加谨慎，避免经济债务负担过重。政策制定者不愿重回过去的老路，例如通过大规模基建投资和推动房地产繁荣来刺激经济。当局希望推动经济向先进技术等新增长驱动因素转型。因此，刺激政策相对克制，投资者对经济前景仍持悲观态度。10年期政府债券收益率创下历史新低，反映了市场情绪低迷。中国采取了哪些措施？其效果如何？中国人民银行过去两年多次降息以提振需求。官方放松了购房限制、降低首付比例和房贷利率，试图扭转房地产市场颓势。银行被要求向开发商提供更多信贷，以完成停工项目；地方政府也被敦促购买滞销住宅并将其改为保障房。此外，政府补贴了汽车和家电的购买，对低收入家庭和学生提供援助。今年9月底推出了一项总额1.4万亿美元的计划，用于帮助地方政府解决债务问题。虽然这些措施在一定程度上提振了经济，但在房地产市场疲软和信心不足的情况下，经济学家认为这些措施不足以扭转价格下跌趋势。特朗普的关税计划有何影响？特朗普在竞选期间威胁对中国商品征收60%的关税，并承诺上任后对所有中国进口商品加征10%关税。这种可能出现的第二次贸易战的不确定性，令中国明年的出口增长前景更加暗淡。这可能打击2024年占中国经济增速近四分之一的出口领域，并进一步增加国内通缩压力。对外国投资者的意义是什么？投资中国股票的投资者可能面临因通缩导致的公司盈利下降。高端汽车和奢侈品牌在中国的销售已因消费者削减支出而大幅下滑。而债券市场则表现优异，低风险的政府债券因人们预期中国人民银行进一步降息而更具吸引力。另一方面，中国的通缩可能在一定程度上减轻全球经济的通胀压力。

超启2024-12-13

会员

中国央行展望：2024降息3次后，2025将迎来10年最大降息？

口金额的约15%，关税政策最终可能导致中国出口降低约9.5%。高盛认为，为了抵消国内需求疲软和美国关税增加带来的强劲增长阻力，中国有必要采取包括货币政策宽松在内的大规模宏观宽松措施。不过参考过往，关税的落地可能是分批次的逐步加征，中美双方也会举行多轮经贸磋商，因此最终影响可能会比预期乐观。 2.美联储降息政策目前美联储正处于降息周期，这也为中国央行降息打开了更大的空间。不过值得注意的是，由于特朗普的政策可能导致美国通胀反弹，目前市场仅预期美联储2025年降息2次。如果美联储降息次数更多，将利好中国央行降息，相反若缩减降息次数，中国央行的降息空间也会缩窄。麦格理集团表示，中国央行降息再加上其他支持内需的政策，或许能够抵消明年美国加征关税对中国经济增长带来的0.5个百分点的拖累。总结 2025年，中国经济将在特朗普关税政策下面临更大的逆风，中国人民银行也有望实施更多降息降准的宽松措施。喜忧参半下，中国资产或以“稳”为主。原文链接

投资慧眼2024-12-13

中美重磅消息！华尔街日报:习近平考虑派高级官员出席特朗普就职典礼特朗普重视与中国领导人的关系

和他的顾问交谈。美国大幅提高关税将损害中国出口，从而给已经陷入困境的中国经济带来更多痛苦。出口是目前中国经济增长的唯一动力。《华尔街日报》称，接近北京方面的人士说，为了帮助打入下一届白宫，习近平正在考虑派一名高级官员参加特朗普的就职典礼。可能的候选人包括国家副主席韩正和外交部长王毅。由于目前北京方面和特朗普团队之间几乎没有沟通渠道，中国领导层正试图弄清楚，特朗普2.0是打算利用关税作为与北京谈判贸易协议的一种方式，还是打算让美国经济进一步远离中国。与特朗普第一任期的美中贸易战相比，这一次北京方面在经济上抵消特朗普关税的选项似乎更加有限。在第一次贸易战中，北京方面令人民币大幅贬值，使中国产品在海外更便宜。这一次，人民币已经相当疲软，兑美元汇率在7.2左右，这表明人民币进一步走软的空间更小。中国的许多人把希望寄托在特斯拉(Tesla)的亿万富翁首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)身上，希望他能成为一个对话者，帮助缓和特朗普对华强硬的议程。北京方面还希望美国的其他大型商业利益集团，如华尔街企业，能够帮助缓和特朗普对中国的威胁。

tqttier 1评论2024-12-13

路透：中国政府正考虑让人民币贬值以应对特朗普关税威胁

达60%的关税。允许人民币贬值可以让中国出口商品变得更便宜，从而缓解关税影响，同时为中国大陆创造更宽松的货币政策环境。随后，中国人民银行旗下刊物《金融时报》发布文章称，人民币汇率“基本稳定”的基础依然“牢固”，预计今年年底前人民币将趋于稳定并有所走强。知情人士表示，如果明年允许人民币贬值，这将偏离过去维持外汇汇率稳定的惯例。中国人民银行严格管理人民币汇率，其允许在央行设定的每日中间价上下2%的范围内波动。高层官员的政策表态通常包含对保持人民币稳定的承诺。一位知情人士表示，尽管央行不太可能公开表示将放弃对人民币的支持，但会强调赋予市场更多决定人民币价值的权力。本周，中共中央政治局召开会议，作为决策机构的这一会议上，中国承诺明年将采取“适度宽松”的货币政策。这是中国时隔14年来首次表态放松货币政策立场。会议声明中没有提及需要保持人民币“基本稳定”，这一措辞最近一次出现是在今年7月，但9月份的声明中也没有再提。今年，人民币政策成为金融分析师报告和智库讨论中的重要议题。上周，领先智库中国金融四十人论坛发表的一篇论文建议，中国应暂时从人民币锚定美元转向锚定包括欧元在内的一篮子非美元货币，以确保在贸易紧张时期汇率的灵活性。另一位了解央行想法的知情人士告诉路透社，中国人民银行已考虑到人民币可能跌至7.5元兑1美元，以应对任何贸易冲击。这一水平相较于当前约7.25的汇率贬值约3.5%。在特朗普的首个总统任期内，从2018年3月到2020年5月，中美之间多次互征关税，期间人民币兑美元汇率贬值了超过12%。较弱的人民币，可能有助于全球第二大经济体实现5%经济增长目标，同时通过增加出口收入和提高进口商品价格来缓解通缩压力。出口如出现急剧下降，当局会乐意通过调整汇率来保护经济中表现较好的出口行业。 11月，中国出口大幅放缓，进口意外萎缩，引发了更多政策支持以提振内需的呼声。汇丰银行亚洲首席经济学家弗雷德·纽曼表示：“公平地说，这是一种政策选择。汇率调整可以作为缓解关税影响的工具。” 但他认为，这将是一个短视的政策选择，“如果中国大幅让人民币贬值，将增加一系列关税报复的风险。其他国家可能会说，如果人民币大幅贬值，那我们可能也不得不对中国商品实施进口限制。” 他还指出，“如果中国过于激进地利用汇率手段，可能会引发其他贸易伙伴的强烈反应，而这不符合中国的利益。” 分析师普遍预测，到明年年底，人民币将跌至7.37元兑1美元。来源：加美财经

加美财经2024-12-13

分析师点评「人民币主动贬值」：大贬难行，牵涉日元澳元......

i表示，中国若允许人民币贬值可能会支持中国出口。因此从供需平衡角度看，人民币也许会受到中国贸易平衡改善的支撑。原文链接

投资慧眼2024-12-12

中美突发重大消息！拜登政府对中国产品祭出新关税行动

5%。自2012年以来，美国一直对从中国出口的太阳能产品征收进口关税，并指责北京方面利用产能过剩来抑制其他国家的生产。中国在全球太阳能产业中占主导地位。新的进口关税将于2025年1月1日生效，就在特朗普1月20日就职典礼前几周，这一举措旨在防范中国日益增长的清洁能源实力。 (截图来源：彭博社) 美国贸易代表戴琪(Katherine Tai)表示，关税“将进一步削弱”全球第二大经济体中国采取的“有害政策和做法”。戴琪补充说：“这些行动将补充拜登-哈里斯政府为促进清洁能源经济而进行的国内投资，同时增加关键供应链的弹性。” 2023年，中国生产了世界上80%的钨。美国没有任何生产，这鼓励了新的投资，比如2024年在韩国重新开放一座矿山。美国指责中国政府发放巨额国家补贴，向全球市场大量倾销廉价产品以扼杀竞争，并通过网络盗窃和工业间谍活动窃取美国技术。美国贸易代表办公室周三表示，中国“改变了一些具体的不公平措施”，但“有害的强制”技术转让做法“仍在继续，在某些情况下还在恶化”。中国驻美国大使馆没有立即回应置评请求。今年5月，白宫才宣布针对电动车、半导体、电池和太阳能电池等关键产业，大幅提高对中国相关进口商品的关税。法新社称，特朗普下月重返白宫可能导致美中再度紧张升温，因为特朗普已声称对所有进口商品加征关税，特别是针对中国商品征收高额关税。

天马行空2024-12-12

耶伦：美国将对任何货币操纵行为“强烈反应”

及外汇操作透明度不足。报告显示，尽管中国出口持续增长，但其全球经常账户余额略有下降，这可能与出口价格下降有关。回顾历史，在特朗普任期内的中美贸易战最激烈阶段，美国财政部曾于2019年8月将中国列为“货币操纵国”。然而，这一举措被广泛认为是一种谈判策略。2020年1月，在中美签署贸易协议后，财政部撤销了这一认定。未来货币政策的不确定性特朗普任命的财政部长人选斯科特·贝森特(Scott Bessent)，若获得参议院批准，将在2025年4月的下一份货币报告中负责监督相关事务。这一任命可能标志着美国在货币政策上的新方向。另一方面，耶伦自担任财政部长以来，一直致力于缓解中美经济关系的紧张局势。她强调，与中国各级官员保持持续沟通对于推动政策讨论至关重要，同时也是避免误解的关键。她特别提到：“沟通渠道的畅通至关重要，这不仅有助于解决分歧，还能在我们实施出口管制或对外投资限制等措施时，传递清晰的政策意图，避免不必要的紧张加剧两国关系。” 耶伦的言论反映出拜登政府在应对货币操纵和处理中美关系方面的政策立场，显示出平衡经济竞争与维持全球合作的努力。

Anna Sui2024-12-12

港股早訊丨旭輝控股前11個月累計合同銷售額約312.8億元，花旗上調粵海投資目標價

计明年经济将回升。 2024年11月：中国出口机电产品增长显著，反映国际市场需求强劲。 2024年10月：中国制造业增速提升，特别是高技术领域的销售收入增长。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-12

路透：中国有关人民币贬值的讨论，是在向世界传递一个外汇“竞贬”的信号？

随着人民币按贸易加权基准同步调整。” 中国出口商已经囤积美元，并将7.5作为卖出美元的心理价位。但同时，他们也在探索避免承担汇率风险的方法，比如使用人民币计价和其他替代方案，特别是在人民币今年相较其他货币表现较强的情况下。 “如果中国大幅降低人民币汇率，将增加关税连锁反应的风险，”汇丰银行的纽曼表示。如果这种做法促使其他经济体提高关税以保护其工业基础免受极廉价的中国进口商品冲击，“这可能会引发其他贸易伙伴的强烈反应，而这不符合中国的利益。” 当然，许多风险还在于美国可能采取的行动的速度和冲击程度。一些市场参与者认为特朗普不会急于采取直接措施。 “市场中有一些声音认为，人民币可能会快速贬值10%至20%以抵消关税影响，”荷兰国际集团大中华区经济学家林松（Lynn Song）表示。“我们认为这种有意的快速贬值不太可能，因为这将无助于对抗关税，反而可能被美国定义为‘汇率操纵’，从而引发进一步的关税上调。” 尽管如此，在新加坡近期的分析师简报会上，特朗普的贸易政策被认为是一个真正的未知数，而人民币走弱已成为野村证券和三菱日联金融集团分析师的共识。 “我的观点是，外汇政策灵活性将会显现，”野村证券全球货币策略主管陈克瑞格（Craig Chan）表示。他在路透社发布中国外汇讨论消息前建议投资者持有一些美元头寸。“持有美元兑离岸人民币（CNH）是一个选择。我们的目标是到5月底达到7.60。这可能会很快且十分激烈。” 三菱日联金融集团预测人民币兑美元将跌至7.5，其假设基于中国商品平均关税40%的情况下。如果关税升至60%，则预计人民币需要贬值10%-12%，至7.8甚至更低。在特朗普第一任期内，人民币兑美元曾在2018年3月至2020年5月的一系列关税措施中贬值超过12%。

埃尔瓦2024-12-11

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