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本文刊发于经济学人网站。
在北京三环内，李先生骑着电动车为闪送送快递。如今40多岁，有两个上学的孩子的他，从约600公里远的河南省来到首都。
他发现，北京的环路并非铺满了黄金。竞争加剧，收入下降。他每月大约赚8000元，但会存下超过一半。
像李先生这样的人，是中国经济政策制定者面临的难题。如果家庭感到缺乏安全感，就不会消费。如果他们不消费，中国日益强大的工业体系就会继续难以找到客户。
需求不足已经导致经济长期通缩：中国的工业品出厂价格已经连续33个月同比下降。如果物价下跌迫使企业削减工资，进而进一步打压需求，这种下降就会形成恶性循环。
最近，习近平在访问河南时，呼吁官员加强社会保障和改善公共服务。许多宏观经济学家对此表示认同：更强的社会安全网不仅本身有意义，在经济上也有好处。
7月28日，政府迈出积极一步，推出一项新的生育补贴政策：每个3岁以下儿童每年补贴3600元。
接下来，政府或许会关注生命周期的另一端。中国如果在农村养老金上再投入1万亿元，国内生产总值大约将增加1.2万亿元。曾在国务院智库工作的刘世锦指出，这使得养老金改革不仅是值得推进的社会政策，也是有效的刺激措施。
摩根士丹利的邢自强表示，这项改革是中国释放家庭消费潜力最好的结构性工具之一。问题在于政府是否愿意真正实施。
中国以节俭闻名。家庭整体上现在将超过30%的可支配收入用于储蓄。像李先生这样的农民工储蓄更多：据估算超过48%，尽管其中一部分将由他们在家乡的家庭成员支出。
过去，大量储蓄流向房地产。但自2021年中期房地产市场见顶以来，购房量已减少一半。现在储蓄转向金融资产，往往是现金。
汇丰银行数据显示，2022年现金和存款占中国家庭金融资产的近一半，而美国这一比例不到14%。这些“储钱罐”虽然能带来心理安慰，但回报微薄。
Absolute Strategy Research的亚当·沃尔夫表示，家庭从财富中获得的收入太少，是消费者支出疲软的另一个原因。
若要增加消费，养老金改革必须让体系变得更慷慨、更具前瞻性。现有的养老金结构常被称为“三大支柱”（国家、单位、个人），覆盖90%以上的成年人。但实际上，这一体系由五个计划组成，并不那么清晰有序。
在某些项目中，个人缴费直接进入专属账户并用于投资。在其他项目中，缴费与收益之间的联系较弱，养老金金额由政府制定的公式决定，而非市场回报。
政府一直在对这些计划进行调整，以扩大覆盖范围并提升财务回报。去年底，全国范围推行个人养老金制度，鼓励每年最多向个人账户缴纳1.2万元，并给予一定的税收优惠。已有近7300万人注册，但只有不到四分之一实际缴费。
政府还希望职业年金的投资更加大胆。职业年金覆盖约7600万人，包括4400万政府工作人员。但这些资金的管理者通常按年度绩效评估，因此倾向保守投资，仅将10-15%的资金配置到股票，以避免业绩波动。Principal Financial Group的Bo Sun 表示，结果是“长期资金被短期心态管理”。
政府希望将评估周期延长至三年以上，以鼓励他们更多投资股票，从而帮助稳定股市，并在长期获得更高回报。
政府也正尝试将城镇职工基本养老保险——目前覆盖超过5.3亿人——推广至像李先生这样的零工和灵活就业者。这些人如今可以自愿缴纳收入的20%，但许多人不愿意为了将来的养老金而放弃眼前工资。
一些电商平台开始尝试充当正规雇主，为快递员缴纳额外养老金补贴，只要他们愿意从工资中划出一部分缴费。
中国最大的一个养老金计划覆盖约5.38亿居民，主要是农村人口。年轻时可选择小额缴费，老年时获得基本保障。今年3月，政府宣布将每月最低养老金从123元提高20元，地方政府通常还会进一步补贴（见图表2）。
国家社保基金是这些国家计划的后盾，既管理部分筹集的资金，也持有国有企业的股权，总账面价值为2.1万亿元。
一些经济学家认为，政府应做得更多。野村证券的陆挺指出，每月养老金增加300元将带来双重收益：一方面，超过1.8亿退休人员的消费能力将增强；另一方面，这项改革也能降低养老金体系中3.58亿年轻成员的储蓄率，他们可期待在退休时获得更高收入。
这项改革的年度成本不到GDP的0.5%。
政府是否在倾听？6月，中共中央发布了关于“改善民生”的十条意见，涵盖养老、教育、医疗等多个领域。政府发言人称，这是习近平2012年上台以来，首次以中央文件形式发布的全面民生政策。其中提到，应加强养老金缴费激励，扩大覆盖灵活就业人群，并让人们能在居住地而非户籍地参保。
然而，邢自强指出，这些意见缺乏明确细节，“谁来出钱”依然不清楚。
政府似乎尚未准备好采取真正能推动经济增长的“大手笔”政策。今年和去年居民养老金每月增加20元，这一幅度已是历来最大。即便当前内需急缺，政府仍显得犹豫。近几周，城市职工和政府雇员养老金上调幅度仅为2%。
邢自强表示，“问题不是没想法，而是制度惰性”，“从问题判断到政策执行之间仍存在巨大鸿沟”。
至于来自河南的李先生，他并不指望养老金改革来保障退休生活。
“不能干了，就回老家种地，”他说。
习近平号召全国人民憧憬“中国式现代化”和辉煌的工业未来。但对于许多像李先生这样的中年人来说，未来更可能是回归土地。
