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快速看懂美国财政框架！特朗普用关税来减税的化债措施可行吗？

减税和削减开支的财政蓝图迈进了一步。在美国债务创纪录、债务上限瓶颈待解决之际，特朗普的多项施政承诺面临挑战。对外提高关税、对内减税并大幅削减政府支出是特朗普2.0政府的关键政策，这些政策本质上是为了化解庞大的债务规模（即化债），以及维持财政的可持续性。尽管共和党对历来规模最大的减税行动寄予厚望，但特朗普化债的一些措施被认为过于激进并引发广泛争议，如“用关税来减税”是否行得通？美国政府效率部掀起的削减政府开支和联邦机构大裁员将产生怎样的连锁反应？接下来，文章将介绍如何快速读懂美国财政框架，以及特朗普的关税、减税和联邦精简行动将如何影响美国财政体系？速览美国财政的收支结构简单来看，美国财政框架=收入（税收）+支出（服务）±赤字或盈余。分析美国财政框架就是观测“收”和“支”如何平衡。美国实行的是三层级的联邦财政体系：联邦政府掌管大部分税收资源，负责国防、外交、社会保障等；州政府拥有相对独立的财政权力，主要负责教育、公共安全、基础设施等；地方政府一般依赖州政府拨款作为收入来源，负责地方教育、消费、警察等公共服务。美国财政框架主要涉及拨款法案和债务上限，分别解决“未来问题”和“过去问题”。财政预算最终形成拨款法案是一个复杂的政治和立法流程：预算提案：在每年10月1日的新财年开始前，美国总统一般会在2月初向国会提交“预算提案”。特点：一种建议，无法律效力。预算决议：4月15日前，众议院和参议院的拨款委员会投票通过“预算决议”。特点：内部指导文件，是联邦政府全年收支的总体框架；此阶段往往是美国两党政治博弈的关键。拨款法案：9月截止前，在预算决议基础上制定拨款法案，国会两院投票并协商统一版本。总统签署生效：10月1日前，总统签署最终版本的拨款法案，随即生效。 1、财政收入美国财政收入主要由四项来源，即个人所得税、工资税（或社保税）、企业所得税和其他收入，前三项分别占比40%~50%、30%~35%和10%。在其他收入来源中，消费税占比2%左右，而特朗普政府大举推行的关税政策带来的关税收入往往占比不足2%。【美国财政收入构成分布，来源：fiscaldata】美国财政收入与经济增速呈现高度正相关关系。美国税收高度依赖个人所得税，受到就业与薪资、税率结构等因素影响。工资税主要用于支持社会保障和医疗保险计划，雇员和一般退休金占比最大。企业利润是企业所得税变动的核心因素。 2、财政支出美国财政支出分为强制性支出（mandatory）和自由裁量支出（discretionary），分别占比70%和30%。强制性支出包括社会保险、医疗保险、保健和净利息支出等，医保和社保在2024财年的财政支出中分别占比16.34%和15.91%。自主性支出包括国防和非国防，各占50%左右，非国防类支出用于支持教育、科研、公共卫生和基础设施等项目。国会“拨款法案”针对的是自由裁量支出，这类支出必须经由国会预算授权才能进行财政拨款。由于强制性支出往往是法定责任、不易调整，因此这类支出的资金每年会自动到位、无需国会年度审批。【2024财年美国财政支出构成分布，来源：usaspending】关税措施——特朗普的“开源” 虽然关税在美国税收结构中微不足道，但特朗普在其两任政府都青睐有加。特朗普上任100天内宣布了对所有贸易伙伴国的新关税计划，美国有效平均关税税率飙升至28%，为一百多年来的最高。不过其贸易政策反复不定，截至2025年5月初，美国仍未有可靠的关税范围、关税规模等的规定，一个贸易协议都未成形。特朗普自称，关税政策能够每天为美国带来约20亿、甚至35亿美元的收入。但这可能只是特朗普画的“饼”，因为关税可能会破坏需求、提高通胀、侵蚀家庭收入等，贸易国的报复性措施也会带来负面影响。据Tax Foundation按照4月2日公布的关税计划测算，特朗普关税政策在10年内（假设关税措施长期化）将增加2.9万亿美元收入或每年增加3000亿美元，远不及特朗普的日均20亿美元的目标。至于美国总统特朗普为什么不顾社会各界的反对执意推行关税，最直接的原因有说是扭转近五十年来的长期贸易赤字、复苏美国制造业、保护美国人民就业等。 Bianco Research总裁Jim Bianco认为，这是为了“化债”。这位前瑞银分析师指出，高额债务赤字和利息成本对美国构成国家安全风险，尤其是利息成本超过国防支出。特朗普计划改变现状的办法是提高关税，他对关税是没有意识形态的，他是想要利用关税作为杠杆来降低美元价值，降低债务相对于GDP的价值，并让制造业重返美国。美国政府效率部——特朗普的“节流” 如果说提高关税是特朗普财政计划的“开源”，那么设立美国政府效率部（DOGE）并推动政府开支缩减则是“节流”。特朗普任命特斯拉CEO执行长马斯克担任DOGE负责人，目标是削减2万亿美元的政府支出。这一降本增效的革命计划野心勃勃，对美国国际开发署、教育部和财政部等部门进行联邦雇员大裁员，招致广泛的不满，资本市场也遭受历史级崩盘。据白宫2026财年的初步预算，特朗普政府计划将五个内阁部门的可自由裁量支出削减四分之一以上，并取消对广播电台（含NPR）、动物保护委员会、艺术委员会、人文基金会等23个独立机构的资助。实际上，DOGE的精简行动并未成功削减政府开支。据POLOTICO报道，2025年前四个月的政府总支出较2024年同期增长了6.3%或1560亿美元，剔除通胀影响后仍增加超800亿美元。截至4月底，DOGE声称节省了1600亿美元。但据非党派组织PSP研究，DOGE的行动将在该财年花费1350亿美元。彭博社作家Justin Fox写道，DOGE对支出的影响微乎其微，但对华盛顿产生了巨大影响，它扰乱了联邦政府。用关税来减税是否可行？关税和减税都是特朗普的施政重点。特朗普曾表示，关税收入可以用于帮助美国企业减税，即用于弥补将2017年减税措施永久化导致的财政收入损失。四月，美国参议院和众议院分别通过了包含未来十年削减1.5万亿美元和5.3万亿美元税收的预算决议。虽然新一轮减税有助于提振经济活力，但社会各界均警告，动用高额关税这一政策工具可能会适得其反。 Tax Foundation研究指出，关税措施在未来十年带来2.9万亿美元收入的同时，也将带来4.5万亿美元的成本。也就是说，在“用关税来减税”的逻辑中，关税带来的净负面影响可能比预期更糟，并抵消减税效果。因预期特朗普关税将提升通胀，美联储进一步降息的难度增加；因预期关税措施削弱消费，高盛、摩根大通、美银、巴克莱、德银等机构均拉响经济衰退警报，并下调2025年标普500指数目标价。有观点指出，将减税措施延长并不会对经济有太大的提振作用，因为这不是新的刺激措施、而是在延续现行政策。化债“奇招”：海湖庄园协议与1985年的《广场协议》想要达到的目标类似——弱势美元提振美国出口，特朗普2.0政府时期华尔街盛传《海湖庄园协议》（Mar-a-Lago Accord），该词源于特朗普经济顾问Stephen Miran在2024年11月发表的一篇文章。在Miran眼中，长期的强势美元削弱了美国产品的竞争力，导致美国形成长达五十年的贸易赤字（进口额大于出口额）。《海湖庄园协议》主要提出了两个构想：协调货币汇率，开启美元贬值；进行债务重组，要求他国将持有的短期美债换成长期美债（100年期美债），否则将面临关税和被取消美国的安全保护。经济学家指出，《海湖庄园协议》的理论基础有缺陷，因为美国长期的贸易赤字是国内储蓄不足、比较优势自然发展等因素的结果，而不是特朗普声称的“贸易不公平”。摩根大通认为，《海湖庄园协议》极不可能实现，因为其中的一些措施将会削弱美元的储备地位并推升长期利率，这与美国政府目标相悖。其他国家也不太可能像上世纪80年代那样“听话”。总结分析美国财政体系可以从收入和支出的角度入手，特朗普关税措施是在增加财政收入，特朗普的联邦精简行动是在减少财政支出。 “用关税来减税”是指为了将2017年减税措施永久化，用新增税收收入来弥补该部分财政收入损失。本质上，特朗普2.0政府的一系列措施是在化解庞大的联邦债务，但经济学家警告提高关税的负面影响可能会抵消减税带来的正面影响，用以化债的所谓《海湖庄园协议》在目标一致性、外交可行性等方面存在漏洞。原文链接

TradingKey05-09 14:47

特朗普称中美谈判将取得实质性进展！黄金大起大落失守3300，美英协议匆匆宣布

为拥抱风险资产、减少对降息押注的理由，美国国债下跌。收益率上升和借贷成本提高，通常对不计息的黄金是不利的。果美国在贸易问题上态度转软，将削弱避险需求，这正是黄金今年上涨逾四分之一、并在上月创下3,500美元以上纪录高位的重要推动力。然而，由于美英协议内容有限、细节不足，这一协议不太可能重振市场对特朗普经济议程的信心，也无法缓解全球经济急剧放缓的担忧。尽管协议条文仍有待进一步确定，特朗普政府急于宣布这项初步成果，引发市场的关注。Capital Economics分析师Paul Ashworth指出：“这反映出特朗普政府越来越迫切地希望在关税措施影响经济增长和通胀前，寻求妥协空间。”

风起05-09 10:45

FX168日报:突传特朗普对华关税将降至50%！特朗普宣布“重大决定”、金价惊人暴跌中国放宽黄金进口配额

指数周四攀升0.73%，令贵金属承压。美国国债收益率飙升也利空金价。美国10年期国债收益率上升10个基点，至4.375%。与此同时，美国实际收益率上升10个基点，达到2.125%。目前所有人的目光都集中在周六美国和中国代表团在瑞士举行的讨论关税的会议上。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示：“如果美国和中国达成协议，金价上行将面临很大阻力，金价应该会回落至至少3200美元/盎司。” 在地缘政治不确定时期，黄金被广泛视为避险工具。自特朗普首次宣布征收关税以来，黄金价格已多次创下历史新高。白银方面，现货白银周四收盘基本持平，报32.45美元/盎司。原油方面，全球两大石油消费国美国和中国即将举行贸易谈判，市场期待谈判有所突破，受此乐观情绪提振，国际原油期货价格周四上涨约3%。纽约商品交易所6月交割的美国西得克萨斯中质原油上涨1.84美元，涨幅为3.2%，收于59.91美元/桶。欧洲洲际交易所7月布伦特原油上涨1.72美元，涨幅为2.81%，收于62.84美元/桶。美国财政部长贝森特将于5月10日在瑞士与中国高层经济官员会晤，就特朗普挑起的这场扰乱全球经济的贸易战进行谈判。北欧斯安银行(SEB)分析师Ole Hvalbye表示，围绕这些谈判的乐观情绪为市场提供了支撑。中美作为全球两大经济体，其贸易争端的影响可能导致原油消费增长放缓。然而，分析师警告，近期由关税引发的石油市场波动并未因此结束。美国能源咨询公司 Ritterbusch and Associates分析师Jim Ritterbusch表示：“过去几年全球风险溢价推动油价上下波动，如今已被关税溢价所取代，而且关税溢价也将随着特朗普政府的最新消息而波动。”

会员

tqttier05-09 10:13

泉果基金：关税冲击下，科技创新与内需消费驱动市场“新动能”

全球对美元储备需求的减少，又将继续推高美国国债利率，使得美国政府债务压力继续加大，而美国政府想要解决美国国内经贸问题、社会分配问题、产业结构问题变得更加难以实现。综上所述，泉果基金认为美国对等关税政策完全推行的现实可行性低、存在巨大变数，短期金融市场不确定性增加。但对中国而言，做好自己的事情，加强科技产业创新升级，全面夯实和提升制造业能力，做大内需消费市场，进一步释放消费增长潜力的确定性也变得更加明确。泉果基金认为中国权益市场长期稳健向好的历史意义在关税冲击之下更为重要，美国一系列政策不确定性引致的剧烈波动也必然导致美国金融市场对资本吸引力的下降，海外资金增加对中国资本市场的配置将成为长期趋势。以人工智能、机器人、智能驾驶等为代表的新兴科技产业迅猛发展，中国企业已处在全球科技浪潮的领先位置，而巨大的内需消费市场，在中国经济结构加快转型升级、进一步加强内需支撑的背景下，一定会展现更加巨大的发展潜力。中国消费市场的巨大广度和深度、中国制造业全产业链的完善将共同助力中国企业给全球市场提供更多高科技赋能、高质价比的优质产品及服务，持续提高中国品牌的全球竞争力，也将在中长期孕育出更多投资机会。尽管波动和分歧永远是资本市场的一部分，但是对于中国经济以高质量发展为引领、保持长期向好态势始终充满信心。

金融界05-09 09:46

美元要变天了？民主党集体表决反对！特朗普遭控涉及20亿利益池……

的加密货币产品一样，该稳定币完全由短期美国国债、美元存款和现金等价物支持。此外，World Liberty Financial项目方计划向WLFI代币持有者空投少量USD1作为奖励，并测试其链上分配模型。 USD1成为规模2310亿美元的稳定币市场最新进入者，该市场由Tether(USDT)和Circle(USDC)主导。USDT的1490亿美元和USDC的600亿美元占据了当前美元稳定币市场的90%以上。 (来源:The Block)

颜辞05-09 09:39

黄金猛烈回调的原因在这里！金价暴跌58美元 FXStreet分析师金价交易分析

3%，至100.64，令贵金属承压。美国国债收益率飙升也利空金价。美国10年期国债收益率上升10个基点，至4.375%。与此同时，美国实际收益率上升10个基点，达到2.125%。 Valencia写道，美国总统特朗普和英国首相斯塔默宣布了一项美国和英国之间的贸易协议，这改善市场情绪，因为交易员似乎对美国可能达成更多协议充满信心。这一消息缓解了寻求风险的投资者的担忧，并推动美国股市和美元走高，这两者都不利于黄金市场。与此同时，所有人的目光都集中在周六美国和中国代表团在瑞士举行的讨论关税的会议上。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示：“如果美国和中国达成协议，金价上行将面临很大阻力，金价应该会回落至至少3200美元/盎司。” 在地缘政治不确定时期，黄金被广泛视为避险工具。自特朗普首次宣布征收关税以来，黄金价格已多次创下历史新高。 Valencia表示，周四数据方面，美国经济报告显示劳动力市场依然稳固，这让美联储松了一口气。周三美联储维持利率不变。与此同时，美联储主席鲍威尔表示，他不急于降低利率。交易员等待周五美联储官员的最新评论。黄金最新交易分析 Valencia指出，随着金价回落至3400美元/盎司以下，金价涨势暂停，并开启大幅下跌之门。 Valencia称，正如相对强弱指数(RSI)所描述的那样，动量表明买家正在失去动力。这对黄金不利，金价正处于跌破3300美元/盎司的边缘，一旦跌破上述关口，可能加剧金价跌势、并跌向5月1日的周期低点3202美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 相反，Valencia补充道，如果金价攀升至3350美元/盎司以上，这可能会推动金价回升向3400美元/盎司。

风枫05-09 09:27

中美谈判新转折！TA确认不出席两国关税协商美媒：中国可能采取强硬态度

中方参加此次会谈也因为了解到特朗普面对美国国债市场大幅抛售和更广泛的金融市场动荡而退缩，这让他们更有信心。如果商品短缺导致消费者价格上涨，美国中期选举可能会给特朗普带来一些降低或削减关税的压力。

圈内人05-09 08:48

中美突传“关税下调”信号、特朗普语出惊人！比特币冲破10.3万热钱涌入黄金3319避险回跌

%，扩大与美国的利差，提振美元需求。美国国债收益率继续受到支撑，10年期国债收益率达到4.345%，预计下周将进行390亿美元的拍卖，FOMC也将发布公告。随着股市上涨，风险情绪有所改善，随着对贸易更加明朗的希望增强，道琼斯指数上涨超过1.6%。由于投资者对冲持续的贸易紧张局势以及尽管各国央行立场分歧，美元上涨空间仍然有限，金价飙升至每盎司3400美元。特朗普暗示可能会在“几周内”发布更多贸易公告，但没有提供实际签署协议的时间表。美联储主席鲍威尔的下一次讲话仍然至关重要，预计央行将维持利率稳定，而通胀仍然是一个担忧。市场继续预期美联储将在年底前降息2次，除非出现强劲通胀意外，否则预计第一次降息将在7月份进行。由于新加坡和马来西亚等国家容忍外汇走强以缓解与美国的贸易摩擦，亚洲货币保持坚挺。美元技术分析 FXStreet分析师Patricio Martín表示，美元指数交易于100.00附近，日内小幅上涨0.25%。价格走势仍受99.61-100.21区间限制。相对强弱指数(RSI)为45，平均方向指数为48，均显示中性动能。然而，移动平均线收敛背离指标(MACD)发出买入信号，而终极震荡指标(OSO)也呈现中性趋势，位于61.24。混合的移动平均线信号凸显了市场犹豫不决：20日简单移动平均线(SMA)位于99.64，支撑多头，但100日(105.17)和200日(104.33)的SMA继续反映更广泛的看跌压力。关键阻力位位于100.23、100.86和100.91；支撑位位于99.83、99.81和99.67。黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，金价跌至三日低点3298美元，此前其测试了牛旗形态突破位附近的支撑位。周一触发了对牛旗形态的突破，并在当天确认了这一突破，日收盘价高于形态的上边界线。此外，周二日收盘价高于3371美元的小幅波动高点，进一步证实了金价的强势。日线旗形形态的突破也引发了周线突破，突破了上周3353美元的高点。要确认周线看涨信号，金价本周收盘需高于上周高点。要实现这一点，金价需要在周五收盘前找到支撑并回升。然而，卖方仍然占据主导地位。当前，金价仍在日内低点附近交易，目前为3298美元，并可能在收盘前进一步走低。金价正在测试一个潜在支撑位，该支撑位由20日均线(目前为3307美元)和上升趋势通道线的顶部构成。稍低一点是两条短期趋势线与前期日高点和低点的交汇点，从3275美元到3269美元左右。从长远来看，如果金价今日跌破3275美元并维持在该水平，则将低于有助于确定近期趋势支撑的短期上升趋势线。20日线是另一个动态趋势指标，但它正显示出失效的迹象。金价若相对快速回升至20日均线上方，可能预示着小幅看跌回撤的完成，而跌破3,275美元则可能意味着小幅看跌回撤的结束。这是在牛市旗形果断突破后出现的首次回调。如果金价跌破3275美元，则该旗形形态的破位可能性更大。然而，另一种可能性是，牛市楔形形态的优先级高于旗形形态。这两种形态都看涨，但突破后的可接受回撤可能需要调整，才能出现破位迹象。到目前为止，金价的短期下跌是正常的，并且与上升趋势的完整性相符。由于牛市旗形是一种趋势延续形态，它增加了金价牛市趋势可能延续至3500美元/盎司历史高点的可能性。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 CoinTelegraph指出，未来三个月，比特币看跌期权的未平仓合约总额为83亿美元，但其中97%的持仓价格低于101000美元，到期后很可能一文不值。不过，这并不意味着所有看跌期权交易员都押注比特币下跌，因为有些人可能已经卖出了这些工具，并从价格上涨中获利。 (来源:Laevitas.ch) 在Deribit交易的最大的期权策略之一是“看涨看跌价差”，即卖出一份看跌期权的同时，以较低的执行价格买入另一份看跌期权，从而限制最大利润和下行风险。例如，一位希望从更高价格中获利的交易者可能会卖出100000美元的看跌期权，并买入95000美元的看跌期权。 (来源:Strike-Money) 加密货币交易员以其夸张的乐观情绪而闻名，这反映在Deribit期权市场的领先策略中，例如“牛市看涨价差”和“牛市对角价差”。在这两种情况下，交易员都预期到期时的比特币价格将等于或高于所交易的期权价格。如果比特币维持在100000美元的水平，大多数看涨策略将在5月和6月期权到期时取得积极成果，从而为交易者提供额外的动力来支撑上涨势头。然而，利用期货市场的卖家(空头)可能会施加影响，阻止比特币创下历史新高。目前，比特币期货的总未平仓合约价值为690亿美元，表明对空头(卖出)仓位的需求巨大。与此同时，价格上涨可能会迫使空头平仓。然而，这种“空头回补”效应在完全对冲的仓位中显著减弱，这意味着这些交易者对比特币价格走势并不特别敏感。例如，人们可以使用保证金或现货交易所交易基金(ETF)买入比特币现货头寸，同时卖出等值的比特币期货。这种策略被称为“套利交易”，其Delta值是中性的，因此无论价格波动如何都能获利，因为月度比特币期货会以溢价交易，以弥补较长的结算期。 (来源:Laevitas.ch) 过去三个月，比特币期货溢价一直低于8%，因此“套利交易”的诱因有限。因此，如果比特币价格飙升至105000美元以上，很可能会出现某种形式的“空头回补”，这将大大提高未来几个月创下历史新高的可能性。#VIP会员尊享#

会员

链动精灵05-09 08:16

特朗普重大发声！美中周末将展开“实质性”谈判这种情况下或降低对华关税

涨势，升至盘中高点，上涨约1.5%，而美国国债、黄金和避险货币则失去动力。特朗普表示，利好的贸易消息加上共和党努力通过延长和扩大其标志性减税政策的立法，应该是投资者感到乐观的理由。特朗普说：“这个国家会达到一个临界点，你最好出去买股票。现在，让我告诉你，这个国家会像一艘直线上升的火箭。” 特朗普坚称，最终达成的协议将使中美两国经济受益。他说：“我认为这对两国都有好处。我希望看到中国开放。” 特朗普称，中国目前对美存在“巨大的贸易顺差”，这种情况“不可接受”。特朗普表示，他还预计将向中国寻求帮助，调解乌克兰与俄罗斯之间的冲突。他称：“我认为这是理所当然的。”

tqttier05-09 08:04

许浩：5.9黄金多头放缓显疲态，黄金行情分析及操作建议

下，政策应维持“耐心”。这一立场支撑了美国国债收益率和美元指数，削弱了黄金的吸引力。　　　　尽管短期内金价回调反映了因贸易乐观情绪导致的避险需求减弱，但从更广泛的角度来看，黄金价格预测仍维持中性至看涨的前景。支撑性的技术水平依然存在，潜在的降息举措或地缘政治不稳定因素可能会重振购买兴趣。因此应密切关注美联储的基调，并留意本周末中美会议的进展，以寻找下一个推动因素。　　　　今日早间急涨拉高突破3400压力，然后快速掉头向下破位，连阴击穿3360区间下沿支撑，目前最低触及3320附近。从日线结构看，金价目前测试布林带中轨3308美元关键支撑，技术指标显示短期上行动能有所减弱。4小时级别周期中，大阴跌破布林中轨，出现收口形态，如继续放量或看至3308附近，上方压力保持在3370-65，目前先等行情稳定，多空切换后再以反弹高空为主。　　　　综合来看，黄金短线操作思路上许浩建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注3370-3365一线阻力，下方短期重点关注3300-3305一线支撑。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　许浩寄语：投资是长久之计，不是一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。对于经常被套单的投资朋友许浩告诉你要切记以下5点禁忌：①、重仓操作。②、不带止损。③、逆势操作。④、频繁操作。⑤、心态不好操作。缘来不拒，缘走不留，茫茫人海相识成为朋友也是一种缘分。素不相识的投资朋友只因看了我的文章信任我，所以每位找到我的投资朋友我都会给予最大的帮助，让这份信任变的更有价值。希望许浩的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。

许浩说金 1评论05-09 01:00

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