乳制品上市公司透视：2024年超半数公司营利双降lg...

2025年以来，伊利股份、蒙牛乳业两家头部乳制品企业均大额回购股份，回购金额均超1.5亿元人民币。

研究显示，申万乳品行业中A、H股上市公司共有28家。2024年，受供给过剩、需求走弱等因素影响，乳制品行业业绩整体承压。超半数公司2024年营利双降，包括伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、皇氏集团等公司。

7家乳制品公司2024年营收、归母净利润同比增长，包括中国飞鹤、贝因美、澳优等奶粉板块公司。

从披露2025年一季报的乳制品公司财务表现来看，多数企业业绩仍未出现明显回暖。

现代牧业、庄园牧场等9家公司2024年亏损

统计显示，2024年营收超百亿元的乳制品企业有9家，营收占比达整体的八成以上。

营收排名前三的上市公司为伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业，2024年全年营业总收入分别为1157.8亿元、886.75亿元和242.78亿元，营收同比均下滑超过8%。

根据伊利股份2024年年报，受产品销量减少、销售价格下降影响，公司营收同比下降幅度为8.24%。2025年一季度，伊利股份增收不增利，归母净利润同比下滑17.71%至48.74亿元。

受乳制品行业供需不平衡、消费需求不及预期等因素影响，蒙牛乳业2024年实现收入886.75亿元，同比下滑10.1%。其中，公司液态奶板块收入为730.66亿元，同比下跌10.97%。

图1：2024年营业收入居前的乳制品公司

盈利方面，伊利股份、中国旺旺、中国飞鹤2024年归母净利润位居前三，均超过30亿元。

9家公司2024年出现亏损，占比超三成，包括现代牧业、庄园牧场、西部牧业等上游牧场公司。其中，现代牧业2024年亏损额居首，达到14.17亿元。6月22日，现代牧业发布盈利预警，预计截至2025年6月30日止六个月期间，集团将录得净亏损介乎8亿元至10亿元。公司称，期内国内原料奶市场售价处于低位运行，较2024年同期出现较大幅度下降。

中国飞鹤、贝因美等7家公司营利双增

增速方面，19家乳制品上市公司2024年营业收入出现下滑，占比超六成。其中，15家公司营利双降，包括伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、皇氏集团等公司。

2024年，光明乳业总营收同比减少8.33%至242.78亿元，归母净利润减少25.36%至7.22亿元。其中，公司2024年牧业产品收入同比下滑超四成。2025年一季度，光明乳业营收、归母净利润同比继续出现下滑。

图2：2024年营利双增的乳制品公司

另一方面，7家乳制品公司2024年营收、归母净利润均同比增长，包括中国飞鹤、贝因美、澳优等奶粉板块公司。

财报显示，2024年贝因美实现营业收入27.73亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长116.92%。2025年一季度，贝因美再次维持业绩增长，营收同比增长1.01%，归母净利润同比增长超过90%。

蒙牛乳业、伊利股份等多家公司实施回购

据不完全统计，已有多家乳制品企业年内披露或实施回购计划。

2024年8月，蒙牛乳业公告股份购回计划，公司于未来十二个月内根据市场情况购回本公司股份，购回价值最高达20亿港元。预期股份购回计划将提高每股股份盈利。

截至2025年7月2日，蒙牛乳业已累计回购2882.4万股，耗资4.54亿港元，期间回购最高价为19.9港元/股，回购最低价为12.24港元/股。其中，蒙牛乳业年内回购金额超1.9亿港元。

图3：蒙牛乳业股份回购

2025年5月20日，伊利股份发布股份回购实施结果暨股份变动的公告。2025年5月19日，公司完成回购，已实际回购公司股份约4054万股，占公司总股本的0.6368%，回购最高价格30.01元/股，回购最低价格21.57元/股，回购均价24.84元/股，使用资金总额约10.07亿元。其中，公司年内回购额超过2亿元。

图4:伊利股份回购实施公告

2025年4月，贝因美披露回购方案，公司拟以集中竞价交易方式回购公司A股股票，用于公司未来实施的股权激励或员工持股计划。本次回购金额不超过3亿元（含），不低于1.5亿元（含）。截至2025年6月30日，公司暂未回购股份。

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