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美联储会议纪要:内部分歧不断,7月降息预期落空

2025-07-10 08:08:18
格隆汇
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摘要:通胀担忧压倒一切

北京时间7月10日凌晨,美联储公布了6月17日-18日联邦公开市场委员会会议纪要。

纪要显示,美联储内部对于降息的时机仍存在分歧,只有极少数官员支持7月降息。官员们既担心关税引发的通胀,又要考量劳动力市场疲软迹象与经济韧性之间的矛盾。

内部分歧加剧

官员们指出,关税引发的通胀压力可能是暂时且温和的,同时经济增长和就业可能走弱。

会议纪要显示,19位决策者中仅有2位官员认为利率可能在7月就开始下调。

这一数字远远低于市场的预期,表明了美联储内部对于立即启动降息的支持度相当有限。

其中,7位官员认为2025年不应降息,8位官员支持年内降息两次,2位官员支持降息一次,2位官员支持降息三次。

尽管在纪要中未曾提及表决者的姓名,但美联储理事米歇尔・鲍曼、克里斯托弗・沃勒早已公开表示,若通胀保持可控,最快可在7月29日至30日的会议上降息。

纪要中反复强调了特朗普关税政策对决策者思维的影响。

一些与会者认为通胀风险仍然更加突出,这主要源于对关税可能推高物价的担忧。

部分官员表示,当前隔夜拆借利率可能已接近中性水平,这意味着未来降息次数可能有限。在经济具韧性的背景下,通胀仍高于2%的目标。

纪要中指出,与会者一致认为,尽管对通胀和经济前景的不确定性有所下降,但在调整货币政策时仍应采取谨慎态度。

若高通胀被证明更具持续性,同时就业前景恶化,他们可能面临艰难的权衡。

在这种情况下,制定政策时将权衡哪一方更偏离目标。

此外,许多与会者表示,若能很快达成贸易协议、企业能够迅速调整供应链,或企业能通过其他调整空间减少关税影响,那么关税对通胀的最终影响可能更为有限。

高盛喊话9月降息

近日,高盛经济学家团队突然发话:“我们现在预测,美联储9月就会开始降息,而且9、10、12月三连降!”同时,还上调了标普500指数回报预期,预计该指数年底前将再涨6%。

首席美国经济学家David Mericle指出,9月降息的可能性略高于50%。

此外,高盛还将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25%。

对于调整美联储降息预测的原因在于,今年关税政策的影响略低于预期,而其他通胀缓解因素则比预期更强。美联储高层也可能认为,关税政策对物价水平的影响或将是一次性的。

David Mericle指出,部分美联储官员暗示,如果未来的通胀数据不过高,他们可能会支持在9月会议上降息。

除此之外,美国就业市场也出现了疲软的迹象。

David Mericle在报告中提到,虽然劳动力市场整体看起来依然健康,但现在找工作变得更难。数据中的季节性残留效应和移民政策的变化,也在短期内对就业数据构成下行风险。

展望降息前景,高盛预计,美联储不会在7月议息会议上降息,预计2025年9月、10月和12月将降息25个基点,预计2026年3月和6月将再降息25个基点。

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