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魏加宁：拯救日本经济的不是货币财政政策而是体制改革，中国面临的真问题不是财政刺激

政府债务占GDP的比重超过250%，为七国集团之最。另一方面，大量的基础设施投资导致重复建设，有些设施远未达到预期的使用效果，有些设施则伴随着巨大的隐性债务(未来的日常维修费用)。 (四)日本经济走出大衰退，靠的是体制改革，而非刺激政策辜朝明在《大衰退》一书中，一再否认结构性改革的意义，认为导致日本经济长期衰退的主要原因是企业为了修复资产负债表而“惜借”，而日本经济走出衰退是因为日本政府实行了“积极的财政政策”。对此，我们持完全相反的看法。我们认为，日本经济最终能够走出“大衰退”，主要原因恰恰是自桥本内阁以来，历届政府努力推进体制改革的结果。首先是1996年，桥本内阁力推政府改革，压缩行政机构。桥本内阁从政府自身改革做起，将日本的政府部门总数从22个“省厅”(部委)压缩到12个，从过去的“以省厅为中心”转变为“以内阁为中心”。其中，改革力度最大的是取消了企划厅(相当于中国的发改委)，并将“通商产业省”改成“经济产业省”。其次是1998年，小渊内阁实施“金融大爆炸”改革，有力地推动了金融自由化。 1996年至2000年，桥本龙太郎和小渊惠三两届内阁，相继推动“金融大爆炸”改革，在5年内修改了40余处涉及金融的法律制度。小渊内阁沿着自由化、公正化、国际化的思路，打破了银行、证券、信托、保险之间的各种准入限制，实现了费率的市场化，强化了金融业的竞争，并且将金融监管职能从大藏省独立出来，成立了金融监督厅，后演变为现在的金融厅，对整个金融业实行综合统一监管。其中最值得一提的改革就是日本接受了泡沫经济时期的惨痛教训，大力强化了中央银行的独立性，把货币政策决策机制改由中央银行货币政策委员会自主决定。再次是2002年，小泉政府力推“金融再生”改革，解决银行不良资产问题。在泡沫经济破裂之后的很长一段时间里，日本银行业存在的不良资产问题一直得不到有效解决，不仅倒逼中央银行货币政策不断“放水”，而且严重影响了银企双方的借贷积极性。直到小泉政府上台，在竹中平藏的主持下，大力推进“金融再生”改革，彻底解决银行不良资产问题。小泉提出“没有结构改革就没有经济复苏”；竹中则把当时的改革分为两大类：一类是“被动的改革”，即化解不良债权，重组金融机构；另一类是“主动的改革”，提出“凡是民间能做的事情就由民间来做”。前一类改革使得日本的金融机构逐渐恢复健康，并有效地抵御了2008年全球金融危机的冲击；后一类改革的成效，或许从一件小事就可以看出来：日本政府主管部门放开了出租车的市场准入，但是出租车行业协会又不想降低出租车费，结果就出现了出租车供过于求的局面。最后是2012年，安倍内阁推出的“三支箭”，鼓励民企投资。安倍“三支箭”中的“第三支箭”其实就是改革。安倍内阁甚至还借鉴中国改革开放的成功经验，提出了“战略特区”构想。我们曾经到日本考察过一些“战略特区”，发现这些所谓的“战略特区”其实就是学习模仿中国改革开放初期设立经济特区的经典做法。连日本的政府官员和专家学者自己都不否认。 2014年，安倍内阁更是强调了改革优先于财政扩张，并在《金融时报》发文称“我的‘第三支箭’就是要打倒挟持日本经济的恶魔”，并且明确提出要对日本经济实施“结构性改革”。所以，日本经济最终能够走出“大衰退”的阴影，靠的是不断地推进改革，而不是所谓“积极的财政政策”。二、从中日两国之不同看辜朝明的“日本药方” 最近，辜朝明在中国香港做了一次精彩演讲，同时对解决中国当下的经济问题开出了他的“日本药方”——实行“积极的财政政策”。他的建议不无可取之处，但是解决不了中国经济面临的“疑难杂症”。 (一)中国企业出现“惜借”现象，主要原因并非为了修复资产负债表辜朝明的“资产负债表理论”指出，日本泡沫经济破裂以后，许多企业开始旷日持久地修复资产负债表，进而集体“躺平”，停止了借贷行为。如今，中国企业也罕见地出现了企业“惜借”现象，据此，辜朝明建议“当公司不借钱时，政府必须借钱”。然而，中日两国虽然同样出现了“惜借”现象，但是，背后的原因有着很大的差别。当前，中国民营企业出现“惜借”现象，并非为了修复资产负债表，更不是要追求“负债最小化”，因为当下的中国企业对于资产负债表并不像日本企业那么敏感。我们认为，企业“惜借”的根源是信心不足，由于民营企业政策不够稳定，国际市场订单不断减少，国内营商环境差强人意，即便能够拿到银行贷款也无处可投，更无法偿还。首先，相较于日本企业强有力的信用约束，中国企业对于资产负债表的敏感度相对较弱。其次，民营企业家投资信心和投资指数持续走弱。近年来，中国舆论场上经常出现“消灭私有制”“民营企业卖国论”“民营企业离场论”“国进民退”等错误言论，严重打击了民营企业的投资积极性。长江商学院的“中国企业经营状况(BCI)指数”显示，目前中国民营企业的融资环境和投资前景并不乐观。 (二)中国企业虽然也想“出口还贷”，但是面临着“逆全球化”的挑战在辜朝明的理论中，日本企业为了还贷，便努力通过增加出口换取外汇，从而逐步偿还银行贷款。然而，当下由于一些国家采取“去风险化”的逆全球化政策，中国企业出口订单不断减少。由于中国制造业的主要产能是为出口服务，过去大部分订单来自欧美市场，一旦市场“脱钩”，势必会出现“产能过剩”。又由于经济学讲的是“有效需求”，是有支付能力的需求。如果出口受阻，企业破产，员工失业，收入下降，那么，仅仅依靠“内循环”是解决不了生产过剩危机的。面对此情此景，企业不敢借贷应是明智抉择。 (三)政府债台高筑，财政扩张能力有限辜朝明为中国开出的药方就是实行“大规模财政刺激政策”。但是，在这方面，中国与日本存在着显著不同。首先，从日本战后的三个时期看：在高速增长时期，政府债务为零；到中速增长时期，政府债务开始出现；到了低速增长时期，政府债台高筑。但是，与日本不同的是：早在高速增长时期，中国政府就已经债台高筑。现在即使想实行“积极的财政政策”，恐怕也心有余而力不足。其次，中国与日本还有一点不同的是：尽管日本政府债台高筑，但大多是中央政府债务，而日本地方政府的债务规模相对较小。况且，日本虽然是单一制国家，但是实行“地方自治”，对于下级政府的债务，中央政府原则上是没有兜底责任的。与之明显不同的是，中国是单一制国家，在不少地方官员意识里，中央对于地方政府的债务是负有最终兜底责任的。在地方政府缺乏自我约束的条件下，就必然会导致地方政府严重的道德风险，并最终拖垮中央财政。三、日本“大衰退”的教训及其对中国的启示综上所述，推动日本走出“大衰退”的真正动力，就是不断地推进改革，而非“积极的财政政策”，更不是“宽松的货币政策”。 (一)启示一：正视危机，才能够克服危机要想治病，首先需要承认身体有恙，要去看医生；其次要找对医生，作出正确诊断；然后还要开对药方，抓对药；之后，服药的时候还可能因为药太苦而难以下咽；最后，等到药服下之后，还需要经过一段时间才能够产生药力，逐步见到疗效。日本“大衰退”的一个重要教训就是：起初，日本政府迟迟不承认日本经济有病。泡沫经济破裂初期，日本政府还停留在过去高速增长时期和泡沫经济虚假繁荣的幻觉当中，不肯承认日本经济有病。其中一个重要标志就是日本政府力挺世界银行专家撰写了1993年的年度报告，标题就是《东亚奇迹》，鼓吹“东亚模式”，强调“政府作用”。但是，没过两年，1995年日本就爆发了“住专危机”，一些在泡沫经济时期成立的专门给房地产提供贷款的专业金融机构纷纷破产倒闭。后来，日本政府开始承认日本经济病了，却以为仅仅是短期的经济周期现象，也就是说，只是头疼感冒而已，用不着动手术。于是，继续采用凯恩斯主义的政策进行刺激，分歧只是究竟是采用货币政策，还是采用财政政策有效。直到20世纪90年代后期，日本政府才意识到是日本体制出了问题，而且病根就在日本政府自己身上。于是，桥本政府于1996年推行了“行政体制改革”，把22个省厅(相当于中国的部委)精简压缩到12个；其次是小渊政府于1998年推行了“金融大爆炸”改革，大大加强了中央银行的独立性；再次是小泉政府时期，竹中平藏力推金融改革，解决银行不良资产问题；最后是安倍政府提出“三支箭”，其中第三支箭就是改革。只是中国的专家和媒体大都只关注“第一支箭”(货币政策)和“第二支箭”(财政政策)，却忽略了最重要的“第三支箭”(体制改革)。正是因为日本政府首先从自身改革动手，并且坚持不懈地推动市场化改革，才使得日本经济逐步走出衰退。因此，拯救日本经济的，既不是货币政策，也不是财政政策，而是体制改革。前两者充其量只是对推进改革的配合，而绝不是主角。 (二)启示二：未雨绸缪，防范危机，兜住民生底线日本自泡沫破裂以后，虽然出现了长期发展停滞和通货紧缩，也出现了政局动荡，有十年左右几乎一年换一个首相，甚至连战后长期执政的自民党也一度被迫下台。但是，日本并没有出现大的社会动荡，更没有发生社会动乱。究其原因，无外乎以下几点：首先，在“失去的三十年”里，日本国内经济虽然持续放缓，但是海外资产却在大幅增加，GNP增长快于GDP增长，因此，必要时日本企业可以将国外资金调回国内，用于偿还国内债务。其次，日本早在高速增长时期就建立起来一整套相对健全的社会保障制度，因此，尽管在“失去的三十年”里，经济持续下行，许多企业破产，大量人员失业，但是，国民的日常生活还是能够有一定保障的，至少不会饿死人、冻死人。再次，日本虽然是单一制国家，但是实行地方自治，并且奉行“请求主义”。也就是说，地方政府无论遇到什么困难，即使政府债务再多，只要不向中央政府提出申请，中央政府是不会主动出手相助的。政府之间尚且如此，国民之间就更是如此。因此，日本人的习惯是，自己的事自己做，很少向他人求助。最后，日本人从小接受的是自力更生的教育：从小学教科书开始，就反复强调日本国土狭小、资源匮乏的基本国情，不断灌输凡事靠自己的独立思想，并且将所有权意识贯穿于教科书，使日本人从小就懂得：无论任何情况，不是自己的东西都绝对不能拿。因此，即使企业经营失败，经营者首先是检讨自己的责任，不会怨天尤人，更不会去找政府有关部门。极而言之，即使真的生活不下去的时候，日本人也大多是“自裁”，很少去伤及他人。相比之下，假设同样的大衰退局面发生在中国，会是什么状况? 这也就是为什么多年来我们一再提醒中国政府要警惕危机：1994年提出应当高度重视危机管理；1995年提出要警惕金融危机，建立存款保险制度；2003年提出要防范地方政府债务风险，尤其是隐性债务风险；2005年提出要防范房地产泡沫，“千万不要重蹈日本覆辙”；2009年提出要防范地方政府平台风险，警惕商业银行给地方政府平台贷款增长过快风险；2016年提出转型期要把防范风险放在首位，要防范房地产价格下跌时各级政府面临的风险。 (三)中国能否避免重蹈日本覆辙? 如前所述，日本之所以能够走出“失去的三十年”的经济困局，真正原因是桥本、小渊、小泉、安倍等几届日本政府，从政府自身改革入手，坚持不懈地不断推进改革，努力克服旧体制的束缚，打破利益集团的藩篱，让市场在资源配置中发挥更加积极的作用。根据日本的“前车之鉴”，中国要想避免重蹈日本覆辙的惟一办法就是：紧紧抓住新一轮技术革命浪潮的天赐良机，旗帜鲜明地高举改革开放大旗，全力以赴地推进新一轮改革开放。只要通过扎扎实实的行动，全方位深化改革开放，我们就一定能够获得新的改革红利，拉动新的增长。首先，据我们2018年的测算，目前中国每年因不公平竞争所造成的效率损失、公平损失和福利损失大约占到GDP的22%；如果我们能够切实推进竞争政策，真正实现公平竞争，我们就能够获得“公平竞争红利”，GDP增速每年至少可以提高2个百分点。其次，如果我们能够推进高铁体制改革、地方国企改革和国有金融机构改革，我们就能够有效化解高铁债务风险、地方政府债务风险，以及国有金融机构风险，从而获得“化解风险红利”。最后，市场经济就是民营经济。如果我们能够在全国人大设立评估委员会，由国务院国资委提供国企数据，由全国工商联提供民企数据，然后一个行业一个行业地逐个加以对比评估——凡是民营企业能够用较低的成本、较高的效率做得较好的领域，国有企业就坚决退出——让国有企业集中精力去做民营企业做不了、做不好的领域。通过“民进国升”，获得“布局调整红利”。总之，只要我们能够实现新的一轮思想解放，我们就能够推动新的一轮改革开放；如果我们能够推动新的一轮改革开放，就能够带来新的经济增长，中国经济就能够避免重蹈日本的覆辙，早日实现现代化和共同富裕。文章转发自公号宏观经济智库，来源：中国改革关于作者：魏加宁，国研中心宏观经济部原副部长来源：加美财经

加美财经2024-10-01

经合组织：全球经济走出通胀危机，迈向稳定增长

政策制定者都采取了类似的立场，美联储是七国集团中唯一一家降息半个基点的机构，而欧洲央行、英国央行和加拿大央行都坚持更为传统的 25 个基点的降息幅度。与此同时，日本央行正走在紧缩的道路上。经合组织警告称，全球经济仍面临重大风险，包括地缘政治和贸易紧张局势、劳动力市场疲软削弱经济增长，以及通货紧缩进程受阻引发金融市场动荡。对于美国，经合组织将2024年经济增长预测维持在2.6%，而对2025年的增长预测则从1.8%下调至1.6%。对于欧元区，OECD也做出了同样的调整，将2024年和2025年的经济增长预测分别上调至0.7%和1.3%。

Linlin2024-09-26

欧盟计划在没有美国参与的情况下，为乌克兰筹集高达 400 亿欧元贷款

据《金融时报》报道，由于此前七国集团利用冻结的俄罗斯资产援助基辅的计划受阻，欧盟正准备在今年年底前独立向乌克兰提供最高达400亿欧元的新贷款，而不需要美国参与。 Photo by Christian Lue on Unsplash 三位参与谈判的人士透露，欧盟此次单方面行动的原因，在于美国提出参与冻结资产计划需要保障措施，而布鲁塞尔担心匈牙利会阻止欧盟提供这种保障。欧盟内最亲俄的领导人、匈牙利总理欧尔班的政府，正试图将关于冻结资产计划的决策，推迟到11月5日美国总统大选之后。布鲁塞尔必须在未来几周内开始制定替代方案。这些资金旨在帮助乌克兰实现金融稳定。根据基辅和国际货币基金组织的数据，乌克兰在2025年将面临380亿美元的融资缺口。随着俄罗斯加大对乌克兰基础设施的攻击力度，外国援助对乌克兰国家的正常运转至关重要。根据《金融时报》获得的一份法律草案，欧盟将在2024年底前为乌克兰筹集数十亿欧元的贷款，具体金额尚未确定。这一扩大现有援助计划的举措只需获得多数支持，而无需一致通过，从而剥夺了布达佩斯的否决权。官员们表示，最终金额可能在200亿至400亿欧元之间，将由欧盟委员会在与成员国协商后确定。包括美国参与的计划，仍是委员会的首选方案，但官员们认为，如果布达佩斯继续行使否决权直到美国大选，他们就需要一个替代方案。七国集团领导人曾在6月同意向乌克兰提供500亿美元的贷款，计划用未来约2,600亿欧元的冻结俄罗斯外汇储备的利润来偿还。这些储备大部分存放在比利时的中央证券托管机构Euroclear。按照计划，欧盟和美国将各自承担约200亿美元，其余的100亿美元由英国、日本和加拿大分担。然而，美国为了确保贷款的稳定收益流，要求提供保障措施，以确保大部分存放在欧洲的俄罗斯资产继续被冻结。为此，欧盟委员会提议将目前冻结俄罗斯资产的六个月滚动期延长至36个月，以提供更大的法律确定性。其他建议的选项包括将制裁延长至五年。然而，据了解欧尔班想法的人士表示，欧尔班过去曾否决欧盟对乌克兰的支持，目前也在阻挠此类延期。据两位知情人士透露，周一，匈牙利政府代表在布鲁塞尔对欧盟大使们表示，这个问题必须在美国大选之后才能解决。作为替代方案，欧盟目前正在考虑将贷款纳入年底到期的现有金融支持计划中。新计划将涉及增加欧盟的总借款额度，并由欧盟共同预算提供支持。如果拜登政府无法在大选临近时批准贷款，欧盟计划提供部分原七国集团提案中原本由华盛顿提供的200亿美元资金。布鲁塞尔的官员们希望华盛顿最终仍能批准，以减少欧盟的风险。如果决定单方面发放贷款，布鲁塞尔必须在未来几周内开始工作，以及时清除所有必要的立法障碍，因为对乌克兰的支持计划将于年底到期。 “在10月底之前通过提案至关重要，这样联盟贷款才能在2024年底前分批发放。”提案写道。提案最终将利用冻结资产的收益，估计每年在25亿至30亿欧元之间，用于偿还贷款。目前，这些利润是通过欧盟预算渠道输送给乌克兰的。来源：加美财经

加美财经2024-09-18

特鲁多放宽抵押贷款新规，直击年轻选民购房难题

担更多的债务负担。加拿大家庭的负债率在七国集团中居首，过度依赖房地产被认为是生产力危机的根源之一。蒙特利尔银行利率与宏观策略师本杰明·雷泽斯表示，政府的政策可能会刺激房地产市场，即便没有显著的利率下调。他说道：“我担心的是，市场刚刚平稳下来，而现在这些措施可能会再次引发过热。加拿大家庭已经在利率上升的压力下谨慎去杠杆化，而这些新政策可能会增加债务负担。” 德斯雅尔丹经济学家马克·德索尔梅克斯在6月的研究报告中分析了延长抵押贷款摊销期的潜在影响。他指出，虽然这一政策会立即帮助那些有购房能力的人，但从中期看，房价的上涨将抵消其带来的好处。德索尔梅克斯写道：“最初的负担减轻将被更高的房价所抵消，最终购房负担可能比之前更重。” 在新闻发布会上，弗里兰回应了有关这些政策可能推高房价的担忧。她表示，延长新建房屋的摊销期将有助于增加供应。她还指出，政府推出了多项旨在促进住房建设的措施，包括向市政当局提供数十亿资金，以加快规划审批并减少官僚主义障碍。她强调：“这一计划的核心是帮助年轻加拿大人实现购房梦想，特别是为首次购房者在市场中提供优势。” 根据彭博社的计算，按5%的利率计算，将抵押贷款期限从25年延长至30年，可使购房者每月还款减少8%，但总利息支出将增加24%。最新数据显示，加拿大8月份的房屋销售在央行连续两次降息后有所回暖。新增房源数量环比增长1.1%，待售房屋总数达177450套，同比增长近19%。尽管特鲁多和弗里兰都将住房问题作为经济政策的核心，推出了多项旨在促进住房建设和简化融资的计划，但这些举措并未显著提升特鲁多的民意支持率。预计加拿大下一次选举将在2025年10月举行，但若特鲁多的议会盟友终止权力分享协议，选举可能会提前至明年。当前，保守党领袖皮埃尔·普瓦利耶夫在民调中处于领先地位，若今天举行选举，他的党派有望赢得多数席位。周一，蒙特利尔选区的选民将投票填补自由党长期占据的一个空缺席位，许多人将此次选举视为对特鲁多领导力的测试。

Sissi2024-09-17

加拿大央行行长警告：全球贸易中断可能阻碍通胀控制

货膨胀。今年 6 月，加拿大央行成为七国集团 (G7) 中第一个开始削减借贷成本的央行，因为今年以来通胀率一直保持在 1-3% 的目标范围内。今年该行已将关键政策利率下调 75 个基点至 4.25%。

Linlin2024-09-10

随着美联储转向鸽派，预计加拿大央行将更快和更大幅度的降息

在2025年将增长1.7%，与美国并列七国集团中增长最快的国家。预计到2025年底，通胀将从目前的2.5%年增长率下降到央行的2%目标。对美联储政策路径的预期也正在发生变化，预计美联储将在9月加入全球央行放松货币条件之列。本月早些时候，由于美国数据显示劳动力市场的疲软程度超出预期，市场开始预计降息速度和幅度将更快。美联储的降息预期，使麦克莱姆可以在不必担心和美国相比太早正常化借贷成本，并避免因此对加元造成不利影响，两国政策立场的重新趋同将得以实现。利率前景的变化对特鲁多的自由党政府和财政来说也是积极的，这会消减加拿大人的高债务成本。预计加拿大10年期政府债券的收益率将在未来一年平均约为3%，而7月调查中位数字超过3.25%。来源：加美财经

加美财经2024-08-28

油价大涨助力加拿大股市创新高！美银和BMO继续看涨

2025年经济增长率达到1.7%，这将七国集团中与美国相当的最快增速。 BMO Capital Markets近日报告唱多股市，「加拿大股市仍有很大的上涨空间。」该行分析师指出，过去12个月的外国投资人抛售步伐有望放缓，散户投资人拥有坚实的现金头寸，加拿大家庭在第一季持有十年来最高水平现金，股市资金流动最终有望逆转。美银分析称，加拿大周期指标近期自2023年3月以来首次「转正」，这是基于历史数据预估加拿大股市优于标普500指数的指标。而当该数值为正时，TSX指数优于标指60%。美银分析师称，「在混乱的宏观环境下，加拿大可能是一个有吸引力的选择。」原文链接

投资慧眼2024-08-27

预算吃紧，德国政府面临缩减乌克兰援助的压力

欧洲的俄罗斯资产的预期收入来补上，这是七国集团在6月意大利峰会上达成的一项计划。在那次会议上，G7同意提供一笔500亿美元的贷款给乌克兰，冻结的俄罗斯资产将作为担保。肖尔茨表示，“这将超过迄今为止提供给乌克兰的支持金额”。根据基尔世界经济研究所的数据，德国是欧洲对乌克兰战争支持最大的国家，在2022年2月入侵到2024年6月底之间，德国提供了超过140亿欧元，主要是军事支持。当被问及乌克兰在库尔斯克地区对俄罗斯的进攻时，肖尔茨表示，他事先并不知情，并暗示“这在空间和时间上可能都是非常有限的行动”。来源：加美财经

加美财经2024-08-24

专家看多加拿大股市，来吧，就是现在！

色。加拿大央行是第一个下调政策利率的七国集团央行。美国银行经济学家预计，到今年年底，加拿大利率将进一步下调至 3.75%。鉴于降息对加拿大经济的影响比美国快得多，“我们认为，降息周期也应该会给加拿大经济带来更大的提振，”Kwon 表示。他说：“这应该能缓解人们对住房、银行和整体消费者的利率压力的担忧，这对多伦多证券交易所来说是总体利好。” 美国银行经济学家预计，到年底，加拿大经济增幅将超过美国，“从创纪录水平来看，增长差距正在缩小，再加上利率差距正在扩大，多伦多证券交易所将处于更加有利的宏观环境。” 加拿大银行今天公布财报，多伦多道明银行的业绩不及预期。在另一份报告中，美国银行策略师预测加拿大银行的贷款增长疲软、信贷成本上升，资本重点将从建设转向股票回购。但策略师 Ebrahim H. Poonawala 和 Gabriel Angelini 表示，加拿大利率可能更快下降，与美国银行相比，加拿大银行将因此更具优势。他们表示：“降低利率不仅可以减轻抵押贷款重新定价给加拿大消费者带来的压力，还可以增加股息收益率的吸引力。” 在加拿大的各家银行中，他们首推加拿大皇家银行和蒙特利尔银行。尽管加拿大股市前景光明，但也存在一些问题。Kwon 表示，多伦多证券交易所需要大宗商品价格上涨才能持续表现优异。但值得注意的是，当美国银行的其他指标，例如美国政权、全球浪潮和工业动能等数据开始减弱时，加拿大周期指标却在上升。这表明“在混乱的宏观环境下，加拿大可能是一个有吸引力的选择”，Kwon说。美国银行收购名单上的加拿大公司包括巴里克黄金公司、Cameco 公司、Shopify 公司、麦格纳国际公司、罗杰斯通讯公司、Telus 公司和该国的两条主要铁路公司。

Lisa2024-08-22

金都城：凌晨连阴无反抽，日内能否续跌？

相对稳定，并未对以色列构成更大的威胁。七国集团在本地区的斡旋努力也在一定程度上降低了再起战事的风险。这些因素共同作用下，黄金市场的避险情绪有所降温，金价也因此变得相对温和。再来看技术面，从黄金近期的形态表现来看，日线图上昨日的小阴线虽然对周一下跌的影线进行了一定的回补，但收盘却位于MA5和MA10均线下方，这无疑对金价的进一步反弹构成了阻力。自2477一线下跌以来，金价始终未能出现有力的反弹行情，尤其是在昨日支撑下方趋势线的反弹过程中，金价依然未能有效打开上升空间。相反，在美盘和凌晨时段，金价再次转弱并继续走低。这种在震荡中偏弱的走势使得投资者对金价的未来表现充满了不确定性。关于趋势线的分析也是至关重要的。我们知道，趋势线在市场中具有显著的支撑和阻力作用。然而，随着时间的推移和市场的不断变化，这种支撑和阻力的效果也会逐渐减弱。因此，在分析趋势线时，我们需要结合多个时间点的数据来综合判断其有效性。对于下方的趋势线而言，我们可以观察到在过去的走势中它曾多次起到支撑作用。然而随着测试次数的增加其支撑力也在逐渐减弱。昨晚的反弹虽然也是基于这条趋势线的支撑但反弹空间有限随后再次转弱。这也说明黄金市场仍有进一步下探的需求。再来看小时线形态方面自2477.60一线高点下跌以来金价的每次反弹高点都在逐步下移。尤其是周二和周三的走势更为明显。周二日内两次反弹均未能有效突破前高而周三晚间的反弹高点更是低于周二欧盘的下跌口。这种反抽力度和动能的不足无疑增加了今日金价继续走低的可能性。同时我们也需要注意到最近两日市场的波幅相对较小即便日内出现反弹也不宜期待过高的位置。基于前期下跌过程中快速反抽的情况我们需要警惕触及下方支撑位后的反弹风险但同时也要做好下破后进一步走低的准备。综上所述我们可以得出以下结论：随着美国降息预期的逐步消化以及中东地区紧张局势的降温黄金市场的避险情绪有所降温。在缺乏明确刺激性消息和数据支持的情况下黄金市场难以摆脱被压制的状态。因此今日金价有望继续延续前期的回撤走势并试探下方的支撑位。短线重点关注2395一线压制带作为防守点，围绕2390压制看下行回落，下方主要支撑点2370，2364，破位后关注2353前期低点位置。【以上观点，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎】

金都城2024-08-09

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