港股机器人最大 IPO！国配超30倍认购，极智嘉成功登陆港交所lg...

7月9日， $极智嘉-W(02590)$ 正式登陆港股市场，成为全球AMR仓储机器人第一股。本次IPO是迄今为止规模最大的机器人企业 H 股 IPO，也是今年以来香港市场规模最大的非“A+H”科技企业 IPO。此次上市发行，初始计划全球发售140,353,000股，最高发售价为16.80港元。最终扩大售股规模，发行共计约27.1162 亿港元。其中香港公开发售获133.62倍认购，国际发售获30.17倍认购。此次国配是今年港股国际配售倍数的Top 3，更创下港股科技板块最高国际配售倍数纪录。除极智嘉外，今年另两家获得超30倍国配的港股IPO是蜜雪冰城和布鲁可；宁德时代的港股IPO国配倍数为15.2倍。

极智嘉本次招股吸引了多家实力雄厚的基石投资者阵容，包括保诚旗下国际顶级长线投资机构Eastspring、专注于中国投资机会的 Arc Avenue、雄安机器人及跨境巨头纵腾集团持有的亿格，共认购总金额约9130万美元，多元化的基石阵容充分彰显了主流资本对公司长期价值的认可。作为AMR仓储机器人领域的全球领跑者，极智嘉为投资者提供了一个参与这一快速增长赛道的投资机会。

公司概况：全球最大的仓储履约AMR机器人方案提供商

极智嘉成立于2015年，总部位于北京，是全球仓储机器人领军企业。公司致力于为电商、快速消费品、第三方物流等行业提供智能化仓储物流机器人解决方案。

根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，极智嘉已成为全球最大的仓储履约自主移动机器人(AMR)解决方案提供商，且连续六年保持该领先地位。截至2024年12月31日，公司已向全球40多个国家和地区交付约56,000台AMR，服务客户超过800家，其中包括约63家《财富》500强企业。极智嘉在全球AMR市场拥有最广泛的全球业务，具备强劲的市场竞争力和行业影响力。

主营业务：业内最全面广泛的仓储机器人解决方案

极智嘉的主营业务以仓储机器人解决方案为核心，覆盖仓储物流全流程自动化需求，实现仓储场景中存储、拣选、分拣、搬运等环节的自动化，显著提升客户运营效率。例如，Geek+货架到人拣选解决方案的工作站每小时拣选效率高达400件，远超行业不到180件的平均水平，拣选准确率达99.99%，而行业平均水平在99.90%以下。

在收入结构上，AMR解决方案销售是公司最主要的收入来源，且占比持续提升。2022年、2023年及2024年，公司AMR解决方案收入分别为12.474亿元、21.24亿元及24.02亿元，呈现稳定增长态势。

财务分析：收入高速增长，接近盈利拐点, 商业化能力领跑行业

从收入端看，极智嘉在往绩记录期内实现了持续增长。2021年至2024年，公司总收入从7.9亿元以45%的复合年增长率增至24.09亿元。2024年超24亿元的营收规模，在迄今港股ToB机器人中位列第一。订单量作为评估业务表现的关键指标，同期，订单金额从15.9亿元提升至31.40亿元，同样呈现持续增长趋势，反映出市场对其解决方案的需求旺盛。

盈利方面，公司亏损幅度正大幅收窄，接近盈利拐点。2021年至2024年，极智嘉的经调整EBITDA从-6.72亿元大幅收窄至-0.25亿元，亏损收窄趋势明显。毛利率水平持续提升， 2024年整体毛利率为34.8%，其中大陆以外市场毛利率表现更优，2024年达46.5%，仓储履约AMR解决方案毛利率在2024年达39.2%。2024年经调整净利率为-3.8%，随着规模效应显现及成本控制，盈利前景逐步改善。

这种“高规模、高增长、低亏损”的财务特征使极智嘉有望即将实现扭亏为盈。这种商业化水平在已具备一定体量的To B类机器人企业乃至ToB类硬科技企业中都颇为稀缺。

竞争优势：技术、客户与全球化布局构筑护城河

极智嘉在竞争激烈的AMR仓储机器人市场中脱颖而出，源于其构建的多层次竞争优势体系。作为全球仓储履约AMR龙头企业，公司凭借技术创新建立了难以复制的壁垒。

极智嘉开发了一套基于三个专有技术平台的全栈技术架构，包括机器人硬件平台(Robot Matrix)、软件系统平台、Hyper+核心算法平台。Robot Matrix机器人通用技术平台是全球首个此类平台，为快速迭代和定制化开发提供了底层支撑；软件系统平台能够支持基于机器人的高效、可靠和灵活的智能仓储场景；Hyper+核心算法平台则实现了行业领先的集群调度规模和算法效率，支持单仓超5000台机器人的协同作业，超越行业平均水平。

随着超大型仓库的自动化需求日益增多，多机调度能力和算法已成为头部企业的核心技术壁垒，是拉开竞争身位的重要武器。它不仅直接决定了仓库的吞吐效率极限和运营成本，更是构成企业规模效应的基石与增长飞轮的核心引擎。

强大的多机调度能力所带来的更多大规模项目落地，既让成本边际递减，又持续推动算法进化，驱动效率跃升与客户价值兑现，带来的高口碑将进一步加速新订单聚集，形成强者恒强的正向循环。

相较于全球其他仓储 AMR 企业，极智嘉在大规模多机调度方面具有明显的技术优势和落地优势, 已让其率先占据了竞争制高点。公开资料显示，3PL 巨头 UPS已单仓部署超千台极智嘉机器人，其多机调度能力得到验证。早在 2023年初，Bloomberg也曾报道韩国电商巨头Coupang与极智嘉共同打造千台级机器人仓，让仓库运营效率获得提升。因此，极智嘉的技术领先优势，构筑起难以逾越的竞争护城河。

在客户方面，以客户为中心的服务模式进一步巩固了极智嘉的市场地位。公司采用“落地推广”策略，从单一解决方案切入，逐步拓展至客户全球仓库的全场景覆盖。根据灼识咨询的资料，2024年，公司的关键终端客户复购率达到约84.3%，远超行业平均水平。

根据灼识咨询的资料，截至2024年12月31日，极智嘉已在仓储履约AMR解决方案市场中拥有全球最大的客户基础，已为约806名不同地理区域和垂直行业的终端客户提供服务，包括约63名《财富》500强客户。

在全球化运营方面，公司在全球AMR市场中拥有最广泛的全球覆盖，业务遍及40多个国家和地区。在全球拥有超过48个服务站点和服务合作伙伴站点、13个备件中心以及超过305名工程师，能够为客户提供7×24小时的本地化支持，形成了覆盖广泛的服务网络，是少数能在欧美市场占据领导地位的中国科技公司。

行业前景：全球AMR市场高速增长，头部企业优势凸显

全球仓储自动化市场正处于快速发展阶段。根据灼识咨询数据，全球AMR市场规模将从2024年的387亿元增至2029年的1621亿元，2024至2029年复合年增长率高达33.1%，AMR在仓储自动化领域的渗透率从2024年的8.2%有望提升至2029年的20.2%。作为行业龙头，极智嘉有望深度受益于这一轮行业红利。

估值分析：众多明星机构参投，价值兑现有望加速

极智嘉本次招股中，已囊括了一支覆盖国际顶级长线投资机构、私募股权投资基金、国有全资私募基金、跨境“独角兽企业”的基石投资阵容。

公司在上市前经历了多轮融资，最近一轮E1轮融资于2022年12月完成，投后估值达150亿元人民币，反映出一级市场对其发展前景的高度认可。在这多轮融资中，公司吸引了多家知名投资机构的投资，包括华平投资、CPE、Granite Asia、云晖、粤港澳大湾区科技创新产业投资基金、D1 Capital、Vertex Ventures China、英特尔、中金启辰基金、赛领资本等。

综合来看，相比仍处验证阶段的机器人公司，极智嘉已完成「技术—产品—商业—全球化」的四重穿透，并拥有相对清晰的盈利路径，是港股中稀缺的高度商业化的科技制造目标。在AMR赛道成长空间加速释放的当下，极智嘉的价值兑现有望加速。即将成为“全球AMR仓储机器人第一股”的极智嘉，正为投资者打开极具想象力的价值增长通道。