ARM利润雪崩，股价大跌，未来何去何从？lg...

昨日，ARM公布了2026财年一季报，对应今年二季度的业绩，营收符合预期，但净利润大幅不及预期：

受此影响，ARM今日盘前股价大跌7%： $ARM Holdings(ARM)$

具体来看，ARM一季度营收10.53亿美元，同比增长12%，略高于管理层给出的10-11亿指引中值，符合分析师的预测：

分业务看，一季度专利使用费收入5.85亿，同比增长25.3%，低于分析师预期的5.96亿；授权及其他收入4.68亿，同比下滑0.8%，但高于分析师预期的4.56亿：

ARM是芯片架构霸主，下游客户主要是手机、PC等消费电子终端厂商，随着AI兴起，芯片复杂度大幅提升，对性能及功耗提出更高的要求。

ARM架构刚好适应了这一趋势，相比X86架构，ARM还支持定制及统一软件堆栈，受到数据中心客户的大力欢迎。

因此，ARM成为AI浪潮中绕不过去的核心受益公司。

在产品布局上，ARM为数据中心、云计算、边缘计算和高性能计算CPU市场推出了Arm Neoverse架构，与 Intel Xeon、AMD EPYC等X86架构同台竞技。

在一季报中，ARM表示基于Neoverse架构设计的芯片，已经占据超大规模云服务商中的市场份额达到近50%！

而一年前，Arm Neoverse的市场份额才18%，可见ARM架构在数据中心领域强悍的竞争能力！

除Arm Neoverse外，推动ARM增长的另一动力是Arm 计算子系统（Compute Sub-System, CSS），是 Arm 提供的一种预先集成和验证好的芯片参考设计，帮助芯片厂商快速构建基于 Arm 架构的复杂 SoC（系统级芯片），特别面向数据中心、云计算、AI 加速、高性能边缘计算等基础设施级市场。

相比其他架构，ARM CSS的价格更高，与去年相比，CSS许可数量已经增加了1倍多。而在本季度，ARM又签署了三份CSS许可证，两份用于数据中心，一份用于PC，带动了授权收入增长。

虽然数据中心增长潜力很大，但ARM在手机领域低于预期，主要是全球手机出货量表现不佳，二季度更是同比下滑1%，由此导致专利使用费在一季度低于预期。

管理层预计下半年手机市场跟上半年类似，恐持续疲软。

虽然ARM业务喜忧参半，但一季度总体收入还是符合预期的，但由于公司加大研发投入，二季度的研发费用高达6.5亿，同比大增34%，带动研发费用率重新回到61.7%的水平，而去年同期为51.7%，飙升了10个百分点：

由此导致ARM一季度净利润只有1.3亿，同比下滑41.7%，引发投资者忧虑。

展望今年三季度，ARM预计总收入在10.1-11.1亿美元之间，中位数10.6亿，同比增长25.6%，符合分析师预期。

从运营指标来看，ARM一季度年化合约价值15.3亿，同比增长28%；剩余履约义务22.3亿，同比增长3%：

运营数据表现强劲，随着谷歌、Meta等科技巨头提高今年资本开支，并表示明年的资本开支仍将增长，利好整个AI产业链。

ARM从AI趋势中充分受益，财务数据也颇为亮眼，但从估值上看，目前的市销率超过41倍，处于较高位置：

因此，ARM每次发财报，只要稍不及预期，往往会引发股价暴跌。

这大概就是高估值个股的烦恼吧！