泡泡玛特目标价上调至302港元，摩根士丹利看好其全球IP飞轮效应lg...

内容导读

• 摩根士丹利上调目标价至302港元

• 社交媒体驱动的IP飞轮效应

• Labubu引领，多元化IP矩阵支撑

• 新业务Pop Land与POPOP潜力初显

• 北美欧洲市场爆发式增长

• 编辑总结

• 2025年相关大事件

• 国际投行与专家点评

摩根士丹利上调目标价至302港元

根据 www.TodayUSStock.com 报道，摩根士丹利分析师Dustin Wei团队最新研报将泡泡玛特（09992.HK）目标价从224港元上调35%至302港元，维持“增持”评级。研报指出，市场已充分消化泡泡玛特2025年预计36亿美元的收入增长（同比增长100%），但尚未完全反映其长期业务规模潜力，预计2027年销售额将达60亿美元，成为全球增长最快的消费品牌之一。Dustin Wei在6月10日表示：“泡泡玛特的IP飞轮效应和全球化战略使其在消费品领域独树一帜，长期增长空间远超当前估值。”

社交媒体驱动的IP飞轮效应

泡泡玛特的海外市场爆发得益于社交媒体的病毒式传播。2024年初，韩国女团BLACKPINK成员Lisa展示其Labubu藏品，引发全球热潮，社交媒体上消费者排队抢购的视频进一步放大品牌影响力。Google Trends显示，Labubu的全球搜索量已媲美哈利波特和迪士尼等顶级IP。研报指出，这种“社交顺风车效应”加速了泡泡玛特在北美和欧洲的渗透，2025年第一季度美洲市场收入同比增长895%-900%，欧洲增长600%-605%。泡泡玛特首席执行官王宁表示：“社交媒体让我们的IP从中国走向全球，消费者自发的传播是我们最大的资产。”

Labubu引领，多元化IP矩阵支撑

Labubu作为泡泡玛特的明星IP，2024年收入占比达28%，同比增长726.6%，成为品牌全球化的先锋。2023年底推出的Labubu系列盲盒点燃市场热情，2025年底或2026年初将推出第四代产品。研报强调，泡泡玛特的“IP-产品飞轮”模式通过快速迭代和多元化品类（如毛绒玩具、积木）保持市场吸引力。其他IP如Molly、Dimoo等也在中美市场供不应求，显示其多元化IP矩阵的稳健性。首席运营官司德表示：“我们不再只是一家盲盒公司，而是一家通过IP连接全球消费者的文化企业。”

新业务Pop Land与POPOP潜力初显

泡泡玛特的新业务展现长期增长潜力。Pop Land北京项目已实现盈利，年化收入3-5亿元，未来计划引入动力游乐设施，强化IP孵化与粉丝互动。首席执行官王宁表示：“Pop Land不仅是乐园，更是IP文化的放大器。”POPOP时尚珠宝瞄准500亿美元全球市场，凭借70-75%的女性用户基础和IP品牌力，有望在欧美市场占据一席之地。研报指出，这些新业务尚未被市场充分定价，可能成为股价上行的催化剂。

北美欧洲市场爆发式增长

泡泡玛特的北美和欧洲市场展现强劲动能。2024年4月起，北美新品定价上调80-100%，单品毛利率达75%，即使面对潜在30%关税压力，盈利能力依然稳健。研报预测，北美市场销售额将在2028-2029年达到中国市场水平，2025年美国门店数将增至50家，覆盖纽约时代广场等地。欧洲市场受益于Labubu热潮，2025年第一季度收入同比增长600%-605%。海外成功反哺国内市场，社交媒体的“跟风效应”进一步巩固品牌势头。

编辑总结

泡泡玛特凭借IP飞轮效应和社交媒体的全球传播，展现出强大的增长动能。Labubu等IP的爆红不仅推动北美和欧洲市场的高速扩张，还反哺国内市场，巩固其行业领导地位。多元化IP矩阵和新业务如Pop Land、POPOP为其长期增长提供保障，尽管市场已计价2025年的高增长预期，长期潜力仍未完全释放。北美市场的战略定价和门店扩张将进一步提升盈利能力，但需警惕IP依赖风险和潜在关税影响。投资者应关注其新品迭代速度和全球化进展，以评估持续增长的可行性。

2025年相关大事件

2025年6月9日：泡泡玛特股价升至253港元，市值逼近3400亿港元，创历史新高，福布斯富豪榜显示创始人王宁身家达207亿美元，成为河南首富。

2025年5月22日：泡泡玛特股价涨6%至229港元，市值突破3000亿港元，摩根大通首次覆盖并予“增持”评级，目标价250港元。

2025年4月14日：泡泡玛特宣布全球组织架构升级，设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大总部，加速全球化战略。

2025年3月26日：泡泡玛特发布2024年财报，营收达130.4亿元，同比增长106.9%，海外收入占比近40%，毛利率升至66.8%。

2025年2月10日：泡泡玛特在曼谷Central World开设东南亚最大旗舰店，Labubu限量款引发抢购热潮，单品溢价达7倍。

国际投行与专家点评

2025年6月10日，摩根士丹利分析师Dustin Wei：泡泡玛特的IP飞轮效应通过社交媒体放大，Labubu的全球热潮证明其文化输出能力。预计2027年销售额达60亿美元，北美市场将成为关键增长引擎，目标价302港元反映其长期潜力。（来源：摩根士丹利研报）

2025年6月9日，摩根大通分析师Alex Yao：泡泡玛特的IP运营能力领先行业，Labubu等产品的病毒式传播推动海外收入占比提升至65%（2027年预测）。多元化品类和直营模式为其全球化提供壁垒，目标价250港元。（来源：摩根大通研报）

2025年6月8日，华泰证券分析师Chen Fei：泡泡玛特通过IP长期运营和品类创新，规避了单一IP依赖风险。Pop Land和POPOP的布局为其打开新增长曲线，预计2025-2027年净利润年均增长51%，目标价300港元。（来源：华泰证券研报）

2025年6月7日，建银国际分析师Linda Huang：泡泡玛特的全球化战略得益于精准的用户定位和社交媒体营销，北美市场的定价调整显示其盈利能力。预计2025-2027年收入年均增长38%，目标价256港元。（来源：建银国际研报）

2025年6月6日，高盛分析师Michelle Cheng：Labubu贡献10%的销售额，同比增长10倍，凸显泡泡玛特IP开发的领先地位。新品类如积木和珠宝的扩展将进一步释放增长潜力，预计2025年盈利增长40%。（来源：高盛研报）