代币化美股浪潮来袭 谁在定义链上证券新范式？lg...

Jessy，金色财经

链上迎来了重要资产——美股。

美国的一家证券公司Robinhood面向欧洲用户在以太坊Layer2 Arbitrum上推出了200 多只美股及 ETF的RWA产品。

美股上链不是新鲜事，早在2017年，STO概念萌芽，到了2020年的DeFi Summer期间，有项目方发行了链上合成股票产品，但是交易量不尽如人意，彼时FTX、币安等交易所也推出了代币化股票交易服务，两者一个因为破产一个因为监管的原因，最终都折戟。

到了2025年，代币化股票再次迎来热潮，不仅仅是Robinhood，更多的原生加密公司或者是传统金融公司布局代币化股票，这一次，会跟几年前有何不同吗？

真实资产映射、零佣金、合规......

每周五天，每天24小时，相较于传统的股票交易市场，在Robinhood上购买代币化的股票，多了夜间的交易。并且，持有其代币化股票和持有其对应的现实资产一样，都能享受分红。

Robinhood 全称为 Robinhood Markets Inc.，成立于 2013 年，总部位于美国加利福尼亚州门洛帕克。主要从事零售经纪业务。

此次代币化股票产品通过Robinhood与欧洲交易平台Bitstamp合作推出，部署在以太坊二层网络 Arbitrum上，涵盖200 多只美股与 ETF 的代币化产品。这些资产由 Robinhood 自行托管，每一枚代币 1:1 对应一只真实股票，支持24/5自由交易、链上转账，并可随时赎回为实股或稳定币。用户只需通过合规的 KYC 流程，即可在 30 个欧洲国家或者地区访问这一服务。根据其对外的发声，该产品未来可能迁移到 Robinhood 自研 L2 网络。

目前，该产品还计划推出链上的SpaceX和OpenAI的私募股权的代币化产品，而这确实属于“优质资产”，也为该产品带来了一定的宣传和用户量。

该服务已经对欧盟用户开放，通过 Robinhood EU应用或网页，用户可使用欧元（由后台可能自动兑换为 USD 稳定币）直接买入股票代币。交易免佣金但可能收取约 0.1% 的 FX 换汇费。目前代币持有者可享股息分红，但无投票权；Robinhood 继续持有实股并处理投票决策。不过对比于传统的跨境券商，因其零佣金和低汇率费的设置，比传统跨境券商更具价格优势。在合规方面，其基于欧盟 MiCA 与立陶宛执照。

Kraken、Backed、Gemini……代币化美股赛道迎多方入场

除了Robinhood之外，Backed Finance也表示，其代币化股票产品 xStocks 已推出，超过 60 只股票可在 Bybit、Kraken 和多个 Solana DeFi 协议上交易，让用户可以通过区块链基础设施投资传统股票。

股票选择专注于蓝筹巨头和加密货币公司，涵盖新兴和成熟公司。支持的股票包括 Netflix、Meta、Robinhood、Coinbase、亚马逊、英伟达、麦当劳、苹果、特斯拉和微软等。

这些资产由 Backed Finance 作为发行方托管，按照 1:1 实股背书，可赎回现金或股票，同时支持 24/5 交易，并允许用户将代币转入兼容 Solana 的钱包或用于 DeFi

以特斯拉为例，在北京时间下午5点，其链上映射的特斯拉股票的价格为329美元，而美股盘前交易的价格为317美元。可见链上的股票产品和链下股票还是有较大的价差。

同样的，Gemini 于 6 月 27 日首发 MicroStrategy（MSTR）代币化股票，基于 Dinari 平台、部署在 Arbitrum 上，为欧盟用户提供 24/7 的链上交易。通过 Dinari 提供的“按需代币化”机制，用户可以购买零碎股份，但目前尚不明确是否包含分红与投票权 。

Coinbase正在向美国 SEC 申请代币化股票业务许可，初期计划发行类似标的以成本更低、结算更快为卖点，希望与 Robinhood、Schwab 等平台竞争。不过目前仍处于审批阶段，具体部署链尚未公布。

代币化股票会是明天吗？

根据BCG与ADDX 报告预测，到2030年全球RWA市场规模或达16万亿美元，其中证券类资产占大头。股票与ETF是最受欢迎的品类，一旦上链或将在全球范围内普及。

代币化美股并不是新鲜玩意，早在 2020 年前后，中心化交易所 FTX、币安就曾推出过“代币化股票”产品，用户可以在交易平台上买入如 TSLA等热门股票的代币。但它们本质上是 CEX 内部账本的资产凭证，交易依赖平台本身，缺乏链上透明性与可组合性。而随着 FTX 倒闭与监管压力袭来，这些服务迅速下线。

另一方面，DeFi世界也曾有过链上合成资产的尝试，比如Synthetix、Mirror Protocol等项目发行的合成股票（sTSLA、mGOOGL 等）。这些资产通过算法和抵押机制追踪标的价格，却缺乏真实资产支撑，因流动性和稳定性不足而难以大规模采用。

当下Robinhood们的做法则介于两者之间：既具备实体资产背书的现实锚定性，又拥抱链上生态的开放性。这可能代表着一种更成熟的代币化路径，而且寻求现实世界的合规监管，也是当下这些代币化股票资产发行商们在做的事情。

同样的股息分红如何处理？投票权是否在链上有效？这些也仍处试验阶段。而这些第三方推出的链上股票的真实市场有多大？真的能再造一个“纽交所”吗？

不过，这或许预示着一个趋势，链上交易相对于传统的股票市场，更加实时高效，资金的转换流通的效率也更高，或许未来我们可以看见的，是纽交所再造一个链上股票交易市场。