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周三的市场形势显得更为疲软，国债收益率飙升在一场重要拍卖前开始引发紧张情绪。
与这种担忧相反的是摩根士丹利当天的看涨观点，这家银行上调了美国股票和债券的评级至增持。
“虽然增长缓慢，但并不严重，使我们对全球股票持中性态度，对固定收益资产则持建设性看法，不过我们在各类资产中都强烈偏好美国市场。”由迈克·威尔逊等策略师组成的团队表示。
此前这个团队预计标准普尔500指数将在2025年底达到6,500点，现在则将这一预测延后至2026年第二季度，并称这是“顺延”。
他们的看涨情境是到2026年6月上涨21%，达到7,200点；在悲观情境下，则可能跌至4,900点（以5月19日的5,964点为基准）。
为何突然转为看涨？摩根士丹利团队表示：“过去大约三年里，整个股市已经历了轮动式的盈利衰退。这使得基数效应变得不再严峻，并为我们预测期内更同步的每股收益复苏奠定了基础。”
“收益增长路径将在2026年受到美联储降息、美元走弱，以及人工智能驱动的效率提升等因素推动。”他们表示。
摩根士丹利认为，股市最坏的时候已经过去。“在我们看来，‘解放日’宣布的关税水平如此极端，以至于引发了只能被称为投降式的下跌，因此股市的价格低点已经出现，只要不出现深度衰退。”他们说。
在未来6到12个月里，他们认为股市将着眼于“更宽松的政策议程”，包括鼓励基础设施投资、减税、放松监管和降息。
最近美中暂停关税措施“显著”降低了衰退风险，他们的经济学家现在预测2026年将有7次降息，这将“支持高于平均水平的估值”。
至于短期内股市的主要风险，摩根士丹利指出是10年期美国国债收益率。他们预计收益率将在今年第四季度之前维持在区间波动，届时市场将开始反映2026年更多降息预期，而收益率将在明年第二季度降至3.45%。
短期内长期国债收益率的上升，将“限制”股市估值倍数，并使标准普尔500指数维持在2025年上半年预测的5,500至6,100点区间内，随后再逐步上行至他们设定的6,500点目标。威尔逊及其团队表示。
推动这个6,500点目标的主要因素，是他们对未来12个月每股收益302美元、前瞻市盈率为21.5倍的预期。而这个目标更有可能在2026年中实现，这是因为“上半年股市回落的幅度较大，以及关税不确定性对未来几个季度企业盈利的滞后影响”。
在选股方面，威尔逊及其团队继续推荐高质量的周期性股票——这些公司管理良好，长期回报可持续，资产负债表强劲。他们也看好杠杆较低、估值较便宜的股票。
他们将工业板块从“解放日”前的中性评级上调至增持：“这是最有可能从政府专注于国内基础设施建设中受益的板块。”
公用事业板块也被上调至增持，因为他们减少了对防御性资产的配置。此外，他们更偏好大型股而非小型股，美国股市优于国际股市，因为预期美国企业的盈利预测即将上调。
摩根士丹利预计美元将继续走弱，在未来12个月内ICE美元指数将下跌9%，因为美国利率和经济增长与其他国家趋于一致，而在防御性市场环境中，避险货币将表现更好，欧元、瑞士法郎和日元将领涨。（市场观察）
