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中美重要消息！耶伦和刘鹤在首次面对面会晤上讨论了美国的技术政策

压，荷兰政府自2019年起禁止阿斯麦向中国出口其最先进的极紫外线光刻机(EUV)，不过仍可以销售上一代的深紫外线光刻机(DUV)。然而，美国希望进一步打压中国芯片行业，把DUV也纳入禁售范围。自去年7月以来，美方一直向荷兰施压，要求扩大输中光刻机禁售范围。去年10月，美国扩大对中国芯片行业的限制范围，美国芯片制造商出口用于先进人工智能(AI)运算和超级计算机芯片时，必须获得美国商务部的许可。美国贸易官员当时表示，预计荷兰和日本很快也会采取类似措施。拜登政府也没有取消特朗普时代对中国征收的关税。虽然北京方面也以关税作为报复，但它对美国科技禁令最实质性的回应是在去年12月向世界贸易组织(World Trade Organizatio)提起诉讼。美国财政部的一份声明没有提到技术问题。美财政部表示：“在坦诚、实质性和建设性的对话中，他们就宏观经济和金融发展交换了意见。” 美国财政部称，耶伦“期待访问中国，并欢迎她的同行在不久的将来访问美国。” 中方声明说，欢迎耶伦今年“在适当的时候”访华。刘鹤领导了中国与美国的贸易谈判。在中国，刘鹤是副总理兼金融稳定与发展委员会主任。刘鹤本周在瑞士达沃斯世界经济论坛(World Economic Forum)上发表演讲时表示：“为了抑制通胀，一些国家选择了可能导致加息-衰退-复苏循环的政策。” 他说：“我们呼吁更多关注主要国家加息对新兴市场和发展中国家的负面溢出效应，以免增加更多的债务或金融风险。” 就中国而言，刘鹤表示，“高质量的经济发展必须始终是我们的目标”，支持房地产的措施已显示出效果，中国将更加注重吸引外资。中国商务部说，以美元计，去年中国的外商直接投资增长8%。中国商务部在一份新闻稿指出，来自韩国、德国、英国和欧盟的投资大幅增加，但没有提到美国。刘鹤本月将满70岁，并将从中国领导层退休。分析人士预计，国家发展和改革委员会主任何立峰将接替刘鹤，领导金融和经济工作。

天马行空 1评论2023-01-19

世界正在转向！美国、欧盟修复与中国往来 “去风险化”而非脱钩 “美国优先”即将走入历史

与中国打交道方面分歧明显。尽管美国对向中国出口高端半导体和芯片制造技术实施了有针对性的限制，但欧洲并未表现出类似的热情。= 荷兰贸易部长本周表示，荷兰不会立即遵守美国对中国的限制，并正在与亚洲和欧盟的盟友进行磋商。荷兰最大的公司是艾司摩尔ASML Holding，它是半导体设备制造商的主要供应商。美国官员敦促荷兰禁止出口不太先进的设备，自2019年以来，荷兰政府拒绝ASML将其最先进的机器运往中国。然而，ASML在2021年向中国出售价值20亿欧元的旧机器。中国也仍然是欧洲的主要贸易伙伴，欧盟数据显示，中国是2021年欧洲商品的第三大买家。乔治华盛顿大学埃利奥特国际事务学院教授苏珊·阿里尔·阿伦森表示，欧盟和中国“需要彼此”。 “当你有一段关系时，你有更多的影响力。因此，消除贸易关系中的风险，而不是中断关系是有道理的，”她说。耶伦与刘鹤即将见面，美国财政部在声明中表示，双方同意加强双边和国际气候融资合作，例如联合国、二十国集团(G20)和亚太经济合作组织(APEC)。耶伦在会议开始时说：“虽然我们有分歧的地方，我们会直接解释，但我们不能让分歧，特别是由于缺乏沟通，不必要地干扰我们的经济和金融合作。” 刘鹤说，两国需要在气候变化和经济等问题上“加强沟通”和合作，他愿意进行更深入的交流。“我们认为，我们应该始终记住重要的事情，努力妥善解决分歧，找到共同点，”刘鹤提到。“希望我们能够共同努力，加强中美关系。”

圈内人2023-01-19

【预见2023】仲量联行庞溟：外资“真金白银”加码中国资产，预计二季度房地产销售将较明显回暖

WTO预计全球贸易量将呈现回落趋势，对中国出口的拖累效应可能超过部分产品出口增加、部分出口目的地成长的结构性增长效应，中国出口增速将面临较大下行压力。叠加2022年高基数，假设出口价格稳定，预计2023年中国商品出口额将小幅负增长（-3％左右），商品进口额也将滑落至负增长区间（-1％）。　　不过，中国产品对欧洲高能耗行业产品的出口替代、汽车产品加速出海、全球出行恢复带动的相关商品需求、中国与东盟商贸关系加强等因素，有可能给这一预测带来上行风险。　　金融界：2022年人民币汇率之所以大幅度震荡，主要受到美元疯狂加息影响。美联储加息周期并未结束，可以预见2023年人民币汇率还将受到中美利差的巨大影响。2023年汇市呈现开门红态势，有评论称“强美元”将走向终结，您觉得2023年人民币将会在什么区间波动？　　庞溟：世界经济增长前景和国际环境仍存在较大不确定性、美国和其他主要经济体货币政策仍将持续调整、美元指数仍有可能在较高水平波动，诸多因素都会对国际资本和跨境资金流动带来溢出效应。可以说，短期内多空因素仍将交织互现，人民币汇率总体上仍将维持双向波动、弹性增强的宽幅震荡走势。　　但是，伴随着全球经济增长放缓寻底、其他主要经济体步入衰退概率增加、美联储加息节奏逐步放缓、美元指数驱动力减弱，未来美元指数大幅上行的空间有限，美元最为强势的时期已结束，预计美元指数将见顶，提振人民币汇率和市场信心。　　近期人民币汇率稳中有升，跨境资本流入持续增长，外汇储备规模保持总体稳定，外资“真金白银”加码买进中国资产，这些都说明了国际金融市场和全球投资者对我国经济发展基本面长期向好和政策面质效齐升充满信心，对优化调整疫情防控各项措施有序实施充满信心，对国际收支状况和外汇市场韧性充满信心，对建设更高水平开放型经济新体制和加速有序推进人民币国际化进程充满信心，对中国能提供持续的、稳健的、安全的、长期的投资机会充满信心。　　在这些积极因素和正面预期的推动下，加之我国稳定汇率的政策工具箱依然较为丰富、政策储备依然较为充足，预计人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币汇率弹性、市场在汇率形成中的决定性作用和人民币汇率中间价形成的规则性、透明度将继续提高，全年总体趋势有望保持稳步回升、温和走强并逐步向向中长期均衡价值水平和合理区间趋近，人民币兑美元汇率有望达到6.6左右水平。　　预计二季度房地产市场销售将出现较为明显回暖势头　　金融界：房地产政策在供给端、需求端持续发力。您认为2023年房地产会不会复苏，如果复苏预计会在哪个时间点？对居民购房、“保交楼”以及房地产支持政策有哪些建议？　　庞溟：随着优化疫情防控各项措施有序实施，各地房地产支持政策落地的节奏进一步加快、优化调整力度进一步加大，预计近期密集出台的支持房地产市场和行业的各项需求端与供给端政策将逐步释放效能，房地产企业的合理融资需求和居民的合理购房需求将得到更加精准有力的支持，房地产企业资金链风险、流动性风险和债务风险将得到多维度、多角度、多层面、多主体的防范化解。　　最近，多部门、多地区相继推出了一系列多举措、全方位的政策组合拳，着眼于有效降低购房负担和贷款成本、提供政策支持和鼓励诱因、提振信心与修复情绪，提升居民购房需求，促进合理住房需求恢复与有效释放，并取得了一定的稳地价、稳房价、稳预期的实际效果。　　本着“稳”字当先、以稳促保、“保”字托底、以保固稳的工作思路，在做好保交楼、保民生、保稳定等各项工作的前提下，刚性需求和改善性住房需求群体购房成本持续下降，居民的预期、收入和购房意愿有望稳中有升，叠加房企复工复产节奏加快、施工强度有效提升，市场销售企稳回暖势头有望得到有效巩固，优质房地产企业经营性现金流和信用有望改善，让房企实现“自我造血”的良性循环。　　预计2023年上半年尤其是二季度房地产市场销售将出现较为明显的回暖势头，“销售-拿地-新开工”链条将更为畅通，销售端、融资端、投资端数据将逐步呈现企稳反弹态势，各项积极因素将有效支持房地产市场实现软着陆，房地产行业将重新成为稳投资、稳增长的正向贡献项。　　中央经济工作会议提出确保房地产市场平稳发展，推动房地产产业向新发展模式平稳过渡，这一政策表态既是基于对目前房地产行业形势的判断和考量，更是为未来房地产行业的发展指明了目标和方向。　　就我们的观察，预计2023年国际投资者将更加重视中国的结构性投资机会，将继续深化资产组合中物流仓储、长租公寓、生命科学等物业布局。在交易决策时，产业政策、板块增长潜力、土地开发要求、资管表现等将成为重要考量因素。

金融界2023-01-18

供应紧张挪威三文鱼现货价格飙升35%

国和美国市场销量增长显著，其中第一周对中国出口量多达791吨，同比增长51％。智利三文鱼价格延续了去年涨势，连续两周上涨。另据国内行业网站消息，1月13日，北京、上海、广州挪威新鱼报价分别为195元/公斤、197元/公斤、200元/公斤，暴涨32-35元/公斤，并且自1月8日以来，北京市场至今基本属于缺货状态。　　2023年1月以来，因终端消费市场需求向好，中国市场冰鲜三文鱼行情一路高歌猛进，上游进口商走货迅速，几乎呈现到货即出的情况。而上周以来，中国市场冰鲜三文鱼短时间内多次出现缺货售空现象。自去年8月中旬开始挪威三文鱼价格稳步上涨，截至目前，累计涨幅超过90％。挪威政府对三文鱼企业征收40％“资源税”，适用于所有海洋养殖业务，2023年1月1日起实施。多家三文鱼养殖巨头退出2022年挪威三文鱼养殖许可证拍卖活动，三文鱼企业在挪威投资计划的缩减造成的供给缺口将在未来逐步显现。　　根据Kontali预测，2022年全球三文鱼供给增长率低于-1％，2021-2026年供给复合年增速仅为4％。海产品分析机构ABGSC指出，当供给增速小于8.8％时，三文鱼价格将维持上涨趋势。分析师表示，现在海里的鱼很少，整个上半年几乎没有鱼可以出售。三文鱼供需紧平衡态势延续，叠加资源税征收催化，供给有望进一步缩窄，在需求景气度上行背景下，2023年三文鱼价格有望大涨。　　佳沃食品（300268）产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、银鳕鱼等优质海产品以及基于以上优质海产品推出的健康营养3R预制菜系列产品，公司预计2022年三文鱼收获量将达9.5万吨，子公司Australis在智利拥有96张养殖牌照，受益三文鱼价格大涨和公司产能释放。　　开创国际（600097）加拿大FCS公司主要业务有牡丹虾，三文鱼等。

金融界2023-01-18

2023年A股流动性展望：居民超额储蓄释放，全面注册制有望落地实施，资金净流入规模可能超千亿

金融界2023-01-18

A股头条：刘鹤发声！房地产业是中国国民经济的支柱产业；1月国产游戏版号发布，腾讯、网易、米哈游等获批

金融界2023-01-18

中美“芯片战”下荷兰重要表态！不会轻易同意对华芯片技术出口新限制

acher表示，荷兰不会轻易接受美国对中国出口芯片制造技术的新限制，目前正在与欧洲和亚洲盟友进行磋商。 (截图来源：路透社) Schreinemacher说：“我们和美方谈了很久，但他们在去年10月提出新规定，这改变了竞争环境。你不能说因为他们已经向我们施压了两年，现在我们必须签字同意，我们不会。” 路透社报导，Schreinemacher当地时间周日(1月15日)在电视节目《Buitenhof》上发表了上述讲话。荷兰首相吕特(Mark Rutte)将于周二访问美国，预计吕特将与美国总统拜登(Joe Biden)讨论关于对华芯片技术出口的政策。荷兰最大的公司是阿斯麦(ASML Holding)，这家光刻机巨头是半导体设备制造商的主要供应商。在特朗普政府的施压下，荷兰政府自2019年起拒绝阿斯麦向中国出口其最先进的机器，但阿斯麦确实在2021年向中国出售了价值20亿欧元的旧机器。阿斯麦曾说，美国政府的规定可能会影响约5%销售额。阿斯麦财报显示，中国是其全球第三大市场，该公司2021年在中国的销售额超过20亿欧元，约占其总销售额的16%。 Schreinemacher表示，美国“有理由担心”过度依赖亚洲，而80%的先进芯片都是在亚洲制造的，而且这些芯片可能会被用于军事用途或被用来对付荷兰。 Schreinemacher说，荷兰也在与日本、韩国、台湾、德国和法国进行谈判。她强调，德国有经济利益，原因是德国是阿斯麦的关键供货商，并认为如果荷兰把特定技术列入出口管制清单，其他国家也会跟进。近年来，美国政府为压制中国，多次要求盟国限制光刻机等高科技产品出口。阿斯麦在芯片行业中占据极其重要的地位，因此成为美国政府重点关切的对象，该公司占全球光刻机市场的比率超过 60%。因美国施压，荷兰政府自2019年起禁止阿斯麦向中国出口其最先进的极紫外线光刻机(EUV)，不过仍可以销售上一代的深紫外线光刻机(DUV)。然而，美国希望进一步打压中国芯片行业，把DUV也纳入禁售范围。自去年7月以来，美方一直向荷兰施压，要求扩大输中光刻机禁售范围。去年10月，美国扩大对中国芯片行业的限制范围，美国芯片制造商出口用于先进人工智能(AI)运算和超级计算机芯片时，必须获得美国商务部的许可。美国贸易官员当时表示，预计荷兰和日本很快也会采取类似措施。

tqttier2023-01-17

超预期！中国2022年GDP超120万亿，增长3% 2022年中国人口减少85万人，为近61年来首次

0年5月以来的首次下降。去年12月，中国出口和进口双双下降，不过跌幅略低于分析师预期。经济学家预计，欧盟和美国经济放缓将导致对中国商品的需求下降。中国领导人将在3月份的全国人大会议上宣布全年GDP增长目标。 2022年中国人口减少85万人 17日，国家统计局发布2022年全年经济数据，2022年末全国人口(包括 31 个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在 31 个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员)141175万人，比上年末减少85万人。2022年，中国人口出现近61年来的首次人口负增长。全年出生人口956万人，人口出生率为6.77‰；死亡人口1041万人，人口死亡率为7.37‰；人口自然增长率为-0.60‰。从性别构成看，男性人口72206万人，女性人口68969万人，总人口性别比为104.69（以女性为100）。从年龄构成看，16-59岁的劳动年龄人口87556万人，占全国人口的比重为62.0%；60岁及以上人口28004万人，占全国人口的19.8%，其中65岁及以上人口20978万人，占全国人口的14.9%。从城乡构成看，城镇常住人口92071万人，比上年末增加646万人；乡村常住人口49104万人，减少731万人；城镇人口占全国人口比重（城镇化率）为65.22%，比上年末提高0.50个百分点。中国独生子女政策的批评者、《空巢大国》一书的作者易富贤表示，这是自20世纪60年代初以来人口首次下降。

财经风云2023-01-17

【预见2023】陈凯丰：美联储今年会降息，美股科技股将迎来反弹，新旧能源替代将加快

会不会降息？美元、人民币汇率怎样演绎？中国出口、扩大内需、房地产需要注意哪些因素？金融界推出的《启程百位首席遇见2023》特别连线美国汇盛金融管理公司首席经济学家来一一解答。　　核心观点：　　美国通胀今年会下降非常快，主要原因在于：新车、二手车价格下跌厉害，油价下跌，工资增长放缓。　　多家中央银行买入了黄金，一方面希望有一些硬通货作为储备，另一方面也是在抄底。　　美股科技公司已经开始裁员、成本控制，如果成本控制得好，盈利收益会不错，今年股价会有所反弹。　　外需很严峻，内需应做更多准备。挖掘潜力有两个方向，政府发钱让老百姓消费，需求端降税。　　房地产最大终端需求是人口，人口老龄化加深，劳动人口下降，房地产需求减少，长期看房价很难再涨上去。　　美联储今年会降息，黄金还有上升空间　　金融界：美国2022年12月通胀继续回落， CPI环比转负，同比连续6个月下行至6.5％。接下来美联储会否放缓加息节奏？您认为美联储本轮加息终点将是多少？年内会不会降息？　　陈凯丰：通胀今年肯定会下降非常快，主要原因在于：汽车市场新车、二手车价格下跌非常厉害，已经跌到2019年、2020年的水平；能源方面，美国现在汽油价格已经跌到一年多以前水平，把去年涨幅全都跌掉了；此外，2022年美国流入400万非法或合法移民，劳动力供应增加，导致工资增长放缓。　　通胀肯定会下来，美联储今年会降息。但是，联储现在还不希望大家过于乐观，所以经常出来打压，去年底有些高官还在说今年1月份要加息50个基点。不过，最近也已经改口了，转而表示加息25个基点。　　终端利率方面，也就是所谓的加息峰值。去年预期是5％以上为5.25％，最近预期已经降到4.9％了。不管是加息峰值，还是是否降息，相比去年底已经转向很多。　　2022年黄金跌了不少，这和美元升值有关系。不光人民银行，其实去年年底多家中央银行都买入了黄金。各国中央银行希望有一些硬通货作为储备，某种程度上也是在抄底。如果下一步美元贬值，黄金肯定还会有上升空间。　　美股科技公司去年经历暴跌，今年股价会有所反弹　　金融界：2022年美国5大科技巨头FAANG全部暴跌，总市值总共减少了3万多亿美元。与此同时，亚马逊、谷歌、脸书、推特等美国科技巨头也纷纷推出大规模裁员计划。您如何看美股大型科技股今年表现，对国内平台企业有何展望？　　陈凯丰：科技公司去年、前年都过度招人，像亚马逊招了30万人，超额招聘后人工成本上升很快。脸书搞元宇宙，投资几十亿美元但没有回报，谷歌、苹果面临的则是消费广告收入下降。所以，科技公司各有各的问题。　　好的情况是，它们已经开始裁员、成本控制了，新财报就要出来。2023年科技公司如果成本控制得好的话，盈利收益还是不错的。这些科技公司去年经过暴跌，今年股价会有所反弹。　　至于国内平台企业，科技企业营收、利润等很大程度与广告、消费等相关。今年防疫优化经济重启，需求端会很旺盛。　　新旧能源转换将加快，煤炭、天然气发电可靠度高是应对峰值重要补充　　金融界：如何看待今年能源价格走势？新能源对旧能源的替代会不会进一步加快？　　陈凯丰：从能源供应来说，以太阳能发电、风能发电为代表的新能源，去年全美到处上线。电动车方面，特斯拉还有传统几大车厂通用、福特，都在大规模推电动汽车，而且充电站是和太阳能发电连接的。从新能源来看，现在推进是非常快的。　　传统能源方面，2022年我出去跑，能看到传统能源产能也在上升，很多地方油井翻倍。需求其实还是比较疲软，今年其实是暖冬，天然气出现储量过剩情况，原油库存数据最近看都是上升。　　传统能源现在已经遇到很多问题，新能源需求在上升，替代是在加快，不过这个过程还涉及政府补贴的问题。另外，在美国使用新能源车，跑同样里程比汽油车要便宜很多。其实，这都是一种财务激励。　　传统能源对于投资人来说，其实还是现金流。不管是天然气、煤炭都是现金流很好的行业，不过未来成长是成问题的。相较于太阳能发电、风能发电，煤炭发电可靠度更高一些，不会因为天气原因、需求突然上升，造成供不应求。包括煤炭、天然气发电最近还上升了，实际上满足能源网络、电网的峰值需求，还是有必要的。　　美国经验显示“超额储蓄”多转化为消费　　金融界：最近“超额储蓄”成为国内宏观焦点，“超额储蓄”能否转化为消费（包括房地产）、投资，甚至流入资本市场？　　陈凯丰：“超额储蓄”各国经过新冠后都经过，疫情期间旅行受到限制，外出就餐受到限制，各国都出现过一波巨额的储蓄。但是，这些巨额储蓄消失的也很快，以美国的情况来看，新冠期间积累的超额储蓄基本上半年、一年就花光了。　　有一部分钱是用于了投资，这也是美股前年经历一轮爆炒的原因，特别是在小盘股方面，一度出现了网红股、衍生品爆炒现象。另外，还有一些钱爆炒数字货币，包括比特币以及各种山寨币。疫情期间，大家躲在家里，有钱、单身又没事情干，就投机炒作。　　但是拿去买房还是比较少，因为超额储蓄平均到每个人身上没有多少钱。一些钱用于还债，还有一些用于外出就餐、旅游，像迪斯尼在美国经常爆满。还有部分用于医疗健康，包括去健身房等。钱主要用在了这些方面，真正用于长期投资的很少。　　外需严峻需要扩大内需，发钱、减税是有效途径　　金融界：2022年12月份出口增速进一步回落，如何看待今年中国出口形势，“扩大内需”应该如何做？　　陈凯丰：贸易是个大问题，从观察情况来看，很多美国企业都在考虑做进口转移。一些低附加值产品，比如T恤衫、运动鞋，现在产地往往是中美洲、南美洲。高端一点，像苹果耳机，有很多是越南生产。　　还有一些海外产能开始转移回美国自己生产，最近有文章显示，一些基本的产品现在居然也已经放到美国生产了。　　中国出口面临其他国家竞争，同时美国减少进口，转而自己生产。最近几个月数据显示，美国外贸进口在下降。　　既然外需很严峻，内需方面就应该做更多准备。要挖掘潜力有两个方向，支出端政府发钱补贴，让老百姓消费；需求端则降税，都是常规操作完全可以借鉴。　　经济周期——理解中国特色估值体系新角度　　金融界：如何理解“中国特色估值体系”，对外资有没有吸引力？　　陈凯丰：国有企业和民营企业本来就应该有不同的估值水平。国有企业多处于自然垄断行业，民营企业大多处在高度竞争性行业。另外，中国经济周期和其他国家不一样，存在逆周期问题。包括疫情，现在中国刚刚放开，各国已经进入常态甚至进入衰退了。经济周期不一样，可以作为课题来研讨。　　至于对于外资新引力，今年美国加息已经来到尾声，继续加息空间已经非常有限，甚至很有可能迎来降息。经验显示，这种情境下美元会迎来贬值趋势，华尔街经理也都在做准备。人民币对美元汇率，除了美国方面原因，中国因素当然也是很大一块。接下来，一定要看国内货币政策走向。这涉及两边利差的情况，资金的基本原则是寻求收益更高的地方。　　需求减少30％！美国办公楼价格今年将暴跌，中国房价短期看涨长期看跌　　金融界：中美两国2023年房价走势怎样？　　陈凯丰：美国房价问题非常复杂，除了住宅还有个办公楼。美国今年办公楼价格会暴跌，全美各地办公楼都有大量空置，这和疫情以后流行搞弹性上班有关。很少有公司要求员工一周5天在办公室上班，一般一周去3-4天，很多公司搞弹性办公桌，100个员工以前是100个桌子，现在只留50个桌子，自然会导致办公楼需求至少降30％。例如，脸书在纽约有巨大的办公楼，最近腾空退租了。　　美国各地住宅情况不一样，有的地方会跌多一些，有地方跌少一些。2022年其实很多地方已经跌了10％，涨得比较多的佛罗里达州今年可能至少要跌10％，纽约以前就没涨现在也很难跌下去。　　至于中国房价，今年变化不会太大。房地产最大的终端需求是人口，人口老龄化加深，就业人口、劳动人口开始下降，房地产需求实际上是减少的。参考日本经验，长期来看房价很难再涨上去。　　中国2023年疫情结束重启经济，会有一波需求上升，可能带来一轮通货膨胀。是否很严重，很难说，但通胀肯定是有的。房地产作为实物资产，通胀上升对其是个好事情。政策支持买房，也是支持房价上升的因素。所以短期会有一波上升，中长期是看跌趋势。

金融界2023-01-16

40年来最低！中国经济增长“快触及1976年最慢速度” 经济学家：不要全怪罪新冠肺炎

，增长都在放缓。” 2022年12月，中国出口创下疫情爆发以来的最大跌幅，同比收缩9.9%，而11月消费出现亏损，投资放缓。“中国经济的三驾马车在第四季度都面临着比较明显的下行压力，”他继续解释。三驾马车是一个经济学名词，指经济学上对投资、消费、出口的比喻。从支出角度看，GDP是最终需求─投资、消费、净出口这三种需求之和。 Rabobank分析师Teeuwe Mevissen附和Zhang的观点，称在2022年12月放松健康限制后，最后一个季度“几乎肯定会出现下滑，因为新冠病毒的快速传播”。他指出，这将使需求和供应状况都变得更糟。 Mevissen也特别点出，房地产行业的问题仍在拖累经济增长。自中国在2020年开始打击过度借贷和猖獗的投机以来，该行业连同建筑业占中国GDP的1/4以上，一直在遭受苦难。此次监管收紧标志着恒大开始出现财务担忧，这家曾经的中国房地产第一大企业现在被巨额债务所扼杀。此后，许多城市的房地产销售下滑，许多开发商都在为生存而挣扎。然而，中国政府似乎正在采取更加和解的方式来振兴这一关键部门。2022年11月，中国宣布促进“平稳健康”发展的措施，包括对负债开发商的信贷支持和对购房者延期支付贷款的援助。一些分析师将这些措施视为乐观的理由，汇丰银行的分析师Jing Liu警告说：“过渡阶段可能会很坎坷，因为该国可能需要应对激增的病例和日益紧张的卫生系统。”他预测，近期经济会放缓。但是，经过三年的新冠清零限制，“中国的重新开放进程已经开始”，她说。世界银行预测中国GDP将在2023年反弹至4.3%，但仍低于预期。不要全怪罪于新冠肺炎科法斯亚太区首席经济学家Bernard Aw表示，新冠肺炎不是唯一拖累消费的因素。他继续补充，“有充分理由对2023年的强劲复苏持谨慎态度，尤其是消费，新冠清零限制并不是家庭支出疲软的唯一原因”。中国人均可支配收入增长继续落后于大流行前的标准，2022年前九个月的年增长率仅为3.2%，而2020年至2021年为5.1%，2013年至2019年为7.5%。中国家庭的储蓄水平创历史新高，2022年第三季度家庭储蓄率达到GDP的40.3%，而且他们中的大多数人似乎不打算动用这些储蓄。中国人民银行(PBOC)最近的一项调查显示，储蓄意愿依然强劲，这对未来的消费来说并不是一个好兆头。在受住房和金融资产表现不佳以及就业前景疲软拖累的净财富下降的背景下，可以看出这种对储蓄而非支出的强烈偏好。失业率正在上升，青年工人(16至24岁)的失业率仍高达17.1%。全球经济放缓预计将限制出口导向型制造企业的招聘意向，这一趋势因最近PMI就业指数恶化而强化，为近三年来的最低水平。持续的房地产低迷也对建筑和相关行业的就业前景造成压力。随着家庭债务水平在十年内翻了一番，杠杆消费的任何空间都将受到限制。中国2023年增长依赖内需出口是大流行期间中国经济增长的重要驱动力，2022年商品贸易顺差创历史新高。然而，由于其他主要经济体也预测增长低于平均水平，预计2023年对中国制造商品的外部需求将大大减弱甚至经济衰退。外资回笼也需要时间，新冠清零和疲软的增长前景抑制了外国资本投资计划，特别是那些依赖中国消费者的计划。另外，供应链问题还导致一些跨国公司考虑将其生产基地从中国转移出去。在没有外部需求支持经济活动的情况下，中国国内增长动力需要弥补不足。中国决策者同意这一点，2022年12月年度中央经济工作会议后，会议宣读称，中国将在2023年着力扩大内需，优先恢复消费，提高居民收入，鼓励更多民间资本参与国家重点项目建设。北京还表示，对科技公司的打压已经放松，并表示将支持它们的增长和创造就业机会。但存在的风险是，尽管采取了政策措施并重新开放，中国仍可能无法看到预期的经济增长。随着全球经济预计将在2023年急剧下滑，中国又一年低于平均水平的GDP增长将加剧这种阴霾。

小萧2023-01-16

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