国民技术港股IPO：面临产品市场周期波动与对单一客户依赖风险lg...

6月26日，国民技术股份有限公司（以下简称"国民技术"）向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中信证券（香港）有限公司。

国民技术是一家平台型集成电路设计公司，致力于为各类智能终端提供高安全性、高可靠性、高集成度的控制芯片与系统解决方案。公司凭借行业领先的软硬件安全架构、前沿的异构集成方案以及灵活的兼容适配能力，已在消费电子、工业控制和数字能源、智慧家居、汽车电子与医疗电子多个关键领域实现产品广泛应用，成功构建了多元化场景覆盖的产品矩阵。根据灼识咨询的资料，按2024年收入计，国民技术在全球平台型MCU市场中，在中国企业中名列前五，而在全球32位平台型MCU市场中，在中国企业中名列前三。此外，按2024年收入计，公司在内置商业密码算法模块的中国MCU市场中排名第一。

自2000年成立以来，国民技术从专业市场芯片向通用MCU，再到边缘AI计算等高端产品逐步实现跨越式发展，同时延伸出BMS芯片、射频芯片等更丰富的产品体系。2018年明确平台化集成电路设计公司发展方向后，公司先后推出多款基于Cortex-M0至M7的32位MCU产品，并持续优化芯片尺寸、功耗及性能，实现了从嵌入式控制到边缘智能的场景升级。作为首家Fabless集成电路设计公司，国民技术于2019年率先实现通用MCU产品基于40纳米eFlash制程的量产，引领了全球范围内主流产品的制程升级潮流，显著增强了产品在高性能计算与高端控制领域的市场竞争力。除芯片业务外，公司亦同步发展锂电池负极材料业务，形成"集成电路+新能源材料"双主业协同布局。

在财务表现方面，国民技术于2022年、2023年和2024年的收入分别为人民币11.95亿元、10.37亿元和11.68亿元。公司的毛利从2022年的人民币4.26亿元（毛利率35.6%）下降至2023年的人民币0.18亿元（毛利率1.7%），并在2024年回升至人民币1.82亿元（毛利率15.6%）。2022年至2024年，公司连续三年出现亏损，净亏损分别为人民币0.19亿元、5.94亿元和2.56亿元。2023年亏损扩大主要由于全球MCU市场及锂电池负极材料市场出现暂时的供过于求，导致产品售价下降，公司于2023年大幅计提存货跌价准备。

国民技术面临的主要风险包括市场周期波动风险和客户集中度风险。MCU市场及锂电池负极材料市场具有周期性，市场供需波动可能对公司的业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。公司的销售及财务表现也可能受到季节性的影响，需要合理规划生产和销售策略以应对周期性波动。

另一个重大风险是公司锂电池负极材料业务的收入有相当大部分来自单一主要客户。如向该客户的销售出现减少，可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。此外，公司面临激烈的市场竞争，这要求迅速应对产品开发及定价压力，同时对经销商的经营控制有限，经销商行为所引致的风险可能对公司业务造成不利影响。