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美企人员连夜撤离中芯与长江存储！美国对中国画下3条红线芯片业顶级工程师和高管或开溜
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长。其不仅从2020年初开始禁止荷兰向中国出口极紫外(EUV)光刻设备，而且从2022年年中开始禁止美国公司向中国出售高端芯片和芯片制造软件。 10月7日，美国商务部工业和安全局(BIS)公布了新一轮的限制措施。声明称，从10月12日起，美国公民将被禁止在没有许可证的情况下支持中国某些晶圆厂的集成电路开发或生产。美国对于中国先进制程画下3条红线，要求设备供应商包括应材(Applied Materials)、科林研发(Lam Research)、科磊(KLA)等美系业者，在向中国本土业者出货16/14纳米(含)以下FinFET制程逻辑芯片设备，以及18纳米(含)以下DRAM与128层(含)NAND或更高层数记忆晶片相关设备之前，必须取得美国商务部许可执照。前述的禁令刚好卡住中国已经量产的新进制程。1名中国国资半导体投资人直言，中芯国际、长鑫存储、长江存储受到的打击最大。这3家厂商可能会被卡在现在的水平，难以向更先进制程迈进。根据资料，中芯14纳米已经量产，正在研发10纳米、7纳米；在NAND领域，长江存储在2021年就量产128层产品，232层产品已经发布尚未量产；在DRAM领域，长鑫存储是中国最大厂商，目前主要产品采用19纳米制程，正朝17纳米迈进。由于这波管制涉及美籍员工，中国国资半导体投资人也透露，部分美系设备商已经开始撤离长江存储及中芯国际。泛林从10日起暂停对数家中企代工厂供应零件及设备，还将相关技术人员全数撤离，设备商AMAT也是如此。不仅如此，有些软体应用界线没有画分很清楚，以致部分美企设备商考量风险，导致尚未达到14纳米制程的芯片厂也被断供。多名半导体行业人士诉苦，许多设备用于14纳米，也可用于28纳米，很多更是14/28纳米都用同一套软体，涉及这类的设备也停止供应或服务，导致部份生产28纳米的芯片厂被拖下水。此外，本周在互联网上流传的一份中国芯片企业高管名单显示，其中大部分人持有美国护照，其中包括总部位于上海的贝肯公司(Beken Corp)和中微公司。中微公司董事长兼总经理Gerald Yin是受到影响的人士之一。2004年，他离开英特尔，回到中国成立了自己的公司。在此前的多次采访中，他对中国媒体表示，他为帮助中国建立自己的芯片供应链感到自豪。广东一位专栏作家10月13日撰文称，美国决定禁止美国人为中国芯片公司工作，这是一个强大的举动，将迫使芯片专家放弃他们的美国护照或在中国的职业生涯。他说，中国仍然严重依赖外国芯片，去年中国进口了4000亿美元的半导体。他表示，包括美国、日本、韩国和台湾在内的芯片联盟(Chip 4 Alliance)仍主导着全球芯片供应链。然而，他补充说，中国不应该放弃，而应该继续开放市场，从而吸引人才。他表示，尽管美国采取了限制措施，但中国芯片行业在过去几年一直保持增长。青海广播电视台社交媒体频道的专栏作家蒋平今年2月在一篇文章中写道，当美国美光科技(Micron Technology)今年关闭其在上海的DRAM芯片生产线时，该公司为150名员工中的一部分(包括12名中国科学家)提供了调往美国或印度的机会。蒋平说，其中有40人已经收到移民美国的邀请。他说，中国必须建立自己的人才库，想尽一切办法留住大陆的工程师和科学家。今年4月，一位姓陈的中国作家表示，由于芯片技术远远落后于其他国家，中国不得不依赖外国半导体。陈说，很多中国人已经学会了芯片生产的诀窍，但他们中的大多数人都没有回到内地工作。他说，中国迫切需要吸引这些人才回国为国效力。中国半导体工业协会在周四发表的一份声明中表示，美国应停止新宣布的限制措施，因为它们将影响到中国数百万芯片工人。该协会表示，它对美国商务部公布的限制措施感到失望，它不同意“以如此武断的方式突然扰乱国际贸易”的措施。它说，为了全球半导体产业的福祉，美国政府应该调整其行动路线，回到世界半导体理事会和政府和半导体权威会议(GAMS)的完善框架。美企断供中国巴望台日协助美国厂商撤出后，中国芯片厂无法获得原厂支持，维修要找谁？中国芯片行业人士说，中国本土企业虽有能力对设备进行基础维护，但部分设备属于消耗品，无法保证中国制的替代品品质，成本也难以估算，一定会冲击生产线。对于设备零件及耗材后续供应风险，中国芯片行业人士认为，或可从台湾及日本进口，但美国若将此列入管辖范围，供应“说断就断”。因此，中国芯片厂也无法扩充产线，只能停在现有产能上。 1位地方政府决策人士也很苦闷，自曝华为被制裁后，长江存储及中芯就积极推进中国制造设备验证、上线，长鑫存储速度稍慢。如今，这3家公司面临的问题都一样，某些设备是美国独占，一旦断供，产线就无法运转了。中国芯片代工厂亦称，中国国产设备技术仍须提高，只能替代一些低端设备，“勉强”能用，“有总比没有好，需要时间慢慢验证”。面对这样的窘境，中国加紧扩建成熟制程，其实是无奈之举，无非是希望在3、5年内赢得喘息空间，若始终没有攻克关键环节，最后中国就会被抛在后面。
夏洛特2022-10-17
近半个世纪最糟糕年份之一！最新调查：中国三季度GDP有望反弹3.4% 但2022年增速恐远低于官方目标
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国内的不利因素，随着全球经济前景变暗，中国出口商也面临着艰难时期。政府将于下周公布第三季GDP数据和9月经济活动数据。预计2023年经济增长将加快至5.0%。政策适度放松自5月底以来，政策制定者推出了50多项经济支持措施，将更多资金投入基础设施项目，并为企业减税。中国人民银行行长易纲周五表示，预计中国人民银行将提供更多支持。在央行采取措施重振经济后，中国9月份新增银行贷款较上月几乎翻了一番，远超预期。调查显示，分析师预计中国央行将在第四季度将一年期贷款优惠利率(LPR)——基准贷款利率——下调5个基点。今年8月，中国央行将一年期LPR下调了5个基点，并进一步下调了5年期LPR。调查显示，中国人民银行很可能在2022年剩余时间里保持银行存款准备金率(即银行必须持有的现金数量)不变。调查显示，预计2022年消费通胀将从2021年的0.9%加速至2.2%，低于7月份预测的2.3%，也低于3%左右的官方目标。预计2023年通货膨胀率将微升至2.3%。 9月份消费者价格指数(CPI)同比上涨2.8%，为两年多来的最快涨幅，主要受食品价格的推动，限制了政策放松的空间。
夏洛特2022-10-15
中国再驳美方“芯片禁令” 回怼：不要肆意泛化国家安全概念
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括《芯片与科学法案》以及限制相关公司向中国出口高性能GPU等。媒体分析指出，此次出口管制限制范围更为广泛，影响或许也将更大。此次公布的一系列全面出口管制措施，旨在让中国无法获得世界上任何地方使用美国工具制造的半导体芯片。据其公告，半导体制造项目限制自10月7日起生效；基于中国本土半导体制造“设施”开发、生产或应用集成电路的能力方面的限制将在10月12日生效；先进计算和超级计算机控制以及规则中的其他更新将在10月21日生效。此次更新的出口管制将从多个方面针对中国企业，包括限制美国企业向中国出口关键芯片制造工具，以及限制美国公民和企业向中国的半导体制造厂提供任何形式的直接或间接支持。
Dan19772022-10-14
中美全新贸易战！纽时：不能指责拜登转向强硬 “中国试图入侵台海自我毁灭”
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税，相反的，我说的是拜登政府上周五对向中国出口技术实施的全面新控制，旨在限制其他发达国家的控制。” (来源:纽约时报) 与特朗普的关税不同，这些控制措施有一个明确的目标：阻止或至少推迟北京生产先进半导体的尝试，这些半导体具有至关重要的军事和经济意义。如果这听起来像是美国方面非常激进的举动，那是因为它确实如此。但它需要放在上下文中，最近的事件破坏了长期以来主导西方政策的全球化乐观观点。现在很明显，尽管全球一体化，但仍然存在危险的不良行为者，相互依存有时会赋予这些不良行为者权力。但它也为好演员提供了限制坏演员造成伤害的能力的方法。拜登政府显然将这些教训铭记于心。它不应该变成这样，战后世界贸易体系在保护主义和关税削减浪潮中受到限制，部分是出于贸易促进和平的观点。这是罗斯福的国务卿科德尔赫尔的坚定信念，他可以说是该制度之父。欧盟起源于1951年的煤钢共同体，其建立的明确目标是通过将欧洲工业联合起来使战争变得不可能。后来，德国将在Wandel durch Handel学说下促进与俄罗斯和中国的经济联系，通过贸易改变，该学说声称与世界经济的融合将促进民主化和法治。显然它没有用，俄罗斯由入侵乌克兰的残暴独裁者领导。中国似乎在政治上倒退了，回到了反复无常的独裁统治。全球化并没有强迫各国和睦相处，而是似乎为国际对抗创造了新的边界。三年前，国际关系专家亨利·法瑞尔和亚伯拉罕·纽曼发表了一篇有先见之明的论文，题为“武器化的相互依存：全球经济网络如何塑造国家强制”。他们认为，实际上传统的贸易战，各国试图通过限制进入其市场的准入来发挥经济实力，不再是行动所在。相反，经济实力来自限制其他国家获得关键商品、服务、金融和信息的能力。这种新形式的权力大部分掌握在西方，尤其是美国手中。克鲁格曼写道：“可以肯定的是，我们并不是唯一可以施加经济压力的参与者。在战场上失败的俄罗斯正试图通过切断其天然气供应来敲诈欧洲。但乌克兰战争在经济方面的最大惊喜是美国及其盟国在扼杀俄罗斯获得关键工业和资本货物方面的早期成功。俄罗斯的进口已经开始恢复，但制裁可能对弗拉基米尔·普京的战争能力造成了重大打击。” “这让我想到了我们可以称之为拜登关于全球化和国家安全的学说。” 上周，美国贸易代表戴琪(Katherine Tai)发表一个相当惊人的演讲，呼吁美国的产业政策部分旨在保护国家安全。她谴责中国的“国家主导的产业主导政策”，并宣称贸易自由化带来的效率提升“不能以进一步削弱我们的供应链 [和] 加剧高风险依赖为代价”。同一天，拜登政府宣布了针对中国的新出口管制措施。突然间，美国对全球化采取了更为强硬的立场。文章继续阐明：“我没有任何关于推动这种政策变化的内部信息，但它似乎既反映了对全球危险的新认识，也反映了对美国行使经济实力的能力的信心增强。” 普京的俄罗斯已经或曾经与世界经济深度融合，它还试图征服其邻国，并正在犯下可怕的战争罪行。中国入侵台湾将是深深的自我毁灭；这并不意味着中国政府不会尝试。另一方面，制裁俄罗斯的早期成功是西方特别是美国经济实力的体现。因此，在某种程度上，这是较早的一集，美国对中国公司华为实施制裁。中国没有反击，似乎在确认在技术方面，美国仍然拥有“升级主导权”。 “这一切让你紧张吗？它应该。但正如我们现在所知，这是一个危险的世界，我不能指责拜登政府转向强硬，真正的强硬，而不是其前任的男子气概。”
小萧2022-10-14
中美芯片大战！美媒：美国“以前无法想象”的芯片出口限制将阻碍中国的半导体雄心
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下是美国新规定的一些亮点： 1.企业向中国出口高性能芯片(通常是为人工智能应用设计的)需要获得许可证。 2.即使是在设计和制造过程中使用美国工具和软件的与人工智能和超级计算相关的外国制造的芯片，也需要获得许可证才能出口到中国。 3.美国公司向制造某种精密芯片的中国公司出口机械设备将受到严格限制。 Prakash表示：“最新的芯片规定是一个迹象，表明华盛顿没有试图重建与北京的关系。相反，美国明确表示，它比以往任何时候都更认真地对待这场竞争，并愿意采取曾经不可想象的步骤。” 美国的限制措施将对中国产生什么影响？半导体是最重要的科技产品之一。从智能手机到汽车和冰箱，它们无处不在。但它们也被视为军事应用和推进人工智能的关键。过去几年，随着中美地缘政治关系的紧张加剧，科技、尤其是芯片等敏感领域，被卷入了这场战争。人工智能、量子计算和半导体都是中国希望提升国内能力的“前沿”技术领域。但美国的新规定将使这种做法变得极其困难，特别是在芯片领域。 Takshashila研究所高科技地缘政治项目主席Pranay Kotasthane对CNBC表示：“美国已经正式将其目标从在半导体行业超越中国转变为积极阻止中国获得先进芯片。中国本土芯片行业将受到这些广泛管制的掣肘。” 供应链的本质美国的出口管制之所以如此有效，是因为它们可以触及半导体供应链的多个部分，甚至是那些不直接位于美国或不受美国公司控制的部分。这要归结于芯片供应链的全球性质，但也要归结于极少数公司如何控制权力和专业知识。美国虽然在许多领域都很强大，但在制造业已经失去了主导地位。在过去15年左右的时间里，台湾的台积电(TSMC)和韩国的三星(Samsung)已经开始主导全球最先进半导体的制造。美国最大的芯片制造商英特尔(Intel)远远落在后面。台湾和韩国约占全球代工市场的80%。然而，美国在设计工具领域仍然拥有强大的公司，其中许多被供应链中的其他公司使用。例如，台积电生产的先进芯片不太可能在生产过程中不使用美国的工具。在这种情况下，美国对中国的出口限制将适用。华盛顿以前曾对特朗普时代中美科技紧张关系的典型代表华为使用过这一所谓的外国直接产品规则。根据这些规定，华为被排除在台积电生产的、为其智能手机设计的最先进芯片之外。曾是智能手机市场头号玩家的华为，手机业务陷入瘫痪。但美国从未如此广泛地使用过这样一条规则。对于中国发展半导体业而言，冲击更是强大。因为其他国家面临不得向中国运送设备的压力。例如，根据最新规定，如果供应中国的代工厂正生产某些芯片，公司将需要取得美国同意向中国代工厂运送机器的许可证。中国最先进的芯片制造商中芯国际(SMIC)目前正在生产7纳米芯片，但规模并不大。它落后于台积电和三星等拥有制造2纳米芯片路线图的公司几代。但要大规模生产这种复杂的芯片、降低成本、提高可靠性，中芯国际和其他中国晶圆代工厂将需要获得一种名为极紫外光刻机的特殊设备。荷兰阿斯麦公司(ASML)是世界上唯一一家有能力制造这种关键机器的公司。如果该公司受到美国的出口限制，或者受到华盛顿方面不向中国企业出售产品的压力，这可能会阻碍中国芯片制造商的发展。
tqttier2022-10-14
中美芯片战！美国扩大出口管制中国半导体行业协会发声明
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广泛的出口管控措施，除了禁止美国公司向中国出口先进芯片及技术之外，也禁止向中国提供在全球任何地方使用美国设备及工具制造的部分半导体芯片。这项决定引起中国不满，中国半导体行业协会也发出声明，并于周四在官网上公开声明内容。声明显示：“2022年10月7日，美国商务部以维护国家安全为由宣布了两项新的出口管制规定。中国半导体行业协会(CSIA)反对美国商务部用如此武断的方式为国际贸易带来干扰。我们非常担心美方将国家安全用于歧视性贸易政策，这种单边性的政策不仅会进一步损害全球半导体行业的供应链，更重要的是，它将形成一个不确定的产业氛围，给过去几十年全球半导体行业从业人员共同耕耘从而打造的互相信任、友好合作精神造成巨大的负面影响。” 声明指出，为了全球半导体行业、为了依赖半导体而发展的多个下游行业，更为了数以百万计的半导体从业人员，我们希望美国政府能及时修正错误的做法，回归世界半导体理事会(WSC)和政府与当局的半导体会议(GAMS)的国际贸易磋商机制的框架下，能够充分沟通，有效地交换意见，寻求达成共识。 (图片来源：中国半导体行业协会) WSC和GAMS是分别在1996年和1999年所成立的全球性贸易论坛，可供成员们在该场合中、针对半导体产业发展及政策问题等进行协商。 WSC的主要成员包括来自台湾(TSIA)、美国(SIA)、欧盟(ESIA)、日本(JEITA-JSIA)、韩国(KSIA)，以及中国(CSIA)的半导体产业协会；GAMS 的成员则有台湾、美国、欧盟、日本、韩国和中国。
tqttier2022-10-13
白糖：原油上涨拉动外盘，郑糖偏弱反弹
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西出口食糖308万吨，同比+23％，对中国出口食糖约71万吨，同比+72％；本榨季（2022年4-9月）巴西食糖累计出口1413万吨，同比-2％。整体出口节奏较快　　　　　　数据来源：巴西海关紫金天风期货　　印度开榨前降水状况较好　　　　数据来源：路透印度气象局紫金天风期货　　印度糖出口平价约18.3美分　　　　截至10月7日，印度原糖出口平价约18.3美分/磅，已低于原糖价格，这将压制原糖价格的上行空间，印度原糖出口平价下跌主要是受卢比贬值影响，印度国内糖现货价格变动不大。　　目前21/22榨季印度政府设定的食糖出口上限为1120万吨，截至8月本榨季已累计出口（11月-次年8月）约1060万吨，受限额影响。9月、10月的印度出口不会太强劲。　　　　　　　　数据来源：印度海关印度农业部紫金天风期货　　9月消费回归常态，去库仍有压力　　产区天气状况　　　　数据来源：中国气象局路透紫金天风期货研究所　　9月国内主产区销糖正常，去库仍有压力　　　　目前国内21/22榨季食糖已完全停榨。截至2022年9月底，广西21/22榨季累计销糖528.7万吨，同比-23.7万吨（-4％），云南累计销糖157万吨，同比-24万吨（-13％）；广西工业库存83.27万吨，同比+6.86万吨（+9％），云南工业库存37万吨，同比-3.25万吨（-8％）；广西9月单月销糖51.43万吨，同比-2.62万吨（-4.8％），云南9月单月销糖15万吨，同比-2.29万吨（-13％）。　　整体来看，9月主产区食糖销售同比稍低，较8月已回归到正常水平，目前库存水平仍然处于历史高位，去库压力偏大。　　　　　　　　　　数据来源：中国糖业协合紫金天风期货　　配额外进口利润进一步倒挂　　　　截至10月10日，配额内进口利润约460元/吨；配额外进口利润约-1022元/吨，较国庆节前减少约450元/吨。原油大涨带动原糖连续上涨，国内由于偏弱的基本面跟涨幅度较小，导致配额外进口利润进一步倒挂。　　　　　　数据来源：wind 广西糖网紫金天风期货研究所　　食糖进口端压力较大　　　　商务部数据显示，9月上半月我国配额外原糖进口实际装船0万吨，实际到港14.5万吨，本月到港预计42.4万吨，预报下月到港18.4万吨。结合巴西8-9月对中国原糖出口总计达到136万吨来看，预计近月我国食糖进口量将维持高位。　　　　　　　　数据来源：海关总署巴西海关紫金天风期货　　价差及持仓　　现货并未跟随盘面，01基差走弱，仓量数量持续减少　　　　数据来源：WIND 紫金天风期货研究所　　原白价差维持在145美元/吨附近　　　　国际白糖市场依旧紧缺，印度出口政策压制下国际白糖贸易流偏紧，截至10月11日，原白价差继续保持在145美元/吨附近，高于国际糖加工成本区间，原糖的加工需求旺盛。　　　　　　数据来源：WIND 紫金天风期货研究所　　CFTC持仓　　　　10月4日CFTC持仓显示，ICE原糖非商业净多头持仓较上周的48600张减少至47090张，持仓占比下降至6.8％，市场多头操作略有减少。　　　　　　数据来源：wind 紫金天风期货研究所　　白糖平衡表　　　　本周上调21/22榨季食糖进口量10万吨，上调22/23榨季食糖进口量15万吨。　　　　　　　　数据来源：紫金天风期货
金融界2022-10-13
国金证券：给予北方华创买入评级
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推动国产化。10月7日，美国商务部对向中国出口的芯片和相关生产工具增加限制，进一步提升了半导体设备的管制条件限制门槛。我们认为当前供应链安全得到重点关注，加大政策补贴背景下，本土设备供应商更多承接本土需求，有望持续获得份额提升。　　3)公司间接控股子公司磁电科技被列入美国UVL清单，磁电科技主要产品为应用于磁性材料行业的镀膜、烧结、扩散、速凝甩带等设备，2021年收入占总营收0.5%。该事件影响可控，不会对公司正常经营产生实质影响。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2022-24年营收146/190/234亿元，23-24年分别下修5%/13%，同比增长51%/30%/23%；归母净利润24/34/46亿元，22-24年分别上修35%/38%/35%，同比增长126%/41%/34%，对应P/E为49/35/26倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　技术突破不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券葛星甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.2亿，根据现价换算的预测PE为63.74。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为367.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北方华创（002371）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-12
方正证券10月策略月报：本轮盈利下行周期进入尾声，乐观看多后市
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，如：2001年911后全球经济衰退，中国出口骤降PPI负增长，2002年2月央行降息；2008年上半年依然强调“双防”，三季度出口和PPI断崖式下降，经济政策180度转向；2019年经济数据普遍下行，7月PPI滑落至负增长，国常会提出LPR改革进行实质性降息，并进行“全面+定向”降准。　　其次，以美联储为首的全球货币政策收紧预期边际拐点已经出现。美联储9月FOMC会议决议将联邦基金利率区间由2.25％-2.5％上调至3％-3.25％，即加息75个基点，这也是继美联储6月、7月两次FOMC会议后第三次加息75个基点。　　与9月FOMC会议同时公布的还有美联储最新的经济指标预测及点阵图。点阵图显示，多数联储官员预计到2022年底，联邦基金利率将上升至4％以上，具体来看，8人预计利率区间将达到4.0％-4.25％，9人预计为4.25％-4.50％，一人预计超过4.5％，仅有一人预计在4％以下。若以中位数4.25-4.50％的区间计算，在今年剩下两次议息会议中美联储将合计加息125个基点。当前市场主流预期是美联储11月将加息75个基点、12月加息50个基点，也即年底美联储加息力度预计大概率会放缓，货币收紧预期的拐点已经出现。　　第三，从估值情况来看，当前A股市场估值处于历史底部位置，权益资产具有很好的投资性价比。截至2022年9月19日，全部A股市盈率中位数为30.6倍，位于2000年至今14％的历史分位数水平，当前A股整体估值中位数处于较低水平。创业板综市盈率中位数为37.7倍，处于13％的历史分位数水平。包括沪深300、中证500、中证1000以及国证2000指数在内的其他主要宽基指数市盈率中位数均不超过20％的历史分位数水平。
金融界2022-10-12
天风证券：给予家联科技增持评级
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入向上景气周期，一方面 20、21 年中国出口运力紧张，FOB 出口模式下，部分客户存在无法及时获取足够运力，影响了产品出口，2022 年海运费下行后出货更为顺畅。另一方面，2020年海外疫情爆发后餐饮需求受损，2021 年出货逐步回补，2022 年在高基数背景下行业增速依旧靓丽。截至 2022 年 8 月，塑料制餐具及厨房用具累计出口+26%，其中 22 年 3~7 月增速均为 30%左右。2021/2022H1，头部企业家联科技实现收入 12.34/9.95 亿元（yoy+20.28%/+71.76%）、归母净利润分别为 0.71/0.80 亿元（yoy-37.73%/+138.20%），富岭股份 2021 年收入、归母净利润分别为 14.58/1.16 亿元（yoy+36.53%/+50.96%）。　　传统塑料领域技术多年积累+客户资源优质+业内规模领先。家联科技在业内规模领先，22 年上半年外销收入提速主要由于：1、大客户业务规模逐步提升；2、新客户贡献增量；3、疫情影响北美制造业，海外产能萎缩订单转移至国内。渠道方面：1、家联科技拥有稳定而优质的大客户，大客户订单占营收比例较大； 2、宜家、蜜雪冰城等企业为公司具备潜力的大客户；3、头部企业富岭股份、家联科技客户重叠度低，行业分散，竞争格局好。　　PLA 改性及制品产业链全覆盖，业内盈利能力较强+持续拓展产能。公司PLA 全降解制品 2021 年实现营收 0.92 亿元（占比 7.44%），2021 年富岭科技 PLA 全降解制品收入为 1.68 亿元（占比 11.54%），全降解餐饮制品主要伴随 2020 年限塑令后逐步发展，目前处于起步阶段，公司竞争优势主要为：1、先发优势强，08 年国外开始限塑后开始布局，2012 年自行研发改性全降解材料，2020 年起国内全降解塑料又迎快速发展；2、家联科技为国内既做改性 PLA 原料，又做产成品的企业，盈利能力较强； 3、产品先发优势明显，优质客户拓展顺利。全降解材料客户“沃尔玛”“宜家”“盒马”“喜茶”“蜜雪冰城”等，公司老客户合作多年限塑后更易实现传统塑料客户向全降解产品转化，目前更有较多新客户在竞标、打样、小批量试单阶段。　　盈利预测与估值：我们认为，家联科技在传统塑料制品领域具备一定技术积累，同时在 PLA 制品领域具备较优的客户资源及渠道优势，盈利能力较强。传统高端塑料领域多年积累，全降解制品领先布局，伴随下游高景气。预计 22/23/24 年归母净利润分别为 1.74/2.31/3.03 亿，同比+144%/+33%/+31%，维持“增持”评级。　　风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦，政策风险，竞争加剧风险等。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，家联科技（301193）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11

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